KR19990008095A

KR19990008095A - 만족도 프로파일을 이용한 크로싱 네트워크

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Publication number: KR19990008095A
Application number: KR1019970707619A
Authority: KR
Inventors: 윌리엄에이.루피엔; 존티.릭카드
Original assignee: 존 티. 릭카드; 옵티마크테크놀로지스,인코오포레이티드
Priority date: 1995-04-27
Filing date: 1996-04-26
Publication date: 1999-01-25
Also published as: PL324776A1; AR001245A1; EP0823095A1; CZ340897A3; NZ309241A; IL117424A; NO974926D0; RU2161819C2; NO974926L; US6098051A; JPH11504455A; AU5923296A; CA2218634A1; BR9608244A; MY136250A; TW326088B; AU714321B2; WO1996034357A1; IL117424A0; PE46297A1

Abstract

본 발명은 만족 및 수량 프로파일에 기초하여 매입 주문과 매각 주문을 매칭하는 크로싱 네트워크에 관한 것이다. 이 크로싱 네트워크는 주문을 입력하는데 사용될 수 있는 다수의 트레이더 단말기를 포함한다. 주문은, 다수의 조합(가격, 수량)에서 특정 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 입력된다. 통상적으로, 각 주문은 매입 주문이거나 매각 주문이다. 트리더 단말기는 매칭 컨트롤러 컴퓨터에 결합된다. 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 매매 단말기 각각에서 입력되는 만족도 프로파일을 입력으로서 수신한다. 매칭 컨트롤러 컴퓨터는, 트레이더가 처리의 전체 결과(충족되는 평균 값 및 사이즈)가 모든 당사자에 대해 최대 상호 만족되었음을 납득하도록, 주문(각 트레이더의 만족도 프로파일에 의해 표현됨)을 매칭시킨다. 통상적으로, 매칭 처리는 익명으로 처리된다. 매칭 처리는 연속 처리 또는 일괄 처리이거나, 이들 2개의 처리의 합성이 될 수 있다. 매칭되지 않은 만족도 프로파일은 스프레드 및 가격 정보를 제공하는데 사용될 수 있다. 가격 및 수량이 아닌 다른 인자가 또한 만족도를 결정하는데 사용될 수 있다. 선택적으로, 예컨대, 사이즈 또는 다른 사항에 상관없이 최상의 가격을 제시하는 주문에 대해 우선권이 부여될 것을 요구하는 증권 거래소 법칙을 수용하도록, 우선권은 매칭 처리의 어떤 프로파일에 부여될 수 있다. 크로싱 네트워크는 유가 증권 산업 및 유가 증권이 아닌 산업 어플리케이션에 모두 이용가능하다.

Description

만족도 프로파일을 이용한 크로싱 네트워크

통상적으로, 유가 증권을 매입하거나 매각하기를 원하는 트레이더(trader) 및 투자자는, 뉴욕 증권 거래소(New York Stock Exchange) 또는 NASDAQ 시장과 같은 조직화된 증권 거래소의 플로어에서 매매하는 브로커에게 주문한다. 트레이더 및 투자자, 특히 기관 투자자는 조직화된 증권 거래소 또는 OTC(Over-The-Counter) 시장에서 매매되는 최고액에서 더욱 더 망설인다. 중개인에게 지불하는 비용 및, 시장 임펙트(impact)비에 대한 불만은, 매매를 크로싱하는 제4 전자 시장의 발전을 도모해왔다. Robert A. Schwartz에 의한 "Reshaping the Equity Markets, A Guide for the 1990s"의 93-95쪽을 참조한다.

다수의 회사 및 거래소는 컴퓨터화된, 소위 자동 매칭 시스템인 크로싱 네트워크를 작동한다. 예컨대, 증서 매매의 거래와 관련하여 이용되는 크로싱 네트워크가 미국 특히 제4,412,287호에 개시되어 있으며, 다양한 주식에 대한 매입 및 매각 주문을 매칭시키는 컴퓨터를 갖는 자동 증권 거래소를 개시하고 있다. 미국 특허 제3,573,747호에는 가입자와 시스템 사이에서 대체가능한 소유물을 매각하는 자동 매매 시스템을 개시하고 있다. 미국 특허 제3,581,072호에는 주문을 매칭시키고 경매 시장에서 대체가능 상품에 대한 시장 가격을 결정하는 전용 디지탈 컴퓨터의 사용을 개시하고 있다. 미국 특허 제4,674,044호에는, 자동 유가 증권 매매 시스템이 개시되어 있으며, 미국 특허 제5,136,501호에는, 자동 매칭을 통해 매매를 달성하는 자동 매칭 시스템을 개시하고 있는데, 이 시스템에 의해 가격, 수량 및 신용등과 같은 특정 기준에 기초하여 서로 매매하기를 원하는 매입자 및 매각자는 이들 기준이 만족되는 매칭이 발생하면 자동적으로 매매할 수 있다. 미국 특허 제5,101,353호에는, 유가 증권 시장에 유동성을 제공하는 자동 시스템이 개시되어 있는데, 이 시스템에서 주문은 시스템에 의해 입력되고, 내부적으로 시스템 사용자들 사이에서 또는 외부적으로 증권 거래소 및 시장에서 실시간으로 실행된다.

크로싱 네트워크는 다수의 이점을 갖는다. 즉, (a)트레이더가 상대방(contrapatry)에 대해 탐색할 필요가 없으며; (b)익명성이 유지된다.

크로싱 매매를 위한 종래의 시설은 아이.티.지, 인코오포레이티드(ITG, Inc.) 소유의 인스터네트의 크로싱 네트워크(Instinet's Crossing Network) 및 POSIT(Portfolio System for Institutional Trading)를 포함한다. 인스터네트 크로싱 네트워크는 매입자와 매각자를 규정된 시간에 자동적으로 매칭시키기 위해 보통주 거래(equities trading) 서비스를 갖는다. 컴퓨터는 시간 우선 원칙에 의거하여 매입자를 매각자와 연결시킨다. 매매는 거래-리스트된(주식을 상장주 명부에 올린) 발행에 대해 폐장 가격에서, 그리고, OTC 발행에 대해 인사이드 시장(최상의 입찰 및 청구)의 중간포인트에서 달성된다.

예컨대 POSIT는, 대규모 투자자가 이들중 주식의 바스켓(basket)을 매매할 수 있도록 한다. 주문들은 다른 주문과 전자적으로 매칭될때 중앙 컴퓨터에 전송된다. 인스터네트의 크로싱 네트워크와는 달리, POSIT 거래는 주간의 시간에 이루어진다. 이 가격은, "기생 가격(parasitic pricing)"으로 알려진 실행, 즉 거래에 따라 시세가 정해진 것으로부터 획득된다. 상기 언급한 "Reshaping the Equity Markets, A Guide for the 1990s"를 참조한다.

로이터 소유의 인스터네트는 기관 투자자와 브로커 사이에서 거래 교섭을 용이하게 하는 전자 매매 시스템을 또한 작동한다. 인스터네트는 당사자들이 익명으로 매매를 하고, 입찰 및 가격 제공에 전자적으로 참여할 수 있도록 한다. 인스터네트 가입자는 표시된 가격을 매칭시키거나, 카운터 당사자들에게 전자적으로 전송되는 카운터 입찰 가격 또는 제공 가격을 형성함으로써 시스템에 입력되는 "주문(order)"에 응답할 수 있다. 이들 거래의 결과에 의한 매매는 매매가 이루어질때에만 공개 정보가 된다. 이 절차는, 업스테어(upstairs) 시장, 또는 매매 플로어에서의 직접적인 사람-대-사람의 주문 거래에 대한 선택권을 제공한다. 인스터네트는 오버-더-카운터(OTC) 유가 증권 및 리스트된 유가 증권에 대한 한도 주문 책자를 제공하고, 또한 주식이 매매될 수 있는 7개의 미국 증권 거래소에 대해 거래-리스트된 유가 증권 및, NASDAQ-리스트된 유가 증권에 대해 내부적으로 시세가 정해진 가격을 제공한다.

다수의 크로싱 네트워크는 기존의 증권 거래소와는 별도로 기능한다. 그러나, 몇개의 크로싱 네트워크가 증권 거래소에 의해 작동된다.

예컨대, 시장 매칭 거래(Market Match Exchange:"MMX")가 시카고 증권 거래소에 의해 작동된다. 모든 매칭된 주문은 각 시간마다 시장 가격으로 소정의 10분 제한 내의 임의의 시간에서 실행된다. 시장 가격은 특정 발행의 스프레드(spread)의 중간포인트에 기초하여 계산된다. MMX 시스템은, 시간 우선 원칙에 따라 주문을 매칭하지 않고, 유동 자산 보유(liquidity) 수수료 및 유동 자산 보유 신용을 이용하여 주문 매칭에 대한 우선 순위 레벨을 결정한다. 최고의 유동 자산 보유 수수료를 지불하고자 하는 이들 사용자가 가장 높은 실행 순위를 갖는다. 프랑스 특허 출원 제5451호(1994.2.4)를 참조한다.

매입 및 매각 주문을 자동적으로 매칭시키는 크로싱 네트워크는 종종 시간의 한 시점으로 매매 행위를 집중시키며, 이것은 일괄(batch) 처리 매칭 시스템으로 불린다. 그러나, 임의의 수의 시장 참여자의 매입 및 매각 요구를 연속적으로 실시간에서 만족시키는 익명(anonymous) 크로싱 네트워크가 요망되고 있다.

크로싱 네트워크의 설계에 있어서 충족시켜야 하는 주요한 문제점은, 매입자와 매각자를 매칭시키는 방법을 결정하는 것이다. 이 문제에 대한 종래의 해결책은 다음과 같다.

유도 전략(Take-out strategies)에서, 중복하는 입찰 및 가격 제공은, 가격 주문에 있어서의 매입자 및 매각자에 주어지는 우선 순위에 따라서 중복되는 입찰 및 요구 가격의 중간 포인트에서 매칭된다. 이는 시스템에서 상당한 량의 주문을 드러나지 않도록 한다. 그렇지 않은 경우, 중복에 대한 자극이 없을 것이며, 유도는 단지 인스터네트 책자에서와 같이, 노출된 최상의 입찰/제안 가격에서 시작된다. 단일 가격 경매 전략(single price auction strategies)에서, 단일의 사이즈-가중치된(size-weighted) 평균 가격은, 중복하는 입찰 및 제안 가격으로부터 계산되며, 모든 사람이 이 가격에서 충족된다. 다시 말해, 트레이더는 최상의 공개된 가격보다 더 좋은 가격에서 주문을 입력하는 것에 대한 동기를 갖기 위해 시스템에서 공개되지 않은 주문의 상당한 수효를 확신해야 한다.

프리미엄 전략(Premium strategies)(시카고 MMX 시스템에서와 같이)에서, 입찰 및 가격 제공은 관련 포지티브 및 네가티브 프리미엄을 가지며, 거래는 프리미엄의 순서로 주어진 우선 순위에 따라 시장 스프레드의 중간 포인트에서 또는, 중간 포인트와는 다른 최소 필수 프리미엄에서 발생한다. 여기에서, 매칭에서의 프리미엄에 근거한 우선 순위는 높은 프리미엄을 제공하는 것을 고무한다.

상기 각 방법은 크로싱 네트워크 관계자의 매입/매각 엔트리를 중재하는 수단으로서, 분리된 주문의 비교적 작은 세트 중에서의 경쟁의 특별한 법칙(ad hoc rule)에 의조하는 일괄 처리이다.

실제 매매에 있어서, 매입 또는 매각에 대한 주문은 언제든지 시장에 입력될 수 있으며, 개개의 주문은 트레이더를 만족시킬 수 있는 주문의 충분한 수량의 근사적인 및 부분적인 표현만을 나타낸다. 특히, 기관 트레이더에 있어서 개별적인 주문은 원하는 충분한 수량의 사이즈를 완전히 나타낼 수 없기 때문에, 트레이더는 그의 최종의 충분한 수량을 달성하기 위해 다른 가격(및, 일반적으로 다른 시장에서)을 갖는 주문을 이용해야 한다.

통상적으로, 종래의 크로싱 네트워크는 구별된 매입 또는 매각 주문이 예컨대, "가격 64에서 10,000 수량의 IBM을 매각"에서와 같이 입력될 수 있도록 한다. 그러나, 많은 트레이더가 있는 상황, 특히 기관 트레이더는 유가 증권의 바스켓으로 취급하기를 원하는 상황에서는, 예컨대, 유가 증권(portfolio)은 가능할때까지 "균등하게(balanced)" 된다. 종래의 크로싱 네트워크에서는 트레이더가 "가격 32에서 20,000 수량의 DEC를 매입할 수 있는 경우에만 가격 64에서 10,000 수량의 IBM을 매각"과 같이 주문들의 조합(combination)을 입력하는 것이 용이하지 않았다. 또한, 종래의 크로싱 네트워크에서는 트레이더가 "가격 64에서 10,000 수량의 IBM을 매각 또는 가격 63에서 100,000 수량의 IBM을 매각"과 같은 주문의 조합을 입력하는 것이 용이하지 않았다. 트레이더는 예컨대 "가격 63에서 3,000 수량의 IBM을 매입하려고 하지만, 만일 수량 5,000을 살 수 있다면 가격 63과 1/2을 지불할 수 있음"과 같은 매매 방법을 종종 제공하지만, 종래의 크로싱 네트워크에 의해 처리될 수 없었다.

통상적인 크로싱 네트워크의 상기 제한들을 극복하기 위해, 시장 참여자의 임의의 수의 매입 및 매각 욕구를 연속적으로 만족시킨다는 포괄적인 문제에 대한 좀 더 만족스러운 방법이 필요한다. 또한, 크로싱 네트워크에는 매칭 처리의 상업적인 최적성을 보증하는 것이 요구되기 때문에, 각 참여자는 처리의 전체적인 결과(모든 충족된 것의 가격 및 사이즈 면에서)가 모든 참여자의 상호 결합된 만족을 최대화하였다는 것을 확신한다.

가격 형성(price discovery)은 중요한 시장 특징이지만, 다수의 시장에서 이것은 종종 명확하지 않다. NYSE에서 사용되는 콜 시장 개시 절차(call market opening procedure)는 예컨대, 시가(opening price)를 결정할 수 있다. 또한, NYSE의 매매 플로어 상에서 공식 주문 흐름의 통합(consolidation)은, 거래 전문가에게 발행에 대한 더 큰 시장에서의 매입/매각 경향에 대한 더 포괄적인 지식을 제공한다. OTC 시장은 NYSE에 의해 사용되는 콜 시장 개시 절차와 같은 명시된 가격 형성 메카니즘을 갖추고 있지 않는다. OTC 딜러(dealer)는 거래 가격을 고시하고 시장의 반응을 관찰함으로써 공식적인 매입/매각 경향을 탐색한다. 또한, 종래의 크로싱 네트워크는 기생 가격 형성 방식을 사용하기 때문에, 동일한 증서에서 다른 시장의 존재에 좌우된다.

본 발명은 매매 증서에 대한 자동 크로싱(crossing) 네트워크(매칭 시스템으로도 공지되어 있음)에 관한 것으로, 특히 만족도 및 사이즈 프로파일에 기초하여 매입 및 매각 주문을 매칭시키고, 가격 형성 정보를 출력할 수 있는 연속 크로싱 네트워크에 관한 것이다.

저작권 통지

본 특허 서류의 공개서의 부분은 저작권 보호를 받기 위한 자료를 포함한다. 특허 및 상표국 특허 서류 또는 등록 서류에 기재된 바와 같이, 저작권 권리자는 일반인에 의한 특허 서류 또는 특허 공개서의 팩시밀리 복사에 대항할 수 없지만, 그 외에는 모든 저작권 권리를 보유한다.

도 1은 본 발명에 따라 동작하는 전형적인 시스템의 블록도이다.

도 2는 매입 주문에 대한 만족도 프로파일의 일예이다.

도 3A 내지 도 3D는 등고선(contour) 플롯 포맷으로 나타낸 만족도 프로파일의 예이다.

도 4는 만족도 프로파일에 대한 파라미터를 설정하는데 사용되고, 만족도 프로파일을 입력할 수 있도록 하는 인터페이스 윈도우의 일예이다.

도 5는 파라미터화된 만족도 프로파일 템플릿을 로딩하는데 사용되는 로드 패턴 인터페이스 윈도우이다.

도 6은 인터페이스 윈도우 및 매각 주문에 대한 만족도 프로파일을 나타내는 스크린 디스플레이의 일예이다.

도 7은 온도 그래프와 같이 표시된 매입 만족도 프로파일의 예이다.

도 8은 매칭 처리의 흐름도이다.

도 9A 및 도 9B는 집합적 만족도 프로파일의 통상적인 디스플레이를 나타내는 도면이다.

도 10A 내지 도 10C는 등고선 그래프로서 나타나는 상호 만족 벡터적의 일예이다.

도 11은 연속 시장의 경우에 증권 거래소에 따르도록 본 발명을 변형하는 절차를 나타내는 흐름도이다.

본 발명은 보통 주주권의 유가 증권을 매매하는 경우에 있어서 설명된다. 그러나, 본 발명은 그것에 제한받지 않고, 선물(先物), 유도품(derivatives), 선택 매매권(options), 채권(bonds), 통화(currencies), 비행기 티켓, 콘서트 티켓, 컴퓨터 칩, 석유, 천연 가스 등과 같은 다른 유동성 재산의 매매를 허용할 수 있도록 용이하게 변형될 수 있다. 따라서, 상황이 허용되면, 여기에서 사용되는 "유가 증권(securities)", "주식(stock)", "지분(shares)" 및, "증서(instruments)"라는 용어는, 예컨대 선물, 유도품, 선택 매매권, 채권, 통화, 컴퓨터 칩, 비행기 티켓, 콘서트 티켓과 같은, 모든 매매될 수 있는 것을 포함한다. "매입(buy)" 및 "매각(sell)"이란 용어는 적절한 경우, 입찰 및 가격 제공등을 포함한다.

본 발명의 전형적인 실시예 시스템의 사용자를 의미하는 것은 기관 투자자(예컨대, 연금 기금)와 같은 통상적인 투자자이지만, 개인적인 투자자, 브로커 또는, 유가 증권 또는 다른 증서를 다루는 사람이 또한 될 수 있다. 여기에서 사용되는 "사용자(user)", "트레이더(trader)" 또는 "투자자(investor)"란 용어는 매매를 원하는 사람 또는 실체를 의미한다.

도 1을 참조하면, 본 발명의 따른 크로싱 시스템의 전체적인 구성의 블록도가 도시되어 있다. 중앙 매칭 컨트롤러("CMC")(2)는 많은 트레이더 단말기, 예컨대, 다양한 단말기(10,12,14)로부터 CMC로 전송되는 매입 및 매각 주문을 매칭한다. CMC(2)는 기가플롭(gigaflops) 단위의 처리 속도로 매트릭스 계산을 수행할 수 있는 슈퍼컴퓨터, 예컨대 현재의 기술로는, IBM SP2 또는 인텔 PARAGON 슈퍼 컴퓨터와 같은 것이 바람직하다. 기억 장치(4)는 CMC(2)에 접속되어 있다. 기억 장치(4)는 매입 및 매각 만족도 프로파일을 기억하는 데이타베이스이다. 전형적인 실시예에서, 매입 만족도 프로파일은 매입 프로파일 데이타베이스(6)에 기억될 수 있으며, 매각 만족도 프로파일은 매각 프로파일 데이타베이스(8)에 기억될 수 있다.

매매하기를 원하는 각각의 트레이더는 트레이더 CPU(10,12,14)와 같은 트레이더 단말기에 액세스한다. 이상적으로, 트레이더 단말기(10,12,14)는 고성능 퍼스널 컴퓨터 또는 워크스테이션이다. 트레이더 단말기(10,12,14)는 CMC(2)에 결합되어 있다. 트레이더 단말기는 광대역 네트워크(WAN) 및/또는 인터넷 상에서 CMC(2)에 결합될 수 있다. 각 트레이더 단말기는 만족도 프로파일을 입력하고, 매칭 매매와 같은 출력을 표시할 수 있도록 허용하는 하나 이상의 입력/출력 디바이스(16,18,20)를 포함한다.

도 2를 참조하면, 매각 주문에 대한 만족도 프로파일(300)의 예가 도시되어 있다. (또한, 만족도 프로파일의 생성/기술을 돕는데 사용되는, 차후 설명되는 인터페이스 윈도우(21)의 예를 또한 도시하고 있다.) 전형적인 실시예에서, 트레이더가 매매하기를 원하는 각 유가 증권은 도 2에 도시된 만족도 프로파일(300)과 같은 만족도 프로파일의 생성을 요구한다. 도 2에 도시된 만족도 프로파일(300)은 2차원 그리드이다. 가격은 종축에 나타나고, 수량은 횡축에 나타난다. (각 축의 범위 및 규모는 트레이더에 의해 설정되거나 또는 본 발명에 의해 자동적으로 설정될 수 있다.) 만족도 레벨은 나타난 숫자에 의해 설명된다.

만족도 프로파일은 각 조합(가격, 사이즈)에서의 트랜잭션에 있어서의 트레이더의 관심 영역을 특성을 나타낸다. 트레이더는 만족도 프로파일 상의 각 그리드 포인트에서, 그 가격에서의 그 사이즈의 주문에 대한 만족도를 표시하는 만족도값을 입력할 수 있다. 이들 만족도값은 다양한 시각적인 사용자 인터페이스 툴에 의해 용이하게 입력될 수 있다. 도 2에 도시된 전형적인 실시예에서, 각 만족도값은 0 과 1 사이의 숫자인데, 0은 전혀 만족하지 않음(즉, 그 가격에서 그 수량으로 매매가 전혀 성립되지 않은 상태)을 나타내며, 1은 완전히 만족하고 있음을 나타낸다.

따라서, 예컨대 도 2에서는, 트레이더가 $99.50의 가격에서 100,000의 수량을 매입하기를 원하지만, $100.125의 가격에서 동일한 수량을 매입하거나 또는 $101.00에서 어떠한 수량도 매입하기를 전혀 원하지 않는다. 가격 $100에서 120,000의 수량을 매입하는데 대한 만족도값은, 만족의 한계 정도를 표시하는 0.17이다. 도 2에서는 트레이더가 $99.625에서 10,000의 수량을 매입하기 보다는, $99.75에서 200,000의 수량을 매입하기를 더 원한다.

도 2의 인터페이스 윈도우(21)는 도 2의 만족도 프로파일(300)과 같은 만족도 프로파일을 입력하거나 또는 변형시킬때, 파라미터를 설정하기 위해 트레이더에 의해 사용될 수 있는 사용자 인터페이스의 예이다. 전형적인 실시예에서, 인터페이스 윈도우(21)는 입력/출력 디바이스(예컨대, 16,18,20) 상에 표시된다. 전형적인 실시예의 인터페이스 윈도우(21)는 예컨대, 마우스 및 키보드를 이용하여 사용자에 의해 표준 그래픽 사용자 인터페이스(GUI) 코멘드에 따라 조작될 수 있다.

사이드(Side) 표시기(22)는, 트레이더가 예컨대, 매입, 매각 주식 등의 트랜잭션 타입을 설정할 수 있도록 한다. 심볼(Symbol) 표시기(24)는, 주식에 대해 티커(ticker) 심볼, 선물(futures)에 대해 선물 심볼등과 같이, 매매되고 있는 증서를 트레이더가 설정할 수 있도록 한다. 최대량(Max Qty) 표시기(26)는, 트레이더가 매매될 최대량을 설정할 수 있도록 한다. 타입(Type) 박스(45)는, 트레이더가 예컨대, 한도(limit) 또는 시장의 타입을 선택할 수 있도록 한다. 도 2에서, 트레이더는 1,500,000 IBM 지분의 최대량을 매각하기 위해 매각 프로파일을 입력하였다.

트레이더는, 주문을 얼마큼 유효하게 할 것인지를 결정하는 타임-인-포스(Time in force) 표시기(28)를 또한 설정한다. 유효한 타임-인-포스 설정에 대한 예는 "최소할때까지 지속함(good until canceled:GTC)", 하루동안 지속함(good until end of day:End of Day)", 및 설정 시간 주기(예컨대, 몇분(Minutes))를 포함한다.

인터페이스 윈도우(21)의 프로파일 차원(Profile dimensions)부(30)는 트레이더가 만족도 프로파일의 차원을 규정하도록 한다. 중심 가격(Center price) 파라미터(32)는 만족도 프로파일의 가격축의 중심에 표시되는 가격을 설정하는데 사용된다. 가격 범위(Price range) 파라미터(34)는 가격축 상의 가격의 범위를 나타낸다. 가격 간격(Price interval) 파라미터(36)는 트레이더가, 만족도 프로파일의 가격축 상의 가격 간격(예컨대, 규모)를 설명할 수 있도록 한다. 예컨대, 도 2에 도시된 바와 같이, 중심 가격은 약 100으로 설정되어 있으며, 가격 범위는 2이다. 따라서, 가격축은 99의 가격에서 101의 가격까지(100이 그 중심에 있다) 1/8의 가격 증분으로 변화한다. 가격(Price) 파라미터(37)는 프로파일이 절대적인지(Absolute) 또는 상대적인지(Pegged)(예컨대, 유가 증권의 최종적인 매칭의 입찰/요구의 중간 포인트 또는 평균 가격으로 안정화되었는지)를 설정하는데 사용될 수 있다.

전형적인 실시예에서, 2개의 버튼 즉, 갱신 그리드 (Update grid) 버튼과 디스플레이 표면(Display surface) 버튼을 갖는 디스플레이부(46)가 있다. 갱신 버튼은 만족도 프로파일을 다시 작성한다. 디스플레이 표면 버튼은 사용자가 예컨대 등고선 플롯(도 3A 내지 도 3D 참조) 또는 온도 그래프(차후 설명되는 도 7 참조)와 같이, 만족도 프로파일이 표시되는 방식을 변환시킬 수 있도록 한다. 등고선(Contour) 버튼(43)은 사용자가 등고선 라인(예컨대, 만족도 프로파일(300)에 나타난 3개의 라인)을 입력할 수 있도록 하는데, 각 등고선은 만족도 프로파일값을 나타낸다. 도 2에는, 3개의 등고선 버튼이 존재하며, 이것은 0, 0.5, 및 1 의 만족도 프로파일값에 각각 대응한다. 다른 실시예에서, 등고선 버튼(43)에 대해 다른 값이 사용될 수 있다. 트레이더가 등고선 버튼(43)을 선택하면, 본 발명은 사용자가, 만족도 프로파일(300) 상에 라인을 그릴 수 있도록 하는 "그림 모드(draw mode)"로 들어간다.

메뉴 바(menu bar)(51)는 또한 트레이더가 통상 GUI 방식으로 코멘드를 선택할 수 있도록 한다. 예컨대, 메뉴 바(51)는 파일(File) 메뉴(프로파일 로드, 프로파일 저장, 프로파일 삭제, 모든 프로파일 리셋과 같은 코멘드를 가짐), 뷰 프로파일(View profile) 메뉴 코멘드(또한 프로파일을 로드함), 저장 프로파일(save profile) 메뉴 코멘드(또한 프로파일을 저장함), 크로스(Cross) 메뉴 코멘드(실행을 위해 프로파일 제시), 결과(Results) 메뉴 코멘드(발생된 다이알로그 박스 리스팅 매매를 표시한다), 스프레드(Spread) 메뉴 코멘드(시장 스프레드 정보를 표시하기 위해), 및 슬라이더(Slider) 메뉴 코멘드(프로파일값을 변형하고 및/또는 겹치게 함)를 갖는다.

도 3A에는, 매입 주문에 대한 만족도 프로파일의 예가 도시되어 있다. 도 3A에 도시된 것과 같은 만족도 프로파일은 2차원 그리드 상에 등고선 플롯이다. 종축에 가격이 나타나며, 횡축에 수량이 나타난다. 만족도 레벨은 도시된 등고선에 의해 설명된다. 도 3A의 전형적인 실시예에서, 각 만족도값은 0 과 1을 포함하여 그 사이의 숫자인데, 0은 전혀 만족하지 않음(즉, 그 가격의 그 수량에서 매매가 전혀 발생하지 않는 상태)을 나타내고, 1은 완전히 만족한다는 것을 나타낸다.

따라서, 예컨대, 도 3A에는, 트레이더가 $20.50에서 1.500의 수량을 매입하기를 가장 원하지만, $24에서는 어떠한 수량으로도 매입하기를 원하지 않는다. $20에서의 3,000의 수량에 대한 만족도값은, 만족도의 이상 한계 정도를 나타내는, 0.6이다. 도 3A에서는, $21에서 4,000의 수량을 매입하기 보다는, $21에서, 2,000의 수량을 매입하기를 더 원한다.

도 3B는 도 3A의 등고선 플롯과 동일한 포맷으로, 매각 트랜잭션에 대한 만족도 프로파일의 예를 도시한다. 도 3B의 만족도 프로파일은 예컨대, 대리 매각 주문(agency sell order)을 나타낸다.

다른 예로서, 도 3C는 매각 트랜잭션에 대한 만족도 프로파일을 나타낸다. 도 3C는 "소프트(soft)" 한계 주문을 나타낸다.

다른 예로서, 도 3D는 매입 트랜잭션에 대한 만족도 프로파일을 나타낸다.

도 4를 참조하면, 인터페이스 윈도우(21)의 다른 예가 도시되어 있다. 인터페이스 윈도우(21)는 다양한 디자인을 가질 수 있으며, 이 다양한 디자인 모두는 본 발명의 이론을 벗어나지 않는다. 도 2의 구성요소에 해당하는 참조부호는 도 2에 대해 상기 설명된 것과 같은 기능을 가지는 구성요소를 나타낸다. 도 4에서, 트레이더는 50,000의 모토롤라 지분의 최대량을 매입하기 위한 매입 프로파일을 입력하였다.

그리드 분해도(resolution)의 불일치(예컨대, 서로 다른 세팅을 이용하는 여러 트레이더에 기인함)는 보간법에 의해 공통 그리드 분해도로 처리된다. 예컨대, CMC(2)는 사용된 가장 작은 그리도 분해도를 판단하고, 모든 성긴 그리드 분해도를 이 가장 작은 그리드 분해도로 삽입할 수 있다. 선택적으로 CMC(2)는 최소 분해도(예컨대, 가격에 있어서의 100개의 할당몫 및 1/8 증감분)을 특정하고, 모든 성긴 그리드 분해도를 특정된 최소 분해도로 삽입한다.

도 4에 도시된 실시예에서, 커서 타입(Cursor Type)부(44)는 커서의 기능을 제어하는 다수의 버튼, 예컨대, 설정(Set) 버튼, 이상(More) 버튼, 이하(Less) 버튼, 경계(Boundary) 버튼 및 편집(Edit) 버튼을 갖는다. 이상 및 이하 버튼은 사용자가 커서가 위치한 만족도 프로파일 상의 만족도 레벨을 증가시키거나 감소시킬 수 있도록 한다. 전형적인 실시예에서, 선택된 만족도값은 마우스 버튼이 "클릭될(clicked)" 때마다 증가되거나 감소된다. 경계 버튼은 사용자가 도 2에 대해 상기 설명된 바와 같은, 0 만족 경계와 같은 만족값에 대한 경계를 생성할 수 있도록 한다. 편집 버튼은 사용자가 경계를 편집할 수 있도록 한다. 설정 버튼은 사용자가 만족도값을 설정할 수 있도록 하여, 마우스가 "클릭될" 때마다 커서가 위치한 만족도 프로파일에서 설정값이 위치된다.

전형적인 실시예에서, 디스플레이(Display)부(21)는 2개의 버튼, 즉, 갱신 그리드(Update Grid) 버튼과 디스플레이 표면(Display Surface) 버튼을 갖는다. 갱신 버튼은 만족도 프로파일을 다시 작성한다. 디스플레이 표면 버튼은 사용자가 예컨대 등고선 플롯(도 3A 내지 도 3D 참조) 또는 온도 그래프(차후 설명되는 도 7 참조)와 같이, 만족도 프로파일이 표시되는 방식을 변환시킬 수 있도록 한다.

인터페이스 윈도우(21)는 또한 중단(Quit) 버튼(50), 클리어(Clear) 버튼(52), 리셋(Reset) 버튼(54), 및 적용(Apply) 버튼(56)을 가질 수 있다. 중단 버튼(50)은 사용자가 인터페이스 윈도우(21)를 제어하는 프로그램을 빠져 나갈 수 있게 한다. 클리어 버튼(52)은 그래프와 예컨대, 최소 사이즈(Min Size) 파라미터(38), 최대 사이즈(Max Size) 파라미터(40)와 같은 모든 다른 파라미터값의 표시(예컨대, 만족도 프로파일의 표시)를 클리어한다. 리셋 버튼(54)은 그래프에 대한 가장 최근의 변화를 "언델리트(undelets)"하여, 그래프의 상태를 바로 이전의 상태로 리셋한다. 적용 버튼(56)은 선택될 경우, 만족도 프로파일이 매칭을 위해 제시되도록 한다. 제거 경계(Remove Boundary) 버튼(59)은 선택될 경우, 만족도 프로파일에서의 모든 경계를 제거한다.

패턴(Patterns) 버튼(58)은 사용자가 만족도 프로파일의 공통 타입을 위해, 소정의 또는 사용자 정의로 파라미터화된 템플릿을 검색할 수 있도록 한다. 패턴 버튼(58)의 선택에 따라, 사용자가 저장된 패턴을 선택할 수 있게 하는 로드 패턴 윈도우(60)(도 5에 도시됨)가 표시된다. 도 5의 예에서는 2개의 저장된 패턴, 즉 ibm_seller_1 및 ibm_buyer_1 이 제공되며, 이들은 사용자가 IBM 주식을 매입하고 매각하기 위해 만족도 프로파일을 신속하게 로드하여 사용할 수 있도록 하는 패턴을 기억한다.

확실한 통상적인 주문 타입들(예컨대, 시장-마커 거래 가격, 한도 주문, 중계 주문)은 패턴 버튼(58) 및 로드 패턴(Load Pattern) 윈도우(60)을 이용하여 직접 선택될 수 있는 파라미터화된 템플릿으로서 표시될 수 있다. 해당하는 템플릿이 디스플레이 상에 나타나면, 사용자는 차후 설명되는 바와 같이 사용자의 기호에 적합하도록 디스플레이를 변형시킬 수 있다.

더 바람직한 접근법은, 표면 프로파일에 대한 2차원의 기본 함수(basis functions)를 나타내는 일련의 템플릿을 이용하는 것이다. 이들 함수는 임의의 표준 2차원 직교 기본(standard tow-dimensional orthogonal basis) 세트(예컨대, Fourier, Cosine, Walsh-Hadamard, Haar 변환)로부터 또는, Gobor 및 다른 wavelet 변환 또는 Karhunen-Loeve 변환과 관련된 것과 같은, 더 일반화된 또는 데이타 특정된 기본 함수로부터 선택될 수 있다. 이미지 데이타 압축에 있어서 이들 역할과 유사하게, 본 출원에 있어서의 템플릿으로서 이러한 함수를 사용하는 것은, 매입/매각 표면 프로파일의 실질적으로 저차원의 표시를 제공할 수 있으며, 그에 따라 다수의 유가증권에 대한 프로파일을 서로 연계시키는데 요구되는 결합 매트릭스들의 차원도를 비례하여 감소시킨다.

알 수 있는 바와 같이, 매입/매각 프로파일의 엔트리(entry)는 사용자-중심 시각적 인터페이스 및 사용자-맞춤 템플릿의 조합에 의해 용이하게 될 수 있다. 상기 설명된 것들은 만족도값을 입력하는데 사용될수 있는 인터페이스의 타입의 일예일 뿐이다. 선택적인 실시예에서, GUI는 프로파일 값이 모든 그리드 포인트에서 0으로 설정될 수 있는 것을 제외한, 임의의 설정 경계에 따라, 선택된 가격/사이즈 그리드 좌표에서 매입/매각 프로파일 "페그 포인트(peg point)"값을 신속하게 입력하는 일련의 툴을 제공할 수 있다. CMC(2)는 특정된 포인트와 정확하게 매칭하는 2차원(또는 다차원) 프로파일을 생성하고, 모든 다른 그리드 값을 계산하기 위해 이들 값 사이를 보간법 처리한다.

이 보간법은 삼각 테설레이션(tessellations), 스플라인(spline) 함수 및 표면 및/또는 등고선 플롯팅 프로그램을 포함하지만, 이것에 제한되지 않는 다수의 수학적 알고리즘에 의해 달성될 수 있다. GUI는 또한, 프로파일이 사용자에 의해 최종적인 구성을 달성하고자 할때 변형될 수 있도록, 이러한 방식으로 생성된 표면 프로파일을 마우스 훅-앤드-드래그(hook-and-drag) 형태의 동작 또는 다른 유사한 방법을 이용하여 "변형(morph)"할 수 있는 능력을 갖는다.

도 6은 인터페이스 윈도우(21)의 다른 일예 및 매각 만족도 프로파일(301)을 도시하고 있다.

도 7은 온도 그래프(302)로서 표시된 매입 만족도 프로파일을 나타낸다. 사용자는 등고선 플롯(또는 다른 표시)으로서 입력되는 임의의 만족도 프로파일을, 디스플레이 표면 버튼을 선택함으로써 온도 그래프의 형태로 생성할 수 있다. 전형적인 실시예에서, 각(가격, 수량) 좌표는 칼라화된 스퀘어(예컨대, 80)으로 표시되며, 구획의 칼라는 만족도값을 의미한다. 예컨대, 전형적인 실시예에서, 0의 만족도값은 흑색 스퀘어에 의해 표시되고, 1의 만족도값은 백색 스퀘어로 표시되고, 0.1의 만족도값은 청색 스퀘어로 표시되고, 0.5의 만족도값은 적색 스퀘어로 표시되고, 0.9의 만족도값은 황색 스퀘어로 표시되어 있다. 이 디스플레이를 이용하여 트레이더는 만족도 프로파일을 의도한 칼라 시각 디스플레이로서 볼 수 있다.

도 2, 도 3, 도 6 및 도 7에 도시된 바와 같이, 컴퓨터 상에 만족도 프로파일을 생성하고 나타내며, 만족도값을 입력하는, 많은 방식 및 형태가 제공될 수 있다. 기술적 견지에서, (본 발명의 이전에는) 트레이더가 트랜잭션에 대한 만족의 정도를 다양한 가격 및 사이즈 좌표로 용이하게 표현할 수 없었음을 알 수 있다. 도 2, 도 3, 도 6 및 도 7에 도시된 컴퓨터 인터페이스는 트레이더가 만족의 그 정도를 표현할 수 있도록 기술적인 해결책을 제공한다.

도 8은 본 발명에 따라 수행되는 전체 단계를 나타내는 흐름도이다. 트레이더는 상기 설명된 바와 같이 단계 100 및 102에서 만족도 프로파일을 입력한다. 많은 트레이더가 하나 이상의 만족도 프로파일을 각각 입력할 수 있다. 편의를 위해, 도 8에서는 매입 및 매각 프로파일을 서로 다른 단계(단계 100, 단계 102)에서 입력된 것으로 나타나 있지만, 동일한 인터페이스(예컨대, 인터페이스 윈도우 21) 및 단말기(10,12,14)가 매입 및 매각 프로파일 모두를 입력하는데 사용된다. 실제로, 단계 100 및 단계 102는 개념적으로 데이타만이 서로 다른 동일한 단계로 간주될 수 있다.

본 발명의 전형적인 실시예에서, 매입 만족도 프로파일은, 매칭이 이루어지려고 할때, CMC(2)로 전송되어, 매입 프로파일 데이타베이스(6)에 저장된다(단계 104). 매각 만족도 프로파일은, 매칭이 이루어지려고 할때, CMC(2)로 전송되어 매각 프로파일 데이타베이스(8)에 저장된다(단계 106).

각각의 트레이더 단말기에 의해 입력된 만족도 프로파일은 전자적으로 CMC(2)에 전송되어 CMC(2)의 기억 장치(4)에 파일로서 저장될 수 있다. 전형적인 실시예에서, 만족도 프로파일은 그 자신의 파일로서 기억되며, 각 파일의 내부 구조는 2차원 매트릭스이다. (원한다면, 파일의 형태가 아닌 다른 데이타 구조가 이 개념을 실행하는데 이용될 수 있다.) 매입 프로파일 데이타베이스(6)는 매입 만족도 프로파일의 파일을 저장하며, 매각 프로파일 데이타베이스(8)는 매각 만족도 프로파일의 파일을 저장한다. 선택적으로, 만족도 프로파일은 CMC(2)로 전송되기 전에, 트레이더의 로컬 메모리에 파일로서 저장될 수 있다.

단계 108에서, CMC(2)는 매입 프로파일 데이타베이스(6) 및 매각 프로파일 데이타베이스(8)에 저장된 각 가능한 매입/매각 조합에 대해, 전형적인 실시예에서는 상호 만족 벡터적 프로파일인, 상호 만족 프로파일 함수를 계산한다. 상호 만족 벡터적 프로파일은 각 가격 및 사이즈에서 서로 만족시키는 매입/매각 쌍에 대한 잠재력을 상호적으로 나타낸다. 예컨대, 3개의 매입 프로파일(A,B,C)와 2개의 매각 프로파일(1,2)이 있다면, CMC(2)는 6개의 상호 만족 벡터적 프로파일, 예컨대, A1, A2, B1, B2, C1, C2를 계산한다. 따라서, CMC(2)는 상호 만족 벡터적 프로파일을 생성하기 위해 기억 장치(4)에 저장된 파일과 상호 작용하고 있음을 알 수 있다. 상호 만족 벡터적 프로파일은 또한 파일의 형태로 기억될 수 있다.

단계 110에서, CMC(2)는 각 상호 만족 벡터적 프로파일의 각 그리드 엘리먼트(대응하는 가격 및 사이즈에서의 가능한 매입/매각 쌍)에 최고 순위에서 최저 순위로 정렬된다. 그런 후, 그리드 엘리먼트는 정렬된 순서로 배치되며(단계 112), 각 매칭된 트랜잭션의 매입자 및 매각자에 대해 가격 및 사이즈를 축적한다(단계 114, 단계 116). 특정 만족도 프로파일에 대한 최대 사이즈 한도가 결정되고, 이 프로파일과 관련된, 모든 남아있는 저순위 프로파일은 고려 대상에서 제거된다(단계 122, 단계 124). 만일 모든 실행가능한(즉, 0이 아닌 상호 만족) 거래가 이루어지지 않으면(단계 118), 단계 112로 되돌아 오도록 제어된다. 모든 실행가능한 거래가 성사되다면, 처리는 다른 주문이 입력되거나, 기존의 매칭되지 않은 주문이 취소되고 또는 변형될때까지 일시적으로 중단되며(단계 120), 이 때 단계(108)로 되돌아 오도록 제어된다.

본 발명을 연속 크로싱 네트워크로서 동작시키려면, 제어는 새로운 주문이 입력되거나 기존의 주문이 최소되고 또는 변형될때마다 단계(108)로 리턴해야 한다.

가격 형성

모든 실행가능한 매칭이 수행되고, CMC(2)가 다음 프로파일 입력을 대기할때(단계 120), 한 그룹의 충족되지 않는 매입 만족도 프로파일과, 한 그룹의 충족되지 않는 매각 만족도 프로파일이 존재하게 되며 이들 2개의 그룹 사이에는 서로 일치하는 부분이 없다. 이들 충족되지 않은 매입 및 매각 만족도 프로파일은 매입 프로파일 데이타베이스(6) 및 매각 프로파일 데이타베이스(8)에 각각 기억될 수 있다.

매칭되지 않는 이들 프로파일의 그룹 사이의, 소위 "스프레드 영역"인 2차원 가격/사이즈 영역은, 각 증서에 대한 사이즈의 각 값에서, 가장 높은 0이 아닌 매입 만족 프로파일 가격과 가장 낮은 0이 아닌 매각 만족 프로파일 가격 사이의 스프레드를 나타낸다. 이 충족되지 않은 만족 프로파일의 집합은, 가격 형성을 위해 본 발명에 따라 저절하게 이용된다면, 거래소 및 시장 마커에 의해 현재 제공되는 시장 시세의 일반화, 즉 메커니즘으로서 간주될 수 있다. 중요하게, 본 발명의 이론에 따라 스프레드 영역에 의해 표시되는 정보의 적절한 사용은 다른 크로싱 네트워크에 있어서 존재하는 기생 가격 형성에 대한 필요성을 제거한다. 또한, 스트레드 영역에 의해 나타나는 정보는, 거래소 및 시장 마커에 의해 현재 제공되는 최상의 입찰 및 제공 가격과 그에 대응하는 사이즈의 단일 시가에 포함되는 것보다 매매 사이즈의 완전한 범위에 있어서 실질적으로 더 큰 가격 형성을 제공한다.

본 발명은 집합도 프로파일(aggregate density profile)로서 스프레드 영역을 출력할 수 있다. 스프레드 영역은 임의의 형상을 가질 수 있으며, 소정의 시간에 시스템에 존재하는 충족되지 않은 매입 및 매각 만족도 프로파일의 집합에 좌우된다. 스프레드 영역의 형상은, 시각적으로 또는 수학적으로 표시될때, 소정의 증서에서의 시장의 거시적 특징을 나타낸다. 예컨대, 작은 주문 사이즈의 협소한 스프레드 영역 및 큰 주문 사이즈의 폭넓은 스프레드 영역은, 현재의 시장이 가격에 있어서 폐쇄적인, 크지 않은 매입 및 매각 주문을 갖는, 작은 "소매(retail)" 주문에 있어서 우선적임을 나타낸다. 다시 말해, 스프레드 영역이 큰 사이즈로 협소하다면, 이는 가격에 있어서 폐쇄적인, 하나 이상의 상대방이 존재하다는 것을 나타낼 수 있다.

추가적인 정보가 집합도 프로파일 상에 겹쳐질 수 있다. 예컨대, 시장 깊이는 모든 입력된 만족도 프로파일 상의 각 가격/수량 그리드 포인트에서 입력된 0이 아닌 만족도값의 수량에 의해 나타날 수 있다. CMC(2)는 본 발명의 이론에 따라, 각 가격 사이즈 그리드 셀을 점유하는, 0이 아닌 값을 갖는 매입 및 매각 만족도 프로파일의 수(또는 카운트)를 나타내는 그리드 엔트리를 갖는 집합도 프로파일을, 증서마다 생성한다. 집합도 프로파일은 특정 가격/수량 조합에서 매매하는 임의의 개인적인 참여자의 만족에 대한 정보를 제공하지는 않지만, 모든 참여자의 총계를 반영한다.

집합도 프로파일의 추가적인 특성은 시장 효력이다. 집합도 프로파일의 그리드 엔트리들은 각 가격/ 사이즈 그리드 셀을 점유하는 이들 프로파일중 최대 만족값을 나타낸다. 물론, 디스플레이는, 만족도값과 관련된 몇개의 다른 총계치(예컨대, 최소, 평균, 중간, 가장 빈번하게 발생하는 것 등)가 계산되거나 또는 총계되고 트레이더에게 출력될 수 있도록 변형될 수 있다.

따라서, 본 발명은 시장에 대해 매우 복잡한 가격 형성을 할 수 있는 스프레드 영역에 관련된 정보를 예컨대, 트레이더 I/O 디바이스(16,18,20)에서 트레이더에게 출력할 수 있다. 스프레드 영역과 관련된 정보의 종류와 수량, 세부 레벨 및, 출력 타이밍(예컨대, 즉시 또는 지연 원리)은 시장마다 다르며, 예컨대 시장의 요구 사항 및 트레이더의 예측에 좌우될 수 있다.

도 9A는 통상적인 집합도 프로파일을 나타내는 스크린 출력 디스플레이의 일예를 나타내는 도면이다. 종축은 가격이며, 횡축은 수량이다. 도 9의 집합도 프로파일의 흑색 그리드 엔트리는 0의 최대 만족값을 나타내며, 백색 그리드 엔트리는 1의 최대 만족값을 나타낸다. 다른 칼라의 엔트리는 각 가격/사이즈 그리드 셀을 점유하는 0과 1 사이의 다양한 값을 나타낸다. 도 9B는 다른 통상적인 집합도 프로파일을 나타내며, 도 9B에서 그리드 엔트리는 칼라가 아닌 숫자에 의해 표시된다. 추가적인 시장 특정 데이타는 본 발명에 의해 스프레드 영역의 형상에 기초한 다양한 총계치를 계산함으로써 도출된다. 실시예에서는 가격에 대한 사이즈 스프레드의 중앙 포인트로의 선형적 복귀 정합을 나타낸다. 많은 다른 표시, 총계치 및 형태 특징이 본 발명의 범위 내에서 집합도 프로파일로부터 유도될 수 있음을 알 수 있다. 이 정보는 또한 트레이더 I/O 디바이스(16,18,20)에서 트레이더에게 출력될 수 있다. 본 발명은, 상기 설명된 총계 정보의 서브-세트가 출력될 수 있도록 하며, 이러한 출력의 타이밍은 실행 환경에 좌우된다. 예컨대, 이 정보의 수량에 대한 결정은 시장 선호도에 의해 결정될 수 있다.

도 8의 어떤 측면은, 차후 나타나는 바와 같이, 수학적 표시로 더 정확하게 설명될 수 있다. 이 설명은 일괄 처리 설명과 관련하여 할 것이며, 이것이 연속 크로싱 방법으로 어떻게 직접 확대하는 지를 보여준다.

M 수만큼의 매입자와 N 수만큼의 매각자가 소정의 주식에 대해 절충 단계에 있다고 가정한다. 가격 p에서 그 충족하는 일부분인 s를 수용하는 i-번째 매입자의 "만족도"를 B_i(p,s)라고 정의하며, 여기에서 0 ≤ B_i(p,s) ≤ 0이다. 이 프로파일에 따라, 매입자는 최대 사이즈 한도 β_i를 갖는다. S_k(p,s) 및 σ_k를 k-번째 매각자에 대해 대응하는 만족도 및 사이즈 한도로 한다. 이들 만족도 프로파일은 트랜잭션에서 참여자의 만족 정도를 특징짓는 가격 및 사이즈 좌표의 그리드 상의 2차원의 표면이다. 0의 값은 만족이 없음(트랜잭션의 어떠한 부분도 대응하는 셀 가격에서 달성되지 않음)을 나타내며, 1의 값은 완전히 만족함으로 표시한다. 이들 값의 중간값은 만족의 한계 레벨에 해당한다. 수학적으로, 이들 값은 특정 가격/사이즈 트랜잭션의 만족하는 일련의 트랜잭션으로서의 자격에 대한 레벨을 특징짓는 "명확하지 않은(fuzzy)" 가변성을 나타낸다.

만족도 함수의 어떤 특성은 명확한 제약(obvious constraints)으로부터 유도될 수 있다. 사이즈에 대한 소정의 값에 대해,

·p₁<p₂이면(즉, 매입자가 낮은 가격을 선호할 경우), B_i(p₁,s)≥B_i(p₂,s)

·p↓0 일때, B_i(p,s)↑1(가격이 낮아질수록 만족도가 높아짐)

·p↑∞일때, B_i(p,s)↓0(가격이 커질수록 만족도가 낮아짐)

이며, 유사하게

·p₁>p₂이면(즉, 매각자가 높은 가격을 선호할 경우), S_k(p₁,s)≥S_k(p₂,s)

·p↑∞일때, S_k(p,s)↑1(가격이 커질수록 만족도가 높아짐)

·p↓0 일때, S_k(p,s)↓0(가격이 낮아질수록 만족도가 낮아짐)

이다.

소정의 가격 p에 있어서, 사이즈와 관련하여 순위를 나타내는 관계의 유사한 세트는 없다. 그러나, 매매에 있어서 통상적으로 발생할 수 있는 특별한 경우는 있다. 예컨대, 소정의 가격 p에서 시장 마커의 만족도는 0에서 1,000 지분까지, 사이즈에 대해 일정할 수 있으며, 더 큰 사이즈에 대해서는 0으로 급격하게 경사진다. 중개 브로커의 만족도는 고객의 주문 사이즈까지 사이즈에 대해서만은 0이 아닐 수 있다. 투자자를 모으거나, 빼앗아 갈 수 있는 만족도는 어떤 소정 값을 중심으로 하여, 사이즈에 있어서 폭넓은 둥근 언덕을 나타낸다.

i-번째 매입자와 k-번째 매각자 사이의 상호 만족도는,

J_ik(p,s)=B_i(p,s)S_k(p,s), i=1,..M; j-1,..N

이 곱은, 0 과 1 사이의 값을 가지며, 소정의 가격 및 사이즈에서 매입자와 매각자의 특정 쌍이 만족되는 상대적인 정도를 측정할 수 있다. 모든 참여자에 대해 MN개의 이러한 상호 만족도가 일괄적으로 제공될 수 있다.

이들 상호 만족도를 정의하는 다수의 다른 선택적인 방법이 이용될 수 있다. 예컨대, 선택적인 정의가, 다음 수학식 2로 주어질 수 있다.

다른 정의가, 상호 만족의 정도를 특징짓는 동일한 목적을 달성할 수 있음을 알 수 있다.

최적의 문제는, 'i-번째 매입자와 k-번째 매각자 사이에서의 총량 및 가격의 연속적인 배당, 즉,

(p_ik,a_ik) i=1..M; j=1..N

이 모든 참여자에 대해 공유(joint) 상호 만족을 최대화하였는가?' 이다. 이것은 사이즈 제약, 즉 수학식 3 및 수학식 4에 대해

대상물을 실질적으로 최대화한 것과 동등하며, 이것을 수학식 5로 나타낸다.

이 최대화는 다음과 같이 실행될 수 있다.

1. 그리드의 각 가격/사이즈 값에서, J_ik(p,s)의 MN 값을 계산한다.

2. 전체 가격/사이즈 그리드 값에 있어서 최고치에서 최저치까지, 매입자/매각자 쌍 및 그리드 좌표 모두에 대응하는 인덱스값을 갖는 J_ik(p,s)의 순위를 매긴다.

3.가장 높은 순위를 갖는 J_ik(p,s)에서 시작하여 가격 및 사이즈를 배당하고 각 매입자/매각자에 대한 총량을 축적한다. 사이즈 한도에 도달하면, 매입자/매각자에 대해 순위가 매겨진 리스트의 모든 남아있는 엔트리를 폐기(knock out)한다.

순위 매김 처리에 있어서의 모든 동순위는, 모든 참여자에 대해 쌍이 되도록, 시간적으로 가장 먼저 발생한 엔트리 또는 단계 3에서 임의로 정한 순위에 의해 중재될 수 있다. 선택적으로, 동순위가 있는 경우, CMC(2)는 모든 가능한 유가 증권에 대해 가장 큰 전체 상호 만족이 달성되는 매칭을 선택할 수 있다. 예컨대, CMC(2)는 어떤 다른 가능한 매칭이 발생하는 동순위의 가능한 매칭중 하나에 좌우되는지를 "예측(look ahead)"하여 판단할 수 있다.

CMC(2)는 매입자와 매각자의 각 쌍 사이에서의 모든 배당을 모아서, 수학식 6 및 수학식 7과 같은 그 트랜잭션에 대한 단일 사이즈 및 가격을 계산한다.

상기 설명된 최적화 방법은, 특정 가격 및 사이즈에서 소정의 매입자와 매각자 사이에 1 배당을 허용하고, 모든 가능한 조합에 있어서의 배당은, 상호 만족값의 순위 순서에 따라 연속적으로 결정된다. 만족 프로파일 그리드의 사이즈 증가량이 0이 되는 한계에 있어서, 가장 높은 현재 상호 만족값에 매우 근소하게 인접하는 값의 범위 내에 임의의 매우 큰 가능한 배당이 존재하며, 이들 모든 값은 본질적으로 동일한 상호 만족값을 갖는다(만족 프로파일의 연속성만을 상기 인접값 내에서의 사이즈 가변에 대한 함수로서 가정한다). 이러한 제한된 경우에, 배당 처리의 3번째이자 마지막 단계가 다음 법칙에 따라 수학적으로 수렴된다.

3a. 가장 높은 상호 만족값에 대해, 참여자 또는 다른 참여자의 최대 사이즈 한도가 초과할때까지, 대응하는 매입자 및 매각자에게 반복되는 매매를 대응하는 사이즈 좌표의 증가량에 있어서 배당한다. 그런 후, 다음 가장 높은 상호 만족값(서로 다른 매입자/매각자 쌍 및/또는 서로 다른 가격/사이즈 좌표를 나타낼 수 있다)에 대해 진행되어, 실행가능한 매칭이 생기지 않을때까지 이 절차를 반복한다.

단계 3a에 대해서 개선을 실행한 시스템에서, 만족도 프로파일은 사이즈 좌표의 분석적(analytic) 함수에 의해 나타날 수 있으며, 상호 만족도 프로파일의 최대값의 계산은 표준 분석적 및/또는 수적(numerical) 기술에 의해 수행될 수 있다.

이 실행(수학적으로 제한하는 경우로 간주될 수 있음)은 사이즈 증가량이 0보다 큰 경우, 기본 실시예의 일반화로 간주될 수 있다. 이 실시예에서, 순위 매김 절차는 배당의 시퀀스를 결정하는데 사용되지만, 가장 높은 현재 상호 만족값에서는, 다수의 배당(트레이더가 특정하는 수 만큼의)은, 참여자 또는 다른 참여자의 최대 사이즈 한계를 초과할때까지, 대응하는 매입자/매각자/가격/사이즈에 대해 허용될 수 있다.

추가적인 실시예에서, 사용자는 가격/사이즈 셀의 그룹을, 각 그룹의 범위 내에서 형성될 수 있는 배당의 수에 있어서의 대응하는 한도에 따라 특정할 수 있다. 배당 처리를 진행시킬때, 이들 한도중 하나에 도달하면, 그룹의 셀은 차후 배당에 대해 부적격하며, 그에 따라 처리가 중단된다.

상기 설명된 최적화에 대한 방법은, 남아있는 것중 가장 높은 상호 만족값에 기초하여 배당을 할당함으로써, 배당 처리의 각 단계에서 상호 만족을 연속적으로 최대화하는 것이다. 이 방법은, 계산적으로 처리하기 쉽고, 가격에 있어서 타이트한 스프레드를 갖는 배당을 산출하는 장점을 갖는다. 그러나, 전체적으로 최적의 배당 할당을 보장할 수 없으며, 계산적으로 처리하기 어려운, 곤란한 문제를 발생시킬 수 있다. 다음의 세밀한 구별이, 대다수가 충족시키는 선에서 최적화 문제를 공식적으로 제기하고, 해결책을 구하는데 사용될 수 있는 다른 탐색 기술을 설명한다.

배당 C를, MN 상호 만족 그리드로부터 취한 포인트 (p_ik(j),s_ik(j)), i ∈ [1..M]; k ∈ [1..N], j ∋ C 의 임의의 집합이 되도록 정의하는데, 여기에서 인덱스 j는 전체 배당 C에 걸쳐서, 모든 매입자/매각자 쌍에 대한 개별적인 가격/사이즈 매매 구성요소를 인덱스한다. j에 의한 인덱싱 설계는, 임의의 특정 매입자/매각자/가격/사이즈 포인트 (p_ik,s_ik)에서의 반복되는 값을 허용하고, 그에 따라 상기 설명된 배당 법칙에 의한 변경을 포함할 수 있다.

C'를 모든 실행가능한 배당 즉, 다음 조건을 만족하는 것의 세트로 한다.

1. 임의의 C ∈ C'에 대해,

모든 j ∈ C에서, J_ik(p_ik(j),s_ik(j)) > 0

(즉, 실행가능한 배당은 0이 아닌 상호 만족값만을 갖는다) 및,

2. 임의의 C ∈ C'에 대해, 최대 사이즈 제약 즉,

i=1..M; C_i= 매입자 i와 관련된 C의 서브세트

k=1..M; C_k= 매각자 k와 관련된 C의 서브세트

은 모든 매입자 및 매각자에 대해 만족된다(즉, 실행가능한 배당은 임의의 매입자 또는 매각자에 의해 소망되는 최대 매매 사이즈를 초과하지 않는다).

일반적인 최적화 문제는, 실행가능한 배당 C ∈ C'이 모든 참여자에 대한 전체 상호 만족, 즉 수학식 8을 최대화하는냐는 것이며,

동시에, 전체 매매량, 즉 수학식 9를 최대화하는냐는 것이다.

이 최적화에 대한 목적 함수(objective function)는 일반적으로 J와 V의 비선형 조합이 될 수 있다.

이러한 형태의 문제에 대해 포괄적인 최적의 해결책을 구하는 것은, 전체 세트 C'에 대해 함수 J와 V의 철저한 평가를 수반하는, 실행가능한 배당의 세트 C'의 철저한 편집을 필요로 하는데, 어떤 경우에는 계산적으로 처리하지 못할 수 있다. 상기 설명된 방법에 더하여, 다수의 선택적인 방법이 최적의 해결책에 근접한 해결책을 구하는데 이용가능하다. 이들은 탐색(search) 알고리즘, 발생(genetic) 알고리즘 및 전개(evolutionary) 프로그래밍과 같은 확률적인(stochastic) 알고리즘과; 다수의 가설 트리 탐색 및 다른 다수-스테이지 결정 탐색 알고리즘을 포함한다. 다수의 선택적인 최적화 절차가 이 문제에 적용될 수 있으며, 이들 모두가 본 발명의 범위 내에 있음을 알 수 있다.

본 발명은 또한, 순위 결정 처리에서 상호 만족의 최소 임계값을 허용하여, 그 최소 임계값 이하로는 배당이 이루어지지 않는다. 또, 소정의 주식에 대한 만족도는 다른 주식에서 이미 형성된 배당에 대한 함수로서 형성될 수 있다.

일괄 처리를 연속 처리로 변환하기 위해, 본 발명의 크로싱 네트워크로 입력된 각각의 새로운 만족도는 상기 설명된 바와 같이 새로운 계산 처리를 발생시키는 이벤트로서 처리된다. 이 처리를 모든 주식에 대해 실시간으로 실행하기 위해 요구되는 계산량이 상당하지만, 최신의 슈퍼컴퓨터의 능력 내에서 가능하다.

다음의 간단한 예는 본 발명을 설명하기 위한 것이다. 이 예에서는, 단일 주식의 매매를 위해 트레이더에 의해 시스템으로 입력된 2개의 매입 프로파일과 2개의 매각 프로파일이 존재하는 것으로 가정한다. 4개의 만족도 프로파일이 다음 매트릭스와 같이 표시될 수 있는데, 매트릭스의 열은 가격이고 매트릭스의 행은 수량이다.

매입자 #1 프로파일은 시각적으로 도 3A의 등고선 플롯으로서 도시된다. 매입자 #2 프로파일은 시각적으로 도 3D에 도시된 등고선 플롯으로서 도시된다. 매각자 #1 프로파일은 도 3C의 등고선 플롯으로서 도시된다. 매각자 #2 프로파일은 도 3B의 등고선 플롯으로서 도시된다.

그런 다음 단계 108에서 발생된 4개의 상호 만족 벡터적은 다음과 같다.

J11 :=(B1·S1)

J12 :=(B1·S2)

J21 :=(B2·S1)

J22 :=(B2·S2)

J11은 시각적으로 도 10A의 등고선 플롯과 같이 도시된다. J12는 시각적으로 도 10B의 등고선 플롯과 같이 도시된다. J21은 시각적으로 도 10C의 등고선 플롯과 같이 도시된다. J22는 시각적으로 블랭크 등고선 플롯(도시되지 않음)과 같이 도시된다.

상기 4개의 그리드로부터의 각 쌍(가격, 수량)에 순위를 매기면, 다음 벡터가 주어진다.

w = (.21, .21, .21, .16, .14, .1, .1, .1, .1, .1, .1, .07, .06, .03, .02, .02, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0)

만일 동순위를 갖는 다수의 가능한 매매(예컨대, 상기 첫번째 순위를 갖는 3개의 가능한 매매)가 존재하면, 가장 높은 시간 우선권을 갖는 프로파일이 선택되거나 또는, 상기 설명된 바와 같이 매칭 처리에서 전체 상호 만족을 증가시키는 소정의 방식에 따라 프로파일이 랜덤하게 선택된다.

본 발명에 의해, 특정 가격-수량 조합에서의 매매에 대한 트레이더의 만족 정도가, 품질로 표현되기 보다는 수량으로 표현되는 장점이 제공된다. 예컨대, "$98 가격에서 1,000 수량의 IBM을 매매하기를 원한다"라는 트레이더의 진술은 서로 다른 트레이더에게 서로 다른 의미를 갖는다. 대조적으로, 본 발명은, 트레이더가 각각의 크기(예컨대, 0과 1을 포함하여 그 사이의 숫자)에 의해 만족을 표시할 수 있게 함으로써, 모든 트레이더에 의해 그 만족 정도를 표시하는데 사용되는, 단일의 일정한 표준을 제공한다. 따라서, 각 트레이더의 소망은 용이하게 표시되어 다른 트레이더에 의해 이해될 수 있으며, CMC(2)로 전달되어 공지된 표준 크기에 따라 CMC(2)에 의해 처리될 수 있다.

본 발명은 유가 증권의 바스켓의 매매를 용이하게 처리할 수 있다. 이러한 경우에, CMC(2)는 관련 만족도 프로파일과 함수적으로 연계한다. 이 연계 처리는 예컨대, 결합 매트릭스를 이용하는 2개의 프로파일의 매트릭스 조작에 의해 그 가장 일반적인 형태로 달성될 수 있다.

추가 실시예에서, 만족도 프로파일에 영향을 줄 수 있는 추가적인 변수가 포함될 수 있다. 예컨대, 적격(eligibility) 변수 또는 긴급(urgency) 변수(아니면, 이들 모두)가, 차후 설명되는 바와 같이 트레이더에 의해 설정될 수 있다. 추가적인 부연을 위해, 다음의 시나리오를 고려한다.

A. 트레이더는, 금전에 있어서 또는 지분에 있어서, 또는 이들 모두에 있어서, 양쪽 모두에 대해 매우 불균형하게 될 수 없는 실행 상태를 갖는, "매입 바스켓(buy basket)" 및 "매각 바스켓(sell basket)"을 갖는다.

B. 트레이더는 트레이더의 실제/소망의 바스켓에서 다른 유가 증권의 실행 상태에 대한 상관으로서, 소정의 유가 증권을 매입하고/매각하는 것에 대하여 더 적극적으로(또는 덜 적극적으로) 되길 원하다.

C. 상기 A.와 B.의 일부 조합

이들 제약 및 관계를 설명하기 위해, 본 발명의 만족도 프로파일은 2개의 변수, 즉 적격 변수 및 긴급 변수를 포함하도록 확대될 수 있다. 대부분의 경우에, 이들 변수 각각은 1과 0을 포함하여 그 사이의 값을 취할 수 있다. 선택적으로, 각각의 변수는 2진수값, 즉 0 또는 1을 가질 수 있다. 일실시예에서, 적격 변수는 2진수값을 가지며, 긴급 변수는 0과 1을 포함하여 그 사이의 값을 갖는다.

긴급 변수와 적격 변수 모두는 전체(예컨대, 각 프로파일에 대한 변수마다 1개의 값)로서 만족도 프로파일과 관련되거나 만족도 프로파일의 각 좌표(각 좌표(가격, 사이즈)에 대해 1개의 값)와 관련될 수 있다.

적격값은 각 좌표와 관련될때, 그리드 포인트가 매칭을 위해 적격한지에 대한 정보를 나타낸다. 가장 단순한 경우, 적격 변수는 실행 상태를 트래킹하는데 사용되는 2진 변수로서, 긴급 변수의 모든 값은 주문 프로파일 엔트리시, 1의 값을 할당받으며, 매칭시 매칭된 값은 0으로 설정된다. 따라서, 이 실시예에서, 적격 변수는 언제 매칭이 발생하였는지를 트래킹할 수 있다. 더 일반적인 경우에는, 매칭되지 않은 값에 대한 적격은 다른 유가 증권의 실행 상태 제약에 만족하는 동안, 0으로 유지될 수 있다(예컨대, 상기 시나리오 A의 경우). 따라서 적격 변수는 2개의 서로 다른 주식 사이의 결합으로서 사용될 수 있다.

대부분의 일반적인 경우에, 적격 변수는, "나는 [소량 | 다량 | 대량]의 DEC를 매입하기 전에, [소량 | 다량 | 대량]의 IBM을 매각하고 싶다"와 같은 "완만한(soft)"(예컨대, 연속된 값) 제약을 허용할 수 있는, 0과 1를 포함하여 그 사이의 값을 갖는 "명확하지 않은(fuzzy)" 변수가 될 수 있다.

긴급 변수는 특정 그리드 포인트 만족값이 (a)더 적극적인 가격의 방향으로 전환되어야 하는지, 또는 (b)더 적극적인 만족값으로 기울어져야 하는지 또는 이들 모두가 달성되어야 하는지에 대한 정도를 나타낸다. 전형적인 실시예에서, 만족도 프로파일당 1개의 긴급 변수(즉, 긴급 변수는 각 유가 증권에 대해 일정하게 적용되는 단일 스칼라 값에 대응한다)가 존재하며, 긴급 변수의 값은 0 에서 1까지의 범위 내에 있다. 통상적인 경우에, 긴급 변수는 정상적인 매매 긴급을 나타내는, 0의 값을 갖는다. 0이 아닌 긴급 변수값은 긴급한 정도를 나타내는데, 1은 가장 긴급한 상태를 나타낸다.

상기 (a)의 경우에 있어서, 긴급 변수의 0이 아닌 값은 전체 만족도 프로파일을 가격에 있어서 올리거나(매입을 위해), 가격에 있어서 내리도록(매각을 위해) 전환한다. 이 실례에서, 만족도 프로파일의 경계가 그에 따라 시프트된다.

(b)의 경우에는, 긴급 변수의 0이 아닌 값은, 만족도값을 지수적으로 기울게 한다. 긴급 변수를 값 u로 가정하면, 각 만족도 값(0이 아님)은 (1-u)에 의해 제곱된다. 이 경우에, 만족도 프로파일의 경계는 변화되지 않는다.

본 발명의 추가 실시예에 의해 외부 변수는 만족도 함수로 통합될 수 있다. "만족"은 일반화된 2변량(bivariate) 효용 함수(utility function)로 생각되어질 수 있다. 효용 함수의 분류적 정의가 본래 가지는 주체와는 달리, 본 발명의 문맥에 있어서의 만족은, 그 개별적인 만족도 프로파일 값이 매칭의 결과를 결정하는 계산에 사용되어 지는 바로 그 방법으로부터, 시장 참자가중의 통상의 지식의 결과로서 객관적으로 일반화되는 것으로 간주될 수 있다. 일반적으로, 만족은, 전체 시장 환경에서의 참여자의 현재 매매 목적물을 정의하는 변수 및/또는 파라미터의 세트의 임의의 합성 함수(complex function)가 될 수 있다. 이로써, 본 발명의 이론은 이들 외부 변수의 함수로서, 만족의 특정에 기초하여 대체가능한 증서 및 대체가능하지 않은 증서 모두에 대한 매매를 포함하도록 일반화된다.

예컨대, 부채 증서는 통상적으로 현재의 수익율, 이자율, 어음 만기일까지의 시간, 및 발생 매수를 기초로 하여 등급이 매겨진다. 트레이더는, 각 가격 및 수량에서의 특정 증서에 대한 만족값이 상기 변수의 함수인 경우, 이들 변수의 어떤 범위 내에 있는 개개의 부채 증서에 대한 만족 프로파일의 세트를 생성함으로써 매입자 만족에 대략 매칭하는 부채 소유 주권의 유가 증권 일람표를 획득할 수 있다. 예컨대, 고이자율 및 높은 발행 매수는 소정의 가격 및 수량에서 높은 만족값을 나타낼 수 있다.

따라서, 본 발명은, 만족도 프로파일이 다른 변수의 함수이거나 또는 가격 및 수량보다는 다른 변수에 기초하는 경우, 트레이더가 만족도 프로파일을 생성하고 이것을 입력할 수 있게 한다.

본 발명은 또한, 제약에 근거하여 배당을 조정할 수 있다. 트레이더가 관심을 갖는 어떤 제약을 위해, 실행을 위한 매입 프로파일 및 매각 주문 프로파일에 대한 적격은 그 만족도 프로파일에 대해 계산된 현재 배당의 함수가 될 수 있다. 이 형태의 제약은 필요하다면, 배당 계산의 전체 또는 일부분에 대한 반복되는 단계를 채용함으로써 조절될 수 있다.

예컨대, 도 8의 단계 112는 2개의 단계로 분할될 수 있는데, 그 제1 단계에서는 실행을 위한 각 프로파일의 적격을 결정하고, 제2 단계에서는 실제 배당을 결정한다. 동일한 방법이, 적격 변수의 값이 상기 제1 단계에서 계산되고, 최종 배당이 이 적격값을 기초로 하는 경우, 적격의 중간값(예컨대 0과 1 사이)에 대해 채용될 수 있다.

CMC(2)는 자동 어음 교환 시스템 및/또는 회계 시스템에 결합될 수 있다. 매칭된 주문들은 이러한 시스템으로 자동적으로 출력되어, "백오피스(backoffice)" 처리에 도움을 준다.

전형적인 실시예의 CMC(2)는 로직 회로 또는, 컴퓨터 프로그램과 같은, 엔코드된 컴퓨터 판독가능 명령을 포함하는 컴퓨터 메모리를 이용하여 실행될 수 있다. 이 로직 회로 또는 컴퓨터 메모리의 기능은 상기 상세히 설명되었다. 일반적으로, 본 발명은 예컨대, 주식 또는 채권과 같은 증서의 소유권이 이전될 수 있도록 하여 자발적인 매입자 및 자발적인 매각자 모두에게 이전되는 것을 용이하게 하는데 실제로 적용될 수 있다. 그러나, 본 발명의 의해 제공된 해결책은 사람에 의해서 수동으로 달성될 수 없다. 본 발명에 따라서, 만족도 프로파일은 다수의 다양한 위치에 존재하는 매매 단말기에서 많은 트레이더에 의해 생성되고, 처리를 위해 중앙으로 전자적으로 전송되어 기억될 수 있다. 사람에 의하지 않고, 매매가 발행하는지를 결정하는데 요구되는 계산을 수행할 수 있다. 연속 크로싱 네트워크에 있어서, 예컨대, 새로운 주문이 입력되고 또는 기존의 주문이 취소되거나 변형될때에는 반드시 대량의 계산이 사람에 의하지 않고 요구되는 시간내에 실시간으로 수행될 수 있어야 한다. 또한, CMC(2)가 주문들이 만족되는지를 판단할때 익명성이 보장되지만, 만일 사람이 본 발명의 통신 및 계산 단계를 실행하려고 시도한다면, 익명성이 보장되지 않을 수 있다.

증권 거래소 법칙을 수용하기 위한 변형

대부분의 조직화된 증권 거래소는 주문을 실행하기 위한, 예컨대, 최고의 가격을 제시하는 주문에 대해, 그 사이즈에 상관없이 어떤 다른 고려 사항(예컨대, 상호 만족)도 없이 우선권을 부여하는 것과 같은 엄격한 법칙에 의해 동작한다. 본 발명은, 원한다면, 이러한 거래소 법칙에 부합하도록 실시될 수 있다. 따라서, 상기 설명된 본 발명에 대한 변형이, 크로싱 네트워크가 이러한 증권 거래소 법칙을 수용하도록 만들어질 수 있다. 다른 이러한 변형이 본 발명의 범위 내에서 가능한다.

1. 연속 시장의 경우

거래소에서 연속 시장 모드로 동작할때, 시스템에 입력되는 새로운 프로파일은, 상호 만족에 기초하여 예측되는 모든 배당과 관련하여, "1"의 만족값 및, 더 좋은 가격 또는 대등한 가격에서 이용가능한 주식을 반드시 "포괄해야(sweep)" 한다.

새로운 프로파일이 시스템에 입력될때, 상호 만족 벡터적은 대응 프로파일에 대하여 계산되고, 기본 알고리즘의 순위 매김 절차가 수행된다. 가장 높은 순위를 갖는 가격/사이즈 셀은 임시로 먼저 배당된다. 그러나, 배당을 결정하기 전에 CMC(2)는 먼저, 임시 배당에 관련된 대응 프로파일 전체에 대해, (a)더 좋은 가격 및 낮은 가격에서 및, (b)적은 사이즈 및 시각 우선권을 갖는 대응한 가격에서, 1의 만족값을 나타내는 어떤 대응 프로파일이 있는지를 확인하기 위해 체크한다. 만일 그렇다면, 이들 프로파일에서의 매매가 대등한 또는 더 나은 가격에서 이용가능한 전체 사이즈를 결정하기 위해 수집된다. 이들 매매는 임시 배당에 있어서 새로운 프로파일과 매칭하는 우선권을 획득하다. 총 사이즈가 임시 배당에서의 사이즈와 동일하지 않을 수 있다. 새로운 프로파일이 작은 사이즈 및 대응하는 총계의 평균 가격에서 0의 만족값을 가진다면 또는, 임시 대응 당사자가 잔여량을 수용하는것을 꺼린다면, 임시 배당은 무효가 된다. 모든 임시 배당이 소모된 다음에는 거래가 없어야 하기 때문에, 이 새로운 프로파일은 차후의 새로운 프로파일이 실행된 후에 재시도되는 것이 바람직하다.

이 절차는 도 11에 요약되어 있다. 단계 202에서, CMC(2)는 다음의 가장 높은 상호 만족 그리드 포인트를 선택한다. CMC(2)는 단계 204에서, 더 좋은 가격에서 "1"의 만족을 갖는 어떤 대응 만족도 프로파일이 시스템에 존재하는지를 판단한다. 만일 그렇다면, 단계 206에서 CMC(2)는 이들 가능한 거래를 수집하여, 더 좋은 가격에서 이용가능한 전체 사이즈를 결정하며, 이들 거래는 단계 212에서 매칭을 위한 우선권을 획득한다. 유사한 처리가 단계 208 및 단계 210에서, 균등한 가격을 가지지만 시간 우선권이 낮은 거래에 대해 수행된다. 만일 총 사이즈가 임시 배당(단계 212)의 사이즈보다 크거나 동일하면, 거래는 그에 따라 배당된다(단계 214). 그러나, 총 사이즈가 임시 배당의 사이즈보다 작으면, 단계 216에서 임시 대응 당사자가 잔여량(단계 216)을 받아들이는 것을 꺼려하는지에 따라, 임시 배당이 무효화된다(단계 218). 만일 임시 대응 당사자가 잔여량을 수용하기를 원하면, 매매가 그에 따라 배당된다(단계 214). 만일 우세한 또는 대응한 가격을 갖는, 매칭하지 않은 대응 셀이 존재하면, 매매는 가장 높은 순위를 갖는 가격/사이즈 셀로 배당된다(단계 220).

상기 상태에 추가적으로, 새로운 프로파일이 어떤 기존의 프로파일과 겹치지 않는 경우가 발생할 수 있지만, 기존이 프로파일이 적은 사이즈에서 이들 값을 갖는 경우, 새로운 프로파일과 기존의 대응 프로파일이 1의 만족값을 갖는 가격이 존재한다. 이 경우에, CMC(2)는 새로운 프로파일(그 주문에서의 가격, 엔트리 시간, 및 사이즈 우선권)에서 어떤 바람직한 "1" 만족값을 충족하는 기존의 주식의 적은 사이즈를 포괄한다. 최종 가격은, 각 대응측이 각 셀의 개개의 가격에서 충족하거나, 또는 모든 대응측이 충족을 위해 필요한 최상의 가격에서 충족될 수 있는 경우, "워킹 더 북(walking the book)" 원칙에 따라 할당될 수 있다.

2. 콜 시장의 경우

다음과 같은 조합 세트 각각에 대응하는 12개의 서로 다른 경우가 고려되어야 한다.

^★단일-가격 및 다중 가격 콜

^★시장 주문이 아닌 주문, 정확하게 오프셋하는 시장 주문 및 오프셋하지 않는 시장 주문

^★겹치지 않는 한도 프로파일 및 겹치는 한도 프로파일

다음의 절차가 이들 경우에 사용된다.

단일-가격 콜

단일 가격 콜은 소정의 우선권이 될 콜 가격과 관련하여, 더 좋은 가격을 갖는 프로파일을, "1"의 만족값에서 요구한다. 소정의 프로파일에 대한 가격 편차는 임의의 사이즈 및 "1" 만족값에서의 그 최상의 가격이 콜 가격에서 벗어나는 량으로 정의한다. 우선권은 0보다 크거나 동일한 가격 편차를 갖는, 즉 "1" 만족값에서 콜 가격을 개선하기를 원하는 프로파일에 대해 주어진다. 엄밀하게 양의 가격 편차를 갖는 이들 프로파일은 콜에서 완전히 충족되어야 하며, 동시에 0의 가격 편차를 갖는 프로파일은 반드시 완전한 충족에 도달하지 않을 수 있다. 표 1은 다양한 상황 하에서 이용되는 절차를 리스트화한 것이다.

시장주문 상황	겹치지 않는 한도 프로파일	겹치는 한도 프로파일
주문없음	동작 없음	1)엄밀하게 양의 가격 편차를 갖는 모든 프로파일을 충족하고, 2)전체 트랜잭션에서 상호 만족 수량을 초래하는 콜 가격을 구한다. 가장 큰 수량을 초래하는 콜 가격을 선택함으로써 모든 동순위를 구한 다음, 랜덤한 선택 방식을 이용한다. 상호 만족의 순서로 콜 가격에서 모든 남아있는 한도 프로파일을 찾은 다음, 시간 우선권을 부여한다.
오프셋하지 않는 주문	오프셋과 동일한 최대값을 갖는 2진 프로파일을 형성한다. 이 프로파일을 대응 한도 프로파일로 분할하여, 대응 만족이 1인 경우(시간 우선권에서) 셀에서의 거래 사이즈를 오프셋 사이즈를 충족할때까지 수집한다. 상기 최대 또는 최소 가격에서 모든 시장 주문 및 관련 한도 주문을 충족한다.	오프셋과 동일한 최대 사이즈를 갖는 2진 프로파일을 형성하고 첫번째 우선권을 갖는 대응하는 매입 또는 매각 한도 프로파일 그룹을 갖는 프로파일을 포함한다. 1)엄밀하게 양의 값 편차 우선권을 갖는 모든 프로파일을 충족하고, 2)전체 트랜잭션에서 가장 높은 상호 만족-비례 수량을 야기하는 콜 가격을 구한다. 이 가격에서 시장 프로파일 및 모든 적절한 한도 프로파일을 충족한다. 상호 만족 및 그런 다음 시간 우선권의 순서로 콜 가격에서 모든 남아있는 적격 한도 프로파일을 충족한다.
정확하게 오프셋하는 주문	시장 주문 총량과 동일한 최대 사이즈를 갖는 매입 및 매각 2진 프로파일을 형성한다. 각 프로파일의 대응 매입/매각 한도 프로파일에 대해 상기 절차를 수행한다. 이 절차에 의해 결정된 2개의 가격의 평균에서 모든 시장 주문을 충족한다.	오프셋 시장 주문을 충족시키기 위해 시장 주문이 없는 경우 결정된 가격과 동일한 가격을 이용한다.

다수-가격 콜

다수-가격 콜은 서로 다른 다수의 가격을 허용하기 때문에, 우선권은 상기 설명된 기본 알고리즘에서 상호 만족에 의해 결정된다. 선택적으로, 기본 알고리즘의 추가적인 서브-절차로서, 상기 설명된 연속 시장 포괄 알고리즘을 채용한다.

표 2는 다양한 상황하에서 이용되는 절차를 리스트화 것이다.

시장 주문상황	겹치지 않는 한도 프로파일	겹치는 한도 프로파일
주문 없음	동작 없음	연속 시장 일괄 변경을 이용한 옵션을 갖는 기본 알고리즘을 이용한다.
오프셋 하지 않은 주문	오프셋이 동일한 최대 사이즈를 갖는 2진 프로파일을 형성한다. 대응 한도 프로파일로 분할하고,오프셋 사이즈가 중촉될때까지 대응 만족이 동일한 경우(시간 우선권에서) 사이즈를 수집한다. 수집된 셀에 있어서 수량-비례 평균 가격(VWAP)에서 모든 시장 주문을 구하고, 그 대응하는 셀 가격에서 관련 한도 주문을 구한다	오프셋과 동일한 최대 사이즈를 갖는 2진 프로파일을 형하고, 최고 우선권을 갖는 대응하는 매입 또는 매각 한도 프로파일을 포함한다. 기본 알고리즘(선택적으로 연속 시장 일괄 모드를 갖는)을 실행하고, 필요하다면 시장 프로파일을 분할하여 1의 만족도를 갖는, 시장 프로파일의 대응 프로파일을 충족시키는 가격을 구한다. 결과적인 VWAP에서 모든 시장 주문을 중촉한다. 한도 주문은 결과가 기본 알고리즘으로부터 나올때마다 충족된다.
정확하게오프셋한주문	시장 주문 총량과 동일한 최대 사이즈를 갖는 매입 및 매각 2진 프로파일을 형성한다. 각 프로파일의 대응 프로파일 매입/매각 한도 프로파일에 대해서 상기 절차를 수행한다. 이 절차에 의해 결정된 2개의 가격의 평균에서 모든 시장 주문을 중촉시킨다.	겹치는 한도 프로파일을 크로싱하기 위해 기본 알고리즘(선택적으로 연속 시장 일괄 모드를 가짐)을 이용한다. 그런 후, MSVWAP(상호 만족-용량 비례 평균 가격)를 그 결과로부터 계산하고, 이 가격에서 오프셋 시장 주문을 충족시킨다.

유가 증권에 한정되지 않는 산업 어플리케이션

본 발명은 많은 공개 산업 어플리케이션을 갖는다. 예컨대, 본 발명은, 컴퓨터 칩을 거래하는데, 즉 데이팅 서비스(예컨대, 가능한 날짜의 다양한 특징의 소망을 기록한 만족 프로파일에 기초한, 날짜에 대한 2사람의 매칭)에 대한 날짜를 정렬하는데, 콘서트 및 다른 이벤트 티켓을 매매하는데, 적절한 고용인과 피공용인을 매칭하는데, 천연 가스를 매매하는데, 및 비행기 및 다른 여행 티켓을 판매하는데 사용될 수 있다.

예컨대, 비행기 티켓을 매매하는데 사용되는 경우, 매입자는, 비행기의 좌석을 원하는 고객이 되며, 매각자는 항공 회사, 여행 대행사, 여행사 및 여행 티켓 판매자가 될 수 있다. 이 경우에 만족도 프로파일은 ,종축은 가격을 나타내고 횡축은 비행 시간(예컨대, 1시간 단위로 비행 날짜 및 시간)을 나타내는 2차원의 그리드이다. 각 프로파일은 예컨대, 뉴욕에서-덴버까지, 로스앤젤레스에서-아틀란타 까지 등과 같은 특정 비행 경로가 된다. 따라서, 예컨대 보스톤에서 토론토 까지의 비행을 원하는 고객은, "보스톤-토론토"에 대한 매입 만족도 프로파일 상에, 각 시간, 각 가격에서의 여행에 대한 만족 정도를 입력할 수 있다. 예컨대, 여행자는 토요일 오전보다는 금요일 오후에 여행하는 것에 $50을 더 지불할 수 있지만, 일요일에 비행한다거나, 또는 $250을 더 지불할 용의는 전혀 없다. 여행자는 임의의 시간에서 $75 또는 그 이하의 가격을 위해 여행할 수 있다. 예컨대, 각 항공사는 각 시간, 각 가격에서 좌석을 판매하고 있음을 나타내는 매각 프로파일을 입력한다. 또한, 이 실시예에서, 예컨대 항공사 선호도(고객은 좋아하는 항공으로 여행하는 것에 더 지불할 것이다), 도중 정착지의 수와 같은 다른 차원이 만족도 프로파일에 추가될 수 있다. 또한, "증서(instruments)"를 서로 연계하는 것이 가능한데, 예컨대 철도 차표가 매칭 처리에 포함될 수 있다. -- 고객은 뉴욕에서 보스톤까지 $50로 월요일 오전에 열차로 여행하는 것에 75% 만족하고, 월요일 오전에 $100로 열차로 여행하는 것에 40% 만족하고, 임의의 시간에 $125로 여행하는 것에는 0% 만족하고, 월요일 오후에 $200로 비행기로 여행하는 것에 $85 만족할 수 있다.

매칭 처리는 실시간으로 또는 예컨대 매일 매시간에 소정의 시간 간격으로 발행할 수 있다.

매칭 처리의 결과는, 매입자 또는 매각자가 그 만족도 프로파일을 입력하는 단말기로 또는 다른 공지된 통신 수단에 의해 되돌아올 수 있다.

상기 설명된 실시예는 본 발명의 원리를 단지 설명하기 위한 것이다. 본 바명의 다른 실시예가 본 발명의 사상 및 범위를 벗어나지 않고 당업자에게 명백할 것이다.

발명의 개요

본 발명은, 트레이더가 총계(또는 사이즈) 한도까지, 임의의 및 모든 가격 및 사이즈에서 매매하는 것에 대한 트레이더의 만족 정도의 특성을 나타내는 만족도 프로파일 및 최대 사이즈 한도를 주문으로서 입력할 수 있도록 하고, 이 처리(충족하는 평균 가격 및 사이즈의 면에서)의 전체 결과가 모든 당사자의 상호 만족을 최대화한 것에 대해 트레이더가 확신할 수 있도록 주문(각 트레이더의 만족도 프로파일에 의해 표시됨)을 매칭하는 컴퓨터화된 크로싱 네트워크에 관한 것이다.

만족도 프로파일은 2차원의 그리드 또는 매트릭스(2차원의 그래프 또는 다른 2차원의 포맷으로 표시될 수 있음)인데, 그 제1 차원은 가격이고, 제2 차원은 트랜잭션의 사이즈로서, 전체적으로는 각 좌표(가격, 사이즈)에서 트랜잭션에 대한 트레이더의 만족 정도를 특징지운다. 소위 만족도값으로 불리우는 만족도 프로파일의 각 성분은 그 가격에서의 그 사이즈 주문을 매매하는데 있어서의 트레이더의 만족 정도를 나타낸다. 전형적인 실시예에서, 각 만족도값은 0 과 1 사이의 숫자인데, 0은 전혀 만족하지 않음(즉, 그 가격의 그 수량에서 매매가 이루어지지 않음)을 나타내고, 1은 완전히 만족한다는 것을 나타낸다.

트레이더 각각은, 1개 이상의 만족도 프로파일을 입력할 수 있다. 전형적인 실시예에서, 각 만족도 프로파일은 예컨대, 온도 그리드 또는 2차원 매트릭스와 같은, 적어도 2차원의 그래프로서 표시될 수 있다.

만족도 프로파일이 완성되면, 트레이더는 만족도 프로파일이 중앙 매칭 컨트롤러("CMC")로 전송되도록 하며, 이 중앙 매칭 컨트롤러는 차후 설명되는 바와 같은 매입 및 매각 주문을 자동적으로 매칭시킨다.

설명을 위해, 일괄 처리를 가정하는데, 이때 다수의 트레이더가 특정 주식에 대한 매입 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일을 입력한다. CMC로의 만족도 프로파일의 전송에 의해, CMC는 매입 프로파일이 매입 프로파일 데이타베이스에 저장되고, 매각 프로파일이 매각 프로파일 데이타베이스에 저장되도록 한다. CMC는 모든 매입/매각 프로파일 쌍에 대해, 상호 만족 벡터적(cross product) 프로파일을 계산한다. 상호 만족 벡터적 프로파일은, 매입/매각 쌍이 가격 및 사이즈의 각 그리드값에서 서로 만족시킬 수 있는 정도를 나타낸다. 그런 다음, 모든 매입/매각 조합에 대한 상호 만족 벡터적의 개별적인 그리드값은 순서대로 순위가 매겨져, 상호 만족의 가장 높은값에서 개시한다. 상호 만족 벡터적의 순위가 정해진 그리드값에 의해 표시된 매입/매각 주문은 순서대로 매칭되고, 매칭한 매매가 CMC 시스템에 의해 수집된다. 그런 후, 매칭 처리가 순위 리스트에 따라 연속으로 진행된다.

본 발명은 유가 증권의 바스켓의 매매를 용이하게 처리할 수 있다. 예컨대, 전형적인 실시예에서, 트레이더가 동시에 IBM을 매각하면서 DEC를 매입하기를 원한다면, 트레이더는 트랜잭션의 IBM 부분을 나타내는 매각 만족도 프로파일과, 트랜잭션의 DEC 부분을 나타내는 매입 만족도 프로파일을 생성하고, 이들 프로파일을 서로 연계시킨다. 이 연계 처리는 예컨대, 결합 매트릭스(connection matrix)를 이용하여 2개의 프로파일에 대한 매트릭스 조작을 실행함으로써 달성될 수 있다. 다른, 좀더 복잡한 연계성 매매가 동일한 방식으로 달성될 수 있음을 알 수 있다.

본 발명은 주문들이 규정된 시간에 매칭되는 경우, 일괄 크로싱 네트워크로서 작동될 수 있다. 선택적으로, 본 발명은 상기 설명된 바와 같이 새로운 계산이 진행되도록 하는 자극 이벤트로서 입력되는 새로운 만족도 프로파일 각각을 처리함으로써 연속 크로싱 네트워크로서 작동될 수 있다.

본 발명은 또한 개별적인 만족도 프로파일 값이, 외부적인 변수(예컨대, 현재의 수익율, 이자율, 발행량 등에 기초한 부채 증서에 대한 변수) 및, 가격, 수량이 아닌 다른 변수에 기초하여 입력된 경우, 트레이더가 만족도 프로파일을 생성하고 입력할 수 있도록 한다.

각 당사자가 다른 잠재적인 매매 당사자를 알 수 있는 통상적인 매매 환경과는 달리, 본 발명은 매매 당사자 각각의 익명성을 유지할 수 있다. 본 발명의 전형적인 실시예에 따라, 각 트레이더는 트레이더 단말기에서, 주문(만족도 프로파일의 형태로)을 입력할 수 있다. 각 트레이더 단말기는, CMC에 결합되어(직접 또는 간접적으로) 있으며, CMC에서 멀리 떨어진 위치에 설치될 수 있다. CMC가 각 만족도 프로파일을 각 트레이더와 결합시킬 수 있더라도, 본 발명에 의해 다른 트레이더는 다른 당사자 또는 잠재적인 당사자에 대한 식별을 알 수 없다. (물론, 원한다면, 본 발명은 각 트레이더가 만족도 프로파일을 입력하는 다른 트레이더에 대한 식별 또는 정보를 CMC에 의해 제공받도록 용이하게 변형될 수 있다.) 따라서, 이 기술(예컨대, 트레이더 단말기로의 통신 링크와 협력하는 본 발명의 CMC의 동작)은 본 발명을 이용하는 각 트레이더의 익명성을 보장한다.

또한, 서로에 대해 트레이더 단말기로부터 CMC로 전자적으로 통신되는 정보의 상세한, 구조 및 포맷(본 발명의 고유의 만족도 파일의 포맷)으로 인해, CMC는 계산을 수행하고, 주문을 매칭하고, 본 발명 이전의 컴퓨터화된 크로싱 네트워크에서는 불가능했던, 시장 정보를 제공할 수 있다.

본 발명은 거래소를 포함하는 기존의 시장 구조에서 이용가능한 것보다 더 나은 가격 형성 수단을 제공한다. 모든 가능한 매칭이 실행되었고, 시스템이 다음 프로파일 입력을 대기하고 있는 안정 상태 동작에서는, 충족되지 않은 매입 만족도 프로파일 그룹 및 충족되지 않은 매각 만족도 프로파일이 존재하여, 이들 2그룹 사이에는 어떠한 일치점도 없다(그렇지 않으면, 매칭이 수행된다). 이들 2개의 그룹 사이의 2차원적 가격/사이즈 영역은 "스프레드 영역"을 나타내며, 사이즈의 각 값에서, 최고 0이 아닌(non-zero) 매입 만족 프로파일 가격과 최저 0이 아닌 매각 만족 프로파일 가격 사이의 스프레드(spread)를 나타낸다. 충족되지 않은 만족 프로파일을 집합적으로 나타낸 것은, 거래소 및 시장 마커에 의해 현재 제공되는 시장 거래 가격을 중요하게 일반화한 것이며, 다른 크로싱 네트워크에서는 존재하는 기생 가격 형성에 대한 필요성을 제거한다. 이는 또한, 전체 매매 사이즈 범위에 있어서, 최상의 입찰 가격 및 최상의 제공 가격에 대한 현재의 거래 가격과 대응 사이즈에 포함되는 것보다, 실질적으로 더 큰 가격 형성을 제공한다.

본 발명은 증권 거래소의 규정에 따라서 동작하는 특징을 갖는다. 예컨대, 몇개의 거래소는 다른 요소는 상관없이 최상의 가격을 다른 사람에게 우선 제공될 것을 요구한다. 따라서, 이러하 경우, 본 발명은 임시적 배당을 계산할 수 있다. 배당을 하기 전에, CMC는 임시적 배당 이전에 거래소 규정에 따라 실행되어야만 하는 어떤 대응 파일이 있는 지를 확인하도록 체크한다.

Claims

각 주문이 만족도 프로파일에 의해 표시되는 경우, 증서에 대한 주문을 매칭하는 컴퓨터로 구현된 크로싱 네트워트에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서의 거래에 대한 만족 정도를 나타내며, 각 증서에 대해 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 주문을 입력하기 위한 다수의 트레이더 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 트레이더 단말기 각각에 결합되어, 다수의 트레이더 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 수신하는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 구비하는데, 상기 수신된 만족도 프로파일은 파일로서 데이타베이스에 저장되며, 매칭 컨트롤러 컴퓨터는, 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍을 형성함으로써 각 파일과 상호 작용되며, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 상기 가격에서의 상기 수량을 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를 계산한 다음, 상호 만족도에 따라 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)에 대한 순위를 매기고, 그 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 매칭하는 것을 특징으로 하는 컴퓨터로 구현된 크로싱 네트워크.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 크로싱 네트워크에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 증서에 대한 주문을 입력하기 위한 다수의 트레이더 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 트레이더 단말기 각각에 결합되어, 다수의 트레이더 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 입력으로서 수신하는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 구비하는데, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는,

매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 쌍으로 만드는 수단과,

상기 각 만족도 프로파일 쌍에 대해, 상기 가격에서 상기 수량을 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를 계산하는 수단과,

상기 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 상기 상호 만족도에 따라 순위를 매기는 수단과,

상기 순위에 따라, 매입 주문 과 매각 주문을 매칭하는 수단을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 동일한 순위를 갖는 조합(가격, 수량)중에서 선택하는 수단을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 각 주문이 매칭 컨트롤러 컴퓨터로 수신될때 실시간으로 주문을 매칭하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 각 만족도 프로파일을 트레이더 단말기와 결합시키는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 각 트레이더 단말기에 대해 매칭된 조합(가격, 수량)을 축적하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프인 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 트레이더 단말기에서 등고선 그래프로서 입력되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 트레이더 단말기에서 온도 그래프로서 입력되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 각 만족도 프로파일은 각 조합(가격, 수량)에 대해 만족도값을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 다수의 만족도 프로파일을 결합하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제2항에 있어서, 상기 각 트레이더 단말기는 관련 만족도 프로파일을 연계시킬 수 있는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
만족 및 수량 프로파일에 기초하여 매입 및 매각 주문을 매칭하는 크로싱 네트워크에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 입력하기 위한 다수의 트레이더 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 트레이더 단말기 각각에 결합되어, 다수의 트레이더 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 입력으로서 수신하는데 적합하고, 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 쌍으로 형성하고, 상기 만족도 프로파일에서의 만족도 프로파일이 각 주문을 충족시키는지에 대한 만족 정도를 나타내는 상호 만족 벡터적을 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 계산하고, 각 상호 만족 벡터적의 각 조합(가격, 수량)을 순서대로 순위를 매긴 다음, 그 순위가 정해진 순서에 따라 매입 및 매각 주문을 매칭시키는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 매각 주문은 매각 단기 주문을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 주식을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 선물을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 통화를 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 공채를 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 선택 매매권을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 컴퓨터 칩을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 증서는 콘서트 티켓을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제13항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프인 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제22항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 각 만족도 프로파일을 파일로서 데이타베이스에 기억시키는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
주문이 만족도 프로파일에 의해 표시되는 경우, 증서에 대한 주문을 매칭시키는 크로싱 네트워크에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족 정도를 나타내고, 각 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 주문을 입력하기 위한 다수의 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 단말기 각각에 결합되고, 다수의 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 입력으로서 수신하고, 매입 주문을 나타내는 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일을 가능한 매칭시킨 후에, 하나 이상의 소정의 증서에 대해 매입 주문을 나타내는 매칭되지 않은 만족도 프로파일과, 대응하는 하나 이상의 증서 소정의 증서에 대해 매각 주문을 나타내는 매칭되지 않은 만족도 프로파일을 비교하여, 각 하나 이상의 소정의 증서에 대한 스프레드 정도를 획득하는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는,

매입 주문을 나타내는 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일을 쌍으로 형성하는 수단과,

상기 각 만족도 프로파일 쌍에 대해, 상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를 계산하는 수단과,

상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)에 순위를 매기는 수단과,

상기 순위에 따라, 매입 주문과 매각 주문을 매칭하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 스프레드 정보는 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프로서 표시되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 스프레드 정보를 그래프 형태로 출력하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 스프레드 정보를 통계적인 형태로 출력하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프인 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 단말기에서 등고선 그래프로서 입력되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 단말기에서 온도 그래프로서 입력되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제24항에 있어서, 상기 만족도 프로파일은 각 조합(가격, 수량)에 대한 만족도값을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
주문이 만족도 프로파일에 의해 표시되는 경우 증서에 대한 주문을 매칭하는 크로싱 네트워크에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족 정도를 나타내고, 각 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 주문을 입력하기 위한 다수의 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 단말기 각각에 결합되고, 다수의 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 입력으로서 수신하고, 매입 주문을 나타내는 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일을 가능한 매칭시키는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 구비하는데,

상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 각 입력된 만족도 프로파일로부터의 정보를 수집하여, 집합도 프로파일을 획득하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 집합도 프로파일은 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프로서 표시되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 집합도 프로파일은, 소정의 증서에 관련된 모든 만족도 프로파일에 대해, 각 좌표(가격, 수량)에 입력된 0이 아닌 조합의 수량을 나타내는 시장 깊이 프로파일인 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 매칭 컨크롤러 컴퓨터는 수량에 상관없이 최상의 가격을 제시하는 만족도 프로파일에게 우선권을 부여하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 집합도 프로파일을 통계적인 형태로 출력하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 각 만족도 프로파일은 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프인 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 각 만족도 프로파일은 각 조합(가격, 수량)에 대해 만족도값을 포함하는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
제33항에 있어서, 상기 각 만족도 프로파일은 매칭 컨트롤러 컴퓨터에 파일로서 저장되는 것을 특징으로 하는 크로싱 네트워크.
매입 만족도 프로파일 또는 매각 만족도 프로파일로서 표시되는 각 주문을 매칭시키고, 다수의 조합(가격, 수량)에서 매매하는데 대한 만족의 정도를 특정하는 것을 특징으로 하는 컴퓨터로 구현된 크로싱 네트워크.
컴퓨터로 구현된 크로싱 네트워크에서의 사용을 위해, 매입 만족도 프로파일 또는 매각 만족도 프로파일로서 표시되는 주문을 입력하고 다수의 조합(가격,수량)에서 매매하는데 대한 만족의 정도를 특정하는 것을 특징으로 하는 매매 단말기.
비행기 티켓에 대한 매입자 및 매각자의 소망을 매칭하는 매매 네트워크에 있어서,

다수의 조합(가격, 발차시간)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형대로, 비행기 티켓에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 입력하기 위한 다수의 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 단말기 각각에 결합되고, 다수의 단말기 각각에서 입력되는 만족도 프로파일을 입력으로서 수신하는데 적합하며, 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 쌍으로 형성하고, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해, 만족도 프로파일 쌍의 만족도 프로파일이 서로 충족하는지에 대한 만족 정보를 나타내는 상호 만족 벡터적을 계산하고, 각각의 상호 만족 벡터적의 조합(가격, 발차 시간)을 순서대로 순위를 매긴 다음, 상기 순위 순서에 따라 매입 주문 및 매각 주문을 매칭시키는 매칭 컨트롤러 컴퓨터를 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 네트워크.
제43항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 매칭의 결과를 각 단말기에 통보하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 네트워크.
만족도 프로파일에 의해 표시되는, 여행 티켓에 대한 각각의 주문을 매칭하는 컴퓨터로 구현된 매칭 네트워크에 있어서,

여행 티켓에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내고, 다수의 조합(가격, 발차 시간)에서 여행 티켓을 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 주문을 입력하는 다수의 단말기와,

통신 네트워크 상의 다수의 단말기 각각에 결합되어 다수의 단말기 각각에서 입력되는 각 만족도 프로파일을 수신하고, 각 수신된 만족도 프로파일을 파일로서 데이타베이스에 기억시키고, 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 싸으로 형성함으로써 각 파일과 상호 작용한 다음, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해, 상기 가격과 발차 시간의 조합에서 상기 여행 티켓을 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 발차 시간)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를 계산하고, 그런 후 상기 상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족의 모든 조합(가격, 발차 시간)을 순위 매기고, 그 순위에 따라 매입 주문과 매각 주문을 매칭하는 매칭 컴퓨터 컴퓨터를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 네트워크.
제45항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 동일한 순위를 갖는 조합(가격, 발차 시간) 사이에서 선택하는 수단을 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 네트워크.
제45항에 있어서, 상기 매칭 컨트롤러 컴퓨터는 규칙적인 시간 간격으로 주문을 매칭하는 것을 특징으로 하는 매칭 네트워크.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내고 다수이 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 증서에 대한 주문을 입력하는 단계와,

각 만족도 프로파일을 호스트 컴퓨터에 전송하는 단계와,

호스트 컴퓨터에서, 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

호스트 컴퓨터에서, 상기 각 만족도 프로파일 쌍에 대해, 상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 벡터적을 계산하는 단계와,

호스트 컴퓨터에서, 상호 만족도에 따라 모든 상호 만족 벡터적의 모든 조합(가격, 수량)을 순위 매기는 단계와,

호스트 컴퓨터에서, 상기 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 매칭하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내고, 다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 다수의 증서에 대한 다수의 주문을 수신하는 단계와,

매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는, 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를, 각 만족도 프로파일에 대해 계산하는 단계와,

상호 만족도에 따라 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 순위 매기는 단계와,

상기 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 매칭시키는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제49항에 있어서, 상기 수신 단계는 상기 각 수신된 만족도 프로파일을 데이타베이스에 파일로서 저장하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제50항에 있어서, 상기 쌍 형성 단계는 상기 데이타베이스에 저장된 파일과 상호 작용하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제49항에 있어서, 상기 수신 단계는 만족도 프로파일의 형대로 각 주문을 전자적으로 수신하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

다수의 주문을, 다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고 상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내는 만족도 프로파일로서 수신하는 단계와,

매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 계산하는 단계와,

상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 수위 매기는 단계와,

상기 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 가능한 매칭시키는 단계와,

매입 주문을 나타내는 매칭되지 않은 만족도 프로파일을 대응하는 하나 의상의 소정의 증서에 대해, 매각 주문을 나타내는 매칭되지 않은 만족도 프로파일과 비교하여, 하나 이상의 소정의 증서 각각에 대한 스프레드 정보를 획득하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제53항에 있어서, 상기 스프레드 정보를 출력하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고, 상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일로서 다수의 주문을 수신하는 단계와,

상기 입력된 각 만족도 프로파일로부터의 정보를 수집하여, 집합도 프로파일을 획득하는 단계와,

가격 정보를 사용자에게 제공하기 위해 상기 집합도 프로파일을 출력하는 단계와,

매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 계산하는 단계와,

상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 순위 매기는 단계와,

상기 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 매칭하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제55항에 있어서, 상기 집합도 프로파일은 소정의 증서에 관련된 모든 수신된 만족도 프로파일에 대한 0이 아닌 조합(가격, 수량)의 수량을 나타내는 시장 깊이 프로파일인 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
만족도 프로파일에 기초하여 다수의 증서를 매매하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고, 상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내는 만족도 프로파일의 형태로, 증서에 대한 주문을 생성하는 단계와,

개별 배당에 대한 매칭 처리의 결과가 주문을 제시한 모든 당사자에 대해서 최대 상호 만족되도록 주문을 매칭하는 매칭 컨트롤러 컴퓨터에 주문을 전송하는 단계와,

매칭된 매매의 표시를 매칭 컨트롤러 컴퓨터로부터 수신하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제57항에 있어서, 상기 주문 생성 단계는, 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프 상에 만족도 프로파일을 입력하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제57항에 있어서, 상기 주문 생성 단계는, 각 조합(가격, 수량)에서의 만족 정도를 결정하는데, 가격 및 사이즈보다는 다른 인자를 이용하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
최상의 가격을 제시하는 주문에 우선권을 부여함으로써, 만족도 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고 상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일의 세트로서 다수의 주문을 수신하는 단계와,

매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 대한 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 계산하는 단계와,

상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 순위 매기는 단계와,

상기 순위에 따라 매입 주문을 매각 주문과 매칭하는 단계와,

매칭된 매입 주문 및 매각 주문보다 더 좋은 가격에서 완전한 만족 표시를 포함하는 매칭되지 않은 만족도 프로파일에 먼저 매매를 배당한 다음, 상기 순위에 따라 매매를 배당하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제60항에 있어서, 하나 이상의 소정의 증서에 대한 매입 주문을 나타내는 임의의 매칭되지 않은 만족도 프로파일을, 대응하는 하나 이상의 소정의 증서에 대한 매각 주문을 나타내는 임의의 매칭되지 않은 만족도 프로파일과 비교하는 단계와,

사용자에게 일반화된 가격 정보를 제공하기 위해 스프레드 정보를 출력하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
시간 우선권을 갖는 주문에 우선권을 부여함으로써, 만족도 프로파일에 기초하여 다수의 증서에 대한 주문을 매칭하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고, 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 각각 나타내는 만족도 프로파일로서 각각 표시되는 다수의 주문을 수신하는 단계와,

매입 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일을 매각 주문을 나타내는 각 만족도 프로파일과 쌍으로 형성하는 단계와,

상기 가격에서 상기 수량으로 매매하는데 상호 만족의 정도를 나타내는 다수의 조합(가격, 수량)을 각각 포함하는 상호 만족 함수를, 각 만족도 프로파일 쌍에 대해 계산하는 단계와,

상호 만족도에 따라, 모든 상호 만족 함수의 모든 조합(가격, 수량)을 순위 매기는 단계와,

상기 순위에 따라, 매입 주문을 매각 주문과 매칭하는 단계와,

매칭된 매입 주문 및 매각 주문과 동일한 가격에서 완전한 만족 표시를 포함하는 매칭되지 않은 만족도 프로파일이 시간 우선권을 가진다면, 이 매칭되지 않은 만족도 프로파일에 먼저 매매를 배당한 다음, 상기 순위에 따라 매매를 배당하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제62항에 있어서, 하나 이상의 소정의 증서에 대한 매입 주문을 나타내는 임의의 매칭되지 않은 만족도 프로파일을, 대응하는 하나 이상의 소정의 증서에 대한 매각 주문을 나타내는 임의의 매칭되지 않은 만족도 프로파일과 비교하는 단계와,

사용자에게 일반화된 가격 정보를 제공하기 위해 스프레드 정보를 출력하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제62항에 있어서, 상기 수신 단계는, 각 만족도 프로파일을 데이타베이스에 파일로서 저장하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제64항에 있어서, 상기 쌍 형성 단계는 데이타베이스에 저장된 파일과 상호 작용하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
제62항에 있어서, 상기 수신 단계는 만족도 프로파일의 형태로 각 주문을 전자적으로 수신하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매칭 방법.
만족 및 사이즈 프로파일에 기초하여 다수의 증서를 매매하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 수량)에서 증서를 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고, 상기 증서에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 증서에 대한 주문을 입력하는 단계와,

충족되는 평균 가격 및 사이즈에 대한 매칭 처리의 결과가 모든 당사자에 대해 최대 상호 만족되도록, 만족도 프로파일에 의해 표시되는 주문을 매칭하는 호스트 컴퓨터에 각각의 만족도 프로파일을 전송하는 단계와,

상기 호스트 컴퓨터로부터, 매칭된 매매의 표시를 수신하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는, 가격축과 수량축을 갖는 2차원 그래프 상에 만족도 프로파일을 입력하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는, 등고선 그래프로서 만족도 프로파일을 입력하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는, 온도 그래프로서 만족도 프로파일을 입력하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는, 만족도 프로파일에서 각 조합(가격, 수량)에 대한 만족도값을 입력하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는 다수의 만족도 프로파일을 결합하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 입력 단계는 관련 만족도 프로파일을 연계시키는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
제67항에 있어서, 상기 전송 단계는, 각 만족도 프로파일을 파일로서 저장하고 전송하는 단계를 추가로 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.
비행기 티켓을 매매하는 방법에 있어서,

다수의 조합(가격, 발차 시간)에서 비행기 티켓을 매매하는데 대한 만족의 정도를 나타내고 상기 비행기 티켓에 대한 매입 주문 또는 매각 주문을 나타내는 만족도 프로파일의 형태로 비행기 티켓에 대한 주문을 입력하는 단계와,

가격 및 발차 시간에 대한 매칭 처리의 결과가 모든 당사자에 대해 최대 상호 만족되도록, 만족도 프로파일에 의해 표시되는 주문을 매칭하는 호스트 컴퓨터에 각각의 만족도 프로파일을 전송하는 단계와,

만족도 프로파일에 의해 나타나는 주문을 매칭하는 호스트 컴퓨터에 각 만족도 프로파일을 전송하는 단계와,

상기 호스트 컴퓨터로부터 매칭된 주문의 표시를 수신하는 단계를 포함하는 것을 특징으로 하는 매매 방법.