JP2017504126A - 投資証券の層別コンポジットポートフォリオ - Google Patents
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Abstract
Description
[1] 本出願は、2014年1月23日に出願された米国仮特許出願第61/930,807号の利益を主張する。この米国仮特許出願の内容は、参照によりその全体が本明細書に援用される。本出願は、2014年3月17日に出願された米国特許出願第14/216,390号、および2014年3月17日に出願された米国特許出願第14/216,936号に関連し、これらの米国特許出願の双方の内容が、参照によりそれらの全体が本明細書に援用される。
[13] 価格設定におけるボラティリティは、価格の各変動と連続して生じる。ボラティリティは、ポートフォリオパフォーマンスにおける大きな要素であり、これらの価格変動により、ポートフォリオの成長に妨げが生じる。例えば、日ごとのボラティリティは、レバレッジ上場投資信託(ETF)のリターンを損なうことが示されている(Tony Cooper, Alpha Generation and Risk Smoothing Using Managed Volatility (2010)を参照されたい)。
[25] 複数の問題から、上記で説明した問題は、大規模な証券のポートフォリオにおいて特に深刻である。信頼性がありかつ有効な属性システム、ならびに層別コンポジット階層を用いる層別化システムなしでは、証券に関連付けられた異なる属性を制御することが指数関数的に困難である。規模における管理が困難である様々な例示的な理由が以下に提供される。
[47] 証券は、上場企業における所有者ポジションを表す金融商品(株)、政府機関または企業との債権関係を表す金融商品(債券)、またはオプションによって表される所有権を表す金融商品である。証券は、金融価値のタイプを表す代替可能で交渉可能な金融商品である。証券を発行する企業またはエンティティは発行者と呼ばれる。証券の価格は、所有時間にわたる期待リターンに基づく。そして、期待リターンは、証券に関連付けられた基礎をなすエンティティの期待される品質およびパフォーマンスに基づく。
[53] 非システマティックリスクまたは事業リスクは、証券が関連付けられた特定のエンティティの品質または属性に固有である。特定の事業の財産の変化または更には倒産は、事業自体の本質的属性に関係する。これらは、事業、その管理/従業員、その運用、その製品、その顧客、それらの顧客の顧客、供給品の入手可能性、それらのサプライヤーもしくは固有の資産の強さ、または事業の信頼性を含む複数の要素を含む。これらのもののうちの任意の1つまたはこれらのものの任意の組合せに関係する事象によって、事業の財産が変化し、変化する際に、証券に関連付けられた事業の期待リターンが変化する可能性がある。
[56] 本明細書において説明されるシステムは、投資証券に関連付けられた企業に1つまたは複数の属性を割り当てることによって動作することができる。本明細書において説明される方法は、企業または基礎をなす投資証券に関連付けられた投資証券に関連付けられた属性を用いて、投資証券のポートフォリオを細分化するために、コンピューティングデバイス上で実施することができる。これらの属性は、倒産またはバブル等の事象に関連付けられた特定のリスクのためのマーカーとして用いることができる。これらの属性は、ポートフォリオ管理者が、特定の属性に従って、ポートフォリオを複数のグループに層別化または細分化することを可能にする。ここで、各グループは、特定の属性関連リスクを表す。これらの親グループの階層の子は、グループ間の独自のリスクを有し、かつ、それらの親との共通リスクを共有する。
[60] 非システマティックリスクを制御するために、ポートフォリオ管理者は、任意のポートフォリオに存在する事業固有のリスクを制御しなくてはならない。これらのリスクは、数ある中でも、企業に関連するリスク、産業に関連するリスク、製品に関連するリスク、顧客に関連するリスクまたはサプライヤーに関連するリスクである。ポートフォリオが大きくなるほど、ポートフォリオ管理者が、ポートフォリオが曝されている特定の非システマティックリスクが何であるかを理解することが困難になる。本明細書において説明されるリスクグループ層別化の方法は、ポートフォリオにおける属性固有のボラティリティのマイナスのインパクトを全体として低減する。
[70] 投資証券:本明細書においてにおいて用いられるとき、投資証券は、法人(株)または資産の集合における所有者のポジション、法人との債権関係、発行者の資産(債券)によって直接または間接的に保証される個人もしくは政府機関、またはオプションもしくは他のデリバティブ商品によって表される所有権のうちの任意のものまたは全てを表すことができる金融商品として定義される。投資有価証券は、エンティティに関連付けられた金融価値のタイプを表す代替可能で交渉可能な金融商品であり得る。その価値は、証券のタイプ、発行者との関係のタイプ、および証券と直接または間接的に関連付けられた資産および信頼性のタイプに基づくことができる。
[80] 上記で説明した属性は、層別コンポジットユニットおよび層別コンポジットポートフォリオの構造を定義するドメイン固有の構文として表すことができる。構造は、構文ポジションに関連付けられたドメイン固有のデータエンティティに関係する属性の特定を含む、ドメイン固有の構文およびドメイン固有の構文ポジションの使用によって定義することができる。構文タグは、互いに関係する構文ポジションを可能にする関係属性を有することができる。
a)階層内の自身の親、および
b)同じドメイン内の同じ構文における異なる階層にわたる類似のポジションにおける自身の兄弟、
の双方と近似した構文ポジションを共有する。
[91] 証券の大規模なポートフォリオを構築することは、多数の理由から困難である。これは、層別コンポジット階層を用いて異なる属性を制御する、信頼性がありかつ有効な属性システムおよび層別化システムの双方がなければ困難である。本明細書において説明されるシステムおよび方法は、独立して、および一緒に、大規模な基準でのリスクエクスポージャーの設計および管理を可能にする。
[104] 層別コンポジットポートフォリオは、層別ポートフォリオの構成要素を相応して重み付けすることによって、定義されたリスクエクスポージャーを維持する1つまたは複数の層別コンポジットから構築することができる。
[116] 更に、いくつかの実施形態は、指定の重みを定期的に再構築して、所望のリスクエクスポージャーを維持することを含むことができる。層別ポートフォリオは、層別ポートフォリオの構成要素を相応して重み付けし、指定された重みを定期的に再構築して所望のリスクエクスポージャーを維持することによって、定義されたリスクエクスポージャーを維持する、1つまたは複数の層別コンポジットユニットで構成することができる。図1、図2および図5に示す実施形態を参照すると、示されるステップは、任意のポイントにおいて、変更された重み付け規則等の変更された入力に基づいて、再重み付けされたポートフォリオを作成するように実行することができる。図5を参照すると、他の実施形態では、再重み付けは、別個の再重み付けモジュール(1155)によって提供することができる。再重み付けモジュール(1155)は、ポートフォリオ階層位置に割り当てられた目標エクスポージャーのリスト(1151)を受信する。次に、再重み付けモジュールは、層別コンポジットポートフォリオに含める新たな投資証券を選択する。
[118] 本明細書に記載される方法を用いて、層別ポートフォリオのためのスコアを計算することができる。スコアはポートフォリオの特徴とすることができ、複数の状況で用いることができる。いくつかの実施形態では、目標スコアは、ポートフォリオが到達することを望む量子化可能な数とすることができる。他の実施形態では、目標スコアは、投資家が、ポートフォリオが有することを望む属性の組とすることができる。ポートフォリオスコアは、投資家がポートフォリオに対し有する目標スコアと比較することができる、ポートフォリオから計算される値または値のベクトルとすることができる。目標スコアは、理論的値または推定値とすることができる。
[132] 本明細書において説明した方法に従って生成されたポートフォリオは、アルファ、ベータ、ならびにシャープレシオおよびソルティレシオを含む既知の統計的解析の変更されたバージョンを用いてスコアリグすることができる。スコアは、規範的な層別モデルポートフォリオおよび規範的なポートフォリオにおける変動に基づいて生成することができる。例えば、層別アルファを、規範的な層別ポートフォリオにおけるスコアに対しリスクが調整された割増金として計算することができる。層別正規化市場に関する層別ベータも層別ポートフォリオのために計算することができ、ここで、層別正規化市場は1のベータを有するように定義される。
[135] Markowitzは、いくつかのポートフォリオの構築を仮定して、グループを最も効率的に表すポートフォリオを決定する。最も代表的なものを試験するために個々のモデルを構築するこのプロセスにより、規範モデルが構築される。規範モデルを構築する際、基礎をなす母集団の制御、および規範的な事例から達成されることが推定される目標スコアが存在する。金融理論において、ポートフォリオ開発のこのモデルは、個々の証券のポートフォリオを用いて仮定される。投資証券のための現在の規範的な事例である、時価総額加重平均型ポートフォリオが、理論によって仮定された目標スコアまたはリターン率を達成しないことによって生じる不一致が存在する。
[141] 金融ベンチマークインデックスは、多くの場合、金融商品のパフォーマンスを評価するのに用いられる。S&P500インデックスは、株志向のファンドのための1つのそのようなベンチマークインデックスの例であり、リーマンブラザーズ総合債券インデックスは、債券ファンドのためのベンチマークインデックスの例である。S&P500インデックスは、個々の株の市場価値を用いて、インデックスにおけるその株の価値に重み付けするように重み付けされる時価総額である。結果として、比較的大きな企業の市場価値の変化が、インデックスに対し不均衡な影響を有することになる。これらのインデックスを追跡するファンドも、比較的大型の企業を表す商品の価値が変動するときに、対応する価値の変動を受ける。
[146] 以下の例は、投資証券のコンポジットの使用事例を示す。この例において、投資適格社債証券の層別コンポジットポートフォリオが作成される。
[159] 以下の例は、投資証券の層別コンポジットのための更なる使用事例を示す。この例において、S&P900インデックスからの株式の投資証券のコンポジットが作成される。このコンポジットは、多岐にわたる産業から米国企業によって発行された大型および中型株式証券を含むブロードベースインデックスである。このユニバースは、S&P500およびS&P400インデックスの組合せであり、それぞれ、大型米国企業および中型米国企業を追跡する。期間にわたって、そのような株式にユニバースは、米国財務省短期証券等のリスクフリーの投資に対し、一貫したリターン割増金を示すはずである。
[168] 本明細書に記載のシステムおよび方法は、ソフトウェアもしくはハードウェア、またはそれらの任意の組合せで実施することができる。本明細書に記載のシステムおよび方法は、互いに物理的または論理的に別個であっても別個でなくてもよい1つまたは複数のコンピューティングデバイスを用いて実施することができる。更に、本明細書に記載の方法の様々な態様を組み合わせて、他の機能に統合することができる。本発明を実施するための例示的なコンピュータ化されたシステムが図10に示される。
Claims (30)
- 投資証券を表すデータベースを構築する、コンピュータにより実施される方法であって、
データエンティティの組をデータベースシステムに電子的に記憶することであって、前記データエンティティの各々は投資証券を表し、各投資証券は経済エンティティに対応することと、
前記経済エンティティの属性を表すタグを、複数の前記投資証券に電子的に割り当てることと、
インデックス、ファンド、または投資証券のポートフォリオに含めるために、データエンティティによって表される複数の投資証券を選択することと、
第1の共通属性および第2の共通属性に基づいて、前記選択された投資証券を、少なくとも第1の層別グループおよび第2の層別グループに層別化することであって、前記第1の層別グループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第1の共通属性を共有し、前記第2の層別グループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第2の共通属性を共有することと、
投資証券の層別グループを選択することと、
第3の共通属性および第4の共通属性に基づいて、前記選択された投資証券を、少なくとも第1の層別サブグループおよび第2の層別サブグループに層別化することであって、前記第1の層別サブグループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第3の共通属性を共有し、前記第2の層別サブグループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第4の共通属性を共有することであって、前記共通属性はそれぞれのグループ間で共有されることと、
前記投資証券が層別化される前記グループおよび前記サブグループに基づいて前記投資証券のうちの1つまたは複数にマイナスまたはプラスの重みを割り当てることと、
インデックス、ファンドまたはポートフォリオのデータベース表現として、前記層別グループおよび前記層別サブグループを電子的に記憶することと、
前記データベースシステムにおいて、前記インデックス、前記ファンドまたは前記ポートフォリオの前記データベースシステム表現に対する、作成、読出し、更新または削除操作を可能にすることと、
を含む、方法。 - 前記証券の1つまたは複数のグループにマイナスまたはプラスの重みを割り当てることであって、前記1つまたは複数のグループの前記重みの和は1に等しいことと、
前記1つまたは複数のサブグループにマイナスまたはプラスの重みを割り当てることであって、前記グループの前記1つまたは複数のサブグループの前記重みの和は1に等しいことと、
前記1つまたは複数の投資証券にマイナスまたはプラスの重みを割り当てることであって、前記サブグループの前記1つまたは複数の投資証券の前記重みの和は1に等しいことと、
投資証券のサブグループ内の前記証券の前記重み、前記証券のグループ内の前記サブグループの前記重み、および前記ポートフォリオ内の前記グループの前記重みを計算することによって、前記投資証券にマイナスまたはプラスの重みを割り当てることと、
を更に含む、請求項1に記載の方法。 - グループ、サブグループまたは証券のための目標重みを設定することと、
前記グループ、前記サブグループまたは前記証券をその目標重みに対し定期的にリバランスすることと、
を更に含む、請求項2に記載の方法。 - 1つまたは複数のデータエンティティおよび1つまたは複数の重みに関する情報を、取引所、インデックスプロバイダー、インデックス計算業者、仲介業者、アセットマネージャー、投資アドバイザー、ファンドマネージャーまたは証券取引プラットフォームに送信、送出または中継することを更に含む、請求項2に記載の方法。
- 証券、コンポジット、グループまたはポートフォリオにおいて、購入、売却、空売りまたは取引実行に対し1つまたは複数の重みを用いることを更に含む、請求項4に記載の方法。
- 1つまたは複数の証券、サブグループ、グループまたはポートフォリオは、株、債券、デリバティブ、コモディティー、ファンドまたは上場投資信託である、請求項1に記載の方法。
- 金融商品を用いてパフォーマンス特徴を達成することを更に含む、請求項1に記載の方法。
- 前記金融商品は、株、債券、デリバティブ、コモディティー、ファンドまたは上場投資信託の中から選択される、請求項7に記載の方法。
- 投資証券によって表される前記経済エンティティは、企業、資産、リソース、製品または債務である、請求項1に記載の方法。
- 前記共通属性は、前記投資証券によって表される前記企業、前記資産、前記リソースまたは前記債務の入力、出力、運用、製品、サプライヤー、顧客、顧客の顧客に関係する、請求項9に記載の方法。
- ユーザーから入力として目標パフォーマンスメトリックを受信すること、および
ポートフォリオ、グループもしくはサブグループを評価して、これが前記パフォーマンスメトリックを満たしているかもしくは満たすことが予想されるか否かを判断もしくは予測すること、または
前記パフォーマンスメトリックを達成するように、ポートフォリオ、グループもしくはサブグループを構築すること、
を更に含む、請求項1に記載の方法。 - 前記パフォーマンスメトリックは、期待リターン、リスクの基準、ボラティリティの基準、アルファ、ベータまたはシャープレシオである、請求項11に記載の方法。
- グループおよびその構成要素のサブグループは、層別コンポジットユニットを構成する、請求項1に記載の方法。
- 層別コンポジットユニットは、基礎をなす証券の母集団からの制御されていないグループ分けと異なるリスク/リターンプロファイルを保有するように設計または選択される、請求項13に記載の方法。
- インデックスは、データエンティティによって表されるような、投資証券の投資されていない組であり、ポートフォリオは、データエンティティによって表されるような、投資証券の投資された組である、請求項1に記載の方法。
- 前記第1の属性および前記第2の属性は異なる、請求項1に記載の方法。
- 前記第3の属性および前記第4の属性は、互いに異なり、かつ前記第1の属性および前記第2の属性と異なる、請求項16に記載の方法。
- 追加の共通属性を、任意の数の層への更なる層別化のための基礎として特定することであって、各層は、より高い層における集合の少なくとも2つの部分集合からなることと、
属性の共通性に基づいて前記サブグループを更に層別化することと、
を更に含む、請求項1に記載の方法。 - 前記グループまたは前記サブグループは、一般的に受け入れられている正規性の統計試験によって測定されるように、時価総額加重平均型ポートフォリオ、均等に重み付けされたポートフォリオ、または要素が重み付けされたポートフォリオよりも、正規分布に従うパフォーマンスを生じるように層別化される、請求項1に記載の方法。
- パフォーマンスは、リターン、期待リターン、リスク、分散、ボラティリティ、予測分散、予測ボラティリティまたは流動性によって測定される、請求項19に記載の方法。
- 前記属性は、前記基礎をなす経済エンティティにとって本質的である、請求項1に記載の方法。
- 前記本質的属性は、要素ベース、会計ベース、パフォーマンスベース、または資本市場ベースでない、請求項21に記載の方法。
- データエンティティに割り当てられる本質的属性は、統計的重要度の試験によって検証されるような、任意の時間間隔にわたって一定の値を維持する可能性が高い属性である、請求項21に記載の方法。
- 前記本質的属性は、前記企業もしくは発行者の基礎をなす運用、またはそのバリューチェーンにおける企業もしくは発行者に関連付けられる、請求項1に記載の方法。
- 運用は、調達、輸送、貯蔵、研究開発、製造、品質管理、販売、取引、銀行取引、投資調査、資産管理、監査、資本、エネルギー、情報、土地、不動産、ツール、労働、原材料、単純成分、複合成分、または他の製品、最終製品、リソース、資産、債務、中間物、部門、作業グループ、サプライヤー、金融業者、投資家、出資者、顧客、顧客の顧客、取引先、パートナー、サービスプロバイダー、インプットまたはアウトプットを含む、請求項24に記載の方法。
- 前記基礎をなす運用は、前記会計または資本市場ベースの表現も、資産、債務、インプット、運用、または企業もしくは発行者の製品のメトリックも含まない、請求項24に記載の方法。
- 前記属性は、インプットをアウトプットに変換するプロセスにおいて、前記経済エンティティの各々の役割を特徴化する、請求項1に記載の方法。
- 前記属性は機能的である、請求項27に記載の方法。
- コンピューティング環境においてコマンドを実行して、投資証券のデータベース表現を構築するシステムであって、
コンピュータ化されたプロセッサであって、
経済エンティティの属性を表すタグを、複数の前記投資証券に電子的に割り当て、
インデックス、ファンド、または投資証券のポートフォリオに含めるために、データエンティティによって表される複数の投資証券を選択し、
第1の共通属性および第2の共通属性に基づいて、前記選択された投資証券を、少なくとも第1の層別グループおよび第2の層別グループに層別化し、前記第1の層別グループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第1の共通属性を共有し、前記第2の層別グループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第2の共通属性を共有し、
投資証券の層別グループを選択し、
第3の共通属性および第4の共通属性に基づいて、前記選択された投資証券を、少なくとも第1の層別サブグループおよび第2の層別サブグループに層別化し、前記第1の層別サブグループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第3の共通属性を共有し、前記第2の層別サブグループ内の投資証券によって表される前記経済エンティティは、1つまたは複数のタグによって特定されるように、前記第4の共通属性を共有し、
前記共通属性はそれぞれのグループ間で共有され、
前記投資証券が属する前記グループおよび前記サブグループに基づいて前記投資証券のうちの1つまたは複数にマイナスまたはプラスの重みを割り当てる、
ように構成された、コンピュータ化されたプロセッサと、
電子データストアであって、
データエンティティの組をデータベースシステムに電子的に記憶し、前記データエンティティの各々は投資証券を表し、前記投資証券は経済エンティティに対応し、
前記データベースシステムにおいて、前記インデックス、前記ファンドまたは前記ポートフォリオの前記データベースシステム表現に対する、作成、読出し、更新または削除操作を可能にし、
インデックス、ファンドまたはポートフォリオのデータベース表現として、層別グループおよび層別サブグループを電子的に記憶する、
ように構成された、電子データストアと、
を備える、システム。 - 前記コンピュータ化されたプロセッサは、
前記証券の1つまたは複数のグループにマイナスまたはプラスの重みを割り当て、前記1つまたは複数のグループの前記重みの和は1に等しく、
前記1つまたは複数のサブグループにマイナスまたはプラスの重みを割り当て、前記グループの前記1つまたは複数のサブグループの前記重みの和は1に等しく、
前記1つまたは複数の投資証券にマイナスまたはプラスの重みを割り当て、前記サブグループの前記1つまたは複数の投資証券の前記重みの和は1に等しく、
投資証券のサブグループ内の前記証券の前記重み、前記証券のグループ内の前記サブグループの重み、および前記ポートフォリオ内の前記グループの重みを計算することによって、前記投資証券にマイナスまたはプラスの重みを割り当てる、
ように更に構成される、請求項29に記載のシステム。
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