JP2003006436A - 前受金を算出する機能を有する注文処理装置、前受金額算出方法及びその方法を実現するプログラム並びにそのプログラムを記録する記録媒体 - Google Patents

Abstract

(57)【要約】 【課題】 差金決済取引において、前受金額を合理的に
算出することにより、金融取引を行う顧客にとって、そ
の取引の資金効率及び利便性を向上させる。 【解決手段】 注文処理装置Ｄは、注文受付部１、受託
判定部２、前受金額算出部４を備える。注文受付部１
は、ネットワークＮを介して、顧客Ｃから注文の内容を
示す注文データを受け付ける。前受金額算出部４は、注
文によって指定された銘柄が対応している原資産の価格
変動に基づいて、注文を受託するために必要な前受金額
を算出する。受託判定部２は、前受金額に基づいて、そ
の注文を受託するか否か判定し、判定結果をネットワー
クＮを介して顧客Ｃに通知する。

Description

【発明の詳細な説明】

【０００１】

【発明の属する技術分野】本発明は、電子商取引を実現
する技術に関し、特に、差金決済取引において顧客から
注文を受ける取引業者が負う顧客に対する与信リスクを
管理する技術に関する。

【０００２】

【従来の技術】近年、金融サービスの発達に伴い、様々
な金融取引が活発に行われている。金融取引には、様々
な種類があり、差金決済取引もこの中に含まれる。差金
決済取引とは、予め証拠金を取引業者に預託した後、金
融銘柄を売買し、先の売買の反対売買が行なわれたとき
は、その売買に対応する数量について差額を授受して決
済する取引をいう。このような差金決済取引として、例
えば、信用取引、先物取引及びオプション取引等が挙げ
られる。

【０００３】信用取引、先物取引及びオプション取引
は、総約定代金の一定割合に相当する金額を証拠金とし
て取引業者に預託すれば、取引を開始することが可能で
あるため、顧客は、約定代金が実際に持っている金額を
超えるような取引を、行うことができる。一方、受託す
る取引業者は、取引の約定から決済までの間、顧客の与
信リスクを負うことになる。従って、決済時に証拠金等
の未収が発生しないように、取引業者は顧客に対する与
信リスクに基づいて顧客の注文を受ける必要がある。

【０００４】アメリカ、カナダ等のように、顧客の支払
能力や経済状態、つまり信用を、社会保険番号等の識別
番号を用いて、比較的容易に調べることが可能な状態に
ある国がある。この場合、取引業者にとって、顧客に対
する与信リスクを管理することは比較的容易である。従
って、後述の前受金額制度を採用する取引業者はなかっ
た。

【０００５】一方、日本等のように、顧客の信用を調べ
ることが困難な状態にある国もある。顧客の信用を調べ
ることが困難な場合、取引業者は実際に顧客にあって資
産状況を確認するか、信用調査とは別の方法で顧客に対
する与信リスクを管理する必要がある。この方法とし
て、建玉制限の設定及び前受金制度がある。

【０００６】まず、建玉制限について説明する。建玉と
は、約定した売買のうち決済未了のものをいう。建玉制
限は、この建玉の数量の上限である。一定額の資産を顧
客から預かった上で建玉制限を設定して取引を受託する
ことにより、取引業者は、顧客に対する与信リスクを限
定することが可能となる。

【０００７】前受金額制度は、顧客から注文を受け付け
る際に、約定時に必要とされる約定代金又は証拠金額の
相当額、つまり前受金額を予め顧客に預託させる制度で
ある。これにより、取引業者は顧客に対する与信リスク
を軽減することが可能となる。

【０００８】

【発明が解決しようとする課題】上述の建玉制限におい
て、取引業者は、受け付けた注文を約定することにより
その顧客が負う経済的リスクやその顧客の現在のポート
フォリオ全体を考慮せずに、一定額の資産につき、一定
の建玉制限を設定していた。

【０００９】上述の前受金額制度においても、取引業者
は、上述の経済的リスク等を考慮せずに、１取引単位あ
たり一定額を暫定証拠金としたりすることとしていた。
そのため、実際に必要となるであろう証拠金よりもかな
り多めの資産又は前受金額を顧客に預託させていたとい
う問題があった。

【００１０】そして、これらは、顧客の立場から見ると
取引の資金効率及び利便性が低下する原因となっていた
という問題があった。また、取引業者の立場から見て
も、新規の顧客の開拓及び収益の機会を失うことになっ
ていたという問題があった。本発明は、上記問題を解決
する注文処理装置、方法等を提供することを第１の課題
とする。

【００１１】また、実際に顧客に会って資産状況を確認
することができないオンライン取引等を行う取引業者で
は、差金決済取引を取り扱うこと自体が困難であった。
その上、オンライン取引業者が差金決済取引を取り扱う
場合、上記問題を解決するだけでなく、注文を受け付け
てから迅速に前受金額等を算出することが可能であるこ
とも要求される。

【００１２】本発明は、上記問題を解決し、かつ上記要
求も満足する注文処理装置、方法等を提供することを第
２の課題とする。

【００１３】

【課題を解決するための手段】本発明は、上述の与信リ
スクを管理するために前受金制度を採用した金融取引に
関する。本発明の１態様によれば、顧客から受け付けた
注文を処理する注文処理装置に、注文を受託するために
必要な前受金額を算出する前受金額算出手段及び注文を
処理する注文管理手段を備える。前受金額算出手段は、
前記注文によって指定された銘柄が対応している原資産
の価格変動に基づいて、前受金額を算出する。注文管理
手段は、算出された前受金額に基づいて注文を処理す
る。

【００１４】これにより、注文された銘柄に応じて合理
的な前受金額を算出し、その前受金額に基づいて注文を
管理することが可能となる。従って、上述の第１の課題
を解決することが可能となる。上記の前受金額算出手段
は、前記注文が約定された場合に前記顧客が取得するポ
ジションに応じた算出方法を用いて、原資産の価格変動
によってそのポジションについて生じ得る最大損失額を
算出する。そして、その最大予測損失額を前受金額とし
て決定する。

【００１５】銘柄の価格変動は、その銘柄が対応してい
る原資産の価格変動に依存する。従って、上述の最大予
測損失額は、原資産の価格が最も顧客にとって不利にな
る方向に変動すると仮定することによって算出すること
が可能である。前受金額算出部は、このように算出され
た最大予測損失額に基づいて前受金額を算出する。

【００１６】算出に必要な数値が取得できないため、注
文が約定される前に証拠金額を算出することができな
い。しかし、証拠金額の暫定値を算出する方法はある。
従って、この暫定値を算出する方法を用いて、注文が約
定された場合に顧客が持つポートフォリオ全体について
必要となる証拠金額及び、現在のポートフォリオ全体に
ついて必要となる証拠金額とを算出し、両者の差に基づ
いて前受金額を算出することは可能である。しかし、こ
の方法を採用すると、前受金額を算出する処理が複雑と
なり、注文処理装置にかかる負荷が高くなる。そして、
全ての注文についてこのような処理を行うことは、現実
的ではない。一方、上記の前受金算出手段は、原資産の
価格変動によって、注文が約定された場合に顧客が取得
するポジションについて生じ得る最大予測損失額に基づ
いて前受金額を算出する。この方法は、上述の算出方法
と比較して処理が簡略である。これにより、上述の第２
の課題を解決することが可能となる。

【００１７】また、上記注文処理装置は、更に、リスク
計測手段を備えることとしてもよい。リスク計測手段
は、注文が所定の条件を満たす注文である場合、前受金
算出手段が前受金額を算出する前に、注文が約定された
場合に顧客が取得するポジションについて、顧客が負う
経済的リスクを示すリスク指標を取得し、さらに、顧客
の現在のポートフォリオ全体についてもリスク指標を取
得する。リスク計測手段は、取得した両リスク指標に基
づいて、注文が約定した場合に得られる新たなポートフ
ォリオ全体の経済的リスクが、現在のポートフォリオ全
体の経済的リスクと比べて減少するか否か判定する。前
受金額算出手段は、前記経済的リスクに関する判定に基
づいて、前記注文の前記前受金額を算出する。

【００１８】より具体的には、リスク計測手段が、経済
的リスクは減少すると判定した場合、前受金額は０とさ
れ、前受金額算出手段は、前受金額を算出しない。リス
ク計測手段が、経済的リスクは減少しないと判定した場
合、前受金額算出手段は、前受金額を算出する。従来、
注文の内容に関係なく、１取引単位について定額を前受
金額として決めていたが、リスク計測手段を採用するこ
とにより、経済的リスクは減少すると判定した場合、前
受金額は０とすることが可能となる。延いては、資金効
率がよい金融サービスを顧客に提供することが可能とな
る。

【００１９】なお、上記において、所定の条件を満たす
注文を返済注文としてもよい。ここで、返済注文は、現
在のポートフォリオを構成するポジションの少なくとも
一部を解消する注文である。また、リスク指標を前記原
資産の価格の変化に対する前記銘柄の価格の変化率、及
び前記原資産の市場価格の変化に対する前記変化率の変
化率としてもよい。これらのリスク指標は、取引所や情
報ベンダーから取得することができる情報を用いて、比
較的簡単な式によって算出することによって取得するこ
とが可能である。また、情報ベンダーから直接これらの
リスク指標を取得することも可能である。

【００２０】また、上記装置を構成する各手段によって
行われる各処理からなる方法によっても、上記課題を解
決することができる。また、上記装置を構成する各手段
により行なわれる機能と同様の制御をコンピュータに行
なわせるプログラムを記録したコンピュータ読み取り可
能な記録媒体から、そのプログラムをコンピュータに読
み出させて実行させることによっても、上述の課題を解
決することができる。

【００２１】また、上記プログラムを表現する、搬送波
に具現化されたコンピュータ・データ・シグナルを用い
ることにより、上記プログラムをコンピュータにダウン
ロードさせて実行させることによっても上述の課題を解
決することができる。また、上記装置を構成する各手段
により行なわれる機能と同様の制御をコンピュータに行
なわせるプログラム自体も、上述の課題を解決すること
ができるものである。

【００２２】

【発明の実施の形態】以下、本発明の実施の形態につい
て図面を用いて説明する。以下の説明において、銘柄と
してオプション及び先物を例としているが、銘柄を限定
する趣旨ではない。すなわち、前受金制度が適用しうる
取引であれば、銘柄は何でも良い。

【００２３】まず、図１を用いて、本発明に係わる証拠
金前受け機能を有する注文処理装置の構成について説明
する。図１に示すように、注文処理装置Ｄは、顧客Ｃの
端末、情報ベンダーＶ及び取引所Ｅと、ネットワークＮ
を介して接続されている。ネットワークＮとして、専用
回線等のＬＡＮ（Local Area Network）、電話回線、イ
ンターネット等のＷＡＮ（Wide Area Network）が考え
られる。なお、図１において、ネットワークＮは別々に
記載されているが、同じネットワークであってもよい。
また、注文処理装置Ｄは、管理者とのインターフェース
を実現する入出力装置（不図示）にも接続されている。

【００２４】入出力装置及び顧客Ｃの端末として、電
話、ファックス及び卓上用コンピュータ、並びに、携帯
電話及びラップトップコンピュータのような携帯情報端
末等が考えられる。顧客Ｃの端末が、携帯情報端末、例
えば、ＰＤＡ（Personal Digital Assistants）、携帯
電話や簡易型携帯電話等である場合、注文処理装置Ｄ
は、携帯情報端末向けの情報サービスを利用して、顧客
Ｃから注文を受け付けることとしてもよい。

【００２５】顧客Ｃは、端末を介して取引の注文を取引
業者に出す。顧客Ｃの端末がコンピュータと情報を送受
信する機能を有する場合、注文を出す際に、顧客Ｃの端
末から注文の内容を示す注文データを注文処理装置Ｄに
送信する。注文データは、顧客Ｃを識別する情報及び取
引したい銘柄に関する情報を含む。また、顧客Ｃの端末
が情報を送受信する機能を有しない場合、顧客Ｃから注
文を受けた者が、不図示の入出力装置を介して注文処理
装置Ｄに注文データを入力することとしてもよい。な
お、以下において、顧客Ｃの端末は、コンピュータと情
報を送受信する機能を有すると仮定して説明するが、本
発明を限定する趣旨ではない。

【００２６】情報ベンダーＶは、注文処理装置Ｄに、銘
柄に関する情報を提供する。取引所Ｅは、先物やオプシ
ョン等の銘柄を取引する場所である。例えば、日本に
は、東京証券取引所、東京金融先物取引所、大阪証券取
引所等の取引所が存在する。注文処理装置Ｄは、注文受
付部１、受託判定部２、リスク計測部３、前受金額算出
部４、使用可能額算出部５、注文管理部６及び顧客デー
タベース（以下、データベースをＤＢという）７を備え
る。

【００２７】注文受付部１は、顧客Ｃから注文データを
受信し、受信した注文データにデータ漏れがない場合、
注文を識別する注文識別情報（以下、注文ＩＤという）
をその注文に発行し、注文データを受託判定部２に出力
する。受託判定部２は、注文ＩＤが付された各注文デー
タに基づいて、注文が新規注文であるのか、返済注文で
あるのか判定する。注文には、新規注文と返済注文とが
ある。新規注文は、新たに銘柄を買う注文、又は、売る
注文である。新規注文が約定されると、顧客Ｃはポジシ
ョンを持つことになる。返済注文は、満期が到来する前
にすでに買った、又は、売った銘柄について反対売買を
行うことにより、ポジションを決済する注文である。返
済注文には、以下の２パターンがある。１つが、売った
銘柄の未決済ポジションを買い戻すパターンであり、も
う１つが、買った銘柄の未決済ポジションを転売するパ
ターンである。

【００２８】注文が新規注文であると判定した場合、受
託判定部２は、注文データを前受金額算出部４及び使用
可能額算出部５に出力し、それぞれに対して、前受金額
及び使用可能額を照会する。受託判定部２は、前受金額
算出部４によって算出された前受金額と、使用可能額算
出部５によって算出された使用可能額とに基づいて、そ
の注文を受託するか否か判定する。受託判定部２は、そ
の注文を受託すると判定した場合、注文を受託する旨を
顧客Ｃに通知するとともに、その注文の注文データを注
文管理部６に出力する。受託しないと判定した場合、受
託判定部２は、注文を受託しない旨を顧客Ｃに通知す
る。顧客Ｃへの通知は、任意の方法を用いて行うことが
できる。例えば、ウェブページを介して行うこととして
もよいし、電子メールを介して行うこととしてもよい
し、ポケットベル（登録商標）を用いて行うこととして
もよい。

【００２９】注文が返済注文であると判定した場合、受
託判定部２は、リスク計測部３にその注文の注文データ
を出力し、経済的リスクの増減を照会する。そして、そ
の注文が約定されることによって、顧客Ｃのポートフォ
リオ全体での経済的リスクが現在と比べて増加するか否
かの判定結果を、リスク計測部３から受ける。ここで、
ポートフォリオとは、顧客が持っているポジションの組
み合わせをいう。リスク計測部３によって経済的リスク
が増加すると判定された場合、受託判定部２は、新規注
文の場合と同様に、前受金額及び使用可能額をそれぞれ
前受金額算出部４及び使用可能額算出部５に照会し、算
出された前受金額及び使用可能額に基づいて、その注文
を受託するか否か判定する。リスクが増加しないと判定
された場合、受託判定部２は、その注文の前受金額を０
とし、その注文を受託すると判定する。判定後の処理
は、新規注文と同様である。

【００３０】リスク計測部３は、注文データに基づい
て、その返済注文を出した顧客Ｃの取引に関する情報
（以下、顧客別取引情報という）を顧客ＤＢ７から取得
する。顧客別取引情報は、顧客Ｃのポートフォリオに関
する情報、各ポジションの時価、評価損益及び口座残高
等を含む。リスク計測部３は、返済注文の注文データ及
び顧客Ｃのポートフォリオに関する情報に基づいて、そ
の注文と顧客Ｃのポートフォリオのそれぞれの経済的リ
スクを示すリスク指標を算出するための情報を情報ベン
ダＶから取得する。続いて、リスク計測部３は、取得し
た情報、注文データ及びポートフォリオに関する情報に
基づいて、その注文及び顧客Ｃのポートフォリオのリス
ク指標を計測する。リスク計測部３は、計測したリスク
指標に基づいてその注文を受託した場合にポートフォリ
オ全体のリスクが増大するか否か判定し、その判定結果
を受託判定部２に出力する。

【００３１】前受金額算出部４は、注文データに基づい
て、その注文に関する情報を情報ベンダＶから取得し、
取得した情報及び注文データに基づいて前受金額を算出
する。前受金額算出部４は、算出した前受金額を受託判
定部２に出力する。使用可能額算出部５は、前受金額と
して使用することが可能な金額、つまり、使用可能額を
算出する。そのために、使用可能額算出部５は、注文デ
ータに基づいて、その注文を出した顧客Ｃの顧客別取引
情報を顧客ＤＢ７から取得する。また、使用可能額算出
部５は、情報ベンダーＶや取引所Ｅから証拠金を算出す
るために必要なパラメータを取得し、取得したパラメー
タ及び顧客別取引情報に基づいて、注文を受け付けた時
点の証拠金額（暫定値）を算出する。証拠金を算出する
ためのパラメータは、取引所Ｅ等によって定められ、取
引業者に提供される数値である。続いて、使用可能額算
出部５は、証拠金額、口座残高及び注文データに基づい
て使用可能額を算出し、受託判定部２に出力する。

【００３２】注文管理部６は、注文に関する情報を管理
する。例えば、顧客Ｃから受託した注文の注文データに
基づいて取引所Ｅに銘柄を発注するとともに、受託した
注文の注文データを顧客ＤＢ７に格納する。また、例え
ば、注文管理部６は、約定した注文の注文データに基づ
いて顧客別取引情報を作成し、顧客ＤＢ７に格納する。

【００３３】顧客ＤＢ７は、顧客の個人情報、顧客から
受託した注文の注文データ、顧客別取引情報等を格納す
る。以下、顧客ＤＢ７に格納される情報について説明す
る。顧客ＤＢ７は、注文データテーブル及び顧客別取引
情報テーブル等を含む。顧客の個人情報等、従来と同様
なデータについては、説明を省略する。図２（ａ）及び
図２（ｂ）を用いて、注文データテーブル及び顧客別取
引情報テーブルのデータ構造について説明する。図２
（ａ）は、注文データテーブルのデータ構造の一例を示
す。注文データテーブルは、注文データを格納する。注
文データは、銘柄が先物である場合、その注文を出した
顧客の顧客ＩＤ、銘柄ＩＤ、新規注文フラグ、売り・買
いの別、限月、売買形態、枚数、注文の有効期間、注文
の受付日時、注文ＩＤ及び注文のための前受金額を含
む。銘柄がオプションである場合、注文データは、上述
の情報に加え、更にプット・コールの別を含む。

【００３４】顧客ＩＤは、顧客を識別する識別情報であ
る。銘柄ＩＤは、注文された銘柄を識別する識別情報で
ある。新規注文フラグは、注文が新規注文であるのか、
返済注文であるのかを示すフラグであり、新規注文であ
る場合、オン（１）となる。売り・買いの別は、注文が
買い注文であるのか、売り注文であるのかを示す情報で
ある。プット・コールの別は、銘柄がオプションの場合
に格納される情報であり、オプションが行使期間内に行
使価格で売り付ける権利であるのか、買い受ける権利で
あるのかを示す情報である。なお、返済注文は、銘柄Ｉ
Ｄによって特定される銘柄について、顧客が現在取得し
ているポジションを解消する売買であるため、売り買い
の別を指定しなくともよい。限月とは、先物取引やオプ
ション取引における売買約定を最終的に決済しなければ
ならない月をいう。

【００３５】売買形態は、どのようにして売買するのか
を示す情報である。売買形態として、成り行き、指値、
引け成り、寄り成り等がある。成り行きとは、売買を希
望する価格を指定せず、注文時に売買できる価格で売買
する売買形態である。指値とは、売買を希望する価格
（以下、指値という）を指定し、その価格で売買する売
買形態である。引け成りは、約定時をその日の取引終了
間際に行うように指定した成り行き注文である。寄り成
りは、約定時をその日の取引開始時に行うように指定し
た成り行き注文である。

【００３６】枚数は、取引数量を示す情報である。ここ
で、枚とは、取引所における取引の基本となる取引数量
または受渡数量を表わす最少取引単位の呼称である。注
文の有効期間、注文の受付日時は自明であるため、説明
を省略する。注文ＩＤは、注文を識別する情報である。
受付日時及び注文ＩＤ以外の情報は、顧客から受信した
情報に基づく。受付日時及び注文ＩＤは、注文受付部１
によって注文データに付される。前受金額は、前受金額
算出部４によって算出される。

【００３７】注文データテーブルには、受託されたが、
まだ約定されていない注文の注文データが格納される。
以下、受託されたが、まだ約定されていない注文をワー
キング注文ということもある。受託された注文の注文デ
ータは、注文管理部６によって注文データテーブルに格
納され、注文が約定されると、注文管理部６によって注
文データテーブルから削除される。

【００３８】図２（ａ）において、銘柄が日経２２５オ
プションである場合の注文データが例として示されてい
る。図２（ａ）の１行目は、オプションの新規注文の場
合の注文データを示す。この注文データによれば、注文
された銘柄は、権利行使価格が１３５００円の日経２２
５オプションであり、注文は、コール・オプションの売
りの新規注文であり、売買形態は指値で、価格は５０
円、注文の有効期間は１日であること等が分かる。

【００３９】図２（ｂ）は、顧客別取引情報テーブルの
データ構造の一例を示す。顧客別取引情報テーブルは、
顧客別取引情報を格納する。顧客別取引情報は、顧客Ｉ
Ｄ、口座残高及びポートフォリオに関する情報等を含
む。ポートフォリオに関する情報は、顧客が現在所有し
ている銘柄の銘柄ＩＤ、銘柄の約定価格、枚数、限月、
銘柄の時価及び現在の損益等を含む。

【００４０】顧客別取引情報は、顧客の口座が開設され
た時等に作成され、受託した注文が約定された場合等
に、注文管理部６によって更新される。顧客別取引情報
に含まれる情報のうち、時価及び損益以外の情報は、受
託した注文が約定された場合に、注文データ及び取引内
容に基づいて注文管理部６によって格納される。また、
時価及び損益は、その時点での取引所（例えば、取引所
の毎営業日の引け時）での市場価格に基づいて格納さ
れ、随時更新される。なお、顧客Ｃが代用有価証券を有
している場合、顧客別取引情報テーブルは、代用有価証
券についての情報も格納する。図２（ｂ）において、顧
客ＩＤがＣ１０２０である顧客Ｃの顧客別取引情報が例
として示されている。

【００４１】次に、注文処理装置Ｄが行う処理について
説明する前に、証拠金の算出について説明する。現在、
先物やオプションを扱う多くの取引所は、いわゆるグロ
ーバルスタンダードとなっているＳＰＡＮ（Standard P
ortfolio ANalysis of Risk）証拠金制度を採用してい
る。ＳＰＡＮは、シカゴ・マーカンタイル取引所（Chic
ago Mercantile Exchange：ＣＭＥ）が開発した証拠金
計算方法である。ＳＰＡＮによれば、個別銘柄ごとに経
済的リスクを評価するのではなく、ポートフォリオ全体
の経済的リスクを評価する。

【００４２】従って、ＳＰＡＮによれば、ポートフォリ
オ内のあるポジションによって損失が生じている場合で
あっても、他方のポジションによって利益が生じていれ
ば、ポートフォリオ全体の経済的リスクは、損失と利益
の度合いに応じて、個別ポジションごとに経済的リスク
を評価する場合と比べて低めに評価される。なお、ＳＰ
ＡＮで用いるパラメータは、ＳＰＡＮパラメータと呼ば
れる。ＳＰＡＮパラメータには、プライス・スキャンレ
ンジ、ボラティリティ・スキャンレンジ等がある。これ
らＳＰＡＮパラメータは、取引所Ｅ等によって事前に定
められている。

【００４３】ＳＰＡＮ証拠金額の算出は、（１）スキャ
ンリスク額の算出、（２）限月間割増額の算出、（３）
銘柄グループ間割引額の算出、（４）売りオプション最
低証拠金額の算出、（５）ＳＰＡＮ証拠金額の算出の順
に行われる。以下、各金額の算出について順に説明す
る。なお、ポートフォリオが１つのポジションのみから
なる場合、（２）及び（３）の手順は不要である。 （１）スキャンリスク額の算出 まず、原資産の価格の変動と原資産の価格の変動率の変
動との関係に基づいて、１６通りのシナリオを作り、そ
れぞれについてポートフォリオ全体での損益額を計算す
る。１６通りのシナリオのうち、最大の損失額をスキャ
ンリスク額とする。この計算は、同じ銘柄グループごと
に行う。銘柄グループとして、例えば、日経２２５グル
ープ、日経３００グループ、ハイテク指数グループ等が
挙げられる。図３にスキャンリスクで用いられる１６通
りのシナリオを示す。 （２）限月間割増額の算出 同じ銘柄グループであっても、限月が異なる銘柄は、一
般に価格及び価格の変動率が異なる。そこで、限月間の
値動きの差によって生じる損失額である限月間割増額を
算出する。この限月間割増額をスキャンリスク額に加算
することにより、必要以上に相殺された損失額を修正す
る。同じ銘柄グループであっても限月が異なる銘柄とし
て、例えば、日経２２５グループでいうと日経２２５先
物９月限と１２月限が挙げられる。 （３）銘柄グループ間割引額 異なる銘柄グループ間であっても、値動きに相関関係が
高い場合がある。この場合の経済的リスクを相殺する銘
柄グループ間割引額を算出する。銘柄グループ間割引額
をスキャンリスク額から差し引く事により、必要以上に
算出された損失額を修正する。 （４）売りオプション最低証拠金額 同じ銘柄グループ内で本源的価値から大きく値下がりし
ている（ディープ・アウト・オブ・ザ・マネー：ＤＯＴ
Ｍ）オプションがある場合、そのオプションを売ること
によるリスクを考慮するために、ＤＯＴＭとなっている
オプションの売りについて、１枚あたりの最低証拠金額
を定める。 （５）ＳＰＡＮ証拠金額の算出 ｛（スキャンリスク額）＋（限月間割増額）−（銘柄グ
ループ間割引額）｝又は、売りオプション最低証拠金額
のいずれか大きい方がその銘柄グループの証拠金額とな
る。上述の計算をポートフォリオ内の全銘柄グループに
ついて行い、全ての銘柄グループの証拠金額を合計した
結果が、そのポートフォリオ全体のＳＰＡＮ証拠金額と
なる。

【００４４】証拠金所要額は、このように算出されたＳ
ＰＡＮ証拠金額からネット・オプション・バリューの総
額を差し引いた額に相当する。ネット・オプション・バ
リューの総額は、オプションが権利行使された場合等に
生じるリスクをカバーするために考慮するものであり、
買ったオプション（買いオプション）の価値の総額から
売ったオプション（売りオプション）の価値の総額を差
し引くことによって算出される。なお、買いオプション
のネット・オプション・バリューは、常に０以上であ
り、なお、売りオプションのネット・オプション・バリ
ューは、常に０以下である。

【００４５】例として、権利行使価格が１４０００円の
日経２２５のコール・オプションの１枚売りポジション
（倍率：１０００）について、証拠金所要額を算出す
る。オプションの現在値は１４０円、ＳＰＡＮ証拠金額
は５５万円とすると、証拠金所要額は、以下のようにな
る。

【００４６】 証拠金所要額＝｛（ＳＰＡＮ証拠金額）−（ネット・オプション・バリューの 総額）｝ ＝５５００００円−｛１４０円×（−１）×１０００｝ ＝６９００００円 また、更なる例として、権利行使価格が１４０００円の
日経２２５のコール・オプションの１枚買いポジション
について、証拠金所要額を算出する。オプションの現在
値は１４０円、ＳＰＡＮ証拠金額は１２万円（同じ銘柄
でも売りと買いで異なる）とすると、証拠金所要額は、
以下のようになる。

【００４７】 証拠金所要額＝１２００００−１４００００ ＝−２００００円 しかし、上述のＳＰＡＮでは、以下の理由により、注文
が約定する前に証拠金の推定することが困難である。 ・オプションのタイプや権利行使価格等によって証拠金
額が異なる。 ・リスク評価に用いるシナリオが１６通りあり、且つ、
限月間の値動きの差も考慮するため、同じ銘柄のオプシ
ョンであっても相場水準によって日々証拠金額が変動す
る。 ・ポートフォリオ全体で経済的リスクを評価するため、
返済注文であっても、証拠金所要額が必ず減少するとは
いえない。 ・ポートフォリオ全体で経済的リスクを評価するため、
新規注文であっても、証拠金所要額が必ず増加するとは
いえない。

【００４８】ＳＰＡＮパラメータの暫定値を用いて、受
け付けた注文が約定されたと仮定したポートフォリオ全
体についてＳＰＡＮ証拠金を算出することもできる。し
かし、この場合も、上述の（１）から（５）に示す複雑
な手順を行う必要があり、この手順を、受け付けた注文
の全てについて行うシステムは、現実的ではない。

【００４９】上述の理由のため、注文処理装置Ｄは、以
下のようにして各注文の前受金額を算出する。 ・注文が返済注文である場合、注文処理装置Ｄは、その
注文、及び、注文を受け付けた時点の顧客Ｃのポートフ
ォリオ全体についてリスク指標を計測する。続いて、注
文処理装置Ｄは、計測したリスク指標に基づいて、その
注文が約定された場合にできる新たなポートフォリオ全
体の経済的リスクが、現在のポートフォリオ全体の経済
的リスクと比べて減少するか否か判定する。ポートフォ
リオ全体のリスクが減少すると判定した場合、注文処理
装置Ｄは、その注文を受託し、前受金額を０（零）とす
る。返済注文が約定されてもポートフォリオ全体のリス
クが減少しないと判定した場合、注文処理装置Ｄは、更
に前受金額を算出する。 ・注文処理装置Ｄは、受け付けた注文が約定された場合
に得られるポジションについて、生じると予測される最
大損失額に基づいて前受金額を算出する。

【００５０】注文が約定された場合、ポートフォリオ全
体で顧客Ｃが負う経済的リスクは常に増大するのではな
く、逆に経済的リスクが減少することもある。しかし、
従来の前受金制度では、ポートフォリオ全体の経済リス
クを考慮することなく、１取引単位について一定額の前
受金額を顧客に預託させることとしていた。このため、
顧客Ｃは、過分な前受金額を取引業者に預託することが
必要であった。一方、本発明によれば、注文が約定され
た場合に得られるポジションの経済的リスク及び現在の
ポートフォリオ全体の経済的リスクに基づいて、また、
必要に応じてさらに、そのポジションについての予想損
失額に基づいて前受金額を算出する。これにより、取引
業者は、資金効率及び利便性が従来よりも高い金融取引
サービスを、顧客Ｃに提供することが可能となる。さら
に、注文処理装置Ｄが行う処理は、上述のＳＰＡＮによ
る証拠金計算と比較して簡略であるため、前受金額を算
出するためにシステムにかかる負荷も少ない。

【００５１】以下、注文処理装置Ｄが行う処理について
説明する。なお、以下の説明において、ネットワークＮ
を介して顧客Ｃ等から注文データを受信すると仮定する
が、本発明を限定する趣旨ではない。例えば、店頭又は
電話で顧客Ｃから取得した情報を、店員が不図示の入出
力装置を介して注文データとして取引処理装置Ｄに入力
することとしても良い。また、顧客は、予め取引業者か
ら顧客を識別する顧客ＩＤを発行されており、その顧客
ＩＤを用いて注文処理装置Ｄにアクセスする、又はその
顧客ＩＤを述べて営業員に注文を行うとする。まず、図
４を用いて注文処理装置Ｄが注文を受け付ける処理につ
いて説明する。

【００５２】まず、注文処理装置Ｄは、顧客Ｃから注文
データを受信する（ステップＳ１）。注文を受信する
と、注文処理装置Ｄの注文受付部１は、受信した注文デ
ータに受付日時を付す（ステップＳ２）。続いて、注文
受付部１は、受信した注文データに情報の入力漏れがあ
るか否か判定する（ステップＳ３）。入力漏れとして、
例えば、銘柄ＩＤが入力されていなかったり、売買形態
が指値であるにもかかわらず、注文価格が入力されてい
なかったりする場合等が、挙げられる。

【００５３】入力漏れがない場合（ステップＳ３：Ｙｅ
ｓ）、注文受付部１は、注文データに注文ＩＤを付し、
注文データを受託判定部２に出力する（ステップＳ
４）。続いて、受託判定部２は、後述の受託判定処理を
行う。入力漏れがある場合（ステップＳ３：Ｎｏ）、注
文受付部１は、注文の受付を拒否し、注文データに入力
漏れがあるため、その注文を受け付けられない旨を、ネ
ットワークＮを介して顧客Ｃに通知する（ステップＳ
５）。

【００５４】次に、受託判定処理について説明する。受
託判定処理は、注文を受託するか否か判定する処理であ
る。以下、図５を用いて受託判定処理について説明す
る。まず、受託判定部２は、注文受付部１から注文デー
タを受けると、注文データに含まれる新規注文フラグに
基づいて、注文が新規注文であるか否か判定する（ステ
ップＳ１１）。注文は新規注文であると判定した場合
（ステップＳ１１：新規注文）、受託判定部２は、前受
金額算出部４に前受金額を照会する。前受金額算出部４
は、注文データに基づいて、その注文を受託するために
必要な前受金額を算出する処理（後述）を行、算出結果
を受託判定部２に出力する（ステップＳ１２）。続い
て、受託判定部２は、使用可能額算出部５に使用可能額
を照会する。使用可能額算出部５は、その注文を出した
顧客Ｃの顧客別取引情報及び注文データに基づいて、そ
の顧客Ｃの使用可能額を算出する処理（後述）を行い、
算出結果を受託判定部２に出力する（ステップＳ１
３）。なお、前受金額算出処理と使用可能額算出処理の
どちらを先に行っても良い。

【００５５】受託判定部２は、使用可能額が前受金額以
上であるか否か判定する（ステップＳ１４）。使用可能
額が前受金額以上である場合（ステップＳ１４：Ｙｅ
ｓ）、受託判定部２は、その注文を受託することを決定
し（ステップＳ１５）、その注文を受託する旨をネット
ワークＮを介して顧客Ｃに通知する。そして、受託判定
部２は、注文データを注文管理部６に出力する。注文管
理部６は、受託した注文を取引所Ｅに発注し（ステップ
Ｓ１６）、受託した注文の注文データを顧客ＤＢ７の注
文データテーブルに格納し、処理を終了する。使用可能
額が前受金額未満である場合（ステップＳ１４：Ｎ
ｏ）、受託判定部２は、その注文の受託を拒否すること
を決定する（ステップＳ１７）。受託判定部２は、前受
金額が足りないため注文を受託できない旨をネットワー
クＮを介して顧客Ｃに通知する。

【００５６】ステップＳ１１において、受託判定部２
が、注文は返済注文であると判定した場合（ステップＳ
１１：返済注文）、リスク計測部３は、その注文を出し
た顧客Ｃの顧客別取引情報及び注文データに基づいて、
注文が約定された場合に得られるポジション及び現在の
ポートフォリオ全体それぞれについて、顧客Ｃが負う経
済的リスクを計測する（ステップＳ１８）。リスク計測
部３は、計測された経済的リスクに基づいて、その注文
が約定された場合の顧客Ｃのポートフォリオ全体の経済
的リスクが、現在のポートフォリオ全体の経済的リスク
と比べて減少するか否か判定する（ステップＳ１９）。
リスク計測部３が顧客Ｃの経済的リスクが減少しないと
判定した場合（ステップＳ１９：Ｎｏ）、処理はステッ
プＳ１２に進む。リスク計測部３が、顧客Ｃの経済的リ
スクが減少すると判定した場合（ステップＳ１９：Ｙｅ
ｓ）、受託判定部２は、前受金額は不要（つまり、前受
金額は０）であるとし（ステップＳ２０）、ステップＳ
１５に進む。

【００５７】以下、図６を用いて前受金額算出処理につ
いて説明する。図６に示すステップＳ２１から２５まで
のステップは、図５のステップＳ１２に相当する。ま
ず、前受金額算出部４は、図５のステップＳ１１におい
て、受託判定部２から注文データ及び前受金額の照会を
受ける（不図示）。前受金額算出部４は、注文データに
基づいて、前受金額を算出するために必要な情報を情報
ベンダーＶ又は取引所Ｅから取得する（ステップＳ２
１）。

【００５８】取得する情報は、注文された銘柄に対応し
て異なる。注文された銘柄が先物である場合、前受金額
算出部４は、プライス・スキャンレンジ及び倍率を情報
ベンダーＶ又は取引所Ｅから取得する。注文がオプショ
ンの買い又は売り注文である場合、前受金額算出部４
は、ＳＰＡＮパラメータを情報ベンダーＶ又は取引所Ｅ
から取得する。ここで、倍率とは、銘柄の取引単位をい
う。例えば、銘柄が日経平均先物である場合、倍率は１
０００倍である。従って、１３５００円の日経平均先物
１枚の約定価格は、１３５００×１０００＝１３５０万
円となる。

【００５９】続いて、前受金額算出部４は、注文データ
に含まれる銘柄ＩＤ及び売り買いの別に基づいて、注文
が先物の注文であるのか、オプションの買い注文である
のか、オプションの売り注文であるのかを判定し（ステ
ップＳ２２）、判定結果に応じた算出方法を用いて、前
受金額を算出する。注文された銘柄が先物であると判定
した場合（ステップＳ２２：先物）、前受金額算出部４
は、次の式を用いて前受金額を算出する（ステップＳ２
３）。

【００６０】前受金額＝（プライス・スキャンレンジ）
×（倍率）×（枚数） 注文がオプションの買い注文であると判定した場合（ス
テップＳ２２：オプションの買い）、前受金額算出部４
は、さらに、注文データに含まれるプット・コールの別
に基づいて、オプションがプットであるのかコールであ
るのか判定し、その判定結果に応じた算出方法を用い
て、前受金額を算出する（ステップＳ２４）。

【００６１】オプションがコールである場合、前受金額
算出部４は、取得した情報を用いて、１６通りのＳＰＡ
Ｎシナリオのうち１４番及び１６番について、その注文
自体での損失額をシミュレーションする。つまり、前受
金額算出部４は、ＳＰＡＮシナリオ１４番及び１６番に
ついてのみＳＰＡＮの（１）のスキャンリスクを行う。
ＳＰＡＮシナリオの１４番及び１６番は、コール・オプ
ションの買い注文によって損失が生じるシナリオのう
ち、損失額が最も大きくなると予想されるシナリオであ
る。前受金額算出部４は、ＳＰＡＮシナリオの１４番及
び１６番について算出された損失額のうち大きい方の金
額を、その注文の前受金額とする。

【００６２】オプションがプットである場合、前受金額
算出部４は、取得した情報を用いて、今度は、ＳＰＡＮ
シナリオのうち１２番及び１５番について、コールの場
合と同様の処理を行う。プット・オプションの買い注文
の場合、損失額が最も大きくなると予想されるシナリオ
は、ＳＰＡＮシナリオの１２番及び１５番だからであ
る。前受金額算出部４は、ＳＰＡＮシナリオの１２番及
び１５番について算出された損失額のうち大きい方の金
額を、その注文の前受金額とする。

【００６３】注文がオプションの売り注文であると判定
した場合（ステップＳ２２：オプションの売り）、前受
金額算出部４は、さらに、注文データに含まれるプット
・コールの別に基づいて、オプションがプット・オプシ
ョン（以下、単にプットということもある）であるのか
コール・オプション（以下、単にコールということもあ
る）であるのか判定し、その判定結果に応じた算出方法
を用いて、前受金額を算出する（ステップＳ２５）。

【００６４】オプションがコールである場合、前受金額
算出部４は、取得した情報を用いて、ＳＰＡＮシナリオ
のうち１５番及び１１番について、その注文自体での損
失額をシミュレーションし、さらに、売りオプション最
低証拠金額を算出する。つまり、前受金額算出部４は、
ＳＰＡＮシナリオ１５番及び１１番についてＳＰＡＮの
（１）の手順を行うとともに、そのオプションを売った
場合についてＳＰＡＮの（４）の手順を行う。前受金額
算出部４は、ＳＰＡＮシナリオの１５番及び１１番につ
いて算出された損失額並びに売りオプション最低証拠金
額のうち最も大きい金額を、その注文の前受金額とす
る。

【００６５】オプションがプットである場合も、コール
である場合とほぼ同様の処理を行う。両者で異なる点
は、オプションがプットである場合、ＳＰＡＮシナリオ
が、１５番及び１１番の代わりに１３番及び１６番にな
る点である。なお、上述のように算出した前受金額に手
数料等を加えることとしても良いし、１００％以上の係
数を乗じることとしても良い。前受金額算出部４は、ス
テップＳ２３からＳ２５のようにして前受金額を算出
し、算出した前受金額を受託判定部２に出力し、処理
は、図５のステップＳ１３に進む。

【００６６】実際に必要な証拠金に最も近い前受金額の
算出方法は、現在のポートフォリオ全体と注文が約定し
た後のポートフォリオ全体とのそれぞれについて、１６
通りのシナリオに基づいて証拠金を算出し、その結果に
基づいて前受金額を算出することがであると考えられ
る。しかし、前受金額を算出する段階では、ポートフォ
リオ全体について証拠金を算出するために必要な数値が
入手できない。また、ＳＰＡＮパラメータの暫定値を用
いて、注文が約定された後のポートフォリオ全体につい
てＳＰＡＮ証拠金を算出することも可能であるが、その
場合であっても、受け付けた注文それぞれについて、そ
のような複雑な処理を行うシステムは、実用に適さな
い。

【００６７】そのため、注文処理装置Ｄによれば、注文
が約定された場合のポジションについてのみ、最も多く
の証拠金が必要となる可能性が高いシナリオについての
損失額、及び、必要に応じてＤＯＴＭの場合についての
証拠金額を算出し、算出された金額に基づいて前受金額
を算出する。従って、従来の１取引単位について前受金
額を一定額とする場合と比べて、顧客Ｃに対する取引業
者の与信リスクを回避するために十分な前受金額を簡略
に、かつ、より正確に算出することが可能となる。

【００６８】以下、図７を用いて使用可能額算出処理に
ついて説明する。図７に示すステップＳ３１から３５ま
でのステップは、図５のステップＳ１３に相当する。ま
ず、使用可能額算定部５は、受託判定部２から使用可能
額の照会を受けると、使用可能額算出部５は、注文デー
タに含まれる顧客ＩＤを検索キーとして、顧客ＤＢ７の
顧客別取引情報テーブルから、注文を出した顧客Ｃの顧
客別取引情報を取得する（ステップＳ３１）。顧客別取
引情報には、顧客Ｃのポートフォリオに関する情報が含
まれる。使用可能額算出部５は、取引所Ｅ及び・又は情
報ベンダーＶから、顧客Ｃのポートフォリオについて必
要な証拠金額を算出するために、注文を受け付けた日に
適用されるＳＰＡＮパラメータを取得する（暫定値を含
む）（不図示）。

【００６９】使用可能額算出部５は、取得したＳＰＡＮ
パラメータ及び顧客Ｃの顧客別取引情報に基づいて、現
時点での証拠金額を算出する（ステップＳ３２）。使用
可能額算出部５は、顧客ＩＤを用いて顧客ＤＢ７の注文
データテーブルを参照し、その顧客Ｃのワーキング注文
の注文データが格納されている場合、その顧客Ｃのワー
キング注文の前受金額を取得する。使用可能額算出部５
は、顧客別取引情報及び証拠金額等に基づいて、使用可
能額を算出する（ステップＳ３３）。より具体的には、
使用可能額算出部５は、口座残高から、算出した証拠金
額及びワーキング注文の前受金額の合計を減算すること
により、使用可能額を算出する。使用可能額の算出式
は、以下の通りになる。

【００７０】使用可能額＝現金残高（先物評価損益を含
む）−証拠金額−ワーキング注文の前受金額の合計 ここで、証拠金額は、注文が新規注文である場合と、返
済注文である場合とで異なる。証拠金額は、当初証拠金
額と維持証拠金額の２種類がある。上述の証拠金（ＳＰ
ＡＮ証拠金）は、維持証拠金である。当初証拠金とは、
新規注文を約定する際に必要となる証拠金であり、一般
に証拠金額の１００％以上に設定されている。当初証拠
金額が維持証拠金額の何倍であるのかは、取引所によっ
て異なる。日本では、当初証拠金と維持証拠金とが同じ
場合であることが多い。なお、代用有価証券がある場
合、使用可能額算出部５は、代用有価証券残高を算出し
て、現金残高に加算することとしてもよい。代用有価証
券残高の算出方法は、自明であるため、これについての
説明を省略する。

【００７１】使用可能額算出部５は、算出した使用可能
額を受託判定部２に出力し、算出された使用可能額に基
づいて、受託判定部２はステップＳ１４以降の処理を行
う。以下、図８を用いてリスク計測処理について説明す
る。図８に示すステップＳ４１からＳ４９までのステッ
プは、図５のステップＳ１８及びＳ１９に相当する。

【００７２】まず、図５のステップＳ１１において受託
判定部２から経済的リスクの照会を受けると、リスク計
測部３は、注文データに含まれる顧客Ｃの顧客ＩＤを検
索キーとして、顧客ＤＢ７から顧客別取引情報を取得す
る。続いて、リスク計測部３は、注文データ及び顧客別
取引情報に含まれるポートフォリオに関する情報に基づ
いて、受け付けた注文及び現在のポートフォリオそれぞ
れのリスク指標を算出するために必要な情報を、情報ベ
ンダーＶ又は取引所Ｅから取得する（ステップＳ４
１）。例えば、リスク指標を算出するために、ブラック
・ショールズ式（以下、ＢＳ式という）を利用する場
合、現在の原資産の市場価格Ｓと権利行使価格Ｘと非危
険利子率ｒと満期までの期間Ｔ−ｔ及び原資産の価格変
動性σとを含む５つのパラメータがあるが、これらのパ
ラメータは、情報ベンダーＶ等から入手可能である。Ｂ
Ｓ式は、オプションのプレミアムを算出する式であり、
この式は、広く知られているため、この式について説明
することを省略する。なお、情報ベンダーＶによって
は、リスク指標を提供している場合もある。この場合、
ＢＳ式からリスク指標を算出しないで、情報ベンダーＶ
から取得したリスク指標をそのまま、或いは適宜加工し
て使用することとしてもよい。

【００７３】続いて、リスク計測部３は、受け付けた注
文のリスク指標と、現在のポートフォリオ全体のリスク
指標とを算出する。また、注文が約定した場合に得られ
る新たなポートフォリオ全体のリスク指標も算出する
（ステップＳ４２）。注文のリスク指標は、注文に含ま
れる各銘柄のリスク指標の加重（銘柄のリスク指標と枚
数との積を全銘柄について合計したもの。ただし、売り
の場合、枚数に−１を乗算する）を算出することによっ
て得ることができる。同様に、ポートフォリオ全体のリ
スク指標は、ポートフォリオに含まれる各銘柄のリスク
指標の加重を算出することによって得ることができる。

【００７４】リスク指標には、例えば、デルタ（δ）、
ガンマ（γ）、セータ（θ）等が知られている。本発明
では、δ及びγを用いることとする。δは、原資産の市
場価格の変化に対する銘柄の価格の変化率を示す。δ
は、原資産の市場価格ＳについてＢＳ式を微分すること
によって算出することができる。つまり、ＢＳ式をｆで
表すと、δは、以下の式で算出することができる。

【００７５】

【数１】

【００７６】コール・オプションの場合、０＜δ＜１で
あり、プット・オプションの場合、−１＜δ＜０であ
る。なお、銘柄がオプションではなく、先物である場
合、δは定数となる。例えば、先物の売り建てのδを−
１、先物の買い建てのδを１とすることとしてもよい。

【００７７】γは、原資産の市場価格の変化に対するデ
ルタの変化率を示す。γは、原資産の市場価格Ｓについ
てデルタを微分することによって算出することができ
る。つまり、ＢＳ式をｆで表すとすると、γは、以下の
式で算出することができる。

【００７８】

【数２】

【００７９】イン・ザ・マネー（ＩＴＭ）及びアウト・
オブ・ザ・マネー（ＯＴＭ）の場合、ガンマは小さくな
り、アット・ザ・マネー（ＡＴＭ）の場合、γは大きく
なる。なお、銘柄がオプションではなく、先物である場
合、γは０となる。以下、注文のδ及びγをδ_o 及びγ
_o とし、現在のポートフォリオ全体のδ及びγをδ_p及
びγ_p とし、注文が約定された場合に得られる新たなポ
ートフォリオ全体のδ及びγをδ_o+p 及びγ_o+pとす
る。

【００８０】続いて、リスク計測部３は、γ_p ＞０、且
つ、γ_o ＜０、且つ、（γ_p ＋γ_o）＞０であるか否か
判定する（ステップＳ４３）。ステップＳ４３の判定で
でＹｅｓであった場合、リスク計測部３は、注文を受託
するとポートフォリオ全体の経済的リスクが減少すると
判定する（ステップＳ４８）。リスク計測部３は、判定
結果を受託判定部２に出力し、受託判定部２は、ステッ
プＳ２０以降を行う。

【００８１】ステップＳ４３の判定は、ステップＳ４４
からＳ４７までの判定において、本来は、注文が約定さ
れた場合に得られる新たなポートフォリオ全体の経済的
リスクが、現在のポートフォリオ全体の経済的リスクよ
りも減少するにもかかわらず、リスクが増加すると判定
されてしまうケースを、ステップＳ４４以降の処理に入
る前に除外するために設定されている。後述の具体例の
例１）は、このケースに該当する。

【００８２】ステップＳ４３の判定でＮｏであった場
合、リスク計測部３は、δ_p ×δ_o ＞０であるか否か判
定する（ステップＳ４４）。δ_p ×δ_o＞０であると判
定した場合（ステップＳ４４：Ｙｅｓ）、リスク計測部
３は、受け付けた注文が約定された場合の新たなポート
フォリオの経済的リスクは、現在のポートフォリオの経
済的リスクから減少しないと判定する（ステップＳ４
９）。リスク計測部３は、判定結果を受託判定部２に出
力し、受託判定部２は、ステップＳ１２以降を行う。

【００８３】上述のように、注文が約定されたときに得
るポジション又は現在のポートフォリオ全体で顧客Ｃが
とっているポジションが、先物又はコール・オプション
の買い建て並びにプット・オプションの売り建てに傾い
ている（いわゆるロング・ポジション）場合、δ_o 又は
δ_pは常に正の値であり、逆に、先物又はプット・オプ
ションの買い建て並びにコール・オプションの売り建て
に傾いている（いわゆるショート・ポジション）場合、
δ_o 又はδ_pは常に負の値である。従って、δ_p ×δ_o ＞
０でなければ、現在のポートフォリオ全体で顧客Ｃがと
っているポジションと注文が約定された時に得るポジシ
ョンとで、顧客Ｃが経済的リスクを負う方向が異なるこ
とを意味する。

【００８４】例えば、ポートフォリオ全体でとっている
ポジションがロング・ポジションであり、注文が約定さ
れた時に得るポジションが先物の売り建て（ショート・
ポジションに該当する）である場合が、このケースに該
当する。この場合、注文が約定された後のポートフォリ
オ全体の経済的リスクが、現在のポートフォリオ全体の
経済的リスクよりも減少する可能性があるため、リスク
計測部３は、ステップＳ４４以降の判断を引き続いて行
う。

【００８５】一方、δ_p ×δ_o ＞０である場合、注文が
約定された後のポートフォリオ全体でのポジションは、
現在のポートフォリオ全体でのポジションと同じ方向
に、より経済的リスクを取るように変化することにな
る。従って、δ_p ×δ_o ＞０である場合、リスク計測部
３は、注文が約定された場合のポートフォリオの経済的
リスクは、現在のポートフォリオの経済的リスクから減
少しないと判定することとしている。

【００８６】δ_p ×δ_o ＞０でないと判定した場合（ス
テップＳ４４：Ｎｏ）、リスク計測部３は、さらに、γ
_p ×γ_o ＞０であるか否か判定する（ステップＳ４
５）。γ _p ×γ_o ＞０であると判定した場合（ステップ
Ｓ４５：Ｙｅｓ）、上述のステップＳ４９に進み、リス
ク計測部３は、注文が約定された場合のポートフォリオ
全体の経済的リスクは現在より減少しないと判定する。

【００８７】上述のように、γは、δの変化率である。
γ_p ×γ_o ＞０でなければ、両者の符合が異なることに
なる。よって、ある方向に原資産の市場価格が変動した
場合、注文が約定された時のポートフォリオのδ_o は、
現在のポートフォリオのδ_pと反対の方向に変動するこ
とを意味する。このような場合、経済的リスクが減少す
る可能性があるため、リスク計測部３は、ステップＳ４
４以降の判断を引き続いて行うこととしている。

【００８８】γ_p ×γ_o ＞０でないと判定した場合（ス
テップＳ４５：Ｎｏ）、リスク計測部３は、更に、δ_p
の絶対値｜δ_p ｜と、δ_o+p の絶対値｜δ_o+p ｜とを比
較する（ステップＳ４６）。｜δ_p ｜＜｜δ_o+p ｜であ
ると判定した場合（ステップＳ４６：Ｙｅｓ）、リスク
計測部３は、ステップＳ４９に進み、注文が約定した場
合のポートフォリオ全体の経済的リスクは、現在のポー
トフォリオ全体の経済的リスクから減少しないと判定す
る。

【００８９】δの絶対値は、ポジションがコール又はプ
ットの方向にどの程度偏っているかを示す。ステップＳ
４４において、δ_p の符合とδ_o の符合は、異なること
が判定されている。しかし、例えば、｜δ_p ｜が、｜δ
_o+p ｜の半分未満である場合、注文が約定された後のポ
ートフォリオ全体によって、顧客Ｃは、現在のポートフ
ォリオ全体でとっているポジションと反対のポジション
で、現在以上の経済的リスクを負うこととなる可能性が
ある。｜δ_p ｜と｜δ_o+p ｜とを比較することにより、
リスク計測部３は、このような場合を、経済的リスクが
減少しないと判定することが可能となる。

【００９０】｜δ_p ｜＜｜δ_o+p ｜でないと判定した場
合（ステップＳ４６：Ｎｏ）、リスク計測部３は、さら
に、γ_p の絶対値｜γ_p ｜と、γ_o+P の絶対値｜γ_o+p
｜とを比較する（ステップＳ４７）。｜γ_p ｜＜｜γ
_o+p ｜であると判定した場合（ステップＳ４７：Ｙｅ
ｓ）、リスク計測部３は、ステップＳ４９に進み、注文
が約定した場合のポートフォリオ全体の経済的リスク
は、現在のポートフォリオ全体の経済的リスクより減少
しないと判定する。逆に、｜γ_p ｜＜｜γ_o+p ｜でない
と判定した場合（ステップＳ４７：Ｎｏ）、リスク計測
部３は、注文が約定した場合のポートフォリオ全体の経
済的リスクは、現在のポートフォリオ全体の経済的リス
クより減少すると判定する（ステップＳ４８）。

【００９１】γの絶対値は、原資産の市場価格の変動に
よってどの程度損益が変化するかを示す。ある方向に原
資産の市場価格が変動した場合、注文が約定された時の
ポートフォリオのδ_o は、現在のポートフォリオのδ_p
と反対の方向に現在以上に変動するようになる可能性も
ある。γの場合も、δの場合と同様に、｜γ_p ｜と｜γ
_o+p ｜とを比較することにより、このような場合を、経
済的リスクが減少しないと判定することが可能となる。

【００９２】以下、具体例を示して、リスク計測処理を
説明する。 例１）コール・オプションとプット・オプションからな
るポートフォリオを持つ顧客が、コールを１枚転売する
場合 ポートフォリオの内訳は、以下の通りである。

【００９３】コールのリスク指標：δ＝0.20、γ＝0.00
2 、２枚の買い プットのリスク指標：δ＝-0.25 、γ＝0.003 、２枚の
買い このポートフォリオ全体のリスク指標は、δ_p ＝0.20×
２＋(-0.25×２)＝-0.10 及び、γ_p ＝0.002 ×２＋0.0
03 ×２＝0.010 となる。

【００９４】注文の内容は、コール１枚の返済（転売）
であるため、注文が約定された場合のポジションのリス
ク指標は、上記から、δ_o ＝0.20×（−１）＝-0.20 及
びγ _o ＝0.002 ×（−１）＝-0.002である。従って、γ
_p ＞０且つγ_o ＜０且つγ_o＋γ_p ＞０である。故に、
ステップＳ４３の判定でＹｅｓとなるため、注文が約定
された後のポートフォリオ全体の経済的リスクは、減少
すると判定される。なお、この例は、ステップＳ４３が
なければ、後続のステップＳ４４以降において、注文が
約定された後のポートフォリオ全体の経済的リスクは、
減少しないと判定されてしまうケースに該当する。しか
し、実際は、オプションの買いポジションの返済注文で
あるため、既に顧客は取引に必要な代金を支払ってい
る。従って、コールの転売によって新たな代金の支払い
が必要になることはありえない。ステップＳ４３によっ
て、このような不合理が排除されていることが分かる。

【００９５】例２）権利行使価格１６０００円の日経平
均のコール（コール１）及び１５５００円の日経平均の
コール（コール２）からなるポートフォリオを持つ顧客
が、プットを１枚買う場合 ポートフォリオの内訳は、以下の通りである。

【００９６】コール１のリスク指標：δ＝0.30、γ＝0.
002 、３枚の買い コール２のリスク指標：δ＝0.45、γ＝0.0025、２枚の
売り このポートフォリオ全体のリスク指標は、δ_p ＝0.30×
３＋0.45×（−２）＝０ 及び、γ_p ＝0.002 ×３＋0.0
025×（−２）＝0.0010となる。

【００９７】注文されたプット１枚買いのリスク指標：
δ＝-0.25 及びγ＝0.003 δ_p ＝０であるため、δ_p ×δ_o ＝０となる。従って、
ステップＳ４４でＮｏとなり、この注文が約定された後
のポートフォリオ全体の経済的リスクは、現在のポート
フォリオと比べて減少しないと判定される。

【００９８】以下、図９を用いて、注文が約定された後
の処理について説明する。注文が約定されると、注文管
理部６は、取引所Ｅから約定通知を受ける（ステップＳ
５１）。約定通知には、少なくとも約定価格及び約定枚
数を含む。注文管理部６は、注文ＩＤを用いて顧客ＤＢ
７の注文データテーブルを参照し、約定した注文の注文
データを取得する（ステップＳ５２）。

【００９９】注文管理部６は、注文データに含まれる顧
客ＩＤを用いて、顧客別取引情報テーブルを参照し、顧
客ＩＤに対応する顧客別取引情報を注文データ及び約定
価格に基づいて更新する（ステップＳ５３）。より具体
的には、注文管理部６は、注文が約定されることによっ
て得られたポジションをポートフォリオに追加するよう
に、顧客別取引情報を更新する。

【０１００】続いて、注文管理部６は、注文データテー
ブルから、約定された注文の注文データを削除する（ス
テップＳ５４）。これにより、約定された注文は、ワー
キング注文に該当しないこととなる。注文管理部６は、
顧客ＩＤに対応する顧客Ｃに、注文が約定した旨をネッ
トワークＮを介して通知する（ステップＳ５５）。

【０１０１】注文管理部６は、注文の取消処理等も行
う。以下、例として、注文の取消処理について、簡単に
説明する。顧客Ｃは、注文が約定される前に、例えば、
受託判定部２から注文を受託する旨の通知を受信した際
に、注文を取消すことができる。顧客Ｃは、注文を取消
す旨の指示を注文処理装置Ｄに送信する。ここで、注文
を取消す旨の指示には少なくとも、取消したい注文の注
文ＩＤを含む。注文受付部２は、顧客Ｃから注文を取消
す旨の指示を受け付け、注文管理部６に出力する。注文
管理部６は、注文ＩＤを用いて顧客ＤＢ７の注文データ
テーブルを検索し、取り消すよう指示された注文の注文
データを削除し、注文を取消した旨を顧客Ｃに通知す
る。

【０１０２】本実施形態において説明した注文処理装置
Ｄ等及び顧客の端末等は、図１０に示すようなコンピュ
ータ（情報処理装置）を用いて構成することができる。
図１０のコンピュータ１０は、ＣＰＵ１１、メモリ１
２、入力装置１３、出力装置１４、外部記憶装置１５、
媒体駆動装置１６、及びネットワーク接続装置１７を備
え、それらはバス１８により互いに接続されている。

【０１０３】メモリ１２は、例えば、ＲＯＭ（Read Onl
y Memory）、ＲＡＭ（Random Access Memory）等を含
み、処理に用いられるプログラムとデータを格納する。
ＣＰＵ１１は、メモリ１２を利用してプログラムを実行
することにより、必要な処理を行う。

【０１０４】図１に示す注文処理装置Ｄを構成する各部
及び顧客の端末は、それぞれメモリ１２の特定のプログ
ラムコードセグメントにプログラムとして格納される。
入力装置１３は、例えば、キーボード、ポインティング
デバイス、タッチパネル等であり、ユーザからの指示や
情報の入力に用いられる。出力装置１４は、例えば、デ
ィスプレイやプリンタ等であり、コンピュータ１０の利
用者への問い合わせ、処理結果等の出力に用いられる。

【０１０５】外部記憶装置１５は、例えば、磁気ディス
ク装置、光ディスク装置、光磁気ディスク装置等であ
る。この外部記憶装置１５に上述のプログラムとデータ
を保存しておき、必要に応じて、それらをメモリ１２に
ロードして使用することもできる。

【０１０６】媒体駆動装置１６は、可搬記録媒体１９を
駆動し、その記録内容にアクセスする。可搬記録媒体１
９としては、メモリカード、メモリスティック、磁気デ
ィスク、ＣＤ−ＲＯＭ（Compact Disc Read Only Memor
y）、光ディスク、光磁気ディスク、ＤＶＤ（Digital V
ersatile Disk）等、任意のコンピュータで読み取り可
能な記録媒体が用いられる。この可搬記録媒体１９に上
述のプログラムとデータを格納しておき、必要に応じ
て、それらをメモリ１２にロードして使用することもで
きる。

【０１０７】ネットワーク接続装置１７は、ＬＡＮ、Ｗ
ＡＮ等の任意のネットワーク（回線）を介して外部の装
置を通信し、通信に伴なうデータ変換を行う。また、必
要に応じて、上述のプログラムとデータを外部の装置か
ら受け取り、それらをメモリ１２にロードして使用する
こともできる。

【０１０８】図１１は、図１０のコンピュータにプログ
ラムとデータを供給することのできるコンピュータで読
み取り可能な記録媒体、及び、伝送信号を示している。
上述の実施形態において説明した各装置に相当する機能
を汎用的なコンピュータに行なわせることも可能であ
る。そのためには、実施形態において説明した図４から
図９に示すフローチャートにおいて、各部によって行な
われる処理と同様のものをコンピュータ１０に行なわせ
るプログラムを、コンピュータで読み取り可能な記録媒
体１９に予め記憶させておく。そして、図１１に示すよ
うに、媒体駆動装置１６を用いて、記録媒体１９からプ
ログラムをコンピュータ１０に読み出させて該コンピュ
ータ１０のメモリ１２や外部記憶装置２５に一旦格納さ
せ、そのコンピュータ１０の有するＣＰＵ１１にこの格
納されたプログラムを読み出させて実行させるように構
成すればよい。

【０１０９】また、記録媒体１９からプログラムをコン
ピュータに読み出させる代わりに、プログラム（デー
タ）提供者が有するデータベース２０から、通信回線
（ネットワーク）２１を介して、プログラムをダウンロ
ードすることとしてもよい。この場合、例えば、データ
ベース２０を有し、プログラムを送信するコンピュータ
では、上記プログラムを表現するプログラム・データを
プログラム・データ・シグナルに変換し、変換されたプ
ログラム・データ・シグナルをモデムを用いて変調する
ことにより伝送信号を得て、得られた伝送信号を通信回
線２１（伝送媒体）に出力する。プログラムを受信する
コンピュータでは、受信した伝送信号をモデムを用いて
復調することにより、プログラム・データ・シグナルを
得て、得られたプログラム・データ・シグナルを変換す
ることにより、プログラム・データを得る。なお、送信
側のコンピュータと受信側のコンピュータの間を接続す
る通信回線２１（伝送媒体）がデジタル回線の場合、プ
ログラム・データ・シグナルを通信することも可能であ
る。また、データベース２０を有し、プログラムを送信
するコンピュータと、プログラムをダウンロードするコ
ンピュータとの間に、電話局等のコンピュータが介在し
ても良い。

【０１１０】以上、本発明の実施形態について説明した
が、本発明は上述した実施形態に限定されるものではな
く、他の様々な変更が可能である。例えば、上述の注文
処理装置Ｄを構成する各部及びＤＢを、１つのサーバで
はなく、２以上のサーバに分割して備え、それらのサー
バが連動することにより注文処理装置Ｄを実現すること
としても良い。

【０１１１】

【発明の効果】以上詳細に説明したように、本発明によ
れば、注文によって指定された銘柄が対応している原資
産の価格変動に基づいて、合理的に、かつ、迅速に前受
金額を算出することが可能となる。

【図面の簡単な説明】

【図１】注文処理装置の構成図である。

【図２】顧客データベースに格納される各テーブルのデ
ータ構造の一例を示す図である。

【図３】スキャンリスクで用いられるシナリオを示す表
である。

【図４】注文受付処理を示すフローチャートである。

【図５】受託判定処理を示すフローチャートである。

【図６】前受金額算出処理を示すフローチャートであ
る。

【図７】使用可能額算出処理を示すフローチャートであ
る。

【図８】リスク計測処理を示すフローチャートである。

【図９】注文約定後の処理を示すフローチャートであ
る。

【図１０】コンピュータの構成図である。

【図１１】コンピュータにプログラム及びデータを供給
することができる、記録媒体及び伝送信号を示す図であ
る。

【符号の説明】

１ 注文受付部 ２ 受託判定部 ３ リスク計測部 ４ 前受金額算出部 ５ 使用可能額算出部 ６ 注文管理部 ７ 顧客データベース １０ コンピュータ １１ ＣＰＵ １２ メモリ １３ 入力装置 １４ 出力装置 １５ 外部記憶装置 １６ 媒体駆動装置 １７ ネットワーク接続装置 １８ バス １９ 可搬記録媒体 ２０ データベース ２１ 回線 Ｃ 顧客 Ｄ 注文処理装置 Ｅ 取引所 Ｎ ネットワーク Ｖ 情報ベンダー

───────────────────────────────────────────────────── フロントページの続き (72)発明者 金丸 勲 東京都港区南麻布４−11−30 南麻布渋谷 ビル５Ｆ−Ａ トウキョウフォレックスト レイダーズ証券株式会社内 (72)発明者 坂田 成蔵 東京都港区南麻布４−11−30 南麻布渋谷 ビル５Ｆ−Ａ トウキョウフォレックスト レイダーズ証券株式会社内 (72)発明者 津川 敏夫 東京都港区南麻布４−11−30 南麻布渋谷 ビル５Ｆ−Ａ トウキョウフォレックスト レイダーズ証券株式会社内

Claims (10)

【特許請求の範囲】
1. 【請求項１】 顧客から受け付けた注文を受託するため
   に必要な前受金額を算出する制御をコンピュータに実行
   させるプログラムであって、 前記注文によって指定された銘柄が対応している原資産
   の価格変動に基づいて、前記前受金額を算出する、 ことを含む処理を前記コンピュータに実行させることを
   特徴とするプログラム。
2. 【請求項２】 前記注文が約定された場合に前記顧客が
   取得するポジションを判定し、 前記ポジションの判定結果に基づいて、前記前受金額の
   算出方法を決定する、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項１に記載のプログラム。
3. 【請求項３】 前記原資産の価格変動によって、前記ポ
   ジションについて生じ得る最大予測損失額を算出し、 前記最大予測損失額を前記前受金額として決定する、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項２に記載のプログラム。
4. 【請求項４】 前記注文が所定の条件を満たす注文であ
   る場合、前記前受金額を算出する前に、前記注文が約定
   された場合に前記顧客が取得する前記ポジションについ
   て、前記顧客が負う経済的リスクを示すリスク指標を取
   得し、 前記顧客の取引情報に基づいて、前記顧客の現在のポー
   トフォリオ全体について前記リスク指標を取得し、 前記ポジションについての前記リスク指標と、前記ポー
   トフォリオ全体についての前記リスク指標とに基づい
   て、前記注文が約定した場合に得られる新たなポートフ
   ォリオ全体の経済的リスクが、現在のポートフォリオ全
   体の経済的リスクと比べて減少するか否か判定し、 前記ポジションの判定結果に基づいて、前記前受金額の
   算出方法を決定する、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項１乃至３のいずれか１項に記載の
   プログラム。
5. 【請求項５】 前記経済的リスクに関する判定におい
   て、前記新たなポートフォリオ全体の経済的リスクが減
   少すると判定した場合、前記前受金額を０として算出す
   る、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項４に記載のプログラム。
6. 【請求項６】 返済注文を前記所定の条件を満たす注文
   として判定する、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項４に記載のプログラム。
7. 【請求項７】 前記原資産の価格の変化に対する前記銘
   柄の価格の変化率と、前記原資産の市場価格の変化に対
   する前記変化率の変化率とを、前記リスク指標として設
   定する、 ことを更に含む処理を前記コンピュータに実行させるこ
   とを特徴とする請求項４に記載のプログラム。
8. 【請求項８】 顧客から受け付けた注文を受託するため
   に必要な前受金額を算出する制御をコンピュータに実行
   させるプログラムを記録した、前記コンピュータで読み
   取り可能な記録媒体であって、 前記注文によって指定された銘柄が対応している原資産
   の価格変動に基づいて、前記前受金額を算出する、 ことを含む処理を前記コンピュータに実行させるプログ
   ラムを記録した記録媒体。
9. 【請求項９】 顧客から受け付けた注文を受託するため
   に必要な前受金額を算出する前受金額算出方法であっ
   て、 前記注文によって指定された銘柄が対応している原資産
   の価格変動に基づいて、前記前受金額を算出する、 ことを含むことを特徴とする前受金額算出方法。
10. 【請求項１０】 顧客から受け付けた注文を処理する注
    文処理装置であって、 前記注文によって指定された銘柄が対応している原資産
    の価格変動に基づいて、前受金額を算出する前受金額算
    出手段と、 算出された前記前受金額に基づいて、前記注文を処理す
    る注文管理手段と、 を備えることを特徴とする注文処理装置。