KR20190091295A - 전자 거래 시스템에서 전체 또는 부분적으로 표시된 동적 페그 주문들을 프로세싱하기 위한 시스템들 및 방법들 - Google Patents

전자 거래 시스템에서 전체 또는 부분적으로 표시된 동적 페그 주문들을 프로세싱하기 위한 시스템들 및 방법들 Download PDF

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아드리안 파시니
프란시스 청
다니엘 아이센
로버트 박
브래들리 가쯔야마
콘스탄틴 소콜로프
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아이이엑스 그룹, 인크.
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Abstract

전자 거래 시스템에서 수신된 주문들의 부분들을 저장하기 위한 전문화된 메모리 구조가 제공된다. 수신된 주문이 표시되는 부분과 비표시되는 부분으로 분할되고, 각각의 부분은 메모리 구조의 각각의 일부에 할당된다. 메모리 구조는 그 주문과 반대측 주문을 매칭시키는 동안, 표시되는 부분에 비표시되는 부분보다 높게 우선순위가 주어지도록 구성된다. 이러한 일치가 일어나면, 표시되는 부분은 보충될 수 있다. 비표시되는 부분에서의 매칭은 일반적으로 재량권을 적용하는 규칙들에 따라 일어난다. 표시되는 부분에서의 매칭은 표시 가격에서 또는 재량권의 규칙들에 따라 일어날 수 있다.

Description

전자 거래 시스템에서 전체 또는 부분적으로 표시된 동적 페그 주문들을 프로세싱하기 위한 시스템들 및 방법들
관련 출원에 대한 상호 참조
본 출원은 2016년 12월 2일자로 출원되며 발명의 명칭이 "Systems And Methods For Processing Full Or Partially Displayed Dynamic Peg Orders In An Electronic Trading System"인 미국출원 제15/368,010호를 우선권 주장하며, 그 전부는 본 명세서에 참조로 포함된다.
발명의 분야
본 명세서에서 개시되는 본 발명은 대체로 전자 거래 및/또는 경매를 위한 장치들, 방법들, 및 시스템들에 관한 것이다. 더 상세하게는, 본 발명은 정보의 가용성과 정보의 오용 사이에 균형을 이룰 수 있고, 동시에, 최신 정보가 모든 시장 참가자들이 아니라 단지 일부 시장 참가자들에게만 입수될 수 있는 공격적 거래와 약탈적 거래 사이에 균형을 이룰 수 있는 경우의 주문장 관리를 위한 장치들, 방법들 및 시스템들에 관한 것이다.
PCT 국제출원 PCT/US13/59558호와 같은 종래의 관련 출원들에서, 출원인은 전자 거래에서의 개선들을 용이하게 하기 위해 전자 거래 및 컴퓨터 구현 플랫폼들/인프라스트럭처에 관련된 다양한 혁신들을 개시하였다. 이러한 혁신들의 하나의 목표는 많거나 또는 적은 모든 참가자들에게 공정한 시장을 유지하기 위해서 약탈적 거래 행위를 줄이거나 또는 억제하는 것이다. 특히, 그들 혁신들 및 본 발명의 하나의 목적은 주문장 차익거래 또는 레이턴시 차익거래와 같은 불공정 거래 전략들에서 정보 누설과 정보 누설의 사용을 최소화 또는 제거하는 것이다.
예를 들어, 이전에 설명된 바와 같이, 미국에서는, 단일 로케이션에서의 단일 연방 증권 거래소와 같은 것이 없고, 대신 다수의 증권 거래소들이 상이한 로케이션들에 존재하고 작동한다. 수많은 거래들이 이들 거래소들의 일부 또는 전부에서 임의의 주어진 순간에 실행되고 시장 데이터 업데이트들이 거래소들 간에 전파하는데 시간이 걸리기 때문에, 모든 거래소들의 주문장들이 모든 시간들에서 완벽하게 동기화되고 업데이트될 수 없다. 고속 거래자들은 오래된 가격 포인트들에서 거래들을 행하기 위해, 동일한 증권에 대한 상이한 거래소들의 주문장들 간에 순간적인 불일치들이 존재할 때, 거래가격(quote) 불안정성을 이용하고 그러므로 다른 시장 참가자들의 불이익에 대해 이익을 얻을 수 있다. 더욱이, 이들 순간적인 불일치들은, 예를 들어, 고속 시장 참가자가 거래가격 불안정에 통상 선행하거나, 또는 거래가격 불안정의 특성인 발달 조건들을 이해하는 것을 허용하는 실시간 저-레이턴시 시장 데이터 피드들을 수신하고 프로세싱함으로써, 그러한 불일치들이 일어나기 전에 예상될 수 있다.
다른 예를 들어, 주문장들이 관리되는 기존의 접근법들은 정보 누설로 또한 이어질 수 있다. 고속 거래자들은 거래소들의 주문장들을 조사하기 위해 작은 주문들 또는 비-확정(non-firm) 주문(예컨대, "관심 표시들", "재량 주문들(discretionary orders)", "협상가능 주문들", "비-확정 가격고시들(non-firm quotations)", 또는 "즉시집행취소 주문들(immediate-or-cancel orders)")과 같은 다수의 전술들을 사용할 수 있다. 일단 거래소로부터의 거래 확인 또는 다른 피드백이 대량의, 숨겨진 또는 비표시 주문의 존재를 나타내면, 고속 거래자들은 이러한 주문을 이용하기 위해 추가적인 거래들을 할 수 있다.
특히 특정 증권에 대한 거래가격들이 급격한 변화들 또는 전환들을 겪고 있는 특정한 기간들 동안 일부 시장 참가자들에 의해 채용되는 약탈적 거래 전략들로부터 거래 당사자를 보호하기 위한 하나의 기법으로서, 미국 특허 출원 공개 2016/0055581 A1호('581 공보)로서 공개되고 발명의 명칭이 "Dynamic Peg Orders in an Electronic Trading System"이며, 2015년 7월 15일자로 출원된 출원인의 공동 소유의 미국 특허 출원 14/799,975호는, 예약 및 실행 행위들이 환경적 시장 조건들에 응답하여 동적으로 가변될 수 있는 동적 페그 주문들(dynamic peg orders)(DPO들)이라 불리는 새로운 유형의 거래 주문들을 용이하게 하고 지원하는 실시예들을 설명한다.
특정한 미리 정의된 규칙들에 의하여, 시장이 상대적으로 안정하면 DPO들에는 더 공격적 가격 수준들에서 거래하는 것이 허용될 수 있고, 시장이 불안정한 것으로 결정될 때 DPO들은 덜 공격적 가격 수준들에서만 거래될 수 있다. 다른 거래 장소들에서의 가격 동향들과 같은 환경적 시장 조건들이, 예약 및/또는 실행 중에 자격을 갖춘 주문들에 대한 가격 재량권을 가변 및/또는 제한하기 위한 근거로서 모니터링되고 사용될 수 있다. DPO가 거래될 수 있는 실제 가격이 통상적으로 시장 조건들에 의존하고 거래 당시에만 결정될 수 있기 때문에, DPO들은 보통 표시되지 않는다. 이와 같이, 그것들은 시장 참가자들이 이용할 수 있는 정보가 있다면 그 정보에 거의 기여하지 않는다.
미국 특허 출원 공개 2015/0073967A1('967 공보)로서 공개되며 발명의 명칭이 "Transmission Latency Leveling Apparatuses, Methods and Systems"이고 2014년 7월 3일자로 출원된 출원인의 공동 소유의 미국 특허 출원 제14/322,996호는, 거래자들이 이용 가능한 주문들에 관한 정보가 없거나 거의 없는 시장의 일부 단점들을 설명한다. 그러나, '967 공보는 모든 주문들이 표시되는 시장의 일부 단점들을 또한 설명하고, 세미릿(semi-lit) 시장을 구현할 수 있는 전자 거래 시스템을 설명한다. '976 공보에서 설명된 세미릿 시장에서, 다소의 정보는 거래자의 주문의 가격 및/또는 사이즈에 기초하여 거래자에게 이용 가능하게 될 수 있다. 그러나, 이 기법은 DPO에 쉽게 적용될 수 없는데, 왜냐하면, 위에서 언급된 바와 같이, DPO가 거래될 수 있는 실제 가격이 시장 조건들에 통상적으로 의존하고 거래 당시에만 결정될 수 있기 때문이다. '581 공보 및 '967 공보의 각각은 그 전부가 참조로 본 명세서에 포함된다.
본 명세서에서 설명되는 다양한 실시예들은 주문과 반대측 주문을 매칭시키면서 제어된 방식으로 재량권을 행사하는 것을 용이하게 한다. 구체적으로는, 주문과 반대측 주문이 매칭되는 시구간이 안정한 기간, 예컨대, 가격들이 선택된 임계 레이트보다 더 큰 레이트로 변동하지 않는 기간인 것으로 결정되면, 재량권이 허용된다. 그렇지 않으면, 재량권은 제한된다. 이러한 재량권 행사의 제어는 네트워크, 하드웨어, 및/또는 소프트웨어 프로세싱 시간들에서의 차이들로 발생하는 정보 가용성에서의 불일치들을 보상할 수 있다. 이와 같이, 특정한 정보가 해당 특정 거래자에게는 이용 가능하지만 다른 거래자들에게는 그렇지 않은 정보 가용성에서의 불일치의 과도한 장점을 약탈적 거래자가 이용할 가능성이 최소화될 수 있다.
다양한 실시예들은 모든 거래자들에게 결정들이 알려질 수 있도록 그들과 거래 정보를 공유하는 것과, 거래자들이 다른 거래자들에 의해 영향을 받거나 또는 조종되는 일 없이 독립적으로 결정들을 하는 것을 허용하는 것 사이에 균형을 또한 이룰 수 있다. 이를 위해, 주문은 두 개의 부분들 - 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할된다. 주문에 관한 일부 정보는 그것의 표시되는 부분으로부터 입수할 수 있지만, 주문에 관한 완전한 정보는 모든 거래자들과 공유되지 않는다. 주문 매칭이 표시되는 부분으로 먼저 시도되고, 매칭이 성공하지 못하거나 또는 반대측 주문에 대해 불완전하면, 매칭은 비표시되는 부분으로 수행될 수 있다. 표시되는 부분 또는 그 일부가 매칭되면, 표시되는 부분은 보충되어서, 완전한 주문 정보의 일부가 다른 거래자들에게 이용 가능하게 남게 된다. 거래자가 이용 가능한 정보가 해당 거래자의 주문의 가격 및/또는 사이즈에 의존하는 일부 다른 기법들과는 달리, 다양한 주문들에 관한 부분적 정보는 모든 시장 참가자들에게 제어된 방식으로 이용 가능해진다.
따라서, 하나의 양태에서 전자 거래 시스템 내에서 우선순위 대기행렬을 동작시키는 방법이 제공된다. 그 방법은 관심 항목에 대한 수신된 동적 페그 주문(DPO)을 표시 사이즈를 갖는 표시되는 DPO 부분과, 유보된 DPO 부분으로 분할하는 단계를 포함한다. 수신된 DPO는 그러므로 전체적으로 또는 부분적으로 표시되는 DPO라고 지칭될 수 있다. DPO는 표시 사이즈가 주문 사이즈와 동일하면 완전히 표시된다. 표시 사이즈가 주문 사이즈 미만이면, 수신된 DPO는 부분적으로 표시되는 DPO이다. 메모리 내에 유지되는 그리고 비표시되는 대기행렬 부분보다 우선하는 표시되는 대기행렬 부분을 가지는 대기행렬에서, 그 방법은, 표시되는 대기행렬 부분에, 표시되는 DPO 부분을 공시 가격(quoted price)으로 입력하는 단계와, 비표시되는 대기행렬 부분에, 유보된 DPO 부분을 입력하는 단계를 포함한다. 표시 사이즈는 수신된 DPO에 맞춤화 가능할 수 있다. 공시 가격은 지정된 가격을 포함할 수 있다. 대안적으로, 또는 덧붙여서, 그 방법은 현재 전국 최고 가격에 적어도 부분적으로 기초하여 공시 가격들을 컴퓨팅하는 단계를 포함할 수 있다.
일부 실시예들에서, 표시되는 대기행렬 부분 및 비-표시되는 대기행렬 부분의 각각의 것은 각각의 대기행렬 부분에 입력된 주문 부분에서의 관심 항목의 가격만큼, 그리고 그 다음에는 입력된 주문 부분에 연관된 시간만큼 각각 우선한다. 다양한 실시예들에서, 수신된 DPO가 구매 주문이면, 공시 가격은 현재 전국 최고 입찰(national best bid)(NBB) 가격; 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 주문이고 공시 가격은 현재 전국 최고 오퍼(national best offer)(NBO)이다.
일부 실시예들에서, 그 방법은 표시되는 DPO 부분의 적어도 일부, 예컨대, 150이 표시 사이즈이고 로트 사이즈가 100인 경우 150 개 중 60 개 유닛들과, 예컨대, 사이즈 60의 수신된(또는 휴지중) 반대측 주문을 매칭시키는 단계를 더 포함한다. 덧붙여서, 그 방법은 나머지 부분의 사이즈가 로트 사이즈 미만, 예컨대, 150 - 60 = 90 < 100이라 결정하는 단계와, 유보된 DPO 부분의 일부, 예컨대, 60 개 유닛들을, 비표시되는 대기행렬 부분에서부터 표시되는 대기행렬 부분으로 전송하여, 그 속에 보충된 표시되는 DPO 부분 - 보충된 표시되는 부분의 사이즈는 표시 사이즈를 초과하지 않음 - 을 형성하는 단계를 포함할 수 있다. 예를 들어, 보충된 표시되는 부분은 나머지 90 개 유닛들과 비표시되는, 유보된 부분으로부터 전송되는 60 개 유닛들을 포함하여서, 표시되는 부분의 사이즈는 앞서의 예에서의 표시 사이즈인 150 개 유닛들일 수 있다.
일부 실시예들에서, 매칭은 공시 가격으로 수행된다. 그 방법은, 매칭을 수행하기에 앞서, 예컨대, 최소 매칭시킬 유닛들의 최소 수를 정의하는 파라미터를 사용하여, 수신된 DPO에서 지정된 바와 같이, 반대측 주문의 사이즈가 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일하다는 것을 확인하는 단계를 포함할 수 있다. 다른 실시예들에서, 매칭은 DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 수행된다. DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은 현재 시간이 안정 기간과 연관됨을 프로세서에 의해 결정하는 것과, 전국 최고 가격부터 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 일치 가격을 선택하는 것을 포함할 수 있다.
수신된 DPO가 구매 유형이면, DPO에 연관된 한도는 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량들(minimum price variants)(MPV들) (예컨대, 하나, 두 개, 또는 그 이상의 MPV들)일 수 있다. 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, DPO에 연관된 한도는 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV이다. 수신된 DPO가 구매 유형이면, DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 덜 공격적인 것이 DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 더 작은 것일 수 있다. 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 덜 공격적인 것이 DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 더 큰 것일 수 있다.
DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은 프로세서에 의해 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것을 대안적으로 포함할 수 있고, 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격이 일치 가격으로서 선택될 수 있으며; 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격이 일치 가격으로서 선택될 수 있다. 그 방법은 업데이트된 현재 전국 최고 가격에 기초하여 공시 가격을 업데이트하는 단계를 또한 포함할 수 있다.
일부 실시예들에서, 그 방법은 DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 유보된 DPO 부분의 적어도 일부와 (예컨대, 사이즈 500의) 수신된(또는 휴지중) 반대측 주문을 매칭시키는 단계를 포함할 수 있다. 예를 들어, 유보된 DPO 부분은, 표시 사이즈가 100인 경우, 총 사이즈 1000의 주문으로부터의 900 개 유닛들을 포함할 수 있으며; 이들 900 개 유닛들 중, 500 개는 반대측 주문과 매칭된다. DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은 현재 시간이 안정 기간과 연관됨을 프로세서에 의해 결정하는 것과, 전국 최고 가격부터 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 일치 가격을 선택하는 것을 포함할 수 있다.
수신된 DPO가 구매 유형이면, DPO에 연관된 한도는 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량(MPV) (예컨대, 하나, 두 개, 또는 그 이상의 MPV들)일 수 있다. 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, DPO에 연관된 한도는 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV이다. 수신된 DPO가 구매 유형이면, DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 덜 공격적인 것이 DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 더 작은 것일 수 있다. 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 덜 공격적인 것이 DPO에 연관된 한도 및 중간포인트 중 더 큰 것일 수 있다.
DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은 프로세서에 의해 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것을 대안적으로 포함할 수 있고, 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격이 일치 가격으로서 선택될 수 있으며; 그렇지 않으면, 수신된 DPO는 판매 유형일 수 있고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격이 일치 가격으로서 선택될 수 있다. 그 방법은 매칭시키는 단계를 수행하기에 앞서, 반대측 주문의 사이즈가, 수신된 DPO에서 특정된 바와 같이, 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일함을 확인하는 단계를 더 포함할 수 있다.
다른 양태에서, 전자 거래 시스템 내에서 우선순위 대기행렬을 동작시키는 시스템이 제공된다. 그 시스템은 제1 프로세서와 제1 프로세서와 전기 통신하는 제1 메모리를 포함한다. 제1 메모리는 제1 프로세서 또는 제2 프로세서, 또는 둘 다를 포함하는 프로세싱 유닛에 의해 실행될 수 있는 명령어들을 포함한다. 프로세싱 유닛은 제1 메모리 또는 제2 메모리 또는 둘 다를 포함하는 메모리 모듈과 전자 통신할 수 있다. 제1 메모리에서의 명령어들은 프로세싱 유닛을 관심 항목에 대한 수신된 동적 페그 주문(DPO)을 표시 사이즈를 갖는 표시되는 DPO 부분과, 유보된 DPO 부분으로 분할하도록 프로그래밍한다.
그 명령어는 비표시되는 대기행렬 부분보다 우선하는 표시되는 대기행렬 부분을 가지도록 메모리 모듈에서 유지되는 대기행렬을 또한 구성한다. 덧붙여서, 명령어들은 프로세싱 유닛을 표시되는 대기행렬 부분에, 표시되는 DPO 부분을 공시 가격으로 입력하도록, 그리고 비표시되는 대기행렬 부분에, 유보된 DPO 부분을 입력하도록 프로그래밍한다. 다양한 실시예들에서, 그 명령어들은 프로세싱 유닛을 위에서 설명된 방법 단계들의 하나 이상을 수행하도록 프로그래밍할 수 있다.
다른 양태에서, 프로세싱 유닛에 의해 실행될 때, 전자 거래 시스템 내에서 우선순위 대기행렬의 동작을 용이하게 하도록 메모리 모듈과 전자 통신하는 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 명령어들을 저장하는 비일시적 저장 매체를 포함하는 제조물품이 제공된다. 그 명령어들은 프로세싱 유닛을 관심 항목에 대한 수신된 동적 페그 주문(DPO)을 표시 사이즈를 갖는 표시되는 DPO 부분과, 유보된 DPO 부분으로 분할하도록 프로그래밍한다.
그 명령어는 비표시되는 대기행렬 부분보다 우선하는 표시되는 대기행렬 부분을 가지도록 메모리 모듈에서 유지되는 대기행렬을 또한 구성한다. 덧붙여서, 그 명령어들은, 표시되는 DPO 부분을 공시 가격으로 표시되는 대기행렬 부분에 입력하고 유보된 DPO 부분을 비표시되는 대기행렬 부분에 입력하도록 프로세싱 유닛을 프로그래밍한다. 다양한 실시예들에서, 그 명령어들은 프로세싱 유닛을 위에서 설명된 방법 단계들의 하나 이상을 수행하도록 프로그래밍할 수 있다.
본 명세서에서 교시된 본 발명의 다양한 실시예들은 첨부 도면의 도면들에서 비제한적으로 예시되며, 그 도면들 중:
도 1a 내지 도 5b는 본 발명의 실시예들에 따른 동적 페그 주문들에 대한 예시적인 주문 입력 및 재점검 수법을 도시하는 가상적인 예들이며;
도 6은 본 발명의 일 실시예에 따른 DPO 구매 주문을 프로세싱하기 위한 예시적인 프로세스 및 알고리즘을 예시하는 흐름도이며;
도 7은 본 발명의 일 실시예에 따른 DPO 판매 주문을 프로세싱하기 위한 예시적인 프로세스 및 알고리즘을 예시하는 흐름도이며;
도 8은 일 실시예에 따른 동적 페그 주문들을 구현하는 전자 거래 플랫폼, 및 그러한 플랫폼의 전형적인 운영 환경을 개략적으로 묘사하며;
도 9 및 도 10은 다양한 실시예들에 따른, 각각의 예가 주문들을 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할하는 것, 그들 부분들을 메모리 구조의 각각의 파티션들에 기록하는 것, 및 파티션들에 걸쳐 그들 주문들을 프로세싱하는 것에 연관되는 동작들을 도시하는 두 개의 예들을 묘사하며;
도 11은 다양한 실시예들에 따른, 주문들을 분할하고 매칭시키는 예시적인 프로세스를 도시하는 흐름도이며; 그리고
도 12는 다양한 실시예들에 따른, 주문들의 분할 및 매칭을 용이하게 하는 메모리 구조를 개략적으로 묘사한다.
전자 거래 시스템(이를테면 PCT 국제 출원 번호 PCT/US 13/59558호에서 이전에 개시된 TLL/POP 촉진 거래 플랫폼)의 공정성 및 효율성을 더욱 향상시키기 위해, 본 발명의 실시예들은 "dynamic peg orders" 또는 "discretionary peg orders" (또는 DPO들) 및 관련된 주문 입력 및 실행 메커니즘들로서 알려진 새로운 유형의 거래 주문들을 도입한다. 동적 페그 주문들은 환경적 시장 조건들에 응답하여 자신들의 프로세싱 및 매칭 거동을 변경하도록 설계된다. 특정한 환경적 시장 조건들 동안(예컨대, 거래가격 안정 기간 동안), DPO가 더 공격적 가격으로 거래하고자 할 수 있으며; 다른 환경적 시장 조건들 동안(예컨대, 거래가격 불안정 기간 동안), DPO는 덜 공격적 가격으로 거래하고자 할 수 있다. DPO를 위한 동적으로 페그된 (또는 예약된) 가격 포인트들은 일부 시장 참가자들에 의해 채용되는 약탈적 거래 전략들로부터 주문을 제출한 당사자를 보호하는데 도움이 될 수 있다.
본 발명의 일부 실시예들에 따르면, "동적 페그 주문들"(또는 DPO들)은 거래자 지정 시작 또는 선호 가격을 갖는 제한 주문들, 또는 가격이 정해지지 않은 제한 주문들일 수 있다. 가격이 정해지지 않은 제한 주문의 시작 가격은 "전국 최고 입찰 및 오퍼 가격" 또는 NBBO(즉, 구매 주문들을 위한 "전국 최고 입찰" 또는 NBB, 판매 주문들을 위한 "전국 최고 오퍼" 또는 NBO)와 동일하도록 전자 거래 시스템에 의해 자동으로 결정된다. 일부 경우들에서, 시작 가격은 NBBO의 함수, 예컨대, NBB 또는 NBO 위 또는 아래의 지정된 수(하나, 두 개, 또는 그 이상)의 최소 가격 변량들(MPV들)일 수 있다. 일부 실시예들에서, DPO는 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할되고, 표시되는 부분은 공시 가격으로 표시되는데, 이 공시 가격은 거래자에 의해 지정되는 또는 위에서 설명된 바와 같이 컴퓨팅되는 시작 가격일 수 있다. 그 한도는 거래자에 의해 실제 값으로서 또는 NBBO의 함수, 이를테면 NBBO의 중간포인트, 그 중간포인트, NBB, 또는 NBO 위 또는 아래의 지정된 수(하나, 두 개, 또는 그 이상)의 MPV들로서 지정될 수 있다. 거래가 발생할 수 있는 가격은 거래자 지정 또는 시스템 결정, NBBO 기반 시작 가격부터 위(입찰의 경우) 또는 아래(오퍼의 경우)의 주문의 한도 가격까지의 범위에서 전자 거래 시스템에 의해 또한 결정되는데, 주문의 한도 가격은 또한, 위에서 설명된 바와 같이, 거래자에 의해 지정되거나 또는 전자 거래 시스템에 의해 결정될 수 있다.
따라서, 거래가 발생할 수 있는 자동으로 결정된 가격은, 구매 주문의 경우: 미리 선택되거나, 거래자 지정되거나 또는 거래 시스템 결정되는 하한, NBBO의 중간포인트, 또는 또한 거래자 지정되거나 또는 거래 시스템에 의해 결정될 수 있는 미리 선택된 상한일 수 있다. 판매 주문의 경우, 거래는 미리 선택된, 거래자 지정된 또는 거래 시스템 결정된 상한, NBBO의 중간포인트, 또는 또한 거래자 지정되거나 또는 전자 거래 시스템에 의해 결정될 수 있는 미리 선택된 하한에서 일어날 수 있다. 구매 주문들의 경우 미리 선택된 하한은 NBB, NBB 위 또는 아래의 지정된 수의 MPV들인 가격, 또는 통상적으로 NBB보다 크지만 어쩌면 NBB 미만인 다른 거래자 지정된 가격일 수 있다. 지정된 상한(즉, 재량권이 안정한 기간 동안 위로 행사될 수 있는 가격)은 일반적으로 중간포인트 이하일 것이다. 상한이 중간포인트보다 더 크면, 중간포인트는 상한으로서 적용될 수 있다. 상한은 중간포인트 아래의 하나, 두 개, 또는 그 이상의 MPV들로서 또한 지정될 수 있다.
판매 주문들의 경우 미리 선택된 상한은 NBO, NBO 아래 또는 위의 지정된 수의 MPV들의 가격, 또는 통상적으로 NBO 미만이지만 어쩌면 NBO보다 더 큰 다른 거래자 지정된 가격일 수 있다. 지정된 하한(즉, 재량권이 안정한 기간 아래로 동안 행사될 수 있는 가격)은 일반적으로 중간포인트 이상일 것이다. 하한은 중간포인트 위의 하나, 두 개, 또는 그 이상의 MPV들로서 지정될 수 있다. 특정한 구현예들에 따르면, 전자 거래 시스템에 의해 결정된 바와 같은 "거래가격 안정"의 기간 동안, 동적 페그 주문이 중간포인트(또는 이러한 다른 미리 결정된 가격 포인트) 이상에서 가격 정해진 반대 측 주문에 대해 중간포인트(또는 다른 미리 결정된 가격 포인트)의 위/아래로 실행될 것이다. 더 일반적으로, 전자 거래 시스템은, 예를 들어, DPO에 대해 거래가격들이 불안정할 때 제1 가격 범위에서 실행하는 것을 허용하고 거래가격들이 안정적일 때 제2의, 더 공격적 가격 범위에서 실행하는 것을 허용함으로써 DPO에 상이한 예약 또는 실행 제약들을 부과할 수 있다. 다른 실시예들에 따르면, 새로운 주문 유형으로서 라벨표시하기 보다는, 거래소의 주문장 입력들 및 거래 실행들은 위의 DPO 수법에 기초한 전자 거래 시스템에 의해 간단히 구현될 수 있다.
IEX 전자 거래 시스템은 DPO들 및 관련된 동작들이 본 발명의 하나의 실시예에 따라 구현될 수 있는 예시적인 거래 시스템이다.
거래가격 안정
"환경적 시장 조건들"의 하나의 예는 많은 장소들에 걸친 심볼 또는 증권에 대한 가격고시들이 꾸준히 유지되고 변경하지 않으므로 거래가격들이 안정적인 시구간을 지칭하는 "거래가격 안정" 기간이다. 이러한 "거래가격 안정" 기간은 다수의 방법들로 정의될 수 있다. "거래가격 안정"에 관련된 제약들 - 다시 말하면, 주문이 "거래가격 안정" 기간 동안 입력되며 그리고/또는 시장성이 있는 (즉, 즉시 실행가능 가격으로 가격이 정해지는) 것을 요구하는 것들 - 은 시장이 안정적인 상황들 동안에만 더 공격적 가격들에서, 또는 거래가격이 안정적이지 않을 때 덜 공격적 가격들에서 반대측 주문들에 대하여 DPO들이 실행되는 기회를 증가시킴으로써, 거래소들 간의 거래가격 불안정 동안 가격 전위들(price dislocations)을 이용하는 약탈적 거래 전략들의 기회를 감소시킨다.
본 발명의 하나의 실시예에 따르면, 거래가격이 "불안정한" 기간이 다음의 것으로서 정의될 수 있다:
(가까운 측 장소들의 수) - 2 X (먼 측 장소들의 수) > 4
여기서, 특정 증권(예컨대, 마이크로소프트 보통주 MSFT)의 경우, "가까운 측 장소들의 수"는 해당 DPO의 가까운 측에 가격고시를 각각이 게시하는 시장들 또는 거래 장소들의 총 수(예컨대, 11 개 증권 거래소들)를 지칭하며; "먼 측 장소들의 수"는 해당 DPO의 먼 측에 가격고시를 각각이 게시하는 시장들 또는 장소들의 총 수를 지칭한다. "가까운 측"과 "먼 측"이라는 용어들은 해당 DPO에 대해 상대적인 것으로 먼 측 가격고시는 DPO의 반대 측에 있는 반면 가까운 측 가격고시는 DPO의 동일한 측에 있다. 예를 들어, 구매 DPO의 경우, 다른 입찰이 NBB에서 자신의 가까운 측에 있는 반면 오퍼가 NBO에서 자신의 먼 측에 있으며; 판매 DPO의 경우, 다른 오퍼가 NBB에서 자신의 가까운 측에 있는 반면 입찰이 NBO에서 자신의 먼 측에 있다. 가까운 측과 먼 측 가격고시들의 수 간의 뚜렷한 차이는 거래가격 변동성 및/또는 거래가격 전환이 진행 중이라는 표시이다.
본 발명의 다른 실시예에 따르면, 거래가격이 "입찰을 향하여 불안정한" 기간이 다음과 같은 것으로서 정의될 수 있다.
(NBO 장소들의 수) - 2 * (NBB 장소들의 수) > 4
여기서, "NBO 장소들의 수"는 해당 DPO의 주제에 대해 NBO 가격고시를 각각 게시하는 시장들 또는 장소들의 총 수를 지칭하며; "NBB 장소들의 수"는 해당 DPO의 주제에 대해 NBB 가격고시를 각각 게시하는 시장들 또는 장소들의 총 수를 지칭한다. 현재 12 개 NBBO 장소들이 있지만, 1부터 모든 12개까지의 임의의 수의 그것들이 NBBO에서 거래가격을 가질 수 있으며, 다시 말하면, 적어도 하나는 NBB에서 거래가격을 매기고 적어도 하나는 NBO에서 거래가격을 매긴다 (반드시 동일한 장소가 NBB 및 NBO 둘 다에서 동시에 거래가격을 매기는 것은 아니다)는 것에 주의한다. 본 발명의 구현예에 따르면, DPO는 거래가격이 하나의 특정 방향으로 기울어질(즉, 주문의 방향으로 기울어지는 동안 불안정할) 때 덜 공격적으로 거래할 수 있거나, 또는 거래가격이 어느 하나의 방향으로 불안정할 때 상이하게 거래할 수 있다.
위의 공식들은 거래가격을 매기는 거래소들 또는 장소들의 현재의 수를 고려하여 "거래가격 불안정" 기간을 정의하는 예시적인 방법들임에 주의해야 한다. "거래가격 불안정" 기간(또는 반대로 "거래가격 안정"의 기간)을 결정하거나 또는 검출하는 다른 방법들 또는 기준들이 또한 사용될 수 있다.
본 발명의 하나의 실시예에서, 동적 페그 주문은 그것이 거래소에 도착한 경우 또는 주문장 재점검(이를테면 IEX의 거래 시스템에 의해 구현되는 재점검 프로세스) 동안 "활동성(active)"인 것으로 간주된다. 양 경우들에서 DPO는 주문장에서 휴지중인 반대측 주문들에 대하여 자신이 테스트되고 있을 때 액티브이다. 본 발명의 하나의 실시예에서 일단 DPO가 예약되면, 그것은 "휴지중"인 것으로 간주되고, 새로이 도착된 또는 액티브 반대측 주문들 또는 주문장에 대하여 테스트하거나 또는 재점검되는 주문들과 함께 실행 가능하기에 적격일 수 있다.
액티브 동적 페그 거동
액티브 DPO의 주문 입력, 전자 거래 시스템은 어느 것이든 덜 공격적인 것인 주문의 한도 또는 중간포인트까지 주문장에 대하여 DPO를 테스트할 (그리고 주문을 실행할) 수 있다. 임의의 주식이 남아 있으면, DPO는 대응하는 NBB(구매 DPO의 경우) 또는 NBO(판매 DPO의 경우)의 기본 거래가격에서 예약될 수 있다.
주문장 재점검 동안, DPO는 그것이 "거래가격 불안정" 기간이 아니라고 가정하여 중간포인트 또는 DPO 한도 가격(어느 것이든 덜 공격적인 것)까지 실행하도록 초청될 수 있다.
휴지중 동적 페그 거동
본 발명의 실시예들에 따르면, 휴지중 DPO는 주문의 한도까지 NBB(구매 DPO의 경우) 또는 NBO(판매 DPO의 경우)의 기본 거래가격에 머무를 수 있다. 휴지중 DPO들은, "거래가격 불안정" 기간이 아니라고 가정하여, 액티브 구매/판매 주문의 한도까지 아래/위로 액티브 한도, 시장, 중간포인트 페깅된/제약된 주문들 및 DPO들로 실행할 수 있다.
도 1 내지 도 5에 도시된 가상의 예들은 DPO들에 대한 주문 입력 및 재점검 방법을 예시한다. 도 1 내지 도 4에 도시된 표들의 각각에서, 헤더 행 아래의 제1 행은 가상 주식에 대한 중간포인트 가격들뿐만 아니라 전국 최고 입찰/오퍼를 보여준다.
예 1A(도 1a에 도시됨)에서, NBB 및 NBO는 각각 주당 10 센트 및 14 센트이고, 그러므로 NBBO 중간포인트는 주당 12 센트이다. 주당 12 센트의 한도 가격(NBBO 중간포인트와 동일함)으로 주식들을 구매하는 DPO는 NBB(즉, 주당 10 센트)로 예약할 것이지만, 이 구매 DPO는 주당 12 센트의 자신의 한도 가격까지 위로 재점검하고자 할 것이다.
본 발명의 대체 실시예에 따르면, DPO가 예약되는 방법이 환경적 시장 조건들에 의존할 수 있다. 예를 들어, "거래가격 안정" 기간 동안, 주당 12 센트의 한도 가격으로 주식들을 구매하려는 DPO는 주당 12 센트의 NBBO 중간포인트로 예약될 수 있으며; "거래가격 불안정" 기간 동안, 이 구매 DPO는 주당 10 센트의 NBB로 "백오프"할 수 있다.
마찬가지로, 동일한 NBBO 가격 포인트들로, 주당 12 센트(NBBO 중간포인트와 동일함)의 한도 가격으로 주식들을 판매하려는 DPO는 NBO(즉, 주당 14 센트)에서 예약될 것이지만, 이 판매 DPO는 주당 12 센트의 자신의 한도 가격까지 아래로 재점검하고자 할 것이다. 이는 예 1B(도 1b에 도시됨)에 예시되어 있다. 대체 실시예에 따르면, "거래가격 안정" 기간 동안, 주당 12 센트의 한도 가격으로 주식들을 판매하려는 DPO는 주당 12 센트의 NBBO 중간포인트로 예약될 수 있으며; "거래가격 불안정" 기간 동안, 이 판매 DPO는 주당 12 센트의 NBO로 "백오프"할 수 있다.
예 2(도 2에 도시됨)에서, NBB 및 NBO는 다시 각각 주당 10 및 14 센트이고, 따라서 NBBO 중간포인트는 주당 12 센트이다. 주당 11 센트의 한도 가격(NBBO 중간포인트보다 덜 공격적임)에서 주식들을 구매하려는 DPO는 NBB(즉, 주당 10 센트)에서 예약될 것이지만, 이 구매 DPO는 주당 11 센트의 자신의 한도 가격까지 위로 재점검하고자 할 것이다. 마찬가지로, 주당 13 센트(NBBO 중간포인트보다 덜 공격적임)에서 주식들을 판매하려는 DPO는 NBO(즉, 주당 14 센트)에서 예약될 것이지만, 이 판매 DPO는 주당 13 센트의 자신의 한도 가격까지 아래로 재점검하고자 할 것이다.
예 2A(도 2a)에 도시된 바와 같이, NBO가 후속하여 주당 14 센트에서 12 센트로 떨어져서, NBBO 중간포인트가 주당 12 센트에서 11 센트로 떨어지게 하면, (13 센트에서의) 판매 DPO는 주당 13 센트의 자신의 한도 가격에서 예약되어야 하고 그것은 이제 NBO보다 덜 공격적이 되었기 때문에 동일한 가격 포인트까지 재점검하고자 할 것이다. 구매 DPO(11 센트에서)에 대한 주문장 입력 및 재점검은 동일하게 유지된다. 구매 DPO 주문장 입력(주당 10 센트에서임)은 동일하게 유지되지만 이제11 센트까지 위로 재점검하고자 할 것이다.
예 2B(도 2a)에 도시된 바와 같이, NBB가 주당 10 센트에서 12 센트로 상승하여, NBBO 중간포인트가 주당 12 센트에서 13 센트로 상승하면, 구매 DPO(11 센트에서)는 주당 11 센트의 자신의 한도 가격에서 예약되어야 하며 그것은 이제 NBB보다 덜 공격적이 되었기 때문에 동일한 가격 포인트까지 재점검하고자 할 것이다. 판매 DPO 주문장 입력(주당 14 센트에서임)은 동일하게 유지되지만 이제 13 센트까지 아래로 재점검하고자 할 것이다.
예 3(도 3)에서, NBB 및 NBO는 다시 각각 주당 10 및 14 센트이며, 따라서 NBBO 중간포인트는 주당 12 센트이다. 주당 13 센트의 한도 가격(NBBO 중간포인트보다 더 공격적임)에서 주식들을 구매하려는 DPO는 NBB(즉, 주당 10 센트)에서 예약될 것이지만, 이 구매 DPO는 주당 12 센트의 NBBO 중간포인트까지 위로 재점검하도록 허용될 것이다. 마찬가지로, 주당 11 센트의 한도 가격(NBBO 중간포인트보다 더 공격적임)에서 주식들을 판매하려는 DPO가 NBO(주당 14 센트)에서 예약될 것이지만, 이 판매 DPO는 주당 12 센트의 NBBO 중간포인트까지 아래로 재점검하도록 허용될 것이다.
비교 목적으로, NBB 및 NBO는 각각 주당 10 및 14 센트이고 그러므로 NBBO 중간포인트은 주당 12 센트인 동안 중간포인트 페그 주문(midpoint peg order)(MPO)들의 예시적인 거동이 예 4(도 4)에 도시되어 있다. MPO들은 거래가격 안정/불안정에 상관없이 NBBO 중간포인트에서 예약되고, 실행 가능하다.
예 5A 및 5B(도 5a 및 도 5b에 도시됨)는 위에서 설명된 DPO 수법, 즉 "거래가격 불안정" 기간 동안 입력되었거나 또는 시장성이 있게 된 주문들로 더 공격적 가격들에서의 실행을 방지하고자 하는 DPO 규칙의 다른 이익을 예시한다. 예 5A(도 5a)에 도시된 바와 같이, 가상의 증권이 시장 1 내지 시장 5에서 거래되고 이 시장들은 모두 각각 주당 10 센트 및 14 센트에서 NBB 및 NBO에서 (따라서 NBBO 중간포인트가 주당 12 센트에서) 시작되었다. 시장들 중 일부(시장 1 내지 시장 3)가 주당 14 센트에서 15 센트로 NBO의 변화를 겪으면(거래가격 불안정의 기간을 시작하면), NBBO 중간포인트는 주당 12 센트에서 12.5 센트로 상승할 것으로 예상된다. 다른 시장들(시장 4 및 시장 5)에서의 거래가격들이 전환되기 전에, 약탈적 전략들이 그들 시장들에 참가하여 잠재적으로 곧 구식이 될 주당 12 센트의 중간포인트에서 주문들을 성공적으로 실행할 수 있다. 대조적으로, 거래가격 불안정 기간은 본 발명의 실시예들에 따른 전자 거래 시스템에 의해 검출될 수 있는데, 이 시스템은 거래가격 전환 기간 중에 입력된 잠재적으로 곧 구식이 될 중간포인트들(즉, 더 공격적 가격들)에서의 주문들에 대하여 DPO들의 실행을 중단시킴으로써, 주문장 차익거래를 하려는 약탈적 전략의 시도를 물리칠 수 있다. 그러나, DPO들은 거래가격 불안정의 기간 동안 덜 공격적 가격들에서, 예를 들어 NBB 또는 NBO에서 실행되는 것이 여전히 허용될 수 있다.
컴퓨터 구현
본 발명의 실시예를 구현하는데 사용되는 컴포넌트들은 컴퓨터 또는 다수의 컴퓨터일 수 있거나 또는 이를 포함할 수 있다. 이 컴포넌트들은 컴퓨터에 의해 실행되는 프로그램 모듈들과 같은 컴퓨터 실행 가능 명령어들의 일반적인 맥락에서 기술될 수 있다. 일반적으로, 프로그램 모듈들은 특정 태스크들을 수행하거나 또는 특정 추상 데이터 유형들을 구현하는 루틴들, 프로그램들, 객체들, 컴포넌트들, 데이터 구조들 등을 포함한다.
본 기술분야의 통상의 기술자들은 본 발명이 이동 전화 또는 PDA와 같은 휴대용 무선 디바이스, 멀티프로세서 시스템, 마이크로프로세서 기반 또는 프로그램 가능 소비자 전자제품들, 미니컴퓨터들, 메인프레임 컴퓨터들 등을 포함하는 다양한 컴퓨터 시스템 구성들로 실시될 수 있음을 이해할 것이다. 본 발명은 통신 네트워크를 통해 링크되는 원격 프로세싱 디바이스들에 의해 태스크들이 수행되는 분산 컴퓨팅 환경들에서 또한 실시될 수 있다. 분산형 컴퓨팅 환경에서, 프로그램 모듈들은 메모리 저장 디바이스들을 포함하는 국부 및 원격 컴퓨터 저장 매체들 둘 다에 위치될 수 있다.
컴퓨터 시스템은 프로세싱 유닛, 시스템 메모리, 및 시스템 메모리를 포함하는 다양한 시스템 컴포넌트들을 프로세싱 유닛에 커플링시키는 시스템 버스를 포함하는 컴퓨터의 형태의 범용 컴퓨팅 디바이스를 포함할 수 있다.
컴퓨터들은 전형적으로 시스템 메모리의 일부를 형성할 수 있고 프로세싱 유닛에 의해 판독될 수 있는 다양한 컴퓨터 판독 가능 매체들을 포함한다. 비제한적인 예로서, 컴퓨터 판독가능 매체들은 컴퓨터 저장 매체들 및 통신 매체들을 포함할 수 있다. 시스템 메모리는 판독 전용 메모리(ROM) 및 랜덤 액세스 메모리(RAM)와 같은 휘발성 및/또는 비휘발성 메모리의 형태의 컴퓨터 저장 매체를 포함할 수 있다. 기동 동안과 같이, 엘리먼트들 간에 정보를 전송하는데 도움이 되는 기본 루틴을 포함하는 BIOS(basic input/output system)가 전형적으로 ROM에 저장된다. RAM은 프로세싱 유닛에 즉시 액세스 가능하고 그 프로세싱 유닛에 의해 현재 동작되고 있는 데이터 및/또는 프로그램 모듈들을 통상적으로 포함한다. 데이터 또는 프로그램 모듈들은 운영 체제, 애플리케이션 프로그램들, 다른 프로그램 모듈들, 및 프로그램 데이터를 포함할 수 있다. 운영 체제는 Microsoft Windows® 운영 체제, 유닉스 운영 체제, 리눅스 운영 체제, 제닉스 운영 체제, IBM AIX™ 운영 체제, 휴렛 팩커드 UX™ 운영 체제, Novell Netware™ 운영 체제, 선 마이크로시스템즈 Solaris™ 운영 체제, OS/2™ 운영 체제, BeOS™ 운영 체제, Macintosh™® 운영 체제, Apache™ 운영 체제, OpenStep™ 운영 체제 또는 플랫폼의 다른 운영 체제와 같은 다양한 운영 체제들일 수 있고 그러한 운영 체제들을 포함할 수 있다.
최소한, 메모리는 영구적으로 또는 일시적으로 중 어느 하나로 저장되는 적어도 하나의 명령어 세트를 포함한다. 프로세서는 데이터를 프로세싱하기 위하여 저장된 명령어들을 실행한다. 명령어 세트는 첨부된 흐름도들에 도시된 것들과 같은 특정 태스크 또는 태스크들을 수행하는 다양한 명령어들을 포함할 수 있다. 특정 작업을 수행하기 위한 이러한 명령어 세트는 프로그램, 소프트웨어 프로그램, 소프트웨어, 엔진, 모듈, 컴포넌트, 메커니즘, 또는 툴로서 특징지어질 수 있다. 복수의 소프트웨어 프로세싱 모듈들은 위에서 설명되는 바와 같이 메모리에 저장될 수 있으며 본 명세서에서 설명된 방식으로 프로세서 상에서 실행될 수 있다. 프로그램 모듈들은 임의의 적합한 프로그래밍 언어의 형태일 수 있으며, 이 프로그래밍 언어는 프로세서 또는 프로세서들이 명령어들을 판독할 수 있도록 기계어 또는 객체 코드로 변환된다. 다시 말하면, 특정 프로그래밍 언어로 작성된 프로그래밍 코드 또는 소스 코드의 기입된 라인들은 컴파일러, 어셈블러, 또는 인터프리터를 사용하여 기계어로 변환될 수 있다. 기계어는 특정 컴퓨터에 고유한 2진 코딩된 기계 명령어들일 수 있다.
임의의 적합한 프로그래밍 언어가 본 발명의 다양한 실시예들에 따라 사용될 수 있다. 예시적으로, 사용되는 프로그래밍 언어는 예를 들어 어셈블리 언어, Ada, APL, Basic, C, C++, COBOL, dBase, Forth, FORTRAN, Java, Modula-2, Pascal, Prolog, REXX, 및/또는 JavaScript를 포함할 수 있다. 게다가, 단일 유형의 명령어 또는 프로그래밍 언어가 본 발명의 시스템 및 방법의 동작과 관련하여 이용될 필요는 없다. 오히려, 임의의 수의 상이한 프로그래밍 언어들이 필요한 대로 또는 바람직한 대로 이용될 수 있다.
또한, 본 발명의 실시에 사용되는 명령어들 및/또는 데이터는 원하는 바와 같이 임의의 압축 또는 암호화 기법 또는 알고리즘을 이용할 수 있다. 암호화 모듈이 데이터를 암호화하는데 사용될 수 있다. 게다가, 파일들 또는 다른 데이터는 적합한 암호해독 모듈을 사용하여 암호해독될 수 있다.
컴퓨팅 환경은 또한 다른 이동식/비이동식, 휘발성/비휘발성 컴퓨터 저장 매체를 포함할 수 있다. 예를 들어, 하드 디스크 드라이브는 비이동식, 비휘발성 자기 매체들에 판독 또는 기입할 수 있다. 자기 디스크 드라이브는 이동식 비휘발성 자기 디스크로부터 판독하거나 또는 그것에 기입할 수 있으며, 광 디스크 드라이브가 CD ROM 또는 다른 광학 매체와 같은 이동식 비휘발성 광학 디스크로부터 판독하거나 또는 그것에 기입할 수 있다. 예시적인 운영 환경에서 사용될 수 있는 다른 이동식/비이동식, 휘발성/비휘발성 컴퓨터 저장 매체들은 자기 테이프 카세트들, 플래시 메모리 카드들, 디지털 다기능 디스크들, 디지털 비디오 테이프, 고체 상태 RAM, 고체 상태 ROM 등을 비제한적으로 포함한다. 저장 매체는 전형적으로 이동식 또는 비이동식 메모리 인터페이스를 통해 시스템 버스에 접속된다.
커맨드들 및 명령어들을 실행하는 프로세싱 유닛은 범용 컴퓨터일 수 있지만, 특수 목적 컴퓨터, 마이크로컴퓨터, 미니컴퓨터, 메인프레임 컴퓨터, 프로그램된 마이크로프로세서, 마이크로컨트롤러, 주변 집적 회로 엘리먼트, CSIC(Customer Specific Integrated Circuit), ASIC(Application Specific Integrated Circuit), 로직 회로, 디지털 신호 프로세서, FPGA(Field Programmable Gate Array), PLD(Programmable Logic Device), PLA(Programmable Logic Array)와 같은 프로그램 가능한 로직 디바이스, RFID 프로세서, 스마트 칩, 또는 본 발명의 프로세스들의 단계들을 구현할 수 있는 임의의 다른 디바이스 또는 디바이스들의 배열을 포함하는 광범위의 다른 기술들 중 임의의 기술을 이용할 수 있다.
컴퓨터 시스템의 프로세서들 및/또는 메모리들은 물리적으로 동일한 위치에 있을 필요는 없다는 것이 이해되어야 한다. 컴퓨터 시스템에 의해 사용되는 각각의 프로세서들 및 각각의 메모리들은 지리적으로 별개의 위치들에 있을 수 있고 임의의 적합한 방식으로 서로 통신하도록 접속될 수 있다. 덧붙여, 프로세서 및/또는 메모리의 각각은 상이한 물리적 장비 부품들로 구성될 수 있다는 것이 이해된다.
사용자가 키보드 및 일반적으로 마우스, 트랙볼 또는 터치 패드라고 지칭되는 포인팅 디바이스와 같은 입력 디바이스들을 포함하는 사용자 인터페이스를 통해 커맨드들 및 정보를 컴퓨터에 입력할 수 있다. 다른 입력 디바이스들은 마이크로폰, 조이스틱, 게임 패드, 위성 안테나, 스캐너, 음성 인식 디바이스, 키보드, 터치 스크린, 토글 스위치, 푸시버튼 등을 포함할 수 있다. 이들 및 다른 입력 디바이스들은 종종 시스템 버스에 커플링되는 사용자 입력 인터페이스를 통해 프로세싱 유닛에 접속되지만, 병렬 포트, 게임 포트 또는 유니버설 직렬 버스(universal serial bus)(USB)와 같은 다른 인터페이스 및 버스 구조체들에 의해 접속될 수 있다.
하나 이상의 모니터들 또는 디스플레이 디바이스들이 인터페이스를 통해서 시스템 버스에 또한 접속될 수 있다. 디스플레이 디바이스들 외에도, 컴퓨터들은 출력 주변 인터페이스를 통해 접속될 수 있는 다른 주변 출력 디바이스들 또한 포함할 수 있다. 본 발명을 구현하는 컴퓨터들은 하나 이상의 원격 컴퓨터들에 대한 논리적 접속들을 사용하여 네트워킹된 환경에서 동작할 수 있고, 원격 컴퓨터들은 전형적으로 위에서 설명된 엘리먼트들의 다수 또는 모두를 포함한다.
유선 또는 무선 로컬 영역 네트워크(local area network)(LAN) 및 광역 네트워크(wide area network)(WAN), 무선 개인 영역 네트워크(personal area network)(PAN) 및 다른 유형들의 네트워크들을 포함하는 다양한 네트워크들이 본 발명의 실시예들에 따라 구현될 수 있다. LAN 네트워킹 환경에서 사용될 때, 컴퓨터들은 네트워크 인터페이스 또는 어댑터를 통해 LAN에 접속될 수 있다. WAN 네트워킹 환경에서 사용될 때, 컴퓨터는 전형적으로 모뎀 또는 다른 통신 메커니즘을 포함한다. 모뎀들은 내장형 또는 외장형일 수 있고, 사용자 입력 인터페이스 또는 다른 적절한 메커니즘을 통해 시스템 버스에 접속될 수 있다. 컴퓨터들은 인터넷, 인트라넷, 엑스트라넷, 이더넷, 또는 통신을 제공하는 임의의 다른 시스템을 통해 접속될 수 있다. 일부 적합한 통신 프로토콜들은 예를 들어 TCP/IP, UDP, 또는 OSI를 포함할 수 있다. 무선 통신의 경우, 통신 프로토콜들은 블루투스, 지그비, IrDa 또는 다른 적합한 프로토콜을 포함할 수 있다. 더욱이, 시스템의 컴포넌트들은 유선 또는 무선 경로들의 조합을 통해 통신할 수 있다.
비록 컴퓨터의 많은 다른 내부 컴포넌트들이 여기에 도시되거나 기술되지는 않았지만, 본 기술분야의 통상의 기술자들은 그러한 컴포넌트들 및 상호 접속들이 널리 공지되어 있음을 인식할 것이다. 따라서, 컴퓨터의 내부 구성에 관한 부가적인 세부사항들은 본 발명과 관련하여 개시될 필요가 없다.
동작 시, 전자 거래 시스템의 컴퓨터 프로세서 등은 동적 페그 주문(DPO)을 인식하고 위에서 설명된 방법론에 부합하는 주문 입력, 주문장 재점검, 및 거래 실행 기능들을 자동으로 수행하기 위한 특별한 프로그램 명령어 세트로 구성될 수 있다.
더 구체적으로는, 도 8은 일 실시예에 따른 동적 페그 주문들을 구현하는 예시적인 전자 거래 플랫폼(100)의 블록도 및 그러한 플랫폼의 전형적인 운영 환경을 도시한다.
플랫폼(100)은 다양한 시장 참여자들이 하나 이상의 관심 항목들에 관련한 트랜잭션들을 수행하는 것을 허용한다. 일부 실시예들에서, 관심 항목들은 증권(예컨대, 주식 또는 채권)일 수 있다. 다른 실시예들에서, 관심 항목은 이벤트 티켓, 서비스용 티켓 및/또는 판매용 물품일 수 있다. 아래 설명에서는 일반적으로 증권을 관심 항목으로 고려하지만, 이는 단지 편의를 위한 것이다. 본 명세서에서 설명되는 기법들은 위에서 식별된 다양한 상이한 유형들의 관심 항목들에 적용 가능하다.
전형적으로 증권의 경우, 특정 순간에 플랫폼(100)은 그 증권에 연관된 가격을 갖는다. 그 가격은 메모리 모듈(102)에 저장될 수 있다. 증권에 연관된 거래 이벤트들과 같은 이벤트들은 거래소 A(152), 거래소 B(154), 및 거래소 C(156)와 같은 하나 이상의 장소들에서 발생할 수 있으며, 이 거래소들은 트레이딩 거래소들(trading exchanges), 브로커-딜러들로서 등록된 전자 통신 네트워크들(electronic communication networks)(ECN들), 미국 증권 거래위원회와 같은 규제 기관에 의해 승인된 대체 거래 시스템들(alternative trading systems)(ATS들), 다크 풀들로서 일반적으로 알려진 단기매매증권을 위한 개인 거래소들 또는 포럼들, 및/또는 대체 표시 시설(alternative display facilities)(ADF)일 수 있다. 장소들의 수는 임의의 수, 예컨대, 1, 2, 5, 6, 11, 15 등일 수 있다. 이벤트들 중 하나 이상이 증권의 가격에 영향을 미칠 수 있다. 그러므로, 플랫폼(100)은 네트워크(170)(예컨대, 인터넷, 사설 네트워크 등)를 통해 하나 이상의 소스들(162, 164, 166)로부터의 이러한 이벤트들에 관한 데이터를 수신할 수 있어, 플랫폼은 수신된 이벤트 데이터를 사용하여 증권의 가격을 업데이트할 수 있다. 상이한 소스들/장소들로부터의 데이터는 상이한 네트워크들 및/또는 상이한 유형들의 네트워크들을 통해 수신될 수 있다. 전형적으로, 이벤트들은 시간이 진행함에 따라 계속해서 발생하고, 그래서, 이벤트 데이터는 통신 인터페이스(104)를 통해 플랫폼(100)에 의해 지속적으로 수신될 수 있다.
증권(일반적으로 관심 항목)에 대한 가격 데이터가 소스로부터 수신된 후, 그 데이터는 이를테면 플랫폼(100)에 의해 유지되는 주문장에서 증권의 가격을 업데이트하는데 전형적으로 사용된다. 이를 위해, 통신 인터페이스는 가격 데이터를 메모리 모듈(102)에 저장할 수 있고 그리고/또는 그 데이터를 가격 프로세서(106)에 포워딩할 수 있다. 일부 실시예들에서, 가격 프로세서(106)는 메모리 모듈(102)로부터의 수신된 데이터에 액세스할 수 있다. 다양한 실시예들에서, 가격 프로세서는 수신된 가격 데이터를 사용하여 증권에 대한 업데이트된 가격을 컴퓨팅하고, 업데이트된 가격을 메모리 모듈(102)에 저장할 수 있다.
상이한 실시예들에서, 가격 프로세서들(106)은 상이한 아키텍처들을 가질 수 있다. 예를 들어, 가격 프로세서(106)는 단일 프로세서를 포함할 수 있거나, 순차적으로 그리고/또는 병렬로 가격-업데이팅 컴퓨테이션들을 수행하는 여러 프로세서들을 포함할 수 있다. 하나 이상의 프로세서들은 범용 프로세서들 및/또는 수학적 코-프로세서들과 같은 특수 프로세서들일 수 있다. 일부 실시예들에서, 하나 이상의 프로세서들은 주문형 집적회로들(ASIC들) 및/또는 필드 프로그램가능 게이트 어레이들(FPGA)을 포함할 수 있다. 가격 프로세서(106)는 하드웨어 프로세서들만을 사용하여, 소프트웨어가 내장된 하드웨어 프로세서들을 사용하여, 또는 메모리로부터 액세스된 소프트웨어 명령어들을 실행하는 프로세서들을 사용하여 구현될 수 있다.
플랫폼(100)은 일반적으로 시장 참여자들 및/또는 다른 장소들로부터 수신되며 그리고/또는 시장 참여자들 및/또는 다른 장소들에 라우팅되는 거래 주문들 또는 트랜잭션 요청들을 위한 통신 인터페이스 (108)를 또한 포함할 수 있다. 주문 프로세서(118)는 들어오는 거래 주문들 또는 트랜잭션 요청들을, 예를 들어, 그것들을 상이한 주문 유형들로 스크리닝 및 분류함으로써 프로세싱할 수 있다. 예를 들어, 주문 프로세서(118)는 새로운 주문들을 검사하여, 그것들의 콘텐츠 및 포맷이 특정 요건들을 충족시키는지 및 그것들이 동적 페그 주문들 또는 다른 유형들로서 자격이 있는지를 결정할 수 있다. 주문 프로세서(118)에 의해 프로세싱되거나 또는 프로세싱되지 않은 상태로, 거래 주문들 또는 트랜잭션 요청들은 메모리 모듈(110)에 저장될 수 있다.
일반적으로, 하나 이상의 프로세서들 및/또는 소프트웨어를 사용하여 구현되는 매칭 엔진(112)이 하나의 참여자로부터 수신된 트랜잭션 요청을 하나 이상의 다른 참여자들로부터 이전에 수신했던 하나 이상의 트랜잭션 요청들과 매칭시킨다. 이러한 이전에 수신된 트랜잭션 요청들을 주문장에 휴지중인 주문들 또는 휴지중 주문들(resting orders)이라 불리울 수 있고, 메모리 모듈(110)에 저장될 수 있다. 주문장 상의 휴지중인 주문은 증권의 최신 가격을 제공하기 위해 플랫폼(100)에 의존할 수 있고, 이와 같이, 플랫폼이 가장 최신 가격을 계산하기 전에 고속 거래자로부터 가장 최신 가격에 기초한 주문이 수신되면, 매칭 엔진(112)은 오래된 가격 정보를 사용하여 그 주문을 매칭시켜, 고속 거래자에게 부당한 이익을 줄 수 있다.
최근 증권 관련 정보에 기초한 트랜잭션 요청을 증권의 오래된 가격에 기초한 트랜잭션 요청과 매칭시키는 것을 방지하기 위해, 또는 그러한 불공정한 매칭을 허용할 위험을 최소화하기 위해, 플랫폼(100)은 통신 인터페이스(108)에 의해 수신된 트랜잭션 요청들을 그것들이 매칭을 위해 매칭 엔진(112)에 포워딩되기 전에 지연시키는 주문 지연 모듈(114)을 채용할 수 있다. 포워딩 지연은 하드웨어 및/또는 소프트웨어로 구현된 버퍼를 사용하여 도입될 수 있다. 도입된 포워딩 지연은 플랫폼(100)에 의해 결정되거나 획득되는 통신 지연 및 프로세싱 지연에 관련된다.
이러한 포워딩 지연을 도입함으로써, 플랫폼(100)은 가격 프로세서(106)가 증권에 관한 최근 정보/데이터에 기초하여 증권의 진정한 최신 가격을 결정하였으며, 그래서 매칭 엔진(112)은 트랜잭션 요청들을 매칭하려고 시도할 때 최신 가격에 대한 지식을 갖는 것을 보장하거나, 또는 적어도 그러한 가능성을 증가시킬 수 있다. 그 요청들을 지연시킴으로써, 플랫폼(100)은 모든 참여자들이 그들의 트랜잭션 요청들을 매칭시키기 전에 증권들(일반적으로 관심 항목들)의 최신 가격을 입수할 수 있게 함으로써, 특정 참여자(들)가 다른 참여자들로부터 부당한 이익을 취할 있는 가능성을 감소시킬 수 있다.
더욱이, 본 명세서에서 설명되는 실시예들에 따른 동적 페그 주문들을 구현하기 위해, 붕괴 거래가격 지시자(crumbling quote indicator) 모듈(116)은 통신 인터페이스(104)를 통해 다른 거래소들로부터 가격 데이터를 수신하고, 그 가격 데이터 및 미리 결정된 알고리즘에 기초하여, 증권이 거래가격 불안정의 기간을 경험하고 있는지를 결정할 수 있다. CQI 신호와 같은 결정의 결과는 붕괴 거래가격 지시자 모듈(116)로부터 매칭 엔진(112)으로 피드되어 DPO들의 실행 및 주문장 재점검 거동을 가변시킬 수 있다.
동적 페그 주문들을 관리하는 예시적인 규칙들
본 발명의 특정 실시예에 따르면, 동적 페그 주문 또는 재량 페그 주문이 상세한 규칙 세트를 갖는 전자 거래 시스템에서 정의되고 규제될 수 있다. 예를 들어, 입력 시, 특정 심볼 또는 증권에 대한 DPO가 중간포인트 가격 또는 DPO의 한도 가격(만약 있다면)의 덜 공격적 가격 포인트와 동일하도록 거래 시스템에 의해 자동으로 가격이 매겨진다는 것이 특정될 수 있다. 그러한 주문의 실행되지 않은 임의의 주식들이 기본 거래가격 또는 주문의 한도 가격과 동일하도록 가격이 매겨져서, 주문장에 게시되고, 주문의 한도 가격(만약 있다면)까지 위(아래)로의 구매(판매) 주문들에 대한 NBB(NBO)의 변경들에 응답하여 거래 시스템에 의해 자동 조정된다. 주문장 상의 액티브 주문들의 한도 가격을 충족시키기 위하여, DPO가 NBBO 상의 DPO의 휴지중 가격으로부터 중간포인트 가격 또는 DPO의 한도 가격 중 덜 공격적인 것까지 필요한 수량의 가격 재량권을 행사하도록 허용된다. 가격 재량권을 행사하는 동안, DPO들에는 재량 가격에서의 DPO들의 시간 우선순위가 해당 가격 포인트에서 다른 주문들에 관하여 결정될 수 있도록 재량 가격에서 새로운 타임스탬프가 배정될 수 있다. 가격 재량권을 행사한 후, DPO들은 자신들의 휴지중 가격으로 자신들의 우선순위를 유지할 수 있다.
DPO에 대한 더 구체적인 요건들은 다음을 포함할 수 있다:
(A) 페깅된 주문(Pegged Order)이어야만 한다.
(B) 미국 증권 거래위원회(SEC)의 웹사이트에서 입수할 수 있는 IEX 그룹의 "Investors' Exchange Rule Book"의 규칙 11.190(c)에서 기술된 바와 같이, "Market Hours Day"(DAY)의 "Time In Force"(TIF), "Good Till Time"(GTT), "Good Till Crossing"(GTX), 사전, 사후, 및 기본 세션 거래를 포함하는 시스템 시간(System Hours)(SYS), "Fill or Kill"(FOK) 또는 "Immediate or Cancel"(IOC)을 가져야만 한다.
(C) IEX 전용이어야만 한다.
(D) 시장간 교차 주문(Inter-market Sweep Order)이 아닐 수 있다.
(E) 한도 가격으로 또는 가격이 매겨지지 않은 주문으로서 제출될 수 있다.
(F) 정규 시장 세션(Regular Market Session) 동안에만 거래할 자격이 있다. IEX 그룹의 "Investors' Exchange Rule Book"의 규칙 11.190(a)(3)(D)에 제공된 바와 같이, 정규 시장 세션의 개장 전에 거래 시스템에 제출된, DAY로 표시된 임의의 페깅된 주문은 정규 시장 세션의 시작까지 거래 시스템에 의해 대기될 것이며; DAY 이외의 TIF로 표시된 임의의 페깅된 주문은 사전 시장 세션 동안 거래 시스템에 제출될 때 거부될 것이다. 정규 시장 세션의 폐장 후에 거래 시스템에 제출된 임의의 페깅된 주문은 거부될 것이다.
(G) 최소 수량 주문일 수 있다.
(H) 오드 로트(odd lot), 라운드 로트(round lot), 또는 혼합 로트(mixed lot)일 수 있다.
(I) IEX 그룹의 "Investors' Exchange Rule Book"의 규칙 11.230(a)(1)에 기술된 바와 같이 중간포인트 가격에서 휴지중인 이자에 대하여 거래하기 위해 주문장을 재점검하도록 거래 시스템에 의해 요청받을 자격이 있다.
(J) 아래의 (K) 항에서 특정된 바와 같이, 거래가격 불안정 기간들 동안을 제외하고는, 재량 가격까지 가격 재량권을 행사할 자격이 있다.
(K) 거래가격 안정성은 특정 증권에 대한 NBB(NBO)가 일정 기간에 걸쳐 현재 NBBO에서의 보호된 가격고시들의 상대적인 거래가격 활동에 대한 평가에 의해 나타낸 바와 같이 변화하는 과정에 있음을 거래소 또는 시장 센터가 믿는지에 대한 척도이다.
(i) 거래가격 불안정성은 다음의 인자들에 기초하여 거래 시스템에 의해 결정될 수 있다:
(a) NBB 및 NBO는 일(1) 밀리초 전의 NBB 및 NBO와 동일하며;
(b) NBBO 스프레드(spread)는 정규 시장 세션 중 30일 중간 NBBO 스프레드 이하여야만 하며;
(c) 먼 측에 더 보호된 가격고시들; 즉, 구매 주문들의 경우 NBB보다 NBO 상에 더 높은 거래가격들, 또는 판매 주문들의 경우 NBO보다 NBB에 대한 더 높은 거래가격들이 있으며;
(d) 거래가격 불안정성 인자는, 아래에 정의된 바와 같이, 거래가격 불안정성 임계 값보다 더 크다.
(e) 거래가격 불안정성 계수들. 거래소 또는 시장 센터는 아래의 거래가격 불안정성 계수들을 이용한다:
Co = -2.39515
C1 = -0.76504
C2 = 0.07599
C3 = 0.38374
C4 = 0.14466
(f) 거래가격 불안정성 변수들. 거래소 또는 시장 센터는 아래에 정의된 거래가격 불안정성 변수들을 이용하여 현재 거래가격 불안정성 계수를 계산한다.
N. 시장의 가까운 측의 보호된 가격고시들, 즉 구매 주문들에 대한 NBB 및 판매 주문들에 대한 NBO의 수.
F. 시장의 먼 측의 보호된 가격고시들, 즉 구매 주문들에 대한 NBO 및 판매 주문들에 대한 NBB의 수.
N-i. 일(1) 밀리초 전의 시장의 가까운 측의 보호된 가격고시들의 수.
F-i. 일(1) 밀리초 전의 시장의 먼 측의 보호된 가격고시들의 수.
(g) 거래가격 불안정성 임계값. 거래소 또는 시장 센터는 0.32의 거래가격 불안정성 임계값을 이용한다.
(h) 거래가격 불안정성 계수. 다음 공식에 의해 정의된 바와 같은 거래가격 불안정도를 계산하기 위한 독점적 방법:
Figure pct00001
(ii) 거래 시스템이 상기 (i) 항에 따라 특정 증권에 대한 NBB가 불안정하다고 결정하면, 거래 시스템은 해당 증권에서의 구매 DPO들이 중간포인트 가격을 포함하여 중간포인트 가격까지 NBB 보다 높은 이자에 대하여 거래하는 가격 재량을 행사하는 것을 제한하는 붕괴 거래가격 지시자(crumbling quote indicator)("CQI")를 트리거할 것이다. 거래 시스템이 상기 (i) 항에 따라 특정 증권에 대한 NBO가 불안정하다고 결정하면, 거래 시스템은 해당 증권에서의 판매 DPO들이 중간포인트 가격을 포함하여 중간포인트 가격까지 아래로 NBO보다 낮은 이자에 대하여 거래하는 가격 재량을 행사하는 것을 제한하는 CQI를 트리거할 것이다.
(iii) CQI는 십(10) 밀리초 동안 해당 가격 수준에서 유효할 것이다.
(iv) 거래 시스템은 특정 증권에서 한 번에 시장의 한 측에서만 CQI를 트리거할 것이다.
(v) 거래소 또는 시장 센터는 거래가격 불안정성 계수들 및 거래가격 불안정성 임계값을 때때로 수정할 수 있다.
DPO 구매/판매 주문들을 위한 예시적인 프로세스들/알고리즘들
도 6을 참조하면, 본 발명의 일 실시예에 따른 DPO 구매 주문을 프로세싱하기 위한 예시적인 프로세스 및 알고리즘을 예시하는 흐름도가 도시되어 있다.
단계 602에서, 도 8에 예시된 것과 같은 전자 거래 플랫폼에 의해 새로운 DPO 구매 주문이 수신될 수 있다. 이 새로운 주문은 전형적으로 지정된 가격 포인트(즉, 한도 가격)에서 특정 수량의 지정된 증권(예컨대, 보통주)을 구매하려는 요청일 수 있다. 예를 들어, 그 주문은 주당 $29의 한도 가격에서 인텔 코오퍼레이션의 보통주(티커 INTC) 500주를 구매하려는 요청일 수 있다. 이 새로운 주문은 "DPO"의 주문 유형("동적 페그 주문" 또는 "재량 페그 주문")을 추가로 지정하거나 또는 환경적 시장 조건들에 따라 가격 재량권을 단순히 요청할 수 있다.
단계 604에서, 전자 거래 플랫폼(또는 그것의 주문 프로세서 등)은 구매 주문이 DPO의 요건들을 충족시키는지를 결정할 수 있다. 예를 들어, 플랫폼은 주문 파라미터들을 구문 분석하고 사전 설정된 DPO 규칙들에 대한 적합성 체크를 자동으로 수행할 수 있다. 단계 606에서 구매 주문이 DPO로서 자격이 없다고 결정되면, 단계 608에서 DPO 구매 주문은 플랫폼에 의해 거부될 수 있다.
구매 주문이 DPO로서 자격이 있다면, 플랫폼은 단계 610에서 주문장에서 이용 가능한 대응하는 판매 주문들에 대하여 DPO 구매 주문을 실행하려고 시도할 수 있다. 매칭 엔진은 가능한 한 많은 주식들에 대해 DPO 한도 가격 또는 현재 중간포인트 가격 중 더 작은 것인 가격 포인트에서 구매 주문을 실행하려고 시도할 수 있다. 이 초기 실행(단계 610) 후, 단계 612에서 실행되지 않은 DPO 주식이 남아있지 않다면, 단계 614에서 DPO 구매 주문은 이행되고 완료된 것으로 기록된다. 임의의 나머지, 실행되지 않은 DPO 주식은 단계 616에서 NBB 가격 포인트에서 예약된다.
단계 618에서, 관심 증권이 거래가격 안정 기간 내에 있는지가 결정될 수 있다. 이는 거래 플랫폼이 다수의 장소들 또는 거래소들의 주문장들에서 증권의 가격 동향들을 모니터하고 해당 증권의 가격 데이터가 사전 정의된 조건들을 충족시키는 경우 단계 618a에서 구매 측 붕괴 거래가격 지시자(CQI)를 트리거하는 것에 의해 성취될 수 있다.
증권 가격이 장소들 또는 거래소들 사이에서 불안정성을 경험하고 있다면(즉, 거래가격 안정 기간이 아니면), 단계 620에서 예약된 DPO 구매 주문에 의한 가격 재량의 행사가 제한될 수 있다. 예를 들어, 불안정도들을 나타내는 구매 측 CQI가 미리 결정된 기간(예를 들어, 수 밀리초) 동안 강제로 유지되어, 동일한 기간 동안 가격 재량의 제한이 계속될 수 있다.
증권 가격이 거래가격 안정 기간에 있는 것으로 확인될 때(예컨대, 트리거된 구매 측 CQI가 없을 때), 단계 622에서 DPO 구매 주문은 DPO 한도 가격 또는 중간포인트 가격 중 작은 것까지 위로 실행될 수 있다. 결과적으로, 구매 DPO 주문에는 두 가지 모드의 가격 재량이 허용되는데, 제1 모드에서는, 거래가격이 불안정적이거나 불규칙하기 때문에 가격 재량이 제한되며; 제2 모드에서는, 거래가격이 더 안정적이기 때문에 가격 재량이 제한되지 않는다.
도 7은 본 발명의 일 실시예에 따른 DPO 판매 주문을 프로세싱하기 위한 예시적인 프로세스 및 알고리즘을 예시하는 흐름도이다. 도 7에 도시된 프로세스/알고리즘은 단계 710 및 단계 722에서 판매 주문에 대해 파라미터 범위들이 수정된다는 점을 제외하면 도 6에 도시된 것과 유사하다.
도 9를 참조하여, 11의 한도, 사이즈 1000 유닛들, 및 표시 사이즈 100 유닛들을 갖는 구매 DPO가 시간 t1에 수신된다. 시간 t1에, NBB는 10.00이고 NBO는 14.00이며, 중간포인트는 12.00이다. 수신된 주문은 두 개의 부분들 - 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할된다. 이 예에서, 표시되는 부분의 사이즈는 주문의 총 사이즈 또는 가격에 기초하지 않는다. 대신, 표시되는 부분의 사이즈는 파라미터 표시 사이즈를 사용하여 주문을 하는 거래자에 의해 지정된다. 파라미터 표시 사이즈는 주문 사이즈의 백분율로서 또는 주문 사이즈의 함수로서 지정될 수 있다. 이 예에서, 시간 t1에, 수신된 주문의 100 개 유닛들이 표시 또는 밝혀진 부분에 표시되고 수신된 주문의 나머지 900 개 유닛들은 비표시(또한 "유보된"이라 불리움) 부분에 할당된다.
수신된 주문의 표시되는 부분은 공시 가격으로 예약되고, 이 예에서, 공시 가격은 NBB이며, 즉, 표시되는 부분은 가격 10.00으로 표시된다. 공시 가격은 거래자에 의해 지정될 수 있다. 대안적으로 또는 덧붙여서, 공시 가격은 구매 주문들에 대한 NBB와 판매 주문들에 대한 NBO를 사용하여 그리고, 임의로는, 위에서 설명된 바와 같이, 어떤 공시 가격이 NBB/NBO 위 또는 아래의 하나 이상의 MPV들인 것으로 결정되는지에 따른 거래자 지정된 파라미터를 또한 사용하여 컴퓨팅될 수 있다. 900 개 유닛들의 비표시되는 부분은 11.00의 한도를 갖는 DPO이다. 이 예에서, 그 한도는 수신된 DPO에서 11.00의 실제 가격으로서 지정된다. 일부 경우들에서, 그 한도는 NBBO의 중간포인트, 그 중간포인트, NBB, 또는 NBO 위 또는 아래의 지정된 수(하나, 두 개, 또는 그 이상)의 MPV들과 같은 NBBO의 함수로서 거래자에 의해 지정될 수 있다.
다양한 실시예들에서, 주문장은 반대측 주문(이 경우의 판매 주문)의 매칭이 표시되는 부분을 먼저 사용하여 행해지도록 우선순위화된다. 일부 실시예들에서, 100 개의 표시되는 유닛들이 NBB에서, 즉, 10.00의 가격으로 거래될 수 있다. 그 후, 반대측 주문의 더 많은 유닛들이 현저하면, 예컨대, 반대측 주문의 사이즈가 200 개 유닛들이면, 그들 현저한 100 개 유닛들은 비표시되는 부분에 할당된 주문의 대응하는 부분과 매칭될 수 있다.
일부 실시예들에서, 다른 파라미터(단지 편의를 위해 최소수량(min-quantity)이라 지칭됨)가 수신된 DPO에서 지정된다. DPO를 송신하는 거래자는 전체적으로 또는 부분적으로 표시되는 DPO와 반대측 주문을 매칭시키면서 거래되어야만 하는 유닛들의 최소 수를 정의하는 이 파라미터의 값을 제공할 수 있다. 따라서, 이 파라미터가 지정되면, 유닛들의 지정된 최소 수 이상의 사이즈를 가지는 그들 반대측 주문들만이 전체적으로 또는 부분적으로 표시되는 DPO의 표시되는 부분 및/또는 유보된 부분으로부터 거래될 수 있다.
수신된 주문의 비표시되는 부분이 DPO이기 때문에, 안정한 것으로 결정된 시구간 동안, 수신된 주문의 비표시되는 부분으로부터의 유닛들은 NBB부터 지정된 한도까지, 즉, 10.00부터 11.00까지의 범위의 가격으로 현저한 부분 반대측 주문과 매칭될 수 있다. 그러나, 불안정한 것으로 결정된 시구간 동안, 수신된 주문의 비표시되는 부분으로부터의 유닛들은 NBB 가격만으로, 즉, 시간 t1에 10.00으로 현저한 부분 반대측 주문과 매칭될 수 있다. 일부 경우들에서, 심지어 표시되는 부분이 NBB에서(즉, 시간 t1에 10.00으로) 예약된다하더라도, 매칭은 위에서 설명된 바와 같이 DPO 규칙들에 따라 수행될 수 있다.
이 예에서, 가격 10.00, 사이즈 100 개 유닛들의 판매 주문은 시간 t2에 수신되고, 위에서 설명된 바와 같이, 이 주문은 시간 t1에 수신되었던 구매 주문의 표시되는 부분과 매칭된다. 표시되는 부분으로부터의 매칭된 또는 거래된 100 개 유닛들은 그 다음에 시간 t2에 보충된다. 따라서, 구매 주문의 비표시되는 부분의 사이즈는 800 개 유닛들로 이제 감소된다. 일부 실시예들에서, 각각의 주문들의 보충된 표시되는 부분들은 최근 전국 최고 가격들로, 즉, 구매 주문들에 대한 최근 NBB 및 판매 주문들에 대한 최근 NBO로 업데이트되고 표시된다. 앞서의 예에서, NBB는 시간 t2의 10.00에서부터 시간 t3의 10.20까지 변경되었다. 그러므로, 시간 t3에서, 표시되는 부분은 100 개 유닛들의 표시 사이즈에서, 10.20의 최근 NBB 가격으로 구매 주문을 표시한다.
시간 t3에 NBB가 변경되지 않았으면, 표시되는 부분은 구매 주문을 최근 NBB 가격으로 표시하였을 것인데, 이는 100 개 유닛들의 표시 사이즈에서 10.00으로 남아있을 것이다. 일부 실시예들에서, 표시되는 부분의 업데이트된 가격은 수신된 주문에서 지정된 한도보다 더 공격적인 것으로 허용되지 않는다. 예를 들어, 시간 t1에 수신된 구매 주문은 11.00의 한도를 가진다. NBB가 시간 t3에 11.05으로 변경되었다면, 표시되는 부분의 가격은 지정된 한도, 즉, 11.00일 것이고 더 공격적인 NBB 가격 11.05은 아닐 것이다. 마찬가지로, 13.50의 한도를 갖는 판매 주문이 NBO가 14인 시간에 수신되면, 그리고 NBO가 13.20으로 변화하면, 판매 주문의 표시되는 부분의 가격은 지정된 한도, 즉, 13.50일 것이고 더 공격적 NBO 가격 13.20는 아닐 것이다.
시간 t4에, 다른 반대측 주문, 즉, 가격 10.20의 100 개 유닛들에 대한 판매 주문은 수신되고, 표시되는 부분과 매칭된다. 표시되는 부분은 그 다음에, 10.20의 최근 NBB에서, 다시 보충된다. 대응하여, 비표시되는 부분의 사이즈는 700 개 유닛들로 감소된다. 시간 t5에, 또 다른 반대측 주문인, 가격 10.50의 500 개 유닛들에 대한 판매 주문이 수신된다. 일부 실시예들에서, 이 반대측 주문은 가격 불일치 때문에 표시되는 부분과 매칭되지 않는다. 새로운 판매 주문의 가격은, 그러나, 시간 t1에 수신되었던 구매 DPO의 한도 내에 있다. 그러므로, 이 시구간이 안정한 기간으로 결정되면, 재량권은 비표시되는 부분에 대해 실행될 수 있다. 구체적으로는, 시간 t5에, 비표시되는 부분으로부터의 500 개 유닛들은 그 가격(즉, 10.50)에서 판매 주문과 매칭된다.
시간 t6에, NBB는 10.20에서 11.20으로 변경되었다. 새로운 NBB가 11.00의 지정된 한도보다 더 공격적이기 때문에, 이 예에서, 표시되는 부분의 공시 가격은 변경되지 않고 10.20으로 유지된다. 일부 실시예들에서, 표시되는 부분의 공시 가격은 업데이트되지만, 덜 공격적으로, 즉, 지정된 한도가 최근 NBB 미만이면 구매 주문들에 대한 지정된 한도까지 위로만, 그리고 지정된 한도가 최근 NBO보다 더 크면 판매 주문들에 대한 지정된 한도까지 아래로만 업데이트된다.
도 10을 참조하여, 1000 개 유닛들에 대한 판매 DPO가 시간 t1에 수신된다. 이 예에서의 전자 거래 시스템에 대한 로트 사이즈가 100 개 유닛들이지만, 판매 DPO의 지정된 표시 사이즈는 상이하며; 그것은 150 개 유닛들이다. 판매 DPO의 지정된 가격 한도는 11인데, 이는 시간 t1에 12.00인 NBB 및 NBO의 현재 중간포인트보다 더 공격적이다. 심지어 안정적인 것으로 결정된 시구간 동안, 즉, 재량권이 허용될 때, 이 판매 DPO의 표시되는 부분 및 비표시되는 부분에서의 거래들은, 지정된 가격 한도가 중간포인트보다 더 공격적이다(즉, 판매 DPO에 대한 중간포인트보다 작고 구매 DPO에 대한 중간포인트보다 크다)는 사실에 상관없이, 예컨대, 시간 t1에 12.00 아래가 아닌, 거래의 당시의 NBB 및 NBO의 적용 가능한 중간포인트 아래의 가격에서 일어나지 않을 것이다. 불안정한 것으로 결정된 기간 동안, 재량권은 허용되지 않고, 판매 DPO는 허용 가능한 NBO 가격에서만 반대측 주문(이 경우에는 구매 주문)과 매칭될 수 있다. 이 예에서, 안정적인 것으로 결정된 기간 동안, 표시되는 부분 및 비표시되는 부분 둘 다에서 재량권이 허용된다.
시간 t1에 판매 DPO를 수신한 후, 그것은 두 개의 부분들로 분할된다. 지정된 표시 사이즈와 동일한 유닛들의 부분, 즉, 150 개 유닛들이 표시되고, 850 개 유닛들인 나머지는 주문장의 비표시되는 부분에 할당된다. 표시되는 부분의 견적 가격(quoted ask price)은 현재 NBO, 즉, 14.00이다. 시간 t2에, 반대측 주문, 즉, 14.00의 가격 및 90 개 유닛들의 사이즈에서의 구매 주문이 수신된다. 구매 주문은 표시되는 부분의 일부와 매칭되고, 이와 같이, 표시되는 부분은 그 속에 남아 있는 60 개의 비매칭된 유닛들을 이제 가질 것이다. 나머지가 로트 사이즈(100 개 유닛들)보다 더 작기 때문에, 거래되는 유닛들, 즉, 90 개 유닛들은 비표시되는 부분으로부터 보충된다. 이와 같이, 표시되는 부분은 여전히 표시되는 150 개 유닛들을 가지고, 비표시되는 부분은 이제 760 개 유닛들을 가진다.
시간 t3에, NBO는 14에서 13.70으로 변경되었고, 이와 같이, 표시되는 부분의 견적 가격은 최근 NBO 13.70으로 갱신된다. 시간 t4에, 500 개 유닛들에 대한 13.00의 가격에서의 구매 주문이 수신된다. 이 예에서, 표시되는 부분 및 비표시되는 부분 둘 다는 재량권을 행사할 수 있다. 현재 시구간은 안정한 기간으로 결정되었고, 이와 같이, 구매 주문의 150 개 유닛들은 가격 13.00에서 150 개 표시 유닛들과 매칭되었다. 이 일치 가격은 견적 가격 13.70과는 상이하지만, 시간 t4에서 11.95인, NBB 및 NBO의 현재 중간포인트보다 적지 않다. 구매 주문의 나머지 350 개 유닛들은 비표시되는 부분의 350 개 유닛들과 매칭되며, 또한 해당 재량 가격 13.00과 매칭된다. 그 다음에, 표시되는 부분은 비표시되는 부분으로부터 표시되는 부분으로 150 개 유닛들을 전송함으로써 보충된다. 표시되는 부분의 공시 가격(이것이 판매 주문 때문에 요청 가격)은 13.70이며, 이는 시간 t4에서의 NBO이다. 시간 t4에 비표시되는 부분에 남아있는 유닛들의 수는 260이다.
이 시구간이 불안정한 기간으로 결정되었으면, 이 재량권은 허용되지 않았을 것이다. 다르게 말하면, 표시되는 부분 및 비표시되는 부분 둘 다에서의 거래는 13.70인 시간 t4에서의 NBO 가격에서만 허용될 것이다. 또한, 반대측 구매 주문의 가격이 판매 DPO의 지정된 한도(예컨대, 지정된 한도 11.00보다 더 큰 11.50)보다 더 크지만 시간 t4에서의 중간포인트보다 더 작았다면(즉, 11.50 < 11.95), 해당 가격에서 거래는, 시구간이 안정한 것으로 결정되는지 또는 불안정한 것으로 결정되는지에 상관없이, 표시되는 부분 및 비표시되는 부분에서 허용되지 않을 것이다. 시간 t5에, NBO는 11.70에서 11.80으로 변경되었고, 이와 같이, 표시되는 부분의 공시 가격은 11.80으로 갱신되었다.
일반적으로, 도 11에 묘사된 프로세스(1100)에서, 거래될 항목(예컨대, 주식 또는 채권과 같은 증권, 또는 물건, 또는 서비스)에 대한 DPO는 전자 거래 시스템에서 단계 1102에서 수신된다. DPO는 적어도 가격 한도 및 주문 사이즈(예컨대, 유닛들의 수)를 사용하여 지정된다. 전형적으로 표시 사이즈가 또한 지정된다. 일부 경우들에서, 표시 사이즈가 명시적으로 제공되지 않으면, 표시 사이즈는 전자 거래 시스템에서 로트 사이즈와 동일한 것으로 가정된다. 상이한 표시 사이즈들은 전자 거래 시스템에서 수신되는 상이한 주문들에 대해 지정될 수 있다.
단계 1104에서, 수신된 DPO는 표시되는 부분과 비표시되는 부분으로 분할된다. 표시되는 부분에 할당되는 주문의 유닛들의 수는 표시 사이즈와 동일하고, 나머지 유닛들은 비표시되는 부분에 처음에 할당된다. 일반적으로, 표시되는 부분에 대해 공시되는 가격은 주문 유형에 기초한 선택된 최고의 가격이다. 예를 들어, 증권 거래들의 경우, 구매 DPO들에 대해 공시 가격은 NBB와 동일할 수 있는 입찰 가격이다. 판매 DPO들의 경우 공시 가격은 NBO와 동일할 수 있는 요청 또는 오퍼 가격이다. 일부 실시예들에서, 수신된 DPO 또는 그 부분은 단계 1104에서 수신된 주문을 분할하기에 앞서 휴지중인 반대측 주문(또는 그 부분)으로 거래된다. 이러한 거래는 본 명세서에서 설명되는 DPO 규칙들에 따라 일어날 수 있다. 그 후, 수신된 DPO의 임의의 나머지 비거래된 부분은 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할되고, 그들 부분들은 본 명세서에서 설명되는 바와 같이 하나 이상의 반대측 주문들과 매칭된다.
단계 1106에서, 새로이 수신된 반대측 주문 또는 휴지중인 반대측 주문이 단계 1102에서 수신된 주문과 매칭된다. 표시되는 부분은, 일반적으로, 비표시되는 부분보다는 우선순위가 주어진다. 일부 실시예들에서, 표시되는 부분과의 매칭은 공시 가격에서만 일어날 수 있다. 다른 실시예들에서, 표시되는 부분과의 매칭은 본 명세서에서 설명되는 재량 DPO 매칭 규칙들에 따라 수행될 수 있다. 예컨대, 표시되는 부분과의 매칭이 반대측 주문의 가격과는 상이한 것으로 발생하는 공시 가격에서만 일어날 수 있으면, 반대측 주문의 일부가 비매칭으로 유지될 수 있다. 이 경우, 반대측 주문의 일부는 표시되는 부분과 매칭되지 않을 것이다. 일부 경우들에서, 공시 가격 및 반대측 주문의 가격은 동일한 것으로 될 수 있지만, 반대측 주문의 사이즈는 표시 사이즈보다 더 클 수 있다. 다른 경우들에서, DPO 규칙들에 따른 재량권이 반대측 주문 또는 그 부분과 표시되는 부분을 매칭시키는 동안 채용되지만, 반대측 주문의 사이즈는 표시 사이즈보다 더 클 수 있다.
반대측 주문의 임의의 일부가 단계 1106 후에 비매칭으로 남아 있으면, 해당 비매칭된 부분은 단계 1102에서 수신된 주문의 비표시되는 부분과는 단계 1108에서 매칭될 수 있다. 단계 1108에서의 매칭은 DPO 규칙들에 따라 수행된다. 단계 1108 후에 비매칭으로 남아 있을 수 있는 반대측 주문의 임의의 일부는, 예컨대, 프로세스(1100)에 따라 주문장에 입력될 수 있다. 비표시되는 부분의 적어도 일부가 단계 1108 후에 비매칭으로 남아 있으면, 표시되는 부분은 단계 1110에서 보충될 수 있다. 구체적으로는, 비표시되는 부분의 일부는 표시되는 부분으로 전송되어서, 단계 1110에서의 전송 후의 표시되는 부분의 총 사이즈는 많아야 표시 사이즈와 동일하다. 일부 실시예들에서, 단계 1110에서의 전송은 표시되는 부분의 사이즈가 로트 사이즈와 적어도 동일하면 수행되지 않을 수 있다.
임의적 단계 1112에서, 표시되는 부분의 공시 가격은 주문 유형에 기초한 선택된 최고의 가격이 변경하면 갱신된다. 예를 들어, 증권 거래들의 경우, 구매 DPO의 표시되는 부분에 대해, 공시된 입찰 가격은 최근 NBB으로 업데이트될 수 있다. 판매 DPO의 표시되는 부분의 경우, 공시되는 오퍼 가격은 최근 NBO로 업데이트될 수 있다. 단계 1106 내지 단계 1112는 단계 1102에서 수신되었던 전체 주문이 하나 이상의 반대측 주문들과 매칭되기까지 반복될 수 있다.
도 12를 참조하여, 프로세스(1100)(도 11)의 동작을 용이하게 하기 위한 맞춤화된 메모리 구조(1200)는 두 개의 파티션들, 즉, 표시 파티션(1202) 및 비표시 파티션(1204)을 포함한다. 그 메모리 구조는 두 개의 선택가능 경로들(1206, 1208)을 또한 포함한다. 선택가능 경로(1206)는, 특정한 조건들이 만족되면, 반대측 주문과 주문의 비표시(또한 유보된 것이라고 지칭되는) 부분의 매칭을 허용한다. 이러한 조건들은 가격 및/또는 사이즈 불일치로 인해 표시되는 부분과 매칭될 수 없는 반대측 주문을 포함한다. 선택가능 경로(1208)는 지정된 표시 사이즈 또는 로트 사이즈까지의 표시되는 부분의 보충을 허용한다.
일반적으로, 거래될 임의의 관심 항목에 대해, 주문들은 상이한 가격들 및/또는 거래 한도들에서 수용될 수 있다. DPO들의 경우, 상이한 주문들의 한도들은 상이할 수 있다. 각각의 주문은, 위에서 설명된 바와 같이, 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할된다. 이와 같이, 특정 관심 항목에 대해 메모리 구조(1200)의 표시되는 부분(1202)은, 각각의 주문 부분이 각각의 공시 가격(Pi, P2, ..., Pk, 등) 및/또는 각각의 지정된 가격 한도들(L1, L2, ..., Lk, 등)에 연관되는 여러 주문 부분들을 포함할 수 있다. 공시 가격들이 최근 NBB/NBO로 업데이트되면, 각각의 공시 가격들은 상이하지 않을 수 있다.
임의의 특정 가격 및 한도에서 상이한 주문들이 상이한 시간에 수신될 수 있다. 일부 실시예들에서, 이러한 주문들은 메모리 구조(1200)에서 따로따로 유지된다. 예를 들어, 가격/한도 조합(Pi, Li)의 경우, 주문들은 시간들(tn, t12, …, tln)에 수신되었다. 마찬가지로, 가격/한도(P2, L2)의 경우, 주문들은 시간들(t21, t22, …, t2m)에 수신되었고, 가격/한도(Pk, Lk)의 경우, 주문들은 시간들(tki, …, tki-)에 수신되었다. 이러한 주문들은 대응하는 주문 가격 및 가격 한도에 연관되지만 따로따로 유지될 수 있다. 일부 경우들에서, 공시 가격은 주문이 수신되었던 시간과 상관될 수 있다. 이들 주문들은, 위에서 설명된 바와 같이 분할되고, 표시 주문 부분 및 비표시 주문 부분은 표시 파티션(1202) 및 비표시 파티션(1204)으로 각각 저장된다.
일부 실시예들에서, 주문들은 가격과 그 다음의 주문이 수신되었던 시간에 따라 정렬(sort)될 수 있고, 매칭은 정렬된 시퀀스들에 따라 우선순위화될 수 있다. 매칭이 표시되는 부분과는, 적어도 부분적으로, 수행되지 않으면, 매칭은 주문의 대응하는 비표시되는 부분으로 시도될 수 있다. 주문의 적어도 표시되는 부분의 일부를 매칭 시, 해당 부분은, 위에서 설명된 바와 같이, 보충될 수 있다.
본 명세서에서 설명되는 다양한 전문화된 동작들은 반대측 주문과는 주문을 매칭시키면서 제어된 방식으로 재량권을 행사하는 것을 용이하게 한다. 이들 동작들에 의해 제공된 제어 없이는, 이러한 정보 가용성의 불일치가 네트워크 지연들에서의 차이들, 및/또는 소프트웨어 및/또는 하드웨어 컴포넌트들에서의 차이들로 인한 소프트웨어 실행 지연들에서의 차이들과 같은 전자 거래 시스템들의 공통 특성들로 인해 일반적으로 발생하는 경우, 약탈적 거래자는 해당 특정 거래자는 이용 가능하지만 다른 거래자들은 이용 가능하지 않은 정보를 부당하게 이용할 수 있다. 특히, 주문과 반대측 주문이 매칭되는 시구간이 안정한 기간, 예컨대, 가격들이 선택된 임계 레이트보다 더 큰 레이트로 변동하지 않는 기간인 것으로 결정되면, 재량권이 허용된다. 그렇지 않으면, 재량권은 제한된다. 이러한 재량권 행사의 제어는 네트워크, 하드웨어, 및/또는 소프트웨어 프로세싱 시간들에서의 차이들로 발생하는 정보 가용성에서의 불일치들을 보상할 수 있고, 따라서, 전자 거래 시스템들의 컴퓨팅 및 통신 환경에서 깊이 뿌리내리고 있다.
재량권 제어에 더하여, 본 명세서에서 설명되는 다양한 전문화된 동작들은 모든 거래자들과는 그들에게 결정들이 알려질 수 있도록 거래 정보를 공유하는 것과, 거래자들이 다른 거래자들에 의해 영향을 받거나 또는 조종되는 일 없이 독립적으로 결정들을 하는 것을 허용하는 것 사이에 균형을 또한 이룰 수 있다. 이를 위해, 주문은 두 개의 부분들 - 표시되는 부분 및 비표시되는 부분으로 분할된다. 주문 매칭은, 위에서 설명된 바와 같이, 표시되는 부분으로 먼저 그리고 그 뒤에 비표시되는 부분으로 시도된다. 표시되는 부분 또는 그 일부가 매칭되면, 위에서 설명된 바와 같이, 표시되는 부분은 보충된다. 위에서 설명된 균형은, 적어도 부분적으로는, 맞춤화된 2-부분 메모리 구조, 두 개의 부분들에 대한 매칭 동작들의 선택적 지정, 및 하나의 메모리 파티션에서부터 다른 파티션으로의 선택적 데이터 흐름을 사용하여, 성취된다. 이 2-부분 메모리 구조 및 그것의 전문화된 구성은 개선된 컴퓨팅 시스템을 제공하는데 왜냐하면 이러한 메모리 구조 없이는, 위에서 설명된 균형을 성취하는 것이 불가능하지는 않더라도 어렵기 때문이다.
따라서, 본 명세서에서의 다양한 실시예들의 하나의 기술적 효과는 네트워크, 하드웨어, 및/또는 소프트웨어 프로세싱 시간들에서의 차이들로 발생하는 정보 가용성에서의 불일치들을 효과적으로 보상하는 것이다. 다양한 실시예들의 다른 기술적 효과는 정보의 보급을 제어할 수 있는 메모리 시스템이다. 데이터 송신 및 수신과 같은 임의의 일반적 동작들과는 달리, 정보의 저장 및 액세스와 같은 보통의 컴퓨터 기능들과는 달리, 그리고 정보를 단순히 비교하고 분류하는 것과 같은 임의의 일반적인 수학적 또는 정신적 프로세스들과는 달리, 본 명세서에서 설명되는 비전통적 동작들은, 구체적으로 조율된다. 기존의 기법들은 재량권의 행사를 전적으로 방지하거나 또는 아니면 비제어된 재량권을 제공한다. 마찬가지로, 기존의 기법들은 모든 가용 정보를 보급하거나 또는 아니면 어떠한 임의의 정보라도 보급하지 않거나, 또는 주문 가격 및/또는 사이즈로부터 추정되는 거래에서의 거래자의 관심의 유추된 측정치에 기초하여 정보에 액세스하는 것을 허용한다. 위에서 논의된 바와 같이, 다양한 실시예들은 각각의 주문에 대해 거래자에 의해 맞춤화될 수 있는 재량권의 제어 및/또는 정보 보급의 제어를 용이하게 한다.
앞서의 설명은 많은 세부사항들 및 특이점들을 포함하지만, 이것들은 단지 설명 목적으로 포함되었고, 본 발명을 제한하는 것들로 해석되지 않아야 한다는 것이 이해되어야 한다. 본 기술분야의 통상의 기술자들에게는 본 발명의 사상 및 범위를 벗어나지 않고 위에서 설명된 실시예들에 대한 다른 수정들이 이루어질 수 있음이 명백할 것이다. 따라서, 이러한 수정들은 본 출원으로부터 궁극적으로 발행되는 특허 청구 범위에 포함되는 것으로 의도된 것으로 본 발명의 범위 내에서 고려된다.

Claims (30)

  1. 전자 거래 시스템 내에서 우선순위 대기행렬을 동작시키기 위한 방법으로서,
    관심 항목에 대한 수신된 동적 페그 주문(dynamic peg order)(DPO)을 표시 사이즈를 갖는 표시되는 DPO 부분과, 유보된(reserved) DPO 부분으로 분할하는 단계; 및
    (i) 메모리에 유지되는, 그리고 (ii) 비표시되는 대기행렬 부분보다 우선하는 표시되는 대기행렬 부분을 가지는 대기행렬에서,
    상기 표시되는 대기행렬 부분에, 상기 표시되는 DPO 부분을 공시 가격(quoted price)으로, 그리고
    상기 비표시되는 대기행렬 부분에, 상기 유보된 DPO 부분을
    입력하는 단계
    를 포함하는 방법.
  2. 제1항에 있어서,
    상기 공시 가격은 지정된 가격을 포함하는 것; 및
    상기 표시 사이즈는 상기 수신된 DPO에 맞춤화 가능한 것
    중 적어도 하나인 방법.
  3. 제1항에 있어서, 현재 전국 최고 가격에 적어도 부분적으로 기초하여 상기 공시 가격들을 컴퓨팅하는 단계를 더 포함하는 방법.
  4. 제1항에 있어서, 상기 표시되는 대기행렬 부분 및 상기 비표시되는 대기행렬 부분 둘 다는 입력된 주문 부분에서 상기 관심 항목의 가격만큼, 그리고 그 다음에는 상기 입력된 주문 부분에 연관된 시간만큼 각각 우선하는 방법.
  5. 제1항에 있어서,
    상기 수신된 DPO가 구매 주문이면, 상기 공시 가격은 현재 전국 최고 입찰(national best bid)(NBB) 가격이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 주문이고 상기 공시 가격은 현재 전국 최고 오퍼(national best offer)(NBO)인 방법.
  6. 제1항에 있어서,
    상기 표시되는 DPO 부분의 적어도 일부와 반대측 주문을 매칭시키는 단계;
    나머지 부분의 사이즈가 로트 사이즈(lot size) 미만이라고 결정하는 단계; 및
    상기 비표시되는 대기행렬 부분으로부터의 상기 유보된 DPO 부분의 일부를 상기 표시되는 대기행렬 부분으로 전송하여, 그 안에 보충된 표시되는 DPO 부분 - 상기 보충된 표시되는 부분의 사이즈는 상기 표시 사이즈를 초과하지 않음 - 을 형성하는 단계
    를 더 포함하는 방법.
  7. 제6항에 있어서, 상기 매칭시키는 단계는 상기 공시 가격에서 수행되는 방법.
  8. 제6항에 있어서, 상기 매칭시키는 단계를 수행하기에 앞서, 상기 반대측 주문의 사이즈가, 상기 수신된 DPO에서 지정된 바와 같이, 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일함을 확인하는 단계를 더 포함하는 방법.
  9. 제6항에 있어서, 상기 매칭시키는 단계는 DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 수행되며, 상기 DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은,
    프로세서에 의해 현재 시간이 안정 기간과 연관됨을 결정하는 것; 및
    전국 최고 가격부터 상기 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 상기 일치 가격을 선택하는 것을 포함하며,
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 작은 것이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 큰 것인 방법.
  10. 제9항에 있어서, 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량(MPV)이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV인 방법.
  11. 제6항에 있어서, 상기 매칭시키는 단계는 DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 수행되며, 상기 DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은,
    프로세서에 의해 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것을 포함하며;
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격이 상기 일치 가격으로서 선택되며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격이 상기 일치 가격으로서 선택되는 방법.
  12. 제1항에 있어서, 업데이트된 현재 전국 최고 가격에 기초하여 상기 공시 가격을 업데이트하는 단계를 더 포함하는 방법.
  13. 제1항에 있어서,
    DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 상기 유보된 DPO 부분의 적어도 일부와 반대측 주문을 매칭시키는 단계를 더 포함하는 방법.
  14. 제13항에 있어서, 상기 DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은,
    프로세서에 의해 현재 시간이 안정 기간과 연관된다고 결정하는 것; 및
    전국 최고 가격부터 상기 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 상기 일치 가격을 선택하는 것
    을 포함하는 방법.
  15. 제14항에 있어서, 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 작은 것이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 큰 것인 방법.
  16. 제14항에 있어서,
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량(MPV)이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV인 방법.
  17. 제13항에 있어서, 상기 DPO 매칭 규칙을 적용하는 것은,
    프로세서에 의해 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것을 포함하며;
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격이 상기 일치 가격으로서 선택되며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격이 상기 일치 가격으로서 선택되는 방법.
  18. 제13항에 있어서, 상기 매칭시키는 단계를 수행하기에 앞서, 상기 반대측 주문의 사이즈가, 상기 수신된 DPO에서 특정된 바와 같이, 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일함을 확인하는 단계를 더 포함하는 방법.
  19. 전자 거래 시스템 내에서 우선순위 대기행렬을 동작시키기 위한 시스템으로서,
    제1 프로세서; 및
    상기 제1 프로세서와 전기 통신하는 제1 메모리
    를 포함하고, 상기 제1 메모리는 명령어들을 포함하며, 상기 명령어들은 상기 제1 프로세서 및 제2 프로세서 중 적어도 하나를 포함하는 프로세싱 유닛에 의해 실행될 때, 그리고 상기 제1 메모리 및 제2 메모리 중 적어도 하나를 포함하는 메모리 모듈과의 전자 통신시,
    관심 항목에 대한 수신된 동적 페그 주문(DPO)을 표시 사이즈를 갖는 표시되는 DPO 부분과, 유보된 DPO 부분으로 분할하며;
    비표시되는 대기행렬 부분보다 우선하는 표시되는 대기행렬 부분을 가지도록, 그리고
    상기 표시되는 대기행렬 부분에, 현재 전국 최고 가격에 기초한 공시 가격으로 상기 표시되는 DPO 부분을, 그리고
    상기 비표시되는 대기행렬 부분에, 상기 유보된 DPO 부분을
    입력하도록 상기 메모리 모듈 내에 대기행렬을 구성하도록
    상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  20. 제19항에 있어서,
    상기 공시 가격은 지정된 가격을 포함하는 것;
    상기 명령어들은 현재 전국 최고 가격에 적어도 부분적으로 기초하여 상기 공시 가격을 컴퓨팅하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 것;
    상기 표시 사이즈는 상기 수신된 DPO에 맞춤화 가능한 것; 및
    상기 표시되는 대기행렬 부분 및 상기 비표시되는 대기행렬 부분 둘 다는 입력된 주문 부분에서 상기 관심 항목의 가격만큼, 그리고 그 다음에는 상기 입력된 주문 부분에 연관된 시간만큼 각각 우선하는 것
    중 적어도 하나인 시스템.
  21. 제19항에 있어서, 상기 수신된 DPO가 구매 주문이면, 상기 공시 가격은 현재 전국 최고 입찰(NBB) 가격이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 주문이고 상기 공시 가격은 현재 전국 최고 오퍼(NBO)인 시스템.
  22. 제19항에 있어서, 상기 명령어들은,
    (i) 상기 공시 가격, 및 (ii) 일치 가격 중 하나에서 상기 표시되는 DPO 부분의 적어도 일부와 반대측 주문을 매칭시키며;
    나머지 부분의 사이즈가 로트 사이즈 미만이라고 결정하며;
    상기 비표시되는 대기행렬 부분으로부터의 상기 유보된 DPO 부분의 일부를 상기 표시되는 대기행렬 부분으로 전송하여, 그 안에 보충된 표시되는 DPO 부분 - 상기 보충된 표시되는 부분의 사이즈는 상기 표시 사이즈를 초과하지 않음 - 을 형성하도록
    상기 프로세싱 유닛을 추가로 프로그래밍하는 시스템.
  23. 제22항에 있어서, 상기 명령어들은, 상기 매칭 동작을 수행하기에 앞서, 상기 반대측 주문의 사이즈가, 상기 수신된 DPO에서 특정된 바와 같이, 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일함을 확인하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  24. 제22항에 있어서, 상기 명령어들은, DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 상기 일치 가격에서 상기 매칭을 수행하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하며;
    상기 DPO 매칭 규칙을 적용하기 위해, 상기 명령어들은,
    A1: 현재 시간이 안정 기간과 연관된다고 결정하는 것;
    A2: 전국 최고 가격부터 상기 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 상기 일치 가격을 선택하는 것
    - 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 작은 것이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 큰 것임 -;
    B1: 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것;
    B21: 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격을 상기 일치 가격으로서 선택하는 것; 및
    B22: 그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격을 상기 일치 가격으로서 선택하는 것
    중 하나를 하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  25. 제24항에 있어서,
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량(MPV)이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV인 시스템.
  26. 제19항에 있어서, 상기 명령어들은 업데이트된 현재 전국 최고 가격에 기초하여 상기 공시 가격을 업데이트하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  27. 제19항에 있어서, 상기 명령어들은,
    DPO 매칭 규칙을 적용함으로써 선택된 일치 가격에서 상기 유보된 DPO 부분의 적어도 일부와 반대측 주문을 매칭시키도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  28. 제27항에 있어서, 상기 DPO 매칭 규칙을 적용하기 위해, 상기 명령어들은,
    A1: 현재 시간이 안정 기간과 연관된다고 결정하는 것;
    A2: 전국 최고 가격부터 상기 DPO에 연관된 한도와 전국 최고 입찰(NBB) 및 전국 최고 오퍼(NBO) 가격들의 중간포인트 중 덜 공격적인 것까지의 범위 내에서 상기 일치 가격을 선택하는 것
    - 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 작은 것이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 상기 덜 공격적인 것은 상기 DPO에 연관된 상기 한도 및 상기 중간포인트 중 더 큰 것임 -;
    B1: 현재 시간이 불안정 기간과 연관된다고 결정하는 것;
    B21: 상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 전국 최고 입찰(NBB) 가격을 상기 일치 가격으로서 선택하는 것; 및
    B22: 그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 전국 최고 오퍼(NBO) 가격을 상기 일치 가격으로서 선택하는 것
    중 하나를 하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
  29. 제28항에 있어서,
    상기 수신된 DPO가 구매 유형이면, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 아래의 지정된 수의 최소 가격 변량(MPV)이며;
    그렇지 않으면, 상기 수신된 DPO는 판매 유형이고, 상기 DPO에 연관된 상기 한도는 상기 중간포인트 위의 지정된 수의 MPV인 시스템.
  30. 제27항에 있어서, 상기 명령어들은, 상기 매칭 동작을 수행하기에 앞서, 상기 반대측 주문의 사이즈가, 상기 수신된 DPO에서 특정된 바와 같이, 매칭시킬 유닛들의 최소 수와 적어도 동일함을 확인하도록 상기 프로세싱 유닛을 프로그래밍하는 시스템.
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