JP3483256B2 - 自動裁定機能を含む電子取引システム - Google Patents

自動裁定機能を含む電子取引システム

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JP3483256B2
JP3483256B2 JP52189797A JP52189797A JP3483256B2 JP 3483256 B2 JP3483256 B2 JP 3483256B2 JP 52189797 A JP52189797 A JP 52189797A JP 52189797 A JP52189797 A JP 52189797A JP 3483256 B2 JP3483256 B2 JP 3483256B2
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    • G06Q40/06—Asset management; Financial planning or analysis

Description

【発明の詳細な説明】 本特許文書の開示の一部は、著作権保護が適用される
内容を含む。本特許の開示は特許庁のファイルまたは記
録に残されているので、著作権所有者は、本開示をファ
クシミリ複製することには異議を唱えないが、その他の
点では、すべての著作権を留保する。
発明の分野 本発明は、市場内での信用に関する差によって生じる
裁定の機会を自動的に識別し、任意選択で、適切な取引
を自動的に実行し、それによって、取引実体がリスクの
低い営業利益を市場から得られるようにする電子取引シ
ステムに関する。
本発明はさらに、市場での信用度の低い取引実体が自
動的にかつ即時的に、市場での信用度の高い取引実体の
信用限度を使用して取引できるようにし、それによっ
て、市場の流動性を高める電子取引システムに関する。
背景 信用リスクおよび決済リスクを取引当事者が負う市場
用の電子取引システムでは、システム上の他の取引実体
とのトランザクションによって生じる取引実体の露出を
制限するために使用される信用限度を、取引当事者自体
が取引システムに入力する。たとえば、取引実体は、特
定の取引当事者に関して低い信用限度または零信用限度
を入力することによって、取引実体自体と可能な当事者
とのすべての可能な取引の大部分またはすべてを妨げ
る。したがって、取引実体は、当事者の信用限度を調整
することによって、個別の当事者とのトランザクション
およびすべての当事者に対する全体的な露出に基づいて
総露出または正味露出（残存リスク）を制限することが
できる。
米国特許第5136501号や米国特許第5375055号に記載さ
れたような、取引実体が信用限度を入力できるようにす
る一致システムでは、取引実体から入力された信用パラ
メータによって、第１の取引実体、すなわち取引実体S1
が、第２の取引実体、すなわち取引実体S2から入力され
た付け値に一致する言い値を入力したが、取引実体S1が
取引実体S2に対して十分な信用を提示しないか、および
／または取引実体S2が取引実体S1に対して十分な信用を
提示しないかためにシステムが取引を実行しない状況が
発生する。言い換えれば、取引実体S1と取引実体S2との
間の双務的信用度は不十分である。なお、取引実体は、
個別の銀行および商社、または銀行および商社のグルー
プ、またはその両方である。
同様に、取引実体S2は、取引実体S1から入力された言
い値よりも高い価格の付け値を入力することができる。
この場合も、双務的信用度が不十分であるためにS1とS2
が互いに取引することはできない。この場合、取引実体
S1と取引実体S2の両方に対して十分な双務的信用度を有
する第３の当事者、すなわち取引実体S3が、S1から低価
格で購入し、それよりも高い価格でS2に売却し、それに
よって、市場での信用の差によるリスクの低い中間利益
を得ることができるという利点で、「裁定」の機会が存
在する。
既知の電子取引システムは、市場での信用の差によっ
て生じる裁定の機会を自動的に識別し、任意選択で、適
切なトランザクションを自動的に実行し、それによっ
て、取引実体S3が最適の機会を効率的かつ効果的に利用
できるようにし、新しい付け値や言い値を追加せずに市
場の流動性を高める手段を備えていない。米国特許第53
75005号に記載されたシステムは、最高の言い値および
付け値を業者に表示し、それによって、表示された２つ
の当事者間に差があるときに裁定の機会が存在すること
を示すが、最適の機会を自動的に識別および／または利
用する手段は備えていない。さらに、実行される裁定ト
ランザクションの一方の側のみのリスクを取引実体S3が
負うことのないように、裁定トランザクションを首尾良
く完了するのに必要なすべての取引を、それらの取引の
うちのどれかを行う前に実行しておく手段を、既知の取
引システムは備えていない。
取引実体が信用リスクおよび／または決済リスクを負
う市場に適合する既知の電子取引システムの関連する欠
点は、このようなシステムが、信用度の低い取引実体、
すなわち取引実体S4が、信用度の高い取引実体の信用限
度を使用して他の取引実体と取引を行うための手段を備
えていないことである。たとえば、取引実体S4が、取引
実体S2の言い値に適合する付け値を入力したが、取引自
体S2が取引実体S4に対して十分な信用を提示していない
場合、既知の取引システムではトランザクションを行う
ことはできない。しかし、取引実体S4が他の取引実体
（たとえば、S1またはS3）の信用限度を使用し、取引実
体S4と取引実体S1またはS3との間の合意を通してトラン
ザクションを完了する（取引実体S1またはS3は取引実体
S2およびS4に対して十分な信用を有すると仮定する）こ
とができる場合、この場合も市場の流動性は向上する。
この「名義切換」手順は即時的なものであってよく（自
由裁量オプションは与えられない）、または電子取引シ
ステムにおけるユーザの部分の自由裁量の許容するよう
に実施することもできる。
ある当事者が他の当事者の信用限度の下で取引を行う
名義切換は現在、ブローカーを使用することによって行
うことができる。しかし、現在の所、名義切換手順を自
動的に即時的に効果的に実行することのできる電子取引
システムはない。
発明の概要 上記の議論に鑑みて、本発明の目的は、市場内での信
用の差によって起こる価格の矛盾によって生じる裁定の
機会を自動的に識別する電子取引システムを提供するこ
とである。
本発明の他の目的は、取引実体に対するリスクなしに
裁定トランザクションを完了するのに取引を自動的かつ
効果的に実行するか、または取引実体に、裁定取引を開
始するオプションを自動的に与える電子取引システムを
提供することである。
本発明の他の目的は、自動的で即時的な名義切換動作
を実行し、それによって、信用度の低い取引実体が、信
用度の高い取引実体の信用限度を使用して、普通なら双
務的信用度がないために信用度の低い取引実体では実行
できない必要なトランザクションを実行できるようにす
る電子取引システムを提供することである。
自動裁定機能および名義切換機能は、それぞれの異な
る目的を有し、市場内のそれぞれの異なるニーズに対処
する。自動裁定機能は、取引実体が顕著なリスクを負う
ことなしに裁定の機会を自動的かつ効果的に利用できる
ようにする手段のニーズに対処する。名義切換機能は、
取引実体の間の商業的関係の機能であり、これによっ
て、ある実体は他の実体の信用限度を使用して取引を行
い、他の取引実体の信用限度を使用したことを補償す
る。しかし、この２つの機能は共に、電子取引システム
内に設けられた同様な機能を通して実施される。
本発明による自動裁定機能を有する電子取引システム
は、信用パラメータ・データと、裁定パラメータ・デー
タと、取引データを取引実体から受信し、この取引実体
に対して取引情報を表示する複数の業者端末を含む。取
引データは、取引実体から入力される付け値情報および
／または言い値情報を含む。システムはさらに、通信ネ
ットワークを介して複数の業者端末に接続されたコンピ
ュータを含み、このコンピュータは、複数の業者端末か
ら信用パラメータ・データおよび取引データを受信し記
憶する。システムは、信用パラメータ・データと、裁定
パラメータ・データと、取引データに基づいて複数の取
引を含む可能な裁定トランザクションを自動的に検出す
る検出器回路またはプログラムと、すべての複数の取引
を実行する（またはまったく実行しない）ことによって
可能な裁定トランザクションを自動的に実行する回路ま
たはプログラムも含む。
本発明による名義切換機能を有する電子取引システム
は、信用パラメータ・データと、名義切換パラメータ・
データと、取引データを取引実体から受信し、この取引
実体に対して取引情報を表示する複数の業者端末を含
む。取引データは、取引実体から入力される付け値情報
および／または言い値情報を含む。システムは、通信ネ
ットワークを介して複数の業者端末に接続されたコンピ
ュータも含み、このコンピュータは、複数の業者端末か
ら信用パラメータ・データと、名義切換パラメータ・デ
ータと、取引データを受信し記憶する。回路またはプロ
グラムが、信用パラメータ・データと、名義切換パラメ
ータ・データと、取引データに基づいて可能な名義切換
トランザクションを自動的に検出し、可能な名義切換飯
トランザクションを自動的に実行する。
本発明による電子取引システムは、当事者間の信用の
差によって市場に存在する裁定の機会を利用するように
構成される。この種の裁定は、トランザクションを完了
し決済する手法など、市場の機能内の摩擦によって価格
差が生じる従来型の裁定とは区別することができる。こ
の種の裁定は、市場がより効率的になるにつれてなくす
ことができる。しかし、すべての当事者が他のすべての
取引実体に同じ量の信用を提示することを望むとは限ら
ないので、本発明によって対処される信用の差に基づく
裁定の機会は常に存在する。
本発明によるシステムが対象とする市場内裁定は、市
場間裁定、たとえば先物市場の「スプレッド」取引とは
区別することができる。たとえば、当事者がある契約月
を同じ商品の別の契約月について取引する（「カレンダ
ー・スプレッド）か、またはある商品を別の商品につい
て取引するスプレッド取引に適応するシステムが、当技
術分野において知られている。たとえば、英国のロンド
ンのロイターズ・リミテッド社（Reuters Limited）に
よって開発されたGLOBEX取引システムはこの種の市場間
取引に適応する。
本発明を特徴付ける様々な他の新規の利点および特徴
は、以下の請求の範囲で詳しく指摘されている。しか
し、本発明およびその利点をよりよく理解していただく
には、本発明の好ましい態様を図示し説明する添付の図
面および説明を参照すべきである。
図面の簡単な説明 図１は、コンピュータと４つの業者端末とを含む、本
発明による電子取引システムの図である。
図２は、本発明によるシステムにおいて各取引実体か
ら入力される信用パラメータを含む信用マトリックスの
図である。
図３は、特定の時間に市場に存在するすべての付け値
および言い値を含む市場「帳簿」の図である。
図４は、双務的信用度に基づいて取引実体S1に与えら
れる付け値および言い値のみを表示する取引実体S1の表
示画面の図である。
図５は、双務的信用度に基づいて取引実体S2に与えら
れる付け値および言い値のみを表示する取引実体S2の表
示画面の図である。
図6Aは、双務的信用度に基づいて取引実体S3またはS4
に与えられる付け値および言い値のみを表示する取引実
体S3またはS4の表示画面の図である。
図6Bは、複数の取引証書を表示する表示画面の図であ
る。
図７は、自動裁定機能を含む本発明による電子取引シ
ステムの一態様の動作の機能ブロックである。
図８は、本発明によるシステムで使用される取引実体
自動裁定パラメータ入力画面の図である。
図９は、本発明によるシステムの一態様によって生成
され表示される通知メッセージの図である。
図10は、自動裁定機能を含む本発明による電子取引シ
ステムの他の態様の動作の機能ブロック図である。
図11Aおよび11Bは、本発明によるシステムの裁定検出
動作の機能ブロック図である。
図12は、名義切換機能を含む本発明による電子取引シ
ステムの他の態様の動作の機能ブロック図である。
図13は、本発明によるシステムで使用される名義切換
パラメータ入力画面の図である。
図14A〜14Dは、それぞれ取引実体S1〜S4のサンプル信
用パラメータ入力画面および名義切換パラメータ入力画
面の図である。
図15〜図18は、本発明の電子取引システムの名義切換
機能の動作を示すために使用される４つのサンプル・ト
ランザクションの図である。
詳細な説明 図１を参照するとわかるように、本発明による電子取
引システムは、コンピュータ101と４つの業者端末S1、S
2、S3、S4とを含む。業者端末S1、S2、S3、S4は２方向
通信ネットワーク102を通してコンピュータ101に接続さ
れ、このネットワークは、コンピュータ101と４つの業
者端末S1〜S4との間の情報の転送を可能にする。本発明
による電子取引システムは、多数の取引端末と、場合に
よっては通信ネットワーク内で業者端末S1〜S4とコンピ
ュータ101との間に配置された中間ノードとを含むよう
に構成される。したがって、本発明による電子取引シス
テムは、図１に示した構成には限らない。
この説明では、「取引実体」、「取引当事者」、「当
事者」の語は信用実体を指す。たとえば、ある取引実体
または取引当事者（信用実体）は実際には、いくつかの
異なる支店を備え、たとえば、単一の信号が、いくつか
の異なる市および／または国に配置された多数の支店を
有することがある。しかし、システムに入力される信用
限界はグループ信用限界（一群の財務機関に提示される
総信用限度）でもよい。信用実体はまた、財務機関の各
支店に対する個別の信用限界を提示し、個別の限界がす
べて満たされているわけではなく、またはすべての個別
の限界を超えているわけではなくても、財務機関に提示
することのできる総信用量を制限するグローバル限界を
提示することができる。本発明による電子取引システム
の信用マトリックスは、必要な信用構造に適応するよう
に修正することができる。通信ネットワークはハード配
線システムでも、または無線システムでもよい。
４つの業者端末S1、S2、S3、S4用の簡単な信用マトリ
ックスを図２に示す。信用マトリックス内のエントリ
は、取引が開始する前に、または取引中に各取引実体か
ら入力される。各取引実体は各取引実体についてのそれ
ぞれの信用限界のみを入力し、他の取引実体から他のマ
トリックス行に入力される信用限界にアクセスすること
はできない。
たとえば、図２を参照するとわかるように、S1はS3お
よびS4と取引を行うための信用を有するが、S2に対する
信用は有さない。S2はS3およびS4と取引することもでき
るが、S1と取引することは望んでいない（すなわち、S1
に対する信用を提示していない）。取引実体S3およびS4
はすべての当事者と取引することができる。本発明によ
るシステムで使用される信用マトリックスは、残りの信
用の金額と、ある当事者が他の当事者と取引することを
望んでいる程度を示すアルファベット・ランキングなど
のランキング情報、yes/no値、または他の種類の適切な
フィルタ情報を格納することができる。
図３は、最高付け値と最低言け値とを含め、システム
内に存在するすべての付け値および言い値の「帳簿」の
図である。この帳簿は、コンピュータ101によって記憶
され、任意選択でリモート端末S1〜Ｓによって記憶され
る。図３に示したように、S1は単価1.00で300万ドル購
入する付け値を入力している。S3は単価0.90で700万ド
ル購入する付け値を入力している。S2は単価1.00で500
万ドル売却する言い値を入力している。S4は単価1.10で
700万ドル売却する言い値を入力している。
図４〜6Aは、最高付け値と最高言い値とを含め存在す
る付け値および言い値を表示する前に、潜在的な当事者
間の双務的信用度に関して付け値および言い値をフィル
タしておく信用フィルタリング機能を含む本発明の実施
形態における、それぞれの取引実体S1、S2、S3、S4の表
示画面の概略図である。表示された付け値または言い値
の隣のアスタリスク（「＊」）は、付け値または言い値
が取引実体自身の付け値または言い値であり、したがっ
て、最高付け値または最高言い値としては使用できない
ことを示す。本発明の異なる実施形態（図示せず）で
は、取引実体の表示画面をスクリーニングするときに信
用フィルタリング・システムを使用しない場合、各取引
実体（S1およびS2）の表示は、図6Aに示したS3およびS4
の表示と同じになる。
図6Bは、図6Aの表示画面の実施態様の例を示してお
り、この場合、いくつかの取引証書が同時に表示され
る。
図４を参照するとわかるように、図２に示した信用マ
トリックスによればS1とS3との間、およびS1とS4との間
には十分な信用があるので、S1の付け値および言い値の
表示は、S3の付け値およびS4の言い値を示す。本発明の
一態様による表示は、S1自身の付け値も示す。しかし、
本発明によるシステムの代替態様では、S1自身の付け値
を表示画面の独立のウィンドウ内に表示することも、ま
たはまったく表示しないこともできる。
ディスプレイが双務的信用度に関して事前フィルタリ
ングされる図４の態様では、図２の信用マトリックスに
よればS1とS2は取引するのに十分な信用を互いに提示し
てはいないので、S1の表示はS2の言い値を示していな
い。S1の表示は、S1がS2に対する信用を提示することを
望み、S2がS1に対する信用を提示することを望まない場
合にも変わらない。しかし、図２の信用マトリックスで
は、S1もS2も他方に対する信用を提示することを選択し
ていない。したがって、記憶されている信用マトリック
スに基づいて取引実体に与えられる最高の付け値および
／または言い値がそれぞれ、取引実体に対して表示され
る。
図５を参照するとわかるように、図２に示した信用マ
トリックスによればS2とS3との間、およびS2とS4との間
には十分な信用があるので、S2の表示にはS3の付け値お
よびS4の言い値が含まれる。S2の表示は、S2自身の言い
値を表示することもできる。代替態様では、S2の付け値
を表示画面の独立のウィンドウ内に表示することも、ま
たはまったく表示しないこともできる。図２の信用マト
リックスによれば、S1とS2との間のトランザクションを
許容するのに十分な信用がS1とS2との間にないので、S2
の表示はS1の付け値を示していない。この場合も、最高
の付け値および／または言い値が表示される。
図6Aを参照するとわかるように、S3およびS4はすべて
の当事者に対して十分な信用を有するので、取引実体S3
およびS4の表示画面は市場に存在するすべての付け値お
よび言い値を示す。システムに事前フィルタリング機能
が存在しないか、またはS1およびS3が非フィルタリング
表示モードを選択できる場合、この表示画面はS1および
S2から見ることもできる。上記で図４および５を参照し
て論じたように、S3およびS4は自分自身の言い値／付け
値を見ることができ、これらの言い値／付け値を表示画
面の独立のウィンドウ内に表示することも、またはまっ
たく表示しないこともできる。この場合も、最高の付け
値および／または言い値が表示される。
図6Aに示した画面は、S3およびS4が、より高い信用位
置を有するため、信用位置がより低いためにS1およびS2
には得られないトランザクションにアクセスできること
を示す。たとえば、S3またはS4はS2から単価1.00で300
万ドル売却し、S1に1.00で300万ドル売却することがで
きる。これらのトランザクションは、S1およびS2には得
られないものである。その代わり、これらのトランザク
ションはS3またはS4（S1およびS2から十分な信用を受け
ている取引実体）を通さないかぎり実行できない。した
がって、市場での信用の差のためにS3またはS4のトラン
ザクション機会が生じる。
たとえば、S3がS2から購入しS1に売却する、前述のト
ランザクションでは、言い値と付け値が同じあるため、
S3に対する利益はない。S3がS1とS2との間の取引を推進
する財務的な誘因はないが、S3がそうすることを決定し
た場合、市場内での取引証書の流れに関する情報がS3に
与えられる。S3は、S2が300万ドル売却し、S1が200万ド
ル購入したことを知る。したがって、たとえば、ある証
書を誰が購入し売却しているかに関する情報を取引実体
が必要とする、ある種の状況では、S3が同じ価格で２つ
の取引を行う非財務的な誘因がある。しかし、より一般
的な状況では、S3が比較的低い価格でS2から購入し、比
較的高い価格でS1に売却し、それによって、中間利益を
上げることができる場合、S3が２つの取引を行う明確な
財務上の誘因がある。
本発明による電子取引システムの動作について図７〜
10を参照して詳しく説明する。
図７の機能ブロック図に示したように、本発明による
電子取引システムの第１の態様は以下のステップを実行
する。
701:システム上の取引実体、たとえば図１に示した業
者端末S1〜S4上の取引実体がそれぞれ、システムの他の
取引実体とのトランザクションに関する信用パラメータ
を入力する。
702:次に、コンピュータ101が、信用マトリックス
（たとえば、図２に示した信用マトリックス）として取
引実体から入力された信用パラメータ（たとえば、数値
限界、ランキングなど）を記憶する。
703:取引実体が、それぞれのリモート端末を使用して
付け値および言い値をシステムに入力する。
704:コンピュータ101が、取引実体からシステムに入
力された付け値および言い値を収集する。
705:コンピュータ101が、信用パラメータ、付け値、
言い値を取引実体から収集した後、付け値および言い値
の情報と信用マトリックスを各取引実体の端末または中
間ノードへ配送する。コンピュータ101の配送機関に関
しては、信用マトリックスを、付け値や言い値がシステ
ムに入力される前に業者端末S1〜S4または中間ノードに
配送しておくことも、または言い値および付け値の情報
が配送されるのと同時に配送することもできる。
706:次いで、業者端末または中間ノードが信用マトリ
ックスを使用して、付け値および言い値をフィルタリン
グし、それにより、双務的信用度に基づいて、それぞれ
の取引実体がどの付け値および言い値を得られるかを判
定する。得られる言い値および付け値は、図４〜６に示
したように取引実体S1〜S4に対して表示される。
707:本発明によるシステム上で取引活動を開示する
前、またはそのような取引活動中に、各取引実体は、最
小スプレッド情報、最小サイズ情報などを含む自動裁定
パラメータを入力して自動裁定を自動的に実行するか、
またはまず裁定の機会をユーザに通知することができ
る。自動裁定オプションを入力するために使用できる１
つの画面を図８に示す（図８を参照して下記の追加の議
論を参照されたい）。
708:業者端末が、取引実体の自動裁定パラメータに基
づいて、裁定機会を使用することができると判定した場
合に、コンピュータ101へ「実行」コマンドを自動的に
送信するか、または図９に示した通知メッセージなど、
取引実体向けの通知メッセージを自動的に生成する。通
知が生成され、取引実体が裁定トランザクションを行う
ことを決定した場合、業者端末は、取引実体の入力に応
答して「実行」コマンドをコンピュータ101へ送信す
る。
709:コンピュータ101が、業者端末から「実行」コマ
ンドを受信した後、ロッキング手順を自動的に開始し、
それによって、裁定トランザクションを完了するのに必
要なすべての取引をロックしようとする。トランザクシ
ョンがロックされると、システムは、ロックされた言い
値および付け値のステータスまたは条件に影響を与える
入力を受け付けなくなり、これによって、ある取引が他
の取引の前に実行され、次いで、この取引をシステムが
実行しようとしたときにそれがもはや得られなくなる状
況が防止される。たとえば、システムがS2とS3との間の
取引を実行している間にS1の付け値が他の取引実体に受
け入れられ、またはS1によって変更され、または満了し
たために、取引実体S3が、300万ドル証書（たとえば、
米国ドル）を同じ価格またはより良い価格では売却でき
なくなり、苦しい状況に陥る。したがって、中央取引実
体（たとえば、上記の例では取引実体S3）が裁定トラン
ザクション中にリスクにさらされないようにするために
本発明による電子取引システムにはロック機能が不可欠
である。
710:コンピュータが、裁定トランザクションを完了す
るのに必要なすべての取引をロックできる場合に取引を
自動的に実行する。
711:しかし、コンピュータがすべての必要な取引をロ
ックできるわけではない場合、取引は実行されない。
712:いずれの場合でも、取引実体が、裁定トランザク
ションが行われたか、または行われていないことを知ら
され、完了した裁定トランザクションがあればそれに関
する情報を与えられる。たとえば、取引実体S1には、そ
の付け値が取引実体S3に受け入れられたことを知らせる
ことができる。同様に、取引実体S2には、その言い値が
取引実体S3に受け入れられたことのみを知らせることが
できる。取引実体S3には、裁定トランザクションが完了
したことが知らされる。
図８は、自動裁定パラメータ入力画面の１つの可能な
構成を示す。この画面は、複数の証書Ｘ、Ｙ、Ｚに関す
る最小スプレッド入力と、証書Ｘ、Ｙ、Ｚに関する最小
サイズ指定と、各証書に関する「自動実行」オプション
および「通知」オプションと、取引実体がすべての自動
裁定パラメータを適切に入力したときにそれ示す「ok」
ボタンとを含む。最小スプレッドは、自動裁定の機会が
業者端末（または以下で図10を参照して説明するように
コンピュータ101）によって認識される前に必要な価格
差を決定する。たとえば、「０」を入力した場合、業者
端末は、取引実体が最小数量を同じ価格で購入し売却で
きるときはいつでも裁定の機会を識別する。「.10」を
入力した場合、業者端末は、取引実体が、購入できる価
格よりも0.10以上高い価格で売却できるときはいつでも
裁定の機会を識別する。最小サイズは、裁定の機会が識
別される前に必要な数量を決定する。
「自動実行」オプションおよび「通知」オプションに
よって、システムが、リモート端末からコンピュータ10
1へのコマンドに応答して裁定トランザクションを自動
的に実行するか、それとも取引実体に対して表示される
通知メッセージ（図９参照）を生成するかを、取引実体
が選択することができ、それによって、裁定トランザク
ションを進めるかどうかに関する自由裁量が取引実体に
与えられる。
図10を参照するとわかるように、本発明による電子取
引システムの第２の態様と動作は以下のステップを含
む。
1001:取引実体が、（上記で図７を参照して説明した
ように）信用パラメータおよび自動裁定パッケージを業
者端末に入力する。業者端末は次いで、このパラメータ
情報をコンピュータ101へ送信する。
1002:コンピュータが、信用パラメータ情報および自
動裁定パッケージ情報を記憶する。
1003:取引実体が付け値および言い値をシステムに入
力し、この付け値および言い値がコンピュータ101によ
ってアップロードされ記憶される。
1004:次いで、コンピュータが言い値および付け値を
業者端末へ配送し、そこで言い値および付け値が表示さ
れる。この態様には、信用に基づいて取引実体にどの付
け値および言い値を表示するかを決定する事前フィルタ
リング機能はない。しかし、この機能は、本発明による
電子取引システムのこの態様の動作を変更せずに追加す
ることができる。
1005:コンピュータ101が、信用パラメータ情報および
自動裁定パラメータ情報に基づいて、裁定の機会を検出
した場合に、ロッキング手順を自動的に開始し、それに
よって、裁定トランザクションを完了するのに必要なす
べての取引がロックされ、裁定の機会を利用する取引実
体に対するリスクが回避される。
1006:コンピュータ101が、すべての必要な取引実体を
ロックできる場合に、取引を実行し、それによって裁定
トランザクションを完了する。
1007:次いで、コンピュータ101が裁定トランザクショ
ンの結果を取引実体に知らせる。
1008:コンピュータ101が裁定トランザクションを完了
するのに必要なすべての取引はロックできない場合、取
引は実行されない。この場合、取引実体への通知を行う
ことができるが、取引実体の位置が影響を受けない場合
には必要とされない。
図10に示した本発明の態様では、コンピュータは取引
実体への通知メッセージを生成することもでき、これに
よって取引実体は、裁定オプションを実行するかどうか
を決定することができる。しかし、業者端末自体が通知
メッセージを生成する場合には、業者端末に論理が与え
られ、業者端末はそれにより、（上記で図７を参照して
説明したように）取引実体の信用パラメータおよび自動
裁定パッケージに基づいて取引実体が実際にどの取引を
得られるかを判定することができる。
本発明による電子取引システムは、複数の取引および
複数の仲介のチェーン、たとえばS4がS2に売却し、S2が
S3に売却し、S3がS1に売却するプロセスを伴う裁定の機
会を自動的に識別することができる。この取引シーケン
スでは、S2とS3が共に利益を得るか、または一方または
両方の当事者が、市場の流れに関する情報にアクセスす
るか、またはその他の非財務的な目的のために取引を推
進することに合意することができる。
本発明による電子取引システムでは、システムが複数
の取引を同時に実行し、裁定トランザクションに寄与す
る取引実体がリスクを被るのを回避することが重大であ
る。複数のトランザクションは付随トランザクションと
して処理しなければならず、あるトランザクションは、
他のトランザクションが得られないかぎり実行できな
い。たとえば、システム内に存在するすべての言い値お
よび付け値を記憶するコンピュータは、あるトランザク
ションが、他のトランザクションも行われないかぎり実
行されないようにするうえで有用である。このため、分
散システム（コンピュータのないシステム）で複数のト
ランザクションのロックを調整することは著しく複雑な
ので、図１に示したシステムとは異なり取引情報のレポ
ジトリを有さない分散取引システムに、本発明による自
動裁定機能を組み込むことは難しい。
図11Aおよび11Bを参照して、裁定機会識別プロセスに
ついて詳しく説明する。このプロセスは、コンピュータ
101または業者端末S1〜S4によって自動的に実行するこ
とができ、以下のステップを含む。
1101:コンピュータ101または業者端末（たとえば、S1
〜S4のうちのどれか）が、記憶されている信用パラメー
タ情報に基づいて、取引実体が得ることのできる最高の
付け値を識別する。
1102:同様に、コンピュータ101または業者端末が、記
憶されている信用パッケージ情報を使用して、取引実体
が得ることのできる最高の言い値を識別する。
1103:コンピュータ101または業者端末が、取引実体か
ら入力された自動裁定「最小スプレッド」パラメータ
（図８参照）を使用して、識別された言い値と識別され
た付け値との間のスプレッドを最小スプレッド値と比較
する。
1104:最高の言い値と最高の付け値との間のスプレッ
ドが、取引実体から入力された最小スプレッド値以上で
ある場合に、コンピュータ101または業者端末が、取引
実体から入力された「最低額」値と、すべての識別され
た最低トランザクションの総額を比較する。最高の付け
値および言い値のみが識別されている場合、総額は最高
の付け値の額と最高の言い値の額のうちの少ない方であ
る。たとえば付け値が300万ドルに相当するが、言い値
が200万ドルに相当するに過ぎない場合、コンピュータ1
01または業者端末は最低額値を200万ドル（購入し売却
できる額）と比較する。（以下にステップ1107で説明す
るように）最高の付け値および言い値と、次に良い付け
値および言い値が識別されている場合、各トランザクシ
ョンの額を加えることによって総額を求めることができ
る。コンピュータ101は、取引実体が得ることのできる
裁定トランザクションの最高の組合せを自動的に識別す
ることによって最適な額を求める。
1105:総取引可能額が最低額パラメータ以下である場
合に、コンピュータ101が、（１）上記で図７および10
を参照して説明したロッキング手順を開始し、それによ
って、両方のトランザクションをロックし取引実体に対
するリスクを回避するか、または（２）取引実体へ送信
される通信メッセージ（図９参照）を生成する。業者端
末は、裁定の機会を識別した場合、（１）コンピュータ
101へ「実行」コマンドを自動的に送信するか、または
（２）取引実体に対して表示される通知信号（図９参
照）を生成する。
1106:可能なスプレッドが、取引自体から入力された
最小スプレッド値よりも小さい場合、裁定の機会は存在
しない。
1107:額が、取引実体から入力された最低額値よりも
小さい場合に、コンピュータ101が、取引実体が得るこ
とのできる次に良いトランザクションを識別し、再び最
小スプレッドおよび最低額の分析を行い、最低額パラメ
ータを満たすように総トランザクション額を増加させよ
うとする。
本発明によるシステムの代替動作を図11Bに示す。図1
1Bに示した動作は、図11Aに示した動作に類似している
が、いくつかの追加のステップを含む。図11Bに示した
ように、ステップ1104の最低額要件が満たされると、コ
ンピュータ101は裁定トランザクションの総額と、取引
実体から入力された最高額パラメータを比較する（ステ
ップ1110）。
1111:総サイズが最高額よりも小さい場合に、コンピ
ュータ101が、取引実体が得ることのできる次に良いト
ランザクションを識別し、このトランザクションを評価
し、トランザクションの額を最高額パラメータまで増加
させる。取引実体が最高額パラメータを入力していない
場合、コンピュータ101は引き続き、他の名義切換パラ
メータに基づいて他のトランザクションが得られなくな
るまで次に良いトランザクションを自動的に追加し、次
いでトランザクションを実行する。
1112:総取引可能額が最高額パラメータ以上である場
合に、コンピュータ101が、（１）上記で図７および10
を参照して説明したロッキング手順を開始し、それによ
って、最高額までのすべてのトランザクションをロック
し取引実体に対するリスクを回避するか、または（２）
取引実体へ送信される通知メッセージ（図９参照）を生
成する。
1113:取引実体によって「平均スプレッドOK」が選択
された場合に（図８参照）、最小スプレッド以上のスプ
レッドを有する識別された付け値および言い値と、最小
スプレッドよりも小さなスプレッドを有する識別された
付け値および言い値との平均が、取引実体によって設定
された最小スプレッド以上であるかぎり、コンピュータ
101は、取引することはできるが、取引実体によって設
定された最小スプレッドよりも小さなスプレッドを有す
る付け値および言い値を、引き続き識別することができ
る。
裁定トランザクションが完了した後、コンピュータ10
1によって肯定応答信号を生成し、適切な業者端末へ送
信することができる。このような肯定応答信号は、たと
えば、1994年12月27日に出願され参照として本明細書に
組み入れられる米国特許出願第08/364009号に記載され
た肯定応答生成システムを使用して生成することができ
る。
図12を参照するとわかるように、本発明による名義切
換機能を有する電子取引システムの他の態様の動作は以
下のステップを含む。
1201:取引実体が、図13に示したような画面を介して
業者端末（たとえば、S1〜S4のうちのどれか）に信用パ
ラメータおよび名義切換パラメータを入力する。業者端
末は次いで、コンピュータ101へパラメータを送信す
る。
1202:パラメータがコンピュータ101に記憶され、任意
選択で業者端末、たとえばS1〜S4に記憶される。
1203:システム上で取引実体から入力された付け値お
よび言い値がコンピュータ101に記憶される。
1204:コンピュータ101が可能なトランザクションを識
別する。
1205:コンピュータが、トランザクションの当事者間
に存在する信用の量を検出する。
1206:当事者間の存在する信用が不十分である場合
に、コンピュータ101が、業者からシステムに入力され
た名義切換パラメータに基づいて、名義切換が可能かど
うかを調べる。たとえば、コンピュータは、図13に示し
た入力画面の「名義切換」欄に「yes」を示している当
事者を探索することができる。
1207:コンピュータ101によって１つの名義切換オプシ
ョンしか識別されない場合に、コンピュータが、業者か
ら入力された名義切換パラメータと、たとえば、図13に
示した最小スプレッド・パラメータ、最小サイズ・パラ
メータ、最大サイズ・パラメータ、信用残パラメータを
検査する。これらの基準はトランザクションの両方の当
事者によって満たさなければならない。たとえば、図13
に示した名義切換パラメータを参照するとわかるよう
に、ある当事者が当事者S2とS4との間のトランザクショ
ンを推進するのに十分な最小スプレッドがあるかどうか
を判定するには、コンピュータは、２つの最小スプレッ
ド値のうちの大きい方（すなわち、「.02」、業者S4に
対して入力された値）を選択するか、または２つのスプ
レッドを組み合わせ（すなわち、「03」）、組み合わせ
た値を使用して、名義切換を行うことができるかどうか
を判定することができる。
次に、名義切換オプション判定の例を与える。当事者
S2とS4との間でトランザクションが必要であると仮定す
る。しかし、トランザクションの実行するにはS2とS4と
の間の双務的信用度は不十分である。したがって、コン
ピュータ101は、S2とS4の両方に対して名義切換カテゴ
リに「yes」を入力したS3などの取引実体を探索する
（図14C参照）。コンピュータ101は次いで、S2とS4との
間のトランザクションの付け値・言い値スプレッドと、
取引実体S2およびS4に対してS3によって設定された最小
スプレッドの最大値を比較する。図14Cに示したよう
に、S3はS2に対して最小スプレッド0.01を入力し、S4に
対して最小スプレッド0.02を入力している。したがっ
て、コンピュータはこれらのスプレッドのうちの最大
値、すなわち0.02を選択する。コンピュータ101は次い
で、それぞれ、S2およびS4に対してS3によって設定され
た最小値および最大値に基づいて、許容される取引額を
求める。取引額は２つの最小値よりも大きくなければな
らず、かつ２つの最大値のうちの低い方に等しいキャッ
プを受けなければならない。すべての基準が満たされて
いる場合、コンピュータ101は名義切換を実行し、S3を
介してS2とS4との間でトランザクションを完了できるよ
うにする。
1208:コンピュータ101によって複数の名義切換オプシ
ョンが識別された場合に、コンピュータが、名義切換の
可能性に関して他の名義切換パラメータ（たとえば、各
取引当事者についての最小スプレッド・パラメータ、最
小サイズ・パラメータおよび最大サイズ・パラメータ、
信用残パラメータ）を評価し、上記でステップ1207で説
明したように、存在する名義切換候補のサブセットを識
別する。
1209:次いで、コンピュータが、選択プロセスを使用
して、このサブセットから名義切換実体を選択する。た
とえば、この選択プロセスは、ランダム選択プロセスで
も、順次選択プロセスでも、等配分選択プロセスでも、
その他の適切な選択プロセスでもよい。ランダム選択プ
ロセスを使用する場合、コンピュータ101は、識別され
たサブセットから無作為な選択を行う順次選択プロセス
を使用する場合、コンピュータ101は、次の名義切換当
事者を選択し、可能な名義切換当事者間を順次循環す
る。等配分選択プロセスでは、コンピュータ101は、各
名義切換当事者が実行した名義切換トランザクションの
取引高を判定し、可能な当事者間に名義切換トランザク
ションを均等に割り振ろうとする。
1210〜1212:名義切換当事者が選択された後、名義切
換が実行され、トランザクションが前述のように自動的
に実行され、それに応じて当事者が通知を受ける。
1220:名義切換パラメータに基づいて当事者が存在し
ない場合、トランザクションは実行されない。
取引実体が信用パラメータおよび名義切換パラメータ
をシステムに入力するときに使用されるサンプル画面を
図13に示す。取引実体は、この画面を使用して、可能な
各当事者についての信用限度、取引実体がその当事者と
の名義切換を望んでいるかどうか、各当事者についての
他の名義切換パラメータを入力することができる。
次に、本発明によるシステムの名義切換機能の動作に
ついて図14〜18を参照して詳しく説明する。
名義切換を行うには、信用度の低い取引実体と信用度
の高い取引実体との間と、信用度の高い取引実体と、信
用度の低い取引実体が取引することを望む当事者との間
に、十分な双務的信用度がなければならない。たとえ
ば、図14A〜Ｄを参照して、取引実体S1が、図14Aに示し
た信用パラメータおよび名義切換パッケージを入力する
と仮定する。同様に、取引実体S2、S3、S4はそれぞれ、
図14B〜Ｄに示した信用パラメータおよび名義切換パラ
メータを入力する。取引実体S1〜S4によって入力された
パラメータに基づいて、取引実体S1は以下のサンプル・
トランザクションを望んでいる。
図15:500万ドルの額で、取引実体S1と取引実体S2との
暫定的な一致が可能である。
この例で、取引実体S2は取引実体S1に対する信用を有
していない。したがって、取引実体S1は取引実体S2と直
接取引することができない。しかし、取引実体S2は取引
実体S3に対しては十分な信用を提示している。また、取
引実体S3は取引実体S1に対する名義切換に合意してお
り、取引実体S3は、このトランザクションをカバーする
のに十分な信用を取引実体S1および取引実体S2に対して
提示している。最後に、取引実体S1は、このトランザク
ションをカバーするのに十分な信用を取引実体S3に対し
て提示している。S1とS3との間、およびS3とS2との間に
十分な双務的信用度があるので、（上記で図12を参照し
て説明したように最小スプレッド・パラメータおよびそ
の他のパラメータが満たされるかぎり）名義切換を行う
ことができる。
図16:1000万ドルの額で、取引実体S1と取引実体S2と
の一致が可能である。
取引実体S2が取引実体S1に対して十分な信用を提示し
ていないので、取引実体S1は取引実体S2と直接取引する
ことができない。しかし、この場合、取引実体S3がこの
トランザクションをカバーするのに十分な信用を取引実
体S2に対して提示していないので、取引実体S1は取引実
体S3との名義切換を行うことができない。
図17:1000万ドルの額で、取引実体S1と取引実体S4と
の一致が可能である。
取引実体S4が取引実体S1に対して十分な信用を提示し
ていないので、取引実体S1は取引実体S4と直接取引する
ことができない。また、取引実体S3も取引実体S4に対し
て十分な信用を有さないので、取引実体S1は取引実体S3
との名義切換を行うことができない。
図18:1000万ドルの額で、取引実体S1と取引実体S4と
の一致が可能である。
上記で図17を参照して論じたように、取引実体S1は取
引実体S4と直接取引することができない。さらに、取引
実体S2がこのトランザクションをカバーするのに十分な
信用を取引実体S1に対して提示していないので、取引実
体S1は取引実体S2との名義切換を行うことができない。
本発明による電子取引システムは、双務的信用度の判
定に基づいて名義切換機能を実行することができるが、
ある種のトランザクションでは、片務的信用度に基づい
て名義切換機能を実行することもできる。
本発明による自動名義切換機能はまた、コンピュータ
101または業者端末（たとえば、S1〜S4）の事前フィル
タリング表示機能から独立している。
本発明の自動名義切換は、自動裁定機能のような価格
スプレッドの結果としての直接的な利益ではなく取引当
事者間の既存の商業的関係に基づくか、またはこの２つ
の誘因の組合せに基づいて行うことができる。そのよう
な商業的関係の一例は、信用度の高い当事者が信用度の
低い当事者に対して各名義切換トランザクションについ
て一定額を課す取り決めである。信用度の低い当事者は
これを支払うことに合意し、市場での使用可能なオプシ
ョンを増やすことができる。本発明による電子取引シス
テムの名義切換機能は、両当事者が信用上のリスクを被
る手形交換所場合とは異なり、システム選択ではなく、
ユーザの選択に基づく（ユーザが信用限度切換を選択す
る）ものである。
自動裁定機能と名義切換機能とを含む本発明によるシ
ステムの任意選択の機能は、業者端末S1〜S4および／ま
たはコンピュータ101に配置される取引チケット出力供
給機構である。１つの可能な取引チケット出力供給機構
が米国特許第5003473号に記載されている。
簡単に言えば、本発明による自動裁定機能と名義切換
機能は同様な原則を使用するが、市場のそれぞれの異な
る問題に対処する。自動裁定機能では、取引実体にリス
クの低い取引の機会が与えられる。自動名義切換機能で
は、取引実体は、より良く知られているか、または（信
用面で）よりランクの高い他の取引実体との商業的関係
から利益を得ることができる。どちらの機能も、既知の
システムでは信用限度のために不可能な取引を実行する
ことにより、新しい付け値および言い値を追加せずに流
動性を高めることによってシステムに利益をもたらす。
特に、好ましい態様を参照して、本発明を説明した
が、当業者には、本発明の趣旨および範囲から逸脱せず
に形態および詳細に変更および修正を加えられることが
容易に明らかになると思われる。添付の請求の範囲はそ
のような変更と修正とを含むものである。
───────────────────────────────────────────────────── フロントページの続き (56)参考文献 特開 平６−96359（ＪＰ，Ａ) 特表 平７−506916（ＪＰ，Ａ) 社団法人情報処理学会編，新版 情報 処理ハンドブック，株式会社オーム社, 1995年11月25日，第１版，第1102−1112 頁，第９編第８章：分散コンピューティ ング (58)調査した分野(Int.Cl.7，ＤＢ名) G06F 17/60

Claims (16)

    (57)【特許請求の範囲】
  1. 【請求項１】個々の業者端末に関する、信用パラメータ
    ・データ、裁定パラメータ・データ、および取引データ
    をそれぞれの取引実体から受信し、ネットワークを介し
    て前記信用パラメータ・データとそれぞれの取引実体か
    ら入力された付け値情報および／または言い値情報を含
    む取引データを伝送し、さらに前記ネットワークを介し
    て受信した、集められた前記取引データを含む取引情報
    を取引実体に対して表示する複数の業者端末と、 前記ネットワークを介して該複数の業者端末に接続さ
    れ、該ネットワークを介して該信用パラメータ・データ
    および該取引データを該複数の業者端末から受信し記憶
    し、さらに、前記ネットワークを介して前記複数の業者
    端末に前記取引情報を送信するコンピュータと、 該信用パラメータ・データ、該裁定パラメータ・デー
    タ、および該取引データに基づいて、複数の取引を含む
    可能な裁定トランザクションを自動的に検出するもので
    あって、前記取引データに基づいて、前記複数の取引主
    体の一つに可能な最良の付け値と最良の言い値を検出
    し、さらに可能な裁定トランザクションを検出するため
    に最小スプレッド値と該検出された最良の付け値と最良
    の言い値とを比較する検出手段と、 該複数の取引をすべて実行することによって該可能な裁
    定トランザクションを自動的に実行するものであって、
    該検出された裁定トランザクションの実行中、すべての
    取引が可能であることを確実にするためにロッキング手
    順を自動的に開始し、該実行された裁定トランザクショ
    ンの取引実体に、ネットワークを介して該取引実体の取
    引端末に通知メッセージを送信することを含む通知をす
    る実行手段とを備える、電子取引システム。
  2. 【請求項２】検出手段によって検出された裁定の機会を
    取引実体に知らせ、該検出された裁定の機会を利用する
    かしないかに関するオプションを取引実体に与える通知
    手段をさらに備える、請求項１記載の電子取引システ
    ム。
  3. 【請求項３】信用パラメータ・データが、可能な各取引
    当事者についての信用限界を含む、請求項１記載の電子
    取引システム。
  4. 【請求項４】裁定パラメータ・データが、最小スプレッ
    ド・パラメータおよび／または最小サイズ・パラメータ
    および／または最大サイズ・パラメータを含む、請求項
    １記載の電子取引システム。
  5. 【請求項５】裁定パラメータが、最小スプレッド・パラ
    メータ、平均スプレッド・パラメータ、最小サイズ・パ
    ラメータ、および最大サイズ・パラメータを含む、請求
    項１記載の電子取引システム。
  6. 【請求項６】可能な裁定トランザクションが、第１の取
    引実体が第２の取引実体および第３の取引実体から要求
    された取引を有効化し、該第１の取引実体が該取引を完
    了するのに十分な信用を該第２および第３の取引実体に
    対して有し、該第２および第３の取引実体が互いに直接
    取引することができないようなトランザクションであ
    る、請求項１記載の電子取引システム。
  7. 【請求項７】個々の取引端末に関する、信用パラメータ
    ・データ、裁定パラメータ・データおよび取引データを
    それぞれの取引実体から受信し、ネットワークを介して
    該信用パラメータ・データとそれぞれの取引実体から入
    力された付け値情報および／または言い値情報を含む取
    引データとを伝送し、ネットワークを介して受信した、
    集められた前記取引データを含む取引情報を取引実体に
    対して表示する複数の業者端末と、 前記ネットワークを介して該複数の業者端末に接続さ
    れ、該ネットワークを介して該信用パラメータ・データ
    および該取引データを該複数の業者端末から受信し記憶
    し、さらに、前記ネットワークを介して複数の業者端末
    に前記取引情報を送信するコンピュータと、 該信用パラメータ・データ、該裁定パラメータ・デー
    タ、および該取引データに基づいて、複数の取引を含む
    可能な裁定トランザクションを自動的に検出するもので
    あって、前記取引データに基づいて複数の取引実体の一
    つに可能な最良付け値と最良言い値を検出し、さらに可
    能な裁定トランザクションを検出するために、最小スプ
    レッド値と該検出された最良の付け値と最良の言い値と
    を比較する検出器と、 該複数の取引を実行することによって該可能な裁定トラ
    ンザクションを自動的に実行するものであって、該検出
    された裁定トランザクションの実行中、すべての取引が
    可能であることを確実にするためにロッキング手順を自
    動的に開始し、該実行された裁定トランザクションの取
    引実体に、ネットワークを介して該取引実体の取引端末
    に通知メッセージを送信することを含む通知をする実行
    回路とを備える、電子取引システム。
  8. 【請求項８】検出器によって検出された裁定の機会を取
    引実体に知らせ、該検出された裁定の機会を利用するか
    しないかに関するオプションを取引実体に与える通知回
    路をさらに備える、請求項７記載の電子取引システム。
  9. 【請求項９】信用パラメータ・データが、可能な各取引
    当事者についての信用限界を含む、請求項７記載の電子
    取引システム。
  10. 【請求項１０】裁定パラメータ・データが、最小スプレ
    ッド・パラメータおよび／または最小サイズ・パラメー
    タおよび／または最大サイズ・パラメータを含む、請求
    項７記載の電子取引システム。
  11. 【請求項１１】裁定パラメータ・データが、最小スプレ
    ッド・パラメータ、平均スプレッド・パラメータ、最小
    サイズ・パラメータ、および最大サイズ・パラメータを
    含む、請求項７記載の電子取引システム。
  12. 【請求項１２】可能な裁定トランザクションが、第１の
    取引実体が第２の取引実体および第３の取引実体から要
    求された取引を有効化し、該第１の取引実体が該取引を
    完了するのに十分な信用を該第２および第３の取引実体
    に対して有し、該第２および第３の取引実体が互いに直
    接取引することができないようなトランザクションであ
    る、請求項７記載の電子取引システム。
  13. 【請求項１３】前記コンピュータは、検出手段を含むも
    のである、請求項１記載の電子取引システム。
  14. 【請求項１４】前記複数の業者端末の一つは、検出手段
    を含むものである、請求項１記載の電子取引システム。
  15. 【請求項１５】前記コンピュータは、検出器を含むもの
    である、請求項７記載の電子取引システム。
  16. 【請求項１６】前記複数の業者端末の一つは、検出器を
    含むものである、請求項７記載の電子取引システム。
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