JP2002507015A - 個人又は小規模の投資家などに証券又は他の資産又は負債のポートフォリオを費用効率的に構築および管理することを可能にする方法および装置 - Google Patents
個人又は小規模の投資家などに証券又は他の資産又は負債のポートフォリオを費用効率的に構築および管理することを可能にする方法および装置Info
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- G06Q40/12—Accounting
Abstract
(57)【要約】
比較的小規模な投資家は投資家の選好を反映し且つ部分的持分を含むポートフォリオを構築するために彼のポートフォリオに関する投資家の選好を投資家がシステムに提供することを可能とする機構を使用してコスト効率よく証券の複雑なポートフォリオを構築し、管理することができる。次いでこのシステムは実行日中に多数回に亘って複数の投資家により発せられた注文枚数を集計し、注文枚数を差引計算することができる。さらに本発明のコンピュータを基礎としたシステムの構造は、その費用を通常のブローカー業務毎にシステムに入力された証券の注文枚数に基づくではなくシステムへのアクセスまたはシステムの使用（例えば月極手数料）に基づかせることができる。その結果、投資家はミューチュアルファンドと同様な分散化といった属性を備え直接保有することになる証券のポートフォリオを構築することができる。既存のシステムにおける問題に比較して本発明のコンピュータを基礎としたシステムはどの証券が選択可能であるか、また如何なる加重をするかに関して完全な制御を投資家に提供し、またポートフォリオに含まれる証券の購入または売却の税効果を制御し、これによりファンドマネージャーの任意の売買取引に起因して生じる投資家の所望しない税効果を防止する。さらに本発明のコンピュータを基礎としたシステムは税効果を監視し且つ管理するのに必要な全ての情報を提供し、また所望の租税上の便益、ポートフォリオ内の各証券に関する所有者としての全ての権利、これら証券に関する完全な所有権及び投資に関する全ての制御、投票権、及びその他決定をするために彼のポートフォリオ内において個別の証券の売却または購入するための能力を提供する。またコンピュータを基礎としたシステムはポートフォリオが或る分散度またはリスク限度内にあることを確実にするためにポートフォリオに関してパラメータを設定することができる。さらに本発明のコンピュータを基礎としたシステムは負担するであろう手数料および費用を直接制御し、また投資家が望むのであれば投資家は一日の中で多数の投資決定をなすことができる。さらに本発明のコンピュータを基礎としたシステムは投資家が適切と考えたようにポートフォリオの全てのファクターを制御しこれらを修正する。
Description
【０００１】 発明の背景 本発明は、広くは、証券又は他の資産、権利もしくは負債、例えば商品又は先
物において電子的に取引し、及び投資するための方法及び装置に関する。より詳
しくは、本発明は、有線及び無線ネットワークを介して、例えばインターネット
を介して電子的に取引するため、並びに証券又は他の資産、権利もしくは負債に
投資するための方法及び装置に関し、それは、ユーザーが、合理的なコストで、
証券又は他の資産、権利もしくは負債の複合化した及び分散化したポートフォリ
オを構築し及び管理することを可能にする。
物において電子的に取引し、及び投資するための方法及び装置に関する。より詳
しくは、本発明は、有線及び無線ネットワークを介して、例えばインターネット
を介して電子的に取引するため、並びに証券又は他の資産、権利もしくは負債に
投資するための方法及び装置に関し、それは、ユーザーが、合理的なコストで、
証券又は他の資産、権利もしくは負債の複合化した及び分散化したポートフォリ
オを構築し及び管理することを可能にする。
【０００２】 現在、比較的小規模の投資家は、証券に投資することに関して２つの選択枝を
一般に有する。第１に、彼らは株式又は株式デリバティブを直接、取得すること
ができ（例えばマイクロソフト又はマイクロソフトのオプションを１０００株購
入する）、また複数の証券からその価値が派生するデリバティブ（例えばダウジ
ョーンズ工業株指数のオプション）を直接、取得することができる。この（ブロ
ーカー業務を介する）直接的購入の例では、投資家は特定の証券又はデリバティ
ブの実際の保有者である。（投資家がデリバティブを保有する場合、その投資家
は一般に、そのデリバティブの価値を決定する基礎をなす証券の所有権の持分を
有さない）。第２に、これらの投資家は、仲介投資手段、例えば信託、会社（ｃ
ｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ）又は複数の他の証券からその価値が派生する他のビジネ
ス手段（例えばＳ＆Ｐ５００を含む株式のような株式のポートフォリオ又は他の
株式のポートフォリオを含む信託）において持分を購入することができる（持分
はそれ自体、証券であり得る）。この仲介商品の第２のカテゴリーは、原則とし
て、他の証券に投資するオープンエンド型ミューチュアルファンド（例えばフィ
デリティ（Ｆｉｄｅｌｉｔｙ、ヴァンガード（Ｖａｎｇｕａｒｄ）、スクーダー
（Ｓｃｕｄｄｅｒ）及び他のミューチュアルファンド）から構成されるが、クロ
ーズエンド型ミューチュアルファンド、ユニットトラスト及び他の投資手段も含
み、本明細書において集合的に“ファンド”と呼ぶ。仲介投資手段を介して投資
を行うこの第２の場合において、投資家はその投資手段において持分を保有する
。次にこの投資手段が（ミューチュアルファンド内のものとして）基礎をなす証
券を保有する。これら２つの伝統的な投資ストラテジーの各々、即ち（ｉ）ブロ
ーカー業務を介して個々の証券又はデリバティブを取引するもの、又は（ii）フ
ァンドに投資するものは、以下に記載するように投資家にとって欠点を有する。
一般に有する。第１に、彼らは株式又は株式デリバティブを直接、取得すること
ができ（例えばマイクロソフト又はマイクロソフトのオプションを１０００株購
入する）、また複数の証券からその価値が派生するデリバティブ（例えばダウジ
ョーンズ工業株指数のオプション）を直接、取得することができる。この（ブロ
ーカー業務を介する）直接的購入の例では、投資家は特定の証券又はデリバティ
ブの実際の保有者である。（投資家がデリバティブを保有する場合、その投資家
は一般に、そのデリバティブの価値を決定する基礎をなす証券の所有権の持分を
有さない）。第２に、これらの投資家は、仲介投資手段、例えば信託、会社（ｃ
ｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ）又は複数の他の証券からその価値が派生する他のビジネ
ス手段（例えばＳ＆Ｐ５００を含む株式のような株式のポートフォリオ又は他の
株式のポートフォリオを含む信託）において持分を購入することができる（持分
はそれ自体、証券であり得る）。この仲介商品の第２のカテゴリーは、原則とし
て、他の証券に投資するオープンエンド型ミューチュアルファンド（例えばフィ
デリティ（Ｆｉｄｅｌｉｔｙ、ヴァンガード（Ｖａｎｇｕａｒｄ）、スクーダー
（Ｓｃｕｄｄｅｒ）及び他のミューチュアルファンド）から構成されるが、クロ
ーズエンド型ミューチュアルファンド、ユニットトラスト及び他の投資手段も含
み、本明細書において集合的に“ファンド”と呼ぶ。仲介投資手段を介して投資
を行うこの第２の場合において、投資家はその投資手段において持分を保有する
。次にこの投資手段が（ミューチュアルファンド内のものとして）基礎をなす証
券を保有する。これら２つの伝統的な投資ストラテジーの各々、即ち（ｉ）ブロ
ーカー業務を介して個々の証券又はデリバティブを取引するもの、又は（ii）フ
ァンドに投資するものは、以下に記載するように投資家にとって欠点を有する。
【０００３】 Ａ．ファンド商品に固有の構造的欠点について主要なものは以下の通りである 。 １．証券を選択し又は証券の選択を検討することができない。ファンドの投資
家は、そのファンドのポートフォリオに含まれ又はそれから排除される個々の証
券（又はデリバティブ、デリバティブは特に示さなければ以後、“証券”に含め
る）を選択することができない。
家は、そのファンドのポートフォリオに含まれ又はそれから排除される個々の証
券（又はデリバティブ、デリバティブは特に示さなければ以後、“証券”に含め
る）を選択することができない。
【０００４】 投資家は、目的とするファンド、例えば主にコンピューターソフトウェアをビ
ジネスとする会社に排他的に投資するであろうと述べているファンドに投資する
ことにより、その投資家の全体の資産配分に含まれるべき全般的な証券の型を選
択することができる。しかしながら、この選択は、なお、何百もの証券の中から
選択を行うために、広範な裁量を選択されたファンドの運用に与える。
ジネスとする会社に排他的に投資するであろうと述べているファンドに投資する
ことにより、その投資家の全体の資産配分に含まれるべき全般的な証券の型を選
択することができる。しかしながら、この選択は、なお、何百もの証券の中から
選択を行うために、広範な裁量を選択されたファンドの運用に与える。
【０００５】 更に、いくつかの目的とするファンドを除いて、社会的又はモラル問題のよう
な事項（例えば特定の政府とビジネス上で提携している会社に投資したくないと
かそれだけに投資したいとか、又は特定のセクター、例えば防御のセクターで運
用したくないとかそれだけで運用したいなど）に関して、一般的なものでさえも
、いかなる好みも表現することができない。これらの好みの型について目的のフ
ァンドが存在する数少い例においてでさえ、投資家が反映させることができる好
みは、よくとも極めて抽象的であり、投資家はそのポートフォリオに含めるかそ
れから排除するかについて特定の株式を選択することができない。
な事項（例えば特定の政府とビジネス上で提携している会社に投資したくないと
かそれだけに投資したいとか、又は特定のセクター、例えば防御のセクターで運
用したくないとかそれだけで運用したいなど）に関して、一般的なものでさえも
、いかなる好みも表現することができない。これらの好みの型について目的のフ
ァンドが存在する数少い例においてでさえ、投資家が反映させることができる好
みは、よくとも極めて抽象的であり、投資家はそのポートフォリオに含めるかそ
れから排除するかについて特定の株式を選択することができない。
【０００６】 投資家は、ファンドがそのポートフォリオに採用されるであろう特定の証券、
又は配分もしくは数量を調節することもできない。投資家は、例えば指数を反映
するファンドを選択することができようが、そのファンドは後に指数を含むどの
証券でもどんな配分でも投資する。結果として、投資家がファンドに投資する場
合、投資家は、その投資家が持分を有さないことを好む又は多くは持分を有さな
いことを好むであろう証券に投資する場合もある。更に、複数のファンドに投資
したり、唯一のファンド以外に他の投資証券を保有する投資家は、同様に、頻繁
に彼の知らないうちに、その配分を修正するためのいかなるメカニズムもなしに
、特に工業又は株式において過剰配分になったり過小配分になったりするであろ
う。
又は配分もしくは数量を調節することもできない。投資家は、例えば指数を反映
するファンドを選択することができようが、そのファンドは後に指数を含むどの
証券でもどんな配分でも投資する。結果として、投資家がファンドに投資する場
合、投資家は、その投資家が持分を有さないことを好む又は多くは持分を有さな
いことを好むであろう証券に投資する場合もある。更に、複数のファンドに投資
したり、唯一のファンド以外に他の投資証券を保有する投資家は、同様に、頻繁
に彼の知らないうちに、その配分を修正するためのいかなるメカニズムもなしに
、特に工業又は株式において過剰配分になったり過小配分になったりするであろ
う。
【０００７】 ２．税効果を調節することができない。 ファンドの投資家は、ファンドの（特定の法律上の制約がある）裁量による普
通所得の配当を受け取り、それはそのファンドの運用スタイルに依存する。ポー
トフォリオで売買を頻繁に行うファンドはそれを行わないファンドより多くの取
引を行うが、課税対象となる配当はファンドの運用行動に依存し、投資家のもの
ではない。
通所得の配当を受け取り、それはそのファンドの運用スタイルに依存する。ポー
トフォリオで売買を頻繁に行うファンドはそれを行わないファンドより多くの取
引を行うが、課税対象となる配当はファンドの運用行動に依存し、投資家のもの
ではない。
【０００８】 ほとんどのファンド、例えば（投資家資金の主わだった４兆ドルを保有するフ
ァンドのような全ての分散化投資手段の圧倒的な量を示す）典型的なオープンエ
ンド型ミューチュアルファンドにおいては、差引計算した課税収入は投資家に“
フロースルー”する。換言すれば、投資家はマネージャーの活動により形成され
たいかなる課税収入もフロースルー（通過）させることができ、このような収入
は普通所得税率で課税される。投資家は、これらの効果を全く調節することがで
きず、投資家がその年の間、ファンド内での取引がないことを契約している場合
でさえ、ファンドによって得られた収入に対する税金を支払わなければならない
位置におかれることになり得る。更に、課税計算上対象となる損失はファンドに
よって分散することができず、課税対象となる収入だけである。結果として、投
資家はファンドから税金の義務のみを負わされ、税金の利益はない。
ァンドのような全ての分散化投資手段の圧倒的な量を示す）典型的なオープンエ
ンド型ミューチュアルファンドにおいては、差引計算した課税収入は投資家に“
フロースルー”する。換言すれば、投資家はマネージャーの活動により形成され
たいかなる課税収入もフロースルー（通過）させることができ、このような収入
は普通所得税率で課税される。投資家は、これらの効果を全く調節することがで
きず、投資家がその年の間、ファンド内での取引がないことを契約している場合
でさえ、ファンドによって得られた収入に対する税金を支払わなければならない
位置におかれることになり得る。更に、課税計算上対象となる損失はファンドに
よって分散することができず、課税対象となる収入だけである。結果として、投
資家はファンドから税金の義務のみを負わされ、税金の利益はない。
【０００９】 これらの問題を回避するため、大きな保有資産をそれ相応にするのに十分に有
するいく人かの投資家は、複合的税金ストラテジーで契約していくらかのフレキ
シビリティーを得ることができるが、これらのストラテジーは実行のために費用
がかかり、小規模の投資家にとっては有用でない。 あるいは、投資家は、そのファンドの制御できない税効果を制限しようとする
ファンドに投資することができる。例えば、指数ファンド又は最も大きな５００
もしくは１０００の会社に単に投資するファンドのような株式の選択なしで契約
するファンドは、マネージャーがポートフォリオの保有物を調節するために証券
を購入し又は売却することからの取引高は少いであろう。しかしながら、これら
のファンドでさえ投資家による償還又は現金納入を反映させるためにファンドに
よる購入及び売却が行われる。より多くの投資家がファンドを購入すると、その
マネージャーはより多くの特定の証券を購入する。償還があると、マネージャー
はそのファンドにおいて彼らの持分を買い戻そうとするファンド保有者に支払う
ための現金を得るためにマネージャーはいくらかの証券を売却する。結果として
、これらの取引で差引計算した収入が存在するなら、一般に税金フロースルーフ
ァンドであるこれらのファンドの保有者は、彼らの要望にかかわらず課税対象で
ある収入を受け取るであろう。（このようなファンドは投資家かの投資の差引計
算したインフローを有するが、そのファンドはほとんど排他的に証券を獲得して
いるであろうから、税効果は全く又はほとんどないであろう。しかしながら、フ
ァンドが最終的に差引計算したアウトフローを有するなら、税効果の制限はずっ
と困難になるであろう。） ３．税効果を運用することはできない。
するいく人かの投資家は、複合的税金ストラテジーで契約していくらかのフレキ
シビリティーを得ることができるが、これらのストラテジーは実行のために費用
がかかり、小規模の投資家にとっては有用でない。 あるいは、投資家は、そのファンドの制御できない税効果を制限しようとする
ファンドに投資することができる。例えば、指数ファンド又は最も大きな５００
もしくは１０００の会社に単に投資するファンドのような株式の選択なしで契約
するファンドは、マネージャーがポートフォリオの保有物を調節するために証券
を購入し又は売却することからの取引高は少いであろう。しかしながら、これら
のファンドでさえ投資家による償還又は現金納入を反映させるためにファンドに
よる購入及び売却が行われる。より多くの投資家がファンドを購入すると、その
マネージャーはより多くの特定の証券を購入する。償還があると、マネージャー
はそのファンドにおいて彼らの持分を買い戻そうとするファンド保有者に支払う
ための現金を得るためにマネージャーはいくらかの証券を売却する。結果として
、これらの取引で差引計算した収入が存在するなら、一般に税金フロースルーフ
ァンドであるこれらのファンドの保有者は、彼らの要望にかかわらず課税対象で
ある収入を受け取るであろう。（このようなファンドは投資家かの投資の差引計
算したインフローを有するが、そのファンドはほとんど排他的に証券を獲得して
いるであろうから、税効果は全く又はほとんどないであろう。しかしながら、フ
ァンドが最終的に差引計算したアウトフローを有するなら、税効果の制限はずっ
と困難になるであろう。） ３．税効果を運用することはできない。
【００１０】 不変的に、ファンド内のいくつかの証券は価値が低下していながらそのファン
ドは全体として価値が上がる（又はその逆もある）。価値が上がったファンドの
投資家は、価値の下がった証券を売却することによりキャピタルロスを得ること
について選択することができない（ファンド自体は損失を避けることができない
）。逆に、投資家は全体として価値が下がったファンド内の価値が上がった資産
を売却することによりキャピタル・ゲインを得ることもできない。これらの特定
の証券の取引は、全体として、ファンドのファンドマネージャーの裁量において
行われ、そのファンドの全ての投資家に影響を与える。
ドは全体として価値が上がる（又はその逆もある）。価値が上がったファンドの
投資家は、価値の下がった証券を売却することによりキャピタルロスを得ること
について選択することができない（ファンド自体は損失を避けることができない
）。逆に、投資家は全体として価値が下がったファンド内の価値が上がった資産
を売却することによりキャピタル・ゲインを得ることもできない。これらの特定
の証券の取引は、全体として、ファンドのファンドマネージャーの裁量において
行われ、そのファンドの全ての投資家に影響を与える。
【００１１】 このような税効果がフロースルーしない分散化投資手段のいくつかの型におい
て、投資家は、その基礎をたす資産において価値の上昇又は低下によるいずれの
収入又は損失も得ない。投資家は、その全体のファンド内の彼の持分の一部又は
全部を売却することができるだけであり、これは、そのファンドが投資家の課税
ベースに対して全体として価値が上がったか又は下がったかに依存する収入又は
損失を引きおこすであろう。
て、投資家は、その基礎をたす資産において価値の上昇又は低下によるいずれの
収入又は損失も得ない。投資家は、その全体のファンド内の彼の持分の一部又は
全部を売却することができるだけであり、これは、そのファンドが投資家の課税
ベースに対して全体として価値が上がったか又は下がったかに依存する収入又は
損失を引きおこすであろう。
【００１２】 全ての場合において、フロースルーかそうでないかにかかわらず、投資家はフ
ァンド内の証券のいくつかを売却することはできず、それゆえファンド内で基礎
をなす証券から由来する種々の税効果を、彼自身の利益のために管理することが
できない。 ４．出資者の権利又は再投資もしくは配当等に関する権利を行使することがで
きない 上述の通り、ファンド内に保有される証券はファンドによって保有され、投資
者は単にそのファンドにおいて持分を有するだけである。結果として、ファンド
の投資家は、基礎をなす証券について議決し、買収合戦においてそれらを買い申
込みし（又はしない）、配当金の再投資を受けることを決定し、現金のかわりに
株式として配当を受けることを決定し、いずれかの先買権を行使し、又はいずれ
かの出資者特権又は他のファンド内に保持される証券に関して存在し得る出資者
権を行使する権利を有さない。
ァンド内の証券のいくつかを売却することはできず、それゆえファンド内で基礎
をなす証券から由来する種々の税効果を、彼自身の利益のために管理することが
できない。 ４．出資者の権利又は再投資もしくは配当等に関する権利を行使することがで
きない 上述の通り、ファンド内に保有される証券はファンドによって保有され、投資
者は単にそのファンドにおいて持分を有するだけである。結果として、ファンド
の投資家は、基礎をなす証券について議決し、買収合戦においてそれらを買い申
込みし（又はしない）、配当金の再投資を受けることを決定し、現金のかわりに
株式として配当を受けることを決定し、いずれかの先買権を行使し、又はいずれ
かの出資者特権又は他のファンド内に保持される証券に関して存在し得る出資者
権を行使する権利を有さない。
【００１３】 ５．コストを変えたり調節することができない。 ファンドでは、２つの型の課金がある：ファンド内で持分を購入し、売却し又
は保持するために直接投資家から徴収される料金とファンドを運用し、それに助
言を与え、他のサービスを与えるためのファンドに対して徴収される料金である
。投資家は、購入もしくは売却の頻度を少くすることにより、又は報酬もしくは
付加料を請求するブローカー又は（銀行又は保険会社のような）仲介業者を介す
るのと反対にファンドから直接購入することにより、直接、負担する料金をある
程度、抑制するポジションをとることができるが、投資家はファンドに対して徴
収される料金に影響を与え又は調節することができない。頻繁に運用下での資産
の割合に基づくこれらの料金は、ファンドにより支払われ、そのファンドのリタ
ーンを減少させ、又は損失を大きくするよう作用する。
は保持するために直接投資家から徴収される料金とファンドを運用し、それに助
言を与え、他のサービスを与えるためのファンドに対して徴収される料金である
。投資家は、購入もしくは売却の頻度を少くすることにより、又は報酬もしくは
付加料を請求するブローカー又は（銀行又は保険会社のような）仲介業者を介す
るのと反対にファンドから直接購入することにより、直接、負担する料金をある
程度、抑制するポジションをとることができるが、投資家はファンドに対して徴
収される料金に影響を与え又は調節することができない。頻繁に運用下での資産
の割合に基づくこれらの料金は、ファンドにより支払われ、そのファンドのリタ
ーンを減少させ、又は損失を大きくするよう作用する。
【００１４】 ６．日中に修正を行なうことができない。 ファンドの投資家は、唯一の投資決定しか行うことができない。即ちそのファ
ンドの持分を購入するか売却するかだけである。オープンエンド型ミューチュア
ルファンド（圧倒的に主要な型のファンド）の構造のため、その決定は１日当り
１回しか有効でない。例えば、市場が下がると予測する投資家又は午前の間に下
がるが午後には上がると予測する投資家は、１日の中での価格に基づいて購入す
るためのオープンエンド型ミューチュアルファンドを介するメカニズムを有さな
い。全てのオープンエンド型ファンドは営業が終了した時に価格決定され、実際
、価格は１日につき１回だけ、このようなファンドにおいて入手でき；全ての投
資家は、購入又は売却にかかわらず、１日のうちのいつその注文があったかにか
かわらず、営業の終了時の価格として得る。この執行のフレキシビリティーの欠
如は特定の投資家にとっては重要な考慮事項であり、彼らの投資活動のためにミ
ューチュアルファンドにかわってブローカー業務又は他の投資手段に彼らを向か
わせることになる。
ンドの持分を購入するか売却するかだけである。オープンエンド型ミューチュア
ルファンド（圧倒的に主要な型のファンド）の構造のため、その決定は１日当り
１回しか有効でない。例えば、市場が下がると予測する投資家又は午前の間に下
がるが午後には上がると予測する投資家は、１日の中での価格に基づいて購入す
るためのオープンエンド型ミューチュアルファンドを介するメカニズムを有さな
い。全てのオープンエンド型ファンドは営業が終了した時に価格決定され、実際
、価格は１日につき１回だけ、このようなファンドにおいて入手でき；全ての投
資家は、購入又は売却にかかわらず、１日のうちのいつその注文があったかにか
かわらず、営業の終了時の価格として得る。この執行のフレキシビリティーの欠
如は特定の投資家にとっては重要な考慮事項であり、彼らの投資活動のためにミ
ューチュアルファンドにかわってブローカー業務又は他の投資手段に彼らを向か
わせることになる。
【００１５】 オープンエンド型ファンド以外の特定のファンド、例えばクローズエンド型フ
ァンド又は特定の信託、並びにデリバティブはその日の間に取り引きし、それゆ
え１日の中での価格の動きを反映することができる。しかしながら、これらの投
資手段の各々は、投資家にとって不評であるネガティブな特徴を有する。この特
徴には、基礎となる証券の公平な市場価値に対する割引、オープンエンド型ミュ
ーチュアルファンドより低い透明性又は相対的に変化のない静的なポートフォリ
オがある。そしてそれらは、オープンエンド型ミューチュアルファンドにかわる
代替商品として一般に見られない。更に、これらの投資手段において、投資家は
ファンドにおいて持分を購入し又は売却するだけであり、ファンドが所有する証
券を売買することはできない。
ァンド又は特定の信託、並びにデリバティブはその日の間に取り引きし、それゆ
え１日の中での価格の動きを反映することができる。しかしながら、これらの投
資手段の各々は、投資家にとって不評であるネガティブな特徴を有する。この特
徴には、基礎となる証券の公平な市場価値に対する割引、オープンエンド型ミュ
ーチュアルファンドより低い透明性又は相対的に変化のない静的なポートフォリ
オがある。そしてそれらは、オープンエンド型ミューチュアルファンドにかわる
代替商品として一般に見られない。更に、これらの投資手段において、投資家は
ファンドにおいて持分を購入し又は売却するだけであり、ファンドが所有する証
券を売買することはできない。
【００１６】 ７．投資のリスクのレベル及び“スタイル”を監視し調節することができない
。 ファンドの投資者は、そのファンドについてのリスク及びリターンに関して歴
史的な情報を受け取ることができる。アクティブに運用されているミューチュア
ルファンドは、パッシブに運用されるインデックス型ファンド又は静的ポートフ
フォリオ信託と反対に、個人により運用され、頻繁に個人のチームによって、購
入及び売却の決定がなされる。これらの個人のいく人かがそのファンドから離れ
ると、ファンドの投資の“スタイル”が変化する場合がある。たとえこれらの個
人のマネージャーがそのファンドを決して離れないとしても、市場は、彼らに対
して、彼らが以前に行っていたのと異なる特定の“スタイル”の下で証券を購入
し又は売却するための機会を多少なりとも与える。あるいは彼らの市場に対する
見方が変化して、それに伴い、彼らの投資は混ざりあう。これらのファンドの特
定の投資家は、マネージメント報酬と共に彼らが支払っているものの一部として
そのスタイル、方向性及び見方のこれらの変化を受け入れる。しかしながら他の
者は、ファンドが想定するリスク、関心のあるセクター及び他の要因（例えば以
前のリターン又は指数に対するリターン）に基づいてファンドを選択しようと試
みる。しかしながら、そのファンドが極めて限定された裁量で投資を行う機械的
スタイル−典型的には指数ファンドがあるが極めてまれにアクティブ運用のファ
ンドもある−に委託しなければ、将来的にこれらのファンドにおいて上述の要因
を調節することができない。
。 ファンドの投資者は、そのファンドについてのリスク及びリターンに関して歴
史的な情報を受け取ることができる。アクティブに運用されているミューチュア
ルファンドは、パッシブに運用されるインデックス型ファンド又は静的ポートフ
フォリオ信託と反対に、個人により運用され、頻繁に個人のチームによって、購
入及び売却の決定がなされる。これらの個人のいく人かがそのファンドから離れ
ると、ファンドの投資の“スタイル”が変化する場合がある。たとえこれらの個
人のマネージャーがそのファンドを決して離れないとしても、市場は、彼らに対
して、彼らが以前に行っていたのと異なる特定の“スタイル”の下で証券を購入
し又は売却するための機会を多少なりとも与える。あるいは彼らの市場に対する
見方が変化して、それに伴い、彼らの投資は混ざりあう。これらのファンドの特
定の投資家は、マネージメント報酬と共に彼らが支払っているものの一部として
そのスタイル、方向性及び見方のこれらの変化を受け入れる。しかしながら他の
者は、ファンドが想定するリスク、関心のあるセクター及び他の要因（例えば以
前のリターン又は指数に対するリターン）に基づいてファンドを選択しようと試
みる。しかしながら、そのファンドが極めて限定された裁量で投資を行う機械的
スタイル−典型的には指数ファンドがあるが極めてまれにアクティブ運用のファ
ンドもある−に委託しなければ、将来的にこれらのファンドにおいて上述の要因
を調節することができない。
【００１７】 ８．結果なしでファンドファミリー又はファンドをスイッチすることができな
い ファンドは特定の投資会社のアドバイザーにより組織され運用されているので
、彼らは特定のファンド複合体の資産である。結果として、例えばある投資家が
Ｆｉｄｅｌｉｔｙ Ｓ＆Ｐ５００ファンドに投資しており、例えば料金の低さの
ため、又は例えばその投資者が仕事を変え、彼女の雇用者がフィデリティのかわ
りにヴァンガードを勧めたたため、ヴァンガード、Ｓ＆Ｐ５００ファンドにスイ
ッチしたい場合、その投資家はフィデリティファンドの彼女の持分全てを売却し
てヴァンガードファンドの持分を購入しなければならないであろう。持分は４０
１（ｋ）勘定のような課税優遇勘定に保持されなければ、その取引は課税対象と
なるであろう。実際、フィデリティファンドから別のフィデリティファンドにス
イッチする場合でさえ（持分が課税優遇勘定に保持されなければ）課税対象とな
る。
い ファンドは特定の投資会社のアドバイザーにより組織され運用されているので
、彼らは特定のファンド複合体の資産である。結果として、例えばある投資家が
Ｆｉｄｅｌｉｔｙ Ｓ＆Ｐ５００ファンドに投資しており、例えば料金の低さの
ため、又は例えばその投資者が仕事を変え、彼女の雇用者がフィデリティのかわ
りにヴァンガードを勧めたたため、ヴァンガード、Ｓ＆Ｐ５００ファンドにスイ
ッチしたい場合、その投資家はフィデリティファンドの彼女の持分全てを売却し
てヴァンガードファンドの持分を購入しなければならないであろう。持分は４０
１（ｋ）勘定のような課税優遇勘定に保持されなければ、その取引は課税対象と
なるであろう。実際、フィデリティファンドから別のフィデリティファンドにス
イッチする場合でさえ（持分が課税優遇勘定に保持されなければ）課税対象とな
る。
【００１８】 ９．複数の投資を全体として管理することができない 投資家が複数のファンドに投資している場合、その投資家が彼らの投資の全体
のポートフォリオの特性を理解することは極めて難しい。換言すれば、多くの投
資家は４０１（ｋ）又は他の償還勘定においてファンドに１又はいくつかの投資
を有することがあり、また彼らの償還勘定の他でいくつかの他のファンド投資又
は個々の株式投資を行うことがある。これらの投資家は、一般に、全体として運
用するポートフォリオととしての複数のファンド及び個々の株式保有物の彼らの
全体のポートフォリオを管理しない。なぜなら複数のファンド及び個々の株式の
一体となったポートフォリオの全体としてのリスク及びリターンを認識すること
は極めて困難だからである。もちろんそれは、最終的に投資家にリターンを与え
るであろう一体化したポートフォリオである。特定の投資家は、ファンドのため
に投資を行おうとする“ファンドのファンド”に投資することにより運用される
複数のファンドを有することでもうける。この場合でさえ、投資家のポートフォ
リオは、その投資家の全体のポートフォリオが上手く運用されているか否かを決
定する目的のため、“ファンドのファンド”の部分でないファンド、又は投資家
が保有する個々の株式を含まない。Ｂ．ブローカーサービスに固有の構造的な不利益の主要点 １．費用効果に基づく分散型ポートフォーリオの作成不可能性 ポートフォーリオ理論の下では、投資にあたり投資家は分散型ポートフォーリ
オの作成を必要とする。分散により、投資家は、非分散型ポートフォーリオに比
べて、より低いリスクでの同程度の収益か、又は同程度のリスクでのより高い収
益を得る。簡単には、ポートフォーリオ理論によれば、公に取引される証券の非
分散型ポートフォーリオを保有する一般投資家には、分散型ポートフォーリオを
保有する場合とは反対に、利点が存在しない。しかしながら、わずかな小規模投
資家しか、分散型ポートフォーリオを作成することができない。小口投資家のた
めにその様なポートフォーリオを作成する障害は、一般投資家は、その様なポー
トフォーリオを作成且つ維持するために必要な取引に関わる費用を考えても、自
分自身でその様なポートフォーリオを作成することができないこと、並びに、そ
の様なポートフォーリオを作成するために必要な少量で取引を完了することがで
きないことである。従って、分散から、利益を理解したか、又は少くとも利益が
存在することを理解したほとんどの投資家は、ミューチュアルファンドに転換し
た。そして前述したミューチュアルファンドに投資する不利益にも関わらず、分
散のためのその様な希望は、その様なファンドの爆発的成長における主要な因子
である。簡単には、ブローカー業の基礎となる考えは、個々の株式の選択であり
、証券（ファンドに任せられたもの）の相互作用的なポートフォーリオの作成で
はない。
のポートフォリオの特性を理解することは極めて難しい。換言すれば、多くの投
資家は４０１（ｋ）又は他の償還勘定においてファンドに１又はいくつかの投資
を有することがあり、また彼らの償還勘定の他でいくつかの他のファンド投資又
は個々の株式投資を行うことがある。これらの投資家は、一般に、全体として運
用するポートフォリオととしての複数のファンド及び個々の株式保有物の彼らの
全体のポートフォリオを管理しない。なぜなら複数のファンド及び個々の株式の
一体となったポートフォリオの全体としてのリスク及びリターンを認識すること
は極めて困難だからである。もちろんそれは、最終的に投資家にリターンを与え
るであろう一体化したポートフォリオである。特定の投資家は、ファンドのため
に投資を行おうとする“ファンドのファンド”に投資することにより運用される
複数のファンドを有することでもうける。この場合でさえ、投資家のポートフォ
リオは、その投資家の全体のポートフォリオが上手く運用されているか否かを決
定する目的のため、“ファンドのファンド”の部分でないファンド、又は投資家
が保有する個々の株式を含まない。Ｂ．ブローカーサービスに固有の構造的な不利益の主要点 １．費用効果に基づく分散型ポートフォーリオの作成不可能性 ポートフォーリオ理論の下では、投資にあたり投資家は分散型ポートフォーリ
オの作成を必要とする。分散により、投資家は、非分散型ポートフォーリオに比
べて、より低いリスクでの同程度の収益か、又は同程度のリスクでのより高い収
益を得る。簡単には、ポートフォーリオ理論によれば、公に取引される証券の非
分散型ポートフォーリオを保有する一般投資家には、分散型ポートフォーリオを
保有する場合とは反対に、利点が存在しない。しかしながら、わずかな小規模投
資家しか、分散型ポートフォーリオを作成することができない。小口投資家のた
めにその様なポートフォーリオを作成する障害は、一般投資家は、その様なポー
トフォーリオを作成且つ維持するために必要な取引に関わる費用を考えても、自
分自身でその様なポートフォーリオを作成することができないこと、並びに、そ
の様なポートフォーリオを作成するために必要な少量で取引を完了することがで
きないことである。従って、分散から、利益を理解したか、又は少くとも利益が
存在することを理解したほとんどの投資家は、ミューチュアルファンドに転換し
た。そして前述したミューチュアルファンドに投資する不利益にも関わらず、分
散のためのその様な希望は、その様なファンドの爆発的成長における主要な因子
である。簡単には、ブローカー業の基礎となる考えは、個々の株式の選択であり
、証券（ファンドに任せられたもの）の相互作用的なポートフォーリオの作成で
はない。
【００１９】 コスト：小規模個人投資家、又は小量の投資を望む投資家が、分散型ポートフ
ォリオ幹を作成且つ維持するためのコストであり、部分的にはブローカー業務の
コストに由来する。投資家は、ブローカーを雇用して個々の証券を売買する。ブ
ローカーは、直扱い又はディーラーから、又は取引所で、投資家のために選択し
た証券を購入する。小売り投資家に対する証券を売買するコストは、一般に２つ
のカテゴリーに分けられる料金に反映される。（大規模機関注文では、それらの
２つのコストは、一般に、小規模注文に比べて、投資に対する割合ベースでかな
低いが、例えば注文自体の市場インパクトから、すなわち非常に大規模な売買注
文が、利用できる買呼値・売呼値を動かすことによって注文が実行される価格に
影響する可能性から生じるそれらの大規模注文に対してかなりの付加的なその他
のコストが存在する。その他のシステム（オプティマーク（ＯｐｔｉｍａｒｋTM ）取引システム、ＩＴＧ−Ｐｏｓｉｔ、下記参照）は、それらの大規模機関投資
家のために、当問題を解決しようとしている。） コストの第一は、ブローカーの取引手数料及び料金の形で投資家に直接課せら
れるコストである。第二は、ディーラー又は、別の投資家からの取引所スペシャ
リストにより獲得された証券のコストと、当投資家にそれが売られる証券のコス
トとの間の取引自体（「マークアップ」又は「スプレッド」の点で）に課せられ
る料金である。これは、投資家からしばしば「隠く」されたコストである。投資
家は、手数料が課せられる場合でさえスプレットがしばしば存在することを、常
に認識しているとは限らない。しかしそれは重要なコストであり得る−明白な手
数料を何倍も超えさえする。
ォリオ幹を作成且つ維持するためのコストであり、部分的にはブローカー業務の
コストに由来する。投資家は、ブローカーを雇用して個々の証券を売買する。ブ
ローカーは、直扱い又はディーラーから、又は取引所で、投資家のために選択し
た証券を購入する。小売り投資家に対する証券を売買するコストは、一般に２つ
のカテゴリーに分けられる料金に反映される。（大規模機関注文では、それらの
２つのコストは、一般に、小規模注文に比べて、投資に対する割合ベースでかな
低いが、例えば注文自体の市場インパクトから、すなわち非常に大規模な売買注
文が、利用できる買呼値・売呼値を動かすことによって注文が実行される価格に
影響する可能性から生じるそれらの大規模注文に対してかなりの付加的なその他
のコストが存在する。その他のシステム（オプティマーク（ＯｐｔｉｍａｒｋTM ）取引システム、ＩＴＧ−Ｐｏｓｉｔ、下記参照）は、それらの大規模機関投資
家のために、当問題を解決しようとしている。） コストの第一は、ブローカーの取引手数料及び料金の形で投資家に直接課せら
れるコストである。第二は、ディーラー又は、別の投資家からの取引所スペシャ
リストにより獲得された証券のコストと、当投資家にそれが売られる証券のコス
トとの間の取引自体（「マークアップ」又は「スプレッド」の点で）に課せられ
る料金である。これは、投資家からしばしば「隠く」されたコストである。投資
家は、手数料が課せられる場合でさえスプレットがしばしば存在することを、常
に認識しているとは限らない。しかしそれは重要なコストであり得る−明白な手
数料を何倍も超えさえする。
【００２０】 技術、効率及び生産性の増加、競合などを介して、それらのコストは、経時的
に減少する。しかしながら、だいたいのところ、コスト（マークアップ又はスプ
レッドを含む）は、依然として、取引された証券あたり少くとも１０ドル程度で
ある（最もディスカウントするブローカーの場合及び１００株が最小売買単位で
ある場合）。これは、明白な手数料が引き下げられ、場合によりゼロになる場合
ですら真実である。なぜなら、ブローカー−ディーラーは、投資家からの高「ス
プレッド」から引き出しているからであり、投資家は、このことを通常気づいて
いない更に、現在の意見は、コストは価格の下限に達しており、そして取引に関
与する新しいシステム、例えば本発明、なしに、コストは更に大きく減少するこ
とはない。
に減少する。しかしながら、だいたいのところ、コスト（マークアップ又はスプ
レッドを含む）は、依然として、取引された証券あたり少くとも１０ドル程度で
ある（最もディスカウントするブローカーの場合及び１００株が最小売買単位で
ある場合）。これは、明白な手数料が引き下げられ、場合によりゼロになる場合
ですら真実である。なぜなら、ブローカー−ディーラーは、投資家からの高「ス
プレッド」から引き出しているからであり、投資家は、このことを通常気づいて
いない更に、現在の意見は、コストは価格の下限に達しており、そして取引に関
与する新しいシステム、例えば本発明、なしに、コストは更に大きく減少するこ
とはない。
【００２１】 個人株式の分散型ポートフォリオを構築且つ維持するために、投資家は、少く
とも２０〜５０株を購入すること、そして、追加投資するために新規資金が受け
付けられた時に、比例ベースで、証券ポートフォリオを追加する立場であること
、そして市場及び証券が変化した時に定期的にそのポートフォリオをリバランス
することが必要であろう。すなわち、投資家は、最初に、例えば５０株を購入す
ることにより、分散型ポートフォリオを構築することが必要であり、次に、投資
が求められている任意の追加量によって適当な配分で、例えば月毎に、株を購入
し続けて、そして定期的にポートフォリオをリバランスする。明かに、基本ブロ
ーカー業務コストは、最もディスカウントしたブローカーサービスによる場合で
も、一般投資家にとってひどく高いであろう。例えば、分散型ポートフォリオを
構築且つ維持するために、月あたり２０００ドルの投資（一般投資家にとっては
比較的に多量である）を求めている投資家は、少くとも（そしておそらく楽観的
な）５００ドル、すなわち最初の投資量のまるまる２５％である、最初の５０株
のための、全てを含む最小取引コストをおそらく負担するだろう。その様な料金
は明かに法外である。
とも２０〜５０株を購入すること、そして、追加投資するために新規資金が受け
付けられた時に、比例ベースで、証券ポートフォリオを追加する立場であること
、そして市場及び証券が変化した時に定期的にそのポートフォリオをリバランス
することが必要であろう。すなわち、投資家は、最初に、例えば５０株を購入す
ることにより、分散型ポートフォリオを構築することが必要であり、次に、投資
が求められている任意の追加量によって適当な配分で、例えば月毎に、株を購入
し続けて、そして定期的にポートフォリオをリバランスする。明かに、基本ブロ
ーカー業務コストは、最もディスカウントしたブローカーサービスによる場合で
も、一般投資家にとってひどく高いであろう。例えば、分散型ポートフォリオを
構築且つ維持するために、月あたり２０００ドルの投資（一般投資家にとっては
比較的に多量である）を求めている投資家は、少くとも（そしておそらく楽観的
な）５００ドル、すなわち最初の投資量のまるまる２５％である、最初の５０株
のための、全てを含む最小取引コストをおそらく負担するだろう。その様な料金
は明かに法外である。
【００２２】 投資家が１月２０００ドルを扱うことができ、ファンド又はデリバティブ製品
に投資することを望まない場合の最良は、各月に１又は２の別個の株を買うこと
によって、低コストでその様なポートフォリオを構築し、それによって何年間も
分散型ポートフォリオを作成することを試みることであろう。その様な方針は、
多くの欠点を有し、そして実現に数年を要する。投資家はまた、ただ１又は２株
を連続的に購入することにより、低コストで、既に分散したポートフォリオを増
すことができた。当ポートフォリオを修飾する柔軟性、不可能性などの欠失に関
する欠点は、すべて、ミューチュアルファンド投資から発生する固定化されたポ
ートフォリオを伴う問題と同様であり、この方針に伴って存在する。ほとんどの
投資家にとって法外なレベルである１月１００００ドル近い投資によってのみ、
それらのコストは、繰り返しベースでは法外ではないとみなされ始められるだろ
う。更に、限られた投資ファンドを有する小規模投資家は、実際上の事として、
その値が低い、すなわち１株１０−２０ドル（そのために取引単位は１０００−
２０００ドルであろう）の株に、１株１００−２００ドル（そのために取引単位
は１０，０００−２０，０００ドルであろう）の場合よりも、偏向しており、従
って株の選択可能性が限定される。
に投資することを望まない場合の最良は、各月に１又は２の別個の株を買うこと
によって、低コストでその様なポートフォリオを構築し、それによって何年間も
分散型ポートフォリオを作成することを試みることであろう。その様な方針は、
多くの欠点を有し、そして実現に数年を要する。投資家はまた、ただ１又は２株
を連続的に購入することにより、低コストで、既に分散したポートフォリオを増
すことができた。当ポートフォリオを修飾する柔軟性、不可能性などの欠失に関
する欠点は、すべて、ミューチュアルファンド投資から発生する固定化されたポ
ートフォリオを伴う問題と同様であり、この方針に伴って存在する。ほとんどの
投資家にとって法外なレベルである１月１００００ドル近い投資によってのみ、
それらのコストは、繰り返しベースでは法外ではないとみなされ始められるだろ
う。更に、限られた投資ファンドを有する小規模投資家は、実際上の事として、
その値が低い、すなわち１株１０−２０ドル（そのために取引単位は１０００−
２０００ドルであろう）の株に、１株１００−２００ドル（そのために取引単位
は１０，０００−２０，０００ドルであろう）の場合よりも、偏向しており、従
って株の選択可能性が限定される。
【００２３】 事実として、ブローカー業務コスト及び制約は、ファンドを介する場合と異な
り、それを行うことができる道具及び技術を有する投資家であってさえも、一般
投資家が自分自身で分散型ポートフォリオを作成及び維持することができる可能
性を排除する。 能力：法外なコストに加え、一般投資家は、希望するリスク−リターン特性を
有する分散ポートフォリオを作成及び維持するために必要な技術も道具も持って
いない。その様なポートフォリオを作成するために、投資家は、ポートフォリオ
理論の見通しから規定されるリスクを理解すること、そしてデータ及び、当理論
を利用するためにデータを分析する機構を有することが必要である。そのデータ
は、次に、当ポートフォリオのコスト効果的な構築且つ維持を可能にするための
取引きシステムとの関係で正しく利用される必要がある。一般投資家がアクセス
するために、取引システムと組み合せて、必要な分散情報を配備し、使用し、そ
して働きかけるブローカー業務（又はその他のシステム）は存在しない。特にリ
スク、スタイル、効能及び評価額に基づくミューチュアルファンドのポートフォ
リオの構築に関して投資家に助言を与える種々のシステム（例えば、Schwab One
Source (www.schwab.com) : フィナンシャルエンジン（Financial Engines) (w
ww.financialengines.com)及び新しいＭｉｃｒｏｓｏｆｔサイト（http://beta.
investor.com))が存在する。しかし、これらのシステムは、投資家が、コスト効
果的に、特定の証券のポートフォリオを購入すること（ミューチュアルファンド
を保有する全ての付帯の不利益と共に、少ない特定のミューチュアルファンドの
購入を助けることとは異なり、又は、証券において部分的持分を保有すること（
ファンドの持分とは異なり）、又は、ファンドとは異なり、証券に直接投資する
性質から発生するその他の任意の利益を得ることを可能にする様に設計されてい
ない。前述した全てのことを以下で更に検討する。 ２．小株及び部分的持分の購入の不可能性 ある発行人から直接の特定配当の再投資プランを通して部分的持分を獲得する
ことが可能である。しかし、それらのプランは、選択された発行人によって運営
され、そして多数の重要な制限、例えば数週又は１日にわたる通常の平均値を有
する。
り、それを行うことができる道具及び技術を有する投資家であってさえも、一般
投資家が自分自身で分散型ポートフォリオを作成及び維持することができる可能
性を排除する。 能力：法外なコストに加え、一般投資家は、希望するリスク−リターン特性を
有する分散ポートフォリオを作成及び維持するために必要な技術も道具も持って
いない。その様なポートフォリオを作成するために、投資家は、ポートフォリオ
理論の見通しから規定されるリスクを理解すること、そしてデータ及び、当理論
を利用するためにデータを分析する機構を有することが必要である。そのデータ
は、次に、当ポートフォリオのコスト効果的な構築且つ維持を可能にするための
取引きシステムとの関係で正しく利用される必要がある。一般投資家がアクセス
するために、取引システムと組み合せて、必要な分散情報を配備し、使用し、そ
して働きかけるブローカー業務（又はその他のシステム）は存在しない。特にリ
スク、スタイル、効能及び評価額に基づくミューチュアルファンドのポートフォ
リオの構築に関して投資家に助言を与える種々のシステム（例えば、Schwab One
Source (www.schwab.com) : フィナンシャルエンジン（Financial Engines) (w
ww.financialengines.com)及び新しいＭｉｃｒｏｓｏｆｔサイト（http://beta.
investor.com))が存在する。しかし、これらのシステムは、投資家が、コスト効
果的に、特定の証券のポートフォリオを購入すること（ミューチュアルファンド
を保有する全ての付帯の不利益と共に、少ない特定のミューチュアルファンドの
購入を助けることとは異なり、又は、証券において部分的持分を保有すること（
ファンドの持分とは異なり）、又は、ファンドとは異なり、証券に直接投資する
性質から発生するその他の任意の利益を得ることを可能にする様に設計されてい
ない。前述した全てのことを以下で更に検討する。 ２．小株及び部分的持分の購入の不可能性 ある発行人から直接の特定配当の再投資プランを通して部分的持分を獲得する
ことが可能である。しかし、それらのプランは、選択された発行人によって運営
され、そして多数の重要な制限、例えば数週又は１日にわたる通常の平均値を有
する。
【００２４】 一般ブローカー業務を介した証券の売買は、自然数の最小単位において実行さ
れる取引を必要とする。すなわち、投資家は、ＩＢＭを１株以上で購入でき、又
はジェネラルモーター（ＧｅｎｅｒａｌＭｏｔｏｒｓ）１株以上で売ることがで
き、そして購入又は売却は自然数、２７．４３９株ではなく、例えば２７株でな
ければならない。更に、コストは、証券の小取引（例えば１又は２株）のために
、又は取引単位（１００株）未満の取引のためでさへ、しばしば法外である。２
０〜４０ドルの一般証券取引において取引単位を購入する投資家は、少くとも２
０００〜４０００ドル相当の証券を購入するであろう。分散型ポートフォリオを
作成する５０取引単位の購入は、ほとんどの投資家が行うことができるよりも大
きな投資（１００，０００〜２００，０００ドル）を必要とする。特定例として
、１週間１５０ドルの投資を希望する投資家は、一般ブローカー業務を介して、
最大で、２０ドル株７株、又は４０ドル株３株を購入し、現金でバランスに投資
し、そして翌週まで待って異なる株又は、より多くの同一株を購入することがで
きる。しかし、例えば、取引された証券あたり５ドルのブローカー業務コストで
は、そのブローカー業務コストは１５〜３５ドル（投資量の法外な１０％から２
３％超まで）になるだろう。これは、実際的な代替手段ではない。この立場の投
資家のために今日妥当である唯一の代替手段は、ファンドへの投資であろう。 ３．分散型ポートフォリオ内に含まれるために、好みを反映する個々の証券を 選択することの不可能性 ブローカーを用いて、小規模個人投資家、又は少額を投資する個人は、明かに
、売買のために個別の証券を選択することができる。しかし、一般のブローカー
業務は、投資の一体化したポートフォリオとして、持株の全ポートフォリオを再
調整する機構を提供していない。従って、ほとんどの投資家は、それらのポート
フォリオを再構築するコスト及び当ポートフォリオの全体プロファイルを決定で
きないことから、特定の証券又は分野に負担をかけすぎるであろう。全体リスク
及びその他のプロファイル特性が決定されたとしても、投資家は、通常、前述し
たコストの問題点から、当ポートフォリオを分散させることができる立場にはな
いであろう。
れる取引を必要とする。すなわち、投資家は、ＩＢＭを１株以上で購入でき、又
はジェネラルモーター（ＧｅｎｅｒａｌＭｏｔｏｒｓ）１株以上で売ることがで
き、そして購入又は売却は自然数、２７．４３９株ではなく、例えば２７株でな
ければならない。更に、コストは、証券の小取引（例えば１又は２株）のために
、又は取引単位（１００株）未満の取引のためでさへ、しばしば法外である。２
０〜４０ドルの一般証券取引において取引単位を購入する投資家は、少くとも２
０００〜４０００ドル相当の証券を購入するであろう。分散型ポートフォリオを
作成する５０取引単位の購入は、ほとんどの投資家が行うことができるよりも大
きな投資（１００，０００〜２００，０００ドル）を必要とする。特定例として
、１週間１５０ドルの投資を希望する投資家は、一般ブローカー業務を介して、
最大で、２０ドル株７株、又は４０ドル株３株を購入し、現金でバランスに投資
し、そして翌週まで待って異なる株又は、より多くの同一株を購入することがで
きる。しかし、例えば、取引された証券あたり５ドルのブローカー業務コストで
は、そのブローカー業務コストは１５〜３５ドル（投資量の法外な１０％から２
３％超まで）になるだろう。これは、実際的な代替手段ではない。この立場の投
資家のために今日妥当である唯一の代替手段は、ファンドへの投資であろう。 ３．分散型ポートフォリオ内に含まれるために、好みを反映する個々の証券を 選択することの不可能性 ブローカーを用いて、小規模個人投資家、又は少額を投資する個人は、明かに
、売買のために個別の証券を選択することができる。しかし、一般のブローカー
業務は、投資の一体化したポートフォリオとして、持株の全ポートフォリオを再
調整する機構を提供していない。従って、ほとんどの投資家は、それらのポート
フォリオを再構築するコスト及び当ポートフォリオの全体プロファイルを決定で
きないことから、特定の証券又は分野に負担をかけすぎるであろう。全体リスク
及びその他のプロファイル特性が決定されたとしても、投資家は、通常、前述し
たコストの問題点から、当ポートフォリオを分散させることができる立場にはな
いであろう。
【００２５】 更に、一般のブローカー業務は、会社に関係する、その会社の株を売買するか
どうかの投資家の判断に影響するであろうその他の因子、例えば社会的、モラル
又は政治的考慮に関して、投資家に補助を提供することはほとんどない。 ４．優秀な取引執行を得ることの不可能性 ブローカーは、一般的に、指示を受けた時に取引を執行し、従って「即座の」
執行を提供する。しかし、例外がある。例えば、取引が、特定の価格以上でのみ
執行することができることを意味する「指値」注文であることが可能である。限
定注文は、一般に、価格が指値に達したならばいつでも即座に執行される。取引
はまた、当取引がコールオークション手続きの寄付又は大引けの一部として執行
されることを意味する「寄付」又は「大引け」時に、又はある種の他の条件を満
たした時点で、又は顧客が明示したある種の他の時点で、執行される様にも設定
できる。
どうかの投資家の判断に影響するであろうその他の因子、例えば社会的、モラル
又は政治的考慮に関して、投資家に補助を提供することはほとんどない。 ４．優秀な取引執行を得ることの不可能性 ブローカーは、一般的に、指示を受けた時に取引を執行し、従って「即座の」
執行を提供する。しかし、例外がある。例えば、取引が、特定の価格以上でのみ
執行することができることを意味する「指値」注文であることが可能である。限
定注文は、一般に、価格が指値に達したならばいつでも即座に執行される。取引
はまた、当取引がコールオークション手続きの寄付又は大引けの一部として執行
されることを意味する「寄付」又は「大引け」時に、又はある種の他の条件を満
たした時点で、又は顧客が明示したある種の他の時点で、執行される様にも設定
できる。
【００２６】 一般的なこととして、利用可能な制御要件下で、顧客は、いわゆる「最良執行
」を受けることが要求される。しかし、その様な執行は、執行系が異なった場合
顧客が受けとることができた最良価格ではあり得ない。価格と流動性との間のト
レードオフがしばしば存在する。仮りに顧客が即座の執行を求めた場合、その価
格は、仮りに顧客が待つことを了解した場合よりも、顧客にとっていくらかより
不利であることもある。更に、仮りに顧客が、複数の他の注文が到来するまで、
当注文を執行する試みを延期することを了解した場合、顧客は、再び、より良い
執行を得ることができるであろう。なぜなら、当注文を付合せる相手となる注文
の流れが集中してくるからである。多数の今では専門化したブローカー（及びそ
の他の取引システム）は、機関投資家が、注文の流れを保留し、様々な時点で、
保留された注文を付合せる様に試みることを許容している。更に、多くのブロー
カーが、他の者、例えばマーケットメーカー又は取引所に注文を送り、彼らが注
文の流れを集積し、その結果、購入を、売却にに対してより良く附合させること
ができ、従って、その様でない場合に比べて価格の改善又はより良い執行が提供
される。
」を受けることが要求される。しかし、その様な執行は、執行系が異なった場合
顧客が受けとることができた最良価格ではあり得ない。価格と流動性との間のト
レードオフがしばしば存在する。仮りに顧客が即座の執行を求めた場合、その価
格は、仮りに顧客が待つことを了解した場合よりも、顧客にとっていくらかより
不利であることもある。更に、仮りに顧客が、複数の他の注文が到来するまで、
当注文を執行する試みを延期することを了解した場合、顧客は、再び、より良い
執行を得ることができるであろう。なぜなら、当注文を付合せる相手となる注文
の流れが集中してくるからである。多数の今では専門化したブローカー（及びそ
の他の取引システム）は、機関投資家が、注文の流れを保留し、様々な時点で、
保留された注文を付合せる様に試みることを許容している。更に、多くのブロー
カーが、他の者、例えばマーケットメーカー又は取引所に注文を送り、彼らが注
文の流れを集積し、その結果、購入を、売却にに対してより良く附合させること
ができ、従って、その様でない場合に比べて価格の改善又はより良い執行が提供
される。
【００２７】 顧客のために取引能力を改善させる様に試みる取引システムが存在するが、そ
れらのシステムは、買い注文と売り注文を付合せさせることを求める種々の形の
「付合せ」機構（時々、非常に複雑なアルゴリズムを有するが）として独占的に
機能する。それらは、経時的に、又は特定の好みに従って、注文の流れを保留す
るもので、例えば、定期的なコールオークションを運営するＡｒｉｚｏｎａ株式
取引所、１日に５回買い注文と売り注文を付合せるクロスシステムを操作するＩ
ＴＧ−Ｐｏｓｉｔ、及び、種々のアルゴリズムに従って買い注文と売り注文を付
合せるオプティマーク（ＯｐｔｉＭａｒｋTM）取引システムである。更に、それ
らのシステムは、必ずしも必要でないが、主に機関投資家に適合しており、個人
又は小規模な投資家に利用される様にされていない（可能であるが）、とにかく
、以下で更に十分に説明する通り、それらは、前述した欠けている能力を提供し
ていない。 ５．税効果に基づくポートフォリオのモニターができない ブローカーは、明らかに彼等の顧客のためのポートフォリオの税効果全体をモ
ニターすることはできるが、一般に彼等はしない。ブローカー業務の背後にある
概念は、通常、購入又は売却のための個人の株の選択であり、多様なポートフォ
リオの構築及び維持ではない。従って、ベース並びに証券の利益及び損失の記録
−個人の投資に対するポートフォリオの要素の様に−当然であり、そして多くの
標準的なブローカー業務の計算において、一般に入手可能ではない。顧客がその
助言を得たならば、それがブローカーから入手可能ならば、それは通常高価であ
る。 ６．株主の権利行使を助けることができない。
れらのシステムは、買い注文と売り注文を付合せさせることを求める種々の形の
「付合せ」機構（時々、非常に複雑なアルゴリズムを有するが）として独占的に
機能する。それらは、経時的に、又は特定の好みに従って、注文の流れを保留す
るもので、例えば、定期的なコールオークションを運営するＡｒｉｚｏｎａ株式
取引所、１日に５回買い注文と売り注文を付合せるクロスシステムを操作するＩ
ＴＧ−Ｐｏｓｉｔ、及び、種々のアルゴリズムに従って買い注文と売り注文を付
合せるオプティマーク（ＯｐｔｉＭａｒｋTM）取引システムである。更に、それ
らのシステムは、必ずしも必要でないが、主に機関投資家に適合しており、個人
又は小規模な投資家に利用される様にされていない（可能であるが）、とにかく
、以下で更に十分に説明する通り、それらは、前述した欠けている能力を提供し
ていない。 ５．税効果に基づくポートフォリオのモニターができない ブローカーは、明らかに彼等の顧客のためのポートフォリオの税効果全体をモ
ニターすることはできるが、一般に彼等はしない。ブローカー業務の背後にある
概念は、通常、購入又は売却のための個人の株の選択であり、多様なポートフォ
リオの構築及び維持ではない。従って、ベース並びに証券の利益及び損失の記録
−個人の投資に対するポートフォリオの要素の様に−当然であり、そして多くの
標準的なブローカー業務の計算において、一般に入手可能ではない。顧客がその
助言を得たならば、それがブローカーから入手可能ならば、それは通常高価であ
る。 ６．株主の権利行使を助けることができない。
【００２８】 税効果による問題と同様に、ブローカー業務を個人の証券取引に関する扶助を
提供するために設計される。従って、投資家はブローカーの助言又は指示なしで
、資料、例えば委任状を転送される。 ７．ポートフォリオの特性を制限することができない。 近年、ブローカー業務は、雇主によって確立されるいくつかの自己で管理する
退職の利益において（例えば４０１（ｋ））認可され、お金において認可されな
い。部分的な理由は、従業員、特にほとんど見識のない従業員が、投資のリスク
を十分に認識していないであろうこと、危険過ぎる有価証券又は十分に分散化し
てないポートフォリオに投資しうること、、そしてその結果彼等の予想する退職
金の多く又は全てをもしかすると失うことを雇主が心配しているためである。従
って、雇主は従業員が彼等に数を制限した投資の選択を提供することによって選
びうる選択を制限するのは、雇主が、一般に、ほぼ独占的に様々な型のファンド
を意味する、その様に提供される各投資手段における分散投資を提供することを
望むためである。ブローカー業務が要求されなかったのは、従業員が制限した最
大限危険なリスクレベルを有する分散化したポートフォリオにおいて投資するで
あろうことを保証する方法が無いからである（選択したファンドに投資すること
を従業員に強制する慣習による）。
提供するために設計される。従って、投資家はブローカーの助言又は指示なしで
、資料、例えば委任状を転送される。 ７．ポートフォリオの特性を制限することができない。 近年、ブローカー業務は、雇主によって確立されるいくつかの自己で管理する
退職の利益において（例えば４０１（ｋ））認可され、お金において認可されな
い。部分的な理由は、従業員、特にほとんど見識のない従業員が、投資のリスク
を十分に認識していないであろうこと、危険過ぎる有価証券又は十分に分散化し
てないポートフォリオに投資しうること、、そしてその結果彼等の予想する退職
金の多く又は全てをもしかすると失うことを雇主が心配しているためである。従
って、雇主は従業員が彼等に数を制限した投資の選択を提供することによって選
びうる選択を制限するのは、雇主が、一般に、ほぼ独占的に様々な型のファンド
を意味する、その様に提供される各投資手段における分散投資を提供することを
望むためである。ブローカー業務が要求されなかったのは、従業員が制限した最
大限危険なリスクレベルを有する分散化したポートフォリオにおいて投資するで
あろうことを保証する方法が無いからである（選択したファンドに投資すること
を従業員に強制する慣習による）。
【００２９】 以前のシステム 電子取引システムは知られている。ＯｐｔｉＭａｒｋ（商標）取引システムは
、大きな機関投資家及び大きな注文をすることによって市場を動かしうることに
ついて関心のある者に、最小化したマーケット・インパクトを有するその様な注
文をさせるシステムである。それは、特定の取引のための有用な選好関数を有す
るトレーダーのコンセプトを条件とする。一例として、オプティマークシステム
は、トレーダーに、彼が証券のブロックを購入するために均衡価格に比して進ん
で支払うどの位が上限であるかを記述させることによって働く。次に、本システ
ムは、取引を完全にするために、トレーダーの取引の選好を、別のトレーダーの
選好に合わせることを試みる。オプティマークの取引システムは、価格発見に関
する。
、大きな機関投資家及び大きな注文をすることによって市場を動かしうることに
ついて関心のある者に、最小化したマーケット・インパクトを有するその様な注
文をさせるシステムである。それは、特定の取引のための有用な選好関数を有す
るトレーダーのコンセプトを条件とする。一例として、オプティマークシステム
は、トレーダーに、彼が証券のブロックを購入するために均衡価格に比して進ん
で支払うどの位が上限であるかを記述させることによって働く。次に、本システ
ムは、取引を完全にするために、トレーダーの取引の選好を、別のトレーダーの
選好に合わせることを試みる。オプティマークの取引システムは、価格発見に関
する。
【００３０】 ＩＴＧ−Ｐｏｓｉｔは電子的な株式持分付合せシステムであり、これは市場が
開いている間、投資家の取引に対してその反対の相手を見つけさせる。Ｐｏｓｉ
ｔはその日の中値の価格を利用する。個人の株式及びポートフォリオを含む、買
い及び売り注文は、本システムで扱われ；１日に５回、Ｐｏｓｉｔは注文を処理
及び比較する。次に、Ｐｏｓｉｔでの取引は、前記符号が継続しているとき、株
式の第一次市場において、買呼値と売呼値のスプレッド（最も良い売手の唱え値
と最も良い買手の唱え値との間の差異）の中点値で値を付けられる。その価格に
附合する注文は執行される。投資家は将来付合せるために、本システムにおいて
未執行の注文をそのまま保持することができ、又は主要な著しくは地域的な取引
所のいづれかか、又は店頭市場のマーケットメーカーに前記の注文を電子的に流
通させるか、あるいは代理のベースで注文を執行させることができる。Ｐｏｓｉ
ｔは主要な公共団体及びブローカー／ディーラーによって使用される。オプティ
マークの取引システムの様なＰｏｓｉｔは、本質において注文付合せシステムで
あるか、Ｐｏｓｉｔは個々の価格発見過程に、中値（第三者システムによって決
定）で取引を付合せる。それは、トレーダーが互いに取引したいと望んでいるこ
と、及びその様な売買人により低いマーケット・インパクトで潜在的により良い
執行（中点値が付合せるため）を提供することを仮定している（ある時間の枠に
おける取引の集中に基づく、取引の匿名性及び増大した利用可能な流動性のため
である）。
開いている間、投資家の取引に対してその反対の相手を見つけさせる。Ｐｏｓｉ
ｔはその日の中値の価格を利用する。個人の株式及びポートフォリオを含む、買
い及び売り注文は、本システムで扱われ；１日に５回、Ｐｏｓｉｔは注文を処理
及び比較する。次に、Ｐｏｓｉｔでの取引は、前記符号が継続しているとき、株
式の第一次市場において、買呼値と売呼値のスプレッド（最も良い売手の唱え値
と最も良い買手の唱え値との間の差異）の中点値で値を付けられる。その価格に
附合する注文は執行される。投資家は将来付合せるために、本システムにおいて
未執行の注文をそのまま保持することができ、又は主要な著しくは地域的な取引
所のいづれかか、又は店頭市場のマーケットメーカーに前記の注文を電子的に流
通させるか、あるいは代理のベースで注文を執行させることができる。Ｐｏｓｉ
ｔは主要な公共団体及びブローカー／ディーラーによって使用される。オプティ
マークの取引システムの様なＰｏｓｉｔは、本質において注文付合せシステムで
あるか、Ｐｏｓｉｔは個々の価格発見過程に、中値（第三者システムによって決
定）で取引を付合せる。それは、トレーダーが互いに取引したいと望んでいるこ
と、及びその様な売買人により低いマーケット・インパクトで潜在的により良い
執行（中点値が付合せるため）を提供することを仮定している（ある時間の枠に
おける取引の集中に基づく、取引の匿名性及び増大した利用可能な流動性のため
である）。
【００３１】 ニューヨーク証券取引所及びＮＡＳＤＡＱ市場はまた、共に注文の流れを付合
せ、そしてもちろん証券を取引できる者の数を制限することによって、日中、注
文を集中させるために、取引所の開始から終了まで注文の流れを集める（特定の
株における取引所での注文の流れが１人のスペシャリストを通して、ＮＡＳＤＡ
Ｑでは、“マーケットメーカー”に移動することで、ＮＡＳＤＡＱ上、の全ての
注文の流れが前記マーケットメーカーに集中する、ニューヨーク証券取引所での
株当たりのスペシャリストがこの役割を果たす）。
せ、そしてもちろん証券を取引できる者の数を制限することによって、日中、注
文を集中させるために、取引所の開始から終了まで注文の流れを集める（特定の
株における取引所での注文の流れが１人のスペシャリストを通して、ＮＡＳＤＡ
Ｑでは、“マーケットメーカー”に移動することで、ＮＡＳＤＡＱ上、の全ての
注文の流れが前記マーケットメーカーに集中する、ニューヨーク証券取引所での
株当たりのスペシャリストがこの役割を果たす）。
【００３２】 シュワッブ（Ｓｃｈｗａｂ）金融機関（及びことによるとＭｉｃｒｏｓｏｆｔ
）はミューチュアルファンドの選択又はミューチュアルファンドのポートフォリ
オの創設において、リスク／リターン及び他の要因解析に基づいた関係者にとっ
て利用可能なミューチュアルファンドのグループの間から選択することによって
、投資家（例えば４０１（ｋ）プランにおける関係者）を補佐するサービスを提
供する。一度解析が完了すると、次に参加者は、彼の参加規則に許可されている
ものに従い（それが４０１（ｋ）プランならば）、あるいは、ブローカー又はフ
ァンドを提供する他の者を通して、彼のポートフォリオのためのミューチュアル
ファンドを選択する。金融機関及びＭｉｃｒｏｓｏｆｔのための、ファンドの持
分の所望の購入を正確に実行するための直接的なメカニズムはないが、シュワッ
ブは、直接的にシュワッブを通して、ファンドにおいて持分を得るための能力を
利用する。しかしながら、前記参加者に個人の株式持分を含んで成るポートフォ
リオを選択し、構築し、改良し、そして執行させるためのメカニズムは無いが、
株式持分におけるその様な投資は、本発明以前に、費用有効度ベータでの部分的
数量における個人の株式持分を獲得又は取引きすること、あるいは一連の個人の
投資に対する統合したポートフォリオとしての個人の株式持分を管理することは
小規模の投資家にとって不可能であった場合のファンドにおける投資から、完全
に異なる投資型である。
）はミューチュアルファンドの選択又はミューチュアルファンドのポートフォリ
オの創設において、リスク／リターン及び他の要因解析に基づいた関係者にとっ
て利用可能なミューチュアルファンドのグループの間から選択することによって
、投資家（例えば４０１（ｋ）プランにおける関係者）を補佐するサービスを提
供する。一度解析が完了すると、次に参加者は、彼の参加規則に許可されている
ものに従い（それが４０１（ｋ）プランならば）、あるいは、ブローカー又はフ
ァンドを提供する他の者を通して、彼のポートフォリオのためのミューチュアル
ファンドを選択する。金融機関及びＭｉｃｒｏｓｏｆｔのための、ファンドの持
分の所望の購入を正確に実行するための直接的なメカニズムはないが、シュワッ
ブは、直接的にシュワッブを通して、ファンドにおいて持分を得るための能力を
利用する。しかしながら、前記参加者に個人の株式持分を含んで成るポートフォ
リオを選択し、構築し、改良し、そして執行させるためのメカニズムは無いが、
株式持分におけるその様な投資は、本発明以前に、費用有効度ベータでの部分的
数量における個人の株式持分を獲得又は取引きすること、あるいは一連の個人の
投資に対する統合したポートフォリオとしての個人の株式持分を管理することは
小規模の投資家にとって不可能であった場合のファンドにおける投資から、完全
に異なる投資型である。
【００３３】 ポートフォリオ（又は現金）管理の計算及び同様の手段が存在し、そしていく
つかのブローカー業務によって提供される。しかしながら、彼等が証券のポート
フォリオを管理しないが、顧客によって保たれる資産の様々な型（ファンド、株
式、債券、現金など）に関する、１つのレポーティングステートメント情報を単
純に組合わせ、そしてブローカーの関係をまとめるのでそれらは多少誤りである
。これらの計算は、クレジットカード、ローン、チェッキング／セービング、ブ
ローカー業務及びミューチュアルファンドの保持を含む、様々な型のサービスの
連結を主に含む。
つかのブローカー業務によって提供される。しかしながら、彼等が証券のポート
フォリオを管理しないが、顧客によって保たれる資産の様々な型（ファンド、株
式、債券、現金など）に関する、１つのレポーティングステートメント情報を単
純に組合わせ、そしてブローカーの関係をまとめるのでそれらは多少誤りである
。これらの計算は、クレジットカード、ローン、チェッキング／セービング、ブ
ローカー業務及びミューチュアルファンドの保持を含む、様々な型のサービスの
連結を主に含む。
【００３４】 プログラム及びデータベースは、揮発に関する未処理の情報及び個人の株式に
関する指数及び株式をスクリーニングして、あるプロファイル又はパラメーター
に合うそれらの株式の一覧を得るための、投資家のためのメカニズムを提供する
ために存在する。 システムは、ユーザーにある他のパーティー、主に証券及び両替料を有する文
書をファイルする、ある投資マネジャーのポートフォリオをスクリーニングさせ
るために存在する。これらのシステムは、混成ポートフォリオ又は他の投資家の
混成の特性を含んで成るポートフォリオを得るための、前記システムの他の投資
家の特性（例えば＄７５，０００以上かせぐ弁理士又は個人）をスクリーニング
するために、システムの投資家のためのメカニズムを作製しない。
関する指数及び株式をスクリーニングして、あるプロファイル又はパラメーター
に合うそれらの株式の一覧を得るための、投資家のためのメカニズムを提供する
ために存在する。 システムは、ユーザーにある他のパーティー、主に証券及び両替料を有する文
書をファイルする、ある投資マネジャーのポートフォリオをスクリーニングさせ
るために存在する。これらのシステムは、混成ポートフォリオ又は他の投資家の
混成の特性を含んで成るポートフォリオを得るための、前記システムの他の投資
家の特性（例えば＄７５，０００以上かせぐ弁理士又は個人）をスクリーニング
するために、システムの投資家のためのメカニズムを作製しない。
【００３５】 システムはポートフォリオ投資の市場リスク経済的利益を、本発明のそれと同
様に得ることを投資家に認めるデリバティブ及び先物を作製するために設計され
るとして存在する。しかしながら、これらのシステムは規則的な理由で、米国に
おいて現在認められておらず、デリバティブ／先物の発行者に関するクレジット
リスクを誘導し、本発明を使用することによって提供されるものと比較して、異
なる及び逆の税金の結果を提供し、株主の権利の行使を提供せず、非経済的選好
（例えばタバコに関係しない）を反映する特定の株式の選択を認めず、そして一
般に少しも本発明を差換えない。
様に得ることを投資家に認めるデリバティブ及び先物を作製するために設計され
るとして存在する。しかしながら、これらのシステムは規則的な理由で、米国に
おいて現在認められておらず、デリバティブ／先物の発行者に関するクレジット
リスクを誘導し、本発明を使用することによって提供されるものと比較して、異
なる及び逆の税金の結果を提供し、株主の権利の行使を提供せず、非経済的選好
（例えばタバコに関係しない）を反映する特定の株式の選択を認めず、そして一
般に少しも本発明を差換えない。
【００３６】 いくつかのミューチュアルファンド複合体は、それらの顧客に、ミューチュア
ルファンドをスクリーニングし、そして顧客が満足するようにそれらを利用可能
にするあるパラメーターに、ファンドが最も良く合うかを決定させる能力を実行
可能にし、そしてその結果、そのミューチュアルファンドにおいて顧客に投資さ
せる。投資家にとって、このシステムは上述した様に、基礎をなす証券に対抗し
て、ミューチュアルファンドにおける投資の全ての欠点を有する。
ルファンドをスクリーニングし、そして顧客が満足するようにそれらを利用可能
にするあるパラメーターに、ファンドが最も良く合うかを決定させる能力を実行
可能にし、そしてその結果、そのミューチュアルファンドにおいて顧客に投資さ
せる。投資家にとって、このシステムは上述した様に、基礎をなす証券に対抗し
て、ミューチュアルファンドにおける投資の全ての欠点を有する。
【００３７】 いくつかのシステムは、金融機関の様に、いくつかのミューチュアルファンド
を選択する投資家に、ある投資の目的を満足させる道具を提供する。これらのシ
ステムは、ポートフォリオとしてある投資目的を満足させるであろう個人の株式
のポートフォリオを選択するための道具は提供しない。更に、本システムは、レ
ビューミューチュアルファンドが個人の証券との組合わせにおいてミューチュア
ルファンドを再検討又は解析しないことで存在し、これは小規模の投資家によっ
て保たれる現実の全体の投資をより反映しうるであろう。
を選択する投資家に、ある投資の目的を満足させる道具を提供する。これらのシ
ステムは、ポートフォリオとしてある投資目的を満足させるであろう個人の株式
のポートフォリオを選択するための道具は提供しない。更に、本システムは、レ
ビューミューチュアルファンドが個人の証券との組合わせにおいてミューチュア
ルファンドを再検討又は解析しないことで存在し、これは小規模の投資家によっ
て保たれる現実の全体の投資をより反映しうるであろう。
【００３８】 従って、本発明は個人の又は小口投資家、あるいは小額を投資している投資家
に、コスト効果的ベースで、株式の複合ポートフォリオを構築し、そして管理さ
せるための方法及び装置を開発する問題に関する。発明の要約 本発明は、コスト効果的ベースによる株式の複合ポートフォリオを創設し、そ
して管理する個人又は小規模の投資家（これは小額を投資し、そして本明細書で
“投資家として集合的に言及される投資家を含む）の問題を解決する。本発明は
、投資家が自身の選好を提供するコンピューターをベースにしたシステムを提供
することによってこれを行い、このシステムは投資家の選好を反映するポートフ
ォリオを構築し、又はポートフォリオの選択において投資家を補佐し、そのポー
トフォリオに全体のポートフォリオとして投資家による改良をさせ、そして投資
家にポートフォリオ又はポートフォリオ取引として購入され、又は売却され、又
は改良されるポートフォリオにおける具体的な個人の株式を指示させる。更に本
システムは執行のために日中、様々な時間に他の投資家によって生じた注文を集
計し、そして少数の株式（必要とされるならば、及び端株）を含む具体的な持分
が配分される投資家によるその様な執行のための装置を含む。更に、本システム
はより一層良い執行及びより一層低いコストを提供するために、よくまとめられ
た様々な取引を差引計算する。
に、コスト効果的ベースで、株式の複合ポートフォリオを構築し、そして管理さ
せるための方法及び装置を開発する問題に関する。発明の要約 本発明は、コスト効果的ベースによる株式の複合ポートフォリオを創設し、そ
して管理する個人又は小規模の投資家（これは小額を投資し、そして本明細書で
“投資家として集合的に言及される投資家を含む）の問題を解決する。本発明は
、投資家が自身の選好を提供するコンピューターをベースにしたシステムを提供
することによってこれを行い、このシステムは投資家の選好を反映するポートフ
ォリオを構築し、又はポートフォリオの選択において投資家を補佐し、そのポー
トフォリオに全体のポートフォリオとして投資家による改良をさせ、そして投資
家にポートフォリオ又はポートフォリオ取引として購入され、又は売却され、又
は改良されるポートフォリオにおける具体的な個人の株式を指示させる。更に本
システムは執行のために日中、様々な時間に他の投資家によって生じた注文を集
計し、そして少数の株式（必要とされるならば、及び端株）を含む具体的な持分
が配分される投資家によるその様な執行のための装置を含む。更に、本システム
はより一層良い執行及びより一層低いコストを提供するために、よくまとめられ
た様々な取引を差引計算する。
【００３９】 本発明の１つの観点に従い、複数の個人又は小規模の投資家の、資産／負債の
ポートフォリオの創設、管理及び取引を可能にするためのシステムは、プロセッ
サー及び記憶装置を含む。前記プロセッサーは複数のコミュニケーションリンク
を介して投資家と通信し、そして各投資家から投資家の認識情報及び選好及び取
引データを受け取る。前記プロセッサーは、各資産／負債のための単一の経済的
実行可能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文を得るために、各投
資家からの取引データにおける、各資産／負債のための全ての買い又は売り注文
及び全ての他の経済的に実行不可能な買い及び売り注文をまとめる。（本明細書
で使用する場合、経済的に不可能な注文は、端株、売買単位に満たない量、及び
小額の株式を含み、これは通常取引することができないか、又はコスト効果的ベ
ースにより通常取引できない。）次に前記プロセッサーは単一の経済的に実行可
能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文を、執行のための第三者に
伝達する。前記記憶装置は前記プロセッサーに結合し、そして各投資家からの取
引データを記憶する。
ポートフォリオの創設、管理及び取引を可能にするためのシステムは、プロセッ
サー及び記憶装置を含む。前記プロセッサーは複数のコミュニケーションリンク
を介して投資家と通信し、そして各投資家から投資家の認識情報及び選好及び取
引データを受け取る。前記プロセッサーは、各資産／負債のための単一の経済的
実行可能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文を得るために、各投
資家からの取引データにおける、各資産／負債のための全ての買い又は売り注文
及び全ての他の経済的に実行不可能な買い及び売り注文をまとめる。（本明細書
で使用する場合、経済的に不可能な注文は、端株、売買単位に満たない量、及び
小額の株式を含み、これは通常取引することができないか、又はコスト効果的ベ
ースにより通常取引できない。）次に前記プロセッサーは単一の経済的に実行可
能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文を、執行のための第三者に
伝達する。前記記憶装置は前記プロセッサーに結合し、そして各投資家からの取
引データを記憶する。
【００４０】 更に、前記プロセッサーは、各投資家からの配分モデル入力に基づいた、各投
資家のための投資クラスのパーセンテージ配分を作製し、そして生じた投資クラ
スのパーセンテージ配分を各投資家に伝達する。更に、前記プロセッサーは前記
投資家のための投資クラスのパーセンテージ配分に相当する投資ポートフォリオ
を決定するために、各投資家と影響し合う。前記プロセッサーは、ミューチュア
ルファンド又は他のファンド並びに既に所有した個人の株式における投資を含む
、投資家が現在保持する投資のいずれかを、その配分の決定において含む。 上記システムの１つの特に有利な態様は、前記プロセッサーに及び連結のために
、第三者に連結した電子支払決済メカニズムを含む。前記電子支払決済メカニズ
ムは各投資家のための電子支払決済要求を第三者の支払決済システムに伝送し、
そして要求に応じて第三者の支払決済システムから電子的に各投資家のための電
子支払決済データを受け取る。更に、前記電子支払決済メカニズムは、複数の、
各投資家のための決済計算を維持する。更に、前記電子支払決済システムは特定
の投資家のための資産／負債の取引のみを許可するのは、特定の投資家の支払決
済計算があらかじめ決定された計算を含む場合である。更に、前記の記憶は前記
の電子支払決済メカニズムに連結し、そして各投資家の電子支払決済データ、及
び投資家の支払決済計算を記憶する。
資家のための投資クラスのパーセンテージ配分を作製し、そして生じた投資クラ
スのパーセンテージ配分を各投資家に伝達する。更に、前記プロセッサーは前記
投資家のための投資クラスのパーセンテージ配分に相当する投資ポートフォリオ
を決定するために、各投資家と影響し合う。前記プロセッサーは、ミューチュア
ルファンド又は他のファンド並びに既に所有した個人の株式における投資を含む
、投資家が現在保持する投資のいずれかを、その配分の決定において含む。 上記システムの１つの特に有利な態様は、前記プロセッサーに及び連結のために
、第三者に連結した電子支払決済メカニズムを含む。前記電子支払決済メカニズ
ムは各投資家のための電子支払決済要求を第三者の支払決済システムに伝送し、
そして要求に応じて第三者の支払決済システムから電子的に各投資家のための電
子支払決済データを受け取る。更に、前記電子支払決済メカニズムは、複数の、
各投資家のための決済計算を維持する。更に、前記電子支払決済システムは特定
の投資家のための資産／負債の取引のみを許可するのは、特定の投資家の支払決
済計算があらかじめ決定された計算を含む場合である。更に、前記の記憶は前記
の電子支払決済メカニズムに連結し、そして各投資家の電子支払決済データ、及
び投資家の支払決済計算を記憶する。
【００４１】 さらに、本発明のシステムは、第三者取引システムへの通信リンクを含むこと
ができ、この第三者取引システムを介して、プロセッサーは各々の資産／負債に
ついての単一の売り注文および単一の買い注文を伝送する。 さらに、本発明のシステムは、必要に応じて、投資家のパーソナルコンピュー
タ上で実行する投資家用プログラムを含み、そのプログラムは、投資家識別情報
および投資家選好を投資家に要求し、投資家識別情報および投資家選好をプロセ
ッサーに伝送し、そして投資家にプロセッサーと相互作用させて、投資資産のパ
ーセント配分に比例して投資家ポートフォリオを作るように複数の資産／負債を
選択することを可能にする。投資家用プログラムは、標準的業界基準に対する全
体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リターン、並びに、絶対スケ
ールでのリスクおよびリターンを投資家に示す画像状の投資家インターフェース
を含むことができる。また、投資家用プログラムは、投資家が投資資金のパーセ
ント配分および投資家ポートフォリオを調節することを可能にする。さらに、投
資家用プログラムは、執行されるべき資産／負債の取引とともに投資家識別情報
を、通信リンクのうちの１つを介して取引データとしてプロセッサーに通信し、
投資家の実際のポートフォリオが投資家の所望するポートフォリオと確実に適合
すように投資家ポートフォリオを形成しまたは変更する。
ができ、この第三者取引システムを介して、プロセッサーは各々の資産／負債に
ついての単一の売り注文および単一の買い注文を伝送する。 さらに、本発明のシステムは、必要に応じて、投資家のパーソナルコンピュー
タ上で実行する投資家用プログラムを含み、そのプログラムは、投資家識別情報
および投資家選好を投資家に要求し、投資家識別情報および投資家選好をプロセ
ッサーに伝送し、そして投資家にプロセッサーと相互作用させて、投資資産のパ
ーセント配分に比例して投資家ポートフォリオを作るように複数の資産／負債を
選択することを可能にする。投資家用プログラムは、標準的業界基準に対する全
体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リターン、並びに、絶対スケ
ールでのリスクおよびリターンを投資家に示す画像状の投資家インターフェース
を含むことができる。また、投資家用プログラムは、投資家が投資資金のパーセ
ント配分および投資家ポートフォリオを調節することを可能にする。さらに、投
資家用プログラムは、執行されるべき資産／負債の取引とともに投資家識別情報
を、通信リンクのうちの１つを介して取引データとしてプロセッサーに通信し、
投資家の実際のポートフォリオが投資家の所望するポートフォリオと確実に適合
すように投資家ポートフォリオを形成しまたは変更する。
【００４２】 本発明の１つの態様によると、システムは、記憶装置に投資家用プログラムを
記憶しており、そして新規の投資家が要求すると、その投資家にプログラムを送
信する。 本発明の別の態様によると、電子支払い機構は各投資家のための第三者支払決
済システムから周期的な支払いを電子的に要求する。１つの可能性として、周期
的な支払いは月毎の支払いまたは週毎の支払いである。
記憶しており、そして新規の投資家が要求すると、その投資家にプログラムを送
信する。 本発明の別の態様によると、電子支払い機構は各投資家のための第三者支払決
済システムから周期的な支払いを電子的に要求する。１つの可能性として、周期
的な支払いは月毎の支払いまたは週毎の支払いである。
【００４３】 本発明の別の態様によると、投資家の取引から利益を上げることから、決済毎
を基準とする歩合または料金を請求したり、または、株式毎もしくは取引毎を基
準として報酬（注文の流れに対する支払い等の項目を含む）を受ける全ての従来
のブローカー業務とは異なり、本発明では、投資家はフラットな周期的な料金（
例えば、あるファイナンシャルプランナーが請求する月額料金または年額料金）
、または、システムに保持されている特定額の資産からなる、資産額を基準とす
る料金（例えば、ミューチュアルファンドが通常に請求するようなもの）、また
は、周期的な料金と資産額を基準とする料金の組み合わせ、或いは、これらの料
金と取引を基準とする料金との組み合わせを請求されるようにすることができる
。
を基準とする歩合または料金を請求したり、または、株式毎もしくは取引毎を基
準として報酬（注文の流れに対する支払い等の項目を含む）を受ける全ての従来
のブローカー業務とは異なり、本発明では、投資家はフラットな周期的な料金（
例えば、あるファイナンシャルプランナーが請求する月額料金または年額料金）
、または、システムに保持されている特定額の資産からなる、資産額を基準とす
る料金（例えば、ミューチュアルファンドが通常に請求するようなもの）、また
は、周期的な料金と資産額を基準とする料金の組み合わせ、或いは、これらの料
金と取引を基準とする料金との組み合わせを請求されるようにすることができる
。
【００４４】 本発明のさらに別の態様によると、取引データは取引を望んでいる資産／負債
の部分的持分を含むことができる。 本発明のさらに別の態様によると、投資家用プログラムは、投資家によって取
引された全ての資産／負債に関する、取得の日付を含む、課税ベース情報を維持
する。投資家用プログラムは、投資家により保有されている資産／負債の投票権
に関する情報を投資家に提供することもできる。
の部分的持分を含むことができる。 本発明のさらに別の態様によると、投資家用プログラムは、投資家によって取
引された全ての資産／負債に関する、取得の日付を含む、課税ベース情報を維持
する。投資家用プログラムは、投資家により保有されている資産／負債の投票権
に関する情報を投資家に提供することもできる。
【００４５】 本発明の１つの態様によると、プロセッサーは、第三者取引システムから各々
の資産／負債についての単一の買い注文および単一の売り注文に関する実際の取
引価格形成情報を受ける。その後、プロセッサーは、ある特定の投資家により取
引される各々の資産／負債に関する実際の取引価格形成情報を、その特定の投資
家に送信する。特定の投資家が受けた実際の取引価格形成情報に応答して、投資
家用プログラムは投資家により取引される各々の資産／負債に関する実際の取引
価格形成情報に従って、全体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リ
ターンの表示を変更する。この情報に基づいて、もし、プロセッサーから受けた
実際の取引価格形成情報の結果として、投資家ポートフォリオが以前に決定した
パーセント配分にもはや適合しなくなったならば、投資家ポートフォリオをその
パーセント配分に適合するように、投資家用プログラムは、画像状の投資家イン
ターフェースを介して、投資家に対して投資家ポートフォリオの変更を推奨する
。
の資産／負債についての単一の買い注文および単一の売り注文に関する実際の取
引価格形成情報を受ける。その後、プロセッサーは、ある特定の投資家により取
引される各々の資産／負債に関する実際の取引価格形成情報を、その特定の投資
家に送信する。特定の投資家が受けた実際の取引価格形成情報に応答して、投資
家用プログラムは投資家により取引される各々の資産／負債に関する実際の取引
価格形成情報に従って、全体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リ
ターンの表示を変更する。この情報に基づいて、もし、プロセッサーから受けた
実際の取引価格形成情報の結果として、投資家ポートフォリオが以前に決定した
パーセント配分にもはや適合しなくなったならば、投資家ポートフォリオをその
パーセント配分に適合するように、投資家用プログラムは、画像状の投資家イン
ターフェースを介して、投資家に対して投資家ポートフォリオの変更を推奨する
。
【００４６】 本発明の別の態様によると、投資家への通信リンクの少なくとも１つはインタ
ーネットへの通信リンクを含む。さらに、システムは予め決められたワールドワ
イドウェブサイトに表示される画像状の投資家インターフェースを含むことがで
き、これを介して、新規の投資家がシステムに投資家識別情報を提供することが
できる。この場合、プロセッサーは、新規の投資家から投資家識別情報を受けた
ときに、その新規の投資家により特定された投資家識別情報に従って、通信リン
クのうちの１つを介して、その新規の投資家にアクセスし、その新規の投資家か
ら支払い情報を得る。この通信リンクはダイレクト・ダイアル・テレフォン接続
を含むことができ、投資家により起動されるダイレクト・ダイアルアップ・テレ
フォン接続を含むことができ、投資家により起動される仲介サーバーへのダイレ
クト・ダイアルアップ・テレフォン接続およびその仲介サーバーにより起動され
る仲介サーバーからのネットワーク接続を含むことができ、投資家により起動さ
れる仲介サーバーへの第一のダイレクト・ダイアルアップ・テレフォン接続およ
びその仲介サーバーにより起動されるプロセッサーへの第二のダイレクト・ダイ
アルアップ接続を含むことができる。
ーネットへの通信リンクを含む。さらに、システムは予め決められたワールドワ
イドウェブサイトに表示される画像状の投資家インターフェースを含むことがで
き、これを介して、新規の投資家がシステムに投資家識別情報を提供することが
できる。この場合、プロセッサーは、新規の投資家から投資家識別情報を受けた
ときに、その新規の投資家により特定された投資家識別情報に従って、通信リン
クのうちの１つを介して、その新規の投資家にアクセスし、その新規の投資家か
ら支払い情報を得る。この通信リンクはダイレクト・ダイアル・テレフォン接続
を含むことができ、投資家により起動されるダイレクト・ダイアルアップ・テレ
フォン接続を含むことができ、投資家により起動される仲介サーバーへのダイレ
クト・ダイアルアップ・テレフォン接続およびその仲介サーバーにより起動され
る仲介サーバーからのネットワーク接続を含むことができ、投資家により起動さ
れる仲介サーバーへの第一のダイレクト・ダイアルアップ・テレフォン接続およ
びその仲介サーバーにより起動されるプロセッサーへの第二のダイレクト・ダイ
アルアップ接続を含むことができる。
【００４７】 本発明の別の態様によると、投資家が資産／負債のポートフォリオを構築し、
管理しそして取引することを可能にしかつ複数の投資家を管理するシステムとの
インターフェースとなる、投資家のパーソナルコンピュータ上で実行されるパー
ソナルコンピュータをベースとするプログラムであって、投資家が行いたい少な
くとも１つの資産／負債の取引に関する取引情報をこの投資家が第一の通信リン
クを介してシステムに対して送信するプログラムは次の要素を含む。画像状の投
資家インターフェースは投資家に投資家識別情報および投資家選好データを要求
する。資産配分モデル化プロセスは投資家選好データに基づいて投資家の資産の
パーセント配分を形成する。ここで、この画像状の投資家インターフェースは、
コンピュータディスプレーを介して複数の資産／負債を表示し、投資家は資産の
パーセント配分に比例して投資家ポートフォリオを形成するように選択すること
ができる。リスクおよび相関示差リターン計算プロセスは、標準業界基準に対す
る全体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リターンまたはその絶対
値を計算し、そして相対リスクおよび相関示差リターンを画像状の投資家インタ
ーフェースに提供し、このインターフェースは相対リスクおよび相関示差リター
ンを表示する。ポートフォリオエディタープロセスは投資家が投資家ポートフォ
リオを調節することを可能にする。通信プロセスは、執行しようとする資産／負
債の取引とともに投資家識別情報を通信し、投資家の実際のポートフォリオが投
資家の所望のポートフォリオと適合することを確保するように、投資家ポートフ
ォリオを形成しまたは変更し、取引データとして第一の通信リンクを介してシス
テムに送る。このプログラムにおいて、画像状の投資家インターフェースは、カ
ラーコード、数値インジケータ、目盛り板上の矢印、数値範囲上の矢印、水平ま
たは垂直スケール上の矢印として相対リスクおよび相関示差リターンを表示する
。
管理しそして取引することを可能にしかつ複数の投資家を管理するシステムとの
インターフェースとなる、投資家のパーソナルコンピュータ上で実行されるパー
ソナルコンピュータをベースとするプログラムであって、投資家が行いたい少な
くとも１つの資産／負債の取引に関する取引情報をこの投資家が第一の通信リン
クを介してシステムに対して送信するプログラムは次の要素を含む。画像状の投
資家インターフェースは投資家に投資家識別情報および投資家選好データを要求
する。資産配分モデル化プロセスは投資家選好データに基づいて投資家の資産の
パーセント配分を形成する。ここで、この画像状の投資家インターフェースは、
コンピュータディスプレーを介して複数の資産／負債を表示し、投資家は資産の
パーセント配分に比例して投資家ポートフォリオを形成するように選択すること
ができる。リスクおよび相関示差リターン計算プロセスは、標準業界基準に対す
る全体の投資家ポートフォリオのリスクおよび相関示差リターンまたはその絶対
値を計算し、そして相対リスクおよび相関示差リターンを画像状の投資家インタ
ーフェースに提供し、このインターフェースは相対リスクおよび相関示差リター
ンを表示する。ポートフォリオエディタープロセスは投資家が投資家ポートフォ
リオを調節することを可能にする。通信プロセスは、執行しようとする資産／負
債の取引とともに投資家識別情報を通信し、投資家の実際のポートフォリオが投
資家の所望のポートフォリオと適合することを確保するように、投資家ポートフ
ォリオを形成しまたは変更し、取引データとして第一の通信リンクを介してシス
テムに送る。このプログラムにおいて、画像状の投資家インターフェースは、カ
ラーコード、数値インジケータ、目盛り板上の矢印、数値範囲上の矢印、水平ま
たは垂直スケール上の矢印として相対リスクおよび相関示差リターンを表示する
。
【００４８】 本発明の別の態様によると、システムは、投資家が、画像状の投資家インター
フェース上においてスライドもしくは他のインジケータを移動することにより、
カラーコード、数値インジケータ、目盛り板上の矢印、数値範囲上の矢印、水平
または垂直スケール上の矢印を調節し、そしてそうすることにより、投資家の望
むポートフォリオで要求されるリスクおよびリターンレベルを変更することがで
きる。結果的に、投資家はインジケータの位置を変更することにより、ポートフ
ォリオの特性を直接的に調節することができ、そしてシステムはその変更して要
求された特性を保存し、そして証券の投資家ポートフォリオのポートフォリオ特
性と投資家によってそのように選択されたポートフォリオ特性を適合させるよう
に、ポートフォリオ中へまたはポートフォリオから導入または削除する証券を選
択し、または、ポートフォリオにおけるかかる証券を重み付けする。この場合に
は、システムは、投資家が有するであろう他の選択または選好と組み合わせて、
投資家のリスクおよびリターン選択を満たす証券を投資家ポートフォリオ中に組
み込むことを投資家に推奨または提案するであろう。
フェース上においてスライドもしくは他のインジケータを移動することにより、
カラーコード、数値インジケータ、目盛り板上の矢印、数値範囲上の矢印、水平
または垂直スケール上の矢印を調節し、そしてそうすることにより、投資家の望
むポートフォリオで要求されるリスクおよびリターンレベルを変更することがで
きる。結果的に、投資家はインジケータの位置を変更することにより、ポートフ
ォリオの特性を直接的に調節することができ、そしてシステムはその変更して要
求された特性を保存し、そして証券の投資家ポートフォリオのポートフォリオ特
性と投資家によってそのように選択されたポートフォリオ特性を適合させるよう
に、ポートフォリオ中へまたはポートフォリオから導入または削除する証券を選
択し、または、ポートフォリオにおけるかかる証券を重み付けする。この場合に
は、システムは、投資家が有するであろう他の選択または選好と組み合わせて、
投資家のリスクおよびリターン選択を満たす証券を投資家ポートフォリオ中に組
み込むことを投資家に推奨または提案するであろう。
【００４９】 本発明の別の態様によると、システムは、その相関示差リスクおよびリターン
計算において、このシステムを介して獲得されていないが、投資家がシステムに
対して注記しまたは記載している、投資家が保有しているファンドを含む証券お
よび他の投資を含み、それによって、全体のポートフォリオ特性を決定しそして
他のどの証券を投資家ポートフォリオに組み込むべきであるかについての推奨ま
たは提案する。
計算において、このシステムを介して獲得されていないが、投資家がシステムに
対して注記しまたは記載している、投資家が保有しているファンドを含む証券お
よび他の投資を含み、それによって、全体のポートフォリオ特性を決定しそして
他のどの証券を投資家ポートフォリオに組み込むべきであるかについての推奨ま
たは提案する。
【００５０】 本発明の別の態様によると、システムは、雇用者のようなスポンサー組織が、
そのスポンサー組織のシステムにおける全ての投資家（例えば、雇用者の４０１
（ｋ）プランにおける従業者）がこのシステムを用いて投資してよいが、彼らの
ポートフォリオが常に特定の仕様を満たしていなければならないように指定する
ことを可能にする。その仕様は、株式数の最小（例えば、３０株）、特定の株式
への最大集中度（例えば、５％）および最大リスクレベル（例えば、Ｓ＆Ｐ５０
０リスクレベルにより規定されるマーケットよりもリスクが１０％を越えて高く
ならない）を含むことができる。同様に、家計の筆頭者は、その家計の他のメン
バーのために、同様の制約を課してまたは同様のラインに沿った所望の他のどの
ような制約をも課して、投資口座を作ることができる。
そのスポンサー組織のシステムにおける全ての投資家（例えば、雇用者の４０１
（ｋ）プランにおける従業者）がこのシステムを用いて投資してよいが、彼らの
ポートフォリオが常に特定の仕様を満たしていなければならないように指定する
ことを可能にする。その仕様は、株式数の最小（例えば、３０株）、特定の株式
への最大集中度（例えば、５％）および最大リスクレベル（例えば、Ｓ＆Ｐ５０
０リスクレベルにより規定されるマーケットよりもリスクが１０％を越えて高く
ならない）を含むことができる。同様に、家計の筆頭者は、その家計の他のメン
バーのために、同様の制約を課してまたは同様のラインに沿った所望の他のどの
ような制約をも課して、投資口座を作ることができる。
【００５１】 本発明の別の態様によると、プログラムは、システムからの要求に応答して、
システムに対してプログラムのバージョン番号を提供するコンフィグレーション
コントロールプロセスを含む。ここで、システムは古いバージョンであることを
検知すると、投資家用プログラムのアップデートバージョンをダウンロードする
。
システムに対してプログラムのバージョン番号を提供するコンフィグレーション
コントロールプロセスを含む。ここで、システムは古いバージョンであることを
検知すると、投資家用プログラムのアップデートバージョンをダウンロードする
。
【００５２】 本発明の別の態様によると、複数の取引を行うことによる資産または負債のポ
ートフォリオを構築しそして管理するための方法は、ａ）投資家のポートフォリ
オ特性についての投資家選好を得ること、ｂ）ポートフォリオ特性を用いて、投
資家により複数の取引において取引されるべき資産または負債を記載しそして選
択すること、およびｃ）資産または負債の適用可能な特性にわたって１人の投資
家の取引を他の投資家の取引とともに集計すること、の工程を含む。この場合に
、取引は、３時間ごと、１日ごと、または、予め決められた時刻に１日あたり複
数回といったような一定時間にわたって集計されることができる。取引が集計さ
れたら、その取引が執行される。
ートフォリオを構築しそして管理するための方法は、ａ）投資家のポートフォリ
オ特性についての投資家選好を得ること、ｂ）ポートフォリオ特性を用いて、投
資家により複数の取引において取引されるべき資産または負債を記載しそして選
択すること、およびｃ）資産または負債の適用可能な特性にわたって１人の投資
家の取引を他の投資家の取引とともに集計すること、の工程を含む。この場合に
、取引は、３時間ごと、１日ごと、または、予め決められた時刻に１日あたり複
数回といったような一定時間にわたって集計されることができる。取引が集計さ
れたら、その取引が執行される。
【００５３】 本発明の別の態様によると、方法は、取引を集計した後に、他の投資家の取引
に対して取引を差引計算し、そしてその後、この差引計算の後に残りの取引を執
行する工程を含む。 本発明のさらに別の態様によると、複数の投資家が証券のポートフォリオにお
いて周期的な投資を行うことを可能にする機器は、プロセッサーおよび記憶装置
を含む。プロセッサーは、各々の投資家のポートフォリオで投資されるべきお金
の金額に関するデータを各投資家から受け、そして証券を購入するように投資家
から指示を受けたときに電子支払決済システムにアクセスし、要求される購入に
ついての支払決済を得る。記憶装置は各投資家のポートフォリオを記憶する。こ
の機器は、第三者取引システムへのインターフェースデバイスを含んでよく、こ
のデバイスは、全ての投資家の取引を集計しそして集計された取引を各証券にお
ける単一の取引として第三者取引システムに送る。この注文は差引計算されてか
ら第三者取引システムへ送付されてよい。
に対して取引を差引計算し、そしてその後、この差引計算の後に残りの取引を執
行する工程を含む。 本発明のさらに別の態様によると、複数の投資家が証券のポートフォリオにお
いて周期的な投資を行うことを可能にする機器は、プロセッサーおよび記憶装置
を含む。プロセッサーは、各々の投資家のポートフォリオで投資されるべきお金
の金額に関するデータを各投資家から受け、そして証券を購入するように投資家
から指示を受けたときに電子支払決済システムにアクセスし、要求される購入に
ついての支払決済を得る。記憶装置は各投資家のポートフォリオを記憶する。こ
の機器は、第三者取引システムへのインターフェースデバイスを含んでよく、こ
のデバイスは、全ての投資家の取引を集計しそして集計された取引を各証券にお
ける単一の取引として第三者取引システムに送る。この注文は差引計算されてか
ら第三者取引システムへ送付されてよい。
【００５４】 本発明は、投資家によって獲得されるならば、幾つかの他の手段によって決定
される幾つかの戦略または選好を反映するポートフォリオを有しながら、第一抵
当証券を直接的に所有するという上記の全ての利点を投資家に与える事前にパッ
ケージされたポートフォリオに証券を集約することも可能である。例えば、現在
のところ人気の高い戦略は、過去の暦年において最も低いパフォーマンスであっ
た、ダウジョーンズ工業指数に含まれる３０銘柄の株式のうちの１０種に投資す
ることである。これらの１０種の株式が、次の暦年において指数を上回るパフォ
ーマンスを出すとの期待によるものである。結果として、現在、この戦略に従お
うとする投資家は、一般に、ユニットインベストメントトラストにおける持分を
購入する。各年に、この信託は清算し、そして、この戦略を継続したい投資家は
翌年に新規の信託における新規の持分を購入しなければならない。これらの信託
は、通常、維持料を有し、そして信託ユニットを獲得するために多大な労力をか
けるブローカーによって販売される。さらに、ユニットはスポンサーによって支
配される。もし、投資家が、最もパフォーマンスが低かった１０種でなく９種の
株式を買いたくても、現在はそうするための良好なメカニズムは存在しない。さ
らに、投資家は、上記のファンドと同一の多くの負の特性を有する信託の持分を
所有する。それ故、本発明のさらに別の態様によると、画像状の投資家インター
フェース上のボタンを簡単にクリックして、ダウ指数における１０種のパフォー
マンスの低い株式のような選択された証券群からなる提案されるポートフォリオ
を受ける。投資家は提案されたままのポートフォリオを維持してもよいし、また
は、所望ならば、株式の１つを削除して上記９種とするか、または、もう一つを
追加して１１種とするか、または、１０種の相対的な重み付けを変更する等によ
って、ポートフォリオを変更してもよい。他の手段によってポートフォリオに組
み込む証券を投資家が選択しているかのように、その投資家にとってのポートフ
ォリオを得ることができる。さらに、開始時点としてはプレパッケージされた投
資家にとってのポートフォリオも、これから数年間の投資雑誌による選択、また
は、アナリストもしくは投資銀行による選択、または、組織による選好（例えば
、ＡＦＬ−ＣＩＯまたはビジネスラウンドテーブルの選好またはメンバー）、ま
たは、著名人による選択等に別の選好または選択により推奨されるポートフォリ
オとされることができる。各場合に、投資家はファンドまたはトラストにおける
持分とは対照的に、直接的に所有される証券のポートフォリオを提供するシステ
ムの利益を享受する。 本発明は、本発明のシステムに関係する複数の投資家についての情報の収集にも
関する。投資家の特徴が収集され、そして投資家の統計や人口統計から得られる
情報へのその後のアクセスがいかなる特定の投資家からも追跡されないように、
匿名のベースに蓄積される。このデータ収集能は新規な投資戦略を導く。例えば
、多数の弁理士やエコノミストから情報を集めることができる。その場合には、
このシステムに関係する投資家は特定の類似集団、例えば弁理士やエコノミスト
に関する問い合わせをすることができる。弁理士やエコノミストがどんな証券に
投資しているかということに投資家は興味を抱くであろう。
される幾つかの戦略または選好を反映するポートフォリオを有しながら、第一抵
当証券を直接的に所有するという上記の全ての利点を投資家に与える事前にパッ
ケージされたポートフォリオに証券を集約することも可能である。例えば、現在
のところ人気の高い戦略は、過去の暦年において最も低いパフォーマンスであっ
た、ダウジョーンズ工業指数に含まれる３０銘柄の株式のうちの１０種に投資す
ることである。これらの１０種の株式が、次の暦年において指数を上回るパフォ
ーマンスを出すとの期待によるものである。結果として、現在、この戦略に従お
うとする投資家は、一般に、ユニットインベストメントトラストにおける持分を
購入する。各年に、この信託は清算し、そして、この戦略を継続したい投資家は
翌年に新規の信託における新規の持分を購入しなければならない。これらの信託
は、通常、維持料を有し、そして信託ユニットを獲得するために多大な労力をか
けるブローカーによって販売される。さらに、ユニットはスポンサーによって支
配される。もし、投資家が、最もパフォーマンスが低かった１０種でなく９種の
株式を買いたくても、現在はそうするための良好なメカニズムは存在しない。さ
らに、投資家は、上記のファンドと同一の多くの負の特性を有する信託の持分を
所有する。それ故、本発明のさらに別の態様によると、画像状の投資家インター
フェース上のボタンを簡単にクリックして、ダウ指数における１０種のパフォー
マンスの低い株式のような選択された証券群からなる提案されるポートフォリオ
を受ける。投資家は提案されたままのポートフォリオを維持してもよいし、また
は、所望ならば、株式の１つを削除して上記９種とするか、または、もう一つを
追加して１１種とするか、または、１０種の相対的な重み付けを変更する等によ
って、ポートフォリオを変更してもよい。他の手段によってポートフォリオに組
み込む証券を投資家が選択しているかのように、その投資家にとってのポートフ
ォリオを得ることができる。さらに、開始時点としてはプレパッケージされた投
資家にとってのポートフォリオも、これから数年間の投資雑誌による選択、また
は、アナリストもしくは投資銀行による選択、または、組織による選好（例えば
、ＡＦＬ−ＣＩＯまたはビジネスラウンドテーブルの選好またはメンバー）、ま
たは、著名人による選択等に別の選好または選択により推奨されるポートフォリ
オとされることができる。各場合に、投資家はファンドまたはトラストにおける
持分とは対照的に、直接的に所有される証券のポートフォリオを提供するシステ
ムの利益を享受する。 本発明は、本発明のシステムに関係する複数の投資家についての情報の収集にも
関する。投資家の特徴が収集され、そして投資家の統計や人口統計から得られる
情報へのその後のアクセスがいかなる特定の投資家からも追跡されないように、
匿名のベースに蓄積される。このデータ収集能は新規な投資戦略を導く。例えば
、多数の弁理士やエコノミストから情報を集めることができる。その場合には、
このシステムに関係する投資家は特定の類似集団、例えば弁理士やエコノミスト
に関する問い合わせをすることができる。弁理士やエコノミストがどんな証券に
投資しているかということに投資家は興味を抱くであろう。
【００５５】 いったん類似集団が決定されたなら、システムは、仮にあるグループとして弁
理士がハイテクノロジー株に投資していることを投資家が注目していることに関
する統計データを収集することができる。その場合に、弁理士が興味を抱いてい
る最も頻繁に取引されている１０種のハイテクノロジー株を列挙することができ
る。同様に、システムは、どの程度のリスクやリターンがエコノミストによる現
在のポートフォリオ投資を一般的に特徴付けるかについての統計データを収集し
、それらのポートフォリオ特性に附合するポートフォリオを構築することができ
る。
理士がハイテクノロジー株に投資していることを投資家が注目していることに関
する統計データを収集することができる。その場合に、弁理士が興味を抱いてい
る最も頻繁に取引されている１０種のハイテクノロジー株を列挙することができ
る。同様に、システムは、どの程度のリスクやリターンがエコノミストによる現
在のポートフォリオ投資を一般的に特徴付けるかについての統計データを収集し
、それらのポートフォリオ特性に附合するポートフォリオを構築することができ
る。
【００５６】 投資家が特定の類似集団に特に興味を抱いている場合には、投資家は本発明の
システムに問い合わせ、機械工学を専門とする弁理士が投資している全ての証券
に注意を払うことができる。さらに、証券の包括的なグループ分けが提供された
り、機械を専門とする弁理士により取引されている上位１０種の証券が列挙され
たり、ポートフォリオ特性を選択したり附合させたりすることもできる。
システムに問い合わせ、機械工学を専門とする弁理士が投資している全ての証券
に注意を払うことができる。さらに、証券の包括的なグループ分けが提供された
り、機械を専門とする弁理士により取引されている上位１０種の証券が列挙され
たり、ポートフォリオ特性を選択したり附合させたりすることもできる。
【００５７】 本発明のシステムにより様々な情報を得ることができるため、多様な多変数分
析を行って様々な類似集団を創設することができる。例えば、年収７５，０００
．００ドル以上の全投資家についての一般化されたプロファイルを創設すること
ができる。代わりに、電気工学に関する技術的素養のある全ての投資家について
のプロファイルを、彼らの現在の職業とは関係なく、創設することができる。カ
リフォルニア州に在住する全ての俳優のための証券一覧表を作成することもでき
る。
析を行って様々な類似集団を創設することができる。例えば、年収７５，０００
．００ドル以上の全投資家についての一般化されたプロファイルを創設すること
ができる。代わりに、電気工学に関する技術的素養のある全ての投資家について
のプロファイルを、彼らの現在の職業とは関係なく、創設することができる。カ
リフォルニア州に在住する全ての俳優のための証券一覧表を作成することもでき
る。
【００５８】 いったんそれらの類似集団の投資特性及び戦略が生み出されたら、投資家は、
特定の類似集団に対して列挙されたものと同じポートフォリオ（リスク／リター
ン特性、証券特性（例えばハイテク、個別証券かそうでないか）の確認）で投資
のオプションを持つことができる。このように、本発明のシステムにより類似集
団投資を支援することができる。また、この類似集団投資は、知識のない投資家
又はその投資家によってその特性が選ばれる特定の投資家群の思考過程をたんに
利用したいと望むだけの投資家に多くの選択肢を与える。
特定の類似集団に対して列挙されたものと同じポートフォリオ（リスク／リター
ン特性、証券特性（例えばハイテク、個別証券かそうでないか）の確認）で投資
のオプションを持つことができる。このように、本発明のシステムにより類似集
団投資を支援することができる。また、この類似集団投資は、知識のない投資家
又はその投資家によってその特性が選ばれる特定の投資家群の思考過程をたんに
利用したいと望むだけの投資家に多くの選択肢を与える。
【００５９】 本発明のさらなる実用性は、各類似集団のポートフォリオの相対的パフォーマ
ンスを評価することである。本発明の証券データベースに蓄積された情報に基づ
いて様々な期間にわたって、グループ（例えばユーティリティー）又は個別株式
（例えばインテル（Intel））としての証券を分析することができるため、その ような情報を投資家に提供することができる。この方式では、ある投資家は、弁
理士よりもハリウッド俳優がより良い投資家であることを確認するかもしれない
。
ンスを評価することである。本発明の証券データベースに蓄積された情報に基づ
いて様々な期間にわたって、グループ（例えばユーティリティー）又は個別株式
（例えばインテル（Intel））としての証券を分析することができるため、その ような情報を投資家に提供することができる。この方式では、ある投資家は、弁
理士よりもハリウッド俳優がより良い投資家であることを確認するかもしれない
。
【００６０】 本発明の更なる利点は、本発明によって、ある投資家が、その投資家が保有す
る全ての証券を売らず、たんにポートフォリオを変更することにより、その投資
家のポートフォリオを変更することが可能となることである。従って、ある投資
家がフィデリティ（Fidelity）ファンドから幾分リスクの高いヴァンガード（Va
nguard）ファンドに切り替えようと望む場合があるファンドへの投資［この場合
には、その投資家はフィデリティファンドを売却（課税される恐れあり）してヴ
ァンガードファンドを購入しなくてはならない］と比較すると、本発明によると
、投資家のリスクレベルは単に増加するにすぎない。本発明の１つの態様に従う
と、ある特定のファンドのリスクレベル（可能な限度内で）を附合させようと望
む投資家は所与のポートフォリオのリスクレベルをそのようにたんに変更するだ
けでよい。これは、いかなる証券を売却する必要もなく現在の証券ポジションを
レベレッジ（証拠金制度を利用）することにより達成することができる。
る全ての証券を売らず、たんにポートフォリオを変更することにより、その投資
家のポートフォリオを変更することが可能となることである。従って、ある投資
家がフィデリティ（Fidelity）ファンドから幾分リスクの高いヴァンガード（Va
nguard）ファンドに切り替えようと望む場合があるファンドへの投資［この場合
には、その投資家はフィデリティファンドを売却（課税される恐れあり）してヴ
ァンガードファンドを購入しなくてはならない］と比較すると、本発明によると
、投資家のリスクレベルは単に増加するにすぎない。本発明の１つの態様に従う
と、ある特定のファンドのリスクレベル（可能な限度内で）を附合させようと望
む投資家は所与のポートフォリオのリスクレベルをそのようにたんに変更するだ
けでよい。これは、いかなる証券を売却する必要もなく現在の証券ポジションを
レベレッジ（証拠金制度を利用）することにより達成することができる。
【００６１】 本発明のさらに別の態様によると、投資家がそのポートフォリオを全体の統合
されたベースを理解して管理することができるように、投資家は分析を目的とし
て、マルチプル勘定（例えばＩＲＡ、４０１（ｋ）、及び投資家が投資のために
使用する非課税優遇勘定に所有資産を集めることが可能となるであろう。この方
式では、投資家は、リスクレベル、分散度、集中度、分野別エクスポージャーそ
の他を決定する目的で、証券及び他の投資物件の形態にある彼の全所有資産を１
つの統合された投資ポートフォリオとして見ることができる。その結果、投資家
は、彼のポートフォリオを一連の関連しない投資物件とは対照的に統一体として
見わたせることに関わる利点を得ることができるが、法律上のねらいから勘定は
法律上本質的に異なる別々の勘定として維持される。本発明のさらに別の態様に
よれば、法律上本質的に異なる勘定を統合するという同じ概念を、他の証券、フ
ァンドにおける大部分の持分、及び個別証券やファンド以外の投資物件、例えば
不動産や金や投資家が所有しうる他の投資物件に関連して使用することができる
。
されたベースを理解して管理することができるように、投資家は分析を目的とし
て、マルチプル勘定（例えばＩＲＡ、４０１（ｋ）、及び投資家が投資のために
使用する非課税優遇勘定に所有資産を集めることが可能となるであろう。この方
式では、投資家は、リスクレベル、分散度、集中度、分野別エクスポージャーそ
の他を決定する目的で、証券及び他の投資物件の形態にある彼の全所有資産を１
つの統合された投資ポートフォリオとして見ることができる。その結果、投資家
は、彼のポートフォリオを一連の関連しない投資物件とは対照的に統一体として
見わたせることに関わる利点を得ることができるが、法律上のねらいから勘定は
法律上本質的に異なる別々の勘定として維持される。本発明のさらに別の態様に
よれば、法律上本質的に異なる勘定を統合するという同じ概念を、他の証券、フ
ァンドにおける大部分の持分、及び個別証券やファンド以外の投資物件、例えば
不動産や金や投資家が所有しうる他の投資物件に関連して使用することができる
。
【００６２】 さらに、それぞれの金銭上の目標に到達するように証券に投資したいと望んで
いる個人投資家又はきっと証券に投資するであろう個人投資家はしばしば、その
ような投資に関係する様々な専門用語及びそれらの意味を熟知するに足りうるほ
ど十分な知識をもっていない。例えば、「ボラティリティ（volatility）」なる
用語は新参の投資家にはほとんど分からないであろう。さらに、そのような投資
家は、「大企業」又は「ハイテク」株式に投資することを望むという見地から株
式に関して特定の願望を有するであろうが、これらの用語が実際に何を意味する
のかについての確かなよりどころは持っていないであろう。新参の投資家が本発
明の多様な可能性を利用するのを助けるために、投資家が満足するという点で投
資選好を投資家が持ちかけることのできる自然言語インターフェースを用意する
。自然言語インターフェースは、その投資家の要求に合致するであろう証券特性
に投資家の入力言語をパースする。例えば、投資家が「大企業」だけに投資した
いと要望したなら、自然言語インターフェースはその要望を証券データベース内
の企業の年間収益に対する問い合わせに翻訳する。さらに、「大企業」なる用語
は、例えば年間総収益が１０億ドルを超える企業を意味するものであると決定す
ることができる。これは換言すれば、いくつかの株式だけがシステムのデータベ
ース内の証券に関する一般化されたポートフォリオに関係することを示す。従っ
て、「大企業」に投資したいという投資家の要望から、その投資家によって要望
された特性に適合する一連の株式が選択され、その投資家にディスプレーされる
。
いる個人投資家又はきっと証券に投資するであろう個人投資家はしばしば、その
ような投資に関係する様々な専門用語及びそれらの意味を熟知するに足りうるほ
ど十分な知識をもっていない。例えば、「ボラティリティ（volatility）」なる
用語は新参の投資家にはほとんど分からないであろう。さらに、そのような投資
家は、「大企業」又は「ハイテク」株式に投資することを望むという見地から株
式に関して特定の願望を有するであろうが、これらの用語が実際に何を意味する
のかについての確かなよりどころは持っていないであろう。新参の投資家が本発
明の多様な可能性を利用するのを助けるために、投資家が満足するという点で投
資選好を投資家が持ちかけることのできる自然言語インターフェースを用意する
。自然言語インターフェースは、その投資家の要求に合致するであろう証券特性
に投資家の入力言語をパースする。例えば、投資家が「大企業」だけに投資した
いと要望したなら、自然言語インターフェースはその要望を証券データベース内
の企業の年間収益に対する問い合わせに翻訳する。さらに、「大企業」なる用語
は、例えば年間総収益が１０億ドルを超える企業を意味するものであると決定す
ることができる。これは換言すれば、いくつかの株式だけがシステムのデータベ
ース内の証券に関する一般化されたポートフォリオに関係することを示す。従っ
て、「大企業」に投資したいという投資家の要望から、その投資家によって要望
された特性に適合する一連の株式が選択され、その投資家にディスプレーされる
。
【００６３】 この自然言語インターフェースはいくつかの方式で構築することができる。例
えば、キーボードを操作して問い合わせることは現在ではほとんどのソフトウェ
アパッケージで行われており、それにより投資家は自然言語で問い合わせること
ができ、その問い合わせは自然言語インターフェースにより検索トピック提案に
解釈される。さらに、音声入力を自然言語インターフェースへの直接入力として
使用できる場合に、音声処理が現在注目されている。この方式では、彼らの要望
を話したいと望む投資家や障害を持ちキーボードを使用することが困難な個人は
本発明の自然言語インターフェース接続された音声処理装置を使用して彼らの特
定のタイプに属する株式に関する要望を入力することができる。
えば、キーボードを操作して問い合わせることは現在ではほとんどのソフトウェ
アパッケージで行われており、それにより投資家は自然言語で問い合わせること
ができ、その問い合わせは自然言語インターフェースにより検索トピック提案に
解釈される。さらに、音声入力を自然言語インターフェースへの直接入力として
使用できる場合に、音声処理が現在注目されている。この方式では、彼らの要望
を話したいと望む投資家や障害を持ちキーボードを使用することが困難な個人は
本発明の自然言語インターフェース接続された音声処理装置を使用して彼らの特
定のタイプに属する株式に関する要望を入力することができる。
【００６４】 概して投資することを望んでいるが株式に特有の用語に全く精通していない投
資家に対し、自然言語形態で投資家に選択肢を与える一連のスクリーンが投資家
に提示され、次に、証券の選択に関して投資家はシステムへの入力として自然言
語形態の選択肢を選ぶことができる。例えば、スクリーンは、投資家に、「私は
大企業に投資したい。」と述べた選択肢を示すことができる。この例において、
スクリーン上でのこの個別の特性の照合は、証券に関する一般化されたデータベ
ースに対する問い合わせで生じる一連の証券特性をもたらす。この場合には、自
然言語処理装置は必ずしも必要ではない。なぜなら、"あらかじめ準備した"問い
合わせが、スクリーン上での選択に関係する証券選択に関する規則をすでに有す
ることがあるからである。
資家に対し、自然言語形態で投資家に選択肢を与える一連のスクリーンが投資家
に提示され、次に、証券の選択に関して投資家はシステムへの入力として自然言
語形態の選択肢を選ぶことができる。例えば、スクリーンは、投資家に、「私は
大企業に投資したい。」と述べた選択肢を示すことができる。この例において、
スクリーン上でのこの個別の特性の照合は、証券に関する一般化されたデータベ
ースに対する問い合わせで生じる一連の証券特性をもたらす。この場合には、自
然言語処理装置は必ずしも必要ではない。なぜなら、"あらかじめ準備した"問い
合わせが、スクリーン上での選択に関係する証券選択に関する規則をすでに有す
ることがあるからである。
【００６５】 従って、この態様では、投資するのが初めての投資家やたんに証券を特定する
語彙に乏しい投資家に対し、証券に投資することが単純化される。詳細な説明 本明細書において、資産、財産又は負債とは、取引のためのマーケットが存在
する任意の取引可能な商品又は価値のある品目を意味する。この定義は、証券、
株式持分、デリバティブ、通貨、大量流通する商品、保険契約、抵当、債券、航
空機の予約、ホテルの予約、ゴルフの開始時間、カントリークラブの会員権、骨
董品等を包含する。本発明のコンピューターをベースとするシステムは、取引さ
れる任意の資産又は負債に関して使用することができるが、ここでの議論は主に
、簡単のために、本発明のコンピューターをベースとするシステムを証券に関連
して使用することに関する。
語彙に乏しい投資家に対し、証券に投資することが単純化される。詳細な説明 本明細書において、資産、財産又は負債とは、取引のためのマーケットが存在
する任意の取引可能な商品又は価値のある品目を意味する。この定義は、証券、
株式持分、デリバティブ、通貨、大量流通する商品、保険契約、抵当、債券、航
空機の予約、ホテルの予約、ゴルフの開始時間、カントリークラブの会員権、骨
董品等を包含する。本発明のコンピューターをベースとするシステムは、取引さ
れる任意の資産又は負債に関して使用することができるが、ここでの議論は主に
、簡単のために、本発明のコンピューターをベースとするシステムを証券に関連
して使用することに関する。
【００６６】 本明細書において、小規模投資家には、概して、投資家が機関投資家であるか
個人投資家であるかに関わらず、また投資家が彼自身のために行動しているか又
は他人のために行動しているかに関わらず、少ない額を投資しているいかなる投
資家も含まれる。また、小規模投資家には、ファイナンシャルプランナー、例え
ば投資家に代わって実際にシステムに入力したりアクセスしたりする者を通して
投資している投資家も含まれる。本発明は、小規模投資家に定期的ベースで少額
を投資するための便利で単純な投資機構を提供するコンピューターをベースとす
るシステムとパーソナルコンピューターをベースとする又はパーソナルコンピュ
ーターでアクセス可能なプログラムからなり、このプログラムは、証券を売却又
は購入することによりポートフォリオに修正を加えてポートフォリオを変更する
能力を包含する証券のポートフォリオを管理するため、税効果を追跡するため、
証券に係る投票権を行使するため及び投資家の判断でそのような権利を第３者に
委任するため、所望であればその投資家又はその勘定に対して権限のある他の者
によりポートフォリオのパラメータを限定するため並びに統合されたポートフォ
リオベースを基にその投資家に保有された投資物件を分析するためのものである
。
個人投資家であるかに関わらず、また投資家が彼自身のために行動しているか又
は他人のために行動しているかに関わらず、少ない額を投資しているいかなる投
資家も含まれる。また、小規模投資家には、ファイナンシャルプランナー、例え
ば投資家に代わって実際にシステムに入力したりアクセスしたりする者を通して
投資している投資家も含まれる。本発明は、小規模投資家に定期的ベースで少額
を投資するための便利で単純な投資機構を提供するコンピューターをベースとす
るシステムとパーソナルコンピューターをベースとする又はパーソナルコンピュ
ーターでアクセス可能なプログラムからなり、このプログラムは、証券を売却又
は購入することによりポートフォリオに修正を加えてポートフォリオを変更する
能力を包含する証券のポートフォリオを管理するため、税効果を追跡するため、
証券に係る投票権を行使するため及び投資家の判断でそのような権利を第３者に
委任するため、所望であればその投資家又はその勘定に対して権限のある他の者
によりポートフォリオのパラメータを限定するため並びに統合されたポートフォ
リオベースを基にその投資家に保有された投資物件を分析するためのものである
。
【００６７】 ほかの場合なら経済的に実行可能でない注文、例えば宝くじ、端株及び小口注
文を１つの大きな注文に統合することによって、本発明は小規模投資家が、証券
のポートフォリオ、すなわち各投資家の特異な選好に合わせて作り上げられた小
規模ミューチュアルファンド型の投資を構築、所有及び管理することを可能にす
る規模の経済を創設する。多数の注文を１つの注文に統合することによって、本
発明により、コストは、その他の場合では経済的に実行可能でない注文を非現実
的なものにする少額の手数料でも、それぞれの経済的には実行可能でない注文に
応じた少額の手数料に基づくものとなる。例えば、小規模個人投資家が毎月１０
０ドルを投資するだけの余裕しかなく、分散化を図りたいと望んで機会ごとに３
０株に投資する場合には、現在の大幅割引ブローカー業務では注文ごとに５ドル
ずつを支払う必要がある（この５ドルはたんなる委任手数料であり、ワイドスプ
レッド等に起因する全コストは含まれていない）。明らかに、１００ドルを投資
するのに１５０ドルを支払うものはいない。対照的に、本発明は、小規模投資家
が毎月１００ドル投資することを可能にする。なぜなら、システムに委ねられた
全注文が１回の手数料をこうむり、この１回の手数料が全注文全体に比例配分で
分配されるため、小規模の注文は少額の手数料をこうむればよいからである。例
えば、全手数料が２％である場合には、投資家は彼の１００ドルの投資ごとに２
ドルを支払えばよい。
文を１つの大きな注文に統合することによって、本発明は小規模投資家が、証券
のポートフォリオ、すなわち各投資家の特異な選好に合わせて作り上げられた小
規模ミューチュアルファンド型の投資を構築、所有及び管理することを可能にす
る規模の経済を創設する。多数の注文を１つの注文に統合することによって、本
発明により、コストは、その他の場合では経済的に実行可能でない注文を非現実
的なものにする少額の手数料でも、それぞれの経済的には実行可能でない注文に
応じた少額の手数料に基づくものとなる。例えば、小規模個人投資家が毎月１０
０ドルを投資するだけの余裕しかなく、分散化を図りたいと望んで機会ごとに３
０株に投資する場合には、現在の大幅割引ブローカー業務では注文ごとに５ドル
ずつを支払う必要がある（この５ドルはたんなる委任手数料であり、ワイドスプ
レッド等に起因する全コストは含まれていない）。明らかに、１００ドルを投資
するのに１５０ドルを支払うものはいない。対照的に、本発明は、小規模投資家
が毎月１００ドル投資することを可能にする。なぜなら、システムに委ねられた
全注文が１回の手数料をこうむり、この１回の手数料が全注文全体に比例配分で
分配されるため、小規模の注文は少額の手数料をこうむればよいからである。例
えば、全手数料が２％である場合には、投資家は彼の１００ドルの投資ごとに２
ドルを支払えばよい。
【００６８】 本発明のシステムの構成は、一般のブローカー業務のような、該システムに入
る証券注文によるものとは対照的に、そのコストは該システムへのアクセスまた
は使用（毎月５ドルのように）に基づくことを許容している。結果は投資家が、
分散化のようなミューチュアルファンドに類似した属性を有し、しかし税利益の
ようなミューチュアルファンドに対して利点を有する、直接所有された個々の証
券を含む証券のポートフォリオをコスト効果的に創設することができることであ
る。
る証券注文によるものとは対照的に、そのコストは該システムへのアクセスまた
は使用（毎月５ドルのように）に基づくことを許容している。結果は投資家が、
分散化のようなミューチュアルファンドに類似した属性を有し、しかし税利益の
ようなミューチュアルファンドに対して利点を有する、直接所有された個々の証
券を含む証券のポートフォリオをコスト効果的に創設することができることであ
る。
【００６９】 本発明のコンピューターをベースとするシステムにおける基本的な目的と具体
化された原則的テーマは、投資家が個々の資産を集める代わりにポートフォリオ
として取引できる資産に投資できるようにすることである。別の言葉で言うと、
ポートフォリオ理論が教示しているように、ポートフォリオに対する資産の価値
はそれ自身による資産の価値とは異なっている。そのため、本発明のコンピュー
ターをベースとするシステムは、投資家が投資家のポートフォリオに係る効果に
基づく投資決定をし、分散化されたポートフォリオを創設しかつ維持することを
許容する。
化された原則的テーマは、投資家が個々の資産を集める代わりにポートフォリオ
として取引できる資産に投資できるようにすることである。別の言葉で言うと、
ポートフォリオ理論が教示しているように、ポートフォリオに対する資産の価値
はそれ自身による資産の価値とは異なっている。そのため、本発明のコンピュー
ターをベースとするシステムは、投資家が投資家のポートフォリオに係る効果に
基づく投資決定をし、分散化されたポートフォリオを創設しかつ維持することを
許容する。
【００７０】 ファンドと比べて本発明のコンピューターをベースとするシステムは、特に以
下のことを提供する。 １．どのような証券が選択できるか、そしてどのように重み付けをし、額とする
かについて投資家のために完全にコントロールする。 ２．ポートフォリオに含まれる証券の売買の税効果に対してコントロールし、投
資家がファンドマネージャーの自由裁量の売り取引に基づく欲っしない課税とな
る収入を与えられるのを防止する。 ３．税効果をモニタしマネージするために必要なすべての情報、及び希望の税便
益 を得るためにその者のポートフォリオにおける個々の証券を売り買いする能 力。 ４．投資家に対するポートフォリオにおける各証券に関する株主の権利、及びす
べての投資、投票及びこのような証券に関する他の決定に対する完全な所有権と
コントロール。 ５．要するであろう料金や経費に対する直接のコントロール． ６．もし望むならば、投資家により多数の１日のうちに起こる投資の決定をする
可能性。 ７．投資家が適合するようにポートフォリオ及びそれらの修正のすべての要素を
コントロールする。
下のことを提供する。 １．どのような証券が選択できるか、そしてどのように重み付けをし、額とする
かについて投資家のために完全にコントロールする。 ２．ポートフォリオに含まれる証券の売買の税効果に対してコントロールし、投
資家がファンドマネージャーの自由裁量の売り取引に基づく欲っしない課税とな
る収入を与えられるのを防止する。 ３．税効果をモニタしマネージするために必要なすべての情報、及び希望の税便
益 を得るためにその者のポートフォリオにおける個々の証券を売り買いする能 力。 ４．投資家に対するポートフォリオにおける各証券に関する株主の権利、及びす
べての投資、投票及びこのような証券に関する他の決定に対する完全な所有権と
コントロール。 ５．要するであろう料金や経費に対する直接のコントロール． ６．もし望むならば、投資家により多数の１日のうちに起こる投資の決定をする
可能性。 ７．投資家が適合するようにポートフォリオ及びそれらの修正のすべての要素を
コントロールする。
【００７１】 さらに、現在のブローカー業務サービスと比較し、本発明のコンピューターを
ベースとするシステムは、 １（ａ）本システムは注文フローを集中し、システムの外部になされる必要のあ
る実際の取り引きの数を制限し、注文フローをさらに集中するため投資家が証券
を特定するよう方向付け、そして、入力処理を自動化するため、コストを減じる
（従って、ポートフォリオの構築のための投資家に対するシステムの料金は、デ
ィープ・ディスカウント、又は非ディスカウントブローカーとそれぞれ比べても
はるかに少ない−１又は２のレベルも額が小さい。そして、（ｂ）分散化された
ポートフォリオを創設しかつ運営するためのすべての事項を投資家に歩ませ、こ
のようなポートフォリオを構築しかつ運営するために必要な方法と装置を提供す
ることによって、分散化されたポートフォリオに含まれる彼の選好を反映する個
々の証券を投資家が選択することを可能にする。 ２．投資家が端数の小さな数の株を得ることを可能にし、それにより、コスト効
果的構築とより小さい、しかし分散化されたポートフォリオを許容する。結果と
して、本発明のコンピューターをベースとするシステムは、大変小さな投資家で
も、いかなる量、すべての株が端額であっても、分散化された証券（又は他の資
産又は負債）のポートフォリオを創設し所有することができる。
ベースとするシステムは、 １（ａ）本システムは注文フローを集中し、システムの外部になされる必要のあ
る実際の取り引きの数を制限し、注文フローをさらに集中するため投資家が証券
を特定するよう方向付け、そして、入力処理を自動化するため、コストを減じる
（従って、ポートフォリオの構築のための投資家に対するシステムの料金は、デ
ィープ・ディスカウント、又は非ディスカウントブローカーとそれぞれ比べても
はるかに少ない−１又は２のレベルも額が小さい。そして、（ｂ）分散化された
ポートフォリオを創設しかつ運営するためのすべての事項を投資家に歩ませ、こ
のようなポートフォリオを構築しかつ運営するために必要な方法と装置を提供す
ることによって、分散化されたポートフォリオに含まれる彼の選好を反映する個
々の証券を投資家が選択することを可能にする。 ２．投資家が端数の小さな数の株を得ることを可能にし、それにより、コスト効
果的構築とより小さい、しかし分散化されたポートフォリオを許容する。結果と
して、本発明のコンピューターをベースとするシステムは、大変小さな投資家で
も、いかなる量、すべての株が端額であっても、分散化された証券（又は他の資
産又は負債）のポートフォリオを創設し所有することができる。
【００７２】 本発明のコンピューターをベースとするシステムは、追加の費用を要さずに、
投資家が小規模な単位−端数であっても−の株を売買することができるようにし
ている。これは、本発明のコンピューターをベースとするシステムの一実施形態
によると、このシステムは投資家から提供された注文を集計し、集計された取引
を執行し、そして投資家の勘定に取得した（または売りのための現金）株式を配
分する。（このシステムの外部の取引は、なおフル株式量で行われなければなら
ないので、端株量は配分後にも残ることが可能である。例えば、全体で７＊１／
２の株式の持分 は、１／２の持分配分で１５の異なった勘定に配分することが できる。この取引を有効にするため、株式が外部のシステムから取得された場合
、このシステムを運営しているブローカは８の持分を取得する。残りの１／２の
持分はブローカーまたはこのシステムを運営しているブローカを有する第三者ワ
ーカにより所有され、そして取引の次なるラウンドで必要とされる配分のために
保持される）。従って、投資家は５０の株式に毎週１５０ドル投資し、その者の
端株の勘定に配分を受ける。次週にこれらの株の各々の追加の端持分をその者の
勘定に加える。例えば、１年を通して約７，８００ドルが投資され、投資家は十
分な及び端の株をその勘定に有する（平均株価が３０ドルであったなら、投資家
は５０株の各々において平均５株より少し多い−正確には５．２株−を得たであ
ろう）。本発明のシステムは、分散されたポートフォリオにおける各週（又は希
望の期間）のフル投資、小規模の株持分の取引、及び端数の持分（普通のブロー
カー業務のコスト効果ベースではいずれも不可能）を可能にする。本発明のコン
ピューターをベースとするシステムの別の実施形態によると、このシステムは、
ブローカーが証券における位置を維持して、投資家の注文が原則としてブローカ
ー又は第三者により執行されるようにするため、ブローカーによって維持される
ことができる。そしてそれにより、本質的に、ブローカーの反対側の取引として
投資家の注文を集計する。定期的に、ブローカーは、ブローカーがその位置を有
することを欲しないなら、マーケットにおける相殺取引を執行することができる
。 ３．分散化されたポートフォリオ内に含まれる選好を反映する個々の証券を選択
することを可能にし、そして低コストのこのタイプのポートフォリオを構築する
ために必要な情報とツールを提供する。ツールは、「予めパッケージされた」ま
たは「機敏さ」又は投資家によりさらに変形できる他の選択されたポートフォリ
オ、又は特定の類似集団又は他の選択された投資家の特徴を有するポートフォリ
オを反映するポートフォリオを含むことができる。 ４．いつでも入ってくる顧客の注文を受入れ、それらを取引のために集計するこ
とにより、取引コストを減じることができる。本発明のコンピューターをベース
とするシステムは、例えば毎日少なくとも３回（前回のビジネスの終了後受けた
注文のために「寄付き」、午前中に受けた注文のために「昼間時」、午後に受け
たすべての注文のために「大引け」）、特定の時間まで注文を保持する（顧客に
より直ちに執行が求められているものを除いて）。取引される多くの注文は、一
般に制限なしであり、ある程度投資家の数、及びブローカーが受入れるリスクの
程度又は主たる位置づけに依存する。本発明のコンピューターをベースとするシ
ステムは、そこに入ったすべての注文を扱っている。そして特定の時間に、執行
されなければならなかった取引の数を減じるため、これらの注文を集計し、それ
により取引コストを減じ、投資家に利益を提供する。 ５．差引計算を介して注文のすぐれた取引の執行を可能にする。さらに、本発明
のコンピューターをベースとするシステムは、他の各注文に対して差引計算注文
の可能性を含んでいる。付合わせできなかった残りの注文は内部的に（取引され
る証券においてシステムがマーケットを作る範囲まで）執行され、又は第三者執
行システム（取引所又はマーケットメーカーのような）に対する執行が進められ
る。 ６．税効果に基づくポート・フォリオをモニタする。先行技術とは対照的に、本
発明のコンピューターをベースとするシステムの重要なコンセプトは、ポートフ
ォリオの創設に関連している。この意味において、税効果のためにポートフォリ
オをモニタすることは取引の過去の実績に関連するものであり、ポートフォリオ
・モニタはシステムの一部である。従って、本発明のコンピューターをベースと
するシステムはベース及びポートフォリオにおける各証券の取得日をたどること
ができ、全体として如何なる時点においても個々の証券とポートフォリオのため
に租税上の効果を決定するため該ベースを用いることができる。 ７．株主の権利の執行を支援する。本発明のコンピューターをベースとするシス
テムはポートフォリオに関し支援するように設計されているため、ポートフォリ
オ証券に関する株主の権利の執行を含んでおり、本発明のコンピューターをベー
スとするシステムは、彼らの注文の執行だけでなく彼らの投票権又は他の権利を
集計する形で投資家に支援を与える。従って、投資家は、ポートフォリオにおけ
る証券を分析するサービスにより、如何に証券が投票されるかについてそのポー
トフォリオと関連して情報を得ることができる。投資家は、投票がこのようなサ
ービス（又は複数のサービスが利用可能な場合他のサービス）に対して代表され
ることを目指すことを許容される。 ８．ポートフォリオパラメータの設立を許容する。本発明のコンピューターをベ
ースとするシステムは、個々の証券としての取得に対立するものとして、個々の
証券を含むポートフォリオの創設を支援するように設計されているため、ポート
フォリオは、プランスポンサー又は他の者により決定された「情報に基づく」又
は「合理的な」投資を促進するため、それらに課される制限を持つことができる
。そのようなパラメータは、例えばポートフォリオが分散化され、そしてリスキ
ーすぎないようにされる（言い換えると、３０のような最小の数のセットの株を
持たなければならず、所定の基準を満たし、ポートフォリオの値の５％より大き
い勘定を有しない。そして、ポートフォリオにおける全体のリスクは、１１０％
のような、Ｓ＆Ｐ５００リスクレベルの特定の量を超えないようになっている。
投資家が小規模な単位−端数であっても−の株を売買することができるようにし
ている。これは、本発明のコンピューターをベースとするシステムの一実施形態
によると、このシステムは投資家から提供された注文を集計し、集計された取引
を執行し、そして投資家の勘定に取得した（または売りのための現金）株式を配
分する。（このシステムの外部の取引は、なおフル株式量で行われなければなら
ないので、端株量は配分後にも残ることが可能である。例えば、全体で７＊１／
２の株式の持分 は、１／２の持分配分で１５の異なった勘定に配分することが できる。この取引を有効にするため、株式が外部のシステムから取得された場合
、このシステムを運営しているブローカは８の持分を取得する。残りの１／２の
持分はブローカーまたはこのシステムを運営しているブローカを有する第三者ワ
ーカにより所有され、そして取引の次なるラウンドで必要とされる配分のために
保持される）。従って、投資家は５０の株式に毎週１５０ドル投資し、その者の
端株の勘定に配分を受ける。次週にこれらの株の各々の追加の端持分をその者の
勘定に加える。例えば、１年を通して約７，８００ドルが投資され、投資家は十
分な及び端の株をその勘定に有する（平均株価が３０ドルであったなら、投資家
は５０株の各々において平均５株より少し多い−正確には５．２株−を得たであ
ろう）。本発明のシステムは、分散されたポートフォリオにおける各週（又は希
望の期間）のフル投資、小規模の株持分の取引、及び端数の持分（普通のブロー
カー業務のコスト効果ベースではいずれも不可能）を可能にする。本発明のコン
ピューターをベースとするシステムの別の実施形態によると、このシステムは、
ブローカーが証券における位置を維持して、投資家の注文が原則としてブローカ
ー又は第三者により執行されるようにするため、ブローカーによって維持される
ことができる。そしてそれにより、本質的に、ブローカーの反対側の取引として
投資家の注文を集計する。定期的に、ブローカーは、ブローカーがその位置を有
することを欲しないなら、マーケットにおける相殺取引を執行することができる
。 ３．分散化されたポートフォリオ内に含まれる選好を反映する個々の証券を選択
することを可能にし、そして低コストのこのタイプのポートフォリオを構築する
ために必要な情報とツールを提供する。ツールは、「予めパッケージされた」ま
たは「機敏さ」又は投資家によりさらに変形できる他の選択されたポートフォリ
オ、又は特定の類似集団又は他の選択された投資家の特徴を有するポートフォリ
オを反映するポートフォリオを含むことができる。 ４．いつでも入ってくる顧客の注文を受入れ、それらを取引のために集計するこ
とにより、取引コストを減じることができる。本発明のコンピューターをベース
とするシステムは、例えば毎日少なくとも３回（前回のビジネスの終了後受けた
注文のために「寄付き」、午前中に受けた注文のために「昼間時」、午後に受け
たすべての注文のために「大引け」）、特定の時間まで注文を保持する（顧客に
より直ちに執行が求められているものを除いて）。取引される多くの注文は、一
般に制限なしであり、ある程度投資家の数、及びブローカーが受入れるリスクの
程度又は主たる位置づけに依存する。本発明のコンピューターをベースとするシ
ステムは、そこに入ったすべての注文を扱っている。そして特定の時間に、執行
されなければならなかった取引の数を減じるため、これらの注文を集計し、それ
により取引コストを減じ、投資家に利益を提供する。 ５．差引計算を介して注文のすぐれた取引の執行を可能にする。さらに、本発明
のコンピューターをベースとするシステムは、他の各注文に対して差引計算注文
の可能性を含んでいる。付合わせできなかった残りの注文は内部的に（取引され
る証券においてシステムがマーケットを作る範囲まで）執行され、又は第三者執
行システム（取引所又はマーケットメーカーのような）に対する執行が進められ
る。 ６．税効果に基づくポート・フォリオをモニタする。先行技術とは対照的に、本
発明のコンピューターをベースとするシステムの重要なコンセプトは、ポートフ
ォリオの創設に関連している。この意味において、税効果のためにポートフォリ
オをモニタすることは取引の過去の実績に関連するものであり、ポートフォリオ
・モニタはシステムの一部である。従って、本発明のコンピューターをベースと
するシステムはベース及びポートフォリオにおける各証券の取得日をたどること
ができ、全体として如何なる時点においても個々の証券とポートフォリオのため
に租税上の効果を決定するため該ベースを用いることができる。 ７．株主の権利の執行を支援する。本発明のコンピューターをベースとするシス
テムはポートフォリオに関し支援するように設計されているため、ポートフォリ
オ証券に関する株主の権利の執行を含んでおり、本発明のコンピューターをベー
スとするシステムは、彼らの注文の執行だけでなく彼らの投票権又は他の権利を
集計する形で投資家に支援を与える。従って、投資家は、ポートフォリオにおけ
る証券を分析するサービスにより、如何に証券が投票されるかについてそのポー
トフォリオと関連して情報を得ることができる。投資家は、投票がこのようなサ
ービス（又は複数のサービスが利用可能な場合他のサービス）に対して代表され
ることを目指すことを許容される。 ８．ポートフォリオパラメータの設立を許容する。本発明のコンピューターをベ
ースとするシステムは、個々の証券としての取得に対立するものとして、個々の
証券を含むポートフォリオの創設を支援するように設計されているため、ポート
フォリオは、プランスポンサー又は他の者により決定された「情報に基づく」又
は「合理的な」投資を促進するため、それらに課される制限を持つことができる
。そのようなパラメータは、例えばポートフォリオが分散化され、そしてリスキ
ーすぎないようにされる（言い換えると、３０のような最小の数のセットの株を
持たなければならず、所定の基準を満たし、ポートフォリオの値の５％より大き
い勘定を有しない。そして、ポートフォリオにおける全体のリスクは、１１０％
のような、Ｓ＆Ｐ５００リスクレベルの特定の量を超えないようになっている。
【００７３】 システム概観 本発明のコンピューターをベースとするシステムの模範的実施形態によるプロ
セスのフローのブロックダイアグラムが図１に示されている。システム１０は資
産配分モデル１、ポートフォリオ選択エディタ２、記憶装置４を有するウエブサ
ーバ３、取引可能な資産又は負債のデータベース６、清算機関８に結合された第
三者取引システム５、第三者支払決済システム７を有している。情報はグラフィ
カル投資家インタフェースを介して投資家によりコンピューターをベースとする
システム１０に提供され、これは図１に、資産配分モデル１とポートフォリオ選
択ディタ２として２つの部分に示されている。
セスのフローのブロックダイアグラムが図１に示されている。システム１０は資
産配分モデル１、ポートフォリオ選択エディタ２、記憶装置４を有するウエブサ
ーバ３、取引可能な資産又は負債のデータベース６、清算機関８に結合された第
三者取引システム５、第三者支払決済システム７を有している。情報はグラフィ
カル投資家インタフェースを介して投資家によりコンピューターをベースとする
システム１０に提供され、これは図１に、資産配分モデル１とポートフォリオ選
択ディタ２として２つの部分に示されている。
【００７４】 資産配分モデル１において、投資家は最初に投資家データ（例えば、氏名、住
所、支払決済情報、その他）、投資家のリスク許容度と財務的ゴールと目的、投
資家の現在の資産と負債、投資家の現在の及び予想される収入と現在の及び予想
される支出と時間枠（例えば、１０−１５年の子弟の教育、５−１０年の親の面
倒）、投資家の好ましいリスク・リターン特性、種々のタイプの証券及び好まし
いポートフォリオのミックスについての投資家の選好、及び種々の他の事項を決
定する一連の質問に回答するために質問される。資産配分モデルについての異な
った出力の変化がある。１つの公式化は、長期投資、中期投資、及び短期投資に
投資すべき額である。資産配分モデルは、既知の表のセットによる一般の投資の
タイプの各々に配分の割合を決めることである。多くの資産配分モデルが存在し
、それらのいずれも、The Mentumn Corporation と多分Financial Engines （ww
w.financialengines.com）からQuicken TM、Mentum Investment TMにより提供さ
れるように、本発明に採用することができる。。
所、支払決済情報、その他）、投資家のリスク許容度と財務的ゴールと目的、投
資家の現在の資産と負債、投資家の現在の及び予想される収入と現在の及び予想
される支出と時間枠（例えば、１０−１５年の子弟の教育、５−１０年の親の面
倒）、投資家の好ましいリスク・リターン特性、種々のタイプの証券及び好まし
いポートフォリオのミックスについての投資家の選好、及び種々の他の事項を決
定する一連の質問に回答するために質問される。資産配分モデルについての異な
った出力の変化がある。１つの公式化は、長期投資、中期投資、及び短期投資に
投資すべき額である。資産配分モデルは、既知の表のセットによる一般の投資の
タイプの各々に配分の割合を決めることである。多くの資産配分モデルが存在し
、それらのいずれも、The Mentumn Corporation と多分Financial Engines （ww
w.financialengines.com）からQuicken TM、Mentum Investment TMにより提供さ
れるように、本発明に採用することができる。。
【００７５】 上記資産配分モデルのいずれかに入力するために用いられる模範的質問表は、
図２に示されている。図３はこのような資産配分モデルの模範的出力を表してい
る。 投資家は種々の場面でシステムに入力できるが、しかし、すべての質問に回答
する必要はない。例えば、投資家は最初から開始することができ、年齢、収入、
負債、財務的ゴール、その他についてのすべての基本的情報を表わす。その場合
、本発明のコンピューターをベースとするシステムは、既知の一般に利用可能な
資産配分モデル、又はこのようなモデルの組み合わせを、一般に短期流動投資（
マネーマーケットファンド、又は短期政府又は投資適格債券のような）、中期債
券のような中期投資、及び長期投資（株式持分、和募債券等のような）に配分さ
れるべき投資可能な資産の割合について投資家に情報を提供するために用いる。
図２に示されている。図３はこのような資産配分モデルの模範的出力を表してい
る。 投資家は種々の場面でシステムに入力できるが、しかし、すべての質問に回答
する必要はない。例えば、投資家は最初から開始することができ、年齢、収入、
負債、財務的ゴール、その他についてのすべての基本的情報を表わす。その場合
、本発明のコンピューターをベースとするシステムは、既知の一般に利用可能な
資産配分モデル、又はこのようなモデルの組み合わせを、一般に短期流動投資（
マネーマーケットファンド、又は短期政府又は投資適格債券のような）、中期債
券のような中期投資、及び長期投資（株式持分、和募債券等のような）に配分さ
れるべき投資可能な資産の割合について投資家に情報を提供するために用いる。
【００７６】 一度この配分の割合が決定されると、このシステムは下記のように投資家が取
引可能な資産又は負債のポートフォリオを選択することを可能にする。この選択
は、取引可能な資産又は負債の過去のリスクのレベル及びリターンの表示を他の
事項のなかでポートフォリオの投資として投資家に提供することを含んでいる。 一度投資家が、ポートフォリオに含まれるべき特定の資産または負債について
のその者の種々の選好に基づいて希望のポートフォリオを選択すると、そのポー
トフォリオは投資家の述べた財務的ゴールを達成するに必要なものと異なった、
ヒストリカルなそして予想されるレベルのリターンを含むことができる。従って
、本発明は、これらの選択が投資家の特定の資産／負債の選好又はその者の投資
目的に到達するための配分割合のいずれかの変更を求めるという指針を投資家に
提供する。このシステムは、バリュー・アット・リスク及び感応性分析を含む既
知の確率的方法を用いて、投資家のポートフォリオの過去の及び予想されるリタ
ーンのレートを資産配分モデルにおいて想定されるリターンのレートに対して比
較することによりこれを行う。そして、差の存在を決定した時、投資家によりセ
ットされた制限内で希望の財務的ゴールが達成できるようにするため、差につい
て訂正するため配分割合の調整を示唆する。これらのゴールが達成できない限り
、本発明は、リスクのリターンレベルは設定されたゴールにたどり着くために十
分でないということを投資家に伝える。さらに、このシステムは、どのような投
資のリターン及びレベルがシステムに提供されるような投資家のリスク選好を考
慮するため変更された種々の財務的ゴールを満たすために必要であるかについて
、投資家にさらなる情報を提供する。
引可能な資産又は負債のポートフォリオを選択することを可能にする。この選択
は、取引可能な資産又は負債の過去のリスクのレベル及びリターンの表示を他の
事項のなかでポートフォリオの投資として投資家に提供することを含んでいる。 一度投資家が、ポートフォリオに含まれるべき特定の資産または負債について
のその者の種々の選好に基づいて希望のポートフォリオを選択すると、そのポー
トフォリオは投資家の述べた財務的ゴールを達成するに必要なものと異なった、
ヒストリカルなそして予想されるレベルのリターンを含むことができる。従って
、本発明は、これらの選択が投資家の特定の資産／負債の選好又はその者の投資
目的に到達するための配分割合のいずれかの変更を求めるという指針を投資家に
提供する。このシステムは、バリュー・アット・リスク及び感応性分析を含む既
知の確率的方法を用いて、投資家のポートフォリオの過去の及び予想されるリタ
ーンのレートを資産配分モデルにおいて想定されるリターンのレートに対して比
較することによりこれを行う。そして、差の存在を決定した時、投資家によりセ
ットされた制限内で希望の財務的ゴールが達成できるようにするため、差につい
て訂正するため配分割合の調整を示唆する。これらのゴールが達成できない限り
、本発明は、リスクのリターンレベルは設定されたゴールにたどり着くために十
分でないということを投資家に伝える。さらに、このシステムは、どのような投
資のリターン及びレベルがシステムに提供されるような投資家のリスク選好を考
慮するため変更された種々の財務的ゴールを満たすために必要であるかについて
、投資家にさらなる情報を提供する。
【００７７】 これに加えて、使用される資産配分モデルは、種々の資産配分を条件としてこ
れらの目標が達成される蓋然性に関して確率的な評価および見積もりを利用する
。投資家が資産配分モデルによって一連の問い合わせと照会を経て段階的に進む
場合に、前述のように任意であるが、投資家には、次のステージ、即ち特定のポ
ートフォリオの構築、への入力として使用されるべき出力が提供される。
れらの目標が達成される蓋然性に関して確率的な評価および見積もりを利用する
。投資家が資産配分モデルによって一連の問い合わせと照会を経て段階的に進む
場合に、前述のように任意であるが、投資家には、次のステージ、即ち特定のポ
ートフォリオの構築、への入力として使用されるべき出力が提供される。
【００７８】 本発明の１つの特徴は、投資家がファイナンシャルエンジンの如き確率的なリ
ターンを利用する場合であっても、資産配分モデルの通常的な使用について差別
化していることによって示される。本発明のもとでは、種々の資産クラスに配分
されるべき数量が通知され、投資家の人口統計だけではなく、投資家の選好及び
資産および負担/収入/支出等の情報によりダイナミックに調整される。例として
、二人の投資家の例をとる。彼らは、彼らの債務及び予測支出、退職のための金
融的な目標等、リスクへの許容度と選好を除いて、資産や収入や彼らの仕事から
の期待収入がすべての面で同じとする。一人の投資家はリスクに対してリスク回
避的であり、他の一人はリスクに対してリスク愛好的であるとする。通常の資産
配分モデルでは、各々に対して、同等の配分を指示するであろう。種々の資産ク
ラス又はミューチュアルファンドのような種々の資産の実績について確率的な決
定要因を加えることは、単に資産配分モデルの微妙な調整とより正確な利用を可
能にする。言い換えれば、決定要因が持分レベルのリターンを得られるファンド
に投資するとしたときには、そのように投資されたファンドは実際にそのような
リターンを期待される。一般的な資産配分又は特定の資産配分が同等の結果を生
じることもあるが、これは、投資家の目標及び配分の確率的なリターンに関して
、どのような資産が投資家の目標を満足させるために必要とされるかのモデルに
到達するために、投資家の目標に関する情報を使用するからである。資産配分モ
デルを調整するためには、ダイナミックな方法で、投資家自身のリスク許容度を
使用していない。しかし例えば、特定の金融的目標に到達するためには持分を重
要ないくつかの配分をすることが必要であり、リスク回避的な投資家は、通常の
市場リスクを有する株式に投資することを喜ばず又は嫌うので、投資家が行うで
あろう配分と実際の株式ポートフォリオの調整が重要となる。言い換えれば、リ
スク回避的でない投資家は、たとえば、マネーマーケット又は短期投資に投資可
能な資産の6分の１、ハイリスクな株式に対して３分の１、中期的な投資に２分 の１を有している場合に、リスク回避的な投資家では、予想とは逆に、ローリス
クの株式をより多くの株数で保有するポートフォリオ持つことが必要になり、そ
うすれば彼の金融的な目標とリスクへの認知の両方を満足させることになる。そ こで、本発明のシステムは、特定の証券を経てポートフォリオ配分に正確に作用
されて追加のリスクに対する選好情報を備えた資産配分モデルを提供することに
あり、その選好情報は、「持分」又は「ファンド」への配分を単に提供する典型
的な資産配分モデルとは異なり、モデルにより決められた平均を満たすような持
分又はファンドを見出し、持分における特定のポートフォリオの間での識別、又
は構築及び執行を可能とすることなしに、ダイナミックな基準において投資家が
考慮する上で最適であり、投資家の金融的な目標及び関連する要素にのみ反対す
るような実際のリスクに対する選好を提供することができる。
ターンを利用する場合であっても、資産配分モデルの通常的な使用について差別
化していることによって示される。本発明のもとでは、種々の資産クラスに配分
されるべき数量が通知され、投資家の人口統計だけではなく、投資家の選好及び
資産および負担/収入/支出等の情報によりダイナミックに調整される。例として
、二人の投資家の例をとる。彼らは、彼らの債務及び予測支出、退職のための金
融的な目標等、リスクへの許容度と選好を除いて、資産や収入や彼らの仕事から
の期待収入がすべての面で同じとする。一人の投資家はリスクに対してリスク回
避的であり、他の一人はリスクに対してリスク愛好的であるとする。通常の資産
配分モデルでは、各々に対して、同等の配分を指示するであろう。種々の資産ク
ラス又はミューチュアルファンドのような種々の資産の実績について確率的な決
定要因を加えることは、単に資産配分モデルの微妙な調整とより正確な利用を可
能にする。言い換えれば、決定要因が持分レベルのリターンを得られるファンド
に投資するとしたときには、そのように投資されたファンドは実際にそのような
リターンを期待される。一般的な資産配分又は特定の資産配分が同等の結果を生
じることもあるが、これは、投資家の目標及び配分の確率的なリターンに関して
、どのような資産が投資家の目標を満足させるために必要とされるかのモデルに
到達するために、投資家の目標に関する情報を使用するからである。資産配分モ
デルを調整するためには、ダイナミックな方法で、投資家自身のリスク許容度を
使用していない。しかし例えば、特定の金融的目標に到達するためには持分を重
要ないくつかの配分をすることが必要であり、リスク回避的な投資家は、通常の
市場リスクを有する株式に投資することを喜ばず又は嫌うので、投資家が行うで
あろう配分と実際の株式ポートフォリオの調整が重要となる。言い換えれば、リ
スク回避的でない投資家は、たとえば、マネーマーケット又は短期投資に投資可
能な資産の6分の１、ハイリスクな株式に対して３分の１、中期的な投資に２分 の１を有している場合に、リスク回避的な投資家では、予想とは逆に、ローリス
クの株式をより多くの株数で保有するポートフォリオ持つことが必要になり、そ
うすれば彼の金融的な目標とリスクへの認知の両方を満足させることになる。そ こで、本発明のシステムは、特定の証券を経てポートフォリオ配分に正確に作用
されて追加のリスクに対する選好情報を備えた資産配分モデルを提供することに
あり、その選好情報は、「持分」又は「ファンド」への配分を単に提供する典型
的な資産配分モデルとは異なり、モデルにより決められた平均を満たすような持
分又はファンドを見出し、持分における特定のポートフォリオの間での識別、又
は構築及び執行を可能とすることなしに、ダイナミックな基準において投資家が
考慮する上で最適であり、投資家の金融的な目標及び関連する要素にのみ反対す
るような実際のリスクに対する選好を提供することができる。
【００７９】 このような可能な利益にもかかわらず、投資家は、資産配分の決定で含まれる
インターフェイスの部分を完全にスキップすることができ、投資家が株式への投
資を望み、すでに述べた選好に基づいてポートフォリオを創設したいことを述べ
ることにより、直接的にポートフォリオを創設するように移行することができる
。この場合に、まさに、資産配分の決定とともに開始する投資家が配分の探索な
しにこれらの選好に入るように、投資家はこれらの選好に入り、又は投資家は、
開始点を創設する幾つかの他のポートフォリオ、例えば、事前にパッケージされ
たポートフォリオ、名士の間のポートフォリオ、類似集団によるポートフォリオ
、又は投資家のリスク及び投資家により通常述べられるようなリターンの選好に
基づいてシステムによって指摘され推奨されたポートフォリオ、等から選択する
ことができる。ポートフォリオは、ビジネス又は産業のタイプ、株式のボラティ
リティ、資本金、種々の指数の包含、帳簿価格収益率又は他の財務上の基準、コ
ーポレートガバナンス、又はその他の事項等のタイプに基づいて証券の可能な選
択をスクリーンニングする。他のポートフォリオ構築開始点は、種々の指数（又
は、リスク又は指数のリターン特性を一般的に反映した種々の指数のサブセット
）、ここ近年の間実施されてきたダウジョーンズ工業指数における１０個の株式
のような種々の戦略、又は他の戦略として、種々の単位投資信託で具現化された
戦略、又は有名人又は分析家のポートフォリオを反映した名望家のポートフォリ
オ、投資マガジン、ニュースレター又はその他のソースからの推奨を取り囲むポ
ートフォリオ、又はスクリーニングンされたリスク、及び投資家により創設され
た種々の類似集団からのリターンの特性を反映したポートフォリオであって、２
００，０００ドル以上の収入のマネージャのポートフォリオ特性として、ワシン
トンDCに住んでいる証券専門弁護士、シリコンバレーの技術者、商業銀行の役員
又は他のグループ（すべて統計が得られプライバシイの保護の約束をとっている
もの）のような投資家によって創設される。ポートフォリオにおける証券の選択
の基準を入力する例示的なスクリーンは図４(A)及び図４(B)で示される。
インターフェイスの部分を完全にスキップすることができ、投資家が株式への投
資を望み、すでに述べた選好に基づいてポートフォリオを創設したいことを述べ
ることにより、直接的にポートフォリオを創設するように移行することができる
。この場合に、まさに、資産配分の決定とともに開始する投資家が配分の探索な
しにこれらの選好に入るように、投資家はこれらの選好に入り、又は投資家は、
開始点を創設する幾つかの他のポートフォリオ、例えば、事前にパッケージされ
たポートフォリオ、名士の間のポートフォリオ、類似集団によるポートフォリオ
、又は投資家のリスク及び投資家により通常述べられるようなリターンの選好に
基づいてシステムによって指摘され推奨されたポートフォリオ、等から選択する
ことができる。ポートフォリオは、ビジネス又は産業のタイプ、株式のボラティ
リティ、資本金、種々の指数の包含、帳簿価格収益率又は他の財務上の基準、コ
ーポレートガバナンス、又はその他の事項等のタイプに基づいて証券の可能な選
択をスクリーンニングする。他のポートフォリオ構築開始点は、種々の指数（又
は、リスク又は指数のリターン特性を一般的に反映した種々の指数のサブセット
）、ここ近年の間実施されてきたダウジョーンズ工業指数における１０個の株式
のような種々の戦略、又は他の戦略として、種々の単位投資信託で具現化された
戦略、又は有名人又は分析家のポートフォリオを反映した名望家のポートフォリ
オ、投資マガジン、ニュースレター又はその他のソースからの推奨を取り囲むポ
ートフォリオ、又はスクリーニングンされたリスク、及び投資家により創設され
た種々の類似集団からのリターンの特性を反映したポートフォリオであって、２
００，０００ドル以上の収入のマネージャのポートフォリオ特性として、ワシン
トンDCに住んでいる証券専門弁護士、シリコンバレーの技術者、商業銀行の役員
又は他のグループ（すべて統計が得られプライバシイの保護の約束をとっている
もの）のような投資家によって創設される。ポートフォリオにおける証券の選択
の基準を入力する例示的なスクリーンは図４(A)及び図４(B)で示される。
【００８０】 図５は選択の例示的な出力を示し、４０の証券の各々は、各証券で投資された
ドルのポートフォリオで等しく重み付けされ、このような、例示的なポートフォ
リオが、帳簿上の価値等、事前パッケージポートフォリオ等、類似集団のポート
フォリオ等、すべて投資家により修正されたものに基づいて選択基準をスクリー
ニングする一部として、投資家のスクリーニングを経て得られる。他のバリエー
ションも可能であり、それらは基礎をなす証券の価格、入手可能な証券の全体数
、及びすべてのポートフォリオに所望される併合されたリスク要素、等に依存す
る。
ドルのポートフォリオで等しく重み付けされ、このような、例示的なポートフォ
リオが、帳簿上の価値等、事前パッケージポートフォリオ等、類似集団のポート
フォリオ等、すべて投資家により修正されたものに基づいて選択基準をスクリー
ニングする一部として、投資家のスクリーニングを経て得られる。他のバリエー
ションも可能であり、それらは基礎をなす証券の価格、入手可能な証券の全体数
、及びすべてのポートフォリオに所望される併合されたリスク要素、等に依存す
る。
【００８１】 この選択を完了するために、ポートフォリオのエディタは、Webサーバ３にア クセスし、株式、債券等のデータベース６に順にアクセスする。このデータベー
スは、良く知られた種々の株式情報サービスから伝達される価格、資本金、株価
収益率等の情報で定期的に更新される。それらの各要素はいずれもその証券と関
連する。投資家が自分のポートフォリオの基準を指定すれば、データベースにお
ける各証券に対する関連要素の各々は基準と比較され、それらと整合するならば
、証券は特定の基準に基づいてポートフォリオに含まれるか又は除外される。
スは、良く知られた種々の株式情報サービスから伝達される価格、資本金、株価
収益率等の情報で定期的に更新される。それらの各要素はいずれもその証券と関
連する。投資家が自分のポートフォリオの基準を指定すれば、データベースにお
ける各証券に対する関連要素の各々は基準と比較され、それらと整合するならば
、証券は特定の基準に基づいてポートフォリオに含まれるか又は除外される。
【００８２】 例として、投資家は、大きな資本金比率、ソフトウェア関連業、米国を本拠と
してネガティブなコーポレートガバナンス要因のない金融サービスや娯楽産業だ
けに投資したいと表明する。そこでシステムは、なじみの会社名やそうでないも
ののリストを返信する。そしてシステムは、分散化の合理的なレベルを確保する
ために（もしそれがなされないならば、投資家を変える）ポートフォリオに割り
当てるように各株式の比率（％）を特定する。一例として、投資家によって入力
された基準にあった証券の数により投資された全体的な金額を分割し、証券の各
々に対して等しい金額又は資本化に重み付けられた金額を割り当て、例えば，分
散化の合理的なレベルが必ずしも達成されなかった投資家に示して、２０の証券
より少なかったならば割り当てる。さらに、合理化の他のレベルは旨く使用され
ることに注目すべきである。
してネガティブなコーポレートガバナンス要因のない金融サービスや娯楽産業だ
けに投資したいと表明する。そこでシステムは、なじみの会社名やそうでないも
ののリストを返信する。そしてシステムは、分散化の合理的なレベルを確保する
ために（もしそれがなされないならば、投資家を変える）ポートフォリオに割り
当てるように各株式の比率（％）を特定する。一例として、投資家によって入力
された基準にあった証券の数により投資された全体的な金額を分割し、証券の各
々に対して等しい金額又は資本化に重み付けられた金額を割り当て、例えば，分
散化の合理的なレベルが必ずしも達成されなかった投資家に示して、２０の証券
より少なかったならば割り当てる。さらに、合理化の他のレベルは旨く使用され
ることに注目すべきである。
【００８３】 さらに加えて、システムはポートフォリオのリスクレベルを特定し、投資家の
選好を満足するように変更を指示する。例として、上記のリストに不十分な会社
があった場合に，システムは，資本金の標準を緩めるか、又は投資家により選択
された非製造業に類似すると見られる通信のような産業を含むように指示する。 これらのスクリーンのあるものと関連して，投資家には、グラフにより、及び
/又はテキストで、及び/又は表示の数で、投資家の選択の結果を、投資家に示す
ような応答が提供される。例示的なポートフォリオが図５に示される。結果には 、S&P 500のような周知の標準に関連した、選択されたポートフォリオにおける 歴史的に固有なリスク、及び特定の期間又は特定の関係式を経て失われた原理か
らの危険性、等の比較を含む。
選好を満足するように変更を指示する。例として、上記のリストに不十分な会社
があった場合に，システムは，資本金の標準を緩めるか、又は投資家により選択
された非製造業に類似すると見られる通信のような産業を含むように指示する。 これらのスクリーンのあるものと関連して，投資家には、グラフにより、及び
/又はテキストで、及び/又は表示の数で、投資家の選択の結果を、投資家に示す
ような応答が提供される。例示的なポートフォリオが図５に示される。結果には 、S&P 500のような周知の標準に関連した、選択されたポートフォリオにおける 歴史的に固有なリスク、及び特定の期間又は特定の関係式を経て失われた原理か
らの危険性、等の比較を含む。
【００８４】 投資家は、次にこのポートフォリオに投資されるべき金額を特定する。投資家
の注文は他の投資家の注文とともに集められる（又はブローカは注文を執行し、
株式のポジションをとることにより集計者となる）。特定したポートフォリオを
購入するために、投資家は手元に資産を持つか、又は証券を獲得するための信用
供与枠を得ていなければならないが、それらはシステムへの直接の入金、システ
ムを作動させているブローカーへの小切手送金又は電子資金転送(EFT)、信用供 与の手配、又以前の取引により手元にある資産の売却での現金又は他の証券を保
有することなど仕組みで手配できる。第３者を含むこれらのシステムは、第３者
支払決済システム７として図示される。システムにより提供されたオプションの
一つは，余剰資金のマネーマケットファンドであり、リンクされたデビットカー
ド、クレジットカード、投資家の口座に資金が帰着する小切手発行可能な仕組み
他の通常の現金管理サービスと同様である。
の注文は他の投資家の注文とともに集められる（又はブローカは注文を執行し、
株式のポジションをとることにより集計者となる）。特定したポートフォリオを
購入するために、投資家は手元に資産を持つか、又は証券を獲得するための信用
供与枠を得ていなければならないが、それらはシステムへの直接の入金、システ
ムを作動させているブローカーへの小切手送金又は電子資金転送(EFT)、信用供 与の手配、又以前の取引により手元にある資産の売却での現金又は他の証券を保
有することなど仕組みで手配できる。第３者を含むこれらのシステムは、第３者
支払決済システム７として図示される。システムにより提供されたオプションの
一つは，余剰資金のマネーマケットファンドであり、リンクされたデビットカー
ド、クレジットカード、投資家の口座に資金が帰着する小切手発行可能な仕組み
他の通常の現金管理サービスと同様である。
【００８５】 システムは、投資家のための特定のポートフォリオを構築するために、次の取
引のウィンドウ（システムオペレータの裁量により設定され（システムオペレー
タはブローカーはシステムを運用する銀行）、ポートフォリオにおける証券又は
証券の集計での長期の位置で１０,０００ドル又はそれ以上に到達したときの市 場でのエクスポージャー，及び一日に３回の設定）で、必要な取引を電子的に実
行する。この取引は２つのステップで実行される。第１はすべての投資家の注文
がシステム１０内に集められ（システムオペレータが当事者の立場で幾つかの注
文をあらかじめ集計し、１０００ドル以下のすべての注文を、それ自体で執行す
るように１つのより大きな注文としてこれらの注文を集計しておく）、そして再
びシステム１０において、適用される法規制に適合するように差引計算をする。
そして、もしシステムが証券のマーケットメイクをしないブローカーのものなら
ば、余剰の取引は第３者の取引システム、例えばオプティマーク（OptiMark）、
に電気的に送られる。もしシステムが証券のマーケットメイクをするブローカー
のものならば、ブローカーは直接的に余剰の取引を執行する。このポートフォリ
オの構築及び執行は、比較的小規模な投資家に対する個々の証券のカスタマイズ
された注文を取引に関連して集計することにより（事前集計をしするブローカー
が存在するか否かにかかわらず）及び差引計算をすると否とにかかわらず、言い
換えれば、実際に取引に影響を与え証券のポートフォリオを構築し管理する能力
により、投資家が通常のブローカー業務や、ミューチュアルファンドを使っての
選択及び投資や、および証券又はファンドのポートフォリオをモニターするため
のシステムよりも有利に利用することができる。
引のウィンドウ（システムオペレータの裁量により設定され（システムオペレー
タはブローカーはシステムを運用する銀行）、ポートフォリオにおける証券又は
証券の集計での長期の位置で１０,０００ドル又はそれ以上に到達したときの市 場でのエクスポージャー，及び一日に３回の設定）で、必要な取引を電子的に実
行する。この取引は２つのステップで実行される。第１はすべての投資家の注文
がシステム１０内に集められ（システムオペレータが当事者の立場で幾つかの注
文をあらかじめ集計し、１０００ドル以下のすべての注文を、それ自体で執行す
るように１つのより大きな注文としてこれらの注文を集計しておく）、そして再
びシステム１０において、適用される法規制に適合するように差引計算をする。
そして、もしシステムが証券のマーケットメイクをしないブローカーのものなら
ば、余剰の取引は第３者の取引システム、例えばオプティマーク（OptiMark）、
に電気的に送られる。もしシステムが証券のマーケットメイクをするブローカー
のものならば、ブローカーは直接的に余剰の取引を執行する。このポートフォリ
オの構築及び執行は、比較的小規模な投資家に対する個々の証券のカスタマイズ
された注文を取引に関連して集計することにより（事前集計をしするブローカー
が存在するか否かにかかわらず）及び差引計算をすると否とにかかわらず、言い
換えれば、実際に取引に影響を与え証券のポートフォリオを構築し管理する能力
により、投資家が通常のブローカー業務や、ミューチュアルファンドを使っての
選択及び投資や、および証券又はファンドのポートフォリオをモニターするため
のシステムよりも有利に利用することができる。
【００８６】 本発明のコンピューターに基づいたシステムは、分散化したポートフォリオ（
株式の部分的持分を含む）を構築するために、投資家に推計された保有割合を配
分することができる。本発明によるコンピューターをベースとするシステムによ
り構築されたポートフォリオは投資家に現代ポートフォリオマネジメント理論の
便宜を提供し、ポートフォリオのサイズからみて合理的である費用で、ポートフ
ォリオの構築と維持を許容するシステムを使ってこれを行う。
株式の部分的持分を含む）を構築するために、投資家に推計された保有割合を配
分することができる。本発明によるコンピューターをベースとするシステムによ
り構築されたポートフォリオは投資家に現代ポートフォリオマネジメント理論の
便宜を提供し、ポートフォリオのサイズからみて合理的である費用で、ポートフ
ォリオの構築と維持を許容するシステムを使ってこれを行う。
【００８７】 追加の資金は株式の追加購入に充てられるか、又はポートフォリオの現存する
株式の数量を増加させるが、このような追加資金は自動的に当座預金口座から引
き落とされ、あるいは、例えば、日中に多数回、ポートフォリオの全部又は一部
の売却によって資金供給することもできる。もし投資家が、例えば、投資家が課
税損失を得たいような税金目的で特定の株式を加えるか又は売りたいならば、シ
ステムはポートフォリオの分散及びリスクレベル等における変更に対する投資家
の効果を通知する。しかし（例えば、雇用者により賦課された制限などがないと
すれば）投資家は完全に制御することができ、もし望むならば、システムに指示
を出すか持分売却後のポートフォリオがそうなるように指示を出すことを選択す
れば、１つ又はいくつかの株式だけを備えた完全な非分散ポートフォリオを構築
することもできる。さらに加えて、投資家により特定されたいずれの選好も一日
の間に多数回調整することもできる。もし、投資家が自分の選好を変えるならば
，システムは投資家の現在の保有状況をレビューし、いずれかの変更を含む新し
い選好を反映し、所望のリスク/リターンレベルを維持するために変更を推奨す る。同様に、ポートフォリオの証券の実態が変化した場合（例えば会社が買収さ
れて現金化される）、システムは、例え投資家の選好を変化させない変更を推奨
する。
株式の数量を増加させるが、このような追加資金は自動的に当座預金口座から引
き落とされ、あるいは、例えば、日中に多数回、ポートフォリオの全部又は一部
の売却によって資金供給することもできる。もし投資家が、例えば、投資家が課
税損失を得たいような税金目的で特定の株式を加えるか又は売りたいならば、シ
ステムはポートフォリオの分散及びリスクレベル等における変更に対する投資家
の効果を通知する。しかし（例えば、雇用者により賦課された制限などがないと
すれば）投資家は完全に制御することができ、もし望むならば、システムに指示
を出すか持分売却後のポートフォリオがそうなるように指示を出すことを選択す
れば、１つ又はいくつかの株式だけを備えた完全な非分散ポートフォリオを構築
することもできる。さらに加えて、投資家により特定されたいずれの選好も一日
の間に多数回調整することもできる。もし、投資家が自分の選好を変えるならば
，システムは投資家の現在の保有状況をレビューし、いずれかの変更を含む新し
い選好を反映し、所望のリスク/リターンレベルを維持するために変更を推奨す る。同様に、ポートフォリオの証券の実態が変化した場合（例えば会社が買収さ
れて現金化される）、システムは、例え投資家の選好を変化させない変更を推奨
する。
【００８８】 システムは、投資家により遠隔地の主フレーム又はサーバから直接のダイアル
接続またはインターネットを利用する投資家とともにアクセスされ、本発明は投
資家のコンピュータ上の一部に搭載され、投資家は、特定の情報を得るため及び
取引を執行するために必要な情報を提供するためにいずれかのアクセス手段を経
て遠距離のサイトにリンクする。言い換えれば、多くの処理がサーバへの接続と
ともに「オフライン」で完了され、サーバは更新されたデータを得るためにのみ
、又はポートフォリオモディフィケイションに対する注文を送るために必要とさ
れ、又は本発明がいかにたくさん投資家のコンピュータ上の住所でなされるかに
依存した「オンライン」で完了される。
接続またはインターネットを利用する投資家とともにアクセスされ、本発明は投
資家のコンピュータ上の一部に搭載され、投資家は、特定の情報を得るため及び
取引を執行するために必要な情報を提供するためにいずれかのアクセス手段を経
て遠距離のサイトにリンクする。言い換えれば、多くの処理がサーバへの接続と
ともに「オフライン」で完了され、サーバは更新されたデータを得るためにのみ
、又はポートフォリオモディフィケイションに対する注文を送るために必要とさ
れ、又は本発明がいかにたくさん投資家のコンピュータ上の住所でなされるかに
依存した「オンライン」で完了される。
【００８９】 全体システム 図６は本発明のコンピュータ−ベースシステムの代表的なブロック図を描いて
いる。図６は、インターネットのような通信ネットワーク１２に接続された投資
家のコンピュータ１１ａを描いており、このコンピュータは、さらに取引および
投資家のアクセスを制御するためのメインプログラムを格納するウェブサーバ１
４に接続される。この図面において、２台の他の投資家のコンピュータ１１ｂ，
１１ｃも、インターネット１２を介してウェブサーバ１４に接続されている。さ
らに、ダイアルアップ接続を介してウェブサーバ１４に直接接続された投資家の
コンピュータ１１ｄも示される。最後に、銀行やブローカー或いは顧客サービス
としてのシステムを提供するファイナンシャルプラナーのような仲介者１３を介
して接続された投資家のコンピュータ１１ｅも示されており、そのコンピュータ
１１ｅは、さらに、直接またはインターネット１２を介してウェブサーバ１４に
接続される。
いる。図６は、インターネットのような通信ネットワーク１２に接続された投資
家のコンピュータ１１ａを描いており、このコンピュータは、さらに取引および
投資家のアクセスを制御するためのメインプログラムを格納するウェブサーバ１
４に接続される。この図面において、２台の他の投資家のコンピュータ１１ｂ，
１１ｃも、インターネット１２を介してウェブサーバ１４に接続されている。さ
らに、ダイアルアップ接続を介してウェブサーバ１４に直接接続された投資家の
コンピュータ１１ｄも示される。最後に、銀行やブローカー或いは顧客サービス
としてのシステムを提供するファイナンシャルプラナーのような仲介者１３を介
して接続された投資家のコンピュータ１１ｅも示されており、そのコンピュータ
１１ｅは、さらに、直接またはインターネット１２を介してウェブサーバ１４に
接続される。
【００９０】 ウェブサーバ１４は、例えば、金融情報交換（Financial Information eXchan
ge（ＦＩＸ））プロトコルのような知られた標準インターフェースの様々なもの
を介して本発明のコンピュータ−ベースシステムの外部に構成される取引を行う
ための取引業者および他の投資家に電気的に接続される。本発明の方法を実行す
るプログラムの幾つかまたは殆ど全ては、投資家が最新情報を獲得し且つ取引を
執行するための命令を提供すべく、ウェブサーバ１４にアクセスするように投資
家のコンピュータ１１ａ〜１１ｅに固有に残され得る。
ge（ＦＩＸ））プロトコルのような知られた標準インターフェースの様々なもの
を介して本発明のコンピュータ−ベースシステムの外部に構成される取引を行う
ための取引業者および他の投資家に電気的に接続される。本発明の方法を実行す
るプログラムの幾つかまたは殆ど全ては、投資家が最新情報を獲得し且つ取引を
執行するための命令を提供すべく、ウェブサーバ１４にアクセスするように投資
家のコンピュータ１１ａ〜１１ｅに固有に残され得る。
【００９１】 グラフィカル・ユーザ・インターフェース・プログラム・フロー 図７は投資家のポートフォリオの構築または変更において投資家に示されたグ
ラフィカル・ユーザ・インターフェースの１つの可能なフローチャートを描いて
いる。 スクリーン１（２２）は、ログオンを許可するための投資家の身分証明情報（
例えば、投資家の名前、パスワードおよびセキュリティーを目的とする信頼でき
る他の情報）を引き出す。投資家は、システムに対してクレジットカードおよび
他の情報を提供する幾つかの安全な機構を許す。しかしながら、１つの実施例に
おいて（図１７）、最初にインターネット１７２を介してシステム１７３をアク
セスする投資家１７１は、クレジットカード情報のような如何なる機密の情報を
提供することなく、処理サイトに対してパスワードおよびログオン身分証明を提
供する。これに対して、サイトは、投資家により与えられた数を投資家に呼び返
す１７４、すなわち、投資家は直接電話を介してサイトにアクセスし得る。そし
て、投資家は、サイトの割り当てられたパスワードおよび投資家の機密クレジッ
トカード情報１７５のタッチトーン入力によって必要な情報を処理サイトに提供
し得る。サイトは、いったん直接の電話接続を介してクレジットカード情報を有
すると、その情報は再度サイトに提供する必要はなく、そして、投資家は、投資
家サイトの所定のパスワードおよび通信のためのログオン身分証明を使用するこ
とになる。これらのパスワードおよびログオン身分証明は、サイトとの通信以外
の如何なる目的に対しては役に立たず、クレジットカード情報は決してインター
ネット上を伝わることはない。
ラフィカル・ユーザ・インターフェースの１つの可能なフローチャートを描いて
いる。 スクリーン１（２２）は、ログオンを許可するための投資家の身分証明情報（
例えば、投資家の名前、パスワードおよびセキュリティーを目的とする信頼でき
る他の情報）を引き出す。投資家は、システムに対してクレジットカードおよび
他の情報を提供する幾つかの安全な機構を許す。しかしながら、１つの実施例に
おいて（図１７）、最初にインターネット１７２を介してシステム１７３をアク
セスする投資家１７１は、クレジットカード情報のような如何なる機密の情報を
提供することなく、処理サイトに対してパスワードおよびログオン身分証明を提
供する。これに対して、サイトは、投資家により与えられた数を投資家に呼び返
す１７４、すなわち、投資家は直接電話を介してサイトにアクセスし得る。そし
て、投資家は、サイトの割り当てられたパスワードおよび投資家の機密クレジッ
トカード情報１７５のタッチトーン入力によって必要な情報を処理サイトに提供
し得る。サイトは、いったん直接の電話接続を介してクレジットカード情報を有
すると、その情報は再度サイトに提供する必要はなく、そして、投資家は、投資
家サイトの所定のパスワードおよび通信のためのログオン身分証明を使用するこ
とになる。これらのパスワードおよびログオン身分証明は、サイトとの通信以外
の如何なる目的に対しては役に立たず、クレジットカード情報は決してインター
ネット上を伝わることはない。
【００９２】 投資家がいったん適切な情報を入力すると、プログラムはスクリーン２（２３
）に移る。 スクリーン２（２３）は、第１回目のシステムを介した新たな投資家のための
命令を提供する。現在する投資家のためのスクリーンは少し異なっているが、し
かしながら、全般的なフローは同じである。提供された情報は、教育事実のひと
続き、他のひと続き（サイトに郵送された投資または研究に使用する学究的な雑
誌や本、或いは、ｅメールを含む他のサービス等）に対するリンクを含む。投資
家は、プログラムの将来の実行において、このスクリーンを停止することからプ
ログラムを回避するためのスイッチを選択することにより、そのスクリーンをバ
イパスすることができる。如何なる場合でも、プログラム・フローは、スクリー
ン３（２４）に進む。
）に移る。 スクリーン２（２３）は、第１回目のシステムを介した新たな投資家のための
命令を提供する。現在する投資家のためのスクリーンは少し異なっているが、し
かしながら、全般的なフローは同じである。提供された情報は、教育事実のひと
続き、他のひと続き（サイトに郵送された投資または研究に使用する学究的な雑
誌や本、或いは、ｅメールを含む他のサービス等）に対するリンクを含む。投資
家は、プログラムの将来の実行において、このスクリーンを停止することからプ
ログラムを回避するためのスイッチを選択することにより、そのスクリーンをバ
イパスすることができる。如何なる場合でも、プログラム・フローは、スクリー
ン３（２４）に進む。
【００９３】 スクリーン３（２４）は、投資家のためのオプションのリスト(例えば、新た なアカウントの作成、選好の提供、現存するポートフォリオの選好の変更、所定
の証券の買いまたは売り、有線による伝送または他の命令の提供、税金の評価ま
たは計画に関するもの、ポートフォリオにおける価格の変遷の監視、金額平均化
または他の目的のためのポートフォリオに対する週間の流出入額の計算)を提供 する。投資家は、サイトを介してナビゲートするため、および、もし、投資家が
望むなら（経験ある投資家なら望むであろう）連続するスクリーンをスキップす
るためにオプションサイトも提供する。そして、プログラム・フローは、スクリ
ーン４（２５）に進む。
の証券の買いまたは売り、有線による伝送または他の命令の提供、税金の評価ま
たは計画に関するもの、ポートフォリオにおける価格の変遷の監視、金額平均化
または他の目的のためのポートフォリオに対する週間の流出入額の計算)を提供 する。投資家は、サイトを介してナビゲートするため、および、もし、投資家が
望むなら（経験ある投資家なら望むであろう）連続するスクリーンをスキップす
るためにオプションサイトも提供する。そして、プログラム・フローは、スクリ
ーン４（２５）に進む。
【００９４】 スクリーン４（２５）は、投資家情報（図２参照）からその投資家（投資家が
望む場合にだけであり、投資家によってはこれをスキップするかも知れない）の
ための資産配分モデルを作成する。一般的に、資産配分モデルは、現在の資産お
よび債務、現在の収入、将来の必要性および年齢のような他の要素に基づいて、
投資家が現在の投資配分を決定するのを助ける。一般的に、モデルは、株式持分
、債権および残された時間における投資家の目標に到達するための現金にいくら
投資すべきかを決定する。多くの公に利用可能な投資配分モデルが存在する。例
えば、クイッケン（Quicken：登録商標）は、確かな財務計画ソフトウェアの部 分を一部として含む。ウォールストリートジャーナル（Wall Street Journal） は、確かな予約オファーの部分として提供されている。これらの一方或いは他方
のものは、投資家の入力に基づいた資産配分モデルを作成するために使用され得
る。
望む場合にだけであり、投資家によってはこれをスキップするかも知れない）の
ための資産配分モデルを作成する。一般的に、資産配分モデルは、現在の資産お
よび債務、現在の収入、将来の必要性および年齢のような他の要素に基づいて、
投資家が現在の投資配分を決定するのを助ける。一般的に、モデルは、株式持分
、債権および残された時間における投資家の目標に到達するための現金にいくら
投資すべきかを決定する。多くの公に利用可能な投資配分モデルが存在する。例
えば、クイッケン（Quicken：登録商標）は、確かな財務計画ソフトウェアの部 分を一部として含む。ウォールストリートジャーナル（Wall Street Journal） は、確かな予約オファーの部分として提供されている。これらの一方或いは他方
のものは、投資家の入力に基づいた資産配分モデルを作成するために使用され得
る。
【００９５】 もし、投資家が既にこの情報を入力している（例えば、投資家が既にシステム
におけるアカウントを持っている）ならば、存在している情報が表示される。こ
のスクリーンは、投資の確かな種類のための適合のような投資家の使用するシス
テムを含む基本的な情報を獲得するために使用され、また、投資家が様々な連邦
政府および州の法律における「認定された投資家」または「資格を有る投資家）
」として適格かどうかを決定することを含む様々な法的要求に従うのを保証する
ために使用される。認定された投資家または資格の有る投資家になるために、投
資家は、所定の基準を満足しなければならない。いったん投資家がこの情報を持
つと、システムは、通常の手法でこの情報が正しいことを確かめる。
におけるアカウントを持っている）ならば、存在している情報が表示される。こ
のスクリーンは、投資の確かな種類のための適合のような投資家の使用するシス
テムを含む基本的な情報を獲得するために使用され、また、投資家が様々な連邦
政府および州の法律における「認定された投資家」または「資格を有る投資家）
」として適格かどうかを決定することを含む様々な法的要求に従うのを保証する
ために使用される。認定された投資家または資格の有る投資家になるために、投
資家は、所定の基準を満足しなければならない。いったん投資家がこの情報を持
つと、システムは、通常の手法でこの情報が正しいことを確かめる。
【００９６】 スクリーン４（２５）は、投資家のためにリスクリターン選好機能を作成する
ために雇われた投資家からの情報を引き出す。そのような情報は、不安定なレベ
ル、リスク、戻りの要求されたレート（上記の資産配分モデルに基づく）等を含
む。機能を確立するための様々なパラメータの利用は、初期デフォルトを設定す
るために使用される。この初期デフォルトは、もし、スクリーン５（２６）にお
いて投資家が望めば、変更され得る。そして、プログラム・フローは、スクリー
ン５（２６）に進む。
ために雇われた投資家からの情報を引き出す。そのような情報は、不安定なレベ
ル、リスク、戻りの要求されたレート（上記の資産配分モデルに基づく）等を含
む。機能を確立するための様々なパラメータの利用は、初期デフォルトを設定す
るために使用される。この初期デフォルトは、もし、スクリーン５（２６）にお
いて投資家が望めば、変更され得る。そして、プログラム・フローは、スクリー
ン５（２６）に進む。
【００９７】 スクリーン５（２６）は、新たな投資家のために、すなわち、ポートフォリオ
を変更して選好を変えることを望む現存する投資家のために、設定する選好のメ
ニューを表示するスクリーンを提供する（例として、図４を参照）。メニューは
、他の事柄（および、投資家が選択する要求として何度も変更される）において
、市場資本化による証券のタイプ、帳簿価格に対する市場価格、株価収益率、株
式の価格、地理的セクター、製品セクター、支払配当金、現在の価格に対する過
去の価格、所得の増大および同様の経済的な要因、並びに、特定のビジネスライ
ン（例えば、タバコ、管理されたヘルスケア、或いは、論争または興味の的にな
るように見られるかも知れないディフェンス）のような非経済的要因、特に、国
家に関係するビジネス（ビルマや中華人民共和国或いは北アイルランドのような
、および、これらの国において選ばれた企業がどのように仕事を行うかについて
の第三者情報源からの格付け）であって、第三者等によって比率がつけられる行
政的な補償および他の組織的な支配の要因に関する選好のためのリストを含む。
投資家は、興味によりこのスクリーンで選択する要因に依存して、投資家は、例
えば、選択の明細および懇請された追加の選択を吟味するドロップダウン・メニ
ューや補足のスクリーンを介して他の選択を伴って表示される。例えば、投資家
が、ポートフォリオの蓄積の選択における要因として市場資本化を選択するとき
、ドロップダウン・メニューは、投資家が資本化の様々なもの（例えば、２５０
０万ドルよりも少ない、２５００万ドル〜１億ドル、１億ドル〜５億ドル、５億
ドル〜１０億ドル、１０億ドル〜２５億ドル、２５億ドル〜５０億ドル、５０億
ドル〜１００億ドル、または、１００億ドルを超える市場価値のような８つの分
類が存在し得る）を選択することを可能とし、それはマウスをポインティングお
よびクリックすることにより選択され得る。もし、投資家が、各分類内における
企業のサンプルのようなさらなる情報の獲得を望むならば、投資家は、「さらな
る情報」または同様のボックスを選択することになる。そして、投資家には、要
求された追加の詳細を提供するスクリーンが表示される。
を変更して選好を変えることを望む現存する投資家のために、設定する選好のメ
ニューを表示するスクリーンを提供する（例として、図４を参照）。メニューは
、他の事柄（および、投資家が選択する要求として何度も変更される）において
、市場資本化による証券のタイプ、帳簿価格に対する市場価格、株価収益率、株
式の価格、地理的セクター、製品セクター、支払配当金、現在の価格に対する過
去の価格、所得の増大および同様の経済的な要因、並びに、特定のビジネスライ
ン（例えば、タバコ、管理されたヘルスケア、或いは、論争または興味の的にな
るように見られるかも知れないディフェンス）のような非経済的要因、特に、国
家に関係するビジネス（ビルマや中華人民共和国或いは北アイルランドのような
、および、これらの国において選ばれた企業がどのように仕事を行うかについて
の第三者情報源からの格付け）であって、第三者等によって比率がつけられる行
政的な補償および他の組織的な支配の要因に関する選好のためのリストを含む。
投資家は、興味によりこのスクリーンで選択する要因に依存して、投資家は、例
えば、選択の明細および懇請された追加の選択を吟味するドロップダウン・メニ
ューや補足のスクリーンを介して他の選択を伴って表示される。例えば、投資家
が、ポートフォリオの蓄積の選択における要因として市場資本化を選択するとき
、ドロップダウン・メニューは、投資家が資本化の様々なもの（例えば、２５０
０万ドルよりも少ない、２５００万ドル〜１億ドル、１億ドル〜５億ドル、５億
ドル〜１０億ドル、１０億ドル〜２５億ドル、２５億ドル〜５０億ドル、５０億
ドル〜１００億ドル、または、１００億ドルを超える市場価値のような８つの分
類が存在し得る）を選択することを可能とし、それはマウスをポインティングお
よびクリックすることにより選択され得る。もし、投資家が、各分類内における
企業のサンプルのようなさらなる情報の獲得を望むならば、投資家は、「さらな
る情報」または同様のボックスを選択することになる。そして、投資家には、要
求された追加の詳細を提供するスクリーンが表示される。
【００９８】 ドロップダウン・ボックスまたはスクリーンが終了されると、投資家は、初期
スクリーン或いはスクリーン５（２６）の部分である他のスクリーンに復帰し、
そして、投資家が有する選好のために他の要因のためのパラメータを設定する手
順を繰り返す。 図４Ｂを参照して、二者択一的に、或いは、付加的に、本発明のコンピュータ
ーをベースとするシステムは、ダウジョーンズ工業株式指数、著名なアナリスト
、雑誌や他の公開物、または、選択された組織から、或いは、協力的な手法を介
して株式取引における１０回といった指定された政策を反映する勧告された選好
のような他の手段を介して構築される提案されたポートフォリオと共に投資家が
表示されるのを可能にする。図４Ｂに示されるように、投資家は、ポートフォリ
オ７１〜７６のカテゴリーから選択することができ、投資家は、各カテゴリーに
おいて、当該カテゴリーにおける特別の形式のポートフォリオを選択することが
できる。例えば、投資家は、「類似の人口統計」７４および「子供の数」７７を
選択することによって、投資家と同じ数の子供を有する人の平均的なポートフォ
リオを選択することができる。
スクリーン或いはスクリーン５（２６）の部分である他のスクリーンに復帰し、
そして、投資家が有する選好のために他の要因のためのパラメータを設定する手
順を繰り返す。 図４Ｂを参照して、二者択一的に、或いは、付加的に、本発明のコンピュータ
ーをベースとするシステムは、ダウジョーンズ工業株式指数、著名なアナリスト
、雑誌や他の公開物、または、選択された組織から、或いは、協力的な手法を介
して株式取引における１０回といった指定された政策を反映する勧告された選好
のような他の手段を介して構築される提案されたポートフォリオと共に投資家が
表示されるのを可能にする。図４Ｂに示されるように、投資家は、ポートフォリ
オ７１〜７６のカテゴリーから選択することができ、投資家は、各カテゴリーに
おいて、当該カテゴリーにおける特別の形式のポートフォリオを選択することが
できる。例えば、投資家は、「類似の人口統計」７４および「子供の数」７７を
選択することによって、投資家と同じ数の子供を有する人の平均的なポートフォ
リオを選択することができる。
【００９９】 さらなる実施例として、知名のアナリシストが自分の理想的なポートフォリオ
は以下の比率において以下の５０の株式であると言明し、雑誌が「理想的なポー
トフォリオ」として選んだものを与え、或いは、慈善組織が最もチャリティを行
った会社のリストを提供するかも知れず、また、チャリティの個々の寄贈者が法
人の寄贈者のポートフォリオを作ることを願い、労働組合が働くのによい会社で
あると信じる会社のリストを提供すると共にそれらの会社において分け前を得る
メンバーについて勧告するかも知れない。これらいずれの場合においても、スク
リーン５は、企業のリスト、および、提案された割り当て（すなわち、もし、割
り当てが実際に作成されたリストにより提供されないならば、適切な多様な要求
に従って予め提供されるような投資家のリスクおよび他の選好）を利用できるよ
うにする。さらに、本発明のコンピュータベースシステムは、そのシステムに入
力された投資家の選好を既に有しているので、自動的にファイヤフライ・ネット
ワークシステム（Firefly Network System: www.firefly.net）のような知られ た協力的なフィルタリング技術を使用する。この場合、システムに入力された投
資家の選好は、同様の選好を有する他の投資家により明確に身分証明された投資
家の関心かも知れない証券を確認するために使用される。全てのポートフォリオ
は、現され得る。例えば、もし、特定の分類の株式に関する選好を入力し且つ単
独に他の所定の株式を買うのを決定する投資家が、もし、他の投資家が第１の投
資家と同様の選好を入力するとき、第２の投資家は、同様の選好を有する投資家
がこの他の証券を買うために特に追加したことが通知されることができ、第２の
投資家は同様に追加する考慮を望むかも知れない。このようにして、本発明のシ
ステムは、投資クラブの同等のものにおって構築された多様なポートフォリオの
構築を促進するために使用することができる。
は以下の比率において以下の５０の株式であると言明し、雑誌が「理想的なポー
トフォリオ」として選んだものを与え、或いは、慈善組織が最もチャリティを行
った会社のリストを提供するかも知れず、また、チャリティの個々の寄贈者が法
人の寄贈者のポートフォリオを作ることを願い、労働組合が働くのによい会社で
あると信じる会社のリストを提供すると共にそれらの会社において分け前を得る
メンバーについて勧告するかも知れない。これらいずれの場合においても、スク
リーン５は、企業のリスト、および、提案された割り当て（すなわち、もし、割
り当てが実際に作成されたリストにより提供されないならば、適切な多様な要求
に従って予め提供されるような投資家のリスクおよび他の選好）を利用できるよ
うにする。さらに、本発明のコンピュータベースシステムは、そのシステムに入
力された投資家の選好を既に有しているので、自動的にファイヤフライ・ネット
ワークシステム（Firefly Network System: www.firefly.net）のような知られ た協力的なフィルタリング技術を使用する。この場合、システムに入力された投
資家の選好は、同様の選好を有する他の投資家により明確に身分証明された投資
家の関心かも知れない証券を確認するために使用される。全てのポートフォリオ
は、現され得る。例えば、もし、特定の分類の株式に関する選好を入力し且つ単
独に他の所定の株式を買うのを決定する投資家が、もし、他の投資家が第１の投
資家と同様の選好を入力するとき、第２の投資家は、同様の選好を有する投資家
がこの他の証券を買うために特に追加したことが通知されることができ、第２の
投資家は同様に追加する考慮を望むかも知れない。このようにして、本発明のシ
ステムは、投資クラブの同等のものにおって構築された多様なポートフォリオの
構築を促進するために使用することができる。
【０１００】 これらの事前パケージ、アナリスト、或いは、グループまたは協力的な勧告の
何れにおいて、投資家は、定められるように全体の選好を選択し、スクリーン８
（２９）（すなわち、もし、投資家が含めるさらなる証券を有するならば、投資
家は、プログラム・フローを介して継続することができ、或いは、以下に示すス
クリーン７（２８）のプログラム・フローに記載されるような選好における証券
の上積みの変化によって、選好からタバコの株式を取り除くことによるような投
資家が提案された選好から特定の証券を引き出すことができる。）のように投資
されるであろう総金額を指定することができる。従って、投資家の選好の一つお
よび投資家に対する利用可能なスクリーンは、事前にパッケージされた選好の戦
略を現す提案されたポートフォリオ、すなわち、特別のアナリスト、グループま
たはその他による勧告の選択である。そして、プログラム・フローは、スクリー
ン６（２７）に進む。
何れにおいて、投資家は、定められるように全体の選好を選択し、スクリーン８
（２９）（すなわち、もし、投資家が含めるさらなる証券を有するならば、投資
家は、プログラム・フローを介して継続することができ、或いは、以下に示すス
クリーン７（２８）のプログラム・フローに記載されるような選好における証券
の上積みの変化によって、選好からタバコの株式を取り除くことによるような投
資家が提案された選好から特定の証券を引き出すことができる。）のように投資
されるであろう総金額を指定することができる。従って、投資家の選好の一つお
よび投資家に対する利用可能なスクリーンは、事前にパッケージされた選好の戦
略を現す提案されたポートフォリオ、すなわち、特別のアナリスト、グループま
たはその他による勧告の選択である。そして、プログラム・フローは、スクリー
ン６（２７）に進む。
【０１０１】 それぞれの場合およびこれらの各スクリーンにおいて、投資家には、システム
が投資家の状態に沿った一般的な目標およびそれ以前のスクリーンにおいて入力
した投資家の情報に基づいて勧告するデフォルトの選好セットが与えられる。例
えば、もし、投資家が自分は非常にリスクが少なくい選好を望み、しかも、配当
金額が高くて、独占的に２５００万ドルよりも少ない投資を選んだ場合には、シ
ステムは、合理的に多様化されたポートフォリオを構築するためのこれらの選好
を満足する企業が十分ではないという事実を投資家に警告する。そして、システ
ムは、投資家がシステムに対してどのくらいの額の投資から選択するのかを勧告
し、或いは、配当金額のような選択を強制する他のパラメータのいくつかを投資
家が変更するのを提案する。
が投資家の状態に沿った一般的な目標およびそれ以前のスクリーンにおいて入力
した投資家の情報に基づいて勧告するデフォルトの選好セットが与えられる。例
えば、もし、投資家が自分は非常にリスクが少なくい選好を望み、しかも、配当
金額が高くて、独占的に２５００万ドルよりも少ない投資を選んだ場合には、シ
ステムは、合理的に多様化されたポートフォリオを構築するためのこれらの選好
を満足する企業が十分ではないという事実を投資家に警告する。そして、システ
ムは、投資家がシステムに対してどのくらいの額の投資から選択するのかを勧告
し、或いは、配当金額のような選択を強制する他のパラメータのいくつかを投資
家が変更するのを提案する。
【０１０２】 投資家が選択するのを望まないそれらの要因およびパラメータにより、システ
ムは、投資家により選択される如何なる他の基準を満足する選好を作成するため
にデフォルトを使用する。もし、全く要因およびパラメータが選択されないなら
ば、システムは、資産配分、リスクリターン選好および年齢や収入といった他の
情報に基づくデフォルトの選好を作成し、そのデフォルトの選好は、システムか
ら投資家に提供される。システムが構築することのが可能な異なるポートフォリ
オの数は、非常に大きく（殆ど上限がなく、どのような場合でも潜在的な投資家
の数を大きく超える）、２人の投資家が全く同じポートフォリオを持つことは考
えられない。（ただし、彼らがそのように要求（家族のメンバーが分かれたアカ
ウントで同じポートフォリオを持つことを望むとき、または、各人がマルチアカ
ウント（ＩＲＡおよび非ＩＲＡアカウントのようなもの）を持つことを望むとき
、或いは、２人が偶然に全てのパラメータで同じ選択をしたとき、さらには、同
じ年齢および同じ収入の範囲であり全てデフォルトが使用されるとき等では、各
人が同じポートフォリオを持つことはできる。）特に、システムは、メインサー
バを介して投資家および投資家のコンピュータ上で動いている投資家プログラム
とインタラクティブな処理で結ばれる。投資家のプログラムは、ポートフォリオ
或いは投資配分モデルを決定するために、メインサーバにより必要とされる情報
を投資家に促す。しかしながら、投資家により行われるこれらの選択のいくつか
は、変遷の限定として、投資家が要望する投資目標を達成するために正当な財源
の割り当てを増加しなければならないことを示すプログラムを生成することがで
きる投資配分モデルに影響を与え得る。従って、上記処理は、２段階の処理とし
て考えることができ、第１段階は、投資配分モデルを決定し、また、第２段階は
、投資家に自分のポートフォリオにおいて必要な証券を選択すること、すなわち
、投資手段の一般的なカテゴリ並びにしばしば相互関係にある投資目標の言明の
両方を選択する間の単一のインタラクティブ処理を可能とする。もし、（計画の
保証人またはことによると雇用者によって、または、投資家自身或いは投資家が
職権（それは、法人のアカウントまたはパラメータが１人により完全に設定され
且つ実際の取引および執行の選択が他の人により行われる）を有する場合の他の
アカウントによって）制限が課されるならば、その制限は、これらのスクリーン
で明らかにされ、投資家は、その制限に従った選択を行うように指示する。
ムは、投資家により選択される如何なる他の基準を満足する選好を作成するため
にデフォルトを使用する。もし、全く要因およびパラメータが選択されないなら
ば、システムは、資産配分、リスクリターン選好および年齢や収入といった他の
情報に基づくデフォルトの選好を作成し、そのデフォルトの選好は、システムか
ら投資家に提供される。システムが構築することのが可能な異なるポートフォリ
オの数は、非常に大きく（殆ど上限がなく、どのような場合でも潜在的な投資家
の数を大きく超える）、２人の投資家が全く同じポートフォリオを持つことは考
えられない。（ただし、彼らがそのように要求（家族のメンバーが分かれたアカ
ウントで同じポートフォリオを持つことを望むとき、または、各人がマルチアカ
ウント（ＩＲＡおよび非ＩＲＡアカウントのようなもの）を持つことを望むとき
、或いは、２人が偶然に全てのパラメータで同じ選択をしたとき、さらには、同
じ年齢および同じ収入の範囲であり全てデフォルトが使用されるとき等では、各
人が同じポートフォリオを持つことはできる。）特に、システムは、メインサー
バを介して投資家および投資家のコンピュータ上で動いている投資家プログラム
とインタラクティブな処理で結ばれる。投資家のプログラムは、ポートフォリオ
或いは投資配分モデルを決定するために、メインサーバにより必要とされる情報
を投資家に促す。しかしながら、投資家により行われるこれらの選択のいくつか
は、変遷の限定として、投資家が要望する投資目標を達成するために正当な財源
の割り当てを増加しなければならないことを示すプログラムを生成することがで
きる投資配分モデルに影響を与え得る。従って、上記処理は、２段階の処理とし
て考えることができ、第１段階は、投資配分モデルを決定し、また、第２段階は
、投資家に自分のポートフォリオにおいて必要な証券を選択すること、すなわち
、投資手段の一般的なカテゴリ並びにしばしば相互関係にある投資目標の言明の
両方を選択する間の単一のインタラクティブ処理を可能とする。もし、（計画の
保証人またはことによると雇用者によって、または、投資家自身或いは投資家が
職権（それは、法人のアカウントまたはパラメータが１人により完全に設定され
且つ実際の取引および執行の選択が他の人により行われる）を有する場合の他の
アカウントによって）制限が課されるならば、その制限は、これらのスクリーン
で明らかにされ、投資家は、その制限に従った選択を行うように指示する。
【０１０３】 そして、スクリーン６（２７）は、投資家を投資家自身の選択と共に表示し、
その選択の確認を探索する。もし、投資家がその選択のいずれかの変更を望むな
らば、投資家は、適切な従前のスクリーン（変更するパラメータに依存するスク
リーン４（２５）またはスクリーン５（２６）のようなもの）に戻される。もし
、投資家がその選択を確認すると、投資家は、ポートフォリオを表示するスクリ
ーン７（２８）に移動する。そして、プログラム・フローは、スクリーン７（２
８）に進む。
その選択の確認を探索する。もし、投資家がその選択のいずれかの変更を望むな
らば、投資家は、適切な従前のスクリーン（変更するパラメータに依存するスク
リーン４（２５）またはスクリーン５（２６）のようなもの）に戻される。もし
、投資家がその選択を確認すると、投資家は、ポートフォリオを表示するスクリ
ーン７（２８）に移動する。そして、プログラム・フローは、スクリーン７（２
８）に進む。
【０１０４】 スクリーン７（２８）は、投資家に選択されたポートフォリオ（一例として、
図５を参照）を提供する。ポートフォリオは、投資家によりいくつかの異なるフ
ォーマットで表示され得る。これらのフォーマットは、選択された証券（その割
合は、他方に対する市場資本化の一方の範囲におけるものである）の形式および
投資家により選択され得る一般的な要因を反映する様々な他の要因により、並び
に、全体としてのリスクおよびポートフォリオのパフォーマンスによって、含ま
れるであろう実際の株式のリスト、各株式（下記を参照）が（期待されるドル割
当額により）平均に対する相対的なポートフォリオおよびリスクを備える相対的
な割合（下記の注意を参照）を含む。 本発明は、本発明のシステムに関係する複数の投資家についての情報の収集にも
関する。投資家の特徴が収集され、そして投資家の統計や人口統計から得られる
情報へのその後のアクセスがいかなる特定の投資家からも追跡されないように、
匿名のベースに蓄積される。このデータ収集能は新規な投資戦略を導く。例えば
、多数の弁理士やエコノミストから情報を集めることができる。その場合には、
このシステムに関係する投資家は特定の類似集団、例えば弁理士やエコノミスト
に関する問い合わせをすることができる。弁理士やエコノミストがどんな証券に
投資しているかということに投資家は興味を抱くであろう。
図５を参照）を提供する。ポートフォリオは、投資家によりいくつかの異なるフ
ォーマットで表示され得る。これらのフォーマットは、選択された証券（その割
合は、他方に対する市場資本化の一方の範囲におけるものである）の形式および
投資家により選択され得る一般的な要因を反映する様々な他の要因により、並び
に、全体としてのリスクおよびポートフォリオのパフォーマンスによって、含ま
れるであろう実際の株式のリスト、各株式（下記を参照）が（期待されるドル割
当額により）平均に対する相対的なポートフォリオおよびリスクを備える相対的
な割合（下記の注意を参照）を含む。 本発明は、本発明のシステムに関係する複数の投資家についての情報の収集にも
関する。投資家の特徴が収集され、そして投資家の統計や人口統計から得られる
情報へのその後のアクセスがいかなる特定の投資家からも追跡されないように、
匿名のベースに蓄積される。このデータ収集能は新規な投資戦略を導く。例えば
、多数の弁理士やエコノミストから情報を集めることができる。その場合には、
このシステムに関係する投資家は特定の類似集団、例えば弁理士やエコノミスト
に関する問い合わせをすることができる。弁理士やエコノミストがどんな証券に
投資しているかということに投資家は興味を抱くであろう。
【０１０５】 いったん類似集団が決定されたなら、システムは、仮にあるグループとして弁
理士がハイテクノロジー株に投資していることを投資家が注目していることに関
する統計データを収集することができる。その場合に、弁理士が興味を抱いてい
る最も頻繁に取引されている１０種のハイテクノロジー株を列挙することができ
る。同様に、システムは、どの程度のリスクやリターンがエコノミストによる現
在のポートフォリオ投資を一般的に特徴付けるかについての統計データを収集し
、それらのポートフォリオ特性に附合するポートフォリオを構築することができ
る。
理士がハイテクノロジー株に投資していることを投資家が注目していることに関
する統計データを収集することができる。その場合に、弁理士が興味を抱いてい
る最も頻繁に取引されている１０種のハイテクノロジー株を列挙することができ
る。同様に、システムは、どの程度のリスクやリターンがエコノミストによる現
在のポートフォリオ投資を一般的に特徴付けるかについての統計データを収集し
、それらのポートフォリオ特性に附合するポートフォリオを構築することができ
る。
【０１０６】 投資家が特定の類似集団に特に興味を抱いている場合には、投資家は本発明の
システムに問い合わせ、機械工学を専門とする弁理士が投資している全ての証券
に注意を払うことができる。さらに、証券の包括的なグループ分けが提供された
り、機械を専門とする弁理士により取引されている上位１０種の証券が列挙され
たり、ポートフォリオ特性を選択したり附合させたりすることもできる。
システムに問い合わせ、機械工学を専門とする弁理士が投資している全ての証券
に注意を払うことができる。さらに、証券の包括的なグループ分けが提供された
り、機械を専門とする弁理士により取引されている上位１０種の証券が列挙され
たり、ポートフォリオ特性を選択したり附合させたりすることもできる。
【０１０７】 本発明のシステムにより様々な情報を得ることができるため、多様な多変数分
析を行って様々な類似集団を創設することができる。例えば、年収７５，０００
．００ドル以上の全投資家についての一般化されたプロファイルを作成すること
ができる。代わりに、電気工学に関する技術的素養のある全ての投資家について
のプロファイルを、彼らの現在の職業とは関係なく、創設することができる。カ
リフォルニア州に在住する全ての俳優のための証券一覧表を作成することもでき
る。
析を行って様々な類似集団を創設することができる。例えば、年収７５，０００
．００ドル以上の全投資家についての一般化されたプロファイルを作成すること
ができる。代わりに、電気工学に関する技術的素養のある全ての投資家について
のプロファイルを、彼らの現在の職業とは関係なく、創設することができる。カ
リフォルニア州に在住する全ての俳優のための証券一覧表を作成することもでき
る。
【０１０８】 いったんそれらの類似集団の投資特性及び戦略が生み出されたら、投資家は、
特定の類似集団に対して列挙されたものと同じポートフォリオ（リスク／リター
ン特性、証券特性（例えばハイテク、個別証券かそうでないか）の確認）で投資
のオプションを持つことができる。このように、本発明のシステムにより類似集
団投資を支援することができる。また、この類似集団投資は、知識のない投資家
又はその投資家によってその特性が選ばれる特定の投資家群の思考過程をたんに
利用したいと望むだけの投資家に多くの選択肢を与える。
特定の類似集団に対して列挙されたものと同じポートフォリオ（リスク／リター
ン特性、証券特性（例えばハイテク、個別証券かそうでないか）の確認）で投資
のオプションを持つことができる。このように、本発明のシステムにより類似集
団投資を支援することができる。また、この類似集団投資は、知識のない投資家
又はその投資家によってその特性が選ばれる特定の投資家群の思考過程をたんに
利用したいと望むだけの投資家に多くの選択肢を与える。
【０１０９】 本発明のさらなる実用性は、各類似集団のポートフォリオの相対的パフォーマ
ンスを評価することである。本発明の証券データベースに蓄積された情報に基づ
いて様々な期間にわたって、グループ（例えばユーティリティー）又は個別株式
（例えばインテル（Intel））としての証券を分析することができるため、その ような情報を投資家に提供することができる。この方式では、ある投資家は、弁
理士よりもハリウッド俳優がより良い投資家であることを確認するかもしれない
。
ンスを評価することである。本発明の証券データベースに蓄積された情報に基づ
いて様々な期間にわたって、グループ（例えばユーティリティー）又は個別株式
（例えばインテル（Intel））としての証券を分析することができるため、その ような情報を投資家に提供することができる。この方式では、ある投資家は、弁
理士よりもハリウッド俳優がより良い投資家であることを確認するかもしれない
。
【０１１０】 本発明の更なる利点は、本発明によって、ある投資家が、その投資家が保有す
る全ての証券を売らず、たんにポートフォリオを変更することにより、その投資
家のポートフォリオを変更することが可能となることである。従って、ある投資
家がフィデリティ（Fidelity）ファンドから幾分リスクの高いヴァンガード（Va
nguard）ファンドに切り替えようと望む場合があるファンドへの投資［この場合
には、その投資家はフィデリティファンドを売却（課税される恐れあり）してヴ
ァンガードファンドを購入しなくてはならない］と比較すると、本発明によると
、投資家のリスクレベルは単に増加するにすぎない。本発明の１つの態様に従う
と、ある特定のファンドのリスクレベル（可能な限度内で）を附合させようと望
む投資家は所与のポートフォリオのリスクレベルをそのようにたんに変更するだ
けでよい。これは、いかなる証券を売却する必要もなく現在の証券ポジションを
レバレッジ（証拠金制度）することにより達成することができる。
る全ての証券を売らず、たんにポートフォリオを変更することにより、その投資
家のポートフォリオを変更することが可能となることである。従って、ある投資
家がフィデリティ（Fidelity）ファンドから幾分リスクの高いヴァンガード（Va
nguard）ファンドに切り替えようと望む場合があるファンドへの投資［この場合
には、その投資家はフィデリティファンドを売却（課税される恐れあり）してヴ
ァンガードファンドを購入しなくてはならない］と比較すると、本発明によると
、投資家のリスクレベルは単に増加するにすぎない。本発明の１つの態様に従う
と、ある特定のファンドのリスクレベル（可能な限度内で）を附合させようと望
む投資家は所与のポートフォリオのリスクレベルをそのようにたんに変更するだ
けでよい。これは、いかなる証券を売却する必要もなく現在の証券ポジションを
レバレッジ（証拠金制度）することにより達成することができる。
【０１１１】 本発明のさらに別の態様によると、投資家がそのポートフォリオを全体の統合
されたベースを理解して管理することができるように、投資家は分析を目的とし
て、マルチプル勘定（例えばＩＲＡ、４０１（ｋ）、及び投資家が投資のために
使用する非課税優遇勘定）に所有財産を集めることが可能となるであろう。この
方式では、投資家は、リスクレベル、分散化、集中、分野別エクスポージャーそ
の他を決定する目的で、証券及び他の投資物件の形態にある彼の全所有財産を１
つの統合された投資ポートフォリオとして見ることができる。その結果、投資家
は、彼のポートフォリオを一連の関連しない投資物件とは対照的に統一体として
見わたせることに関わる利点を得ることができるが、法律上のねらいから勘定は
法律上本質的に異なる別々の勘定として維持される。本発明のさらに別の態様に
よれば、法律上本質的に異なる勘定を統合するという同じ概念を、他の証券、フ
ァンドにおける大部分の持分、及び個別証券やファンド以外の投資物件、例えば
不動産や金や投資家が所有しうる他の投資物件に関連して使用することができる
。
されたベースを理解して管理することができるように、投資家は分析を目的とし
て、マルチプル勘定（例えばＩＲＡ、４０１（ｋ）、及び投資家が投資のために
使用する非課税優遇勘定）に所有財産を集めることが可能となるであろう。この
方式では、投資家は、リスクレベル、分散化、集中、分野別エクスポージャーそ
の他を決定する目的で、証券及び他の投資物件の形態にある彼の全所有財産を１
つの統合された投資ポートフォリオとして見ることができる。その結果、投資家
は、彼のポートフォリオを一連の関連しない投資物件とは対照的に統一体として
見わたせることに関わる利点を得ることができるが、法律上のねらいから勘定は
法律上本質的に異なる別々の勘定として維持される。本発明のさらに別の態様に
よれば、法律上本質的に異なる勘定を統合するという同じ概念を、他の証券、フ
ァンドにおける大部分の持分、及び個別証券やファンド以外の投資物件、例えば
不動産や金や投資家が所有しうる他の投資物件に関連して使用することができる
。
【０１１２】 さらに、それぞれの金銭上の目標に到達するように証券に投資したいと望んで
いる個人投資家又はきっと証券に投資するであろう個人投資家はしばしば、その
ような投資に関係する様々な技術用語及びそれらの意味を熟知するに足りうるほ
ど十分な知識をもっていない。例えば、「ボラティリティ（volatility）」なる
用語は新参の投資家にはほとんど分からないであろう。さらに、そのような投資
家は、「大企業」又は「ハイテク」株式に投資することを望むという見地から株
式に関して特定の願望を有するであろうが、これらの用語が実際に何を意味する
のかについての確かなよりどころは持っていないであろう。新参の投資家が本発
明の多様な可能性を利用するのを助けるために、投資家が満足するという点で投
資選好を投資家が持ちかけることのできる自然言語インターフェースを用意する
。自然言語インターフェースは、その投資家の要求に合致するであろう証券特性
に投資家の入力言語をパースする。例えば、投資家が「大企業」だけに投資した
いと要望したなら、自然言語インターフェースはその要望を証券データベース内
の企業の年間収益に対する問い合わせに翻訳する。さらに、「大企業」なる用語
は、例えば年間総収益が１０億ドルを超える企業を意味するものであると決定す
ることができる。これは換言すれば、いくつかの株式だけがシステムのデータベ
ース内の証券に関する一般化されたポートフォリオに関係することを示す。従っ
て、「大企業」に投資したいという投資家の要望から、その投資家によって要望
された特性に適合する一連の株式が選択され、その投資家にディスプレーされる
。
いる個人投資家又はきっと証券に投資するであろう個人投資家はしばしば、その
ような投資に関係する様々な技術用語及びそれらの意味を熟知するに足りうるほ
ど十分な知識をもっていない。例えば、「ボラティリティ（volatility）」なる
用語は新参の投資家にはほとんど分からないであろう。さらに、そのような投資
家は、「大企業」又は「ハイテク」株式に投資することを望むという見地から株
式に関して特定の願望を有するであろうが、これらの用語が実際に何を意味する
のかについての確かなよりどころは持っていないであろう。新参の投資家が本発
明の多様な可能性を利用するのを助けるために、投資家が満足するという点で投
資選好を投資家が持ちかけることのできる自然言語インターフェースを用意する
。自然言語インターフェースは、その投資家の要求に合致するであろう証券特性
に投資家の入力言語をパースする。例えば、投資家が「大企業」だけに投資した
いと要望したなら、自然言語インターフェースはその要望を証券データベース内
の企業の年間収益に対する問い合わせに翻訳する。さらに、「大企業」なる用語
は、例えば年間総収益が１０億ドルを超える企業を意味するものであると決定す
ることができる。これは換言すれば、いくつかの株式だけがシステムのデータベ
ース内の証券に関する一般化されたポートフォリオに関係することを示す。従っ
て、「大企業」に投資したいという投資家の要望から、その投資家によって要望
された特性に適合する一連の株式が選択され、その投資家にディスプレーされる
。
【０１１３】 この自然言語インターフェースはいくつかの方式で構築することができる。例
えば、キーボードを操作して問い合わせることは現在ではほとんどのソフトウェ
アパッケージで行われており、それにより投資家は自然言語で問い合わせること
ができ、その問い合わせは自然言語インターフェースにより検索トピック提案に
解釈される。さらに、音声入力を自然言語インターフェースへの直接入力として
使用できる場合に、音声処理が現在注目されている。この方式では、彼らの要望
を話したいと望む投資家や障害を持ちキーボードを使用することが困難な個人は
本発明の自然言語インターフェース接続された音声処理装置を使用して彼らの特
定のタイプに属する株式に関する要望を入力することができる。
えば、キーボードを操作して問い合わせることは現在ではほとんどのソフトウェ
アパッケージで行われており、それにより投資家は自然言語で問い合わせること
ができ、その問い合わせは自然言語インターフェースにより検索トピック提案に
解釈される。さらに、音声入力を自然言語インターフェースへの直接入力として
使用できる場合に、音声処理が現在注目されている。この方式では、彼らの要望
を話したいと望む投資家や障害を持ちキーボードを使用することが困難な個人は
本発明の自然言語インターフェース接続された音声処理装置を使用して彼らの特
定のタイプに属する株式に関する要望を入力することができる。
【０１１４】 概して投資することを望んでいるが株式に特有の用語に全く精通していない投
資家に対し、自然言語形態で投資家に選択肢を与える一連のスクリーンが投資家
に提示され、次に、証券の選択に関して投資家はシステムへの入力として自然言
語形態の選択肢を選ぶことができる。例えば、スクリーンは、投資家に、「私は
大企業に投資したい。」と述べた選択肢を示すことができる。この例において、
スクリーン上でのこの個別の特性の照合は、証券に関する一般化されたデータベ
ースに対する問い合わせで生じる一連の証券特性をもたらす。この場合には、自
然言語処理装置は必ずしも必要ではない。なぜなら、"あらかじめ準備した"問い
合わせが、スクリーン上での選択に関係する証券選択に関する規則をすでに有す
ることがあるからである。
資家に対し、自然言語形態で投資家に選択肢を与える一連のスクリーンが投資家
に提示され、次に、証券の選択に関して投資家はシステムへの入力として自然言
語形態の選択肢を選ぶことができる。例えば、スクリーンは、投資家に、「私は
大企業に投資したい。」と述べた選択肢を示すことができる。この例において、
スクリーン上でのこの個別の特性の照合は、証券に関する一般化されたデータベ
ースに対する問い合わせで生じる一連の証券特性をもたらす。この場合には、自
然言語処理装置は必ずしも必要ではない。なぜなら、"あらかじめ準備した"問い
合わせが、スクリーン上での選択に関係する証券選択に関する規則をすでに有す
ることがあるからである。
【０１１５】 従って、この態様では、投資するのが初めての投資家やたんに証券を特定する
語彙に乏しい投資家に対し、証券に投資することが単純化される。 詳細な説明 本明細書において、資産、財産又は負債とは、取引のためのマーケットが存在
する任意の取引可能な商品又は価値のある品目を意味する。この定義は、証券、
株式持分、デリバティブ、通貨、代替性のある商品、保険契約、抵当、債券、航
空機の予約、ホテルの予約、ゴルフの開始時間、カントリークラブの会員権、骨
董品等を包含する。本発明のコンピューターをベースとするシステムは、取引さ
れる任意の資産又は負債に関して使用することができるが、ここでの議論は主に
、簡単のために、本発明のコンピューターをベースとするシステムを証券に関連
して使用することに関する。
語彙に乏しい投資家に対し、証券に投資することが単純化される。 詳細な説明 本明細書において、資産、財産又は負債とは、取引のためのマーケットが存在
する任意の取引可能な商品又は価値のある品目を意味する。この定義は、証券、
株式持分、デリバティブ、通貨、代替性のある商品、保険契約、抵当、債券、航
空機の予約、ホテルの予約、ゴルフの開始時間、カントリークラブの会員権、骨
董品等を包含する。本発明のコンピューターをベースとするシステムは、取引さ
れる任意の資産又は負債に関して使用することができるが、ここでの議論は主に
、簡単のために、本発明のコンピューターをベースとするシステムを証券に関連
して使用することに関する。
【０１１６】 本明細書において、比較的小規模な投資家には、概して、投資家が機関投資家
であるか個人投資家であるかに関わらず、また投資家が彼自身のために行動して
いるか又は他人のために行動しているかに関わらず、少ない額を投資しているい
かなる投資家も含まれる。また、小規模投資家には、ファイナンシャルプランナ
ー、例えば投資家に代わって実際にシステムに入力したりアクセスしたりする者
を通して投資している投資家も含まれる。本発明は、小規模投資家に定期的ベー
スで少額を投資するための便利で単純な投資機構を提供するコンピューターをベ
ースとするシステムとパーソナルコンピューターをベースとする又はパーソナル
コンピューターで利用可能なプログラムからなり、このプログラムは、証券を売
却又は購入することによりポートフォリオに修正を加えてポートフォリオを変更
する能力を包含する証券のポートフォリオを管理するため、税効果を追跡するた
め、証券に係る投票権を行使するため及び投資家の判断でそのような権利を第３
者に委任するため、所望であればその投資家又はその勘定に対して権限のある他
の者によりポートフォリオのパラメータを限定するため並びに統合されたポート
フォリオベースを基にその投資家に保有された投資物件を分析するためのもので
ある。
であるか個人投資家であるかに関わらず、また投資家が彼自身のために行動して
いるか又は他人のために行動しているかに関わらず、少ない額を投資しているい
かなる投資家も含まれる。また、小規模投資家には、ファイナンシャルプランナ
ー、例えば投資家に代わって実際にシステムに入力したりアクセスしたりする者
を通して投資している投資家も含まれる。本発明は、小規模投資家に定期的ベー
スで少額を投資するための便利で単純な投資機構を提供するコンピューターをベ
ースとするシステムとパーソナルコンピューターをベースとする又はパーソナル
コンピューターで利用可能なプログラムからなり、このプログラムは、証券を売
却又は購入することによりポートフォリオに修正を加えてポートフォリオを変更
する能力を包含する証券のポートフォリオを管理するため、税効果を追跡するた
め、証券に係る投票権を行使するため及び投資家の判断でそのような権利を第３
者に委任するため、所望であればその投資家又はその勘定に対して権限のある他
の者によりポートフォリオのパラメータを限定するため並びに統合されたポート
フォリオベースを基にその投資家に保有された投資物件を分析するためのもので
ある。
【０１１７】 ほかの場合なら経済的に実行可能でない注文、例えば宝くじ、部分的持分及び
小口注文を１つの大きな注文に統合することによって、本発明は小規模投資家が
、証券のポートフォリオ、すなわち各投資家の特異な選好に合わせて作り上げら
れた小規模ミューチュアルファンド型の投資を構築、所有及び管理することを可
能にする規模の経済を創設する。多数の注文を１つの注文に統合することによっ
て、本発明により、コストは、その他の場合では経済的に実行可能でない注文を
非現実的なものにする少額の手数料というよりもむしろ、それぞれの経済的には
実行可能でない注文に応じた小さな手数料に基づくものとなる。例えば、個人又
は比較的小規模な投資家が毎月１００ドルを投資するだけの余裕しかなく、分散
化を図りたいと望んで機会ごとに３０株に投資する場合には、現在の大幅割引ブ
ローカー業務では注文ごとに５ドルずつを支払う必要がある（この５ドルはたん
なる委任手数料であり、ワイドスプレッド等に起因する全コストは含まれていな
い）。明らかに、１００ドルを投資するのに１５０ドルを支払うものはいない。
対照的に、本発明は、小規模投資家が毎月１００ドル投資することを可能にする
。なぜなら、システムに委ねられた全注文が１回の手数料をこうむり、この１回
の手数料が全注文全体に比例配分で分配されるため、小規模の注文は少額の手数
料をこうむればよいからである。例えば、全手数料が２％である場合には、投資
家は彼の１００ドルの投資ごとに２ドルを支払う義務がある。
小口注文を１つの大きな注文に統合することによって、本発明は小規模投資家が
、証券のポートフォリオ、すなわち各投資家の特異な選好に合わせて作り上げら
れた小規模ミューチュアルファンド型の投資を構築、所有及び管理することを可
能にする規模の経済を創設する。多数の注文を１つの注文に統合することによっ
て、本発明により、コストは、その他の場合では経済的に実行可能でない注文を
非現実的なものにする少額の手数料というよりもむしろ、それぞれの経済的には
実行可能でない注文に応じた小さな手数料に基づくものとなる。例えば、個人又
は比較的小規模な投資家が毎月１００ドルを投資するだけの余裕しかなく、分散
化を図りたいと望んで機会ごとに３０株に投資する場合には、現在の大幅割引ブ
ローカー業務では注文ごとに５ドルずつを支払う必要がある（この５ドルはたん
なる委任手数料であり、ワイドスプレッド等に起因する全コストは含まれていな
い）。明らかに、１００ドルを投資するのに１５０ドルを支払うものはいない。
対照的に、本発明は、小規模投資家が毎月１００ドル投資することを可能にする
。なぜなら、システムに委ねられた全注文が１回の手数料をこうむり、この１回
の手数料が全注文全体に比例配分で分配されるため、小規模の注文は少額の手数
料をこうむればよいからである。例えば、全手数料が２％である場合には、投資
家は彼の１００ドルの投資ごとに２ドルを支払う義務がある。
【０１１８】 リスクと実績は共に過去の株式活動に基づいており、ポートフォリオと共にグ
ラフィック的に示される。このポートフォリオは、ボラティリティチャートによ
って、さらに「過去の実績からこのポートフォリオは、１００取引日の内５日の
「特定」指標に対してその価値の１０％を失いまたは獲得するであろう」と言う
ような言葉によって示される、特定された平均値よりもリスクが大きい。このポ
ートフォリオはまた、実施された確率および感応性分析と共に、過去のリターン
およびボラティリティに基づいて金額で予想値として表示することもできる。出
力は、この値の予想分布（平均予想値をあらわす釣り鐘状の曲線と蓋然性の特定
レベルにおける高および低予想値を示す尾部にかなり似ている）、または「この
ポートフォリオは１０年間で２倍になると予想されるが、しかし１０年間で現在
の価値の６０％かそれ以下となる可能性が５％ある」と言うようなある特定の数
値を示すグラフであり得る。
ラフィック的に示される。このポートフォリオは、ボラティリティチャートによ
って、さらに「過去の実績からこのポートフォリオは、１００取引日の内５日の
「特定」指標に対してその価値の１０％を失いまたは獲得するであろう」と言う
ような言葉によって示される、特定された平均値よりもリスクが大きい。このポ
ートフォリオはまた、実施された確率および感応性分析と共に、過去のリターン
およびボラティリティに基づいて金額で予想値として表示することもできる。出
力は、この値の予想分布（平均予想値をあらわす釣り鐘状の曲線と蓋然性の特定
レベルにおける高および低予想値を示す尾部にかなり似ている）、または「この
ポートフォリオは１０年間で２倍になると予想されるが、しかし１０年間で現在
の価値の６０％かそれ以下となる可能性が５％ある」と言うようなある特定の数
値を示すグラフであり得る。
【０１１９】 ポートフォリオ中に含まれるべき証券のリストとしてそのポートフォリオが示
される場合、このようなそれぞれの証券に対するリスクは、例えばある色によっ
て、または株式の次のバーによってグラフィカルに示される。一例として、この
バーは、平均よりもリスクの高い株式に対してある色（例えば黄色）で影付けさ
れ、平均よりもリスクの低いものに対して別の色（例えば青）で影付けされる（
例えば、図１３を参照）か、あるいは、よりリスクの少ない株式に対してリスト
された各株式の右にバーを延長し、さらに、よりリスクの高い株式に対してその
左にバーを延長する。バーが長くなればなる程、より平均から離れる。ポートフ
ォリオにおいて次にリスクレベルを上げることを望む投資家は、リスクレベルを
ポートフォリオがよりリスクのあるものに再調整されるであろう結果にセットさ
れる画面に戻るか、あるいはリスクレベルを高めることに貢献する株式を選択し
その株式の配分を増加させるか、または証拠金を使用すべきことを特定すること
によってリスクレベルを増加させる（言い換えると、投資家は、システムを運用
する仲介人からローンまたはリバレッジベースの証券を獲得するための別のソー
スを要求すること）かして、それによってポートフォリオのリスクレベルを増加
させる。さらに、もし投資家がそのポートフォリオを他の別のポートフォリオ、
例えば投資家が愛用しているファンド、と同じようなリスクレベルにすることを
望んだ場合、またはそのポートフォリオをそのファンドまたはその他のポートフ
ォリオよりも多少リスクの高いものにすることを望んだ場合、システム中に所望
のリスクレベルを入力することによって、またはダイアル上、あるいはポートフ
ォリオの全体のリスクレベルを特定するためのここに記載したその他の装置上の
ポインタ位置を変えることによって、投資家は希望した詳細なリスクレベルを特
定する機会を与えられる。
される場合、このようなそれぞれの証券に対するリスクは、例えばある色によっ
て、または株式の次のバーによってグラフィカルに示される。一例として、この
バーは、平均よりもリスクの高い株式に対してある色（例えば黄色）で影付けさ
れ、平均よりもリスクの低いものに対して別の色（例えば青）で影付けされる（
例えば、図１３を参照）か、あるいは、よりリスクの少ない株式に対してリスト
された各株式の右にバーを延長し、さらに、よりリスクの高い株式に対してその
左にバーを延長する。バーが長くなればなる程、より平均から離れる。ポートフ
ォリオにおいて次にリスクレベルを上げることを望む投資家は、リスクレベルを
ポートフォリオがよりリスクのあるものに再調整されるであろう結果にセットさ
れる画面に戻るか、あるいはリスクレベルを高めることに貢献する株式を選択し
その株式の配分を増加させるか、または証拠金を使用すべきことを特定すること
によってリスクレベルを増加させる（言い換えると、投資家は、システムを運用
する仲介人からローンまたはリバレッジベースの証券を獲得するための別のソー
スを要求すること）かして、それによってポートフォリオのリスクレベルを増加
させる。さらに、もし投資家がそのポートフォリオを他の別のポートフォリオ、
例えば投資家が愛用しているファンド、と同じようなリスクレベルにすることを
望んだ場合、またはそのポートフォリオをそのファンドまたはその他のポートフ
ォリオよりも多少リスクの高いものにすることを望んだ場合、システム中に所望
のリスクレベルを入力することによって、またはダイアル上、あるいはポートフ
ォリオの全体のリスクレベルを特定するためのここに記載したその他の装置上の
ポインタ位置を変えることによって、投資家は希望した詳細なリスクレベルを特
定する機会を与えられる。
【０１２０】 より一般的には、この時点で、特定の株式の選択を増やしまたは減らすことに
よって、またはそのポートフォリオに含まれていない株式を加えかつその株式に
配分されたパーセントを特定することにより、投資家は彼に適した方法によって
ポートフォリオをマニュアルで調整することができる。 もし価格が、執行時において現在の価値を超えてかなり動いた場合（システム
オペレータがその注文を直ちに執行せず、かつ価格の変動リスクを事前集計値と
仮定した場合）幾らかまたは全ての株式を購入すべきでないかどうかを投資家が
特定する機会が与えられる。プログラムフローは、次に画面８（２９）に進む。
よって、またはそのポートフォリオに含まれていない株式を加えかつその株式に
配分されたパーセントを特定することにより、投資家は彼に適した方法によって
ポートフォリオをマニュアルで調整することができる。 もし価格が、執行時において現在の価値を超えてかなり動いた場合（システム
オペレータがその注文を直ちに執行せず、かつ価格の変動リスクを事前集計値と
仮定した場合）幾らかまたは全ての株式を購入すべきでないかどうかを投資家が
特定する機会が与えられる。プログラムフローは、次に画面８（２９）に進む。
【０１２１】 画面８（２９）は投資家にポートフォリオの最終確認を提供し、投資家にこの
ポートフォリオに投資すべき金額を請求する。特定の株式を購入するための正確
な金額は、購入の時点まで分からないので（システムオペレータがその注文を直
ちに執行せず、かつ価格の変動リスクを事前集計値と仮定した場合）、特定のポ
ートフォリオに配分されるべき特定株式の株数は、取引の執行に先立って価格変
動に適応するために、ある程度概算される必要がある。この注意と共に、次にそ
のポートフォリオ配分および購入すべき特定の証券は、投資家のコンピュータ上
の記憶装置中に記憶され、メインサーバに転送された場合同様にそこに記憶され
、あるいは一ロケーション中に記憶される。購入しその投資家に配分されるべき
株式の正確な数は、その株式に対するその時の現在価格に基づいて、それらがそ
の投資家の口座に対して購入されたものとして、次の取引ウインドウで決定され
る。次にポートフォリオは更新され、この投資家が次にシステムにログオンする
時のアクセスのためにシステムによって記憶される。
ポートフォリオに投資すべき金額を請求する。特定の株式を購入するための正確
な金額は、購入の時点まで分からないので（システムオペレータがその注文を直
ちに執行せず、かつ価格の変動リスクを事前集計値と仮定した場合）、特定のポ
ートフォリオに配分されるべき特定株式の株数は、取引の執行に先立って価格変
動に適応するために、ある程度概算される必要がある。この注意と共に、次にそ
のポートフォリオ配分および購入すべき特定の証券は、投資家のコンピュータ上
の記憶装置中に記憶され、メインサーバに転送された場合同様にそこに記憶され
、あるいは一ロケーション中に記憶される。購入しその投資家に配分されるべき
株式の正確な数は、その株式に対するその時の現在価格に基づいて、それらがそ
の投資家の口座に対して購入されたものとして、次の取引ウインドウで決定され
る。次にポートフォリオは更新され、この投資家が次にシステムにログオンする
時のアクセスのためにシステムによって記憶される。
【０１２２】 図８は、システムの他の特徴を使用する投資家に関連してその投資家に提供さ
れたグラフィカルな投資家インターフェースの一個の可能性のあるフローチャー
トを示す。 画面１，２および３（３２ａ、３２ｂ、３２ｃ）は、投資家がログオンするや
否やメニューが表示され、それによって画面２（３２ｂ）および３（３２ｃ）を
経ることなく直接別の画面にスキップすることを可能とすることを除いて、図７
に示すものと同じである。言い換えると、画面３（３２ｃ）における選択は、ロ
グオンした場合の「ツールバー」として示され、投資家はシステムの他の画面に
移動するためにこのツールバーに直接にアクセスすることができる。画面２（３
２ａ−３２ｃ）の後、プログラムフローは画面４（３３）に進む。
れたグラフィカルな投資家インターフェースの一個の可能性のあるフローチャー
トを示す。 画面１，２および３（３２ａ、３２ｂ、３２ｃ）は、投資家がログオンするや
否やメニューが表示され、それによって画面２（３２ｂ）および３（３２ｃ）を
経ることなく直接別の画面にスキップすることを可能とすることを除いて、図７
に示すものと同じである。言い換えると、画面３（３２ｃ）における選択は、ロ
グオンした場合の「ツールバー」として示され、投資家はシステムの他の画面に
移動するためにこのツールバーに直接にアクセスすることができる。画面２（３
２ａ−３２ｃ）の後、プログラムフローは画面４（３３）に進む。
【０１２３】 画面４（３３）、即ち、投資家が「画面３等価ツールバー」から「ポートフォ
リオを構築しまたは修正する」以外の選択肢を選択したと仮定して投資家がログ
オンした後最初に見る画面、は選択可能なサービスメニューを提供する。これら
のサービスは様々であり、ある程度投資家に依存する。例えば、私募に応じて証
券を提供することは、「認可された投資家」に対してのみ合法的に実行すること
ができる。従って、このシステムは、認可された投資家を識別し、彼らに私募の
機会をレビューするためのメニューアイテムを提供する。反対に、このシステム
はこのようなメニューアイテムを、現在の法律ではこのようなオファーを受ける
ことができない非認可の投資家に提供することはない。プログラムフローは次に
画面５（３４）に進む。
リオを構築しまたは修正する」以外の選択肢を選択したと仮定して投資家がログ
オンした後最初に見る画面、は選択可能なサービスメニューを提供する。これら
のサービスは様々であり、ある程度投資家に依存する。例えば、私募に応じて証
券を提供することは、「認可された投資家」に対してのみ合法的に実行すること
ができる。従って、このシステムは、認可された投資家を識別し、彼らに私募の
機会をレビューするためのメニューアイテムを提供する。反対に、このシステム
はこのようなメニューアイテムを、現在の法律ではこのようなオファーを受ける
ことができない非認可の投資家に提供することはない。プログラムフローは次に
画面５（３４）に進む。
【０１２４】 画面５（３４）は投資家によって選択されたサービスに対する操作画面である
。もし、例えば、投資家が税効果のためにそのポートフォリオを評価しようと望
む場合、スクリーン５（３４）は彼がその様にすることを可能とする。投資家は
、税効果コミュニケーションメニューにおいて、例えば損失を有する株式、利益
を有する株式、長期対短期利益または損失、パラメータの組み合わせまたは全て
の現タックスポジションのような、入手可能なものから関連するパラメータを特
定する。システムは次に投資家に対して、投資家のパラメータを満足する株式の
ポジションを、リストされた金額でディスプレイする。例えばドルコスト平均の
ような戦略のために、およびポートフォリオ証券それ自身に対する頻繁な調整の
ために、ポートフォリオに金額を頻繁に追加することを可能とするシステム動作
方法の故に、投資家が同じ株式で利益および損失を得ることが可能である（例え
ば、投資家がある株式を一株あたり２０ドルで１０株取得し、さらに同じ株式を
一株あたり３０ドルで１０株取得し、その株式が現在２５ドルで取引されている
場合、各取引を別々に見た場合投資家はその株式において利益と損失を有する）
。この場合、システムはその株式が利益と損失の両者を有するように表示する。
次に投資家に対して、彼が次に何をなすべきかに関して一連のオプションが提示
される。これらのオプションはスマートなオプションでありかつコンテキストに
依存し、そのため、例えば投資家はリスト中のそれらの証券をハイライトしかつ
例えば「次のポートフォリオ調整で売り」のようなコマンドをクリックすること
によって個々の証券を簡単に売ることができる。この取引は調整として次にその
ポートフォリオに加えられ、次の取引ウインドウにおいて執行される。投資家が
すぐさま売ることを望んだ場合、その投資家はその証券をハイライトし、「直ち
に売る」をクリックする（これに対しては割増料金の徴収が企画される）。両者
の場合、確認ウインドウは、この時点での投資家の選択の確認をポップアップし
、あるいは、投資家が全ての要求された行動を確認した場合その確認を最終時点
まで（投資家のオプションにおいて）延期する。
。もし、例えば、投資家が税効果のためにそのポートフォリオを評価しようと望
む場合、スクリーン５（３４）は彼がその様にすることを可能とする。投資家は
、税効果コミュニケーションメニューにおいて、例えば損失を有する株式、利益
を有する株式、長期対短期利益または損失、パラメータの組み合わせまたは全て
の現タックスポジションのような、入手可能なものから関連するパラメータを特
定する。システムは次に投資家に対して、投資家のパラメータを満足する株式の
ポジションを、リストされた金額でディスプレイする。例えばドルコスト平均の
ような戦略のために、およびポートフォリオ証券それ自身に対する頻繁な調整の
ために、ポートフォリオに金額を頻繁に追加することを可能とするシステム動作
方法の故に、投資家が同じ株式で利益および損失を得ることが可能である（例え
ば、投資家がある株式を一株あたり２０ドルで１０株取得し、さらに同じ株式を
一株あたり３０ドルで１０株取得し、その株式が現在２５ドルで取引されている
場合、各取引を別々に見た場合投資家はその株式において利益と損失を有する）
。この場合、システムはその株式が利益と損失の両者を有するように表示する。
次に投資家に対して、彼が次に何をなすべきかに関して一連のオプションが提示
される。これらのオプションはスマートなオプションでありかつコンテキストに
依存し、そのため、例えば投資家はリスト中のそれらの証券をハイライトしかつ
例えば「次のポートフォリオ調整で売り」のようなコマンドをクリックすること
によって個々の証券を簡単に売ることができる。この取引は調整として次にその
ポートフォリオに加えられ、次の取引ウインドウにおいて執行される。投資家が
すぐさま売ることを望んだ場合、その投資家はその証券をハイライトし、「直ち
に売る」をクリックする（これに対しては割増料金の徴収が企画される）。両者
の場合、確認ウインドウは、この時点での投資家の選択の確認をポップアップし
、あるいは、投資家が全ての要求された行動を確認した場合その確認を最終時点
まで（投資家のオプションにおいて）延期する。
【０１２５】 本発明のコンピュータベースシステムは、税金が本発明を通して発生する取引
に関係しているため、税金準備を提供する。特に、上述したように利益および損
失情報を提供するために必要であるので、本発明のコンピュータベースシステム
は、このシステムを通して購入された証券の税金ベースの情報（獲得の日付を含
む）と、ポートフォリオを管理することに要する全てのコストと同様にこのよう
な証券に対する販売価格とを追跡する。その結果、本発明のコンピュータベース
システムを執行するシステムは、それがシステム中の取引に関係しているので、
投資家にダウンロード可能な完全なＦｏｒｍ １０４０ Ｓｃｈｅｄｕｌｅ Ｄ
を提供する。このＳｃｈｅｄｕｌｅは、投資家が持っているであろうその他の資
本取引を補充することができる。同様に、システムは、人気のある税金準備パッ
ケージ、例えばＴｕｒｂｏ ＴａｘTMに、このＳｃｈｅｄｕｌｅ Ｄタイプ情報
のワンステップエキスポートを提供する。このダウンロードとエキスポートによ
って、投資家はこのシステムを低いレベルの不便さで使用することが可能となる
。
に関係しているため、税金準備を提供する。特に、上述したように利益および損
失情報を提供するために必要であるので、本発明のコンピュータベースシステム
は、このシステムを通して購入された証券の税金ベースの情報（獲得の日付を含
む）と、ポートフォリオを管理することに要する全てのコストと同様にこのよう
な証券に対する販売価格とを追跡する。その結果、本発明のコンピュータベース
システムを執行するシステムは、それがシステム中の取引に関係しているので、
投資家にダウンロード可能な完全なＦｏｒｍ １０４０ Ｓｃｈｅｄｕｌｅ Ｄ
を提供する。このＳｃｈｅｄｕｌｅは、投資家が持っているであろうその他の資
本取引を補充することができる。同様に、システムは、人気のある税金準備パッ
ケージ、例えばＴｕｒｂｏ ＴａｘTMに、このＳｃｈｅｄｕｌｅ Ｄタイプ情報
のワンステップエキスポートを提供する。このダウンロードとエキスポートによ
って、投資家はこのシステムを低いレベルの不便さで使用することが可能となる
。
【０１２６】 投資家がスクリーン４（３３）で他のサービス、例えば投資家が認可された投
資家である場合私的な募集をレビューすること、あるいは公募をレビューするこ
と、あるいはポートフォリオの外の特定の証券を買いまたは売ること、適用され
る法律で許されている場合に例えば保険、商品、先物のような他の経済的サービ
スあるいは投資に関係する本またはソフトウエアのような非経済的サービスを買
いまたは売ること、を選択する場合、あるいは投資家がチャットルームでの活動
あるいはこのシステムが会社の重役との会話のホストをするような選択された会
社を議論することを望む場合等、投資家は画面５（３４）を通してこのような他
のサービスに入っていくことができる。
資家である場合私的な募集をレビューすること、あるいは公募をレビューするこ
と、あるいはポートフォリオの外の特定の証券を買いまたは売ること、適用され
る法律で許されている場合に例えば保険、商品、先物のような他の経済的サービ
スあるいは投資に関係する本またはソフトウエアのような非経済的サービスを買
いまたは売ること、を選択する場合、あるいは投資家がチャットルームでの活動
あるいはこのシステムが会社の重役との会話のホストをするような選択された会
社を議論することを望む場合等、投資家は画面５（３４）を通してこのような他
のサービスに入っていくことができる。
【０１２７】 投資家が許す場合、その投資家に別の利益の可能性を提供するために、システ
ムは上記のラインに沿って、よりプロアクティブな方法で、投資家によって提供
された情報に頼ることができる。例えば、投資家が認可された投資家であり、イ
ンターネットベースの出版社を含む私募における利益を特定する場合、システム
は投資家が次にログオンした時彼女にこのような申し込みの存在に特別に気づか
せ、かつ投資家が参加するために必要な情報を得るための手段を提供する。
ムは上記のラインに沿って、よりプロアクティブな方法で、投資家によって提供
された情報に頼ることができる。例えば、投資家が認可された投資家であり、イ
ンターネットベースの出版社を含む私募における利益を特定する場合、システム
は投資家が次にログオンした時彼女にこのような申し込みの存在に特別に気づか
せ、かつ投資家が参加するために必要な情報を得るための手段を提供する。
【０１２８】 投資家は、操作画面間を移動するポジションにあり、上述したような種々の活
動に関わる。プログラムフローは次に画面６（３５）に進む。 画面６（３５）は、投資家が画面５（３４）で取ると決定した行動を、その行
動がある種の取引を要求する限りにおいてリストし、次にその行動の確認を求め
る。投資家が行動を修正しようと望む場合、彼は画面５（３４）に戻って調整す
る。確認の後、全ての取引が有効となる。システムは情報が取引に関係しあるい
はポートフォリオ調整等を必要とする場合、その情報を処理し、かつ記憶する。
ウエブサーバプログラム 図９および１０は、図１１および１２と共に、ウエブサーバで発生する処理の
フローチャートを示す。通常、ウエブサーバは全ての投資家と本発明のコンピュ
ータベースシステムの外部にあるその他のシステム、例えば第３者支払いシステ
ムおよび第３者取引システム、間の通信を提供する。
動に関わる。プログラムフローは次に画面６（３５）に進む。 画面６（３５）は、投資家が画面５（３４）で取ると決定した行動を、その行
動がある種の取引を要求する限りにおいてリストし、次にその行動の確認を求め
る。投資家が行動を修正しようと望む場合、彼は画面５（３４）に戻って調整す
る。確認の後、全ての取引が有効となる。システムは情報が取引に関係しあるい
はポートフォリオ調整等を必要とする場合、その情報を処理し、かつ記憶する。
ウエブサーバプログラム 図９および１０は、図１１および１２と共に、ウエブサーバで発生する処理の
フローチャートを示す。通常、ウエブサーバは全ての投資家と本発明のコンピュ
ータベースシステムの外部にあるその他のシステム、例えば第３者支払いシステ
ムおよび第３者取引システム、間の通信を提供する。
【０１２９】 図９および１０は、本発明のコンピュータベースシステムの非常に大きな利点
の内の一つ、即ちポートフォリオ調整を執行するためにシステムの外部で執行さ
れるべき取引の数を劇的に減らす利点を示す。図１１に示すように、投資家Ａが
証券Ａを１００株買おうと希望し、投資家Ｂが証券Ａを５０株売ろうと希望し、
投資家Ｃが証券Ａを１５０株買おうと希望すると、この発明のシステムを通して
合計で証券Ａの２５０株の購入と、証券Ａの５０株の販売となる。その差し引き
計算の結果は、この発明のシステムによって証券Ａを２００株購入する必要があ
るという事であり、これは単一の取引によって執行することができる。
の内の一つ、即ちポートフォリオ調整を執行するためにシステムの外部で執行さ
れるべき取引の数を劇的に減らす利点を示す。図１１に示すように、投資家Ａが
証券Ａを１００株買おうと希望し、投資家Ｂが証券Ａを５０株売ろうと希望し、
投資家Ｃが証券Ａを１５０株買おうと希望すると、この発明のシステムを通して
合計で証券Ａの２５０株の購入と、証券Ａの５０株の販売となる。その差し引き
計算の結果は、この発明のシステムによって証券Ａを２００株購入する必要があ
るという事であり、これは単一の取引によって執行することができる。
【０１３０】 同様に、図１２に示すように、投資家Ａが証券Ｂを２００株購入しようと希望
し、投資家Ｂが証券Ｂを５０株売ろうと希望し、かつ投資家Ｃが証券Ｂを１５０
株売ろうと希望すると、本発明のシステムを通して合計で証券Ｂの２００株の購
入となり、かつ証券Ｂの２００株の販売となる。その差し引き取引の結果は、こ
の発明のシステムによる証券Ｂの０株の購入または販売である。
し、投資家Ｂが証券Ｂを５０株売ろうと希望し、かつ投資家Ｃが証券Ｂを１５０
株売ろうと希望すると、本発明のシステムを通して合計で証券Ｂの２００株の購
入となり、かつ証券Ｂの２００株の販売となる。その差し引き取引の結果は、こ
の発明のシステムによる証券Ｂの０株の購入または販売である。
【０１３１】 図１１にさらに示すように、投資家Ａは証券Ｃを１００株買おうと希望し、投
資家Ｂは証券Ｃを１００株売ろうと希望し、さらに投資家Ｃは証券Ｃを５０株売
ろうと希望する結果、本発明のシステムを通して合計で証券Ｃを１００株購入し
、証券Ｃを１５０株販売しようとする。その差し引き取引の結果は、証券Ｃの５
０株が本発明のシステムによって販売される必要があり、再び、システムの外部
で１取引のみが必要となる。
資家Ｂは証券Ｃを１００株売ろうと希望し、さらに投資家Ｃは証券Ｃを５０株売
ろうと希望する結果、本発明のシステムを通して合計で証券Ｃを１００株購入し
、証券Ｃを１５０株販売しようとする。その差し引き取引の結果は、証券Ｃの５
０株が本発明のシステムによって販売される必要があり、再び、システムの外部
で１取引のみが必要となる。
【０１３２】 この例において、ポートフォリオの構築または調整を執行するために必要な取
引の数は、差し引き計算を使用する場合では９個から２個に減少し、差し引き計
算を使用しない場合は９から６に減少する。別の例として、７５０個の株式リス
トからポートフォリオを構築し維持する１０，０００人の投資家によって使用さ
れているシステムに、本発明が使用された場合を仮定する。さらに、各投資家が
所定の期間において彼のポートフォリオに関連して５個のみの取引に従事すると
仮定する。取引所または第３者のマーケットメーカに送られるべき取引の数、ま
たはディーラーとしてのブローカーによって執行されるべき取引の数は、通常５
０，０００である。反対に、この発明を使用すると、このシステムが理論的に執
行しなければならない取引の最大数は、買いに対して売りの差し引き取引が無い
と仮定して１５００（各株式に対して２個の取引−買いおよび売り）であり、買
いに対する売りの差し引き取引がある場合、即ち買われた株の合計数が売られた
株の合計数を超えるか否か、あるいはその反対、に依存して１個の買いまたは１
個の売りの何れかがある場合、７５０である。第１のケースでは、本発明のコン
ピュータベースシステムは、４８，５００の取引に関連するコストを節約し、さ
らに第２の場合では本発明のコンピュータベースシステムでは、４９，２５０の
取引に関連するコストを節約する。これは、３０：１の節約である。
引の数は、差し引き計算を使用する場合では９個から２個に減少し、差し引き計
算を使用しない場合は９から６に減少する。別の例として、７５０個の株式リス
トからポートフォリオを構築し維持する１０，０００人の投資家によって使用さ
れているシステムに、本発明が使用された場合を仮定する。さらに、各投資家が
所定の期間において彼のポートフォリオに関連して５個のみの取引に従事すると
仮定する。取引所または第３者のマーケットメーカに送られるべき取引の数、ま
たはディーラーとしてのブローカーによって執行されるべき取引の数は、通常５
０，０００である。反対に、この発明を使用すると、このシステムが理論的に執
行しなければならない取引の最大数は、買いに対して売りの差し引き取引が無い
と仮定して１５００（各株式に対して２個の取引−買いおよび売り）であり、買
いに対する売りの差し引き取引がある場合、即ち買われた株の合計数が売られた
株の合計数を超えるか否か、あるいはその反対、に依存して１個の買いまたは１
個の売りの何れかがある場合、７５０である。第１のケースでは、本発明のコン
ピュータベースシステムは、４８，５００の取引に関連するコストを節約し、さ
らに第２の場合では本発明のコンピュータベースシステムでは、４９，２５０の
取引に関連するコストを節約する。これは、３０：１の節約である。
【０１３３】 本発明のコンピュータベースシステムは、したがって差し引き取引の有無にか
かわらず利点を有する。更なる説明として、上記の例の投資家の数を１００，０
００に増加させると、通常のブローカー業務では取引の数は５００，０００に増
加する。本発明のコンピュータベースシステムを使用すると、取引の理論的な最
大数は、１５００（または差し引き取引では７５０）に留まる。本発明のコンピ
ュータ−ベースシステムによれば、従って、投資家の数または彼らが関わること
を望む取引の数を増加させることは、単に、システムが執行することが必要な取
引の実際の数が適用可能な理論的最大値にもっとも頻繁に接近するであろうと言
う可能性を増加させる。従って、全ての取引が執行の為に第３者に送られるもの
と仮定しても、執行すべき実際の取引が非常に少ないために、コストを部分的に
低いレベルに維持することができる。
かわらず利点を有する。更なる説明として、上記の例の投資家の数を１００，０
００に増加させると、通常のブローカー業務では取引の数は５００，０００に増
加する。本発明のコンピュータベースシステムを使用すると、取引の理論的な最
大数は、１５００（または差し引き取引では７５０）に留まる。本発明のコンピ
ュータ−ベースシステムによれば、従って、投資家の数または彼らが関わること
を望む取引の数を増加させることは、単に、システムが執行することが必要な取
引の実際の数が適用可能な理論的最大値にもっとも頻繁に接近するであろうと言
う可能性を増加させる。従って、全ての取引が執行の為に第３者に送られるもの
と仮定しても、執行すべき実際の取引が非常に少ないために、コストを部分的に
低いレベルに維持することができる。
【０１３４】 投資家ポートフォリオの構築／修正中のグラフィカルユーザインターフェ
ース 図１３は、ポートフォリオを創設又は修正するプロセスにおける種種のステップ
中に、投資家に提供できる画面例を示す図である。画面Ａは、リスク５５ａと６
つの株式から選択されたポートフォリオ５７ａのリターン５６ａにおいて期待さ
れる相関示差に関する一般的表現形式の１つを示す。分散化の恩恵は、ポートフ
ォリオにおける、通常２０を越える数の証券を使用することによって獲得できる
。実際のオペレーションでは、ポートフォリオにおける証券の数が通常少なくと
も２０またはそれ以上である。何故ならば、前述したように、本発明の目的は、
分散化の恩恵が投資家に提供され得るようにすることであるからである。その結
果、投資家が別の方法で決定しないならば、ポートフォリオ内の証券の数は、通
常少なくとも２０であり、一般的に実質上より大きな数となろう。
ース 図１３は、ポートフォリオを創設又は修正するプロセスにおける種種のステップ
中に、投資家に提供できる画面例を示す図である。画面Ａは、リスク５５ａと６
つの株式から選択されたポートフォリオ５７ａのリターン５６ａにおいて期待さ
れる相関示差に関する一般的表現形式の１つを示す。分散化の恩恵は、ポートフ
ォリオにおける、通常２０を越える数の証券を使用することによって獲得できる
。実際のオペレーションでは、ポートフォリオにおける証券の数が通常少なくと
も２０またはそれ以上である。何故ならば、前述したように、本発明の目的は、
分散化の恩恵が投資家に提供され得るようにすることであるからである。その結
果、投資家が別の方法で決定しないならば、ポートフォリオ内の証券の数は、通
常少なくとも２０であり、一般的に実質上より大きな数となろう。
【０１３５】 投資家がポートフォリオ内の株式（例では６つの株式を示す）に対する比率を増
加または減少するにつれて、ポートフォリオに対するリスク５５ａとリターン５
６aに対応する調整がポインタ５１a、５２aを上方または下方に移動してなされ る。この例において、ポインタ５１a、５２aがこれに沿って移動する長方形５３
ａ、５４ａは、（リトマス試験ストリップのように）カラーコード化されている
。カラーコード化は、画面Ｂに示されるようにポートフォリオにおける個別の株
式の表現に関連して使用される。ポインタ５１ａ、５２ａは、他のものに対し１
つの値を示すダイアルまたは他のデバイスでよく、カラーコード化されて使用さ
れてもカラーコード化されずに使用されてもよい。
加または減少するにつれて、ポートフォリオに対するリスク５５ａとリターン５
６aに対応する調整がポインタ５１a、５２aを上方または下方に移動してなされ る。この例において、ポインタ５１a、５２aがこれに沿って移動する長方形５３
ａ、５４ａは、（リトマス試験ストリップのように）カラーコード化されている
。カラーコード化は、画面Ｂに示されるようにポートフォリオにおける個別の株
式の表現に関連して使用される。ポインタ５１ａ、５２ａは、他のものに対し１
つの値を示すダイアルまたは他のデバイスでよく、カラーコード化されて使用さ
れてもカラーコード化されずに使用されてもよい。
【０１３６】 画面Ｂは、指定された株式とポートフォリオに対するこれら株式の各貢献度を有
する画面Ａの詳細と、各株式のリスク５５ｂと、相関視差リターン５６ｂとを示
す。投資家は、どの株式がリスクのより高いレベルに貢献し、ポートフォリオに
対するリターンの多分より高いレベルに貢献するかを瞬時に決定し、望むなら、
これらを調整し、ポートフォリオにおけるリスク／リターンレベルを修正する（
しかしながら、下記を参照）ために調整する。明白に組み合わせの数は、選択さ
れた指定株式により限定されるほど有効ではない。その例では、システムは、要
求された組み合わせは、不可能であり、他の証券（例えば、マネーマーケットフ
ァンド、または好ましい株式またはＡＡＡレートの短期債権であり、これらは実
際のポートフォリオにおいて画面ＡまたはＢに混合して追加される）のような代
替のものを示唆する記述を発生する。この短期債権は、全リスクおよびリターン
または増加することのできるレバレッジ（ポートフォリオのリスクを増加するバ
ーとして示される）を下げることができるものであり、それにより投資家がこの
システムに先に入力した選考に依存した異なる特性を有する異なる株式数を増減
させる。
する画面Ａの詳細と、各株式のリスク５５ｂと、相関視差リターン５６ｂとを示
す。投資家は、どの株式がリスクのより高いレベルに貢献し、ポートフォリオに
対するリターンの多分より高いレベルに貢献するかを瞬時に決定し、望むなら、
これらを調整し、ポートフォリオにおけるリスク／リターンレベルを修正する（
しかしながら、下記を参照）ために調整する。明白に組み合わせの数は、選択さ
れた指定株式により限定されるほど有効ではない。その例では、システムは、要
求された組み合わせは、不可能であり、他の証券（例えば、マネーマーケットフ
ァンド、または好ましい株式またはＡＡＡレートの短期債権であり、これらは実
際のポートフォリオにおいて画面ＡまたはＢに混合して追加される）のような代
替のものを示唆する記述を発生する。この短期債権は、全リスクおよびリターン
または増加することのできるレバレッジ（ポートフォリオのリスクを増加するバ
ーとして示される）を下げることができるものであり、それにより投資家がこの
システムに先に入力した選考に依存した異なる特性を有する異なる株式数を増減
させる。
【０１３７】 代わりに、かつ大切に、投資家は、画面Ａ上のポインタ５１ａ、５２ａを上下に
（またはダイアルの針またはリトマス型ストリップ上のカラーコード等を）調整
でき、かくしてシステムは、ポートフォリオ株式の所望の混合を再計算できるよ
うになる。投資家は、プランスポンサ、雇用者、または投資家自身よるか、また
は投資家が権限をもっている他者のために投資家により（これは、パラメータが
１エンティティにより設定されかつ実際の取引または実行の選択が他者によって
なされる共同勘定またはその他の勘定もあり得る）、ポートフォリオ内の証券の
全混合の調整を要求できる。この重要なダイナミックインターフェースは、リス
クおよびリターンポインタまたはダイアルまたはカラーを直接的に調整すること
により、投資家に所望のリスク−リターン特性に対するポートフォリオの調整を
可能とする、という点でこのシステムの主な長所であり、ポートフォリオを有す
る証券の重要度における変化が何であるかを自動的に決定するこのシステムを持
つことは、これら所望の特性を調節するのに必要である。このように、互いに証
券に関する種種の相互関係、または１つまたはもう１つの証券を変更する上での
ポートフォリオ効果、または他の知識について知る必要なく所望のポートフォリ
オ特性の正確な型式まで、投資家は全ポートフォリオを単なるマウスクリック操
作で調整できる。そして、上述したように、投資家が類似のまたはリスクレベル
において他のポートフォリオより大きいかまたは小さいポートフォリオを創設し
たいとき、投資家は、これらの手段の何れかを通してシステム内に所望のリスク
レベルを入力することにより所望の正確なリスクレベルを指定できる。
（またはダイアルの針またはリトマス型ストリップ上のカラーコード等を）調整
でき、かくしてシステムは、ポートフォリオ株式の所望の混合を再計算できるよ
うになる。投資家は、プランスポンサ、雇用者、または投資家自身よるか、また
は投資家が権限をもっている他者のために投資家により（これは、パラメータが
１エンティティにより設定されかつ実際の取引または実行の選択が他者によって
なされる共同勘定またはその他の勘定もあり得る）、ポートフォリオ内の証券の
全混合の調整を要求できる。この重要なダイナミックインターフェースは、リス
クおよびリターンポインタまたはダイアルまたはカラーを直接的に調整すること
により、投資家に所望のリスク−リターン特性に対するポートフォリオの調整を
可能とする、という点でこのシステムの主な長所であり、ポートフォリオを有す
る証券の重要度における変化が何であるかを自動的に決定するこのシステムを持
つことは、これら所望の特性を調節するのに必要である。このように、互いに証
券に関する種種の相互関係、または１つまたはもう１つの証券を変更する上での
ポートフォリオ効果、または他の知識について知る必要なく所望のポートフォリ
オ特性の正確な型式まで、投資家は全ポートフォリオを単なるマウスクリック操
作で調整できる。そして、上述したように、投資家が類似のまたはリスクレベル
において他のポートフォリオより大きいかまたは小さいポートフォリオを創設し
たいとき、投資家は、これらの手段の何れかを通してシステム内に所望のリスク
レベルを入力することにより所望の正確なリスクレベルを指定できる。
【０１３８】 画面Ｂはまた、リスク（ベータ）５５ｂ〜５５ｈの計算、ポートフォリオリスク
レベル５３ａおよびポートフォリオの期待相関示差リターン５４ａを計算するた
めに使用される株式に対する期待相関示差リターンレベル５６ｂ〜５６ｈも示す
。本発明のコンピュータベースシステムの基本的利点および個別株式の代わりに
投資するポートフォリオを用いる概念は、ポートフォリオ内の何れか１つの株式
の有するリスク度が株式そのもののリスク度と異なること（これにより、分散化
等から生ずる利点を発生させる）という概念であることは、明白である。結果的
に、投資家は、個別リスク／リターンでなくポートフォリオリスク／リターンに
焦点を合わせることに気を付けることになろう。また、次に、従来技術では、個
々の株式位置を修正することからポートフォリオ上の効果を考慮し理解しなけれ
ばならないのに対し、本発明では、上述したようにポインタ（画面Ａ上の５１ａ
、５２ａの上下（ダイアルの針、またはリトマス型ストリップ上のカラーコード
等の））移動から全ポートフォリオ特性を調整できるということから投資家にと
って大きな利点がある。したがって、熟練した投資家に至らずとも、例えば、投
資家がポインタ、ダイアルまたはカラーを調整するとき、再加重化、資金加算ま
たは信用取引による投機のシステムを有することにより自動的に調整されたポー
トフォリオをもつことができる。 スケール等は、異なるポートフォリオを容易に見えるよう表示するため調整でき
る。
レベル５３ａおよびポートフォリオの期待相関示差リターン５４ａを計算するた
めに使用される株式に対する期待相関示差リターンレベル５６ｂ〜５６ｈも示す
。本発明のコンピュータベースシステムの基本的利点および個別株式の代わりに
投資するポートフォリオを用いる概念は、ポートフォリオ内の何れか１つの株式
の有するリスク度が株式そのもののリスク度と異なること（これにより、分散化
等から生ずる利点を発生させる）という概念であることは、明白である。結果的
に、投資家は、個別リスク／リターンでなくポートフォリオリスク／リターンに
焦点を合わせることに気を付けることになろう。また、次に、従来技術では、個
々の株式位置を修正することからポートフォリオ上の効果を考慮し理解しなけれ
ばならないのに対し、本発明では、上述したようにポインタ（画面Ａ上の５１ａ
、５２ａの上下（ダイアルの針、またはリトマス型ストリップ上のカラーコード
等の））移動から全ポートフォリオ特性を調整できるということから投資家にと
って大きな利点がある。したがって、熟練した投資家に至らずとも、例えば、投
資家がポインタ、ダイアルまたはカラーを調整するとき、再加重化、資金加算ま
たは信用取引による投機のシステムを有することにより自動的に調整されたポー
トフォリオをもつことができる。 スケール等は、異なるポートフォリオを容易に見えるよう表示するため調整でき
る。
【０１３９】 画面Ｂに示すように、Ａ社５７における通常の株式は、Ｓ＆Ｐ５００に対する０
．９（カラーコード化されたリトマス試験例上で青）５５ｃのリスクを有し、こ
れはポートフォリオの全値の５％を示し、Ｓ＆Ｐ５００に対するその相関示差リ
ターンは、これも青で示され、−１５％、５６ｃを示す。残りの各株式は、同様
に示される。この例において、株式はアルファベット順にリストされているが、
投資家の好みの選択により他の順にリストしてもよい。例えば、投資家は、ポー
トフォリオの全値の順において、低リスクから高リスクの順、またはその逆等、
株式の描写の順を調整できる。
．９（カラーコード化されたリトマス試験例上で青）５５ｃのリスクを有し、こ
れはポートフォリオの全値の５％を示し、Ｓ＆Ｐ５００に対するその相関示差リ
ターンは、これも青で示され、−１５％、５６ｃを示す。残りの各株式は、同様
に示される。この例において、株式はアルファベット順にリストされているが、
投資家の好みの選択により他の順にリストしてもよい。例えば、投資家は、ポー
トフォリオの全値の順において、低リスクから高リスクの順、またはその逆等、
株式の描写の順を調整できる。
【０１４０】 これらの何れの例においても、投資家にとって、統合された単一のポートフォリ
オとして見ることのできる証券は、投資家がシステムに入力するファンドまたは
他の投資を含むいかなる証券でもよい。結果として、投資家が、法的に全く別の
、分離した勘定として維持しなければならない多様な勘定を有するとき、投資家
は、分析のため、これらの各々を一緒に、単一の統合された勘定として見ること
ができ、かつ本システムをもつことによる取引執行は、如何なる勘定、証券また
は投資家が望む単一の勘定としてそこに含まれる他の投資をも含む（同様に、投
資家は、分析または取引執行のための勘定に含まれるものから投資家が望む如何
なる証券もまたは他の投資も除外できる）。このように、投資家は、全ての持ち
株を容易に統合できるという利点が与えられ、法的に分離した勘定において維持
されなければならないものさえも全勘定を理解し管理できる。
オとして見ることのできる証券は、投資家がシステムに入力するファンドまたは
他の投資を含むいかなる証券でもよい。結果として、投資家が、法的に全く別の
、分離した勘定として維持しなければならない多様な勘定を有するとき、投資家
は、分析のため、これらの各々を一緒に、単一の統合された勘定として見ること
ができ、かつ本システムをもつことによる取引執行は、如何なる勘定、証券また
は投資家が望む単一の勘定としてそこに含まれる他の投資をも含む（同様に、投
資家は、分析または取引執行のための勘定に含まれるものから投資家が望む如何
なる証券もまたは他の投資も除外できる）。このように、投資家は、全ての持ち
株を容易に統合できるという利点が与えられ、法的に分離した勘定において維持
されなければならないものさえも全勘定を理解し管理できる。
【０１４１】 それ故、最初に、４０１（ｋ）における証券、ＩＲＡ、および個別の取引勘定を
有し、子供の勘定に対する証券を有する投資家は、単一の統合された全体として
の全持ち株を見ることができ、分散化、セクタ提示、集中レベル、全リスク等の
適切なレベルを確実にするために含まれるポートフォリオ理論の利点を得るよう
に、全持ち株を管理できる。投資家は、単一のポートフォリオとして行なうため
に、共にグループ化されるべく、勘定または証券または勘定内の他の投資につい
て単に気付くことにより、このことを行なうであろう。言及したように、本発明
のこの形態は、第１にはミューチュアルファンドのようなリスク・リターン情報
が利用可能な他の証券に関する同様な分析にもまた使用できる。
有し、子供の勘定に対する証券を有する投資家は、単一の統合された全体として
の全持ち株を見ることができ、分散化、セクタ提示、集中レベル、全リスク等の
適切なレベルを確実にするために含まれるポートフォリオ理論の利点を得るよう
に、全持ち株を管理できる。投資家は、単一のポートフォリオとして行なうため
に、共にグループ化されるべく、勘定または証券または勘定内の他の投資につい
て単に気付くことにより、このことを行なうであろう。言及したように、本発明
のこの形態は、第１にはミューチュアルファンドのようなリスク・リターン情報
が利用可能な他の証券に関する同様な分析にもまた使用できる。
【０１４２】 図１５を参照すると、本発明と相互作用する自然言語の投資家が示されている。
このシステムは、自然言語インターフェース１５１を含み、可能な実施例の１つ
は、投資家のＰＣ上のソフトウェアプログラムかまたは本発明に関連するサーバ
上の互換品である。他の可能な実施例は、投資家のＰＣにインターフェースする
ためのハードウェア実装のモジュールである。投資家は、自然言語における基準
をキーボード１５２を介して、または望むなら話言葉を認識し自然言語インター
フェース１５１にその翻訳を提供する音声プロセッサ１５３を介して入力できる
。
このシステムは、自然言語インターフェース１５１を含み、可能な実施例の１つ
は、投資家のＰＣ上のソフトウェアプログラムかまたは本発明に関連するサーバ
上の互換品である。他の可能な実施例は、投資家のＰＣにインターフェースする
ためのハードウェア実装のモジュールである。投資家は、自然言語における基準
をキーボード１５２を介して、または望むなら話言葉を認識し自然言語インター
フェース１５１にその翻訳を提供する音声プロセッサ１５３を介して入力できる
。
【０１４３】 投資家の入力を解釈した後、自然言語インターフェース１５１は、ポートフォリ
オそして／または証券特性１５４をシステムに提供する。これらのポートフォリ
オそして／または証券特性は、ポートフォリオそして／または証券特性に対する
、投資家の希望の、ポートフォリオそして／または証券を記述するため投資家共
同体でより普通に使用される技術用語への翻訳である。 本システムには、投資家の画面上に表示される一連の缶詰にされた問い合わせ１
５５を介して他の入力がなされる。缶詰にされた問い合わせの礼は、「市場のよ
うなポートフォリオを私に与えてくれる株式に投資したい。」または「大会社の
株式において投資したい」と言ったものであろう。投資家がこの選択をクリック
したとき。一連のポートフォリオおよび／または証券特性１５４が本発明のシス
テムにより引き続きのユーザに対して自動的に発生される。
オそして／または証券特性１５４をシステムに提供する。これらのポートフォリ
オそして／または証券特性は、ポートフォリオそして／または証券特性に対する
、投資家の希望の、ポートフォリオそして／または証券を記述するため投資家共
同体でより普通に使用される技術用語への翻訳である。 本システムには、投資家の画面上に表示される一連の缶詰にされた問い合わせ１
５５を介して他の入力がなされる。缶詰にされた問い合わせの礼は、「市場のよ
うなポートフォリオを私に与えてくれる株式に投資したい。」または「大会社の
株式において投資したい」と言ったものであろう。投資家がこの選択をクリック
したとき。一連のポートフォリオおよび／または証券特性１５４が本発明のシス
テムにより引き続きのユーザに対して自動的に発生される。
【０１４４】 投資家が、ポートフォリオ特性を指定したとき、フローはポートフォリオ特性に
関連する証券の全方法を含む証券データベース１５８内における情報にアクセス
するため、株式選択メカニズム１５７に進む。投資家が指定した所定の証券特性
を有するなら、これらの特性は、個人の種種の投資対象物を記した特性ファイル
１５６に入力される。例えば、投資家は長期間かつ潜在的に生産性の高い株式に
おいて投資を望むかも知れない。ポートフォリオ特性発生器１５６は、次に株式
を選択するために使用される一連の規則を発生できる。株式選択１５７に基づい
たこの規則は、次に証券データベース１５８内の情報にアクセスする。一度株式
が選択されると、株式は、種種の方法で出力できる１５９。例えば、この結果は
投資家の画面上に表示でき、ハードコピー出力が投資家に提供できるか、または
電子ファイルが格納用に投資家に送られ、後にアクセスできる。
関連する証券の全方法を含む証券データベース１５８内における情報にアクセス
するため、株式選択メカニズム１５７に進む。投資家が指定した所定の証券特性
を有するなら、これらの特性は、個人の種種の投資対象物を記した特性ファイル
１５６に入力される。例えば、投資家は長期間かつ潜在的に生産性の高い株式に
おいて投資を望むかも知れない。ポートフォリオ特性発生器１５６は、次に株式
を選択するために使用される一連の規則を発生できる。株式選択１５７に基づい
たこの規則は、次に証券データベース１５８内の情報にアクセスする。一度株式
が選択されると、株式は、種種の方法で出力できる１５９。例えば、この結果は
投資家の画面上に表示でき、ハードコピー出力が投資家に提供できるか、または
電子ファイルが格納用に投資家に送られ、後にアクセスできる。
【０１４５】 この方法で、比較的洗練されていない投資家が、自然言語の用語で知られた証券
に対して要望でき、なおまた、本発明の洗練性の機能の全てを使用できる。 図１６を参照すると、類似集団の投資の概念が示されている。本発明は、最初に
複数の投資家１６１の各々から投資家人口統計学的情報を集める。始めに言及し
たように、この投資家データベース内の全ての情報は、個々の投資家のプライバ
シーが維持されるように、一般化されている。この投資家データベース１６２の
大目的は、引き続きの投資家傾向および動向の分析がなされるようにすることで
ある。
に対して要望でき、なおまた、本発明の洗練性の機能の全てを使用できる。 図１６を参照すると、類似集団の投資の概念が示されている。本発明は、最初に
複数の投資家１６１の各々から投資家人口統計学的情報を集める。始めに言及し
たように、この投資家データベース内の全ての情報は、個々の投資家のプライバ
シーが維持されるように、一般化されている。この投資家データベース１６２の
大目的は、引き続きの投資家傾向および動向の分析がなされるようにすることで
ある。
【０１４６】 人口統計学的情報の収集に対する類似の方法において、個々の投資家の証券投資
およびポートフォリオ特性は、また収集される１６４。与えられた投資家のポー
トフォリオ特性において、そして／または同特性により投資され指定された証券
は、そのとき、一般化された証券およびポートフォリオデータベース１６５に送
られ、これらにより集められる。このデータベースは特に投資家集団によりなさ
れる投資に関連づけられる。
およびポートフォリオ特性は、また収集される１６４。与えられた投資家のポー
トフォリオ特性において、そして／または同特性により投資され指定された証券
は、そのとき、一般化された証券およびポートフォリオデータベース１６５に送
られ、これらにより集められる。このデータベースは特に投資家集団によりなさ
れる投資に関連づけられる。
【０１４７】 投資家が、類似集団に加入したとき、または集団または投資家特性に基づく画面
を見たいとき、または協力的な投資をしたいとき、投資家は、ＰＣまたはサーバ
を介して一連の類似集団選択基準１６６をアクセスする。このような基準は、職
業、年間家族収入、教育レベル、地理的エリア、および他の人口統計学的特性で
あろう。特に、類似集団を創設するため選択される基準は、次に投資家データベ
ース１６３に与えられる。類似集団特性は、一般化された人口統計学的データベ
ース１６２から検索され、かつ一般化されて、証券／ポートフォリオデータベー
ス１６５から選択された特別なポートフォリオまたは証券と関連づけられる。こ
の情報は、次に証券を、そして／または特定の類似集団のポートフォリオプロフ
ァイル１６７を創設するために使用される。この証券／ポートフォリオプロファ
イルは、次に投資家に対し出力できる１６８。他に、証券プロファイル１６７は
、証券および本発明のポートフォリオデータベース１６９に入力できる。それゆ
え、実績出力１７０は、投資家に提供でき、証券が実際に実行した特別な類似集
団により如何に投資されたかを示し、かつ投資家のポートフォリオ１７１におけ
る実行または包含に対するシステムに対してもまた提供できる。（同様な方法で
、個々に記した他の手段の何れかを介して投資家が発生できる証券／ポートフォ
リオデータベース１６９を介して走行でき、そのように選択されたポートフォリ
オが如何に実際に実行したかを示すべく投資家に出力される１７０。） このように、投資家は、特定の集団によって投資された証券およびポートフォリ
オの実行を創設し識別するため、投資家が望む類似集団について全く特別であり
得る。
を見たいとき、または協力的な投資をしたいとき、投資家は、ＰＣまたはサーバ
を介して一連の類似集団選択基準１６６をアクセスする。このような基準は、職
業、年間家族収入、教育レベル、地理的エリア、および他の人口統計学的特性で
あろう。特に、類似集団を創設するため選択される基準は、次に投資家データベ
ース１６３に与えられる。類似集団特性は、一般化された人口統計学的データベ
ース１６２から検索され、かつ一般化されて、証券／ポートフォリオデータベー
ス１６５から選択された特別なポートフォリオまたは証券と関連づけられる。こ
の情報は、次に証券を、そして／または特定の類似集団のポートフォリオプロフ
ァイル１６７を創設するために使用される。この証券／ポートフォリオプロファ
イルは、次に投資家に対し出力できる１６８。他に、証券プロファイル１６７は
、証券および本発明のポートフォリオデータベース１６９に入力できる。それゆ
え、実績出力１７０は、投資家に提供でき、証券が実際に実行した特別な類似集
団により如何に投資されたかを示し、かつ投資家のポートフォリオ１７１におけ
る実行または包含に対するシステムに対してもまた提供できる。（同様な方法で
、個々に記した他の手段の何れかを介して投資家が発生できる証券／ポートフォ
リオデータベース１６９を介して走行でき、そのように選択されたポートフォリ
オが如何に実際に実行したかを示すべく投資家に出力される１７０。） このように、投資家は、特定の集団によって投資された証券およびポートフォリ
オの実行を創設し識別するため、投資家が望む類似集団について全く特別であり
得る。
【０１４８】 同様な方法で、一部としてのまたは上述したポートフォリオとは別な個別証券に
おける類似投資に対し、本発明はミューチュアルファンド、または同様に他のイ
ンストゥルメントに対する類似投資を可能にする。この例において、投資家は、
特定の手段が持つミューチュアルファンドの何れかが投資されたことを将来の投
資判断をするためのベースとして知りたい。再び言うが、このような類似集団の
ミューチュアルファンドの投資のみが、投資家データベースから決定されるばか
るでなく、類似集団の投資の実績もまた決定できる。
おける類似投資に対し、本発明はミューチュアルファンド、または同様に他のイ
ンストゥルメントに対する類似投資を可能にする。この例において、投資家は、
特定の手段が持つミューチュアルファンドの何れかが投資されたことを将来の投
資判断をするためのベースとして知りたい。再び言うが、このような類似集団の
ミューチュアルファンドの投資のみが、投資家データベースから決定されるばか
るでなく、類似集団の投資の実績もまた決定できる。
【０１４９】 さらに、投資家集団が、そのように希望するとき、投資家は全て、システムに情
報を提供でき、それゆえ許可された、または同一集団の他の投資家は、モニタの
目的であろうが、分析目的であろうが、または取引執行目的であろうが、全体と
して、集団の全ポートフォリオにアクセスできる。このような例において、シス
テムは、一般的類似データベース１５３内の分離した集団として、その手段を識
別し、集団または集団（２）のリーダによって、維持されるポートフォリオ証券
へのアクセスは、集団のメンバーに許可されるであろう。
報を提供でき、それゆえ許可された、または同一集団の他の投資家は、モニタの
目的であろうが、分析目的であろうが、または取引執行目的であろうが、全体と
して、集団の全ポートフォリオにアクセスできる。このような例において、シス
テムは、一般的類似データベース１５３内の分離した集団として、その手段を識
別し、集団または集団（２）のリーダによって、維持されるポートフォリオ証券
へのアクセスは、集団のメンバーに許可されるであろう。
【０１５０】 記述したように、予めパッケージされた、または示唆されたポートフォリオもま
た存在する。本発明は、それらのポートフォリオを追跡し続けるものである。例
えば、ワシントンピックスが、出版された専門家のピックと同様である。そのと
き、１まとまりの証券を購入するためのオプションを、与えることのできる投資
家に対して表示できる。ダウ５００およびフォーチュン５００のトップ株式もま
た、指標または雑誌にリストされたものと同じトップ株式における投資を好機と
ともに、本発明により追跡できる。また、投資の潜在的候補である株式およびポ
ートフォリオ上の実績データが、投資家に更なる情報を与えるため発生できる。
株式およびミューチュアルファンドにおける取引に対する本発明の可能性が、論
じられて来た一方、本発明のシステムおよび方法は、経済的スケールが重要であ
る取引可能な証券に等しく適合するであろう。それゆえ、先物、オプション、債
券および他の流通可能証券は、等しく本発明における取引の課題であり得る。
た存在する。本発明は、それらのポートフォリオを追跡し続けるものである。例
えば、ワシントンピックスが、出版された専門家のピックと同様である。そのと
き、１まとまりの証券を購入するためのオプションを、与えることのできる投資
家に対して表示できる。ダウ５００およびフォーチュン５００のトップ株式もま
た、指標または雑誌にリストされたものと同じトップ株式における投資を好機と
ともに、本発明により追跡できる。また、投資の潜在的候補である株式およびポ
ートフォリオ上の実績データが、投資家に更なる情報を与えるため発生できる。
株式およびミューチュアルファンドにおける取引に対する本発明の可能性が、論
じられて来た一方、本発明のシステムおよび方法は、経済的スケールが重要であ
る取引可能な証券に等しく適合するであろう。それゆえ、先物、オプション、債
券および他の流通可能証券は、等しく本発明における取引の課題であり得る。
【０１５１】 本発明のコンピュータベースシステムの実施形態 図１４は本発明のコンピュータベースシステムによる全体システムの実施形態
を示す。本発明のコンピュータベースシステムには、全システムの操作を制御す
るプログラムBを実行するサーバ６２がある。他のプログラムは投資家のパーソ ナルコンピューター63でプログラムAを実行するが、投資家のプログラムBにより
完全に実施できる。選択的に、これらの２つのプログラムAおよびBはポイントカ
ードまたは他の同様のプログラムのごとく共に働き、このプログラムはデータを
投資家の端末へダウンロードしかつ投資家によりなされた「フィルタ 選択に基
づいて図形投資インターフェースを介してこのデータを表示する。従って、プロ グラムAの１つの可能性は投資家によるサーバ６２へのリンクを確立し、かつ投 資家へいかなるデータを送信するかを決定する「フィルタ 設定を可能する単な
る通信プログラムである。この場合、所謂フィルタ、投資家のポートフォリオの
投資（における株式）および投資家のリスクモデル等で構成される。投資家によ り一旦設定されると、プログラムＢは既知スタンダードに対するその投資家に固
有のリスクおよび相関示差リターンのレベルについて投資家に助言するために必
要な分析および計算のすべてを実行する。これは投資家のソフトウエア上の形態
制御をタイトにし、グレードアップおよび安全（証券）保護を容易にする。
を示す。本発明のコンピュータベースシステムには、全システムの操作を制御す
るプログラムBを実行するサーバ６２がある。他のプログラムは投資家のパーソ ナルコンピューター63でプログラムAを実行するが、投資家のプログラムBにより
完全に実施できる。選択的に、これらの２つのプログラムAおよびBはポイントカ
ードまたは他の同様のプログラムのごとく共に働き、このプログラムはデータを
投資家の端末へダウンロードしかつ投資家によりなされた「フィルタ 選択に基
づいて図形投資インターフェースを介してこのデータを表示する。従って、プロ グラムAの１つの可能性は投資家によるサーバ６２へのリンクを確立し、かつ投 資家へいかなるデータを送信するかを決定する「フィルタ 設定を可能する単な
る通信プログラムである。この場合、所謂フィルタ、投資家のポートフォリオの
投資（における株式）および投資家のリスクモデル等で構成される。投資家によ り一旦設定されると、プログラムＢは既知スタンダードに対するその投資家に固
有のリスクおよび相関示差リターンのレベルについて投資家に助言するために必
要な分析および計算のすべてを実行する。これは投資家のソフトウエア上の形態
制御をタイトにし、グレードアップおよび安全（証券）保護を容易にする。
【０１５２】 選択的に、プログラムＡに投資家のプログラム機能を増やすことにより、投資
家がサーバ６２へアクセスする回数は最小限になり、それにより、サーバ６２へ
の通信接続料金は全体に削減できる。この形態において、投資家は単にサーバ６
２へアクセスすることによりその投資家の投資に関するデータを受信し、かつ新
規注文を決定する場合には新規注文を設定できる。サーバ６２へのアクセス時間 は、この場合、電子メールにアクセスする時間に相当する。従って、２つの主プ
ログラムＡおよびＢにおける機能レベルの形成により柔軟性がある。
家がサーバ６２へアクセスする回数は最小限になり、それにより、サーバ６２へ
の通信接続料金は全体に削減できる。この形態において、投資家は単にサーバ６
２へアクセスすることによりその投資家の投資に関するデータを受信し、かつ新
規注文を決定する場合には新規注文を設定できる。サーバ６２へのアクセス時間 は、この場合、電子メールにアクセスする時間に相当する。従って、２つの主プ
ログラムＡおよびＢにおける機能レベルの形成により柔軟性がある。
【０１５３】 更に、投資家はいくかの通信接続を介してサーバ６２へアクセスできる。第一
に、投資家は、終局的に投資家のパーソナルコンピューター６３をサーバ６２へ
接続する投資家インターネットサービスプロバイダ（ＩＳＰ）を使用してインタ
ーネット６４を介してサーバ６２へアクセスできる。 第二に、投資家はダイアルアップモデム接続により直接サーバ６２へアクセス
できる。これは、多くの人が電話接続の方がインターネット上のオープン接続よ
りも安全性が高いと考えている点で安全性に関して有利である。
に、投資家は、終局的に投資家のパーソナルコンピューター６３をサーバ６２へ
接続する投資家インターネットサービスプロバイダ（ＩＳＰ）を使用してインタ
ーネット６４を介してサーバ６２へアクセスできる。 第二に、投資家はダイアルアップモデム接続により直接サーバ６２へアクセス
できる。これは、多くの人が電話接続の方がインターネット上のオープン接続よ
りも安全性が高いと考えている点で安全性に関して有利である。
【０１５４】 第三に、投資家は、銀行、ブローカー業者等、投資家へサービスを提供する、
仲介業者を利用してサーバ６２へアクセスできる。この場合、投資家はダイアル
アップモデムを使用して、またはインターネット６４を介して仲介業者６５へア
クセスできる。投資家が仲介業者６５へアクセスした場合、仲介業者６５はイン
ターネット接続またはダイアルアップ接続を使用してサーバ６２へアクセスする
。
仲介業者を利用してサーバ６２へアクセスできる。この場合、投資家はダイアル
アップモデムを使用して、またはインターネット６４を介して仲介業者６５へア
クセスできる。投資家が仲介業者６５へアクセスした場合、仲介業者６５はイン
ターネット接続またはダイアルアップ接続を使用してサーバ６２へアクセスする
。
【０１５５】 本発明のコンピュータベースシステムは、また、電子決済機構６６を有してい
て、月次、２週間単位等周期的決済またはファンドの投資等への移行を可能にす
る。この事は、投資家による定期給料に適した投資を可能にする。電子決済機構 ６６は投資家の小切手または預金口座からの給料控除額、クレジットカード取引
等の電子引出しを含む。
て、月次、２週間単位等周期的決済またはファンドの投資等への移行を可能にす
る。この事は、投資家による定期給料に適した投資を可能にする。電子決済機構 ６６は投資家の小切手または預金口座からの給料控除額、クレジットカード取引
等の電子引出しを含む。
【０１５６】 第三者取引システム６７への電子接続は、同様に、その取引を電子化するプロ
グラムを有する。典型的には、これらの電子取引システム６７は取引決済のため の清算機関への接続を含む。本発明の部分ではないが、これは完全を期すために 示されている。 上述の全通信接続は標準的かつ既知通信接続であるので、これ以上の説明を省
略する。更に、第三者電子決済システム接続は決済を電子的に行う多くの既知方 法の一つで構成されているので、これ以上の説明を省略する。最後に、第三者取 引システムは既知取引、例えば、オプティマーク（OptiMark：登録商標）取引シ
ステム、または金融情報交換取決め（Financial Information Exchange (FLX)を
使用して通信する他のシステムで構成されてよいので、これ以上の説明を省略す
る。
グラムを有する。典型的には、これらの電子取引システム６７は取引決済のため の清算機関への接続を含む。本発明の部分ではないが、これは完全を期すために 示されている。 上述の全通信接続は標準的かつ既知通信接続であるので、これ以上の説明を省
略する。更に、第三者電子決済システム接続は決済を電子的に行う多くの既知方 法の一つで構成されているので、これ以上の説明を省略する。最後に、第三者取 引システムは既知取引、例えば、オプティマーク（OptiMark：登録商標）取引シ
ステム、または金融情報交換取決め（Financial Information Exchange (FLX)を
使用して通信する他のシステムで構成されてよいので、これ以上の説明を省略す
る。
【０１５７】 本発明のコンピュータベースシステムの操作（作用） 本発明のコンピュータベースシステムは現在存在しない全体が新規な金融投資
システムのための機構を提供するように設計されている。専門家の助言により、 投資家は投資家自身の選好を反映する複雑なポートフォリオを構築、管理、かつ
変更できる。それより、投資家は自分のポートフォリオが分散され、かつそれが
予想通りのリスクレベルを反映していることを確信することができる。本発明の
コンピュータベースシステムは、また、いかなる株式を所有し、税金をいくら支
払うか、かつ株式（出資）がいかに投票されるか等について、投資家による管理
を向上させる。更に、本発明によるコンピュータベースシステムは、投資家によ る全ポートフォリオおよび特定証券、および証券の部分的持分持分の、ディスカ
ウントブローカーを介してシングル証券を取引する価格に匹敵する価格またはそ
れよりも低価格での売買を可能にし、もしくはミューチュアルファンドの持分保
持を可能にする。
システムのための機構を提供するように設計されている。専門家の助言により、 投資家は投資家自身の選好を反映する複雑なポートフォリオを構築、管理、かつ
変更できる。それより、投資家は自分のポートフォリオが分散され、かつそれが
予想通りのリスクレベルを反映していることを確信することができる。本発明の
コンピュータベースシステムは、また、いかなる株式を所有し、税金をいくら支
払うか、かつ株式（出資）がいかに投票されるか等について、投資家による管理
を向上させる。更に、本発明によるコンピュータベースシステムは、投資家によ る全ポートフォリオおよび特定証券、および証券の部分的持分持分の、ディスカ
ウントブローカーを介してシングル証券を取引する価格に匹敵する価格またはそ
れよりも低価格での売買を可能にし、もしくはミューチュアルファンドの持分保
持を可能にする。
【０１５８】 投資家（図６において「ユーザ」）は本発明のコンピュータベースシステムに
よりポートフォリオを構築または変更するために必要な情報を有するサーバ62に
アクセスする。このアクセスはインターネット、ダイアルアップモデム接続、ま
たは投資家による利用を可能にする本発明を実行する銀行またはつたはブローカ
ー等の仲介業者を介して行う。
よりポートフォリオを構築または変更するために必要な情報を有するサーバ62に
アクセスする。このアクセスはインターネット、ダイアルアップモデム接続、ま
たは投資家による利用を可能にする本発明を実行する銀行またはつたはブローカ
ー等の仲介業者を介して行う。
【０１５９】 最初にコンピュータベースシステムへアクセスする投資家は自分のコンピュー
タベースシステムおよび自分の関心事に適応する一定範囲の安全基準を持つ。例
えば、安全な暗号化したアクセスはインターネッ走査検査可能出力の一部として
それを有する投資家に支持されるであろう。ダイアルアップモデムは、また、イ
ンターネットへの依存を望まない投資家に利用できる。または、投資家は、安全
制御装置を備えかつ本発明のプロセッシングサイトへ安全接続できるブローカー
または銀行等の仲介業者の（を介して）システムへアクセスできる。
タベースシステムおよび自分の関心事に適応する一定範囲の安全基準を持つ。例
えば、安全な暗号化したアクセスはインターネッ走査検査可能出力の一部として
それを有する投資家に支持されるであろう。ダイアルアップモデムは、また、イ
ンターネットへの依存を望まない投資家に利用できる。または、投資家は、安全
制御装置を備えかつ本発明のプロセッシングサイトへ安全接続できるブローカー
または銀行等の仲介業者の（を介して）システムへアクセスできる。
【０１６０】 更に、安全性はダイアルバックまたはダイアルアップ機構により有効にできる
。初めてインターネット上のシステムへアクセスする投資家はプロセッシングサ
イトに対してクレジットカード情報等の信用情報を提示することなくパスワード
およびログオンＩＤを付与される。次に、プロセッシングサイトは、投資家によ り提示された番号から投資家を呼び出す、または投資家がダイレクトコールから
プロセッシングサイトへアクセスする。次に、投資家は付与されたパスワードお
よび投資家の機密クレジットカード情報のタッチトーン入により必要な情報をプ
ロセッシングサイトへ提示する。プロセッシングサイトは一旦ダイレクトコール
によりクレジットカード情報を入手すると、次回からは提示を必要とせず、それ
により、投資家は通信に投資家―サイトの特定パスワードおよびログオンIDを使
用できる。パスワードおよびログオンＩＤはサイトとの通信以外の目的には使用
できず、かつクレジットカード情報はインターネット上では通用しない。
。初めてインターネット上のシステムへアクセスする投資家はプロセッシングサ
イトに対してクレジットカード情報等の信用情報を提示することなくパスワード
およびログオンＩＤを付与される。次に、プロセッシングサイトは、投資家によ り提示された番号から投資家を呼び出す、または投資家がダイレクトコールから
プロセッシングサイトへアクセスする。次に、投資家は付与されたパスワードお
よび投資家の機密クレジットカード情報のタッチトーン入により必要な情報をプ
ロセッシングサイトへ提示する。プロセッシングサイトは一旦ダイレクトコール
によりクレジットカード情報を入手すると、次回からは提示を必要とせず、それ
により、投資家は通信に投資家―サイトの特定パスワードおよびログオンIDを使
用できる。パスワードおよびログオンＩＤはサイトとの通信以外の目的には使用
できず、かつクレジットカード情報はインターネット上では通用しない。
【０１６１】 投資家がなんらかの手段によりサイトへアクセスすると、初期画面は収入範囲
、他の投資、年齢、金融能力、および金融目標および債務等の投資家に関する確
信情報を求める。 次に、投資家は「リスク」および「分散」について選好を求める情報を提供さ
れる。投資家の回答は本発明にアルゴリズムを正確に算出するために必要な情報
を提供する。
、他の投資、年齢、金融能力、および金融目標および債務等の投資家に関する確
信情報を求める。 次に、投資家は「リスク」および「分散」について選好を求める情報を提供さ
れる。投資家の回答は本発明にアルゴリズムを正確に算出するために必要な情報
を提供する。
【０１６２】 この情報に基づいて、本発明は投資家が変更できる全体的投資資産配分を示唆
する。かかる資産配分のモデルは相対的に標準的でありかつ現在使用されている ものである。ただし、標準的モデルはシステム使用時に投資家により調整されて よく、ハイリターンを得るために付加的リスクを負わせるものであってよい。通
常よりもハイリスク−リターンを可能にする理由は、投資家のポートフォリオの
ために投資家により選択されたリスクレベル（株式の過去のボラティリティに基
づく）を微調整、監視しかつ維持する、機会を本発明が投資家に提供するからで
ある。
する。かかる資産配分のモデルは相対的に標準的でありかつ現在使用されている ものである。ただし、標準的モデルはシステム使用時に投資家により調整されて よく、ハイリターンを得るために付加的リスクを負わせるものであってよい。通
常よりもハイリスク−リターンを可能にする理由は、投資家のポートフォリオの
ために投資家により選択されたリスクレベル（株式の過去のボラティリティに基
づく）を微調整、監視しかつ維持する、機会を本発明が投資家に提供するからで
ある。
【０１６３】 ポートフォリオのリスクの微調整は、例えば、ミューチュアルファンドを選択
しようとする投資家にとって使用頻度が多く、本発明を利用する投資家は確実に
選択した投資およびリスクプロフィルを投資家の制御に従って維持することがで
きるからである。ミューチュアルファンド（パッシブまたはノンマネージドファ
ンド以外）において、投資家は将来そのファンドにいずれの株式がどの程度の比
重で含まれているか、またファンドがいくらでキャシュになるか保証されていな
い。従って、変更に関する事前の知識を投資家が有することなくファンドの形式
およびリスクが変更しないという保証はない。パッシブファンドにおいても、一
時にファンドのどれだけがキャシュで保持されるか不確実である。その結果、ミ
ューチュアルファンドの投資家はミューチュアルファンドのリスクプロフィルに
関する付加的リスクを負い、それにより投資家はいかなる利益も得ることなくリ
スクレベルを上昇させる。
しようとする投資家にとって使用頻度が多く、本発明を利用する投資家は確実に
選択した投資およびリスクプロフィルを投資家の制御に従って維持することがで
きるからである。ミューチュアルファンド（パッシブまたはノンマネージドファ
ンド以外）において、投資家は将来そのファンドにいずれの株式がどの程度の比
重で含まれているか、またファンドがいくらでキャシュになるか保証されていな
い。従って、変更に関する事前の知識を投資家が有することなくファンドの形式
およびリスクが変更しないという保証はない。パッシブファンドにおいても、一
時にファンドのどれだけがキャシュで保持されるか不確実である。その結果、ミ
ューチュアルファンドの投資家はミューチュアルファンドのリスクプロフィルに
関する付加的リスクを負い、それにより投資家はいかなる利益も得ることなくリ
スクレベルを上昇させる。
【０１６４】 全体的資産配分を決定しかつリスク―リターンを選好すると、投資家は、証券
等をリストアップした簡単な画面を通して、株式に関する選好、資本総額、職業
分野、株価収益率および成長傾向等の種種の金融要因、およびその会社が特別製
品を販売しているかまた良好な労使関係にあるか等の法人組織要因（会社が良好
または不良組織要因を有するか等の主体的基準に関する決定はおおむね第三者情
報源に基づく。）について尋ねられる。
等をリストアップした簡単な画面を通して、株式に関する選好、資本総額、職業
分野、株価収益率および成長傾向等の種種の金融要因、およびその会社が特別製
品を販売しているかまた良好な労使関係にあるか等の法人組織要因（会社が良好
または不良組織要因を有するか等の主体的基準に関する決定はおおむね第三者情
報源に基づく。）について尋ねられる。
【０１６５】 そこで、投資家はポートフォリオに含めるまたは含めない特定株式を特定する
。その結果、本発明は普通のブローカーと同様に、即時取引が要求されない場合
またはシステムオペレータが取引をある程度纏めることを望む場合に、割安ディ
スカウントブローカーよりも実質的に低いと予想される低価格で、取引する。 投資家が即時取引を選択した取引に対して望む場合に、本発明は他のディスカ
ウントブローカー業者と同様に標準的ディスカウントブローカーにより請求され
るよりも良いまたは同等価格で提供する。
。その結果、本発明は普通のブローカーと同様に、即時取引が要求されない場合
またはシステムオペレータが取引をある程度纏めることを望む場合に、割安ディ
スカウントブローカーよりも実質的に低いと予想される低価格で、取引する。 投資家が即時取引を選択した取引に対して望む場合に、本発明は他のディスカ
ウントブローカー業者と同様に標準的ディスカウントブローカーにより請求され
るよりも良いまたは同等価格で提供する。
【０１６６】 選好が入力されると、本発明は、可能範囲で、その選好および資産配分基準に
専門的に附合させた分散化したポートフォリオを全て自動的に構築する。 ポートフォリオが受入れ可能であれば、投資家は投資額を入力し、かつ証券は
本発明の次の「取引窓口」で投資家のために購入される。 本発明が実行するために、コストは投資家が周期的に証券の全ポートフォリオ
を購入かつ変更でるように、低く維持されなければならない。これを達成するた
めに、本発明の１実施形態において、本発明を利用して投資家により注文された
注文を集合させる。これらの注文はある投資家の注文を他の投資家の注文に附合
させるためでなく、本システムにより実行する上で必要とされる実際の取引回数
を減少するためである。集合数はそのシステムの投資家数、使用量および他の要
因に依存する。ただし、今日、市場開放時、日中、市場閉鎖時に行われる取引に
伴って、市場が閉鎖時の受注，午前中の受注，および午後からの受注で集計され
る。需要根拠または他の要因により可能であり、価格を誘導できる市場があり、
その時間に市場を開きたい市場メーカーが存在し、かつかかる時間での取引が投
資家の利益に合致するようであれば、取引は他の時間、例えば、夕方または日中
の随時に行われてよい。同様に，システムオペレータ（例えば、銀行またはブロ
ーカー）は原則的として自動的に執行することによりいくつかの注文を予め集計
し、次に、予め集計した注文を執行するために、取引窓口で、または一定量に達
するまで注文を保持する。例えば、オペレータは１０人ノカスタマーから１０個
の注文をとり、かつそれらの注文を受領するときに自動的に実行することにより
その全注文を予め集計し、かつ集計分を今や所有する注文位置におき、かつもう
一つの注文としてそれを執行する。この戦略オペレータが市場リスクを自ら執り
、報告目的および他の要求から報告可能注文として潜在的に各注文を取引しなけ
ればならないことを含む他の欠点を有することを意味するが、一定の小さい注文
に対しては実行可能である。
専門的に附合させた分散化したポートフォリオを全て自動的に構築する。 ポートフォリオが受入れ可能であれば、投資家は投資額を入力し、かつ証券は
本発明の次の「取引窓口」で投資家のために購入される。 本発明が実行するために、コストは投資家が周期的に証券の全ポートフォリオ
を購入かつ変更でるように、低く維持されなければならない。これを達成するた
めに、本発明の１実施形態において、本発明を利用して投資家により注文された
注文を集合させる。これらの注文はある投資家の注文を他の投資家の注文に附合
させるためでなく、本システムにより実行する上で必要とされる実際の取引回数
を減少するためである。集合数はそのシステムの投資家数、使用量および他の要
因に依存する。ただし、今日、市場開放時、日中、市場閉鎖時に行われる取引に
伴って、市場が閉鎖時の受注，午前中の受注，および午後からの受注で集計され
る。需要根拠または他の要因により可能であり、価格を誘導できる市場があり、
その時間に市場を開きたい市場メーカーが存在し、かつかかる時間での取引が投
資家の利益に合致するようであれば、取引は他の時間、例えば、夕方または日中
の随時に行われてよい。同様に，システムオペレータ（例えば、銀行またはブロ
ーカー）は原則的として自動的に執行することによりいくつかの注文を予め集計
し、次に、予め集計した注文を執行するために、取引窓口で、または一定量に達
するまで注文を保持する。例えば、オペレータは１０人ノカスタマーから１０個
の注文をとり、かつそれらの注文を受領するときに自動的に実行することにより
その全注文を予め集計し、かつ集計分を今や所有する注文位置におき、かつもう
一つの注文としてそれを執行する。この戦略オペレータが市場リスクを自ら執り
、報告目的および他の要求から報告可能注文として潜在的に各注文を取引しなけ
ればならないことを含む他の欠点を有することを意味するが、一定の小さい注文
に対しては実行可能である。
【０１６７】 株式は非常に小さな部分的持分(１または２株)、かつ通常ブローカー業者によ
るコスト有効基準上購入不可能な部分的持分でさえも購入できる。 全投資家の行動が自動化でき、特定額が各週または各月に直接預金から加算さ
れ、選択された株式が一定基準を満たすか否かによって売買される。 続く立会いにおいて、投資家は自分のポートフォオを希望どおりに変更でき、
新規選好を反映し、投資価格を追加し、またはポートフォリオの証券の数部また
は全部を売ることができる。
るコスト有効基準上購入不可能な部分的持分でさえも購入できる。 全投資家の行動が自動化でき、特定額が各週または各月に直接預金から加算さ
れ、選択された株式が一定基準を満たすか否かによって売買される。 続く立会いにおいて、投資家は自分のポートフォオを希望どおりに変更でき、
新規選好を反映し、投資価格を追加し、またはポートフォリオの証券の数部また
は全部を売ることができる。
【０１６８】 投資家は、また、投資家が有するファンド等の他の投資、または他の口座にあ
る他の投資等との関係でポートフォリオを分析することができ、全体が一体化さ
れたポートフォリオを検討かつ変更することができる。 本発明は株式購入における課税ベースと取得データ、収益を上げている株式お
よび損失している株式を追跡し、それにより投資家は資本利得または損失(長期 または短期)を生じる株式の販売を選択でき、それにより、課税効果を管理する ことができる。
る他の投資等との関係でポートフォリオを分析することができ、全体が一体化さ
れたポートフォリオを検討かつ変更することができる。 本発明は株式購入における課税ベースと取得データ、収益を上げている株式お
よび損失している株式を追跡し、それにより投資家は資本利得または損失(長期 または短期)を生じる株式の販売を選択でき、それにより、課税効果を管理する ことができる。
【０１６９】 更に，投資家は、ファンドの持分としてではなく、ポートフォリオ内の個別証
券を実際に所有するので、投資家はその基礎となる株式を投票する権利を有し（
または他の指示により投票を任命する）、かつ所望するときに個別株式を売る権
利を有する。 本発明のコンピュータベースシステムは、従って、それを望む投資家、ディス
カウントブローカー業者を使用する人、完全な世話を望む投資家に対して彼ら自
身の簡単、自動的かつ専門的管理に基づいてミューチュアルファンドを選択する
人に対して、完全に「ハンドオン」のポートフォリオ管理を提供する。
券を実際に所有するので、投資家はその基礎となる株式を投票する権利を有し（
または他の指示により投票を任命する）、かつ所望するときに個別株式を売る権
利を有する。 本発明のコンピュータベースシステムは、従って、それを望む投資家、ディス
カウントブローカー業者を使用する人、完全な世話を望む投資家に対して彼ら自
身の簡単、自動的かつ専門的管理に基づいてミューチュアルファンドを選択する
人に対して、完全に「ハンドオン」のポートフォリオ管理を提供する。
【０１７０】 ミューチュアルファンドに関して本発明の強みと利点は次の点にある。 ポートフォリオに含まれる個別証券の選択、 その管理と明らかに優れた課税効果、 一日に少なくとも３回、ポートフォリオに対して特定変更をくわえ能力，ミュ
ーチュアルファンドの場合と同様に、次の閉鎖時ではなく、開放時、日中、閉鎖
時にブロックとして証券を売買する能力を含む。 ・ミューチュアルファンドでは利用できないレベルで、世界的な証券を含めるこ
と、または、分野、株価収益率、管理方法、業態、その他の因子により投資者の
選好に適合するように選択すること； ・投票権、その他の株主権および会社の支配権並びにコーポレートガバナンスの
権利の取得に際して証券を引き渡すかどうかといった決定権を行使できること；
・配当の再投資を選択的にコントロールできること； ・ポートフォリオに何を含めるか、および、投資戦略を変更すべきかに対する完
全なコントロールを通じて、リスクとリターンの選好を微調整できること； ・より小さな潜在的コストまたは税金にてリスクレベルとポートフォリオを修整
できること； ・コストをより良く管理できること。
ーチュアルファンドの場合と同様に、次の閉鎖時ではなく、開放時、日中、閉鎖
時にブロックとして証券を売買する能力を含む。 ・ミューチュアルファンドでは利用できないレベルで、世界的な証券を含めるこ
と、または、分野、株価収益率、管理方法、業態、その他の因子により投資者の
選好に適合するように選択すること； ・投票権、その他の株主権および会社の支配権並びにコーポレートガバナンスの
権利の取得に際して証券を引き渡すかどうかといった決定権を行使できること；
・配当の再投資を選択的にコントロールできること； ・ポートフォリオに何を含めるか、および、投資戦略を変更すべきかに対する完
全なコントロールを通じて、リスクとリターンの選好を微調整できること； ・より小さな潜在的コストまたは税金にてリスクレベルとポートフォリオを修整
できること； ・コストをより良く管理できること。
【０１７１】 ディスカウントブローカーに関するこうした長所および利点は以下のものを含
む。 ・多様なポートフォリオを作るための安く費用効果のある方法； ・妥当なコストにて複数の小さな単位売買に満たない端株を多元的な証券で持つ
ことができること； ・最も大幅なディスカウントブローカーとさえ比較して個々の証券を非常に低コ
ストで売り買いできること（注文に対して即時に応じる必要がないと仮定して）
； ・要求されるポートフォリオの分散化や最大リスクレベルなどのポートフォリオ
の広い制限やパラメータを創設できること； ・税効果に基づきポートフォリオを監視すること； ・分散化の目的を満足する株の分散化と選択の決定を補助すること； ・他の因子、投資家の選好、および、これら他の選好と目的とを満足する株の選
択を明らかにすることを補助すること； ・取引の付合わせ、ディスカウントブローカーを通じての取引よりも良い執行が
得られるとの見込み。
む。 ・多様なポートフォリオを作るための安く費用効果のある方法； ・妥当なコストにて複数の小さな単位売買に満たない端株を多元的な証券で持つ
ことができること； ・最も大幅なディスカウントブローカーとさえ比較して個々の証券を非常に低コ
ストで売り買いできること（注文に対して即時に応じる必要がないと仮定して）
； ・要求されるポートフォリオの分散化や最大リスクレベルなどのポートフォリオ
の広い制限やパラメータを創設できること； ・税効果に基づきポートフォリオを監視すること； ・分散化の目的を満足する株の分散化と選択の決定を補助すること； ・他の因子、投資家の選好、および、これら他の選好と目的とを満足する株の選
択を明らかにすることを補助すること； ・取引の付合わせ、ディスカウントブローカーを通じての取引よりも良い執行が
得られるとの見込み。
【０１７２】 一例として示す本発明の実施形態は自己管理型の４０１（ｋ）勘定である。リ
スクレベルと資産／負債の最大数に一定の制限を置くことにより、システムは自
己管理型４０１（ｋ）として作用する。例えば、使用者は、使用者へのコスト増
加させることなく、その被用者に対して彼ら自身の勘定を管理することを欲する
かもしれない。従って、一旦プランが作成されると、個々の勘定は、ユーザーが
自己管理型の勘定を可能とするために比較的低い月額（または資産に基づく少額
の料金）にて請求される。使用者を保護するために、勘定には一定の制限が置か
れ折り、被用者は、例えば、全ての勘定を単一の株式に投資することや、著しく
高いリスクにてポートフォリオを創設することができない。プログラムはこうし
た基本的なパラメータに反する取引の実行を防止し、ユーザに実行できない理由
を知らせるように設定可能である。
スクレベルと資産／負債の最大数に一定の制限を置くことにより、システムは自
己管理型４０１（ｋ）として作用する。例えば、使用者は、使用者へのコスト増
加させることなく、その被用者に対して彼ら自身の勘定を管理することを欲する
かもしれない。従って、一旦プランが作成されると、個々の勘定は、ユーザーが
自己管理型の勘定を可能とするために比較的低い月額（または資産に基づく少額
の料金）にて請求される。使用者を保護するために、勘定には一定の制限が置か
れ折り、被用者は、例えば、全ての勘定を単一の株式に投資することや、著しく
高いリスクにてポートフォリオを創設することができない。プログラムはこうし
た基本的なパラメータに反する取引の実行を防止し、ユーザに実行できない理由
を知らせるように設定可能である。
【０１７３】 一例として示す本発明の他の実施形態は、投資家または顧客が、既述したよう
に、ポートフォリオを作り、このポートフォリオを斡旋会社を通じ取引すること
を可能にする既存の斡旋会社により使用されるものである。一旦、中央のコンピ
ュータにポートフォリオが届くと、それらは、その構成取引に分解される。この
点、幾つかの可能性がある。第１に、複数の取引を寄せ集めて互いに相殺し、各
資産／負債に対して売買すべき少数の株式が残される。この場合、仲介会社は、
株式の価格の増減のリスクを引き受けることや、株式の所有者を会社内で単純に
付け替えることができ、そして、一日の終わりに取引を実行してリスクを除去す
ることができる。第２に、取引が到達したときに連続的に実行することができ、
これによってリスクが低減される。この場合、投資家は、ポートフォリオに時間
と労力を注ぎ続けているが、会社は望ましいポートフォリオを行うために、他に
優先する取引を行っている。第３に、取引は、実行する特定の大きさ（金額また
は株式数）に達するまで単純に寄せ集められる。
に、ポートフォリオを作り、このポートフォリオを斡旋会社を通じ取引すること
を可能にする既存の斡旋会社により使用されるものである。一旦、中央のコンピ
ュータにポートフォリオが届くと、それらは、その構成取引に分解される。この
点、幾つかの可能性がある。第１に、複数の取引を寄せ集めて互いに相殺し、各
資産／負債に対して売買すべき少数の株式が残される。この場合、仲介会社は、
株式の価格の増減のリスクを引き受けることや、株式の所有者を会社内で単純に
付け替えることができ、そして、一日の終わりに取引を実行してリスクを除去す
ることができる。第２に、取引が到達したときに連続的に実行することができ、
これによってリスクが低減される。この場合、投資家は、ポートフォリオに時間
と労力を注ぎ続けているが、会社は望ましいポートフォリオを行うために、他に
優先する取引を行っている。第３に、取引は、実行する特定の大きさ（金額また
は株式数）に達するまで単純に寄せ集められる。
【０１７４】 他の適用 本発明のコンピュータに基礎を置くシステムは、オプション、商品、債券、外
国株式のような他の「もの」を管理するために、一般投資家により利用すること
、或いは、例えばデリバティブなどの取引用の投資銀行のために利用することが
できる。本発明のコンピュータに基礎を置くシステムは、取引可能な資産または
負債もしくはその組み合わせから成るポートフォリオを作り管理するためのシス
テムを創設するために利用でき、かつ、（多くの金融資産と同様に）ポートフォ
リオ概念の分散化または統合が有利であるならば利益をもたらす。例えば、既述
したように、本発明は、外国または国内の株式、オプション、ワラント、長期債
券、中期債券、リミテッドパートナーシップ持分、私募証券その他のあらゆる証
券に利用可能である。更に、本発明は、商品、先物、バンク・ローン・シンジケ
ーション持分、そして、汚染権（世界的な温暖化および空気／水の汚染権を含む
）または保険請求権持分といった取引される新規な資産または負債のために利用
可能であろう。１）投資家のポートフォリオ特性の選好を得、２）こうした選好
を採用して取り引きすべきアイテムを既述、選択し、３）こうした資産を分離し
た資産としてではなくポートフォリオとして分析、取り引きし、４）こうした取
引を時間（例えば３時間ごと）、時刻（例えば午前９：３０、午後１２：３０、
午後４：３０）、量（例えば１０００取引、または集計で５０００ドルの取引）
といった適用可能な指標に関して集計し、５）集計されたものとして取引を実行
し、もし可能であるならば、これらのアイテムは相殺取引を適用できる。
国株式のような他の「もの」を管理するために、一般投資家により利用すること
、或いは、例えばデリバティブなどの取引用の投資銀行のために利用することが
できる。本発明のコンピュータに基礎を置くシステムは、取引可能な資産または
負債もしくはその組み合わせから成るポートフォリオを作り管理するためのシス
テムを創設するために利用でき、かつ、（多くの金融資産と同様に）ポートフォ
リオ概念の分散化または統合が有利であるならば利益をもたらす。例えば、既述
したように、本発明は、外国または国内の株式、オプション、ワラント、長期債
券、中期債券、リミテッドパートナーシップ持分、私募証券その他のあらゆる証
券に利用可能である。更に、本発明は、商品、先物、バンク・ローン・シンジケ
ーション持分、そして、汚染権（世界的な温暖化および空気／水の汚染権を含む
）または保険請求権持分といった取引される新規な資産または負債のために利用
可能であろう。１）投資家のポートフォリオ特性の選好を得、２）こうした選好
を採用して取り引きすべきアイテムを既述、選択し、３）こうした資産を分離し
た資産としてではなくポートフォリオとして分析、取り引きし、４）こうした取
引を時間（例えば３時間ごと）、時刻（例えば午前９：３０、午後１２：３０、
午後４：３０）、量（例えば１０００取引、または集計で５０００ドルの取引）
といった適用可能な指標に関して集計し、５）集計されたものとして取引を実行
し、もし可能であるならば、これらのアイテムは相殺取引を適用できる。
【０１７５】 更に、投資家のリスク選好および他の情報を得ることにより、適切に焦点を定
めた私募その他の機会を投資家に提示可能となる。 更に、本発明は、より小さな投資家が、多くの私募に投資することによりベン
チャー資本家が私募投資で得る分散化を可能とする。例えば、多くのベンチャー
資本家は複数の私募に投資し、そして私募は通常はハイリスク／リターンの投資
である。幾つかに投資することにより、ベンチャー資本家はそのリスクを低減可
能となる。と言うのは、私募の１つが成功する見込みが高くなり、他の投資での
損失が相殺されるからである。
めた私募その他の機会を投資家に提示可能となる。 更に、本発明は、より小さな投資家が、多くの私募に投資することによりベン
チャー資本家が私募投資で得る分散化を可能とする。例えば、多くのベンチャー
資本家は複数の私募に投資し、そして私募は通常はハイリスク／リターンの投資
である。幾つかに投資することにより、ベンチャー資本家はそのリスクを低減可
能となる。と言うのは、私募の１つが成功する見込みが高くなり、他の投資での
損失が相殺されるからである。
【０１７６】 本発明は、この同じ機会を、より小さな投資家に小さなスケールで可能とする
。例えば、私募を他の株式と同じリストに載せることを可能とすることにより、
システムは投資家に投資のための私募を選択することを可能とする。そのうち幾
つかを選択することにより、投資家は、こうした多くの投資全体にリスクを広げ
て全体のリスクを低減するのである。
。例えば、私募を他の株式と同じリストに載せることを可能とすることにより、
システムは投資家に投資のための私募を選択することを可能とする。そのうち幾
つかを選択することにより、投資家は、こうした多くの投資全体にリスクを広げ
て全体のリスクを低減するのである。
【図１】 図１は本発明に従うプロセスをブロック図形式で示したものである。
【図２】 図２は資産配分モデルで使用されるサンプル投資家入力質問表を示したもので
ある。
ある。
【図３】 図３は資産配分モデルのサンプル出力を示したものである。
【図４】 図４（Ａ）は本発明に従うサンプルポートフォリオエディタースクリーンを示
したものである。 図４（Ｂ）は他のポートフォリオ開始点を用いてサンプルポートフォリオ選択
スクリーンを示したものである。
したものである。 図４（Ｂ）は他のポートフォリオ開始点を用いてサンプルポートフォリオ選択
スクリーンを示したものである。
【図５】 図５は本発明のポートフォリオ選択プロセスのサンプル出力を示したものであ
る。
る。
【図６】 図６は本発明のコンピューターをベースとするシステムの全体のブロック図を
示したものである。
示したものである。
【図７】 図７は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従うポートフォリオ
の構築又は変更の間に投資家に提供される図式的投資家インターフェースのフロ
ーチャートを示したものである。
の構築又は変更の間に投資家に提供される図式的投資家インターフェースのフロ
ーチャートを示したものである。
【図８】 図８は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従う他の態様のシス
テムを使用する投資家に関係して投資家に提供される図式的投資家インターフェ
ースのフローチャートを示したものである。
テムを使用する投資家に関係して投資家に提供される図式的投資家インターフェ
ースのフローチャートを示したものである。
【図９】 図９は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従う小規模サンプル
ポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処理
のフローチャートを示したものである。
ポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処理
のフローチャートを示したものである。
【図１０】 図１０は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従う小規模サンプ
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
【図１１】 図１１は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従う小規模サンプ
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
【図１２】 図１２は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従う小規模サンプ
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
ルポートフォリオを構築又は変更することに関係してウェブサーバーで起こる処
理のフローチャートを示したものである。
【図１３】 図１３は本発明のコンピューターをベースとするシステムに従うポートフォリ
オを構築又は変更するプロセスにおける様々なステップの間に投資家に提供され
る特定のスクリーンを示したものである。
オを構築又は変更するプロセスにおける様々なステップの間に投資家に提供され
る特定のスクリーンを示したものである。
【図１４】 図１４は現存のシステムと相互作用する本発明に従う例示的なコンピューター
をベースとするシステムのブロック図を示したものである。
をベースとするシステムのブロック図を示したものである。
【図１５】 図１５は本発明に従うコンピューターをベースとするシステムに関係したもの
として自然投資家インターフェースを示したものである。
として自然投資家インターフェースを示したものである。
【図１６】 図１６は本発明に従うコンピューターをベースとするシステムと関連し、使用
される類似集団のコンパイル及び共同フィルタリング技術を示したものである。
される類似集団のコンパイル及び共同フィルタリング技術を示したものである。
【図１７】 図１７はウェブサイトに機密情報を送るためのダイヤルバックセキュリティ機
構を示したものである。
構を示したものである。
【手続補正書】
【提出日】平成１２年１０月３１日（２０００．１０．３１）
【手続補正２】
【補正対象書類名】図面
【補正対象項目名】全図
【補正方法】変更
【補正内容】
【図１】
【図２】
【図３】
【図４】
【図５】
【図６】
【図７】
【図８】
【図９】
【図１０】
【図１１】
【図１２】
【図１３】
【図１４】
【図１５】
【図１６】
【図１７】
───────────────────────────────────────────────────── フロントページの続き (81)指定国 ＥＰ(ＡＴ，ＢＥ，ＣＨ，ＣＹ， ＤＥ，ＤＫ，ＥＳ，ＦＩ，ＦＲ，ＧＢ，ＧＲ，ＩＥ，Ｉ Ｔ，ＬＵ，ＭＣ，ＮＬ，ＰＴ，ＳＥ)，ＯＡ(ＢＦ，ＢＪ ，ＣＦ，ＣＧ，ＣＩ，ＣＭ，ＧＡ，ＧＮ，ＧＷ，ＭＬ， ＭＲ，ＮＥ，ＳＮ，ＴＤ，ＴＧ)，ＡＰ(ＧＨ，ＧＭ，Ｋ Ｅ，ＬＳ，ＭＷ，ＳＤ，ＳＬ，ＳＺ，ＵＧ，ＺＷ)，Ｅ Ａ(ＡＭ，ＡＺ，ＢＹ，ＫＧ，ＫＺ，ＭＤ，ＲＵ，ＴＪ ，ＴＭ)，ＡＬ，ＡＭ，ＡＴ，ＡＵ，ＡＺ，ＢＡ，ＢＢ ，ＢＧ，ＢＲ，ＢＹ，ＣＡ，ＣＨ，ＣＮ，ＣＵ，ＣＺ， ＤＥ，ＤＫ，ＥＥ，ＥＳ，ＦＩ，ＧＢ，ＧＤ，ＧＥ，Ｇ Ｈ，ＧＭ，ＨＲ，ＨＵ，ＩＤ，ＩＬ，ＩＮ，ＩＳ，ＪＰ ，ＫＥ，ＫＧ，ＫＰ，ＫＲ，ＫＺ，ＬＣ，ＬＫ，ＬＲ， ＬＳ，ＬＴ，ＬＵ，ＬＶ，ＭＤ，ＭＧ，ＭＫ，ＭＮ，Ｍ Ｗ，ＭＸ，ＮＯ，ＮＺ，ＰＬ，ＰＴ，ＲＯ，ＲＵ，ＳＤ ，ＳＥ，ＳＧ，ＳＩ，ＳＫ，ＳＬ，ＴＪ，ＴＭ，ＴＲ， ＴＴ，ＵＡ，ＵＧ，ＵＺ，ＶＮ，ＹＵ，ＺＷ 【要約の続き】 購入または売却の税効果を制御し、これによりファンド マネージャーの任意の売買取引に起因して生じる投資家 の所望しない税効果を防止する。さらに本発明のコンピ ュータを基礎としたシステムは税効果を監視し且つ管理 するのに必要な全ての情報を提供し、また所望の租税上 の便益、ポートフォリオ内の各証券に関する所有者とし ての全ての権利、これら証券に関する完全な所有権及び 投資に関する全ての制御、投票権、及びその他決定をす るために彼のポートフォリオ内において個別の証券の売 却または購入するための能力を提供する。またコンピュ ータを基礎としたシステムはポートフォリオが或る分散 度またはリスク限度内にあることを確実にするためにポ ートフォリオに関してパラメータを設定することができ る。さらに本発明のコンピュータを基礎としたシステム は負担するであろう手数料および費用を直接制御し、ま た投資家が望むのであれば投資家は一日の中で多数の投 資決定をなすことができる。さらに本発明のコンピュー タを基礎としたシステムは投資家が適切と考えたように ポートフォリオの全てのファクターを制御しこれらを修 正する。
Claims (108)
- 【請求項１】 少なくとも複数の個人又は小規模の投資家もしくは他の投資
家に、前記複数の個人又は小規模な投資家間の第１の複数の通信リンクを通じて
、資産および負債のポートフォリオを構築し、管理し、取引するシステムであっ
て、前記複数の個人又は小規模な投資家の各々が、前記通信リンクにより、潜在
的に或いはそうでなければ経済的に実行不可能な取引を含む、複数の資産および
負債から成るポートフォリオを構築し、修整し、または売却するために執行を希
望する取引に関して取引データをシステムに伝達するようにしたシステムにおい
て、 （ａ）(i)前記第１の通信リンクを通じて複数の個人又は小規模な投資家のパー ソナルコンピュータと通信を行い、 (ii)投資家の身元確認情報、投資家の選好、および、取引データを前記複数の個
人又は小規模な投資家から受け、 (iii)前記取引データから前記複数の個人又は小規模な投資家の各々のために資 産および負債から成るポートフォリオを構築し、 (iv)前記ポートフォリオの各々の資産および負債の取引を執行してポートフォリ
オを構築し、前記複数の個人又は小規模な投資家の各々のポートフォリオを修整
するプロセッサと、 （ｂ）前記複数の個人又は小規模な投資家の各々のパーソナルコンピュータから
の取引データを格納する記憶装置とを具備するシステム。 - 【請求項２】 前記プロセッサは、更に、前記取引データの資産および負債
につき他の方法では経済的に実行不可能な買い注文および売り注文を、前記複数
の個人又は小規模な投資家のパーソナルコンピュータから受信した取引データに
示された複数の資産および負債の各資産および負債に関する経済的に実行不可能
な複数の買い注文および複数の売り注文を経済的に実行可能な単一の売り注文に
集計する集計ルーチンを具備しており、前記プロセッサは、更に、前記経済的に
実行可能な単一の買い注文および経済的に実行可能な単一の売り注文を執行する
ために第三者に伝達するルーチンを具備する請求項１に記載のシステム。 - 【請求項３】 前記プロセッサは、更に、前記個人又は小規模な投資家の各
々から入力された配分モデルに基づき、前記個人又は小規模な投資家の各々のた
めに投資クラスのパーセンテージ配分を作ると共に、この得られた投資クラスの
パーセンテージ配分を前記個人又は小規模な投資家の各々に伝達するリスク配分
ルーチンを具備する請求項１に記載のシステム。 - 【請求項４】 前記プロセッサは、更に、前記個人又は小規模な投資家の各
々に接して、前記リスク配分ルーチンにより確定された前記個人又は小規模な投
資家のための投資クラスのパーセンテージ配分に対応する個人又は小規模な投資
家ポートフォリオを決定する投資家インターフェースルーチンを具備する請求項
３に記載のシステム。 - 【請求項５】 更に、前記プロセッサに結合されると共に第三者の電子支払
決済システムに結合され、前記第三者の電子支払決済システムに対して複数の個
人又は小規模な投資家の各々のために電子支払決済の請求を伝達し、かつ、前記
請求に対応して、前記個人又は小規模な投資家の各々のたのめに電子支払決済デ
ータを前記第三者の支払決済システムから受信する電子支払決済装置を具備する
請求項１に記載のシステム。 - 【請求項６】 前記電子支払決済装置は、前記複数の個人又は小規模な投資
家の各々間の複数の支払決済勘定を維持する会計プロセスを含んでいる請求項５
に記載のシステム。 - 【請求項７】 前記電子支払決済装置は、特定の個人又は小規模な投資家の
支払決済勘定が所定の金額を有している場合には、この特定の個人又は小規模な
投資家のための資産および負債の取引を許可する取引プロセスを含む請求項５に
記載のシステム。 - 【請求項８】 前記記憶装置は、前記電子支払決済装置に結合され、前記個
人又は小規模な投資家の各々のための電子支払決済データ、および、前記複数の
個人又は小規模な投資家のための複数の支払決済勘定を格納する請求項６に記載
のシステム。 - 【請求項９】 第三者取引システムに対する第２通信リンクをさらに具備し
、前記プロセッサが、複数の個人又は比較的小規模な投資家のそれぞれからの取
引データに表されている複数の資産および負債のそれぞれについての単一の経済
的に実行可能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文を前記第２通信
リンクを介して送る請求項２に記載のシステム。 - 【請求項１０】 複数の個人又は比較的小規模な投資家用パーソナルコンピ
ュータにおいて実行される投資家プログラムをさらに具備し、前記投資家プログ
ラムは、個人又は比較的小規模な投資家に投資家身分証明情報及び投資家選好を
要求し、その投資家身分証明情報及び投資家選好を前記プロセッサに送り、投資
資産のパーセンテージ配分と比例した個人又は比較的小規模な投資家ポートフォ
リオを形成すべく複数の資産および負債を選択するために個人又は比較的小規模
な投資家が前記プロセッサと相互作用するのを可能にし、そのような投資家にと
って許容されることになるポートフォリオ特性について設けられたパラメータ及
び制限を有するために個人又は比較的小規模な投資家が前記プロセッサと相互作
用するのを可能にしている請求項２に記載のシステム。 - 【請求項１１】 前記投資家プログラムが、標準的業界水準に対する個人又
は比較的小規模な投資家ポートフォリオ全体のリスクと相関示差リターンを表示
するグラフィカルユーザーインターフェースをさらに具備する請求項１０に記載
のシステム。 - 【請求項１２】 前記投資家プログラムは、個人又は比較的小規模な投資家
が投資資産のパーセンテージ配分及び個人又は比較的小規模な投資家ポートフォ
リオを調節するのを可能にするポートフォリオエディタプロセスをさらに具備す
る請求項１１に記載のシステム。 - 【請求項１３】 前記投資家プログラムは、実際の個人又は比較的小規模な
投資家ポートフォリオが複数の前記第１通信リンクのうちの一つを介して前記プ
ロセッサに取引データとして送られる希望の個人又は比較的小規模な投資家ポー
トフォリオと附合することを確保するために、個人又は比較的小規模な投資家ポ
ートフォリオを構築又は変更するために執行すべき任意の資産および負債取引と
共に投資家身分証明情報を通信する通信プロセスをさらに具備する請求項１１に
記載のシステム。 - 【請求項１４】 前記システムは、前記記憶装置に投資家プログラムを記憶
するため、及び新しい個人又は比較的小規模な投資家から要求があったときにそ
の個人又は比較的小規模な投資家に投資家プログラムを送るために前記記憶装置
と相互作用する記憶装置インターフェースプロセスをさらに具備する請求項１１
に記載のシステム。 - 【請求項１５】 前記電子支払決済機構が、複数の個人又は比較的小規模な
投資家のそれぞれのために第三者支払決済システムからの定期的な支払決済を電
子的に要求する支払決済プロセスをさらに具備する請求項５に記載のシステム。 - 【請求項１６】 定期的な支払決済が月毎の支払決済である請求項１５に記
載のシステム。 - 【請求項１７】 取引データが、複数の個人又は比較的小規模な投資家のう
ちの少なくとも一人の個人又は比較的小規模な投資家によって取引されることが
望まれる少なくとも一つの資産および負債に対する部分的持分を含む請求項１に
記載のシステム。 - 【請求項１８】 取引データが、複数の個人又は比較的小規模な投資家のう
ちの少なくとも一人の個人又は比較的小規模な投資家によって取引されることが
望まれる少なくとも一つの資産および負債に対する売買単位に満たない量の持分
を含む請求項１に記載のシステム。 - 【請求項１９】 取引データが、複数の個人又は比較的小規模な投資家のう
ちの少なくとも一人の個人又は比較的小規模な投資家によって取引されることが
望まれる少なくとも一つの資産および負債に対する少数の持分を含む請求項２に
記載のシステム。 - 【請求項２０】 前記投資家プログラムが、個人又は比較的小規模な投資家
によって取引される資産および負債のすべてに対する課税ベース及び取得日付を
維持する課税収入プロセスをさらに具備する請求項１０に記載のシステム。 - 【請求項２１】 前記投資家プログラムは、個人又は比較的小規模な投資家
が有している資産および負債の投票権に関する情報を個人又は比較的小規模な投
資家に提供する投票権プロセスをさらに具備する請求項１０に記載のシステム。 - 【請求項２２】 前記プロセッサが、複数の個人又は比較的小規模な投資家
からの取引データに含まれる複数の資産および負債のそれぞれに対する単一の経
済的に実行可能な買い注文及び単一の経済的に実行可能な売り注文に関する実際
の取引価格形成情報を第三者取引システムから前記第２通信リンクを介して受け
取る取引執行プロセスを具備する請求項２に記載のシステム。 - 【請求項２３】 前記取引執行プロセスが、特定の個人又は比較的小規模な
投資家によって取引される各資産および負債に関する実際の取引価格形成情報を
その特定の個人又は比較的小規模な投資家に送るルーチンをさらに具備する請求
項２２に記載のシステム。 - 【請求項２４】 前記投資家プログラムが、個人又は比較的小規模な投資家
によって取引される各資産および負債に関する実際の取引価格情報に従って全個
人又は比較的小規模な投資家ポートフォリオのリスクと相関示差リターンの表示
を変更するルーチンをさらに具備する請求項２３に記載のシステム。 - 【請求項２５】 前記投資家プログラムは、前記プロセッサから受け取った
実際の取引価格情報の結果として個人又は比較的小規模な投資家ポートフォリオ
がパーセンテージ配分と附合しなくなった場合に個人又は比較的小規模な投資家
ポートフォリオを前に決定されたパーセンテージ配分と附合させるために個人又
は比較的小規模な投資家ポートフォリオを変更することを個人又は比較的小規模
な投資家に対し前記グラフィカルユーザーインターフェースを介して推薦するア
ドバイザープロセスをさらに具備する請求項２４に記載のシステム。 - 【請求項２６】 複数の前記第１通信リンクのうちの少なくとも一つがイン
ターネットに対する通信リンクを含む請求項１に記載のシステム。 - 【請求項２７】 予め定められたワールドワイドウェブサイト上に示される
グラフィカルユーザーインターフェースをさらに具備し、新しい個人又は比較的
小規模な投資家がそのグラフィカルユーザーインターフェースを介して前記シス
テムに投資家身分証明情報を提供することができる請求項２に記載のシステム。 - 【請求項２８】 前記プロセッサは、新しい個人又は比較的小規模な投資家
用パーソナルコンピュータから投資家身分証明情報を受け取ったときにその新し
い個人又は比較的小規模な投資家から支払決済情報を得るために、その新しい個
人又は比較的小規模な投資家によって特定される投資家身分証明情報に従って複
数の前記第１通信リンクのうちの一つを介してその新しい個人又は比較的小規模
な投資家用パーソナルコンピュータにアクセスするアクセスプロセスを具備する
請求項２７に記載のシステム。 - 【請求項２９】 複数の前記第１通信リンクのうちの一つがダイレクトダイ
ヤルテレフォン接続を含む請求項２８に記載のシステム。 - 【請求項３０】 複数の前記第１通信リンクのうちの少なくとも一つが、複
数の個人又は比較的小規模な投資家のうちの一人により行われたダイレクトダイ
ヤルアップテレフォン接続を含む請求項１に記載のシステム。 - 【請求項３１】 複数の前記第１通信リンクのうちの少なくとも一つが、複
数の個人又は比較的小規模な投資家のうちの一人により行われた仲介サーバへの
ダイレクトダイヤルアップテレフォン接続と、前記仲介サーバにより行われた前
記仲介サーバから前記プロセッサへのネットワーク接続とを含む請求項１に記載
のシステム。 - 【請求項３２】 複数の前記第１通信リンクのうちの少なくとも一つが、複
数の個人又は比較的小規模な投資家のうちの一人により行われた仲介サーバへの
第１ダイレクトダイヤルアップテレフォン接続と、前記仲介サーバにより行われ
た前記プロセッサへの第２ダイレクトダイヤルアップ接続とを含む請求項１に記
載のシステム。 - 【請求項３３】 個人又は比較的小規模な投資家からの入力を受け取る前記
プロセッサと連通している自然言語インターフェースをさらに具備する請求項１
に記載のシステム。 - 【請求項３４】 個人又は比較的小規模な投資家からの音声入力を受け取る
前記自然言語インターフェースと連通している発話プロセッサをさらに具備する
請求項３３に記載のシステム。 - 【請求項３５】 前記自然言語インターフェースが、個人又は比較的小規模
な投資家からの自然言語での入力を取引データに変換するコンバータプロセスを
さらに具備する請求項３３に記載のシステム。 - 【請求項３６】 前記グラフィカルユーザーインターフェースは、個人又は
比較的小規模な投資家が応答すべき専門的ではない用語を使って構成された質問
を含む入力画面をさらに具備する請求項２７に記載のシステム。 - 【請求項３７】 前記投資家プログラムは、リスクと相関示差リターンのグ
ラフィカル表示を変更することにより個人又は比較的小規模な投資家が投資資産
のパーセンテージ配分及び個人又は比較的小規模な投資家のポートフォリオを調
節できるようにしたグラフィカルユーザーインターフェースプロセスをさらに具
備する請求項１０に記載のシステム。 - 【請求項３８】 投資家によって選択可能な同様の特性を有する個人からな
る類似集団を創設する類似集団創設プロセスをさらに具備し、前記類似集団創設
プロセスは、類似集団によってどの証券が購入されたかを把握し、特性を選択す
る投資家に代わって類似集団が購入した証券の購入を執行する請求項１に記載の
システム。 - 【請求項３９】 複数の投資家特性を有する複数の投資家からの人口統計的
な情報を要求する統計的なサンプリングプロセスをさらに具備し、前記統計的な
サンプリングプロセスは、(i)複数の投資家のそれぞれがどの証券を購入したか に関する情報を要求し、(ii)人口統計的な情報のサーチ可能なデータベースに人
口統計的な情報を記憶し、(iii)サーチ可能なデータベースに購入された証券情 報を記憶し、(iv)記憶された証券情報を人口統計的な情報に関連付ける請求項３
８に記載のシステム。 - 【請求項４０】 類似集団の証券の実績に関する投資家の過去の実績の出力
を作成する過去の実績プロセスをさらに具備する請求項３８に記載のシステム。 - 【請求項４１】 個人又は比較的小規模な投資家からの音声入力を処理し、
次いで情報を受け取る自然言語インターフェースに対して処理された発話を提供
する発話プロセスをさらに具備する請求項３３に記載のシステム。 - 【請求項４２】 前記自然言語インターフェースが、個人又は比較的小規模
な投資家からの自然言語での入力を取引データに変換する変換プロセスをさらに
具備する請求項３３に記載のシステム。 - 【請求項４３】 前記プロセッサが集計兼差引計算ルーチンをさらに具備し
、該集計兼差引計算ルーチンが、取引データにおける資産および負債に関する経
済的に実行不可能な売り注文および買い注文を、複数の前記個人又は比較的小規
模な投資家のパーソナルコンピューターから受けた前記取引データ内に表される
複数の前記資産および負債の各資産および負債に関する単一の経済的に実行可能
な買い注文または単一の経済的に実行可能な売り注文へと集計および差引計算し
、前記プロセッサは前記単一の経済的に実行可能な買い注文または単一の経済的
に実行可能な売り注文を前記第三者が執行するために伝達するルーチンをさらに
具備する請求項４２に記載のシステム。 - 【請求項４４】 前記類似集団の証券の実績に関して前記投資家のために過
去の実績の出力を作成する過去の実績プロセスをさらに具備する請求項３９に記
載のシステム。 - 【請求項４５】 パーソナルコンピューターをベースとするプログラムにお
いて、個人又は比較的小規模な投資家が資産および負債からなるポートフォリオ
を構築、管理および取引できるようにして、第一の通信リンクを介して複数のそ
のような個人又は比較的小規模な投資家を管理するためのシステムによって調整
でき、該第一の通信リンクによって前記個人又は比較的小規模な投資家は、前記
システムに前記個人又は比較的小規模な投資家が要求する少なくとも一つの資産
および負債の取引に関する取引データを伝達するパーソナルコンピューターをベ
ースとするプログラムにおいて、 ａ）投資家身分証明情報、投資する数量と支払決済方法とを含む投資家投
資情報および投資家選好データについて前記個人又は比較的小規模な投資家にと
って容易なグラフィカルインベスターインターフェースと、 ｂ）前記投資家選好データに基づいて前記個人又は比較的小規模な投資家
に対する資産のパーセンテージ配分を作成する資産配分モデルプロセスとを具備
し、前記グラフィカルインベスターインターフェースはコンピュータのディスプ
レイを介して複数の資産および負債を表示し、これら複数の資産および負債より
前記個人又は比較的小規模な投資家が選択して、前記資産のパーセンテージ配分
に比例して個人又は比較的小規模な投資家用ポートフォリオを構築でき、 ｃ）リスクおよび相関示差リターン計算プロセスを具備し、該リスクおよ
び相関示差リターン計算プロセスは、前記個人又は比較的小規模な投資家によっ
て構築された前記ポートフォリオ内における変更に応じて標準的業界基準に対し
て前記個人又は比較的小規模な投資家全体のリスクおよび相関示差リターンを連
続的に計算して、相対的な前記リスクおよび相関示差リターンを前記グラフィカ
ルインベスターインターフェースに提供し、該グラフィカルインベスターインタ
ーフェースは前記個人又は比較的小規模な投資家に対して前記リスクおよび相関
示差リターンを表示し、前記リスクおよび相関示差リターン計算プロセスは、前
記個人又は比較的小規模な投資家用ポートフォリオの全体に亘って投資数量を配
分して、望まれる前記リスクおよび相関示差リターンを達成するのに必要な前記
ポートフォリオ内における前記資産および負債の取引を確認し、前記取引は前記
資産および負債の複数の単位持分、単位に満たない数量および部分的持分を含ん
でおり、 ｄ）前記個人又は比較的小規模な投資家が前記投資家用ポートフォリオを修正
できるポートフォリオエディタプロセスと、 ｅ）バリューアットリスクおよび感応性計算プロセスとを具備し、該バリュー
アットリスクおよび感応性計算プロセスは、前記個人又は比較的小規模な投資家
全体のバリュー(価値)および感応性リターンを計算して、そのようなバリューと
分析結果とを前記グラフィカルインベスターインターフェースに提供し、該グラ
フィカルインベスターインターフェースは前記バリューおよび前記分析結果を前
記個人又は比較的小規模な投資家に表示し、 ｆ）通信プロセスを具備し、該通信プロセスは執行されるべき資産および負債
のあらゆる取引と共に前記投資家身分証明情報を通信して、個人又は比較的小規
模な投資家用ポートフォリオを構築または修正して、個人又は比較的小規模な投
資家の実際のポートフォリオが前記システムに対して個人又は比較的小規模な投
資家の希望するポートフォリオに附合するのを確保して、前記ポートフォリオに
負わされたあらゆる制限のパラメータに附合し、前記第一の通信リンクを介する
前記取引データによって、前記通信プロセスは、前記資産および負債の複数の単
位持分、単位に満たない数量および部分的持分を含む取引を他の投資家の取引を
集計するために前記システムに対して通信するパーソナルコンピューターをベー
スとするプログラム。 - 【請求項４６】 自動的資産配分調節プロセスをさらに具備し、該自動的資
産配分調節プロセスは、リスクとリターンおよび他の事項に関して前記個人又は
比較的小規模な投資家により提供された前記選好情報を利用して、前記資産配分
モデルを再調節して、前記個人又は比較的小規模な投資家により提供されたその
ような追加の情報に基づいた異なる資産配分パーセンテージを出力する請求項４
５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項４７】 前記グラフィカルユーザーインターフェースが、前記相対
リスクおよび相関示差リターンを色コードとして表示するルーチンをさらに具備
する請求項４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項４８】 前記グラフィカルユーザーインターフェースが、前記色コ
ードの表示に対する投資家の変更に応答して前記資産配分モデルを変更するルー
チンをさらに具備する請求項４７に記載のパーソナルコンピューターをベースと
するプログラム。 - 【請求項４９】 前記グラフィカルユーザーインターフェースが、前記相対
リスクおよび相関示差リターンを数字表示部として表示するルーチンをさらに具
備する請求項４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム
。 - 【請求項５０】 前記数字表示部に対する投資家の変更に応じて前記資産配
分モデルを変更する自動的資産配分調節プロセスをさらに具備する請求項４９に
記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項５１】 前記グラフィカルユーザーインターフェースが、前記相対
リスクおよび相関示差リターンを、ダイアル上の矢印、水平方向スライド上の矢
印および鉛直方向スライド上の矢印からなるグループより選択される一つとして
表示するルーチンをさらに具備する請求項４５に記載のパーソナルコンピュータ
ーをベースとするプログラム。 - 【請求項５２】 前記ダイアル、前記水平方向スライドおよび前記鉛直方向
スライドからなるグループより選択される一つの矢印の位置に対する投資家の変
更に応じて前記資産配分モデルを変更する自動的資産配分調節プロセスをさらに
具備する請求項５１に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラ
ム。 - 【請求項５３】 前記グラフィカルユーザーインターフェースが、前記相対
リスクおよび相関示差リターンを数値範囲部分上の矢印として表示するルーチン
をさらに具備する請求項４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとする
プログラム。 - 【請求項５４】 前記数値範囲部分上の矢印に対する投資家の変更に応じて
前記資産配分モデルを変更する自動的資産配分調節プロセスをさらに具備する請
求項５３に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項５５】 前記システムからの要求に応答して、前記システムに対す
る前記プログラムのバージョンナンバを提供するコンフィグレーション制御プロ
セスをさらに具備し、旧式バージョンを検出したときに、前記システムが前記投
資家用プログラムのアップデートバージョンを自動的にダウンロードする請求項
４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項５６】 前記ポートフォリオエディタが、複数の資産および負債を
記憶している前記システム内に配置されたデータベースにアクセスするルーチン
をさらに具備し、該データベースから前記個人又は比較的小規模な投資家が選択
して、前記個人又は比較的小規模な投資家の前記ポートフォリオを構築および修
正できる請求項４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラ
ム。 - 【請求項５７】 前記ポートフォリオエディタがデフォルトポートフォリオ
プロセスをさらに具備し、該デフォルトポートフォリオプロセスが、前記個人又
は比較的小規模な投資家によるポートフォリオのタイプの選択に基づいて前記個
人又は比較的小規模な投資家に対してデフォルトポートフォリオを提供する請求
項４５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項５８】 前記ポートフォリオの形式が、ダウジョーンズ３０指数、
Ｓ＆Ｐ５００指数、ラッセル２０００指数および他の株式指数またはそのような
指数のサブセットから構成されるグループより選択される少なくとも一つを有し
ている請求項５７に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム
。 - 【請求項５９】 前記デフォルトポートフォリオプロセスが、ダウジョーン
ズ３０指数、Ｓ＆Ｐ５００指数、ラッセル２０００指数および他の株式指数また
はそのような指数のサブセットから構成されるグループより選択される一つに類
似のリスクとリターン特性を反映するポートフォリオを構築する請求項５７に記
載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項６０】 前記ポートフォリオエディタが、投資家の特定可能な集団
により通常選択される資産および負債のリストを提供する請求項４５に記載のパ
ーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項６１】 前記投資家の特定可能な集団が、法律家、株式仲買人、エ
ンジニア、会計士、農家、執筆者、経営者および労働組合の幹部から構成される
集団より選択される少なくとも一つ、または投資家および他の集団のメンバー自
身が選択して彼ら自身の集団として選び認知した集団より選択される少なくとも
一つを含む請求項６０に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログ
ラム。 - 【請求項６２】 前記個人又は比較的小規模な投資家からの入力を受ける自
然言語インターフェースプロセスを具備する請求項４５に記載のパーソナルコン
ピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項６３】 類似の特性を有する複数の個人を含む類似集団を創設する
類似集団創設プロセスをさらに具備し、この特性は前記投資家によって選択され
、前記類似集団創設プロセスは、前記証券が前記類似集団によって購入されたこ
とを把握して、前記類似集団によって購入された証券の購入を執行する請求項４
５に記載のパーソナルコンピューターをベースとするプログラム。 - 【請求項６４】 複数の取引を執行することにより資産または負債からなる
ポートフォリオを構築または管理する方法において、 投資家の複数のポートフォリオ特性に対応する複数の投資家の選好を把握し、 前記投資家により複数の取引において取引される複数の資産または負債を選択
するために前期複数のポートフォリオ特性を用い、 前記複数の資産または負債の適用可能な特性に亘って、前記投資家の複数の取
引を他の複数の投資家の複数の取引に集計し、前記投資家の複数の取引は経済的
に実行不可能な取引を含む方法。 - 【請求項６５】 前記複数の取引を集計する工程が、一つの期間に亘って複
数の取引を集計する工程をさらに具備する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項６６】 前記期間が三時間毎であることをさらに具備する請求項６
５に記載の方法。 - 【請求項６７】 前記複数の取引を集計する工程において一日に一度、或る
時刻に集計する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項６８】 前記複数の取引を集計する工程において一日に複数回、予
め定められた複数の時刻に集計する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項６９】 前記複数の取引を集計する工程において取引の金額および
取引枚数に関して超過した数量を集計する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項７０】 前記集計された複数の取引を執行する工程をさらに具備す
る請求項６４に記載の方法。 - 【請求項７１】 複数の取引を集計した後に複数の投資家の資産または負債
のそれぞれに対して単一の買い注文または単一の売り注文を得るために複数の投
資家の複数の取引内において売り注文に対する買い注文を差引計算する工程と複
数の投資家の資産または負債それぞれに対して単一の買い注文または単一の売り
注文を執行する工程をさらに具備する請求項７０に記載の方法。 - 【請求項７２】 投資家により選択可能な類似特性を有する類似集団を創設
する工程と、該類似集団により取引された資産または負債が何であるかを把握す
る工程と、該類似集団により取引された資産または負債において類似の取引を執
行する工程とをさらに具備する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項７３】 前記取引された資産または負債を把握する工程が複数の資
産家の特性を有する複数の資産家からの人口統計的な情報を要求する工程と、複
数の資産家のそれぞれにより取引された資産または負債に関連する情報を要求す
る工程と、上記人口統計的な情報を人口統計的な情報のサーチ可能なデータベー
ス内に記憶する工程と、上記取引情報をサーチ可能なデータベース内に記憶する
工程と、該記憶された取引情報を上記人口統計的な情報に関連させる工程とを具
備する請求項７２に記載の方法。 - 【請求項７４】 前記類似集団の資産または負債の実績に関する投資家に対
する過去の実績の出力を作成する工程をさらに具備する請求項７３に記載の方法
。 - 【請求項７５】 カラーコード、数値、ダイアル上の矢印、水平スライド上
の矢印、および鉛直スライド上の矢印からなるグループから選択された一つとし
て相対リスクと相関示差リターンとをグラフィックユーザーインターフェース上
に表示する工程をさらに具備する請求項６４に記載の方法。 - 【請求項７６】 数値範囲上の矢印として相対リスクと相関示差リターンと
をグラフィックユーザーインターフェース上に表示する工程をさらに具備する請
求項６４に記載の方法。 - 【請求項７７】 カラーコード、数値、ダイアル上の矢印の位置、水平スラ
イド上の矢印の位置、および鉛直スライド上の矢印の位置からなるグループから
選択された一つを変更したことに応答してポートフォリオ特性を変更する工程を
さらに具備する請求項７５に記載の方法。 - 【請求項７８】 数値範囲上の矢印の位置を変更したことに応答してポート
フォリオ特性を変更する工程をさらに具備する請求項７６に記載の方法。 - 【請求項７９】 複数の投資家が証券ポートフォリオ内において定期的に投
資することを可能とする装置において、ａ）予め定められた期間に各投資家ポー
トフォリオ内において投資されるべき金額に関するデータを複数の投資家のパー
ソナルコンピューターそれぞれから受信し、要求された購入のための支払決済を
得るために証券を購入するための投資家からの指示を受けたときに電子支払決済
システムにアクセスするプロセッサと、ｂ）投資家がポートフォリオ内に入れる
べきとして選択することができる証券のリストを表示することにより投資家が証
券ポートフォリオを構築し且つ管理することができるようにするために前記プロ
セッサに繋げられた各投資家用のポートフォリオマネージャープロセスであって
、ポートフォリオマネージャーが投資家の選択に基づいたポートフォリオに関す
るリスクとリターンの情報を提供すると共にポートフォリオ特性全体が投資家に
課された制限に従うべきことを制限するようになっているポートフォリオマネー
ジャープロセスと、ｃ）証券を取引するために投資家の入力に基づいて前記ポー
トフォリオマネージャーからの命令を受信し、該命令に従った執行のために取引
注文を電子取引システムに送信するように前記ポートフォリオマネージャープロ
セスに繋がれた取引プロセッサと、ｄ）各投資家のポートフォリオを記憶するた
めに前記ポートフォリオマネージャープロセスに繋がれた記憶装置とを具備する
装置。 - 【請求項８０】 全ての投資家の取引を集計し、該集計された取引を証券毎
の単一の取引として第三者取引システムに送信するための第三者取引システムイ
ンターフェース装置をさらに具備する請求項７９に記載の装置。 - 【請求項８１】 前記第三者取引システムインターフェース装置が前記集計
された取引を第三者取引システムに送信する前に売り注文に対する買い注文を差
引計算するための差引計算プロセスを有する請求項８０に記載の装置。 - 【請求項８２】 投資家により選択可能な類似特性を備えた個人を含む類似
集団を創設するための類似集団創設プロセスをさらに具備し、該類似集団創設プ
ロセスがさらに類似集団により購入された証券を把握し、類似集団により購入さ
れた証券の購入を執行する請求項７９に記載の装置。 - 【請求項８３】 複数の投資家の特性を具備する複数の投資家からの人口統
計的な情報を要求するための統計的なサンプリングプロセスをさらに具備し、該
統計的なサンプリングプロセスが（ｉ）複数の投資家のそれぞれにより購入され
た証券に関する情報を要求し、（ｉｉ）前記人口統計的な情報を人口統計的な情
報のサーチ可能なデータベース内に記憶し、（ｉｉｉ）前記購入証券情報を前記
サーチ可能なデータベース内に記憶し、（ｉｖ）該記憶された購入証券情報を前
記人口統計的な情報に関連させる請求項８２に記載の装置。 - 【請求項８４】 個人又は比較的小規模の投資家から入力を受信するために
前記プロセッサに繋がれる自然言語インターフェースをさらに具備する請求項７
９に記載の装置。 - 【請求項８５】 個人又は比較的小規模の投資家から音声入力を受信するた
めに前記自然言語インターフェースに繋がれる発声プロセッサをさらに具備する
請求項８４に記載の装置。 - 【請求項８６】 前記自然言語インターフェースが個人又は比較的小規模の
投資家からの自然言語入力を取引データに変換するための変換プロセスをさらに
具備する請求項８４に記載の装置。 - 【請求項８７】 グラフィックユーザーインターフェースをさらに具備し、
該グラフィックユーザーインターフェースが個人又は比較的小規模の投資家との
相互作用のために非技術的な金融用語にて構築された質問を備えた少なくとも一
つの入力画面をさらに具備する請求項７９に記載の装置。 - 【請求項８８】 カラーコード、数値、ダイアル上の矢印、水平スライド上
の矢印、および鉛直スライド上の矢印からなるグループから選択された一つとし
て相対リスクと相関示差リターンとを表示するグラフィックユーザーインターフ
ェースをさらに具備する請求項７９に記載の装置。 - 【請求項８９】 数値範囲上の矢印として相対リスクと相関示差リターンと
を表示するグラフィックユーザーインターフェースをさらに具備する請求項７９
に記載の装置。 - 【請求項９０】 前記ポートフォリオマネージャープロセスがカラーコード
、数値、ダイアル上の矢印の位置、水平スライド上の矢印の位置、および鉛直ス
ライド上の矢印の位置からなるグループから選択された一つを変更したことに応
答してポートフォリオ特性を変更するプロセスをさらに具備する請求項８８に記
載の装置。 - 【請求項９１】 前記ポートフォリオマネージャープロセスが数値範囲上の
矢印の位置を変更したことに応答してポートフォリオ特性を変更するプロセスを
さらに具備する請求項８９に記載の装置。 - 【請求項９２】 複数の投資家が証券ポートフォリオ内において定期的に投
資することを可能とする方法において、各投資家ポートフォリオ内において投資
すべき金額に関する複数の投資家のそれぞれからデータを受信する工程と、要求
された購入のための支払決済を得るために証券を購入するために投資家からの指
示を受信したときに電子支払決済システムにアクセスする工程と、各投資家ポー
トフォリオを中央データベース内に記憶する工程とを具備する方法。 - 【請求項９３】 単一の証券内における全投資家の買い注文と全投資家の売
り注文とを集計する工程と、各証券における単一の買い取引、単一の買い取引、
および単一の売り取引として前記集計された注文を第三者取引システムに送信す
る工程とをさらに具備する請求項９２に記載の方法。 - 【請求項９４】 前記集計された取引を第三者取引システムに送信する前に
売り注文に対する買い注文を差引計算する工程をさらに具備する請求項９３に記
載の方法。 - 【請求項９５】 資産ポートフォリオを構築し、該資産ポートフォリオを修
正するために資産内において取引を執行するためのシステムにおいて、ａ）市場
の変化および投資家の表明した選好の変化に従ってポートフォリオを管理し、投
資家の表明した選好に従って少なくとも一つの取引注文を電子的に伝達するため
に投資家の表明した選好に基づいて投資家ポートフォリオ内にあるべき複数の資
産を選択するために投資家のパーソナルコンピューターにインターフェース接続
された第一プロセッサと、ｂ）該第一プロセッサに接続され、該第一プロセッサ
に少なくとも一つの注文を電子的に伝達する別の複数の投資家に接続された通信
インターフェースと、ｃ）該通信インターフェースに接続され、複数の投資家の パーソナルコンピューターの中から少なくとも一つの経済的に実行不可能な取引
注文を含む複数の取引注文を受信し、該受信した取引注文内において各資産に対
して受信した全ての取引注文を単一の注文に集計し、該執行のための集計取引注
文を第三者に電子的に転送(forward)する中央プロセッサとを具備するシステム 。 - 【請求項９６】 前記第一プロセッサがポートフォリオ内において投資する
ために投資家が望む数量を表示する支払決済情報を投資家から受信する支払決済
プロセスを具備し、該第一プロセッサが投資家が表示した選好に対応するポート フォリオのリスクレベルを維持するためにポートフォリオ内の資産に亘って量を
配分するプロセスであって、ポートフォリオ内の資産の数量における要求された
変更を実行するために少なくとも一つの取引注文を準備するプロセスをさらに具
備する請求項９５に記載のシステム。 - 【請求項９７】 前記中央プロセッサが第三者支払決済機構に有する投資家
の勘定に対して投資するために投資家により表示された数量と何がしかの手数料
とを併せてチャージするために第三者電子支払決済機構に電子的にアクセスする
ための第三者支払決済インターフェースプロセスを具備する請求項９６に記載の
システム。 - 【請求項９８】 前記中央プロセッサが定期的に投資家の勘定に定期的にア
クセスし、投資家により修正されるまで数量をチャージする自動取下げプロセス
をさらに具備する請求項９６に記載のシステム。 - 【請求項９９】 前記資産がオプション、商品、債券、デリバティブ、取引
可能な資産または負債またはこれらの組み合わせ、金融資産、証券、外国株式持
分または国内株式持分、オプション、ワラント、長期債券、中期債券、リミテッ
ド・パートナーシップ持分、私募証券、外国通貨、契約、先物、バンク・ローン
・シンジケーション持分、負債、汚染権、地球温暖化に関連する権利、および保
険請求権持分からなるグループから選択した少なくとも一つの資産を含む請求項
９５に記載のシステム。 - 【請求項１００】 投資家により選択可能な類似特性を有する個人を含む類
似集団を創設する工程と、該類似集団により購入された証券またはポートフォリ
オを把握する工程と、（ｉ）該類似集団により購入された複数の証券、または（
ｉｉ）該類似集団により購入された証券のポートフォリオのリスク・リターン特
性を反映する複数の証券の購入を執行する工程とを具備する類似投資方法。 - 【請求項１０１】 前記類似集団により購入された証券またはポートフォリ
オを把握する工程が複数の投資家の特性を備えた複数の投資家からの人口統計的
な情報を要求する工程と、複数の投資家のそれぞれにより購入された証券に関す
る情報を要求する工程と、人口統計的な情報を人口統計的な情報のサーチ可能な
データベース内に記憶する工程と、前記購入証券情報を前記サーチ可能なデータ
ベース内に記憶する工程と、該記憶された証券情報を前記人口統計的な情報に関
連させる工程と、個人ポートフォリオとして複数の投資家により保有された証券
のリスク・リターン特性を把握し、前記サーチ可能なデータベース内に含めるた
めに個人のリスク・リターンデータポイントとして各ポートフォリオをレビュー
する工程とをさらに具備する請求項１００に記載の方法。 - 【請求項１０２】 （ｉ）類似集団の証券と、（ｉｉ）ポートフォリオとし
ての類似集団の複数のメンバーのそれぞれのポートフォリオとの実績に関する投
資家に関する過去の実績の出力を作成する工程をさらに具備する請求項１０１に
記載の方法。 - 【請求項１０３】 一連の小規模の定期的な支払決済を使用して分散化した
投資ポートフォリオを構築する方法において、投資リストおよびリスクとリター
ンの希望レートを含むユーザーからのユーザー選好情報を要求する工程と、ユー
ザーが特定したリスクとリターンのレートに基づいて投資ポートフォリオを構築
する工程と、該投資ポートフォリオを中央コンピュータに伝送する工程と、該投
資ポートフォリオを構成要素をなす複数の投資に分割する工程と、可能であれば
構成要素をなす投資を遂行するために取引執行する工程と、投資量が対象となる
投資先の一口の売買単位を満たさないときにはこれら投資の契約当事者として作
動する工程を具備する方法。 - 【請求項１０４】 構成要素をなす多数の取引枚数から独立した数量をユー
ザーにチャージする工程をさらに具備する請求項１０３に記載の方法。 - 【請求項１０５】 ユーザーに出資申込比率をチャージする工程をさらに具
備する請求項１０４に記載の方法。 - 【請求項１０６】 ユーザーが表示した投資を遂行し、サービス手数料を控
除するために月毎にユーザーの勘定に自動的に借記する工程をさらに具備する請
求項１０３に記載の方法。 - 【請求項１０７】 全てのユーザー投資を集計し、該集計された投資におい
て取引を執行する工程をさらに具備する請求項１０３に記載の方法。 - 【請求項１０８】 各投資において単一の取引を得るために全てのユーザー
の投資を互いに差引計算し、次いで各投資において単一の取引を執行する工程を
さらに具備する請求項１００に記載の方法。
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