JPH0652174A - 確定利付債有価証券明細表データ処理装置 - Google Patents

確定利付債有価証券明細表データ処理装置

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JPH0652174A
JPH0652174A JP13813493A JP13813493A JPH0652174A JP H0652174 A JPH0652174 A JP H0652174A JP 13813493 A JP13813493 A JP 13813493A JP 13813493 A JP13813493 A JP 13813493A JP H0652174 A JPH0652174 A JP H0652174A
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Philip M Ginsberg
エム．ジンスバーグ フィリップ
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KANTAA FUITSUJIERARUDO
Cantor Fitzgerald and Co Inc
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Abstract

(57)【要約】 【目的】 市場データの実質量を選択的に少なくして簡
単な物価指数証券とし、確定利付債の取引に関係する金
融市場の特徴を評価するためのシステムを提供する。 【構成】 データ処理装置は、確定利付債の市場取引に
関する実時間取引データを受信する。入力データを適格
化し、価格情報に基づいて金利の約定期間体系を判定す
る際に使用する。このシステムでは線形内挿技術を利用
して作動データセットを完全なものにしている。このセ
ットは現行取引データによって更新され、約定期間体系
は新たに適格化されたデータからの一流刻みを使用して
シフトされる。予め選択した証券の有価証券明細表につ
いての指数値を算出し、額面価格、満期利回り、存続期
間に関して表記する。

Description

【発明の詳細な説明】
【０００１】
【産業上の利用分野】本発明は、確定利付債有価証券明
細表に対応するデータを追跡処理するためのデータ処理
システムに関する。特に、金利分布を実時間で正確に判
断して金利に関する一連の自動処理データを管理するた
めに、選択した確定利付債指数を実時間で判定すること
を目的として構築されたデータ処理方法およびデータ処
理装置に関する。
【０００２】
【従来の技術】今日の金融市場で利用できる投資媒体の
うち、確定利付債はどこの国でも保有対象となってい
る。確定利付債には、政府活動の資金を調達するために
米国や各国の政府を通じて一定期間毎に競売にかけられ
る国債や財務省証券、中期もの国庫債券などがある。も
ちろん、これはほんの一例であって、確定利付債には他
に社債や地方債なども含まれる。１本の糸のようにすべ
ての確定利付債を貫いているのは証券の保証期間全般に
わたって投資家に支払われる利回りである。
【０００３】投資家への定額利回りには２つの形態があ
る。１つは証券の固定金利で支払われる一定期間毎の利
札引当金である。例えば、１０年の中期もの国庫債券で
は、価額千ドルにつき８％の利率で年２回ずつ満期を迎
える利札を１０年まで定めることができる。要するに、
中期もの国庫債券の所有者には１０年のあいだ毎年２回
４０ドルずつ支払われ、最終支払時には１０４０ドル
（元本と利息）が支払われる。一方、ゼロクーポン債ま
たは割引債と呼ばれる債券もある。これは、定められた
期日（例えば発行日から１０年後）に債券の額面価額の
最終収益が戻ってくる以外は何の支払いもなされないも
のである。割引債は、金利機能および債券期間を割り引
いた利率で額面価額の数分の一の価格で売りに出され
る。
【０００４】米国政府によって発行される確定利付債は
財務省証券として知られている。これらの証券には、償
還期間１３〜５２週（財務省証券手形）、１〜１０年
（中期もの国庫債券）、３０年以内（長期もの国庫証
券）のものがある。財務省証券手形は純粋な割引証券で
あって利札は付かない。これよりも期間の長い財務省証
券はいずれも利札付中期国庫債券や利札付長期国庫証券
で、所有者には半年毎の規定支払いサイクルで支払いが
なされる。
【０００５】財務省証券は本発明の目的に特に適うもの
であるので、以下、基本的な暫定的不動産保有権を伴う
財務省証券を例に挙げて説明する。この原理は本発明の
趣旨を逸脱することなく他の確定利付債にも適用できる
ものである。本発明における財務省証券の重要な特徴の
１つは債務不履行のリスクが最小かつ一定しているとい
うことである。すなわち米国政府発行有価証券を市場で
財務省証券に相対価格を付ける際の基準とし、これによ
って債務不履行のリスクをなくしている。
【０００６】財務省証券は予め決定された競売日に米国
政府を通じて競売にかけられる。利札率の定められた額
面価額の財務省証券価格は証券の現物利回りを左右す
る。競売後、財務省証券は流通市場に流れて一般に「店
頭取引」すなわち決められた証券取引所以外の場所で取
引される。インフレ予想および商況が変化すると、その
時点で競売に出されている財務省証券の価格も変動す
る。このような価格の変動は、流通市場において仲買人
とディーラーとの間での買い気配呼値や売り気配呼値の
張り合いにも影響される。例えば、市場においてある財
務省証券の価格が下がるとその財務省証券の利回りは上
昇し、これに影響されてその期間についての証券利率は
全体的に上昇する。
【０００７】新たに競売に出された証券は前の競売で発
行された証券と一緒にまたはこの証券と関連させて取引
される。したがって、他の証券よりも頻繁に取引される
証券もあり、これを「花形（証券）」と呼ぶ。花形証券
は、一般に市場における旧証券に対するものとして新た
に発行された証券に相当する。特に、旧証券の中にはあ
まり頻繁には取引されずに非流動市場を生み出すものも
ある。このような非流動市場は、その償還証券の利率を
定める真市場に影響することもあれば全く影響しないこ
ともある。
【０００８】１９９２年１月、米国では約１７兆ドルの
中期もの国庫債券および長期もの国庫証券が未払い残高
となっていた。ドル建てで発行されたものの大部分は短
期ものである。償還期間（すなわち証券の満了日）の分
布を見てみると、７億３０００万ドルすなわち全体の４
３％は１９９４年から２００２年の間に満期を迎える
（残り２年から１０年）。その他、３４％は１９９３年
および１９９４年に満期を迎えるものであり、２００３
年から２００５年までのものは３％、さらに２００６年
から２０２１年までに満期となるものは２０％という割
合になっている。このように、残りあと２年から１０年
程度以内に入るものが全市場の半分以上を占めているこ
とが分かる。
【０００９】財務省証券は、プロジェクトの短期借入金
を長期に切り替える、満期支払い資金を供給する、現行
受取高だけでは支払うことのできない戦略的投資を行う
などの目的で政府によって売り出される。このような財
務省証券を購入するのは個人や団体であるが、その購入
理由は様々である。例えば、リスクの小さい投資媒体で
元本を保護したり、年金加入者などのニーズに応えるた
め将来を見越しての資金繰りなどもその理由に含まれ
る。
【００１０】上述したことで実現できるのは、まさに多
種多様化した財務省証券市場である。財務省証券市場が
多種多様化することで、証券に絡む値付けや商取引の際
に市場参入者に必要とされるレベルは前例のない程複雑
になる。綿密に構築された取引方法を必要としているの
は、まさにこの商取引および団体参入者によってなされ
る取引の尺度に関する複雑さそのものである。保有株資
本や先物融資承認約定の売買流動資本などをうまく運用
するためには、年金などの保証人は自分の管理下にある
資本がきちんと投資されているか否かを正確に判断でき
るように資産管理人の実績を評価する方法を持つことが
必須要件となってくる。
【００１１】今まで、確定利付債投資に関する唯一の指
標は３０年財務省証券証券などの１つ以上の特別証書に
ついての表示価格および利回りのみであった。このよう
な利回り価額は、市場持高や市場方向の一般的な評価と
しての特別なものともいえる。特に近年では、大規模な
仲買店が様々な指数を打ち出し、発行価格だけでなく確
定利付市場をも追跡している。例えば、シェアソン・レ
ーマン・アメリカン・エクスプレス（Ｓｈｅａｒｓｏｎ
−Ｌｅｈｍａｎ Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｅｘｐｒｅｓｓ）
は、流通手形の債券毎に加重平均を計算して財務省証券
指数値を打ち出している。他の指数も同じような金融市
場を追跡する機構を伴うものである。
【００１２】
【発明が解決しようとする課題】しかしながら、このよ
うな形の指数を使用すると以下のような問題が起こって
くる。現物価額は金融市場取引終了時に算出されるので
実時間判定ではない。事実、海外市場での取引は継続さ
れているし、米国でさえも翌日の取引からみればこの算
出値はすでに古いものでしかない。
【００１３】また、わずかに取引された発行物があるた
め終価は現商況から若干ずれるが、市場全体について見
るならばこのような発行物も考慮に入れる必要がある。
すなわち、わずかに取引された発行物は、税金との兼ね
合いや市価調整などの他の投資基準のように金利の約定
期間体系には実際には影響していないので表には出てこ
ないが、考慮にはいれるべきなのである。
【００１４】さらに、確定利付投資証券の掛けつなぎの
際に極めて重要なこともある。この意味で、投資家は金
利のわずかな変動にも敏感に反応する長期もの国庫証券
の有価証券明細表を購入することもできる。すなわち、
この投資を掛けつなぐために投資家は将来の特定の日に
証券を売りに出す先物契約を結ぶのである。さらに、掛
けつなぎは規定された一連の証券に対応する指数で行う
とさらに良い。しかしながら、現在利用できる指数では
規定されたバスケット内の様々な証券品目に依存してい
るためこのような方法をとることは非実用的である。す
なわち、先物契約やオプション付契約の取引のための基
板としての効果的な指数利用を妨げる要因となるのであ
る。
【００１５】このように、金融市場には依然実質的な物
足りなさが見られる。したがって、有価証券履行状況や
状勢、現商況などの評価や、確定利付証券に対する先物
契約やオプション付契約の取引のために確定利付証券市
場の実時間指標が必要であることは明らかである。
【００１６】本発明の目的は、市場データの実質量を選
択的に少なくして簡単な指数証書とし、確定利付債の取
引に関係する金融市場の特徴を評価するためのシステム
を提供することにある。
【００１７】本発明の他の目的は、確定利付債における
現行市場の動きについての実時間情報を収集し、この情
報を処理して金利の約定期間体系を実時間で適格化する
ためのシステムを提供することにある。
【００１８】本発明のさらに他の目的は、使用前に適格
化した様々なタイプのデータを選択的に処理し、この適
格化データを予め定められた確定利付債の仮説有価証券
明細表の金利の約定期間体系に変換するための装置を提
供することにある。
【００１９】本発明のさらに別の目的は、確定利付証券
市場の実時間指標を生成して確定利付債のバスケットに
関連した指数値を内挿し、先物契約やオプション付契約
の自動取引のサポートに使用するためのシステムを提供
することにある。
【００２０】
【課題を解決するための手段】上述した目的を達成する
ために、本発明によれば、大量の異種市場データを様々
な信頼度で離散的データファイルにコンパイルするため
の処理システムが得られる。このデータをさらに適格化
して処理し、繰り返しベースで確定利付証券市場の様々
な横断面から見た金利の約定期間体系を実時間で算出す
る。これらの値を使用して、約定期間の異なる確定利付
債の有価証券明細表のうち特に内挿したものに値を付
け、確定利付債の好況市場の判断しやすい横断面を打ち
立てる。上述した有価証券明細表は、現行市価（平額か
らの割引すなわち差金）や満期利回り（ＹＴＭ）、定量
化存続期間を含む指数値に特徴がある。商況が変化する
と、本発明による処理装置は政府発行の財務省証券の一
部またはすべてを選択的に更新し、これに基づいて予め
構築した基準に従った指数を修正する。
【００２１】本発明の他の態様によれば、指数を形成す
る証券のバスケット内で締結される先物契約やオプショ
ン付契約用の市場条件付売買指令を受信するための自動
取り引きモジュールをシステムに備えてもよい。
【００２２】
【実施例】図１を参照すると、本発明による全体的な情
報の流れがブロック図の形で示されている。まず、ブロ
ック１０において、関連した公社債市場部門の為替専門
職らが操作する複数のオンライン端末から市場データを
収集する。ブロック１０で示す為替専門職人とシステム
所有者２０との間での連続的な情報交換、すなわち買唱
え（ビッド）や売唱え（オッファー）、取り引きなどは
実時間で行われる。この情報はシステム所有者によって
収集され、データ処理用データベースに入力される。
【００２３】オンライン市場データは、データフィルタ
／エンハンサモジュール４０に送られる。データフィル
タ／エンハンサモジュール４０は、例えばデータ専門業
者３０で使用するために連続的に入力される市場データ
を単純明解にするよう動作する。データエンハンサ動作
の一例として、オンライン取引情報のデジタル形式への
変換が挙げられる。デジタル形式に変換されたデータ
は、格付処理装置５０に送られる。格付処理装置５０
は、後の処理用に適切なフォーマットでデータセットを
生成するためのものである。これにはマトリックス形式
でデータの座標配列を生成する動作も含まれる。
【００２４】適切な形にフォーマット後のオンライン市
場データは、指数処理装置６０に送られる。指数処理装
置６０は、実時間指数値を判定する。この情報は指数デ
ータベース７０上にロードされ、流通処理装置８０に送
られる。
【００２５】上述した動作が終了すると、有価証券明細
表価格、有価証券明細表満期利回り（ＹＴＭ）の他、確
定利付投資共同体内の各流通毎の有価証券明細表存続期
間などに関する最終実時間指数が得られる。本発明によ
れば、ブロック９０においてこの共同体についての３種
類のセグメントにデータが供給される。自動オプション
処理に関わるシステム所有者には、指数付けした有価証
券明細表表上のオプション付契約に従った特別なオプシ
ョン付持高を適格化して打ち止めにするための指数値が
与えられる。同様に、この有価証券明細表指数データ
は、有価証券明細表指数に基づいた先物契約を結ぶ際に
適当な取引ができるように先物契約に関わるシステム所
有者に供給される。
【００２６】有価証券明細表指数データを送る３番目の
ルートは、ブロック１００で上述した指数情報を供給す
るデータ専門業者につながっている。さらに、投資共同
体内の為替専門職人と仲買人とに指数値を連続的に分配
するブロック１２０、自動取引を支持するブロック１３
０、このような取引に関する機能を宣誓報告するブロッ
ク１４０と続く。
【００２７】上述した市場データ受信処理モジュールお
よび市場データに基づいて有価証券明細表指数を算出す
るモジュールは、システム制御プログラムによって制御
されている。後述するように、このプログラムはとりわ
け入力データの選択および適格化（図２）、金利の約定
期間体系の判定（図３）、現行価格情報で約定期間体系
を更新（図４）、実時間コンピュータ生成率体系に基づ
く有価証券明細表指数特徴の判定（図５）、自動先物オ
プション付取引の支持（図６）などを行う様々な離散的
モジュールなどである。
【００２８】まず簡単に概略を説明すると、約定期間体
系の判定は未知の存続期間の似たような数値を含む多数
の関係を導き出すことを目的とする数学的繰り返し動作
である。これらの関係は将来的な金融流動や現行価格に
ついてのデータに関する現行情報に基づいた将来の金融
流動の正味現在価格を判定することも含む。
【００２９】データセットが不完全であることも多い。
したがって、システムは各項目の抜けている部分を補う
内挿技術を備える。後述するように、抜けている要素は
有効データ点の期間内（例えば６か月など）に締め切ら
れるものである。これにより、相応の精度で抜けている
データ点をブリッジして内挿することができる。
【００３０】更新段階では、新たな価格データに有意な
市場の動きが反映されている場合が多い。しかしなが
ら、このような新たな価格データはデータセット全体に
影響するものではない。本発明では一流刻みを用いてい
る。すなわち更新していない証券を含む全約定期間体系
の「一流刻み」として更新した価格値を使用する。
【００３１】実時間約定期間体系の特徴付けが終了する
と、システムは以下の表１に示すような要素を含む証券
の一般有価証券明細表を適格化する。
【００３２】
【表１】
【００３３】この４つの米国財務省中期もの債券の有価
証券明細表は総額１００万ドルにおよび、存続期間約
４．２年で４つの証券各々を額面通り値付けすると満期
利回りは約６．２５となる。
【００３４】さらに、予め算出した現行約定期間体系に
基づいて上述した有価証券明細表の市価を付ける。ＹＴ
Ｍでの平均価格（例えば１０４）および期間価値につい
て有価証券明細表の価格を表示する。このような指数
は、財務省証券市場の追跡、有価証券明細表の業績評
価、選択した先物／オプション付契約取引の調節などを
行う際に特に有用である。
【００３５】以下、図面を参照して本発明の動作を詳細
に説明する。
【００３６】最初の動作は、システムに送信される入力
市場データの適格化を含む。これは図２に示す論理体系
によって達成される。論理概念はブロック２００から開
始され、ブロック２１０に進む。ブロック２１０では、
指数変数ループを初期設定し、ブロック２２０の入力価
格データ用にメモリアドレス位置を割り当てる。最初の
動作は、入力データが日末取引（すなわち順日確定時）
に関する「取引終了」を示しているか否かを判定するこ
とである。判断ブロック２３０で取引終了であることが
示された場合にはブロック２４０に進み、入力された取
引終了データから価格情報の第１のマトリックスをフォ
ーマットする。本実施例によれば、この取引終了データ
は、米国財務省証券市場の米国連邦準備銀行からの終値
情報を示すものであっても良い。この情報はある時点で
の価格データの完全なセットを示すので、ブロック２５
０では適切（proper）であるという意味で「Ｐ」を付し
てある。
【００３７】判断ブロック２３０がＮＯであった場合に
は論理はブロック２７０に進み、好況（最後に競売にか
けられた発行物）財務省証券として現取引内容を適格化
する。判断ブロック２７０でＹＥＳであるとブロック２
８０に進む。ブロック２８０では、好況（active) Ａ
（Ｉ，Ｎ）についてのデータ値のマトリックスに現行取
引データを割り当てる。一方、判断ブロック２７０でＮ
Ｏであった場合にはブロック２８０は飛ばす。こうして
証券をＸ（Ｉ，Ｎ）ファイルセットに残したままにして
おく。
【００３８】次の動作シーケンスは、データの適格化に
関するものである。より詳細に言えば、複数の証券に関
する価格情報の入力を受信すると、システムは各瞬間毎
のデータの有効性および品質を識別しなければならな
い。このような入力データは、与えられた証券の買い気
配呼値および売り気配呼値や考えられる取引値を含む。
データのスクリーニングの目的でのシステム内でのフィ
ルタ動作は、業務および取得結果がフィルタ係数の相対
加重に影響する程度の流れである。例えば、初期動作を
行っている間、すべての花形証券は良いデータと解され
るので様々なデータベースは迅速に累積される。続い
て、花形証券選別基準を使用して花形証券から生成され
たモジュールの全体の品質を高める。
【００３９】図２を参照すると、判断ブロック２９０で
は与えられた証券を適格化する必要があるか否かを照会
する。判断ブロック２９０がＹＥＳの場合にはブロック
３００に進む。ここで適用される第１の基準は、現在引
用した付値と指値との間の値開きＳＰＤ（Ｉ，Ｎ）の評
価に関するものである。判断ブロック３１０において、
その証券についての現値開きを予め設定した価格値開き
最大値ＳＰＤmax と比較する。この予め設定した値開き
制限値は調節可能であり、５／３２秒など一定時間毎に
初期設定される。この５／３２秒は５／３２秒の市場の
買い側と売り側との間の差に相当する。判断ブロック３
１０がＹＥＳであるとブロック３２０に進み、システム
はその証券についての価格情報を廃棄する。このような
大きな値開きはその証券の異常な商況を反映しているの
で、このデータはデータセットから除去される。
【００４０】データについての第２の基準は、異なる証
券についての最終付値／指値と現行付値／指値とを比較
することに関するものである。例えば、与えられた証券
の現行指値が同じ証券または類似の証券の最終付値より
も小さい場合には、商況は急激に変化しているので最終
データは信頼度の低いものであるということが分かる。
この過程は判断ブロック３３０において実行され、ＹＥ
Ｓでは３４０に進んで不適当なデータを除去する。
【００４１】残ったデータセットはマトリックスアドレ
スフォーマットで格納する。ブロック３５０において、
花形証券データをＡ（Ｉ）に格納し、ブロック３６０で
は不人気証券データをマトリックスアドレスＸ（Ｉ）に
格納する。この動作は、ブロック３７０のネクストコマ
ンドおよびブロック３８０によってデータセット上の各
証券について繰り返し実行され、実時間で継続される。
事実、取引終了時のデータ以外は、ほとんどの入力取引
内容は非同期的に受信されるので、以下のような論理コ
マンドに関する処理を行うためのデータベースを生成す
る。
【００４２】システム動作の第１段階は、予め選択した
時刻の金利の約定期間体系を調製することである。約定
期間体系とは、中期もの財務省債券価格データ、利札率
および利札支払いサイクルに基づいて与えられた中期も
の財務省債券に値を付けるのに十分な直物相場群を提供
するものである。５つの残余利札を有する中期もの財務
省債券を想定すると、５日の利札日および現行価格デー
タに対応する約定期間体系および関連した直物相場か
ら、未知数ＮについてのＮ式（本実施例ではＮ＝５）で
連立方程式の解を得ることができる。実際の算出方法は
周知のものであり、例えばイリノイ州のドー・ジョーン
ズ・イルウィン・ホームウッド（ＤｏｗＪｏｎｅｓ−Ｉ
ｒｗｉｎ Ｈｏｍｅｗｏｏｄ， Ｉｌｌｉｎｏｉｓ ６
０４３０）、トーマス・Ｓ．Ｙ．ホー（Ｔｈｏｍａｓ
Ｓ．Ｙ．Ｈｏ）著、『戦略的確定利付投資（Ｓｔｒａｔ
ｅｇｉｃ Ｆｉｘｅｄ Ｉｎｃｏｍｅ Ｉｎｖｅｓｔｍ
ｅｎｔ）』などに記載されている。
【００４３】証券の数が増えれば増えるほど実データの
必要性も高まる。データの必要性が高まれば、選択した
データエントリーを実行するためにデータフィルタを構
築しなければならない。この過程は図２に詳細に示して
ある。上述したように、市場の取引終了時などの選択し
た時刻に完全なデータセットを利用することができる。
このデータは日々取引される証券に関する連邦準備銀行
公表の終値データなどである。
【００４４】終値データを開始データセットとして使用
し、例えば１０年などの全約定期間体系を打ち出す。こ
のような約定期間体系および関連した直物相場の生成
は、図３に示す機能に基づいて達成される。この意味
で、直物相場は将来における決められた償還日（例えば
利札支払い日など）に対する利息の市場確立価値である
とも言える。この直物相場は、今日の商況を反映した将
来の利札支払いの正味現在価値（ＮＰＶ）の判定に必要
なものである。決められた中期もの財務省債券の価格は
その利札各々のＮＰＶおよび償還時における元本の最終
戻り分のＮＰＶの合計である。
【００４５】図３を参照すると、論理概念はブロック４
００から始まってブロック４１０に進み、関連した証券
群の最終締切り番号すなわちその日の財務省証券につい
ての連邦最終データをアクセスする。このデータ群は、
その日に取引された各証券の付値データ、指値データ、
取引値データなどを含む。システムはこのデータと各証
券のバイオグラフィックとを結び付け、利札日、利札
率、残存利札、償還日などマトリックス形式Ｐ（Ｉ，
Ｎ）で格納されるデータ群を生成する。ここで、Ｉは証
券ＩＤカウンタであり、Ｎは期日／時刻カウンタであ
る。
【００４６】以下の流れ図において使用される変数テー
ブルは表２に示す通りである。
【００４７】
【表２】
【００４８】適切なデータ群Ｐは、連立方程式を立てて
解を得、これらの証券の金利の約定期間体系を規定する
ために必要な全ての情報を提供するものである。最初の
処理ステップはブロック４２０でのソート動作である。
ここでは、償還期日によって証券データベースＰ（Ｉ，
Ｎ）を構成する。換言すれば、早期償還証券を優先的に
処理するのである。ブロック４３０において、引き渡し
日ＤＤを入力し、さらにループコマンド４４０を介して
判断ブロック４５０に進む。この段階で、システムは証
券に利札が付いているか否かを判定する。利札が付いて
いない（例えば財務省証券手形など）場合、論理はブロ
ック４６０に進む。ブロック４６０では、証券に関する
価格情報をアクセスする。直物相場についての解を得る
ため、証券価格について２本の式を立てる。これらの式
は以下の数式１および数式２で示す通りである。
【００４９】
【数１】
【数２】
【００５０】これらの２本の価格式を等しくすると、こ
の証券によって規定される直物相場は以下の数式３のよ
うに求めることができる。
【００５１】
【数３】
【００５２】財務省証券手形の場合、利札はついていな
いので、上述した関係式はもっと簡単になる。ブロック
４７０で算出した直物相場に解を与え、ブロック４８０
でこの解を格納する。論理はブロック４９０の継続コマ
ンドを介して次の証券Ｉ＋１に進む。
【００５３】判断ブロック４５０がＹＥＳである場合に
は証券に利札が付いているということであり、論理はブ
ロック５００に進む。ブロック５００では、その証券お
よびこれに関連した全ての利札を割り引いて直物相場を
判定する。第１のステップは次の利札支払いに関連した
未払利息（超過利子）について証券価格を調節すること
である。これは以下の数式４に示すようにして行う。
【００５４】
【数４】
【００５５】ブロック５１０において、システムは現証
券ＴＣに関連した残存利札数を設定し、繰り返し保証処
理用カウンタとして動作させる。このカウンタはループ
コマンド５２０および判断ブロック５３０によって初期
設定される。判断ブロック５３０において、システムは
現証券に関連した利札日がＰ（Ｉ，Ｎ）データベース内
の証券の償還期間データと一致するか否か判定する。一
致している場合、価格データを使用して上述したような
方法で現物価格を算出する。一方、現存している満期証
券とは一致しなかった場合、システム論理はブロック５
４０に進む。ブロック５４０では、利札日の片方につい
て現存する償還日を内挿する。満期証券間の最大時間長
は６か月であるので線形内挿の使用は理に適った近似法
である。
【００５６】この過程はブロック５５０において各Ｊ値
毎に繰り返される。この結果得られたデータを使用して
ブロック５６０ではＩ番目の証券の直物相場ｒＰ（Ｉ，
Ｎ）を算出する。これはブロック５７０すなわち終値デ
ータからのすべての証券の全セットについて繰り返され
る。そして続くブロック５８０でこれを格納する。
【００５７】連邦準備銀行からの取引終了時データを利
用することで、時間内の設定した点における完全なデー
タセットを得ることができる。その後、このデータは古
くなり、市場で行われている現行取引についての非同期
的入力データで迅速に更新する必要が生じる。これは図
４に示す流れ図によって行われる。論理概念は開始ブロ
ック６００から始まり、一連の適格化活性データを実時
間（すなわち売唱え値、付値、取引値に関する証券価格
の実際の変化から数秒）で入力する。花形証券Ａ（Ｉ，
Ｎ）は前の時間サイクル（Ｎ−１）について現存する適
切な群Ｐ（Ｉ，Ｎ）と比較され、現存する証券について
の新たな情報が得られるか否かを識別する。新たな情報
が利用できる場合には論理はブロック６３０に進む。ブ
ロック６３０では新たな価格データを使用し、ブロック
６４０を介してその証券についての直物相場を更新す
る。
【００５８】判断ブロック６２０がＮＯであった場合に
は、既知のデータセットの要素からは新たなデータが得
られていないということになり、論理はブロック６５０
に進む。ブロック６５０において、一流刻みとして新た
な価格データを有する類似の証券を使用し、更新情報す
なわちブロック６６０を使用せずに証券の直物相場を再
計算する。より詳細に言えば、更新していない証券の直
物相場を最も近い直物相場２つの凸組み合わせとして算
出し、これについて新たな（更新した）情報を得る。更
新した直物相場を使用してデータセットすなわちブロッ
ク６７０を完成させる。
【００５９】新たな取引情報によって連続的に更新され
る直物相場データ群を使用し、額面通りの価格、満期利
回り（ＹＴＭ）および存続期間に関して示す形で選択し
た証券の一般有価証券明細表に値を付ける。これは図５
に示す論理パスによる上述したような有価証券例につい
てなされる。論理概念は開始ブロック７００で始まり、
判断ブロック７１０に進む。判断ブロック７１０ではデ
ータセットが打ち切られているか連続的に更新されてい
るかを判定する。打ち切られている（判断ステップ７１
０のＹＥＳ）場合、ブロック７３０に進んで約定期間体
系についての取引終了データを使用する。非同期的であ
る場合、更新したデータ群すなわちブロック７２０を使
用する。
【００６０】いずれの場合も、その有価証券明細表につ
いて前に得られた指数値すなわちブロック７４０をロー
ドし、新たな市場データを繰り返し処理する。より詳細
に言えば、システムは有価証券明細表内の４つの一般証
券の各々について正味現在価値を繰り返し判定する。こ
の有価証券明細表は、この一般発行物についての利札お
よび償還日と直物相場についてのデータ群とを相互に関
係させることにより各利札を含むものである。判断ブロ
ック７８０で一致が見られると、データ群内の一致した
直物相場を使用してブロック７９５において各利札のＮ
ＰＶすなわちブロック７９０を算出する。これは各利札
すなわちＪおよび有価証券明細表すなわちＫの各一般証
券について繰り返し行われる。
【００６１】有価証券明細表内のすべての要素について
ＮＰＶを設定すると、システムはブロック８５０で有価
証券明細表価格を算出し、ブロック８６０で満期利回り
を算出し、ブロック８７０で有価証券明細表存続期間を
算出する。この情報は画面に可視表示され、指数として
関連のネットワークで利用可能であり、Ｓ＆Ｐ５００お
よびＤｏｗ Ｊｏｎｅｓ ３０ Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ
ｅｓブロック８８０と類似の方法で現行価格データによ
って実時間で更新される。
【００６２】本発明の別の実施例では、指数用有価証券
明細表に基づいてさらに市場を支持する際の金銭価値判
断基準として上述した指数を使用する。電話回線によっ
て一極集中した仲買人とのつなぎをとる相互接続データ
ネットワークもあるが、本システムは例えば財務省証券
の中期もの国庫債券やこれに相当する当日決済証券など
の指数について先物取引およびオプション付取引を自動
電子処理するものである。
【００６３】専門業者によって、価格・財務省証券利回
り・指数を扱う為替専門職、投資家、年金職務管理者の
他、様々な人々が期間限定有価証券明細表の市場価値を
判定する。このようにする際、買唱え判断、売唱え判
断、実行判断は為替専門職によって瞬時になされる。こ
のような判断は複数のコンピュータ端末によって実行さ
れる。このコンピュータ端末は国際データネットワーク
処理装置を介して相互に接続されており、買唱えや売唱
えの存続期間、さらには取引実行につながる買唱えや売
唱えの「ヒット（はたき）」「取得」などの表示に一層
効果を上げている。このような取引はさらに電子的に表
示され、クリアリングプロセッサに分配される。同時
に、取引はデータ所有者にも分配され、世界的な金融共
同体に再分配される。
【００６４】先物取引処理装置の機能の１つは、引き渡
し日に先物契約に準じて引き渡し可能な証券の最も安い
有価証券明細表を判定するということである。上述した
ように判定された指数に基づく先物契約は、２年、３
年、５年、１０年の償還期間を有する証券の組み合わせ
で引き渡す必要がある。これらの証券は組み合わせで指
数存続期間と一致し、さらに何らかの発行物（例えば３
年の中期もの国庫債券）の５０％を含む。このような基
準を与えることで、引き渡し日になると、システムは２
年、３年、５年、１０年の中期もの国庫債券についての
市場を走査し、現行発行物の各組み合わせについて検討
して最も安い組み合わせを得る。
【００６５】上述したようなシステム属性は、図６に示
すフローチャートを参照するとより一層明確になろう。
ブロック９００から始まり、システムは、様々な買唱え
価格データや売唱え価格データ、取引価格データなどの
形で示される参加確定利付証券為替専門職の市場持高を
実時間で収集する。この情報を照合し、共通フォーマッ
トすなわちブロック９１０で確認して現存する財務省証
券市場データベースすなわちブロック９２０と結び付け
る。さらに、先物変換係数すなわちブロック９３０を識
別する。
【００６６】第１の動作はデータをまとめて対応する償
還期間とすることである。この償還期間は、先物契約債
務証書を支配する特定の指数に関連している。これは選
択処理装置すなわちブロック９４０によって示される。
償還期間２年、３年、５年、１０年の証券の各々につい
てのデータは、各償還年すなわちブロック９５０内の最
も安い中期もの国庫債券の価格を描写することによって
ソートされる。線形プログラムモジュールすなわちブロ
ック９６０は、最小化アルゴリズムでソートした中期も
の国庫債券の集合を使用し、先物契約の支払い要求に対
して確認を行う最も安い有価証券明細表の試験と失敗と
によって検索する。
【００６７】最も安い有価証券明細表データは３か所に
分配される。すなわち、金融共同体へのデータ専門業者
すなわちブロック９７０、オプション付取引パラメータ
処理装置すなわちブロック９８０および後述するブロッ
ク９９０の３か所である。ブロック９８０は様々なオプ
ション付取引の為替取引を支持するためのものである。
最も安い有価証券明細表データは最後に処理され、最も
安い有価証券明細表と指数値との間の差すなわちブロッ
ク９９０を定量化する「基礎」を形成する。この情報は
同様に様々な市場参入者や為替取引業者らに分配され
る。このように、実際の実時間指数および最も安い有価
証券明細表価額は、現行価値および引き渡し額の判定に
よって先物契約やオプション付契約の取り引きを支持す
る。
【００６８】上述した構成は単に本発明の原理を説明す
るためのものであって、本発明の範囲および趣旨を逸脱
することなく当業者らによって様々な修正および適用が
可能であることは言うまでもない。
【００６９】
【発明の効果】以上説明したように、本発明によれば、
市場データの実質量を選択的に少なくして簡単な物価指
数証券とし、確定利付債の取引に関係する金融市場の特
徴を評価するためのシステムを提供できるという効果が
得られる。また、確定利付債における現行市場の動きに
ついての実時間情報を収集し、この情報を処理して金利
の約定期間体系を実時間で適格化するためのシステムを
提供できるという効果も奏する。さらに、使用前に適格
化した様々なタイプのデータを選択的に処理し、この適
格化データを予め定められた確定利付債の仮説有価証券
明細表の金利の約定期間体系に変換するための装置や、
確定利付証券市場の実時間指標を生成して確定利付債の
バスケットに関連した指数値を内挿し、先物契約やオプ
ション付契約の自動取引のサポートに使用するためのシ
ステムなどを提供できるという効果もある。
【図面の簡単な説明】
【図１】本発明に関連したネットワークを形成する離散
的構成要素を示す機能ブロック図である。
【図２】本発明によるデータ獲得モジュールおよびデー
タ適格化モジュールでの処理の流れを示すフローチャー
トである。
【図３】現行適格化データマトリックスに基づいて金利
の約定期間体系を判定するための処理理論を示すフロー
チャートである。
【図４】実時間更新処理を示すフローチャートである。
【図５】指数値の判定および流通に関する処理を示すフ
ローチャートである。
【図６】引渡用有価証券明細表を最も安く付かせる先物
取引／オプション付取り引きの管理に関連した情報の流
れを示すフローチャートである。
【符号の説明】
１０ 市場データ ２０ システム所有者（データ処理装置） ３０ データ専門業者 ４０ データフィルタ／エンハンサ ５０ 格付処理装置 ６０ 指数処理装置 ７０ 指数データベース ８０ 流通処理装置 ９０ オプション付取引処理装置 １００ データ専門業者 １１０ 先物取引処理装置 １２０ 為替専門職−仲買人 １３０ 自動取引

Claims (16)

    【特許請求の範囲】
  1. 【請求項１】 予め選択した先物償還日までの償還期間
    を有する一組の確定利付証券についての金利の約定期間
    体系に基づいて市場観測指標を指数形式で実時間描写す
    るシステムであって、 前記一組の確定利付証券の市場取引についてのデータを
    受信し、予め定められたデータ基準から外れる値を除去
    して前記データを選別するデータ入力／適格化手段と；
    前記適格化したデータを使用して前記市場データによっ
    て規定される金利の現行約定期間体系を繰り返し算出す
    る約定期間体系判定手段と；証券サブセットについて市
    場取引に関する現行データを受信し、前記データのサブ
    セットに基づいて前記約定期間体系を更新する約定期間
    体系更新手段と；現行約定期間体系に基づいて一般証券
    の有価証券明細表の指数パラメータを繰り返し判定する
    有価証券明細指数処理手段と；を備えることを特徴とす
    るシステム。
  2. 【請求項２】 前記約定期間体系更新手段は、不完全デ
    ータセットを受信し、一流刻みのサブセットを判定して
    対応する新規データを用いずに証券価格データを更新す
    る手段を含む請求項１記載のシステム。
  3. 【請求項３】 前記データ適格化手段は、付値と指値と
    の値開きが予め定められた最大値よりも大きい価格デー
    タを排除する値開き試験手段を有する請求項１記載のシ
    ステム。
  4. 【請求項４】 前記データ適格化手段は、現行指値が前
    の付値よりも小さいデータを排除する比較手段を有する
    請求項１記載のシステム。
  5. 【請求項５】 前記約定期間体系判定手段は、証券終値
    についての価格データを受信し、該証券終値に関連する
    金利の約定期間体系を打ち出す請求項１記載のシステ
    ム。
  6. 【請求項６】 前記約定期間体系判定手段は、選択した
    証券と償還日の近い証券を内挿することにより、選択し
    た証券の直物相場を判定する手段を含む請求項１記載の
    システム。
  7. 【請求項７】 償還日の異なる複数の確定利付証券につ
    いて予め選択した有価証券明細表に対応する実時間指数
    を得るための方法において、 付値データ、指値データおよび取引データを含む取引終
    了時のデータから様々な償還日に対応する確定利付証券
    の適当な群についての市価データを収集するステップ
    と；前記適当な群内のサブセット証券をなす現行取引に
    関する実時間価格データを収集するステップと；該デー
    タを繰り返し適格化し、個々の価格情報に真の市場判定
    価格を反映させるステップと；前記適格化したデータの
    適当な群を繰り返し処理し、前記データの適当な群の償
    還期間の異なる直物金利の約定期間体系を算出するステ
    ップと；前記約定期間体系を前記実時間価格データで更
    新し、前記実時間価格データに反映した市場のシフトに
    基づいて該約定期間体系をシフトさせるステップと；前
    記更新した約定期間体系に基づいて予め選択した確定利
    付証券の前記有価証券明細表であって、価格、満期利回
    りおよび存続期間を表記した有価証券明細表のコンポジ
    ット・プライスを判定するステップと；を含む方法。
  8. 【請求項８】 前記適格化するステップは、付値と指値
    との値開きが予め定められた最大値よりも大きい価格デ
    ータを排除するステップを含む請求項７記載の方法。
  9. 【請求項９】 前記適格化するステップは、現行指値が
    前の付値よりも小さいデータを排除するステップを含む
    請求項７記載の方法。
  10. 【請求項１０】 前記金利の約定期間体系を算出するス
    テップは、適当な群内の他の証券の償還日とは異なる利
    札日を有する証券に償還期間の近い証券についての価格
    データを打ち出すステップを含む請求項７記載の方法。
  11. 【請求項１１】 前記データの適当な群を更新するステ
    ップは、実時間ではない価格データから前記約定期間体
    系を中心とした実時間価格データを凸状に組み合わせる
    ステップを含む請求項７記載の方法。
  12. 【請求項１２】 確定利付証券についての様々な価格デ
    ータを実時間で処理するためのシステムであって、価
    格、満期利回りおよび存続期間を表記した予め選択した
    一般発行物の有価証券明細表に対応する指数値を供給す
    る手段であって、前記指数有価証券明細表に対応する先
    物契約およびオプション付契約の市場を支持するために
    使用される指数を供給する手段と；前記一般発行物に対
    応する証券の現価格データを詳細に調べ、前記先物契約
    に従った渡しについての前記有価証券明細表のコストを
    最小限に抑える現証券の一部返済金を算出する手段と；
    を備えるシステム。
  13. 【請求項１３】 前記指数値を供給する手段は、既存証
    券市場によって示される前記証券の終値に関連した証券
    の適当な群についてのデータを受信するデータ収集手段
    を備える請求項１２記載のシステム。
  14. 【請求項１４】 前記データ収集手段は、確定利付証券
    取引を行う１つ以上の市場における市場の動きに対応す
    るデータを実時間で受信する手段を備える請求項１３記
    載のシステム。
  15. 【請求項１５】 前記一般発行物は、２年、３年、５
    年、１０年の償還期間を有する米国財務省証券である請
    求項１２記載のシステム。
  16. 【請求項１６】 前記一般発行物は、当期において値が
    付けられ、予め選択した期日の支払を最低限にするよう
    ソートしたものである請求項１５記載のシステム。
JP13813493A 1992-06-10 1993-06-10 確定利付債有価証券明細表データ処理装置 Pending JPH0652174A (ja)

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