KR101514868B1

KR101514868B1 - 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템

Info

Publication number: KR101514868B1
Application number: KR1020120096257A
Authority: KR
Inventors: 박삼규
Original assignee: 미래에셋증권주식회사
Priority date: 2012-08-31
Filing date: 2012-08-31
Publication date: 2015-04-27
Also published as: KR20140028898A

Abstract

본 발명은 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(DLS) 상품으로 원금을 보장하면서 다양한 종류의 펀드를 혼합한 하이브리드 수익률을 제시할 수 있는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템에 관한 것으로, 펀드 연계 파생결합증권 운용 시스템은, 펀드의 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 시스템으로서, 투자자의 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 가입 정보를 처리하기 위한 통신 인터페이스를 생성하는 상품발행부, 및 상품발행부를 통해 가입된 상품에 대하여 미리 설정된 상품 운용 방식에 따라 자산운용사의 펀드에 대한 순자산가치에 투자하기 위한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 펀드 주문부를 포함한다.

Description

펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템{METHOD AND SYSTEM FOR MANAGING FUND LINKED HYBRID DERIVATIVE LINKED SECURITIES(DLS)}

본 발명은 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템에 관한 것으로, 보다 상세하게는, 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권 상품으로 원금을 보장하면서 다양한 종류의 펀드를 혼합한 하이브리드 수익률을 제시할 수 있는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템에 관한 것이다.

파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)은 기초자산의 가격ㆍ이자율ㆍ지표ㆍ단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정해진 방법에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 말한다. 기초자산에는 금융투자상품, 국내 통화, 외국 통화, 일반상품(농산물, 축산물, 수산물, 임산물, 광산물, 에너지에 속하는 물품 및 이 물품을 원료로 하여 제조하거나 가공한 물품, 그 밖에 이와 유사한 것), 신용위험(당사자 또는 제삼자의 신용등급의 변동, 파산 또는 채무 재조정 등으로 인한 신용의 변동), 그 밖에 자연적, 환경적, 경제적 현상 등에 속하는 위험으로서 합리적이고 적정한 방법에 의하여 가격, 이자율, 지표, 단위의 산출이나 평가 가능한 것이 포함된다. 발행과 판매는 파생결합증권상품의 경영취급인가를 받은 판매자(증권사 등)가 할 수 있으며, 상환금액의 지급은 판매자(발행 증권사 등)가 보장한다. 파생결합증권의 기준가격은 기초자산의 가격, 변동성, 이자율 등 다양한 복합적인 변수에 의해 산정된다.

이러한 파생결합증권은 만기지급일 혹은 조기상환일에 지급이 이루어지는 것이 원칙이며, 중도상환을 원하는 경우, 투자자는 투자설명서에 명시된 중도상환 신청가능일(예컨대, 발행일 익일부터 만기평가일 전일까지 매주 월요일 오후 5시 이전)에 유선 또는 서면 요청하여 중도상환신청일 익영업일 종가를 기준으로 산출된 공정가액에 청산비용(예컨대, 발행 후 6개월 미만인 경우 공정가액의 10% 미만, 6개월 이상인 경우 공정가액의 5% 미만)을 차감한 중도상환금액을 중도상환신청일 이후 4영업일에 지급받을 수 있다. 이 경우 투자자는 일반적인 파생결합증권의 투자에 있어서 투자원금의 손실이 가능하며, 중도상환신청일이 아닌 경우 환금성에 제약이 있을 수 있다.

특히, 원금 비보장 상품의 경우 기초자산의 하락 정도에 따라 만기상환 시 투자원금의 손실 가능성이 있으므로, 투자자는 사전에 가입 상품의 설계 구조와 그에 따른 위험 수준을 충분히 이해하고 투자를 결정하여야 한다.

이와 같이, 기존의 파생결합증권 상품은 이 상품에 대하여 전문 지식을 가진 투자자도 일정한 수익률을 얻기가 쉽지 않은 단점이 있다. 또한, 펀드는 실적배당 상품으로 원금 보장이 되지 않는 것이 일반적이므로, 투자자의 원금보장 요구에 부응하지 못하는 단점이 있다.

대한민국 공개특허공보 제10-2007-0119881호(2007.12.21)

본 발명은 전술한 종래의 문제점을 고려하여 도출된 것으로, 본 발명의 목적은 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권 상품으로 원금을 보장하면서 다양한 종류의 펀드를 혼합한 하이브리드 수익률을 제시할 수 있는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템을 제공하는 것이다.

본 발명의 다른 목적은 운용사의 펀드 투자의 상품 선택군을 다양화할 수 있고, 파생결합증권 상품으로 인한 원금보장 펀드 구조를 창출할 수 있으며, 고객 니즈에 맞는 고객 지향적인 상품 개발을 더욱 활성화하고, 고객 자산 포트폴리오 배분에 대한 다양화에 기여할 수 있는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템을 제공하는 것이다.

상기 기술적 과제를 해결하기 위하여 본 발명의 일 측면에 따른 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템은, 펀드의 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 시스템으로서, 투자자의 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 가입 정보를 처리하기 위한 인터페이스를 생성하는 상품발행부; 및 상품발행부를 통해 가입된 상품에 대하여 미리 설정된 상품 운용 방식에 따라 자산운용사의 적어도 하나의 펀드에 대한 순자산가치에 투자하기 위한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 펀드주문부를 포함한다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권(이하, 간단히 '펀드 연계 파생결합증권' 또는 펀드 연계 DLS'라고 한다) 상품은 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)을 포함한다. 이때, 펀드 연계 파생결합증권은 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품인 것이 바람직하다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 시스템은, 상품발행부 및 펀드주문부에 결합하는 데이터베이스를 더 포함한다. 데이터베이스는 펀드 연계 파생결합증권에 대한 투자자의 상품 가입 정보, 및 펀드 연계 파생결합증권에 의해 주문 설정된 펀드나 이 펀드의 순자산가치(Net Asset Value, NAV)에 대한 펀드 NAV 투자 신청 정보를 구비할 수 있다. 또한, 데이터베이스는 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 헤지 운용 정보, 상기한 상품의 펀드 순자산가치 공시 정보 또는 상기한 상품의 기준가 공시 정보를 더 구비할 수 있다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 시스템은, 상품발행부를 구비하며 투자자 단말로부터 상품 가입 요청 신호를 수신하는 상품발행사 서버; 및 펀드주문부를 구비하며 상품발행사 서버로부터 투자자의 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 상품 운용 요청 신호를 수신하는 상품운용사 서버를 더 포함한다. 상품운용사 서버는 기수신된 상품 운용 요청 신호에 기초하여 펀드 투자 신청 전문을 생성하고 생성된 펀드 투자 신청 전문을 포함한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송할 수 있다.

일 실시 예에서, 상품운용사 서버는 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 헤지 운용을 수행한다.

본 발명의 다른 일 측면에 따른 펀드 연계 파생결합증권 운용 시스템은, 펀드를 발행하는 펀드 발행부; 및 펀드에 대한 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 상품발행사 서버로부터 펀드 주문 요청 신호를 수신하고, 수신한 펀드 주문 요청 신호에 기초하여 펀드의 가입 클래스를 설정하는 클래스 설정부를 포함한다. 여기서, 증권은 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)으로서, 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품인 것이 바람직하다.

본 발명의 일 측면에 따른 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법은, 펀드의 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 방법으로서, 투자자 단말로부터 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 가입 요청 신호를 수신하는 단계; 및 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대하여 미리 정해진 상품 운용 방식에 따라 자산운용사의 펀드에 대한 순자산가치에 투자하기 위한 투자 신청 전문을 포함한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 단계를 포함한다. 여기서, 펀드 연계 파생결합증권 상품은 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권으로, 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품인 것이 바람직하다.

일 실시 예에서, 참여율 또는 이익 참여율은 과거 펀드의 실제 움직임에 연동되어 내부 운용 모델에 맞는 변동성을 추출하고, 해당 변동성을 기준으로 한 실제 운용 오차를 계산하고, 오차가 0이 되거나 공정 가격을 만들어 주는 수익 참여율을 산출함으로써 결정된다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법은, 가입 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 투자자 측에 펀드 연계 파생결합증권 상품을 판매한 상품발행사 서버로부터 상품 운용 요청 신호를 수신하는 단계를 더 포함한다. 이 경우, 상품발행사 서버는 실질적으로 상품 운용은 하지 않고 상품 발행을 허가받은 회사나 기관의 장치(상품발행사 서버 등)을 구비하며, 투자자 측의 상품 가입 정보는 상품발행사 서버를 통해 상품운용사 서버 측에 전송될 수 있다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법은, 상품 운용 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 자산운용사 서버로 펀드 주문 요청 신호를 전송한 상품운용사 서버에서 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대하여 헤지 운용하는 단계를 더 포함한다. 헤지 운용은 옵션 헤징 등에 기초한 미리 정해진 모형에 따라 상품의 위험성을 감소시키는 일련의 작동 프로세스를 포함한다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법은, 가입 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 상품발행사 서버 또는 상품운용사 서버에서 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대하여 단기 자금 운용하는 단계를 더 포함한다. 단기 자금 운용은 안정적인 일정 수익을 얻기 위해 채권 매입 등과 같이 미리 정해진 모형에 따라 일련의 동작을 수행하는 것을 지칭할 수 있다.

일 실시 예에서, 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법은, 자산운용사 서버로부터 펀드 수익률 정보 또는 펀드 순자산가치 정보를 수신하는 단계를 더 포함한다.

본 발명에 의하면, 펀드(Fund)를 기초자산으로 하는 파생결합증권(DLS) 상품으로 원금을 보장하면서 다양한 종류의 펀드를 혼합한 하이브리드 수익률을 제시할 수 있는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법 및 시스템을 제공할 수 있다.

또한, 본 발명에 의하면, 운용사의 펀드 투자의 상품 선택군을 다양화할 수 있다. 아울러, 파생결합증권 상품으로 인한 원금보장 펀드 구조를 창출할 수 있고, 이러한 효과를 통해 펀드 시장 활성화 및 자금 시장 원활화에 기여할 수 있다.

더욱이, 본 발명에 의하면, 고객 니즈에 맞는 고객 지향적인 상품 개발을 더욱 활성화하고, 고객 자산 포트폴리오 배분에 대한 다양화에 기여할 수 있다.

도 1은 본 발명의 일 실시 예에 따른 펀드 연계 파생결합증권(DLS) 운용 시스템이 적용된 하이브리드 DLS 운용 시스템의 개략도이다.
도 2는 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템에 채용 가능한 판매자의 일 실시 예를 개략적으로 나타낸 블록도이다.
도 3은 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템의 동작 과정을 설명하기 위한 순서도이다.
도 4는 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템에 채용 가능한 펀드 연계 파생결합증권(DLS) 운용 방법에 대한 개략적인 흐름도이다.
도 5는 도 4의 펀드 연계 DLS 운용 방법에 따른 상품구조의 일 실시 예를 나타낸 그래프이다.

이하, 첨부한 도면을 참조하여 본 발명의 바람직한 실시 예를 상세히 설명하기로 한다.

일반적으로 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)의 상품 구조는 넉-아웃(Knock-out), 불-스프레드(Bull-Spread), 디지털(Digital), 리버스 컨버터블(Reverse Convertible), 조기상환 형태 등으로 구분될 수 있다.

여기서, 넉-아웃형은 기초자산의 가격이 상승하여 한계가격(Barrier)를 건드린 적이 없는 경우 가격 상승률과 이익 참여율에 따라 지급액을 결정하고, 한계가격(Barrier)을 건드린 적이 있는 경우 콜(Call)옵션은 소멸함과 동시에 미리 약정된 금액(Rebate)를 지급하는 방식이다. 이러한 넉-아웃형은 한계가격, 약정된 금액, 이익참여율, 원금보장수준 등을 조정하여 다양한 수익구조를 갖도록 창출될 수 있다.

불-스프레드형은 만기시점의 기초자산 가격이 일정 수준 이상이면 약정된 일정 금액을 지급하고, 그 이하인 경우 가격상승률과 이익참여율에 따라 투자자에게 수익을 지급하는 방식이다.

디지털형은 기초자산의 만기가격이 행사가격 이상일 경우에만 미리 약정한 일정 금액을 지급하는 방식으로, 디지털 콜옵션을 사용하여 설계하거나 디지털 옵션을 여러 개 사용하여 다단계로 설계 가능하다.

리버스 컨버터블형은 기초자산의 가격이 미리 정해놓은 하락선 이하로만 하락하지 않는다면 기초자산의 가격이 일정부분 하락해도 기약정한 일정 금액을 지급하는 방식이다. 리버스 컨버터블형은 기초자산 가격이 하락선 이하로 하락할 경우 원금손실이 발생할 수 있다.

조기상환형은 기초자산의 가격이 중간가격 결정일에 기준가격 이상이거나 한계가격 이상일 경우 미리 약정된 금액을 조기상환하고, 계약을 종결하며, 그렇지 않은 경우 계약을 계속 유지하는 방식이다. 조기상환형은 만기시까지 조기상환되지 않은 경우 기초자산의 만기가격에 따라 미리 정해진 대로 투자자에게 수익금이 지급된다.

전술한 기존의 파생결합증권 상품은 기초자산으로서 금융투자상품, 국내 통화, 외국 통화, 일반상품(농산물, 축산물, 수산물, 임산물, 광산물, 에너지에 속하는 물품 및 이 물품을 원료로 하여 제조하거나 가공한 물품, 그 밖에 이와 유사한 것), 신용위험(당사자 또는 제삼자의 신용등급의 변동, 파산 또는 채무재조정 등으로 인한 신용의 변동), 그 밖에 자연적, 환경적, 경제적 현상 등에 속하는 위험으로서 합리적이고 적정한 방법에 의하여 가격, 이자율, 지표, 단위의 산출이나 평가 가능한 것을 포함할 수 있다.

이러한 파생결합증권의 상품구조에 창안하여 본 발명에서는 첫째 다양한 종류의 펀드를 기초자산으로 하는 하이브리드 파생결합증권 상품을 제공함으로써 주식형, 채권형, 기타 실물자산 등의 모든 펀드 중 복수의 펀드들을 혼합한 하이브리드 수익률을 제시할 수 있고, 둘째 이하의 상세한 설명에서 언급하는 구조화 부분(원금 보장 및 참여율 부분)을 헤지하고 자산운용사를 통해 주문을 넣는 방식으로 상품을 구성함으로써 펀드 설정 및 해지 시에 비용이 발생하는 것을 생략할 수 있으며, 셋째 가입 펀드의 수익률과 참여율 조건을 고려하는 것만으로 손쉽게 안전한 투자를 결정할 수 있는 파생결합증권 운용 시스템 및 방법을 제공하고자 한다.

도 1은 본 발명의 일 실시 예에 따른 펀드 연계 파생결합증권(DLS) 운용 시스템이 채용된 하이브리드 DLS 운용 시스템의 개략도이다.

본 실시 예에 따른 하이브리드 DLS 운용 시스템(10)은 펀드(Fund) 투자를 하고 싶지만 원금 손실이 부담스러운 투자자(11)를 위해 판매자(12)가 자산운용사(13)와의 연동을 통해 추가 설정 및 해지(새로운 펀드 클래스 설정 및 해지)를 이행하고 이를 통하여 추가 거래 비용 없이 펀드 손실로부터 원금을 보장해 주는 구조를 구비한다. 이를 개략적인 블록도로 나타내면 도 1과 같다.

도 1에 도시한 바와 같이, 하이브리드 DLS 운용 시스템(10)은 투자자(11), 판매자(12) 및 자산운용사(13)를 구비한다.

투자자(11)는 펀드 연계 파생결합증권(Fund Linked DLS) 상품에 가입하기 위한 사용자의 단말이나 회사 또는 기관 등의 단말(이하, 투자자 단말이라 한다)을 구비한다. 투자자(11)는 가입 상품에 대한 발행 대금을 납입하는 사용자, 회사 또는 기관이 될 수 있다.

판매자(12)는 투자자(11)에게 펀드 연계 DLS 상품을 판매하기 위한 장치(이하, 판매자 서버라고 한다)를 구비한다. 판매자 서버는 투자자 단말에 대하여 서버 장치로 동작할 수 있고, 자산운용사(13)의 서버에 대하여 클라이언트 단말로 동작할 수 있다. 즉, 판매자 서버는 서버-클라이언트 겸용 장치로 동작할 수 있다.

자산운용사(13)는 펀드를 발행하고 운영하는 주체로서, 판매자(12)의 요청에 따라 현재 운용 중인 펀드 중 적어도 어느 하나에 펀드 연계 DLS에 대한 새로운 클래스를 설정하거나 해지하는 장치(이하, 운용사 서버라고 한다)를 구비한다. 자산운용사(13)는 펀드 연계 DLS가 설정된 클래스를 포함하는 펀드를 운용하고 해당 펀드의 수익률이나 순자산가치(Net Asset Value, NAV) 정보를 판매자(12) 측에 제공하거나 공시할 수 있다.

여기서, 펀드(Fund)는 주식, 채권, 파생상품 등 유가증권에 투자하기 위해 조성되는 투자자금으로써, 일정 금액 규모의 자금 운용단위를 지칭한다. 일반적으로 펀드는 실적 배당 상품으로서 원금 보장이 되지 않는 상품이지만 본 발명을 통해 구조화함으로써 고객의 원금 보장의 요구를 충족시킬 수 있다. 본 실시 예에 채용 가능한 펀드로는 파생결합증권 시장의 한계로 인하여 펀드의 순자산가치가 영향을 받지 않는 펀드(예컨대, 모집 금액이 상대적으로 큰 펀드)인 것이 바람직하다.

본 실시 예에서 언급하는 펀드 연계 DLS 상품은 펀드(Fund)의 성과에 의해 수익률이 결정되는 비정형 하이브리드 구조화 파생 상품으로서, 증권사 등의 판매자(12)가 자산운용사(13)를 통하여 실제 펀드의 순자산가치에 직접 운용(설정 및 해지)을 실시하여 고객에게 참여율만큼의 수익률을 지급하고 원금을 보장해 주는 구조를 가진다.

또한, 본 실시 예에 따른 펀드 연계 DLS 상품은 펀드의 순자산가치를 시장변수(Market Index)로 하여 이자 금액이 결정되며, 펀드를 기초자산으로 하는 콜 옵션(Call Option)이 내재된 상품(Call Embedded Product)에 해당할 수 있다.

본 실시 예에 있어서, 판매자(12)는 상품의 효율적 운용을 위해 펀드의 역사적 변동성 데이터를 이용함으로써 취득 프리미엄 수준에 대한 평가를 제공할 수 있고, 지오메트릭 브라운 모션(Geometric Brownian Motion)이나 다른 확률 모형을 이용하여 펀드로 이루어진 포트폴리오를 모사(Replication)하는 모델을 적용할 수 있다. 즉, 본 실시 예에 따른 하이브리드 DLS 운용 시스템(10)에서는 고객의 펀드 연계 DLS 포지션을 평가하기 위해 이를 평가할 수 있는 모델 설정 변동성(Model Set up Volatility)에 대한 정보를 공시할 수 있다.

또한, 하이브리드 DLS 운용 시스템(10)에서는 펀드 연계 DLS 상품의 헤지 운용을 위하여 델타 헤징, 프록시 헤징 등의 옵션 헤지를 수행할 수 있다. 여기서, 우선 델타 헤징(Delta Hedging)을 간략히 설명하면 다음과 같다. 즉, 옵션과 같은 파생상품은 일반적으로 기초자산과 시간의 미분방정식으로 표현할 수 있다. 그 미분방정식을 풀면 옵션의 가격에 해당하는 함수를 구할 수 있는데, 그 함수는 투입변수에 맞는 함수로 귀결된다. 통상 투입변수는 펀드의 NAV와 변동성, 이자율 등이 있으며 함수를 유도하기 위해 변수들에 대해서 이론적인 가정을 해야 한다. 일례로, 이자율과 변동성을 상수라는 가정을 통해서 식을 도출할 수 있다. 즉, 대다수의 옵션은 기초자산과 시간을 입력변수로 갖는 비선형 함수로 표현할 수 있다. 그러면 이 함수를 기초자산의 다항식(Polynomial) 함수로 근사시킬 수 있고, 이를 테일러 시리즈로 전개할 수 있다. 이때, 일차 미분 텀을 델타라 하고 기초자산 변화량을 델타만큼 사고파는 것을 델타 헤징이라고 한다. 이 과정을 옵션 발행부터 만기까지 수행하면 옵션을 구입한 것과 같은 효과를 기초자산을 매매하면서 만들어 낼 수 있다.

다음으로, 프록시 헤징(Proxy Hedging)을 간략히 설명하면 다음과 같다. 즉, 해외 선물시장을 이용하고자 하지만 우리 나라 원화 선물 및 옵션이 존재하지 않는 경우, 우리 나라 원화의 변동과 상당한 상관관계에 있는 통화를 선택한다. 예컨대 유로(EUR)/원(￦)와 일본의 미국달러(US$)/엔(￥)의 가치변동이 상당한 정의 상관관계에 있으면 유로(EUR)/원(￦) 선물환 롱포지션(Long Position)을 보유한 투자자가 유로(EUR)/원(￦) 변동 위험을 헤지하고자 할 경우 미국달러(US$)/엔(￥) 통화선물로 커버할 수 있다. 여기서 주목할 점은 유로(EUR)/원(￦) 선물은 존재하지 않기 때문에 이 투자자는 미국달러(US$)/엔(￥) 통화선물시장에서 엔(￥)을 미국달러(US$)를 대가로 매수하는 거래를 수행함으로써 유로(EUR)/원(￦) 변동 위험을 헤지할 수 있다는 것이다. 이러한 매입/매도 거래를 프록시 헤징이라 한다. 이외에도 독일 마르크(DM), 파운드(￡), 캐나다달러(C$), 프랑스프랑(FFr), 스위스프랑(SFr) 등이 이용될 수 있다.

또한, 하이브리드 DLS 운용 시스템(10)에서는 펀드 연계 DLS 상품의 헤지 운용을 위하여 옵션 거래를 수행할 수 있다. 여기서, 옵션(Option)은 미래 일정 시점에 상품을 사거나, 팔 수 있는 권리를 매매하는 파생상품으로서, 조건부 청구권이라고도 한다.

도 2는 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템에 채용 가능한 판매자의 일 실시 예를 개략적으로 나타낸 블록도이다.

도 2를 참조하면, 본 실시 예에 따른 판매자(12)는 펀드 연계 DLS 상품을 발행하고 운용하는 주체로서, 상품 발행을 위한 상품발행부(122), 및 펀드 주문을 통해 상품을 운용하기 위한 펀드주문부(124)를 구비한다. 또한, 판매자(12)는 상품발행부(122)와 펀드주문부(124)에 결합하는 데이터베이스(126)를 구비할 수 있다.

상품발행부(122)는 펀드 연계 DLS 상품을 판매하거나 발행하기 위한 DLS 상품 가입 인터페이스를 구비한다. DLS 상품 가입 인터페이스는 네트워크를 통해 판매자(12)의 판매사 서버에 접속하는 투자자 단말에 제공되거나 판매자(12)의 영업점의 상품판매 담당자의 단말에 제공될 수 있다. 이러한 DLS 상품 가입 인터페이스는 펀드 연계(Fund Linked) DLS 상품의 예약을 위한 DLS 부킹 화면으로 구현될 수 있다. DLS 부킹 화면에는 상품명, 매도 또는 매수에 대한 포지션(Position), 펀드 수익률에 대한 참여율, 명목금액 등을 기재하는 복수의 입력부가 구비될 수 있다. 또한, DLS 부킹 화면에는 헤지 운용 방식을 선택하는 헷지구분 선택부, 펀드명을 선택하는 펀드 선택부 등이 구비될 수 있다. 또한, DLS 부킹 화면에는 거래일, 매매결제일, 만기평가일, 만기상환일, 장외옵션상품성격, 결제통화, 최초기준가, 계약환율, 매매가격 등을 삽입하기 위한 입력창이 구비될 수 있다.

네트워크는 음성 통화를 위한 이동통신망, 영상 통화를 위한 이동통신망, IP(Internet Protocol) 또는 LTE(Long Term Evolution) 기반의 데이터 통신망, 또는 인터넷 등과 같이 통화 또는 통신 기능을 수행할 수 있는 모든 네트워크를 포함한다. 이러한 네트워크는 이동통신망이나 데이터망이나 위성망을 포함할 수 있고, 이동통신망은 예컨대 그 전송거리에 따라 BAN(Body Area Network), PAN(Personal Area Network), LAN(Local Area Network), MAN(Metropolitan Area Network), WAN(Wide Area Network) 등으로 분류될 수 있다.

또한, 상품발행부(122)는 펀드 연계 DLS 상품의 상품 파라미터를 설정하기 위한 상품 파라미터 설정 인터페이스를 구비할 수 있다. 상품 파라미터 설정 인터페이스의 상품 파라미터나 입력 변수는 판매자(12)의 온라인 사이트나 오프라인 영업점 등에서 투자자가 펀드 연계 DLS 상품에 가입할 때, DLS 상품 가입 인터페이스의 입력 정보에 따라 내부적으로 자동 설정되도록 구현될 수 있다. 이러한 상품 파라미터 설정 인터페이스에는 옵션타입, 콜(Call)/풋(Put) 택일, 기초자산가격, 행사가격, 만기일, 잔존일, 이자율, 배당률, 변동성, 현금지급액, 한계가격(Barrier), 참여율, 전환비율 등의 기재를 위한 복수의 입력창이 구비될 수 있다. 또한, 구현에 따라서, 상품 파라미터 설정 인터페이스는 해당 상품 파라미터나 입력 변수의 적어도 일부를 입력받을 수 있는 별도의 입력 화면을 구비할 수 있다. 이러한 파라미터 설정 및 변수 입력을 위한 별도의 입력 화면은 펀드 연계 DLS 상품의 가치평가를 위한 화면으로 이용될 수 있다.

전술한 DLS 상품 가입 인터페이스, DLS 부킹 화면, 상품 파라미터 설정 인터페이스는 입력 변수나 파라미터의 실제 내용이 다른 것을 제외하고 기존의 DLS 상품의 예약이나 발행을 위한 각종 인터페이스나 설정 화면과 그 형태나 구조가 유사하므로 그에 대한 도시는 생략되어 있다.

펀드주문부(124)는 투자자가 가입한 펀드 연계 DLS 상품에 기초하여 자산운용사에 펀드 주문을 수행한다. 펀드 주문 시, 펀드주문부(124)는 상품발행부(122)를 통해 설정된 가입 상품의 설정 정보에 기초하여 펀드 투자 신청 전문을 생성하고 생성된 펀드 투자 신청 전문을 포함하는 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사에 전송할 수 있다. 펀드 투자 신청 전문은 펀드 연계 증권의 기초자산으로서 펀드의 순자산가치의 변동에 투자하기 위한 것으로 판매자(12)와 자산운용사 간의 기약정 내용을 구비할 수 있다. 이러한 펀드주문부(124)를 이용하면, 판매자(12)는 자산운용사의 펀드에 대한 자펀드(신규 클래스)를 가지고, 펀드 연계 DLS 상품의 기초자산이 되는 펀드를 설정하거나 해지할 수 있다.

데이터베이스(126)는 상품발행부(122)를 통해 등록된 투자자의 펀드 연계 DLS 상품에 대한 상품 가입 정보(1261)를 저장하고, 펀드주문부(124)에서 펀드 연계 DLS 상품에 기초하여 펀드의 순자산가치(NAV)에 투자한 펀드 NAV 투자 정보(1262)를 저장한다.

또한, 데이터베이스(126)에는 펀드 연계 DLS 상품에 대하여 미리 설정된 판매자(12)의 헤지 운용 방식에 대한 정보나 헤지 운용 결과에 대한 정보를 저장한 상품 헤지 운용 정보(1263)가 저장될 수 있다. 아울러, 데이터베이스(126)에는 펀드 연계 DLS 상품과 관련된 펀드 NAV 공시 정보(1264)나 상품 기준가 정보(1265)가 저장될 수 있다.

도 3은 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템의 동작 과정을 설명하기 위한 순서도이다.

도 3을 참조하면, 우선 투자자가 증권사의 펀드 연계 파생결합증권(이하, 간단히 'FL-DLS'라 한다) 상품에 가입한다(S31). 여기서, 증권사는 FL-DLS 상품을 판매하는 주체로서 판매자에 대응하며, 본 발명의 펀드 연계 파생결합증권 상품을 판매할 수 있는 곳이라면 증권사 이외에 은행, 정부기관, 기타 공인기관 등으로 대체 가능하다. 본 단계에서, 증권사는 두 개 이상의 펀드에 연동한 FL-DLS 상품을 판매 또는 발행할 수 있다.

다음, 증권사는 투자자에게 판매한 상품을 헤지하기 위해 자산운용사의 펀드에 대한 순자산가치에 직접 투자를 신청한다(S32). 펀드의 순자산가치의 변동에 대한 직접 투자의 경우, 선취판매 수수료와 환매 수수료가 발생할 수 있다.

다음, 자산운용사는 증권사의 요청 또는 증권사와의 기설정 약관에 따라 펀드의 가입 클래스(Class)를 새로이 설정한다(S33). 일례로, 자산운용사는 증권사에게 해당 상품을 제공하기 위한 신규 클래스를 설정한다.

다음, 증권사는 투자자에게 원금을 보장해 주기 위해 FL-DLS 상품에 대한 헤지 운용을 수행한다(S34). 여기서, 헤지 운용은 펀드를 환매 혹은 추가 설정하는 것을 포함한다. 이때, 증권사는 투자자에게 환매수수료나 선취수수료를 부과하지 않을 수 있다.

다음, 자산운용사 또는 증권사는 FL-DLS 상품에 대한 펀드의 순자산가치(NAV)와 FL-DLS 상품의 기준가를 공시한다(S35). 본 단계(S35)는 사모 펀드의 경우 생략 가능하다.

다음, 증권사는 FL-DLS 상품의 만기상환 또는 조기상환 시에 원금과 함께 펀드 수익률의 소정 비율(x%)에 해당하는 성과(수익)를 투자자에게 이자로 지급한다(S36).

한편, 본 실시 예에 있어서, 증권사는 FL-DLS 상품을 발행할 뿐만 아니라 FL-DLS 상품을 운용하는 주체로서 동작하고 있다. 따라서, 증권사는 FL-DLS 상품을 발행하거나 또는 상품발행부(도 2의 122)를 구비하는 상품발행사와, FL-DLS 상품을 운용하거나 또는 펀드주문부(도 2의 124)를 구비하는 상품운용사를 구비하도록 구현될 수 있다.

도 4는 도 1의 하이브리드 DLS 운용 시스템에 채용 가능한 펀드 연계 파생결합증권(DLS) 운용 방법에 대한 개략적인 흐름도이다.

도 4를 참조하면, 투자자(11)는 상품발행사(121)에 FL-DLS 상품 가입 요청 신호를 전송한다(S41). 투자자(11)는 투자자 단말에 대응하며, FL-DLS 상품 가입 요청 신호는 투자자 측의 요청에 따라 전술한 DLS 부킹 화면을 통해 등록되는 FL-DLS 상품 예약 정보를 포함할 수 있다.

다음, 상품발행사(121)는 FL-DLS 상품 가입 요청 신호에 응하여 FL-DLS 상품 가입을 설정한다(S42). 설정된 정보는 투자자의 상품 가입 정보로 데이터베이스에 저장될 수 있다. 상품발행사(121)는 상품발행사 서버에 대응한다.

다음, 상품발행사(121)는 상품운용사(123)로 FL-DLS 상품 운용 요청 신호를 전송한다(S43). 여기서, 상품운용사(123)는 상품운용사 서버에 대응한다. FL-DLS 상품 운용 요청 신호는 펀드 투자 신청 또는 펀드 주문을 위해 상품발행사(121)와 상품운용사(123) 간에 미리 정해진 정보를 포함할 수 있다. 이러한 정보는 DLS 부킹 화면을 통해 등록되는 투자자 정보나 상품 가입 정보의 적어도 일부분을 포함할 수 있다.

다음, 상품운용사(123)는 FL-DLS 상품 운용 요청 신호에 응하여 펀드 투자 신청 전문을 생성한다(S44). 펀드 투자 신청 전문은 FL-DLS 상품에서 지정된 적어도 하나의 펀드에 설정을 주문하기 위한 내용을 포함한다. 예를 들어, 펀드 투자 신청 전문은 기존의 펀드 주문을 위한 온라인 신청서나 오프라인 신청서에 기재되는 내용을 포함할 수 있다.

다음, 상품운용사(123)는 펀드 투자 신청 전문을 포함한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사(13)에 전송한다(S45). 자산운용사(13)는 자산운용사 서버에 대응한다. 자산운용사(13)는 기발행된 펀드(S460)에 대한 상품운용사(123)의 펀드 주문 요청에 따라 가입 클래스를 새로이 설정한다(S46). 가입 클래스의 설정은 자산운용사(13)와 상품운용사(123) 간의 계약에 따라 통신 채널 상에서 자동 설정될 수 있다. 또한, 자산운용사(13)는 구현에 따라서 상품운용사(123)에서 주문한 펀드에 대하여 펀드 수익률 정보 또는 펀드 순자산가치 정보를 상품운용사(123)에 전송할 수 있다(S47).

한편, 상품운용사(123)는 투자자의 원금 및 수익 보장을 위해 FL-DLS 상품을 헤지 운용할 수 있다(S48). 헤지 운용은 FL-DLS 상품에 기초한 펀드 주문이나 주문한 펀드의 환매나 추가 설정을 포함한다. 그리고, 구현에 따라서, 상품운용사(123) 는 투자자의 원금과 수익 보장을 위해 FL-DLS 상품에 대한 원금 운용 관련 헤징(단기 자금 운용 등)을 수행할 수 있다(S49).

본 실시 예에 있어서, 판매자(121), 상품운용사(123) 및 자산운용사(13)는 단일 주체인 지주 회사의 계열사 형태로 구비될 수 있다. 예를 들어, 판매자(121)와 상품운용사(123)는 어느 지주회사의 증권사의 서로 다른 부서나 기능부에 대응하고, 자산운용사(13)는 동일 지주회사의 자산운용사에 대응할 수 있다.

도 5는 도 4의 펀드 연계 파생결합증권 운용 방법에 따른 상품 구조의 일 실시 예를 나타낸 그래프이다.

도 5에 도시한 바와 같이, 본 실시 예에 따른 펀드 연계 파생결합증권(DLS) 운용 방법의 상품 구조는 펀드 수익률(51)이 오를 때(h0 - h2 구간)에는 참여율(예컨대, 70%)만큼의 이익(52)이 발생하고, 펀드 수익률이 떨어지더라도(h0 - h1 구간에 대응) 원금(53)이 보장되는 형태를 가진다.

이와 같이, 본 실시 예에 의하면, 기초자산의 수익률이 오르면 이익이 발생하지만 기초자산의 수익률이 기준가격보다 낮아지면 원금 손실이 발생하는 상품 구조를 가진 기존의 파생결합증권 상품과는 다른 새로운 파생결합증권 상품을 제공할 수 있다.

전술한 실시 예에 있어서, 참여율은 다음의 세 단계의 절차에 의해 결정될 수 있다.

첫째, 과거의 펀드의 실제 움직임에 연동되어 내부 운용 모델에 맞는 변동성을 추출하고, 둘째, 해당 변동성을 기준으로 한 실제 운용 오차를 계산하고, 셋째, 오차가 0이 되거나 공정 가격을 만들어 주는, 즉 오차가 최소가 되도록 만들어 주는 수익 참여율을 산출함으로써 결정될 수 있다.

전술한 참여율의 허용 범위는 0 ~ 수 %로 설정할 수 있고, 이러한 참여율은 통상 상승에 대한 수익 참여율 표기를 하는 것이 원칙이나, 상품에 따라 하락 참여율을 표기(예, 참여율 -70%)하는 경우 수익률 하락폭에 손실이 아닌 이익이 되는 참여율을 삽입할 수 있다.

이와 같이 본 실시 예에 따른 펀드 연계 하이브리드 DLS 운용 방안에서는 참여율이 높을수록 펀드의 수익률에 많이 노출되므로 DLS 수익률이 증가하고, 펀드의 손실률에 부의 참여율을 표기한 경우 참여율이 낮을수록 즉 음의 절대값이 커질수록 DLS 수익률이 증가할 수 있다.

전술한 본 발명의 설명은 예시를 위한 것이며, 본 발명이 속하는 기술분야의 통상의 지식을 가진 자는 본 발명의 기술적 사상이나 필수적인 특징을 변경하지 않고서 다른 구체적인 형태로 쉽게 변형 가능하다는 것을 이해할 수 있을 것이다. 그러므로 이상에서 기술한 실시 예들은 모든 면에서 예시적인 것이며 한정적이 아닌 것으로 이해해야만 한다.

10: 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템
11: 투자자
12: 판매자
121: 상품발행사
123: 상품운용사
13: 자산운용사

Claims

펀드의 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 시스템으로서,
투자자의 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 가입 정보를 처리하기 위한 인터페이스를 생성하는 상품발행부; 및
상기 상품발행부를 통해 가입된 상품에 대하여 미리 설정된 상품 운용 방식에 따라 자산운용사의 펀드에 대한 순자산가치에 투자하기 위한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 펀드 주문부
를 포함하며,
상기 펀드 연계 파생결합증권 상품은 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품을 포함하며,
상기 참여율은 과거 펀드의 실제 움직임에 연동되어 내부 운용 모델에 맞는 변동성을 추출하고, 해당 변동성을 기준으로 한 실제 운용 오차를 계산하고, 오차가 최소가 되도록 만들어 주는 수익 참여율을 산출함으로써 결정되고,
상기 펀드 연계 파생결합증권 상품은 복수개의 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)을 포함하고,
상기 원금보장을 위해 헤지 운용이 수행되고, 상기 헤지 운용시 발생되는 환매 수수료 또는 선취 수수료는 상기 투자자에게 부과되지 않는 것을 특징으로 하는,
펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
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제1항에 있어서,
상기 상품발행부 및 상기 펀드주문부에 결합하는 데이터베이스를 더 포함하고, 상기 데이터베이스는 상기 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 투자자의 상품 가입 정보, 및 상기 상품의 펀드 순자산가치에 대한 투자 신청 정보를 구비하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
제5항에 있어서,
상기 데이터베이스는 상품의 헤지 운용 정보, 상기 상품의 펀드 순자산가치 공시 정보 또는 상기 상품의 기준가 공시 정보를 더 구비하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
제1항에 있어서,
상기 상품발행부를 구비하며 상기 투자자의 단말로부터 상품 가입 요청 신호를 수신하는 상품발행사 서버; 및
상기 펀드주문부를 구비하며 상기 상품발행사 서버로부터 투자자의 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 상품 운용 요청 신호를 수신하는 상품운용사 서버
를 더 포함하고,
상기 상품운용사 서버는 기수신된 상품 운용 요청 신호에 기초하여 펀드 투자 신청 전문을 생성하고 생성된 펀드 투자 신청 전문을 포함한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 것을 특징으로 하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
제7항에 있어서,
상기 상품운용사 서버는 상기 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 상기 헤지 운용을 수행하는 것을 특징으로 하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템에 있어서,
펀드를 발행하는 펀드 발행부; 및
상기 펀드에 대한 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 발행하는 판매자 혹은 상품운용사로부터 펀드 주문 요청 신호를 수신하고, 수신한 펀드 주문 요청 신호에 기초하여 펀드의 가입 클래스를 설정하는 클래스 설정부
를 포함하며,
상기 증권은 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품을 포함하며,
상기 참여율은 과거 펀드의 실제 움직임에 연동되어 내부 운용 모델에 맞는 변동성을 추출하고, 해당 변동성을 기준으로 한 실제 운용 오차를 계산하고, 오차가 최소가 되도록 만들어 주는 수익 참여율을 산출함으로써 결정되고,
상기 증권은 복수개의 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)을 포함하고,
상기 원금보장을 위해 헤지 운용이 수행되고, 상기 헤지 운용시 발생되는 환매 수수료 또는 선취 수수료는 투자자에게 부과되지 않는 것을 특징을 하는,
펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
삭제
제9항에 있어서,
상기 증권은 펀드의 순자산가치를 시장변수로 하여 이자 금액이 결정되며, 상기 펀드를 기초자산으로 하는 콜옵션이 내재된 상품인 것을 특징으로 하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템.
펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 시스템에서 펀드의 순자산가치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방식에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 운용하는 방법으로서,
투자자 단말로부터 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대한 가입 요청 신호를 수신하는 단계; 및
상기 펀드 연계 파생결합증권 상품에 미리 정해진 상품 운용 방식에 따라 자산운용사의 펀드에 대한 순자산가치에 투자하기 위한 투자 신청 전문을 포함한 펀드 주문 요청 신호를 자산운용사 서버로 전송하는 단계
를 포함하며,
상기 펀드 연계 파생결합증권 상품은 펀드 수익률에 대한 참여율을 설정하는 옵션이 내재된 원금보장 상품을 포함하며,
상기 참여율은 과거 펀드의 실제 움직임에 연동되어 내부 운용 모델에 맞는 변동성을 추출하고, 해당 변동성을 기준으로 한 실제 운용 오차를 계산하고, 오차가 최소가 되도록 만들어 주는 수익 참여율을 산출함으로써 결정되고,
상기 펀드 연계 파생결합증권 상품은 복수개의 펀드를 기초자산으로 하는 파생결합증권(Derivative Linked Securities, DLS)을 포함하고,
상기 원금보장을 위해 헤지 운용이 수행되고, 상기 헤지 운용시 발생되는 환매 수수료 또는 선취 수수료는 상기 투자자에게 부과되지 않는 것을 특징으로 하는,
펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법.
삭제
삭제
제12항에 있어서,
상기 가입 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 상기 투자자 단말 측에 펀드 연계 파생결합증권 상품을 판매한 상품발행사 서버로부터 상품 운용 요청 신호를 수신하는 단계를 더 포함하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법.
제15항에 있어서,
상기 상품 운용 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 자산운용사 서버로 펀드 주문 요청 신호를 전송한 상품운용사 서버에서 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대하여 상기 헤지 운용을 수행하는 단계를 더 포함하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법.
제16항에 있어서,
상기 가입 요청 신호를 수신하는 단계 이후에, 상기 상품발행사 서버 또는 상품운용사 서버에서 상기 펀드 연계 파생결합증권 상품에 대하여 단기 자금 운용하는 단계를 더 포함하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법.
제12항에 있어서,
상기 자산운용사 서버로부터 펀드 수익률 정보 또는 펀드 순자산가치 정보를 수신하는 단계를 더 포함하는 펀드 연계 하이브리드 파생결합증권 운용 방법.