JP7051194B1 - 非財務情報を数値化して企業価値を評価するためのシステム、方法、及びプログラム - Google Patents
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Abstract
Description
Y0=α*X01+β*X02+γ*X03+δ・・・(1)
Y0:非財務リスク割合
X01:Eスコア
X02:Sスコア
X03:Gスコア
出力ステップにおいては、重回帰分析によって得られた評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の予測値を出力するようにしてもよい。
(概要)
従来より、非財務情報のリスク(以下、非財務リスク)への対応として、個別のリスクの中から定量的に把握できるものを抽出し、リスク量の算出やリスク評価を行う方法が広く知られているが、非財務リスク全体としてどれくらいのリスク量なのかを把握するというアプローチを採用する方法は、未だ知られていない。
図1は、本発明の一実施形態に係る企業価値を評価する評価システム10を含むネットワークの構成を概略的に示す構成図である。評価システム10は、図示するように、インターネット等の通信ネットワークNWを介して、金融情報端末20と通信可能に接続されている。金融情報端末20は、例えばサーバコンピュータなどによって構成され、様々な金融情報(例えば親指数、株価指数、為替レート、個別企業の財務情報など)に関するデータを評価システム10に提供する。評価システム10は、金融情報端末20から必要なデータを取得し、非財務リスク関連情報を生成する。
評価システム10は、設定部21、データ取得部22、重回帰分析部23、単回帰分析部24、非財務リスク量算出部25、出力部26などを備えている。
・非財務リスク量を算出する個別企業の銘柄(個別銘柄)は、企業Aとする。
・算出過程における重回帰分析および単回帰分析は、いずれも日時データで観測期間は10年(カレンダーベース)、アウトプットの対象期間は3年、アウトプットの算出方法は月次ベースとする。
・親指数に関する重回帰分析について、被説明変数は親指数(終値)、説明変数は株価指数、為替レート、親指数の純資産とする。
・個別企業に関する単回帰分析について、第1の修正時価(純資産部分)に関しては、被説明変数は個別企業の純資産、説明変数は親指数の純資産とする。
・個別企業に関する単回帰分析について、第2の修正時価(PBR(Price Book-value Ratio)部分)に関しては、被説明変数は個別企業のPBR、説明変数は親指数のPBRとする。
<日時データの詳細>
・重回帰分析のために、親指数(終値)、親指数(純資産)、株価指数、為替レートを取得する。
・単回帰分析のために、個別企業(時価総額)、個別企業(純資産)、個別企業(株価)を取得する。
図4は、親指数の重回帰分析の説明図である。
重回帰分析部23は、まず、親指数(終値)を時価総額とみなして、親指数のPBRを算出する。
具体的には、重回帰分析部23は、親指数(終値)を、親指数(純資産)で除することで、親指数(PBR)を算出する。図4に示す例では、親指数(PBR)=1.15675(=1721.36/1488.1)となる(図4に示すF1参照)。親指数(PBR)は、単回帰分析を実施する際に利用される。
図5は、企業A(個別銘柄)の単回帰分析の説明図である。
単回帰分析部24は、まず、企業Aの時価総額を、企業Aの純資産で除することで企業AのPBRを算出する。図5に示す例では、企業A(PBR)=0.78983(=2398903/3037254)となる(図5に示すF3参照)。なお、企業A(PBR)は、この後の単回帰分析を実施する際に利用される。
図6は、企業Aの本源的時価総額を算出する際の説明図である。
図6に示すように、企業Aの本源的時価総額は、第1の修正時価(純資産部分の本源的価値)と、第2の修正時価(PBR差部分の本源的価値)から構成される。
まず、非財務リスク量算出部25は、単回帰分析部24で求めた企業A(純資産(予測値))に、重回帰分析部23で求めた親指数(補正PBR)を乗ずることで、企業Aの第1の修正時価を算出する(図6に示す式(4)参照)。図6に示す例では、企業Aの第1の修正時価=3664553(=3078861*1.19023)となる。
次に、非財務リスク量算出部25は、親指数(補正PBR)を、図5の式(3)に示す単回帰式(PBR側)に当てはめる(代入する)ことで、企業Aの調整後のPBRを求める(図6に示すN1参照)。このように、企業Aの調整後のPBR(以下、企業A(調整PBR))を求めるのは、以下の理由による。すなわち、単回帰分析部24で求める企業A(PBR)は、親指数の実績値におけるPBRであるため、親指数が予測値である場合に、企業AのPBRがどのように変化するのかを考慮する必要がある。ここで、親指数(予測値)=1771.185であるため、非財務リスク量算出部25は、親指数が1771.185である場合の企業AのPBR、すなわち企業A(調整PBR)を求める。図6に示す例では、企業A(調整PBR)=0.9125(=0.973356*(1.19023-0.24602))となる。
図7は、企業Aの非財務リスク関連情報を生成(ここでは、非財務リスク量及び非財務リスク割合を算出)する際の説明図である。
企業Aの時価総額は、企業Aの本源的時価総額に非財務リスク量を加算したものといえることから(図7に示す式(6)参照)、まず、非財務リスク量算出部25は、第1の修正時価に第2の修正時価を加算することで企業Aの本源的時価総額を求める(図7に示す式(7)参照)。そして、非財務リスク量算出部25は、2019年12月30日時点での企業Aの時価総額から、本源的時価総額(=第1の修正時価+第2の修正時価)を減じることで、企業Aの非財務リスク量を算出する。さらに、非財務リスク量算出部25は、企業Aの非財務リスク量を、企業Aの時価総額で除することで、企業Aの非財務リスク割合を算出する。
図8は、表示装置に表示されるアウトプット画面P1を例示した図である。
アウトプット画面P1には、非財務リスク量を算出した個別企業(企業A)、親指数などに関する基本設定情報I1や、非財務リスク量をはじめとする結果情報I2のほか、ユーザが操作可能な回帰分析結果ボタンB1、データ検証ボタンB2、グラフ作成ボタンB3が表示される。
データ検証ボタンB2は、出力部が受け取った各算出結果に関する検証や統計学的見地での検証などを行うためのボタンである。
グラフ作成ボタンB3は、結果情報(非財務リスク関連情報)I2をグラフ表示するためのボタンである。
図9に示す例では、設定されたアウトプット対象期間(ここでは3年)における企業Aと親指数の非財務リスク割合の推移をあらわすグラフが表示装置に表示される。ユーザは、このグラフを参照することで、例えば2019年の初頭に非財務リスク割合が急峻に変化していることから、世間を揺るがす出来事があったと推測することが可能となる。なお、ユーザは、グラフの表示項目を適宜設定することで、企業Aと親指数の非財務リスク割合の推移だけでなく、例えば、企業Aにおける第1の修正時価と第2修正時価の推移や、企業Aの非財務リスク割合と親指数(株価)の推移など、企業Aの非財務リスクに関わる様々な非財務リスク関連情報を表示することができる。
以下に示す第2実施形態では、外部の評価機関が開示しているESGデータを取得し、個別企業のE・S・Gの各要素の非財務リスク割合を推定し、各要素別での影響度を数値的に把握することを可能とする。また、第2実施形態では、特定事象の発生前後における非財務リスク割合の変化等を確認することを可能とする。
ESGデータは、各評価機関が公表しているESGスコアなど(ESGレーティングも含む)をあらわすデータであり、環境(E)、社会(S)、企業統治(G)の各要素の評価スコア(すなわち、Eスコア、Sスコア、Gスコア)を含む。
評価システム10’は、設定部31、データ取得部32、要素分析部33、変化算出部34、出力部35などを備えている。
Y0=α*X01+β*X02+γ*X03+δ・・・(1)
Y0:非財務リスク割合(被説明変数)
X01:Eスコア(説明変数)
X02:Sスコア(説明変数)
X03:Gスコア(説明変数)
第4評価機関における対象企業AのESGデータは、Eスコア:27.5、Sスコア:28.0、Gスコア:9.5であることから、非財務リスク割合(理論値)=-0.3454(=0.00648×27.5-0.02749×28.0+0.04573×9.5-0.18829)となる。
対象企業Aにおいては、非財務リスク割合(実績値):-17.15%であるのに対し、重回帰分析によって導出された非財務リスク割合(理論値):-34.54%であることから、第4評価機関のスコアリングモデルでは、対象企業AはESGデータよりも過大評価されていると考えられる。
なお、上記各実施形態において、「部」とは、単に物理的手段を意味するものではなく、その「部」が有する機能をソフトウェアによって実現する場合も含む。また、1つの「部」や装置が有する機能が2つ以上の物理的手段や装置により実現されても、2つ以上の「部」や装置の機能が1つの物理的手段や装置により実現されても良い。
Claims (5)
- 制御部、記憶部を備えた企業価値の評価システムであって、前記制御部は、前記記憶部に記憶されたプログラムを実行することにより、
評価機関によって導出された対象企業の環境(E)、社会(S)、企業統治(G)に関するそれぞれのスコアをあらわすEスコア、Sスコア、Gスコアを含むESGスコアデータを取得する取得ステップと、
特定事象の発生時点を設定する設定ステップと、
前記Eスコア、Sスコア、Gスコアを説明変数とし、非財務リスク割合を被説明変数として重回帰分析を行う分析ステップと、
前記重回帰分析の結果を出力する出力ステップと
を実行するように構成され、
前記分析ステップにおいては、前記特定事象の発生前後の所定期間における当該評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行い、
前記出力ステップにおいては、前記重回帰分析によって得られた前記特定事象の発生前後の所定期間における非財務リスク割合の平均を出力する、評価システム。 - 前記分析ステップにおいては、式(1)に示す重回帰式を利用して、前記特定事象の発生前後の所定期間における当該評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行う、請求項1に記載の評価システム。
Y0=α*X01+β*X02+γ*X03+δ・・・(1)
Y0:非財務リスク割合
X01:Eスコア
X02:Sスコア
X03:Gスコア - 前記取得ステップにおいては、ユーザによって指定された評価機関ごとのESGスコアデータを取得し、
前記分析ステップにおいては、前記特定事象の発生前後の所定期間における各評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行い、
前記出力ステップにおいては、前記特定事象の発生前後の所定期間における各評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行う、請求項1に記載の評価システム。 - 1又は複数のコンピュータによって実行される企業価値を評価するための方法であって、
評価機関によって導出された対象企業の環境(E)、社会(S)、企業統治(G)に関するそれぞれのスコアをあらわすEスコア、Sスコア、Gスコアを含むESGスコアデータを取得する取得ステップと、
特定事象の発生時点を設定する設定ステップと、
前記Eスコア、Sスコア、Gスコアを説明変数とし、非財務リスク割合を被説明変数として重回帰分析を行う分析ステップと、
前記重回帰分析の結果を出力する出力ステップと
を含み、
前記分析ステップにおいては、前記特定事象の発生前後の所定期間における当該評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行い、
前記出力ステップにおいては、前記重回帰分析によって得られた前記特定事象の発生前後の所定期間における非財務リスク割合の平均を出力する、方法。 - 企業価値を評価するためのプログラムであって、1又は複数のコンピュータに、
評価機関によって導出された対象企業の環境(E)、社会(S)、企業統治(G)に関するそれぞれのスコアをあらわすEスコア、Sスコア、Gスコアを含むESGスコアデータを取得する取得処理と、
特定事象の発生時点を設定する設定処理と、
前記Eスコア、Sスコア、Gスコアを説明変数とし、非財務リスク割合を被説明変数として重回帰分析を行う分析処理と、
前記重回帰分析の結果を出力する出力処理と
を実行させ、
前記分析処理においては、前記特定事象の発生前後の所定期間における当該評価機関でのESGスコアデータを利用した非財務リスク割合の重回帰分析を行い、
前記出力処理においては、前記重回帰分析によって得られた前記特定事象の発生前後の所定期間における非財務リスク割合の平均を出力する、プログラム。
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加藤康之ほか, ESG投資の研究 理論と実践の最前線, JPN6022005374, 27 August 2018 (2018-08-27), JP, pages 71 - 90, ISSN: 0004705067 * |
加藤康之ほか,ESG投資の研究 理論と実践の最前線,日本,株式会社一灯舎,2018年08月27日,第71~90頁 |
橋本英樹,ESGスコアと株式投資リターンのパフォーマンス検証,JAFEE 2020 夏季大会 プログラム,日本,日本金融・証券計量・工学学会,2020年07月16日,第23~33頁 |
橋本英樹: "ESGスコアと株式投資リターンのパフォーマンス検証", JAFEE 2020 夏季大会 プログラム, JPN6022005373, 16 July 2020 (2020-07-16), JP, pages 23 - 33, ISSN: 0004705068 * |
浜田陽二ほか, 企業と投資家を結ぶESG・SDGS 企業評価と投資判断の新評価軸, JPN7022000575, 10 September 2021 (2021-09-10), JP, pages 283 - 296, ISSN: 0004705066 * |
浜田陽二ほか,企業と投資家を結ぶESG・SDGs 企業評価と投資判断の新評価軸,日本,一般社団法人 金融財政事情研究会,2021年09月10日,第283~296頁 |
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