JP4162541B2 - 資産運用管理支援装置および資産運用管理支援方法 - Google Patents
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Description
【０００１】
【発明の属する技術分野】
本発明は、資産運用・管理技術に関わるものである。
【０００２】
【従来の技術】
従来、資産配分を行うための方法として、分散共分散モデルによる投資金額配分方法が存在する。その内容は、例えば「Ｍ．クリッツマン著、数量分析入門、ｐ.１６４〜ｐ.１７５、日本経済新聞社、２００１」（非特許文献１）に記述されている。
【０００３】
また、資産配分の大枠から銘柄選択などの詳細へ至る投資状態決定のシーケンスとしては、アセット・アロケーションからポートフォリオ最適化にいたる段階的な方法が一般的である。その内容は、例えば「榊原茂樹、他３名、証券投資論、ｐ.４６０〜ｐ.４８３、日本経済新聞社、２００１」（非特許文献２）に紹介されている。
【０００４】
一方、各資産種に許容されるリスクを配分するという考え方から資産管理を行う方法が存在する。その内容は、例えば「特集：リスクバジェッティング、証券アナリストジャーナル、ｐ.４〜ｐ.４６、第３９巻第４号（２００１）」（非特許文献３）に紹介されている。
【０００５】
【非特許文献１】
Ｍ．クリッツマン著、数量分析入門、ｐ.１６４〜ｐ.１７５、日本経済新聞社、２００１
【非特許文献２】
榊原茂樹、他３名、証券投資論、ｐ.４６０〜ｐ.４８３、日本経済新聞社、２００１
【非特許文献３】
特集：リスクバジェッティング、証券アナリストジャーナル、ｐ.４〜ｐ.４６、第３９巻第４号（２００１）
【０００６】
【発明が解決しようとする課題】
分散共分散モデルでは、最適な投資比率を決定するために、リターンに対してリスクを拒否（または許容）する度合い、いわゆるリスク拒否度（またはリスク許容度）を設定する。このリスク拒否度（またはリスク許容度）を、効用関数に組み込んで、それを最大化することにより、投資比率を求める。然るに、自分のリスク許容度の数値を事前に把握または適切に設定しておくことは一般に困難である。
【０００７】
また、アセット・アロケーションでベンチマーク資産に対して資産配分を実施することと、資産配分後にアクティブ運用への投資比率を配分することは、相互にリスク／リターンの関係に影響を及ぼす。このため、最適な投資比率の決定、即ち最適なポートフォリオ作成には反復・調整が必要である。また、ポートフォリオ作成の過程においてリスク／リターン関係の統一的なイメージを形成しにくい。すなわち、リスクをどのように取ると、期待できるリターンがどのように変わるのかという、リスクとリターンの関係の変化の見通しが立てにくい。
【０００８】
一方、投資比率に対応したリスク配分をリスクの最適配分状態と定義すると、従来の投資比率最適配分をリスク最適配分と解釈でき、リスク配分の観点からポートフォリオの管理を行うことが可能である。しかし、その場合でも、リスク拒否度を設定して効用関数を最大化する計算は必要である。また、アセット・アロケーションとアクティブ運用資産への投資比率決定の各段階において、リターン／リスクのトレードオフの動的関係を統一的に把握するのが困難である。この場合にも、計算の負荷が大きいという問題と、リスク／リターンの関係の統一的な把握が困難という問題は解消されない。
【０００９】
さらに、理論的に最適な配分状態を計算することが可能であっても、実用的ではないという問題がある。実際に資産運用の委託先を選択する実務においては、運用委託先の候補となる運用受託機関は数十〜数百に上る。そのため、これらすべての運用受託期間の組み合わせを評価・検討して投資比率を決定することは実務上現実的でない。一方、個々の運用受託機関の運用成績のみに基いて候補の数を低減することは、複数の運用受託機関の組み合わせによるリスク分散効果を損なう危険性がある。
【００１０】
本発明の目的は、資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを、両者によるリスク配分関係の変化を考慮しながら効率的に決定することについて支援する技術を提供することにある。
【００１１】
【課題を解決するための手段】
本発明の特徴は、特許請求の範囲に記載のとおりであるが、例えば、本発明の一つの特徴は、資産運用管理支援装置において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分とリターンの関係を多次元で表示するリスク配分関係表示手段、それら関係の一つまたは複数に対しユーザの選択入力を受け付けるリスク配分関係選択手段を備えたものである。
【００１２】
また、本発明の他の特徴は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たす運用計画に対し、そのリスク配分関係と実際との相違に従った運用計画変更ルールを入力でき、その運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段を備えたものである。
【００１３】
本発明の更に他の特徴は、例えば、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合には、リスク配分関係表示手段は、前者の決定と後者の決定に依存するベンチマーク・リスク配分と、アクティブ・リスク配分およびリターンとの関係を多次元で表示し、資産運用計画をユーザが所望のリスク配分状態に基づいて作成できるようにしたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１４】
本発明の更に他の特徴は、例えば、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前記アクティブ運用資産の候補となる複数のアクティブ運用資産の運用成績を分析し表示する手段と、前記アクティブ運用資産への配分先を選択してリスク配分計算手段の入力情報とする手段を備えたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１５】
また、本発明の更に他の特徴は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、運用計画変更ルールは、仮に実運用した場合におけるリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールであり、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段を備えたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１６】
本発明の上記特徴および他の特徴は、以下の記載により、更に説明される。
【００１７】
【発明の実施の形態】
本発明は、投資家や運用受託者が資産管理を行うことを支援する方法、および、装置に関する。すなわち、本発明は、投資家、運用受託者に対して、日々変動するベンチマーク資産価値に対して効果的に配分を行うことにより、また、運用委託先やアクティブ・ポートフォリオを適切に選択することにより、リスクを軽減しながらリターンを得ることを目的として資産運用管理を行う。本発明は、このような資産運用管理の支援を、情報処理装置を用いて行うための技術である。
【００１８】
図２６に、本発明に係る資産運用管理の支援に用いられる情報処理装置のハードウェアシステムの一例を示す。図２６に示す情報処理装置は、計算機１０と、記憶装置２０と、ユーザインタフェース３０と、通信制御装置４０とを有する。計算機１０は、演算処理装置１１およびメモリ１２を有する。この演算処理装置１１は、メモリ１２にロードされるプログラムを実行することにより、後述する資産運用管理のための各種機能を実現する。記憶装置２０は、演算処理装置１１が実行すべきプログラム、演算処理に用いられるデータ等が格納される。また、ユーザインタフェース３０は、入力装置３１、表示装置３２および印刷装置３３を有する。
【００１９】
本発明に係る資産運用管理装置は、１台の情報処理装置により実現することができる。しかし、本発明は、これに限定されない。複数台の情報処理装置により、資産運用管理を行うための複数の機能を分割して、異なる情報処理装置により分担する構成とすることができる。また、同じ機能を複数の情報処理装置により並行処理する構成とすることもできる。さらに、ネットワークを介して複数の情報処理装置を接続して処理を行う構成とすることもできる。
【００２０】
本発明の第１の実施形態である、リスク配分最適化を支援する資産運用管理支援装置の機能構成の概要を図１に示す。図１に示す資産運用管理支援装置は、計算機１０上に構成される。この資産運用管理支援装置は、それが実現する基本的な機能として、データベース１１１、演算処理手段１１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）１１３を有する。
【００２１】
記憶装置２０には、演算処理の対象となる統計データが格納される。これらの統計データは、逐次更新され、資産運用管理の支援のために、演算処理装置１１において後述する種々のプログラムにより用いることができるように管理される。従って、記憶装置２０は、統計データ格納手段１０１として機能する。統計データとしては、例えば、各資産の価格変動の統計データとして、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産とについてのリターン変動に対する統計データが格納される。ここで、ベンチマークは、資金運用の成果を比較する場合の収益率の基準である。ベンチマーク資産は、基準に対応する資産である。例えば、市場平均的な代表的資産種別つまり国内株、外国株、国内債券、外国債券といった資産がある。ベンチマーク資産には、特定の投資戦略の下でベンチマーク資産およびそれ以外の各種有価証券および証券化資産を組み合わせることで、構成要素である資産とは異なる収益特性を持たせた代替資産を含めることもできる。アクティブ運用資産は、市場平均より大きいリターンを得ることを目的として積極的運用を行う際の対象となる資産である。リターンは収益率を意味する。ベンチマークリターンとは、その資産全体（市場）の平均的なリターン（＝収益率）を意味する。ベンチマークリスクとは、ベンチマークリターンに対するリスク指標をいう。これは、資産のリスクということもできる。代表的なリスク指標として標準偏差がある。アクティブリターンとは、アクティブ運用によって得られた収益率の市場平均との差を意味しており、具体的にはアクティブ運用資産のリターンとベンチマークリターンの差と定義する。また、アクティブリスクとは、アクティブリターンに対するリスク指標をいう。
【００２２】
これら統計データの例を、図７、図８にテーブルとして示す。図７は、ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データの例を示す。図７に示すデータは、各ベンチマーク資産７０１、７０２のリターン時系列間の分散共分散行列である。ここで、例えば７０４は分散値である。また、７０３は共分散値である。図７に示される例では、国内株、外国株、国内債および外国債が対象資産なっている。
【００２３】
また、図８は、アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データの例を示す。図８に示すデータは、各アクティブ運用資産８０１、８０２のリターン時系列間の分散共分散行列である。ここで、例えば８０４は分散値である。また、８０３は共分散値である。図８に示される例では、アクティブ１からアクティブＮまでの複数種の運用手法が対象となっている。
【００２４】
また、本発明では、リターンを資産総額と負債総額の差であるサープラスの成長率とした場合にも適用することができる。
【００２５】
ＣＰＵ１１は、このデータベース１１１の機能を用いて、統計データの一部乃至全部をメモリ１２上に展開して、データの処理を行う。このデータベース１１１は、例えば、ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の、過去のリターンデータを管理する。これらのデータは、統計データ格納手段１０１に格納される。
【００２６】
演算処理手段１１２は、ＣＰＵ１１がプログラムを実行することにより実現する、資産運用管理のためにデータの演算処理を行う機能である。その機能には、典型的な演算を行う機能として、リスク配分計算手段１０２が含まれる。
【００２７】
ＧＵＩ１１３は、前述したユーザインタフェース３０と計算機１０とにより実現される仮想的な装置である。このＧＵＩ１１３は、ユーザに対する情報の表示、例えば、演算処理手段１１２による処理結果の表示と、ユーザからの指示の入力受付等とを行う。処理内容との関係で表現すれば、例えば、リスク配分関係表示手段１０３と、リスク配分関係選択手段１０４と、ポートフォリオ情報出力手段１０５として機能する。リスク配分関係表示手段１０３は、ユーザに計算結果を画面表示するプログラムにより実現される。このリスク配分関係表示手段１０３は、後述する図９に示すようなリターンマップを作成し、これを表示装置３２に表示させる。リスク配分関係選択手段１０４は、表示装置３２による表示に基づいて入力装置３１により行われるユーザの選択を受け付けるプログラムにより実現される。このリスク配分関係選択手段１０４は、図９に示されるリターンマップからいずれかのリスク配分関係の選択を受け付ける。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、リスク配分関係選択手段１０４において受け付けられた、ユーザが選択したリスク配分関係の詳細情報、すなわち、ポートフォリオ情報を表示装置３２の表示画面上に表示するプログラムにより実現される。このポートフォリオ情報出力手段１０５は、後述する図１０示すように、ユーザが選択したリスク配分関係の詳細情報を、複数の領域に分けて一覧表示する。もちろん、除法量が多い場合には、一覧表示にならない場合もあり得る。
【００２８】
次に、図１に示す資産運用管理支援装置において、演算処理装置１１が実行する処理手順の概要を図２に示す。演算処理装置１１は、統計データ格納手段１０１から、各資産の価格変動の統計データをメモリ１２上に読み込む（ステップ２０１）。演算処理装置１１は、リスク配分計算手段１０２として機能し、読み込んだ統計データに基づいて、各資産毎のリスク配分関係と、それに対応する最大期待リターンとを計算し（ステップ２０２）、メモリ１２上に計算結果を格納する。リスク配分関係表示手段１０３は、メモリ１２上に格納された計算済みの各リスク配分と最大期待リターンの関係を、図９に示すような多次元リターンマップとして画面に表示するための整理を行い、得られた結果を画面上に表示させる（ステップ２０３）。リスク配分関係選択手段１０４は、マップ上に表示されたリスク配分／リターン関係の内の一つまたは複数に対するユーザからの選択入力を、表示画面上に表示し、入力装置３１を介して行われる、表示画面に対応する入力を受け付ける（ステップ２０４）。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、前記選択入力が受け付けられると、リスク配分／リターン関係に対応したポートフォリオの情報を別の表示画面、例えば、図１０に示すような表示画面として出力する（ステップ２０５）。
【００２９】
このように、本実施形態によれば、リスク配分関係と最大期待リターンとが示されるため、ユーザは、自ら取り得るリスクに対応して期待されるリターンの大きさを、種々のリスク関係について知ることが可能となる。そのため、これまで、明瞭でなかったリスク・リターンの関係についての全体的な見通しが、ユーザに明瞭に提供されることとなる。また、詳細なポートフォリオ情報を、それぞれのリスク配分関係から、簡単な操作で表示させることができる。従って、ユーザは、リスク／リターン関係についての全体的な見通しのみならず、詳細な情報について芋提供されることとなる。従って、資産運用におけるリスク、リターンについての判断が容易に行える。
【００３０】
次に、本発明の第２の実施形態について説明する。本発明の第２の実施形態では、ポートフォリオ情報出力手段１０５に出力される情報として、資産価値の推移情報を含ませることができる。本実施形態の構成例を図３に示す。
【００３１】
本実施形態の資産運用管理装置は、図１に示す資産運用管理支援装置に、運用の推移を示す機能と、運用計画変更を行う機能とを追加したものである。すなわち、本実施形態の資産運用管理支援装置は、図１に示す資産運用管理処理と同様に、計算機１０上に構成される。本実施形態の資産運用管理装置は、図３に示すように、それが実現する基本的な機能として、データベース３１１、演算処理手段３１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）３１３を有する。データベース３１１、演算処理手段３１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）３１３は、それぞれ機能が追加された点を除けば、第１の実施形態のデータベース１１１、演算処理手段１１２、および、ＧＵＩ１１３と同様である。一方、ハードウェア資源としては、図２６に示す情報処理装置を用いることができる。情報処理装置との関係は、第１の実施形態と同様であるので、説明を省略する。
【００３２】
データベース３１１は、図１に示す統計データ格納手段１０１に対応する統計データ格納手段３０１と、運用計画変更ルール格納手段３０６とを有する。運用計画変更ルール格納手段３０６は、記憶装置２０に、ユーザが入力したシミュレーション期間と運用計画変更ルールを格納する。演算処理手段３１２は、図１に示すリスク配分計算手段１０２に対応するリスク配分計算手段３０２と、資産価値シミュレーション手段３０８とを有する。資産価値シミュレーション手段３０８は、ユーザが選択したポートフォリオの資産価値推移を、運用計画変更ルール格納手段３０６に格納された条件に従って計算し、結果を表示装置３２に表示する。また、ＧＵＩ３１３は、図１に示すリスク関係表示手段１０３に対応するリスク関係表示手段３０３と、図１に示すリスク配分関係選択手段１０４に対応するリスク配分関係選択手段３０４と、図１に示すポートフォーリオ情報出力手段１０５に対応するポートフォーリオ情報出力手段３０５と、運用計画変更ルール入力手段３０７とを有する。運用計画変更ルール入力手段３０７は、表示装置３２画面上の表示に対応して、ユーザが入力装置３１により行う、シミュレーション期間と運用計画変更ルールの入力を受け付ける。これらの手段は、プログラムを演算処理装置１１が実行することにより実現される。
【００３３】
図３の資産運用管理支援装置の各手段が実行する処理手順を図４に示す。これらの処理は、前述した第１の実施形態と同様に、計算機１０において、演算処理装置１１がメモリ１２にロードされるプログラムを実行することにより実現される。演算処理装置１１は、前述した図２に示すステップ４０１から４０５の各処理を実行する。これらのステップ４０１から４０５の各処理は、図２に示すステップステップ２０１から２０５と同じである。従って、これらのステップにおける処理ついては説明を省略する。本実施形態では、さらに、ステップ４０６から４０８を実行する。
【００３４】
演算処理装置１１は、運用計画変更ルール入力手段３０７として機能し、表示装置３２および入力装置３１により、表示装置３２の画面表示に対応してポートフォリオの変更条件などの、運用計画変更ルールについての入力を受け付ける。受け付けた運用計画変更ルールは、運用計画変更ルール格納手段３０６により記憶装置２０に格納される（ステップ４０６）。
【００３５】
リスク配分関係選択手段３０４は、ユーザによる選択を受け付ける（ステップ４０４）。ポートフォリオ情報出力手段３０５は、選択された事項に対応して、ポートフォリオ情報の表示を行う。例えば、後述する図１０及び図１１に示すような画面を表示装置３２に表示させる（ステップ４０５）。表示されたポートフォリオに対して、資産価値シミュレーション手段３０８は、設定された期間に対して上記運用計画変更ルールに従った運用がなされた場合のポートフォリオ資産価値のシミュレーションを実行する（ステップ４０７）。ポートフォリオ情報出力手段３０５は、シミュレーションの結果について、例えば、図１２に示すように、そのポートフォリオ資産価値の推移状態として表示する（ステップ４０８）。
【００３６】
このように、本実施形態によれば、第１の実施形態と同様に、ユーザに対して資産運用管理を支援することができる。また、運用計画変更ルールの入力が可能となるため、運用の仕方を変えて、その結果を見ることが可能となる。
【００３７】
次に、前述した第１の実施形態および第２の実施形態の資産運用管理装置について、および、資産運用管理方法について、さらに具体的に説明する。
【００３８】
本実施形態において、図１に示す各手段が実行する具体的な処理手順を図５に示す。本図は、図２に示した処理手順において、ステップ２０１で読み込む統計データを具体的にベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動に対する統計データとし、ステップ２で計算するリスク配分関係と最大期待リターンをベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリスク配分関係と最大期待リターンに定めた処理手順の例である。本図に示す処理の目的は、ベンチマーク資産への投資比率の決定と、各資産の運用の詳細な方法、即ち、各資産毎にどのアクティブ運用者にどのような資金と条件で運用をさせるかを決定することである。
【００３９】
図５において、リスク配分計算手段１０２は、統計データ格納手段１０１からベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動に対する統計データをメモリ１２に読み込む（ステップ５０１）。リスク配分計算手段１０２は、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリスク配分と対応する最大期待リターンを計算する（ステップ５０２）。この計算は次のように行う。
【００４０】
ポートフォリオの期待リターンとリスクの計算モデルを（１）式に示す。
【００４１】
【数１】
【００４２】
【数２】
【００４３】
（１）式のＲはポートフォリオの期待リターン値を、ｗbはベンチマーク資産の投資比率列ベクトルを、ｗ α は各アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルを、ｒは各ベンチマーク資産の期待リターン行ベクトルを、αは各アクティブ運用資産の期待アクティブ・リターン行ベクトルを各々表す。ここで、ｒおよびαを構成する各ベンチマーク資産の期待リターンおよび各アクティブ運用資産の期待アクティブ・リターンは、例えば、統計データの平均値とすることができる。このほかに、例えば、ビルディングブロック法やブラック−リッターマン法などの金融工学モデルに基づいて計算された推定値を用いることもできる。
【００４４】
また、（２ａ）式のσｔｏｔａｌはポートフォリオのトータルリスクを、Σｂは図７に示すベンチマーク・リターンの分散共分散行列を示す。（２ｂ）式のσ α はポートフォリオのトータルアクティブリスクを、Σ α は図８に示すアクティブ・リターンの分散共分散行列を各々表す。
【００４５】
ステップ５０２における最大期待リターンの計算は、例えば、（２ａ）式および（２ｂ）式のリスクをあらかじめ指定した制約条件として、（１）式のＲを最大化することによりなされる。ここで、期待リターンＲを最大化するということは、Ｒが最大となる投資比率ベクトルを決定することに等しい。しかしながら、（２ａ）式および（２ｂ）式を制約条件として（１）式のＲを最大化することは、解析的には困難である。そこで、ステップ５０２では、まず、（２ａ）式および（２ｂ）式のトータルリスクを最小化する計算を複数回実行する。得られた、リスク配分関係と最大リターンとを網羅する解の情報を、計算機１０のメモリ１２上に蓄積する。その計算結果を基に、（３ａ）式および（３ｂ）式の制約条件に適合する最大期待リターンを探索する。得られた最大期待リターンを、各リスク配分に対応させてメモリ１２上に記憶する。
【００４６】
リスク配分関係表示手段１０３は、計算された各リスク配分と最大期待リターンの関係を、予め定めた表形式で、リターンマップ上に表示させる（ステップ５０３）。ここで、表形式でマップを形成するプログラムとしては、本実施形態固有のプログラムである必要はない。汎用の表計算プログラムを用いてもよい。
【００４７】
ここで、リターンマップの一例を図９に示す。図９に示すリターンマップ９００は、多次元マップの例である。ここでは、リスク配分関係として［トータルリスクσtotal −アクティブリスクσ α −期待最大リターン］の組み合わせについて表示している。このリターンマップ９００は、アクティブリスクとトータルリスクとにリスクとに配分されるリスク配分に応じて期待される最大リターンがどのような値となるかを示す。本実施形態では、表形式で一覧表示する構成となっている。もちろん、表示画面の大きさとの関係で、画面に一覧表示できない場合には、スクロール等により閲覧可能である。画面には、“リターンマップ”という名称９００ｔが付されている。
【００４８】
この表示のための処理は、リスク配分関係表示手段１０３により行われる。図９では、表形式により表示している。すなわち、マップの行方向（９０１）にトータルリスクが、列方向（９０２）にトータルアクティブリスクが配置される。それぞれの組み合わせに対応した最大期待リターンが、マップの要素（９０３）として、当該列と行の交差するセルに表示されている。いずれかの列を取ってみると、トータルリスクがある値に固定された状態での、アクティブリスクの大きさの変化に対応するリターンが示される。例えば、列９０４では、トータルリスク１０．００％の場合における、アクティブリスク０．０００％から１０．０００％間での範囲において取りうる値としてアクティブリスク０．０００％から８．５００％に対応するリターンの値が表示されている。
【００４９】
この図９によるリスク配分関係表示において、リスク配分関係選択手段１０４は、マップ上に表示されたリスク配分／リターン関係の内の一つまたは複数に対するユーザからの選択入力を受け付ける（ステップ５０４）。図９の例では、マップの中から、破線で示す１列（９０４）を選択している。この場合、一つのトータルリスクと複数の異なるトータルアクティブリスクのリスク配分関係と、各リスク配分関係に対応した最大期待リターンおよび対応するポートフォリオを選択したことになる。
【００５０】
選択入力を受け付けた場合には、ポートフォリオ情報出力手段１０５が、リスク配分／リターン関係に対応したポートフォリオの情報を出力する（ステップ５０５）。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、前述した図９に示すリターンマップから、この表の任意の一列を選択して表示される詳細な情報を示す。図９に示す例では、トータルリスク１０．０００％の列９０４が選択されている。
【００５１】
ポートフォリオ情報の出力画面の例を図１０に示す。図１０に示すポートフォリオ情報出力画面１０００には、トータルリスクリスク配分とリターンとの関係を示す表１０１０と、トータルリスクを示すトータルリスク表示領域１０２０と、有効フロンティアを示す有効フロンティア表示領域１０３０と、資産の配分を示す資産配分領域１０４０と、ベンチマーク資産の詳細を示すベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産の詳細を示すアクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とが、表示装置３２の表示画面に配置されて表示される。また、画面には、“有効フロンティア”という名称１０００ｔが表されている。
【００５２】
トータルリスク表示領域１０２０には、図９で選択された１列（９０４）に対応した一つのトータルリスクの値、“１０．０００”が表示されている。表１０１０には、このトータルリスクに対応する、複数の異なるアクティブリスクのリスク配分関係に対し、１０１１に配分を特定する番号と、１０１２にアクティブリスクと、１０１３にベンチマークリスクと、１０１４に対応するリターンの値が表示されている。この例では、配分を特定する番号１から１８までにデータが表示されている。また、１０１１には、チェックボックス１０１１ａが表示されている。このチェックボックスに対する指示を受け付けると、有効フロンティアのグラフ中に該当するポイントＰ１の表示がなされると共に、ベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とに、対応する詳細なデータが表示される。
【００５３】
また、有効フロンティア表示領域１０３０には、横軸にアクティブリスク１０３１をとり、縦軸にリターン１０３２をとって、アクティブリスク／最大リターンの有効フロンティア１０３４を表示している。この有効フロンティア１０３４は、アクティブリスクと、最大期待リターンの関係を表している。有効フロンティア１０３４上の点は、それぞれ一つのポートフォリオに対応している。ここでは、リスク配分状態の選択の前提としてトータルリスクを一定に保ったポートフォリオを提供している。
【００５４】
資産配分領域１０４０には、各リスク配分ごとに、資産の含まれる割合（＝投資比率）を帯グラフ１０４４により表している。図では、ハッチングの付け方を変えて資産の割合示している。表示装置では、カラーにより区別するようにすることができる。なお、横軸はリスク配分の番号１０４１、縦軸は資産の配分率１０４２を示す。なお、右側に、資産の区別するための表記の凡例１０４３を示している。
【００５５】
資産詳細表示領域１０５０とアクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とには、いずれかのチェックボックス１０１１ａに選択指示がなされた場合、選択されたリスク配分、すなわち、有効フロンティア１０３４上の点Ｐ１についての詳細データを表示する。すなわち、資産詳細表示領域１０５０には、そのベンチマーク資産への投資比率等１０５２を示す。具体的には、資産の種類１０５１に対応して、保有率、リスク、リターン、シャープレシオ、リスク寄与度についての数値を表示する。また、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０には、資産の種類１０６１に対応して、そのアクティブ運用資産への投資比率等１０６２を各々表示している。具体的には、保有率、リスク、リターン、情報比、リスク寄与度についての数値を表示する。
【００５６】
ここで、シャープレシオとは、リターンとリスクの比である。すなわち、そのリターンを得るためにどれだけのリスクを取るかを表す指標である。情報比とは、アクティブリターンとトラッキングエラー（アクティブリターンの標準偏差）との比である。これは、各運用者がベンチマークを上回るリターンを得るためにどれだけ余分なリスクを取るかを表す指標である。一般に、この値が高い運用者が優秀な運用者とされる。リスク寄与度とは、ポートフォリオ中の個別の資産や運用者のリスクが全体のリスクの中でどれだけ寄与しているかを表す値である。
【００５７】
さらに、図１１において、その点におけるアクティブ運用資産内の運用種別ごとの詳細情報１１００と、シミュレーション条件を設定するための表１１５０とを表示している。これらは、同一の画面に表示される。もちろん、別の画面としてもよい。
【００５８】
詳細情報１１００は、具体的には、アクティブリスクの割り当て１１１０として、資産１１１１とその運用を割当てているマネージャ１１１２ごとに、運用の仕様を示す情報１１２０を表している。すなわち、リスク配分１１２１、リスク寄与度１１２２、保有率１１２３、リスク感応度１１２４、ＩＲ１１２５およびポートフォリオのトータルアクティブリスクであるアクティブリスクの合計１１２６が表記されている。
【００５９】
シミュレーション条件を設定するための表１１５０は、期間１１５１と、統計データ更新期間１１５２と、ポートフォリオの組み替えを行うためのルール、すなわち、リバランス・ルール１１５３とに対するデータの入力箇所がある。図１１に示す例では、期間１１５１は、１９９５年２月１０日から１９９８年１０月１０日と設定されている。統計データ更新期間１１５２は、３ヶ月、日次の更新と設定されている。さらに、リバランス・ルールとして、リスク配分１１５３ａを（最適配分−０．２％）よりも大きいか（１１５３ｂ）、（最適配分＋０．２％）（１１５３ｃ）よりも小さい範囲に管理する、即ち、±０．２％以上ずれた場合にリバランスすると言う条件が設定されている。ここで、リバランスとは再度最適化計算を実行して最適なリスク配分のポートフォリオを作り直すことを意味している。
【００６０】
以上述べた計算、設定等に伴う数値は、メモリ１２に格納される。それらの数値はメモリ１２から読み出されて利用される。この点については後述する実施形態においても同様である。
【００６１】
次に、本発明の第２の実施形態の固有の機能について、さらに具体的に説明する。本実施形態の各手段が実行する処理手順を図６に示す。図６のステップ６０１〜ステップ６０５は、対応する図５のステップ５０１〜５０５と同じである。そこで、ここでは、本実施形態固有の処理について説明する。
【００６２】
運用計画変更ルール入力手段３０７は、ユーザから入力装置３１および表示装置３２による、ポートフォリオの変更条件などのルールの入力を受け付ける（ステップ６０６）。運用計画変更ルール格納手段３０６は、受け付けられた運用計画変更ルールを記憶装置２０に格納する（ステップ６０６）。例えば、本実施形態では、図１１に示すように、運用計画変更ルールは、ポートフォリオのアクティブ運用種別への最適リスク配分１１２１に対するリスク・リバランス・ルールとしている。つまり、図１１のリバランス・ルール１１５３が示すように、各アクティブ運用種別におけるアクティブリスク配分が、現時点での最適リスク配分から±０．２％ずれた場合に、再最適化計算を実行してリバランスを行うというルールを設定している。図１１では一例としてアクティブリスク配分にたいするリバランス・ルールを示しているが、それ以外にも、トータルリスクや、個別のアクティブ運用者のリスク管理など、ユーザーのポートフォリオ管理方針に応じて条件を設けリバランス・ルールとして設定することができる。
【００６３】
資産価値シミュレーション手段３０８は、ステップ６０４において選択され、ステップ６０５において表示されているポートフォリオに対して、運用計画変更ルール格納手段３０６に格納されている運用計画変更ルールに基づいて、ポートフォリオ資産価値の推移を計算する（ステップ６０７）。すなわち、図１１に示すシミュレーション条件（期間、統計データ更新期間、リバランス・ルール）に従って、仮に、上記運用計画変更ルールに従って運用されたとした場合のポートフォリオ資産価値の推移を計算する。
【００６４】
ポートフォリオ情報出力手段３０５は、ポートフォリオ資産価値の推移状態を表示装置３２に表示させる（ステップ６０８）。図１２に、その出力例を示す。
【００６５】
図１２では、ポートフォリオ資産価値の推移のグラフ１２３０と、最適リスク配分１２１０とを画面に表示している。この例では、同じ画面に表示している。グラフ１２３０は、横軸に時間の経過１２３１、縦軸に資産価値１２３２を取っている。グラフ１２３０には、ポートフォリオ資産価値の推移が折れ線１２３４により示される。そして、横軸の下方に三角形マーク１２３３が付してある。これは、前述したリバランス・ルールが適用されて、再計算が行われた時点を示す。最適リスク配分１２１０には、各アクティブ運用種別毎の、各リバランス時点での再計算後の最適リスク配分を表示している。すなわち、資産１２１１を割り当てたマネージャの種別１２１２と、それに対応するリスク配分１２２１とが表示される。リスク配分１２２１は、日付１２２１ａ、１２２１ｂが付される。なお、図１２の例では、二つの時点、即ち最適化時点１９９５年２月１０日と、最初のリバランス時点１９９５年６月１０日についてのみ示しているが、２回目以降のリバランス時のリスク配分について、一画面に入りきれないデータについては、スクロール等の技術を用いて表示させることができる。
【００６６】
このような構成とすることにより、作成したポートフォリオの運用成績をシミュレーションして価値の推移を可視化できる。また、リバランス・ルールの適用により、アクティブリスクの拡大が防ぎうる最適なリスク配分となるように、ポートフォリオを組み替えることが可能となる。すなわち、ユーザに対して、資産運用管理の支援が適切に行いうる。
【００６７】
前述した実施形態におけるリスク配分関係の計算ステップでは、他の指標に基づいて、リスク配分を計算することができる。その例を図２４に示す。図２４において、演算処理装置１１は、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動および負債の金利変動に対する統計データを、記憶装置２０から読み込む（ステップ２４０１）。ベンチマーク資産配分による資産総額と負債総額の差であるポリシーサープラス変動リスクとアクティブ運用リスクの各組み合わせに対応する最大サープラス成長率を計算する（ステップ２４０２）。次に、リスク配分関係表示ステップでは、例えばトータルサープラス変動リスクとトータルアクティブリスクの組み合わせに対する最大サープラス成長率を多次元マップ上に表示する（ステップ２４０３）。この後、図５に示す場合と同様に、表示された関係に対するユーザからの選択入力を受け付ける（ステップ２４０４）。また、選択された関係を満たすベンチマーク資産配分をアクティブ運用資産配分を含むポートフォリオの情報を表示する（ステップ２４０５）。
【００６８】
ところで、（１）式、または、（２ａ）式、（２ｂ）式中のリスク指標σtotalとσ α は、ベンチマークリターンとアクティブリターンの標準偏差である。しかし、各リターンに対する変動シナリオを適当に設定したモンテカルロ・シミュレーション、および、目的関数の定式化の変更により、リスク指標として、ＶａＲ、Ｃ−ＶａＲ、ＥａＲ、ショートフォール確率、ＳａＲ、および、ファクターエクスポージャーのいずれかを用いて実施することもできる。
【００６９】
以上の各実施形態では、リスク配分関係として［トータルリスクσtotal −トータルアクティブリスクσ α −期待最大リターン］の組み合わせを例として取り上げている。本発明は、これに限られない。多次元マップの他の例について、図２１を参照して説明する。
【００７０】
ステップ５０２における最大期待リターンの計算に関わる３種類のリスクまたはリターン指標の任意の組み合わせを表示できる。そのために、画面上に、表示切り替え機能２１１０、２１２０および２１３０が設けられている。これらはいずれもプルダウンメニュー形式で、選択肢を選べる構成となっている。すなわち、表示切り替え機能２１１０によって行方向に表示する第１の指標を選択する。表示切り替え機能２１２０によって列方向に表示する第２の指標を選択する。また、表示切り替え機能２１３０によって表示する要素部分２１０３に表示する第３の指標を選択する。ここで、要素部分２１０３に表示する第３の指標は、行方向および列方向の対応する第１および第２の指標の組み合わせに対応する計算結果が表示される。
【００７１】
また、前述した実施形態におけるポートフォリオ情報出力画面の別の実施例を、図２２に示すポートフォリオ情報出力画面２２００には、トータルリスクリスク配分とリターンとの関係を示す表２２１０と、トータルリスクを示すトータルリスク表示領域２２２０と、有効フロンティアを示す有効フロンティア表示領域２２３０と、資産の配分を示す資産配分領域２２４０と、ベンチマーク資産の詳細を示すベンチマーク資産詳細表示領域２２５０と、アクティブ運用資産の詳細を示すアクティブ運用資産詳細表示領域２２６０とが、表示装置３２の表示画面に配置されて表示される。また、画面には、“有効フロンティア”という名称２２００ｔが表されている。この構成は、基本的には、前述した図１０に示す、表１０１０と、トータルリスク表示領域１０２０と、有効フロンティア表示領域１０３０と、資産配分領域１０４０と、ベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０と対応している。
【００７２】
有効フロンティア表示領域１０３０において、この例では、異なるポートフォリオのリスク／リターン関係を比較表示したものである。すなわち、凡例２２３３に示されるように、二つの異なるトータルリスクに対応して、二つの有効フロンティア２２３４と２２３５とが表示されている。また、点Ｐ２は、比較すべきポートフォリオのアクティブリスクに対するリターンを示している。このように本実施例では、ユーザ入力による任意のリスク配分関係または別の条件で計算したリスク配分関係を一つないし複数表示して比較することができる。
【００７３】
資産価値シミュレーション結果出力手段による出力画面の他の例について、図２３を参照して説明する。図２３において、ポートフォリオ資産価値の推移のグラフ２３３０と、運用種別ごとの最適リスク配分２３１０とを画面に表示している。この例では、同じ画面に表示している。グラフ２３３０は、横軸に時間の経過２３３１、縦軸に資産価値２３３２を取っている。そして、横軸の下方に三角形マーク２３３３が付してある。これは、前述したリバランス・ルールが適用されて、再計算が行われた時点を示す。本例では、資産価値の推移を示す折れ線２２３４と２２３５とが示されている。これは、リスク配分が異なるポートフォリオの資産価値推移について表示し、比較できるようにしている。ここでは、折れ線２３３５は、例えば、ユーザが別途作成したポートフォリオ、ベンチマークとなるポートフォリオなど、比較ポートフォリオの資産価値の推移を表す。また、同じまたは異なるポートフォリオに対して異なる運用計画変更ルールに従ってリバランスした場合のポートフォリオ資産価値の推移を示してもよい。
【００７４】
最適リスク配分２３１０には、各アクティブ運用種別毎の、各リバランス時点での再計算後の最適リスク配分を表示している。すなわち、資産２３１１を割り当てたマネージャの種別２３１２と、それに対応するリスク配分２３２１とが表示される。リスク配分２３２１は、日付２３２１ａ、２３２１ｂが付される。なお、図２３の例では、図１２に示す例と同様に、他の日付のデータをスクロールによって見ることが可能である。
【００７５】
このような構成とすることにより、リスク配分の異なるポートフォリオや、同じポートフォリオに対して異なる運用計画変更ルールを適用した場合の運用成績を比較することが可能となり、ユーザーに対してリスク配分関係の選択や、運用計画変更ルールの設定支援をより適切に行いうる。
【００７６】
次に、本発明の第３の実施形態について説明する。本発明は、ネットワーク上で装置を構成することによって、資産運用管理支援を行うことができる。例えば、図３の装置構成を、ネットワークＮＷに接続される複数の情報処理装置により、資産運用管理支援サービスを行うこともできる。図１３にその一例を示す。
【００７７】
図１３に示す装置は、統計データ格納手段１３０１と、運用計画変更ルール格納手段１３０６と、資産価値計算手段１３０８ａと、リスク配分関係計算手段１３０３ａと、ポートフォリオ情報出力手段１３０５と、価値推移データ表示手段１３０８ｂと、関係データ表示手段１３０３ｂと、運用計画変更ルール入力手段１３０７と、リスク配分関係選択手段１３０４とを有する。
【００７８】
図１３に示す資産運用管理支援装置について、図３に示す装置と対比すると、次の対応関係にある。すなわち、統計データ格納手段３０１は統計データ格納手段１３０１と、運用計画変更ルール格納手段３０６は運用計画変更ルール格納手段１３０６と対応する。また、ポートフォリオ情報出力手段３０５はポートフォリオ情報出力手段１３０５と、運用計画変更ルール入力手段３０７は運用計画変更ルール入力手段１３０７と、リスク配分関係選択手段３０４はリスク配分関係選択手段１３０４と対応する。リスク配分関係表示手段３０３はリスク配分関係計算手段１３０３ａと関係データ表示手段１３０３ｂで、資産価値シミュレーション手段３０８は資産価値計算手段１３０８ａと価値推移データ表示手段１３０８ｂで各々構成されている。
【００７９】
各手段を、例えばデータベース１３１１と、演算装置１３１２とインターフェース１３１３の３つの装置に実装して、インターネット等、適当なネットワークＮＷ上に配置する。これにより、リスク配分関係計算手段１３０３ａが計算した関係データをネットワークＮＷ上に伝送して、関係データ表示手段１３０３ｂにより表示させることができる。また、資産価値計算手段１３０８ａが計算した価値推移データを、ネットワークＮＷ上に伝送して、価値推移データ表示手段１３０８ｂにより表示させることができる。
【００８０】
次に、前述した各実施形態に機能を追加した実施形態について説明する。以下に述べる実施形態では、図１に示す装置に機能を追加する形で説明するが、実質的に、図３に示す装置、図１３に示す装置にも適用することができる。
【００８１】
本発明の第４の実施形態について、図１４を参照して説明する。本実施形態は、図１に示す資産運用管理支援装置に、統計データ分析表示手段１４１１、および、資産候補選択手段１４１２を追加したものである。本発明の資産管理運用支援装置は、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを分析表示し、その結果に基づいてリスク配分計算手段１４０２においてリスクを配分する候補となる資産を選択入力することができる。
【００８２】
図１４に示すように、本実施形態に係る資産運用管理支援装置は、統計データ格納手段１４０１と、統計データ分析表示手段１４１１と、資産候補選択手段１４１２と、リスク配分計算手段１４０２と、リスク配分関係表示手段１４０３と、リスク配分関係選択手段１４０４と、ポートフォリオ情報出力手段１４０５とを有する。
【００８３】
図１４の装置が実行する処理手順を図１５に示す。符号１５０１〜１５０５の各手順は、図１の符号１０１〜１０５に対応し、符号１４０１〜１４０５の各手段が処理する手順すなわち図１５のステップ１５０１〜ステップ１５０５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【００８４】
統計データ分析表示手段１４１１は、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを、種々の角度から分析・順位付けして一覧表示する（ステップ１５０６）。資産候補選択手段１４１２は、選択入力を受け付けて、リスク配分計算手段１４０２に渡す（ステップ１５０７）。ステップ１５０６における分析とは、例えば、アクティブ運用の候補となる複数のアクティブ運用者の期待リターン、ＴＥ、ＩＲ、運用者相互の相関係数、共通する指標との相関係数を算出することである。ステップ１５０７における表示とは、例えば、分析結果である各種指標の大きい順、あるいは小さい順、あるいは絶対値の小さい順に順位付けして一覧表示することである。
【００８５】
図１６に統計データ分析表示の例を示す。１６０１は分析対象の資産、１６０２はその資産のベンチマークである。１６１１、１６１２、１６１３、１６１４は、分析に用いる共通のインデックス１６１０である。共通の指標としては、例えば、スタイルインデックスなどをユーザが選択できる。これらは、いずれもプルダウンメニュー形式で用意されている。
【００８６】
また、図１６に示す表示例では、年率平均αリターン（対ベンチマーク）１６２０と、４つの表示欄１６３０−１６６０が設けられている。年率平均αリターン（対ベンチマーク）１６２０では、“年率平均αリターン（対ベンチマーク）”というタイトル表示部１６２１が設けられている。この部分では、マネージャ名１６２３と、それに対する平均αリターンを示す値１６２４とが、順位１６２２と共に表示されている。４つの表示欄では、それぞれ、プルダウンメニューで選ばれた指標等についての表示が行われる。すなわち、ユーザはステップ１５０６における分析結果の中から任意の分析結果を選択して、一覧表示を指示することができる。図１６の例では、トラッキングエラー（昇順）１６３０と、インデックス１との相関（順相関）１６４０と、インデックス２との相関（順相関）１６５０と、マネージャ間相関（順相関）１６６０とが表示されている。いずれも、マネージャ名と、選択した指標に対応するそれぞれの値と、順位とが示される。ユーザはこの分析結果に基づいて資産の候補を選択し、リスク配分計算手段１４０２の入力とする。
【００８７】
このように、本実施形態によれば、統計データ分析表示手段１４１１、および、資産候補選択手段１４１２を追加したことにより、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを分析表示し、その結果に基づいてリスク配分計算手段１４０２においてリスクを配分する候補となる資産を選択入力することが可能となる。
【００８８】
なお、本実施形態は、図１に示す装置との組合せに限らず、図３、図１３の装置に適用することもできる。
【００８９】
本発明の第５の実施形態について説明する。本実施形態は、リスクを配分する資産の保有率に対して、ユーザが任意に制約条件を設けることができる例である。その装置構成例を図１７に示す。本装置構成例は、図１に示す装置構成に対応する、統計データ格納手段１７０１と、リスク配分計算手段１７０２と、リスク配分関係表示手段１７０３と、リスク配分関係選択手段１７０４とを有し、これに制約条件入力手段１７０６が追加されたものである。図１７の装置における各手段１７０１〜１７０５は、図１に示す手段１０１〜１０５に対応する。
【００９０】
図１７の装置が実行する処理手順を図１８に示す。手段１７０１〜１７０５が処理する手順、すなわち、図１８のステップ１８０１〜ステップ１８０５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【００９１】
制約条件入力手段１７０６は、リスクを配分する資産の保有率に対して任意の制約条件の入力を受け付け（ステップ１８０６）、リスク配分計算手段１７０２にその制約を反映させる。制約条件の例を（３ａ）式および（３ｂ）式から（５）式に示す。（３ａ）式および（３ｂ）式は、リスクを配分する各資産への投資し比率の上限または下限制約の例である。（３ａ）式および（３ｂ）式のｗbiは各ベンチマーク資産への投資比率を、ｗα jは各アクティブ運用資産への投資比率を、Ｄbi_Lowは各ベンチマーク資産への投資比率の下限値を、Ｄbi_Upは各ベンチマーク資産への投資比率の上限値を、Ｄα j_Lowは各アクティブ運用資産への投資比率の下限値を、Ｄα j_Upは各アクティブ運用資産への投資比率の上限値を、それぞれ表す。各資産への投資は、各々の資産の投資比率の下限値と上限値の範囲内で実施される。
【００９２】
（４）式は、リスクを配分する各資産への投資比率の相互関係に対する制約式の例である。（４）式のｗbはベンチマーク資産の投資比率列ベクトルを、ｗ α は各アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルを、Ｃbはベンチマーク資産の投資比率の係数ベクトルを、Ｃ α は各アクティブ運用資産への投資比率の係数ベクトルを、Ｃ0は定数項を表す。各資産への投資は、（４）式に示すような各資産への投資比率の１次の線形結合の等式または不等式を満たすように実施される。（５）式は、資産を配分した結果であるポートフォリオと特定の指標との相関係数に対する制約の例である。（５）式のρPortfolio 、 Indexはポートフォリオと特定の指標との相関係数、ρLowは相関係数の下限値、ρUpは相関係数の上限値を表す。
【００９３】
【数３】
【００９４】
【数４】
【００９５】
【数５】
【００９６】
次に、本発明の第６の実施形態について説明する。本実施形態は、投資の対象となる資産およびアクティブ運用者に配分する金額の変更に対するコストを考慮して配分を実施できる。その装置構成例を図２５に示す。
【００９７】
本実施形態の装置は、図１に示す装置構成例に、金額変更コストデータ格納手段２５１５が追加されたものである。図２５の装置が実行する処理手順は図２に示すとおりである。ステップ２０１では統計データ格納手段２５０１から各資産の価格変動の統計データを、金額変更コストデータ格納手段２５１５から運用する金額の変更に対するコストを読み込む。ステップ２０２で計算される最大期待リターンは、運用による資産の変化量から金額の変更に対するコストを差し引いた値（コスト調整後リターン）として計算される。
【００９８】
次に、本発明の第７の実施形態について説明する。本実施形態は、リスクを配分する各資産の期待リターンの計算方法を選択することができる。その装置構成例を図１９に示す。本装置構成例は図１に示す前述の装置構成例に、リターン計算方法選択手段１９１３と推定リターン計算手段１９１４とが追加されたものである。
【００９９】
図１９の装置が実行する処理手順を図２０に示す。符号１９０１〜１９０５の各手段は、図１の符号１０１〜１０５に対応し、符号１９０１〜１９０５の各手段が処理する手順、すなわち、図２０のステップ２００１〜ステップ２００５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【０１００】
リターン計算方法選択手段１９１３は、リスクを配分する資産の期待リターンの計算方法についてのユーザによる選択を受け付ける（ステップ２００６）。推定リターン計算が選択された場合には、推定リターン計算手段１９１４は、例えば、ビルディングブロック法、ブラック−リッターマン法などの金融工学モデルに基づいた推定リターンを計算して、リスク配分計算手段１９０２に渡す（ステップ２００７）。推定リターン計算を選択しない場合には、統計データに基づいて算出した平均期待リターンが用いられる。
【０１０１】
以上に述べたように、本発明は、資産運用管理に際し、運用者に対して、種々の資産種別に対して、リスクの取り方を変えることに対する期待しうる最大リターンを示すことができる。従って、リスク／リターンの関係が見通しをよくすることができ、ポートフォリオの組み替え等の検討に、役立つといえる。以下、前述した実施形態による作用効果について述べる。
【０１０２】
前述のように分散共分散モデルでは、最適な投資比率を決定するために、自分のリスク許容度の数値（所望のリスク／リターン関係）を事前に把握または適切に設定しておく必要がある。しかし、それは一般に容易ではない。これに対して、本は罪では、リスク配分関係表示手段によりリスク配分関係を網羅的に概観することによって、また、リスク配分関係選択手段によりリスク／リターン関係の候補を選択し詳細情報を提供することによって、さらに資産価値シミュレーション手段がその候補の価値評価を提供することによって、上記所望のリスク／リターン関係を適切に設定することを効率的に支援できる。
【０１０３】
また、前述のように、アセット・アロケーションでベンチマーク資産に対して資産配分を実施することと、資産配分後にアクティブ運用への投資比率を配分することは、相互にリスク／リターンの関係に影響を及ぼす。従って、従来のように、これを段階的に行った場合、両者の関係を考慮した最適運用計画を作成するための反復・調整の過程において、リスク／リターン間の統一的なイメージを形成しにくい。これに対し、リスク配分関係表示手段によりベンチマーク資産配分によるリスクまたはそれを含むトータルリスクと、その内のアクティブ・リスクを指定して最大期待リターンを計算することにより、ベンチマーク資産配分とアクティブ運用資産配分を同時に行うことができる。これにより、許容リスクの範囲内での最適配分という観点から統一的なイメージを容易に描くことができる。
【０１０４】
また前述のように、資産運用の委託先を選択する実務においては、運用委託先の候補となる運用受託機関は数十〜数百に上り、これらすべての運用受託期間の組み合わせを評価・検討して投資比率を決定することは実務上現実的でない。しかし、個々の運用受託機関の運用成績のみに基づいて候補の数を低減することは、複数の運用受託機関の組み合わせによるリスク分散効果を損なう危険性がある。これに対し、前述した実施形態によれば、あらかじめ候補となる資産の運用成績を分析してその結果に基づいてリスク配分する運用者の候補を選択することにより、効率良く、且つ、ポートフォリオの特性を損なうことなく資産配分を実施することを支援できる。
【０１０５】
さらに、リスク配分関係選択手段によるリスク／リターン関係の候補の選択、および資産価値シミュレーション手段によるリスク配分によるリバランス・シミュレーションにより、従来の投資金額配分によるシミュレーションのみによるポートフォリオ評価に比して、多方面（例えばリスク配分と投資配分）から効果的に運用計画を作成することが可能となる。
【０１０６】
本発明の特徴の一部を纏めて列挙すると次のようになる。
【０１０７】
１．資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分とリターンとの関係であるリスク配分関係を複数表示するリスク配分関係表示手段と、前記リスク配分関係の一つまたは複数を選択する入力を受け付けるリスク配分関係選択手段と、選択したリスク配分関係に基づきポートフォリオ情報を出力するポートフォリオ情報出力手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１０８】
２．上記１．において、入力された運用計画変更ルールを格納する運用計画変更ルール格納手段と、前記運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１０９】
３．上記１．において、前記リスク配分関係表示手段は、少なくともベンチマーク資産の資産配分の決定と、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分の決定に依存するベンチマーク・リスク配分とアクティブ・リスク配分およびリターンとの関係を多次元で表示することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１１０】
４．上記２．において、前記資産価値シミュレーション手段は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、運用計画変更ルールは、実運用した場合におけるリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールであり、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１１１】
５．資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定するステップ、および各資産の運用の詳細な方法を決定するステップを含む資産運用管理方法であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分関係と各関係におけるリターンを計算するステップと、各リスク配分とリターンの関係を多次元マップ上に表示するステップと、し、表示された関係の一つまたは複数を選択させるステップとを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１１２】
６．上記５．において、選択されたリスク配分関係を満たす運用計画に対し、そのリスク配分関係と実際との相違に従った運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１３】
７．上記５．において、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前者の決定と後者の決定に依存するベンチマークリスク配分とアクティブリスク配分およびリターンを計算するステップと、各リスク配分とリターンの関係を多次元マップ上に表示するステップと、表示された関係の一つまたは複数を選択させるステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１４】
８．上記６．において、選択されたリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、実運用に伴うリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１５】
９．上記７．において、選択されたリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、実運用に伴うリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１６】
１０．上記１．において、リスク配分関係表示手段はリスク配分関係計算手段と関係データ表示手段を有し、資産価値シミュレーション手段は資産価値計算手段と価値推移データ表示手段を有し、また各手段の一つ又は複数が、それぞれネットワークにより結ばれた複数の電子計算機により構成され、リスク配分関係計算手段が計算した関係データをネットワーク上に伝送して関係データ表示手段から表示させ、資産価値計算手段が計算した価値推移データをネットワーク上に伝送して価値推移データ表示手段から表示させるようにした資産運用管理支援装置。
【０１１７】
１１．上記２．において、リスク配分関係表示手段はリスク配分関係計算手段と関係データ表示手段を有し、資産価値シミュレーション手段は資産価値計算手段と価値推移データ表示手段を有し、また各手段の一つ又は複数が、それぞれネットワークにより結ばれた複数の情報処理装置により構成され、リスク配分関係計算手段が計算した関係データをネットワーク上に伝送して関係データ表示手段から表示させ、資産価値計算手段が計算した価値推移データをネットワーク上に伝送して価値推移データ表示手段から表示させるようにした資産運用管理支援装置。
【０１１８】
１２．上記５．において、リスク配分状態を表す指標として、各資産種が個別に保有するリスク割当量または加算してポートフォリオ全体のトータルリスクとなる各資産種のリスク寄与度を用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１１９】
１３．上記１２．において、リスクを表す指標として、リターン変動または資産価値変動の標準偏差またはＶａＲまたはＣ−ＶａＲまたはＥａＲまたはショートフォール確率を用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１２０】
１４．上記５．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
【０１２１】
１５．上記６．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
【０１２２】
１６．上記５．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
【０１２３】
１７．上記６．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
【０１２４】
１８．上記１．において前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前記アクティブ運用資産の候補となる複数のアクティブ運用資産の運用成績を分析して一覧表示する手段と、前記アクティブ運用資産への配分先を選択してリスク配分計算手段の入力情報とする手段を有する資産運用管理支援装置。
【０１２５】
１９．上記１．において前者および後者の配分に関する制約条件の入力を受け付ける制約条件入力手段を有する資産運用管理支援装置。
【０１２６】
２０．上記１．においてリターンを計算するステップで用いるベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の期待リターン値の計算方法を選択する手段と、前記ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の実際の運用成績からを元に金融モデルを用いて推定期待リターンを算出する手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１２７】
２１．上記１．において金額の変更に対するコストのデータを格納する手段を有し、リターンは前記金額の変更に対するコストを差し引いた後の収益であることを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１２８】
２２．上記１．において前記リスク配分関係表示手段は、少なくとも２種類以上の前記リスク配分またはリターン指標と、それらの組み合わせに対応する少なくとも１種類以上の前記リスク配分またはリターン指標の関係を多次元で表示し、前記多次元表示するリスク配分またはリターン指標の組み合わせの切り替え機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１２９】
２３．上記１．において前記リスク配分関係表示手段は、ユーザ入力による任意のリスク配分関係または別の条件で計算したリスク配分関係を比較表示する機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１３０】
２４．上記４．において、前記資産価値シミュレーション手段は、ユーザ入力による任意の別の資産配分計画または任意の別の運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を比較表示する機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１３１】
２５．上記５．において後者の配分の候補となるアクティブ運用資産の運用成績を分析表示するステップと、分析結果の基づいて候補を選択して配分比率を決定するステップに入力するステップからなることを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３２】
２６．上記５．において前者および後者の配分に関する制約条件の入力を受け付ける制約条件入力ステップを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３３】
２７．上記５．においてリターンの計算方法を選択するステップと、推定リターンを計算するステップを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３４】
２８．上記５．においてリターンは資産総額と負債総額の差の変化率であって、配分されるリスクは前記リターンの変動リスクを含むことを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３５】
【発明の効果】
本発明によれば、資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを、両者によるリスク配分関係の変化を考慮しながら効率的に決定することができる。
【図面の簡単な説明】
【図１】 本発明を実施するための装置構成例を示すブロック図。
【図２】 図１の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図３】 資産価値シミュレーション手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図４】 図３の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図５】 図２のフローチャートをより具体化した示すフローチャート。
【図６】 図４のふとーチャートをより具体化して示すふとーチャート。
【図７】 ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データの例を模式的に示す説明図。
【図８】 アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データの例を模式的に示す説明図。
【図９】 リスク配分関係表示手段による多次元マップの表示例を示す説明図。
【図１０】 ポートフォリオ情報表示手段によるポートフォリオ情報の表示例を示す説明図。
【図１１】 ポートフォリオ情報表示および運用計画変更ルール入力の例を示す説明図。
【図１２】 資産価値シミュレーション手段で計算された資産価値推移結果の表示例を示す説明図。
【図１３】 本発明をネットワーク上で実施する場合の装置構成例を示すブロック図。
【図１４】 統計データ分析手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図１５】 図１４の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図１６】 統計データ分析表示例を示す説明図。
【図１７】 制約条件入力分析手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図１８】 図１７の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図１９】 推定リターン計算手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図２０】 図１９の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図２１】 リスク配分関係表示手段による多次元マップの表示例を示す説明図。
【図２２】 ポートフォリオ情報表示手段によるポートフォリオ情報の比較表示例を示す説明図。
【図２３】 資産価値シミュレーション手段で計算された資産価値推移結果の比較表示例を示す説明図。
【図２４】 リターンを資産総額と負債総額の差の変化率とした場合に対する、図１の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図２５】 コストデータ格納手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図２６】 本発明に係る資産運用管理の支援に用いられる情報処理装置のハードウェアシステムの一例を示すブロック図。
【符号の説明】
１０…計算機、１１…演算処理装置、１２…メモリ、２０…記憶装置、３０…ユーザインタフェース。３１…入力装置、３２…表示装置、３３…印刷装置、４０…通信制御装置、１０１…統計データ格納手段、１０２…リスク配分計算手段、１０３…リスク配分関係表示手段、１０４…リスク配分関係選択手段、１０５…ポートフォリオ情報出力手段、１１１…データベース、１１２…演算処理手段、１１３…グラフィカル・ユーザ・インターフェース（ＧＵＩ）。
【発明の属する技術分野】
本発明は、資産運用・管理技術に関わるものである。
【０００２】
【従来の技術】
従来、資産配分を行うための方法として、分散共分散モデルによる投資金額配分方法が存在する。その内容は、例えば「Ｍ．クリッツマン著、数量分析入門、ｐ.１６４〜ｐ.１７５、日本経済新聞社、２００１」（非特許文献１）に記述されている。
【０００３】
また、資産配分の大枠から銘柄選択などの詳細へ至る投資状態決定のシーケンスとしては、アセット・アロケーションからポートフォリオ最適化にいたる段階的な方法が一般的である。その内容は、例えば「榊原茂樹、他３名、証券投資論、ｐ.４６０〜ｐ.４８３、日本経済新聞社、２００１」（非特許文献２）に紹介されている。
【０００４】
一方、各資産種に許容されるリスクを配分するという考え方から資産管理を行う方法が存在する。その内容は、例えば「特集：リスクバジェッティング、証券アナリストジャーナル、ｐ.４〜ｐ.４６、第３９巻第４号（２００１）」（非特許文献３）に紹介されている。
【０００５】
【非特許文献１】
Ｍ．クリッツマン著、数量分析入門、ｐ.１６４〜ｐ.１７５、日本経済新聞社、２００１
【非特許文献２】
榊原茂樹、他３名、証券投資論、ｐ.４６０〜ｐ.４８３、日本経済新聞社、２００１
【非特許文献３】
特集：リスクバジェッティング、証券アナリストジャーナル、ｐ.４〜ｐ.４６、第３９巻第４号（２００１）
【０００６】
【発明が解決しようとする課題】
分散共分散モデルでは、最適な投資比率を決定するために、リターンに対してリスクを拒否（または許容）する度合い、いわゆるリスク拒否度（またはリスク許容度）を設定する。このリスク拒否度（またはリスク許容度）を、効用関数に組み込んで、それを最大化することにより、投資比率を求める。然るに、自分のリスク許容度の数値を事前に把握または適切に設定しておくことは一般に困難である。
【０００７】
また、アセット・アロケーションでベンチマーク資産に対して資産配分を実施することと、資産配分後にアクティブ運用への投資比率を配分することは、相互にリスク／リターンの関係に影響を及ぼす。このため、最適な投資比率の決定、即ち最適なポートフォリオ作成には反復・調整が必要である。また、ポートフォリオ作成の過程においてリスク／リターン関係の統一的なイメージを形成しにくい。すなわち、リスクをどのように取ると、期待できるリターンがどのように変わるのかという、リスクとリターンの関係の変化の見通しが立てにくい。
【０００８】
一方、投資比率に対応したリスク配分をリスクの最適配分状態と定義すると、従来の投資比率最適配分をリスク最適配分と解釈でき、リスク配分の観点からポートフォリオの管理を行うことが可能である。しかし、その場合でも、リスク拒否度を設定して効用関数を最大化する計算は必要である。また、アセット・アロケーションとアクティブ運用資産への投資比率決定の各段階において、リターン／リスクのトレードオフの動的関係を統一的に把握するのが困難である。この場合にも、計算の負荷が大きいという問題と、リスク／リターンの関係の統一的な把握が困難という問題は解消されない。
【０００９】
さらに、理論的に最適な配分状態を計算することが可能であっても、実用的ではないという問題がある。実際に資産運用の委託先を選択する実務においては、運用委託先の候補となる運用受託機関は数十〜数百に上る。そのため、これらすべての運用受託期間の組み合わせを評価・検討して投資比率を決定することは実務上現実的でない。一方、個々の運用受託機関の運用成績のみに基いて候補の数を低減することは、複数の運用受託機関の組み合わせによるリスク分散効果を損なう危険性がある。
【００１０】
本発明の目的は、資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを、両者によるリスク配分関係の変化を考慮しながら効率的に決定することについて支援する技術を提供することにある。
【００１１】
【課題を解決するための手段】
本発明の特徴は、特許請求の範囲に記載のとおりであるが、例えば、本発明の一つの特徴は、資産運用管理支援装置において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分とリターンの関係を多次元で表示するリスク配分関係表示手段、それら関係の一つまたは複数に対しユーザの選択入力を受け付けるリスク配分関係選択手段を備えたものである。
【００１２】
また、本発明の他の特徴は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たす運用計画に対し、そのリスク配分関係と実際との相違に従った運用計画変更ルールを入力でき、その運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段を備えたものである。
【００１３】
本発明の更に他の特徴は、例えば、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合には、リスク配分関係表示手段は、前者の決定と後者の決定に依存するベンチマーク・リスク配分と、アクティブ・リスク配分およびリターンとの関係を多次元で表示し、資産運用計画をユーザが所望のリスク配分状態に基づいて作成できるようにしたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１４】
本発明の更に他の特徴は、例えば、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前記アクティブ運用資産の候補となる複数のアクティブ運用資産の運用成績を分析し表示する手段と、前記アクティブ運用資産への配分先を選択してリスク配分計算手段の入力情報とする手段を備えたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１５】
また、本発明の更に他の特徴は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、運用計画変更ルールは、仮に実運用した場合におけるリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールであり、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段を備えたリスク配分最適化装置となる資産運用管理支援装置にある。
【００１６】
本発明の上記特徴および他の特徴は、以下の記載により、更に説明される。
【００１７】
【発明の実施の形態】
本発明は、投資家や運用受託者が資産管理を行うことを支援する方法、および、装置に関する。すなわち、本発明は、投資家、運用受託者に対して、日々変動するベンチマーク資産価値に対して効果的に配分を行うことにより、また、運用委託先やアクティブ・ポートフォリオを適切に選択することにより、リスクを軽減しながらリターンを得ることを目的として資産運用管理を行う。本発明は、このような資産運用管理の支援を、情報処理装置を用いて行うための技術である。
【００１８】
図２６に、本発明に係る資産運用管理の支援に用いられる情報処理装置のハードウェアシステムの一例を示す。図２６に示す情報処理装置は、計算機１０と、記憶装置２０と、ユーザインタフェース３０と、通信制御装置４０とを有する。計算機１０は、演算処理装置１１およびメモリ１２を有する。この演算処理装置１１は、メモリ１２にロードされるプログラムを実行することにより、後述する資産運用管理のための各種機能を実現する。記憶装置２０は、演算処理装置１１が実行すべきプログラム、演算処理に用いられるデータ等が格納される。また、ユーザインタフェース３０は、入力装置３１、表示装置３２および印刷装置３３を有する。
【００１９】
本発明に係る資産運用管理装置は、１台の情報処理装置により実現することができる。しかし、本発明は、これに限定されない。複数台の情報処理装置により、資産運用管理を行うための複数の機能を分割して、異なる情報処理装置により分担する構成とすることができる。また、同じ機能を複数の情報処理装置により並行処理する構成とすることもできる。さらに、ネットワークを介して複数の情報処理装置を接続して処理を行う構成とすることもできる。
【００２０】
本発明の第１の実施形態である、リスク配分最適化を支援する資産運用管理支援装置の機能構成の概要を図１に示す。図１に示す資産運用管理支援装置は、計算機１０上に構成される。この資産運用管理支援装置は、それが実現する基本的な機能として、データベース１１１、演算処理手段１１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）１１３を有する。
【００２１】
記憶装置２０には、演算処理の対象となる統計データが格納される。これらの統計データは、逐次更新され、資産運用管理の支援のために、演算処理装置１１において後述する種々のプログラムにより用いることができるように管理される。従って、記憶装置２０は、統計データ格納手段１０１として機能する。統計データとしては、例えば、各資産の価格変動の統計データとして、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産とについてのリターン変動に対する統計データが格納される。ここで、ベンチマークは、資金運用の成果を比較する場合の収益率の基準である。ベンチマーク資産は、基準に対応する資産である。例えば、市場平均的な代表的資産種別つまり国内株、外国株、国内債券、外国債券といった資産がある。ベンチマーク資産には、特定の投資戦略の下でベンチマーク資産およびそれ以外の各種有価証券および証券化資産を組み合わせることで、構成要素である資産とは異なる収益特性を持たせた代替資産を含めることもできる。アクティブ運用資産は、市場平均より大きいリターンを得ることを目的として積極的運用を行う際の対象となる資産である。リターンは収益率を意味する。ベンチマークリターンとは、その資産全体（市場）の平均的なリターン（＝収益率）を意味する。ベンチマークリスクとは、ベンチマークリターンに対するリスク指標をいう。これは、資産のリスクということもできる。代表的なリスク指標として標準偏差がある。アクティブリターンとは、アクティブ運用によって得られた収益率の市場平均との差を意味しており、具体的にはアクティブ運用資産のリターンとベンチマークリターンの差と定義する。また、アクティブリスクとは、アクティブリターンに対するリスク指標をいう。
【００２２】
これら統計データの例を、図７、図８にテーブルとして示す。図７は、ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データの例を示す。図７に示すデータは、各ベンチマーク資産７０１、７０２のリターン時系列間の分散共分散行列である。ここで、例えば７０４は分散値である。また、７０３は共分散値である。図７に示される例では、国内株、外国株、国内債および外国債が対象資産なっている。
【００２３】
また、図８は、アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データの例を示す。図８に示すデータは、各アクティブ運用資産８０１、８０２のリターン時系列間の分散共分散行列である。ここで、例えば８０４は分散値である。また、８０３は共分散値である。図８に示される例では、アクティブ１からアクティブＮまでの複数種の運用手法が対象となっている。
【００２４】
また、本発明では、リターンを資産総額と負債総額の差であるサープラスの成長率とした場合にも適用することができる。
【００２５】
ＣＰＵ１１は、このデータベース１１１の機能を用いて、統計データの一部乃至全部をメモリ１２上に展開して、データの処理を行う。このデータベース１１１は、例えば、ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の、過去のリターンデータを管理する。これらのデータは、統計データ格納手段１０１に格納される。
【００２６】
演算処理手段１１２は、ＣＰＵ１１がプログラムを実行することにより実現する、資産運用管理のためにデータの演算処理を行う機能である。その機能には、典型的な演算を行う機能として、リスク配分計算手段１０２が含まれる。
【００２７】
ＧＵＩ１１３は、前述したユーザインタフェース３０と計算機１０とにより実現される仮想的な装置である。このＧＵＩ１１３は、ユーザに対する情報の表示、例えば、演算処理手段１１２による処理結果の表示と、ユーザからの指示の入力受付等とを行う。処理内容との関係で表現すれば、例えば、リスク配分関係表示手段１０３と、リスク配分関係選択手段１０４と、ポートフォリオ情報出力手段１０５として機能する。リスク配分関係表示手段１０３は、ユーザに計算結果を画面表示するプログラムにより実現される。このリスク配分関係表示手段１０３は、後述する図９に示すようなリターンマップを作成し、これを表示装置３２に表示させる。リスク配分関係選択手段１０４は、表示装置３２による表示に基づいて入力装置３１により行われるユーザの選択を受け付けるプログラムにより実現される。このリスク配分関係選択手段１０４は、図９に示されるリターンマップからいずれかのリスク配分関係の選択を受け付ける。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、リスク配分関係選択手段１０４において受け付けられた、ユーザが選択したリスク配分関係の詳細情報、すなわち、ポートフォリオ情報を表示装置３２の表示画面上に表示するプログラムにより実現される。このポートフォリオ情報出力手段１０５は、後述する図１０示すように、ユーザが選択したリスク配分関係の詳細情報を、複数の領域に分けて一覧表示する。もちろん、除法量が多い場合には、一覧表示にならない場合もあり得る。
【００２８】
次に、図１に示す資産運用管理支援装置において、演算処理装置１１が実行する処理手順の概要を図２に示す。演算処理装置１１は、統計データ格納手段１０１から、各資産の価格変動の統計データをメモリ１２上に読み込む（ステップ２０１）。演算処理装置１１は、リスク配分計算手段１０２として機能し、読み込んだ統計データに基づいて、各資産毎のリスク配分関係と、それに対応する最大期待リターンとを計算し（ステップ２０２）、メモリ１２上に計算結果を格納する。リスク配分関係表示手段１０３は、メモリ１２上に格納された計算済みの各リスク配分と最大期待リターンの関係を、図９に示すような多次元リターンマップとして画面に表示するための整理を行い、得られた結果を画面上に表示させる（ステップ２０３）。リスク配分関係選択手段１０４は、マップ上に表示されたリスク配分／リターン関係の内の一つまたは複数に対するユーザからの選択入力を、表示画面上に表示し、入力装置３１を介して行われる、表示画面に対応する入力を受け付ける（ステップ２０４）。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、前記選択入力が受け付けられると、リスク配分／リターン関係に対応したポートフォリオの情報を別の表示画面、例えば、図１０に示すような表示画面として出力する（ステップ２０５）。
【００２９】
このように、本実施形態によれば、リスク配分関係と最大期待リターンとが示されるため、ユーザは、自ら取り得るリスクに対応して期待されるリターンの大きさを、種々のリスク関係について知ることが可能となる。そのため、これまで、明瞭でなかったリスク・リターンの関係についての全体的な見通しが、ユーザに明瞭に提供されることとなる。また、詳細なポートフォリオ情報を、それぞれのリスク配分関係から、簡単な操作で表示させることができる。従って、ユーザは、リスク／リターン関係についての全体的な見通しのみならず、詳細な情報について芋提供されることとなる。従って、資産運用におけるリスク、リターンについての判断が容易に行える。
【００３０】
次に、本発明の第２の実施形態について説明する。本発明の第２の実施形態では、ポートフォリオ情報出力手段１０５に出力される情報として、資産価値の推移情報を含ませることができる。本実施形態の構成例を図３に示す。
【００３１】
本実施形態の資産運用管理装置は、図１に示す資産運用管理支援装置に、運用の推移を示す機能と、運用計画変更を行う機能とを追加したものである。すなわち、本実施形態の資産運用管理支援装置は、図１に示す資産運用管理処理と同様に、計算機１０上に構成される。本実施形態の資産運用管理装置は、図３に示すように、それが実現する基本的な機能として、データベース３１１、演算処理手段３１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）３１３を有する。データベース３１１、演算処理手段３１２、および、グラフィカル・ユーザ・インタフェース（ＧＵＩ）３１３は、それぞれ機能が追加された点を除けば、第１の実施形態のデータベース１１１、演算処理手段１１２、および、ＧＵＩ１１３と同様である。一方、ハードウェア資源としては、図２６に示す情報処理装置を用いることができる。情報処理装置との関係は、第１の実施形態と同様であるので、説明を省略する。
【００３２】
データベース３１１は、図１に示す統計データ格納手段１０１に対応する統計データ格納手段３０１と、運用計画変更ルール格納手段３０６とを有する。運用計画変更ルール格納手段３０６は、記憶装置２０に、ユーザが入力したシミュレーション期間と運用計画変更ルールを格納する。演算処理手段３１２は、図１に示すリスク配分計算手段１０２に対応するリスク配分計算手段３０２と、資産価値シミュレーション手段３０８とを有する。資産価値シミュレーション手段３０８は、ユーザが選択したポートフォリオの資産価値推移を、運用計画変更ルール格納手段３０６に格納された条件に従って計算し、結果を表示装置３２に表示する。また、ＧＵＩ３１３は、図１に示すリスク関係表示手段１０３に対応するリスク関係表示手段３０３と、図１に示すリスク配分関係選択手段１０４に対応するリスク配分関係選択手段３０４と、図１に示すポートフォーリオ情報出力手段１０５に対応するポートフォーリオ情報出力手段３０５と、運用計画変更ルール入力手段３０７とを有する。運用計画変更ルール入力手段３０７は、表示装置３２画面上の表示に対応して、ユーザが入力装置３１により行う、シミュレーション期間と運用計画変更ルールの入力を受け付ける。これらの手段は、プログラムを演算処理装置１１が実行することにより実現される。
【００３３】
図３の資産運用管理支援装置の各手段が実行する処理手順を図４に示す。これらの処理は、前述した第１の実施形態と同様に、計算機１０において、演算処理装置１１がメモリ１２にロードされるプログラムを実行することにより実現される。演算処理装置１１は、前述した図２に示すステップ４０１から４０５の各処理を実行する。これらのステップ４０１から４０５の各処理は、図２に示すステップステップ２０１から２０５と同じである。従って、これらのステップにおける処理ついては説明を省略する。本実施形態では、さらに、ステップ４０６から４０８を実行する。
【００３４】
演算処理装置１１は、運用計画変更ルール入力手段３０７として機能し、表示装置３２および入力装置３１により、表示装置３２の画面表示に対応してポートフォリオの変更条件などの、運用計画変更ルールについての入力を受け付ける。受け付けた運用計画変更ルールは、運用計画変更ルール格納手段３０６により記憶装置２０に格納される（ステップ４０６）。
【００３５】
リスク配分関係選択手段３０４は、ユーザによる選択を受け付ける（ステップ４０４）。ポートフォリオ情報出力手段３０５は、選択された事項に対応して、ポートフォリオ情報の表示を行う。例えば、後述する図１０及び図１１に示すような画面を表示装置３２に表示させる（ステップ４０５）。表示されたポートフォリオに対して、資産価値シミュレーション手段３０８は、設定された期間に対して上記運用計画変更ルールに従った運用がなされた場合のポートフォリオ資産価値のシミュレーションを実行する（ステップ４０７）。ポートフォリオ情報出力手段３０５は、シミュレーションの結果について、例えば、図１２に示すように、そのポートフォリオ資産価値の推移状態として表示する（ステップ４０８）。
【００３６】
このように、本実施形態によれば、第１の実施形態と同様に、ユーザに対して資産運用管理を支援することができる。また、運用計画変更ルールの入力が可能となるため、運用の仕方を変えて、その結果を見ることが可能となる。
【００３７】
次に、前述した第１の実施形態および第２の実施形態の資産運用管理装置について、および、資産運用管理方法について、さらに具体的に説明する。
【００３８】
本実施形態において、図１に示す各手段が実行する具体的な処理手順を図５に示す。本図は、図２に示した処理手順において、ステップ２０１で読み込む統計データを具体的にベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動に対する統計データとし、ステップ２で計算するリスク配分関係と最大期待リターンをベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリスク配分関係と最大期待リターンに定めた処理手順の例である。本図に示す処理の目的は、ベンチマーク資産への投資比率の決定と、各資産の運用の詳細な方法、即ち、各資産毎にどのアクティブ運用者にどのような資金と条件で運用をさせるかを決定することである。
【００３９】
図５において、リスク配分計算手段１０２は、統計データ格納手段１０１からベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動に対する統計データをメモリ１２に読み込む（ステップ５０１）。リスク配分計算手段１０２は、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリスク配分と対応する最大期待リターンを計算する（ステップ５０２）。この計算は次のように行う。
【００４０】
ポートフォリオの期待リターンとリスクの計算モデルを（１）式に示す。
【００４１】
【数１】
【数２】
（１）式のＲはポートフォリオの期待リターン値を、ｗbはベンチマーク資産の投資比率列ベクトルを、ｗ α は各アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルを、ｒは各ベンチマーク資産の期待リターン行ベクトルを、αは各アクティブ運用資産の期待アクティブ・リターン行ベクトルを各々表す。ここで、ｒおよびαを構成する各ベンチマーク資産の期待リターンおよび各アクティブ運用資産の期待アクティブ・リターンは、例えば、統計データの平均値とすることができる。このほかに、例えば、ビルディングブロック法やブラック−リッターマン法などの金融工学モデルに基づいて計算された推定値を用いることもできる。
【００４４】
また、（２ａ）式のσｔｏｔａｌはポートフォリオのトータルリスクを、Σｂは図７に示すベンチマーク・リターンの分散共分散行列を示す。（２ｂ）式のσ α はポートフォリオのトータルアクティブリスクを、Σ α は図８に示すアクティブ・リターンの分散共分散行列を各々表す。
【００４５】
ステップ５０２における最大期待リターンの計算は、例えば、（２ａ）式および（２ｂ）式のリスクをあらかじめ指定した制約条件として、（１）式のＲを最大化することによりなされる。ここで、期待リターンＲを最大化するということは、Ｒが最大となる投資比率ベクトルを決定することに等しい。しかしながら、（２ａ）式および（２ｂ）式を制約条件として（１）式のＲを最大化することは、解析的には困難である。そこで、ステップ５０２では、まず、（２ａ）式および（２ｂ）式のトータルリスクを最小化する計算を複数回実行する。得られた、リスク配分関係と最大リターンとを網羅する解の情報を、計算機１０のメモリ１２上に蓄積する。その計算結果を基に、（３ａ）式および（３ｂ）式の制約条件に適合する最大期待リターンを探索する。得られた最大期待リターンを、各リスク配分に対応させてメモリ１２上に記憶する。
【００４６】
リスク配分関係表示手段１０３は、計算された各リスク配分と最大期待リターンの関係を、予め定めた表形式で、リターンマップ上に表示させる（ステップ５０３）。ここで、表形式でマップを形成するプログラムとしては、本実施形態固有のプログラムである必要はない。汎用の表計算プログラムを用いてもよい。
【００４７】
ここで、リターンマップの一例を図９に示す。図９に示すリターンマップ９００は、多次元マップの例である。ここでは、リスク配分関係として［トータルリスクσtotal −アクティブリスクσ α −期待最大リターン］の組み合わせについて表示している。このリターンマップ９００は、アクティブリスクとトータルリスクとにリスクとに配分されるリスク配分に応じて期待される最大リターンがどのような値となるかを示す。本実施形態では、表形式で一覧表示する構成となっている。もちろん、表示画面の大きさとの関係で、画面に一覧表示できない場合には、スクロール等により閲覧可能である。画面には、“リターンマップ”という名称９００ｔが付されている。
【００４８】
この表示のための処理は、リスク配分関係表示手段１０３により行われる。図９では、表形式により表示している。すなわち、マップの行方向（９０１）にトータルリスクが、列方向（９０２）にトータルアクティブリスクが配置される。それぞれの組み合わせに対応した最大期待リターンが、マップの要素（９０３）として、当該列と行の交差するセルに表示されている。いずれかの列を取ってみると、トータルリスクがある値に固定された状態での、アクティブリスクの大きさの変化に対応するリターンが示される。例えば、列９０４では、トータルリスク１０．００％の場合における、アクティブリスク０．０００％から１０．０００％間での範囲において取りうる値としてアクティブリスク０．０００％から８．５００％に対応するリターンの値が表示されている。
【００４９】
この図９によるリスク配分関係表示において、リスク配分関係選択手段１０４は、マップ上に表示されたリスク配分／リターン関係の内の一つまたは複数に対するユーザからの選択入力を受け付ける（ステップ５０４）。図９の例では、マップの中から、破線で示す１列（９０４）を選択している。この場合、一つのトータルリスクと複数の異なるトータルアクティブリスクのリスク配分関係と、各リスク配分関係に対応した最大期待リターンおよび対応するポートフォリオを選択したことになる。
【００５０】
選択入力を受け付けた場合には、ポートフォリオ情報出力手段１０５が、リスク配分／リターン関係に対応したポートフォリオの情報を出力する（ステップ５０５）。ポートフォリオ情報出力手段１０５は、前述した図９に示すリターンマップから、この表の任意の一列を選択して表示される詳細な情報を示す。図９に示す例では、トータルリスク１０．０００％の列９０４が選択されている。
【００５１】
ポートフォリオ情報の出力画面の例を図１０に示す。図１０に示すポートフォリオ情報出力画面１０００には、トータルリスクリスク配分とリターンとの関係を示す表１０１０と、トータルリスクを示すトータルリスク表示領域１０２０と、有効フロンティアを示す有効フロンティア表示領域１０３０と、資産の配分を示す資産配分領域１０４０と、ベンチマーク資産の詳細を示すベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産の詳細を示すアクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とが、表示装置３２の表示画面に配置されて表示される。また、画面には、“有効フロンティア”という名称１０００ｔが表されている。
【００５２】
トータルリスク表示領域１０２０には、図９で選択された１列（９０４）に対応した一つのトータルリスクの値、“１０．０００”が表示されている。表１０１０には、このトータルリスクに対応する、複数の異なるアクティブリスクのリスク配分関係に対し、１０１１に配分を特定する番号と、１０１２にアクティブリスクと、１０１３にベンチマークリスクと、１０１４に対応するリターンの値が表示されている。この例では、配分を特定する番号１から１８までにデータが表示されている。また、１０１１には、チェックボックス１０１１ａが表示されている。このチェックボックスに対する指示を受け付けると、有効フロンティアのグラフ中に該当するポイントＰ１の表示がなされると共に、ベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とに、対応する詳細なデータが表示される。
【００５３】
また、有効フロンティア表示領域１０３０には、横軸にアクティブリスク１０３１をとり、縦軸にリターン１０３２をとって、アクティブリスク／最大リターンの有効フロンティア１０３４を表示している。この有効フロンティア１０３４は、アクティブリスクと、最大期待リターンの関係を表している。有効フロンティア１０３４上の点は、それぞれ一つのポートフォリオに対応している。ここでは、リスク配分状態の選択の前提としてトータルリスクを一定に保ったポートフォリオを提供している。
【００５４】
資産配分領域１０４０には、各リスク配分ごとに、資産の含まれる割合（＝投資比率）を帯グラフ１０４４により表している。図では、ハッチングの付け方を変えて資産の割合示している。表示装置では、カラーにより区別するようにすることができる。なお、横軸はリスク配分の番号１０４１、縦軸は資産の配分率１０４２を示す。なお、右側に、資産の区別するための表記の凡例１０４３を示している。
【００５５】
資産詳細表示領域１０５０とアクティブ運用資産詳細表示領域１０６０とには、いずれかのチェックボックス１０１１ａに選択指示がなされた場合、選択されたリスク配分、すなわち、有効フロンティア１０３４上の点Ｐ１についての詳細データを表示する。すなわち、資産詳細表示領域１０５０には、そのベンチマーク資産への投資比率等１０５２を示す。具体的には、資産の種類１０５１に対応して、保有率、リスク、リターン、シャープレシオ、リスク寄与度についての数値を表示する。また、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０には、資産の種類１０６１に対応して、そのアクティブ運用資産への投資比率等１０６２を各々表示している。具体的には、保有率、リスク、リターン、情報比、リスク寄与度についての数値を表示する。
【００５６】
ここで、シャープレシオとは、リターンとリスクの比である。すなわち、そのリターンを得るためにどれだけのリスクを取るかを表す指標である。情報比とは、アクティブリターンとトラッキングエラー（アクティブリターンの標準偏差）との比である。これは、各運用者がベンチマークを上回るリターンを得るためにどれだけ余分なリスクを取るかを表す指標である。一般に、この値が高い運用者が優秀な運用者とされる。リスク寄与度とは、ポートフォリオ中の個別の資産や運用者のリスクが全体のリスクの中でどれだけ寄与しているかを表す値である。
【００５７】
さらに、図１１において、その点におけるアクティブ運用資産内の運用種別ごとの詳細情報１１００と、シミュレーション条件を設定するための表１１５０とを表示している。これらは、同一の画面に表示される。もちろん、別の画面としてもよい。
【００５８】
詳細情報１１００は、具体的には、アクティブリスクの割り当て１１１０として、資産１１１１とその運用を割当てているマネージャ１１１２ごとに、運用の仕様を示す情報１１２０を表している。すなわち、リスク配分１１２１、リスク寄与度１１２２、保有率１１２３、リスク感応度１１２４、ＩＲ１１２５およびポートフォリオのトータルアクティブリスクであるアクティブリスクの合計１１２６が表記されている。
【００５９】
シミュレーション条件を設定するための表１１５０は、期間１１５１と、統計データ更新期間１１５２と、ポートフォリオの組み替えを行うためのルール、すなわち、リバランス・ルール１１５３とに対するデータの入力箇所がある。図１１に示す例では、期間１１５１は、１９９５年２月１０日から１９９８年１０月１０日と設定されている。統計データ更新期間１１５２は、３ヶ月、日次の更新と設定されている。さらに、リバランス・ルールとして、リスク配分１１５３ａを（最適配分−０．２％）よりも大きいか（１１５３ｂ）、（最適配分＋０．２％）（１１５３ｃ）よりも小さい範囲に管理する、即ち、±０．２％以上ずれた場合にリバランスすると言う条件が設定されている。ここで、リバランスとは再度最適化計算を実行して最適なリスク配分のポートフォリオを作り直すことを意味している。
【００６０】
以上述べた計算、設定等に伴う数値は、メモリ１２に格納される。それらの数値はメモリ１２から読み出されて利用される。この点については後述する実施形態においても同様である。
【００６１】
次に、本発明の第２の実施形態の固有の機能について、さらに具体的に説明する。本実施形態の各手段が実行する処理手順を図６に示す。図６のステップ６０１〜ステップ６０５は、対応する図５のステップ５０１〜５０５と同じである。そこで、ここでは、本実施形態固有の処理について説明する。
【００６２】
運用計画変更ルール入力手段３０７は、ユーザから入力装置３１および表示装置３２による、ポートフォリオの変更条件などのルールの入力を受け付ける（ステップ６０６）。運用計画変更ルール格納手段３０６は、受け付けられた運用計画変更ルールを記憶装置２０に格納する（ステップ６０６）。例えば、本実施形態では、図１１に示すように、運用計画変更ルールは、ポートフォリオのアクティブ運用種別への最適リスク配分１１２１に対するリスク・リバランス・ルールとしている。つまり、図１１のリバランス・ルール１１５３が示すように、各アクティブ運用種別におけるアクティブリスク配分が、現時点での最適リスク配分から±０．２％ずれた場合に、再最適化計算を実行してリバランスを行うというルールを設定している。図１１では一例としてアクティブリスク配分にたいするリバランス・ルールを示しているが、それ以外にも、トータルリスクや、個別のアクティブ運用者のリスク管理など、ユーザーのポートフォリオ管理方針に応じて条件を設けリバランス・ルールとして設定することができる。
【００６３】
資産価値シミュレーション手段３０８は、ステップ６０４において選択され、ステップ６０５において表示されているポートフォリオに対して、運用計画変更ルール格納手段３０６に格納されている運用計画変更ルールに基づいて、ポートフォリオ資産価値の推移を計算する（ステップ６０７）。すなわち、図１１に示すシミュレーション条件（期間、統計データ更新期間、リバランス・ルール）に従って、仮に、上記運用計画変更ルールに従って運用されたとした場合のポートフォリオ資産価値の推移を計算する。
【００６４】
ポートフォリオ情報出力手段３０５は、ポートフォリオ資産価値の推移状態を表示装置３２に表示させる（ステップ６０８）。図１２に、その出力例を示す。
【００６５】
図１２では、ポートフォリオ資産価値の推移のグラフ１２３０と、最適リスク配分１２１０とを画面に表示している。この例では、同じ画面に表示している。グラフ１２３０は、横軸に時間の経過１２３１、縦軸に資産価値１２３２を取っている。グラフ１２３０には、ポートフォリオ資産価値の推移が折れ線１２３４により示される。そして、横軸の下方に三角形マーク１２３３が付してある。これは、前述したリバランス・ルールが適用されて、再計算が行われた時点を示す。最適リスク配分１２１０には、各アクティブ運用種別毎の、各リバランス時点での再計算後の最適リスク配分を表示している。すなわち、資産１２１１を割り当てたマネージャの種別１２１２と、それに対応するリスク配分１２２１とが表示される。リスク配分１２２１は、日付１２２１ａ、１２２１ｂが付される。なお、図１２の例では、二つの時点、即ち最適化時点１９９５年２月１０日と、最初のリバランス時点１９９５年６月１０日についてのみ示しているが、２回目以降のリバランス時のリスク配分について、一画面に入りきれないデータについては、スクロール等の技術を用いて表示させることができる。
【００６６】
このような構成とすることにより、作成したポートフォリオの運用成績をシミュレーションして価値の推移を可視化できる。また、リバランス・ルールの適用により、アクティブリスクの拡大が防ぎうる最適なリスク配分となるように、ポートフォリオを組み替えることが可能となる。すなわち、ユーザに対して、資産運用管理の支援が適切に行いうる。
【００６７】
前述した実施形態におけるリスク配分関係の計算ステップでは、他の指標に基づいて、リスク配分を計算することができる。その例を図２４に示す。図２４において、演算処理装置１１は、ベンチマーク資産とアクティブ運用資産のリターン変動および負債の金利変動に対する統計データを、記憶装置２０から読み込む（ステップ２４０１）。ベンチマーク資産配分による資産総額と負債総額の差であるポリシーサープラス変動リスクとアクティブ運用リスクの各組み合わせに対応する最大サープラス成長率を計算する（ステップ２４０２）。次に、リスク配分関係表示ステップでは、例えばトータルサープラス変動リスクとトータルアクティブリスクの組み合わせに対する最大サープラス成長率を多次元マップ上に表示する（ステップ２４０３）。この後、図５に示す場合と同様に、表示された関係に対するユーザからの選択入力を受け付ける（ステップ２４０４）。また、選択された関係を満たすベンチマーク資産配分をアクティブ運用資産配分を含むポートフォリオの情報を表示する（ステップ２４０５）。
【００６８】
ところで、（１）式、または、（２ａ）式、（２ｂ）式中のリスク指標σtotalとσ α は、ベンチマークリターンとアクティブリターンの標準偏差である。しかし、各リターンに対する変動シナリオを適当に設定したモンテカルロ・シミュレーション、および、目的関数の定式化の変更により、リスク指標として、ＶａＲ、Ｃ−ＶａＲ、ＥａＲ、ショートフォール確率、ＳａＲ、および、ファクターエクスポージャーのいずれかを用いて実施することもできる。
【００６９】
以上の各実施形態では、リスク配分関係として［トータルリスクσtotal −トータルアクティブリスクσ α −期待最大リターン］の組み合わせを例として取り上げている。本発明は、これに限られない。多次元マップの他の例について、図２１を参照して説明する。
【００７０】
ステップ５０２における最大期待リターンの計算に関わる３種類のリスクまたはリターン指標の任意の組み合わせを表示できる。そのために、画面上に、表示切り替え機能２１１０、２１２０および２１３０が設けられている。これらはいずれもプルダウンメニュー形式で、選択肢を選べる構成となっている。すなわち、表示切り替え機能２１１０によって行方向に表示する第１の指標を選択する。表示切り替え機能２１２０によって列方向に表示する第２の指標を選択する。また、表示切り替え機能２１３０によって表示する要素部分２１０３に表示する第３の指標を選択する。ここで、要素部分２１０３に表示する第３の指標は、行方向および列方向の対応する第１および第２の指標の組み合わせに対応する計算結果が表示される。
【００７１】
また、前述した実施形態におけるポートフォリオ情報出力画面の別の実施例を、図２２に示すポートフォリオ情報出力画面２２００には、トータルリスクリスク配分とリターンとの関係を示す表２２１０と、トータルリスクを示すトータルリスク表示領域２２２０と、有効フロンティアを示す有効フロンティア表示領域２２３０と、資産の配分を示す資産配分領域２２４０と、ベンチマーク資産の詳細を示すベンチマーク資産詳細表示領域２２５０と、アクティブ運用資産の詳細を示すアクティブ運用資産詳細表示領域２２６０とが、表示装置３２の表示画面に配置されて表示される。また、画面には、“有効フロンティア”という名称２２００ｔが表されている。この構成は、基本的には、前述した図１０に示す、表１０１０と、トータルリスク表示領域１０２０と、有効フロンティア表示領域１０３０と、資産配分領域１０４０と、ベンチマーク資産詳細表示領域１０５０と、アクティブ運用資産詳細表示領域１０６０と対応している。
【００７２】
有効フロンティア表示領域１０３０において、この例では、異なるポートフォリオのリスク／リターン関係を比較表示したものである。すなわち、凡例２２３３に示されるように、二つの異なるトータルリスクに対応して、二つの有効フロンティア２２３４と２２３５とが表示されている。また、点Ｐ２は、比較すべきポートフォリオのアクティブリスクに対するリターンを示している。このように本実施例では、ユーザ入力による任意のリスク配分関係または別の条件で計算したリスク配分関係を一つないし複数表示して比較することができる。
【００７３】
資産価値シミュレーション結果出力手段による出力画面の他の例について、図２３を参照して説明する。図２３において、ポートフォリオ資産価値の推移のグラフ２３３０と、運用種別ごとの最適リスク配分２３１０とを画面に表示している。この例では、同じ画面に表示している。グラフ２３３０は、横軸に時間の経過２３３１、縦軸に資産価値２３３２を取っている。そして、横軸の下方に三角形マーク２３３３が付してある。これは、前述したリバランス・ルールが適用されて、再計算が行われた時点を示す。本例では、資産価値の推移を示す折れ線２２３４と２２３５とが示されている。これは、リスク配分が異なるポートフォリオの資産価値推移について表示し、比較できるようにしている。ここでは、折れ線２３３５は、例えば、ユーザが別途作成したポートフォリオ、ベンチマークとなるポートフォリオなど、比較ポートフォリオの資産価値の推移を表す。また、同じまたは異なるポートフォリオに対して異なる運用計画変更ルールに従ってリバランスした場合のポートフォリオ資産価値の推移を示してもよい。
【００７４】
最適リスク配分２３１０には、各アクティブ運用種別毎の、各リバランス時点での再計算後の最適リスク配分を表示している。すなわち、資産２３１１を割り当てたマネージャの種別２３１２と、それに対応するリスク配分２３２１とが表示される。リスク配分２３２１は、日付２３２１ａ、２３２１ｂが付される。なお、図２３の例では、図１２に示す例と同様に、他の日付のデータをスクロールによって見ることが可能である。
【００７５】
このような構成とすることにより、リスク配分の異なるポートフォリオや、同じポートフォリオに対して異なる運用計画変更ルールを適用した場合の運用成績を比較することが可能となり、ユーザーに対してリスク配分関係の選択や、運用計画変更ルールの設定支援をより適切に行いうる。
【００７６】
次に、本発明の第３の実施形態について説明する。本発明は、ネットワーク上で装置を構成することによって、資産運用管理支援を行うことができる。例えば、図３の装置構成を、ネットワークＮＷに接続される複数の情報処理装置により、資産運用管理支援サービスを行うこともできる。図１３にその一例を示す。
【００７７】
図１３に示す装置は、統計データ格納手段１３０１と、運用計画変更ルール格納手段１３０６と、資産価値計算手段１３０８ａと、リスク配分関係計算手段１３０３ａと、ポートフォリオ情報出力手段１３０５と、価値推移データ表示手段１３０８ｂと、関係データ表示手段１３０３ｂと、運用計画変更ルール入力手段１３０７と、リスク配分関係選択手段１３０４とを有する。
【００７８】
図１３に示す資産運用管理支援装置について、図３に示す装置と対比すると、次の対応関係にある。すなわち、統計データ格納手段３０１は統計データ格納手段１３０１と、運用計画変更ルール格納手段３０６は運用計画変更ルール格納手段１３０６と対応する。また、ポートフォリオ情報出力手段３０５はポートフォリオ情報出力手段１３０５と、運用計画変更ルール入力手段３０７は運用計画変更ルール入力手段１３０７と、リスク配分関係選択手段３０４はリスク配分関係選択手段１３０４と対応する。リスク配分関係表示手段３０３はリスク配分関係計算手段１３０３ａと関係データ表示手段１３０３ｂで、資産価値シミュレーション手段３０８は資産価値計算手段１３０８ａと価値推移データ表示手段１３０８ｂで各々構成されている。
【００７９】
各手段を、例えばデータベース１３１１と、演算装置１３１２とインターフェース１３１３の３つの装置に実装して、インターネット等、適当なネットワークＮＷ上に配置する。これにより、リスク配分関係計算手段１３０３ａが計算した関係データをネットワークＮＷ上に伝送して、関係データ表示手段１３０３ｂにより表示させることができる。また、資産価値計算手段１３０８ａが計算した価値推移データを、ネットワークＮＷ上に伝送して、価値推移データ表示手段１３０８ｂにより表示させることができる。
【００８０】
次に、前述した各実施形態に機能を追加した実施形態について説明する。以下に述べる実施形態では、図１に示す装置に機能を追加する形で説明するが、実質的に、図３に示す装置、図１３に示す装置にも適用することができる。
【００８１】
本発明の第４の実施形態について、図１４を参照して説明する。本実施形態は、図１に示す資産運用管理支援装置に、統計データ分析表示手段１４１１、および、資産候補選択手段１４１２を追加したものである。本発明の資産管理運用支援装置は、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを分析表示し、その結果に基づいてリスク配分計算手段１４０２においてリスクを配分する候補となる資産を選択入力することができる。
【００８２】
図１４に示すように、本実施形態に係る資産運用管理支援装置は、統計データ格納手段１４０１と、統計データ分析表示手段１４１１と、資産候補選択手段１４１２と、リスク配分計算手段１４０２と、リスク配分関係表示手段１４０３と、リスク配分関係選択手段１４０４と、ポートフォリオ情報出力手段１４０５とを有する。
【００８３】
図１４の装置が実行する処理手順を図１５に示す。符号１５０１〜１５０５の各手順は、図１の符号１０１〜１０５に対応し、符号１４０１〜１４０５の各手段が処理する手順すなわち図１５のステップ１５０１〜ステップ１５０５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【００８４】
統計データ分析表示手段１４１１は、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを、種々の角度から分析・順位付けして一覧表示する（ステップ１５０６）。資産候補選択手段１４１２は、選択入力を受け付けて、リスク配分計算手段１４０２に渡す（ステップ１５０７）。ステップ１５０６における分析とは、例えば、アクティブ運用の候補となる複数のアクティブ運用者の期待リターン、ＴＥ、ＩＲ、運用者相互の相関係数、共通する指標との相関係数を算出することである。ステップ１５０７における表示とは、例えば、分析結果である各種指標の大きい順、あるいは小さい順、あるいは絶対値の小さい順に順位付けして一覧表示することである。
【００８５】
図１６に統計データ分析表示の例を示す。１６０１は分析対象の資産、１６０２はその資産のベンチマークである。１６１１、１６１２、１６１３、１６１４は、分析に用いる共通のインデックス１６１０である。共通の指標としては、例えば、スタイルインデックスなどをユーザが選択できる。これらは、いずれもプルダウンメニュー形式で用意されている。
【００８６】
また、図１６に示す表示例では、年率平均αリターン（対ベンチマーク）１６２０と、４つの表示欄１６３０−１６６０が設けられている。年率平均αリターン（対ベンチマーク）１６２０では、“年率平均αリターン（対ベンチマーク）”というタイトル表示部１６２１が設けられている。この部分では、マネージャ名１６２３と、それに対する平均αリターンを示す値１６２４とが、順位１６２２と共に表示されている。４つの表示欄では、それぞれ、プルダウンメニューで選ばれた指標等についての表示が行われる。すなわち、ユーザはステップ１５０６における分析結果の中から任意の分析結果を選択して、一覧表示を指示することができる。図１６の例では、トラッキングエラー（昇順）１６３０と、インデックス１との相関（順相関）１６４０と、インデックス２との相関（順相関）１６５０と、マネージャ間相関（順相関）１６６０とが表示されている。いずれも、マネージャ名と、選択した指標に対応するそれぞれの値と、順位とが示される。ユーザはこの分析結果に基づいて資産の候補を選択し、リスク配分計算手段１４０２の入力とする。
【００８７】
このように、本実施形態によれば、統計データ分析表示手段１４１１、および、資産候補選択手段１４１２を追加したことにより、統計データ格納手段１４０１に格納されたデータを分析表示し、その結果に基づいてリスク配分計算手段１４０２においてリスクを配分する候補となる資産を選択入力することが可能となる。
【００８８】
なお、本実施形態は、図１に示す装置との組合せに限らず、図３、図１３の装置に適用することもできる。
【００８９】
本発明の第５の実施形態について説明する。本実施形態は、リスクを配分する資産の保有率に対して、ユーザが任意に制約条件を設けることができる例である。その装置構成例を図１７に示す。本装置構成例は、図１に示す装置構成に対応する、統計データ格納手段１７０１と、リスク配分計算手段１７０２と、リスク配分関係表示手段１７０３と、リスク配分関係選択手段１７０４とを有し、これに制約条件入力手段１７０６が追加されたものである。図１７の装置における各手段１７０１〜１７０５は、図１に示す手段１０１〜１０５に対応する。
【００９０】
図１７の装置が実行する処理手順を図１８に示す。手段１７０１〜１７０５が処理する手順、すなわち、図１８のステップ１８０１〜ステップ１８０５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【００９１】
制約条件入力手段１７０６は、リスクを配分する資産の保有率に対して任意の制約条件の入力を受け付け（ステップ１８０６）、リスク配分計算手段１７０２にその制約を反映させる。制約条件の例を（３ａ）式および（３ｂ）式から（５）式に示す。（３ａ）式および（３ｂ）式は、リスクを配分する各資産への投資し比率の上限または下限制約の例である。（３ａ）式および（３ｂ）式のｗbiは各ベンチマーク資産への投資比率を、ｗα jは各アクティブ運用資産への投資比率を、Ｄbi_Lowは各ベンチマーク資産への投資比率の下限値を、Ｄbi_Upは各ベンチマーク資産への投資比率の上限値を、Ｄα j_Lowは各アクティブ運用資産への投資比率の下限値を、Ｄα j_Upは各アクティブ運用資産への投資比率の上限値を、それぞれ表す。各資産への投資は、各々の資産の投資比率の下限値と上限値の範囲内で実施される。
【００９２】
（４）式は、リスクを配分する各資産への投資比率の相互関係に対する制約式の例である。（４）式のｗbはベンチマーク資産の投資比率列ベクトルを、ｗ α は各アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルを、Ｃbはベンチマーク資産の投資比率の係数ベクトルを、Ｃ α は各アクティブ運用資産への投資比率の係数ベクトルを、Ｃ0は定数項を表す。各資産への投資は、（４）式に示すような各資産への投資比率の１次の線形結合の等式または不等式を満たすように実施される。（５）式は、資産を配分した結果であるポートフォリオと特定の指標との相関係数に対する制約の例である。（５）式のρPortfolio 、 Indexはポートフォリオと特定の指標との相関係数、ρLowは相関係数の下限値、ρUpは相関係数の上限値を表す。
【００９３】
【数３】
【数４】
【数５】
次に、本発明の第６の実施形態について説明する。本実施形態は、投資の対象となる資産およびアクティブ運用者に配分する金額の変更に対するコストを考慮して配分を実施できる。その装置構成例を図２５に示す。
【００９７】
本実施形態の装置は、図１に示す装置構成例に、金額変更コストデータ格納手段２５１５が追加されたものである。図２５の装置が実行する処理手順は図２に示すとおりである。ステップ２０１では統計データ格納手段２５０１から各資産の価格変動の統計データを、金額変更コストデータ格納手段２５１５から運用する金額の変更に対するコストを読み込む。ステップ２０２で計算される最大期待リターンは、運用による資産の変化量から金額の変更に対するコストを差し引いた値（コスト調整後リターン）として計算される。
【００９８】
次に、本発明の第７の実施形態について説明する。本実施形態は、リスクを配分する各資産の期待リターンの計算方法を選択することができる。その装置構成例を図１９に示す。本装置構成例は図１に示す前述の装置構成例に、リターン計算方法選択手段１９１３と推定リターン計算手段１９１４とが追加されたものである。
【００９９】
図１９の装置が実行する処理手順を図２０に示す。符号１９０１〜１９０５の各手段は、図１の符号１０１〜１０５に対応し、符号１９０１〜１９０５の各手段が処理する手順、すなわち、図２０のステップ２００１〜ステップ２００５は、対応する図２のステップ２０１〜２０５と同じである。
【０１００】
リターン計算方法選択手段１９１３は、リスクを配分する資産の期待リターンの計算方法についてのユーザによる選択を受け付ける（ステップ２００６）。推定リターン計算が選択された場合には、推定リターン計算手段１９１４は、例えば、ビルディングブロック法、ブラック−リッターマン法などの金融工学モデルに基づいた推定リターンを計算して、リスク配分計算手段１９０２に渡す（ステップ２００７）。推定リターン計算を選択しない場合には、統計データに基づいて算出した平均期待リターンが用いられる。
【０１０１】
以上に述べたように、本発明は、資産運用管理に際し、運用者に対して、種々の資産種別に対して、リスクの取り方を変えることに対する期待しうる最大リターンを示すことができる。従って、リスク／リターンの関係が見通しをよくすることができ、ポートフォリオの組み替え等の検討に、役立つといえる。以下、前述した実施形態による作用効果について述べる。
【０１０２】
前述のように分散共分散モデルでは、最適な投資比率を決定するために、自分のリスク許容度の数値（所望のリスク／リターン関係）を事前に把握または適切に設定しておく必要がある。しかし、それは一般に容易ではない。これに対して、本は罪では、リスク配分関係表示手段によりリスク配分関係を網羅的に概観することによって、また、リスク配分関係選択手段によりリスク／リターン関係の候補を選択し詳細情報を提供することによって、さらに資産価値シミュレーション手段がその候補の価値評価を提供することによって、上記所望のリスク／リターン関係を適切に設定することを効率的に支援できる。
【０１０３】
また、前述のように、アセット・アロケーションでベンチマーク資産に対して資産配分を実施することと、資産配分後にアクティブ運用への投資比率を配分することは、相互にリスク／リターンの関係に影響を及ぼす。従って、従来のように、これを段階的に行った場合、両者の関係を考慮した最適運用計画を作成するための反復・調整の過程において、リスク／リターン間の統一的なイメージを形成しにくい。これに対し、リスク配分関係表示手段によりベンチマーク資産配分によるリスクまたはそれを含むトータルリスクと、その内のアクティブ・リスクを指定して最大期待リターンを計算することにより、ベンチマーク資産配分とアクティブ運用資産配分を同時に行うことができる。これにより、許容リスクの範囲内での最適配分という観点から統一的なイメージを容易に描くことができる。
【０１０４】
また前述のように、資産運用の委託先を選択する実務においては、運用委託先の候補となる運用受託機関は数十〜数百に上り、これらすべての運用受託期間の組み合わせを評価・検討して投資比率を決定することは実務上現実的でない。しかし、個々の運用受託機関の運用成績のみに基づいて候補の数を低減することは、複数の運用受託機関の組み合わせによるリスク分散効果を損なう危険性がある。これに対し、前述した実施形態によれば、あらかじめ候補となる資産の運用成績を分析してその結果に基づいてリスク配分する運用者の候補を選択することにより、効率良く、且つ、ポートフォリオの特性を損なうことなく資産配分を実施することを支援できる。
【０１０５】
さらに、リスク配分関係選択手段によるリスク／リターン関係の候補の選択、および資産価値シミュレーション手段によるリスク配分によるリバランス・シミュレーションにより、従来の投資金額配分によるシミュレーションのみによるポートフォリオ評価に比して、多方面（例えばリスク配分と投資配分）から効果的に運用計画を作成することが可能となる。
【０１０６】
本発明の特徴の一部を纏めて列挙すると次のようになる。
【０１０７】
１．資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分とリターンとの関係であるリスク配分関係を複数表示するリスク配分関係表示手段と、前記リスク配分関係の一つまたは複数を選択する入力を受け付けるリスク配分関係選択手段と、選択したリスク配分関係に基づきポートフォリオ情報を出力するポートフォリオ情報出力手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１０８】
２．上記１．において、入力された運用計画変更ルールを格納する運用計画変更ルール格納手段と、前記運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーション手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１０９】
３．上記１．において、前記リスク配分関係表示手段は、少なくともベンチマーク資産の資産配分の決定と、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分の決定に依存するベンチマーク・リスク配分とアクティブ・リスク配分およびリターンとの関係を多次元で表示することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１１０】
４．上記２．において、前記資産価値シミュレーション手段は、リスク配分関係選択手段からユーザが選択したリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、運用計画変更ルールは、実運用した場合におけるリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールであり、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１１１】
５．資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定するステップ、および各資産の運用の詳細な方法を決定するステップを含む資産運用管理方法であって、前者の決定と後者の決定に依存する両者のリスク配分関係と各関係におけるリターンを計算するステップと、各リスク配分とリターンの関係を多次元マップ上に表示するステップと、し、表示された関係の一つまたは複数を選択させるステップとを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１１２】
６．上記５．において、選択されたリスク配分関係を満たす運用計画に対し、そのリスク配分関係と実際との相違に従った運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１３】
７．上記５．において、前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前者の決定と後者の決定に依存するベンチマークリスク配分とアクティブリスク配分およびリターンを計算するステップと、各リスク配分とリターンの関係を多次元マップ上に表示するステップと、表示された関係の一つまたは複数を選択させるステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１４】
８．上記６．において、選択されたリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、実運用に伴うリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１５】
９．上記７．において、選択されたリスク配分関係を満たすベンチマーク資産配分計画とアクティブ運用資産配分計画に対し、実運用に伴うリスク配分関係の変化に基づく運用計画変更ルールを入力するステップと、その運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を提示するステップとを有する資産運用管理支援方法。
【０１１６】
１０．上記１．において、リスク配分関係表示手段はリスク配分関係計算手段と関係データ表示手段を有し、資産価値シミュレーション手段は資産価値計算手段と価値推移データ表示手段を有し、また各手段の一つ又は複数が、それぞれネットワークにより結ばれた複数の電子計算機により構成され、リスク配分関係計算手段が計算した関係データをネットワーク上に伝送して関係データ表示手段から表示させ、資産価値計算手段が計算した価値推移データをネットワーク上に伝送して価値推移データ表示手段から表示させるようにした資産運用管理支援装置。
【０１１７】
１１．上記２．において、リスク配分関係表示手段はリスク配分関係計算手段と関係データ表示手段を有し、資産価値シミュレーション手段は資産価値計算手段と価値推移データ表示手段を有し、また各手段の一つ又は複数が、それぞれネットワークにより結ばれた複数の情報処理装置により構成され、リスク配分関係計算手段が計算した関係データをネットワーク上に伝送して関係データ表示手段から表示させ、資産価値計算手段が計算した価値推移データをネットワーク上に伝送して価値推移データ表示手段から表示させるようにした資産運用管理支援装置。
【０１１８】
１２．上記５．において、リスク配分状態を表す指標として、各資産種が個別に保有するリスク割当量または加算してポートフォリオ全体のトータルリスクとなる各資産種のリスク寄与度を用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１１９】
１３．上記１２．において、リスクを表す指標として、リターン変動または資産価値変動の標準偏差またはＶａＲまたはＣ−ＶａＲまたはＥａＲまたはショートフォール確率を用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１２０】
１４．上記５．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
【０１２１】
１５．上記６．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
【０１２２】
１６．上記５．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
【０１２３】
１７．上記６．の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
【０１２４】
１８．上記１．において前者の決定と後者の決定が、ベンチマーク資産の資産配分を決定することと、各ベンチマーク資産中のアクティブ運用資産への配分を決定することである場合に、前記アクティブ運用資産の候補となる複数のアクティブ運用資産の運用成績を分析して一覧表示する手段と、前記アクティブ運用資産への配分先を選択してリスク配分計算手段の入力情報とする手段を有する資産運用管理支援装置。
【０１２５】
１９．上記１．において前者および後者の配分に関する制約条件の入力を受け付ける制約条件入力手段を有する資産運用管理支援装置。
【０１２６】
２０．上記１．においてリターンを計算するステップで用いるベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の期待リターン値の計算方法を選択する手段と、前記ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産の実際の運用成績からを元に金融モデルを用いて推定期待リターンを算出する手段とを有する資産運用管理支援装置。
【０１２７】
２１．上記１．において金額の変更に対するコストのデータを格納する手段を有し、リターンは前記金額の変更に対するコストを差し引いた後の収益であることを特徴とする資産運用管理支援方法。
【０１２８】
２２．上記１．において前記リスク配分関係表示手段は、少なくとも２種類以上の前記リスク配分またはリターン指標と、それらの組み合わせに対応する少なくとも１種類以上の前記リスク配分またはリターン指標の関係を多次元で表示し、前記多次元表示するリスク配分またはリターン指標の組み合わせの切り替え機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１２９】
２３．上記１．において前記リスク配分関係表示手段は、ユーザ入力による任意のリスク配分関係または別の条件で計算したリスク配分関係を比較表示する機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１３０】
２４．上記４．において、前記資産価値シミュレーション手段は、ユーザ入力による任意の別の資産配分計画または任意の別の運用計画変更ルールに基づいてリバランスした場合の資産価値推移を比較表示する機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
【０１３１】
２５．上記５．において後者の配分の候補となるアクティブ運用資産の運用成績を分析表示するステップと、分析結果の基づいて候補を選択して配分比率を決定するステップに入力するステップからなることを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３２】
２６．上記５．において前者および後者の配分に関する制約条件の入力を受け付ける制約条件入力ステップを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３３】
２７．上記５．においてリターンの計算方法を選択するステップと、推定リターンを計算するステップを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３４】
２８．上記５．においてリターンは資産総額と負債総額の差の変化率であって、配分されるリスクは前記リターンの変動リスクを含むことを特徴とした資産運用管理支援方法。
【０１３５】
【発明の効果】
本発明によれば、資産運用管理において、資産の種類とその投資比率を決定すること、および各資産の運用の詳細な方法を決定することを、両者によるリスク配分関係の変化を考慮しながら効率的に決定することができる。
【図面の簡単な説明】
【図１】 本発明を実施するための装置構成例を示すブロック図。
【図２】 図１の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図３】 資産価値シミュレーション手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図４】 図３の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図５】 図２のフローチャートをより具体化した示すフローチャート。
【図６】 図４のふとーチャートをより具体化して示すふとーチャート。
【図７】 ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データの例を模式的に示す説明図。
【図８】 アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データの例を模式的に示す説明図。
【図９】 リスク配分関係表示手段による多次元マップの表示例を示す説明図。
【図１０】 ポートフォリオ情報表示手段によるポートフォリオ情報の表示例を示す説明図。
【図１１】 ポートフォリオ情報表示および運用計画変更ルール入力の例を示す説明図。
【図１２】 資産価値シミュレーション手段で計算された資産価値推移結果の表示例を示す説明図。
【図１３】 本発明をネットワーク上で実施する場合の装置構成例を示すブロック図。
【図１４】 統計データ分析手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図１５】 図１４の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図１６】 統計データ分析表示例を示す説明図。
【図１７】 制約条件入力分析手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図１８】 図１７の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図１９】 推定リターン計算手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図２０】 図１９の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図２１】 リスク配分関係表示手段による多次元マップの表示例を示す説明図。
【図２２】 ポートフォリオ情報表示手段によるポートフォリオ情報の比較表示例を示す説明図。
【図２３】 資産価値シミュレーション手段で計算された資産価値推移結果の比較表示例を示す説明図。
【図２４】 リターンを資産総額と負債総額の差の変化率とした場合に対する、図１の各手段が実行する処理手順を示すフローチャート。
【図２５】 コストデータ格納手段を含む実施例に対する装置構成を示すブロック図。
【図２６】 本発明に係る資産運用管理の支援に用いられる情報処理装置のハードウェアシステムの一例を示すブロック図。
【符号の説明】
１０…計算機、１１…演算処理装置、１２…メモリ、２０…記憶装置、３０…ユーザインタフェース。３１…入力装置、３２…表示装置、３３…印刷装置、４０…通信制御装置、１０１…統計データ格納手段、１０２…リスク配分計算手段、１０３…リスク配分関係表示手段、１０４…リスク配分関係選択手段、１０５…ポートフォリオ情報出力手段、１１１…データベース、１１２…演算処理手段、１１３…グラフィカル・ユーザ・インターフェース（ＧＵＩ）。
Claims (18)
- 入力装置および表示装置と、プログラムおよびデータを格納する記憶装置と、計算機とを備え、前記計算機が前記プログラムを実行することにより、ポートフォリオに組み入れる、ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産のそれぞれについての投資比率を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、
前記計算機は、
前記記憶装置に、ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データとして、ベンチマーク資産のリターン時系列間の分散共分散行列Σ b 、および、アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データとして、アクティブ運用資産のリターン時系列間の分散共分散行列Σ α を格納する手段と、
前記分散共分散行列Σ b および前記分散共分散行列Σ α を前記記憶装置から読み出す手段と、
ベンチマーク資産の投資比率列ベクトルをｗ b 、アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルをｗ α 、予め計算された、ベンチマーク資産の期待リターン行ベクトルをｒ、および、予め計算された、アクティブ運用資産の期待アクティブリターン行ベクトルをαとして、
前記得られた解情報に含まれる前記リスク配分関係を構成する（アクティブリスク、トータルリスク、期待リターン）についての複数の組み合わせを、アクティブリスクとトータルリスクとに配分されるリスク配分に応じて期待リターンがどのような値となるかを表形式で前記表示装置に表示させるリスク配分関係表示手段と、
前記表示されるリスク配分関係表示の中から、リスク配分関係の一つまたは複数についての選択入力を、前記入力装置を介して受け付けるリスク配分関係選択手段と、
前記選択されたリスク配分関係に基づき、当該リスク配分関係の期待リターンを実現する前記投資比率列ベクトルｗ b および投資比率列ベクトルｗ α により定まる資産配分を示す情報を含むポートフォリオ情報を出力するポートフォリオ情報出力手段と、を有し、
前記リスク配分計算手段は、
次の（２ａ）式および（２ｂ）式により表される、前記アクティブリスクσ α に関わる全アクティブリターンの分散σ α 2 と、前記トータルリスクσ total に関わる期待リターンの分散σ total 2 とを予め指定した制約条件とし、
- 請求項１において前記計算機は、
前記記憶装置に予め記憶されている、シミュレーション期間と、ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとを含むシミュレーション条件を、前記表示装置に表示させる手段と、
前記入力装置により行われる、前記表示されるシミュレーション条件の入力を受け付ける運用計画変更ルール入力手段と、
前記入力された運用計画変更ルールを、前記記憶装置に格納する運用計画変更ルール格納手段と、
前記格納された運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値のシミュレーションを行う資産価値シミュレーション手段と、をさらに有し、
前記ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとして、リスク配分の範囲が設定され、
前記資産価値シミュレーション手段は、
前記統計データに基づいて、前記選択されているポートフォリオに組み入れられているベンチマーク資産およびアクティブ運用資産による資産価値を、前記記憶装置に記憶されているシミュレーション条件に応じて計算し、
資産価値の計算に際して、リスク配分が前記シミュレーション条件において定められるリスク配分の範囲を外れた場合、前記リスク配分計算手段によりリスク配分関係を再計算し、
再計算されたリスク配分関係に基づいて、前記資産価値計算を行い、
前記ポートフォリオ情報出力手段は、計算された資産価値の推移、および、再計算された資産価値の推移を前記表示装置に表示させること、を特徴とする資産運用管理支援装置。 - 入力装置および表示装置と、プログラムおよびデータを格納する記憶装置と、計算機とを備える情報処理装置を用い、前記計算機が前記プログラムを実行することにより、ポートフォリオに組み入れる、ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産のそれぞれについての投資比率を決定することを含む資産運用管理を支援する方法であって、
前記記憶装置に、ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データとして、ベンチマーク資産のリターン時系列間の分散共分散行列Σ b 、および、アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データとして、アクティブ運用資産のリターン時系列間の分散共分散行列 Σ α を予め格納させておき、
前記計算機により、
前記分散共分散行列Σ b および前記分散共分散行列Σ α を前記記憶装置から読み出すステップと、
ベンチマーク資産の投資比率列ベクトルをｗ b 、アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルをｗ α 、予め計算された、ベンチマーク資産の期待リターン行ベクトルをｒ、および、予め計算された、アクティブ運用資産の期待アクティブリターン行ベクトルをαとして、
前記得られた解情報に含まれる前記リスク配分関係を構成する（アクティブリスク、トータルリスク、期待リターン）についての複数の組み合わせを、アクティブリスクとトータルリスクとに配分されるリスク配分に応じて期待リターンがどのような値となるかを表形式で前記表示装置に表示させるステップと、
前記表示されるリスク配分関係表示の中から、リスク配分関係の一つまたは複数についての選択入力を、前記入力装置を介して受け付けるステップと、
前記選択されたリスク配分関係に基づき、当該リスク配分関係の期待リターンを実現する前記投資比率列ベクトルｗ b および投資比率列ベクトルｗ α により定まる資産配分を示す情報を含むポートフォリオ情報を出力するステップと、を実行し、
前記リスク配分計算を行うステップでは、
次の（２ａ）式および（２ｂ）式により表される、前記アクティブリスクσ α に関わる全アクティブリターンの分散σ α 2 と、前記トータルリスクσ total に関わる期待リターンの分散σ total 2 とを予め指定した制約条件とし、
- 請求項３おいて、前記計算機により、
前記記憶装置に予め記憶されている、シミュレーション期間と、ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとを含むシミュレーション条件を、前記表示装置に表示させるステップと、
前記入力装置により行われる、前記表示されるシミュレーション条件の入力を受け付けるステップと、
前記入力された運用計画変更ルールを、前記記憶装置に格納するステップと、
前記格納された運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値シミュレーションを行うステップと、をさらに実行し、
前記ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとして、リスク配分の範囲が設定され、
前記資産価値シミュレーションを行うステップでは、
前記統計データに基づいて、前記選択されているポートフォリオに組み入れられているベンチマーク資産およびアクティブ運用資産による資産価値を、前記記憶装置に記憶されているシミュレーション条件に応じて計算し、
資産価値の計算に際して、リスク配分が前記シミュレーション条件において定められるリスク配分の範囲を外れた場合、リスク配分関係を再計算し、
再計算されたリスク配分関係に基づいて、前記資産価値計算を行い、
前記ポートフォリオ情報を出力するステップでは、前記計算された資産価値の推移、および、再計算された資産価値の推移を前記表示装置に表示させること、を特徴とする資産運用管理支援方法。 - データベースとして機能する第１の情報処理装置、演算装置として機能する第２の情報処理装置、および、第３の情報処理装置がネットワークを介して接続され、これらの情報処理装置により、ベンチマーク資産およびアクティブ運用資産のそれぞれについての投資比率を決定することを含む資産運用管理を支援する装置であって、
前記第１の情報処理装置は、
ベンチマーク資産の価値変動に対する統計データとして、ベンチマーク資産のリターン時系列間の分散共分散行列Σ b 、および、アクティブ運用資産の価値変動に対する統計データとして、アクティブ運用資産のリターン時系列間の分散共分散行列Σ α と、を格納する統計データ格納手段と、
シミュレーション期間と、ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとを含むシミュレーション条件とを格納する手段と、を有し、
前記第２の情報処理装置は、
前記分散共分散行列Σ b および前記分散共分散行列Σ α を前記第１の情報処理装置から読み出し、
ベンチマーク資産の投資比率列ベクトルをｗ b 、アクティブ運用資産への投資比率列ベクトルをｗ α 、予め計算された、ベンチマーク資産の期待リターン行ベクトルをｒ、および、予め計算された、アクティブ運用資産の期待アクティブリターン行ベクトルをαとして、
前記格納された運用計画変更ルールに基づいて運用を行ったとした場合の資産価値推移を提示する資産価値のシミュレーションを行う資産価値シミュレーション手段と、を有し、
前記リスク配分計算手段は、
次の（２ａ）式および（２ｂ）式により表される、前記アクティブリスクσ α に関わる全アクティブリターンの分散σ α 2 と、前記トータルリスクσ total に関わる期待リターンの分散σ total 2 とを予め指定した制約条件とし、
前記資産価値シミュレーション手段は、
前記統計データに基づいて、前記第３の情報処理装置において選択されるポートフォリオに組み入れられているベンチマーク資産およびアクティブ運用資産による資産価値を、前記記憶装置に記憶されているシミュレーション条件に応じて計算し、
資産価値の計算に際して、リスク配分が前記シミュレーション条件において定められるリスク配分の範囲を外れた場合、前記リスク配分計算手段によりリスク配分関係を再計算し、
再計算されたリスク配分関係に基づいて、前記資産価値計算を行い、
前記第３の情報処理装置は、
前記第２の情報処理装置において得られた解情報に含まれる前記リスク配分関係を構成する（アクティブリスク、トータルリスク、期待リターン）についての複数の組み合わせを、アクティブリスクとトータルリスクとに配分されるリスク配分に応じて期待リターンがどのような値となるかを表形式で前記表示装置に表示させるリスク配分関係表示手段と、
前記表示されるリスク配分関係表示の中から、リスク配分関係の一つまたは複数についての選択入力を受け付けるリスク配分関係選択手段と、
前記選択されたリスク配分関係に基づき、当該リスク配分関係の期待リターンを実現する前記投資比率列ベクトルｗ b および投資比率列ベクトルｗ α により定まる資産配分を示す情報を含むポートフォリオ情報を出力し、かつ、前記第２の情報処理装置において計算された、資産価値の推移、および、再計算された資産価値の推移を前記表示装置に表示させるポートフォリオ情報出力手段と、
シミュレーション期間と、ポートフォリオの組み替えを行うための変更ルールとを含むシミュレーション条件を表示装置に表示させて、シミュレーション条件の入力を受け付ける運用計画変更ルール入力手段と、を備えることを特徴とする資産運用管理支援装置。 - 請求項３において、リスク配分状態を表す指標として、各資産種が個別に保有するリスク割当量または加算してポートフォリオ全体のトータルリスクとなる各資産種のリスク寄与度を用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
- 請求項６において、リスクを表す指標として、リターン変動または資産価値変動の標準偏差またはＶａＲまたはＣ−ＶａＲまたはＥａＲまたはショートフォール確率またはＳａＲまたはファクターエクスポージャーを用いたことを特徴とする資産運用管理支援方法。
- 請求項３記載の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
- 請求項４記載の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラム。
- 請求項３記載の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
- 請求項４記載の資産運用管理支援方法の各ステップを、計算機上で実行させるためのプログラムを記録したコンピュータ読み取り可能な記録媒体。
- 請求項１において、前記計算機は、
リスクを配分する資産の保有率に対して任意の制約条件として、各ベンチマーク資産への投資比率の下限値および上限値と、各アクティブ運用資産への投資比率の下限値および上限値との入力を受け付ける手段を、さらに有し、
前記リスク配分計算手段は、各資産への投資比率の決定を、受け付けられた各ベンチマーク資産への投資比率の下限値および上限値、ならびに、各アクティブ運用資産への投資比率の下限値および上限値各々の資産の投資比率の下限値と上限値の範囲内で実施することを特徴とする資産運用管理支援装置。 - 請求項１において、投資の対象となる資産およびアクティブ運用者に配分する金額の変更に対するコストのデータを格納する手段を有し、リターンは前記金額の変更に対するコストを差し引いた後の収益であることを特徴とする資産運用管理支援装置。
- 請求項１において、前記リスク配分関係表示手段は、少なくとも２種類以上の前記リスク配分またはリターン指標と、それらの組み合わせに対応する少なくとも１種類以上の前記リスク配分またはリターン指標の関係を多次元で表示し、前記多次元表示するリスク配分またはリターン指標の組み合わせの切り替え機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
- 請求項１において、前記リスク配分関係表示手段は、ユーザ入力による任意のリスク配分関係または別の条件で計算したリスク配分関係を比較表示する機能を有することを特徴とする資産運用管理支援装置。
- 請求項３において、前記計算機により行われるステップとして、
リスクを配分する資産の保有率に対して任意の制約条件として、各ベンチマーク資産への投資比率の下限値および上限値と、各アクティブ運用資産への投資比率の下限値および上限値との入力を受け付けるステップをさらに有し、
前記リスク配分を計算するステップでは、各資産への投資比率の決定を、受け付けられた各ベンチマーク資産への投資比率の下限値および上限値、ならびに、各アクティブ運用資産への投資比率の下限値および上限値各々の資産の投資比率の下限値と上限値の範囲内で実施することを特徴とする資産運用管理支援方法。 - 請求項３において、リターンの計算方法を選択するステップと、推定リターンを計算するステップを有することを特徴とした資産運用管理支援方法。
- 請求項３において、リターンは資産総額と負債総額の差の変化率であって、配分されるリスクは前記リターンの変動リスクを含むことを特徴とした資産運用管理支援方法。
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