JP2006526852A

JP2006526852A - 証券取引シミュレーション

Info

Publication number: JP2006526852A
Application number: JP2006515042A
Authority: JP
Inventors: スロウィック、ドナルド; チタリー、アニー; プハール、ヴィノード
Original assignee: FMR LLC
Current assignee: FMR LLC
Priority date: 2003-06-02
Filing date: 2004-06-02
Publication date: 2006-11-24
Also published as: AU2004246643A1; CA2527941A1; US7437326B2; WO2004109451A3; WO2004109451A2; EP1629355A4; US20040243502A1; EP1629355A2

Abstract

実際のまたは見込み市場データを使って証券の一連のシミュレート証券取引を実行して証券のシミュレートした取引価格の分布を得ることのできる証券取引シミュレーション方法およびシステム。シミュレート取引価格の分布は、実際の取引の質の測定、証券について得ることのできる好機の見積もり、デリバティブ証券の適正価格の見積もり、または証券のボラリティおよびモメンタム挙動を特徴づけることをはじめとする多数の方法に使うことができる。

Description

本発明は証券取引に関し、特に証券取引シミュレータの提供および用途に関する。

証券トレーダーはある数量の証券の取引の注文を受け、これらの注文に応じて、トレーダーはある期間にわたって行われる１つ以上のトランザクションで証券を売買する。例えば、トレーダーは５０，０００株のＩＢＭ株購入の注文を受けたとき、これを１日の取引日にわたってさまざまな株数でさまざまな価格の異なる１０のトランザクションに分けて実行し得る。取引日の終わりに、トレーダーは５０，０００株をある一株当り平均価格で得ることになる。

注文についてトレーダーが得た価格の質を測定することはしばしば役立つ。証券取引業界では、１つ以上の約定した発注のパフォーマンスの評価指標を提供するさまざまなツールが使われている。約定した発注のパフォーマンスを測定する１つの方法として、トレーダーがその注文を発注した期間中、またはその発注が実行された取引日終日にわたって実際の取引価格を証券の売買高加重平均株価（ＶＷＡＰ）と比較することがあげられる。ＶＷＡＰはすべての取引の合計ドル値を株の全売買高で割り算することでもっとも簡単に計算される。約定した発注のパフォーマンスを測定する他の方法は、実際の取引価格と、トレーダーがその発注を受け取ったときの証券の市場価格とを比較することである。この市場価格は発注が受けられた直前のその証券のトランザクションにおける証券の価格である場合がある。あるいは、市場価格は発注が受けられる前のある期間におけるその証券の平均価格、例えば、発注が受けられる前の５分間の平均価格である場合がある。取引の質を評価するさらに他の方法としては、取引価格を当該日の証券の始値または終値と比較することが挙げられる。これらの各技術は、約定した発注のパフォーマンスのある程度の評価指標を提供するものの、取引期間中に発生する、市場モメンタムの実行パフォーマンスおよびボラティリティの影響を把握していない。

以下により詳細に記載した証券取引シミュレータは約定した取引をシミュレートし取引の質を測定する他の方法を提供する。かかる取引シミュレータはモメンタムおよびボラティリティの影響を明らかにし、これにより取引の質のより現実的な評価指標を提供し得る。しかしながら、証券取引シミュレータはベンチマークツールとしての用途に限られるわけではなく、多数の異なる方法でも使うことができる。例えば、証券取引シミュレータは取引が行われる前に好機およびリスクを予測することやデリバティブの評価に利用できる。

１つの側面において本発明は、ある時間間隔Ｔにおける取引量Ｖでの証券取引をシミュレートする方法において、市場データのプールから、各々が時間間隔Ｔ中においてある価格である取引量の証券についての１以上の実際のまたは見込まれるトランザクションを反映した複数の市場データのうちの１つを選択する工程と、選択された市場データに反映された取引量の一部またはすべてを、取引量Ｖを超えないように累積取引量に追加する工程と、累積取引量を取引量Ｖと比較する工程を備えることを特徴とする。もし比較により累積取引量が取引量Ｖ未満であることが明らかとなれば、累積取引量が取引量Ｖに等しくなるまで、データの選択工程と累積取引量に追加する工程が繰り返される。いったん累積取引量が取引量Ｖに等しくなると、その累積取引量の価格を表わすシミュレート取引価格が記録される。

様々な実施態様は次の特徴のうちの１つ以上を備え得る。証券の取引をシミュレートする方法はさらに、停止条件が満たされるまで、市場データの選択工程、累積取引量に追加する工程、累積取引量を取引量Ｖと比較する工程、およびシミュレート取引価格を記録する工程を繰り返す工程をさらに備え得る。複数の市場データの選択はデータのプールから無作為に選択されるかまたはなんらかの他の手段によって、例えば、決定論的選択アルゴリズムによって選択され得る。もし無作為な選択を使用する場合は、この無作為な選択は均一であるか（すなわちプールにあるデータの各々が選択されるチャンスが等しい）、または１つの市場データを選択する相対的な可能性を記載しているなんらかの加重機能を介して行われ得る。

市場データのプールは個別の呼値（指し値）、個別のティック、またはティックや呼値の集合を備え得る。シミュレーションが実行される期間は１取引日にわたるか、取引日の一部であるか、１取引日よりも長いか、または複数の取引日のうちの一部であり得る。シミュレーションが実行され得る対象の証券はなんらかの特定のタイプに制限されるわけではなく、株、債券、デリバティブ、商品、または外国為替レートであり得る。

本方法は選択された市場データの各々の取引量中の無作為の一部（フラクション）だけを選択し得る。この無作為フラクションは最小値や最大値であり得る（例えば０と１との間）。最小のフラクション値は取引間隔Ｔにわたって得られる全取引量に対するシミュレート取引の取引量Ｖの比に従って決定できる。本方法は、それぞれの市場データが選択された後、選択された市場データをプールから取り除く工程を備え得る。本方法はシミュレート取引価格を累積取引量一株当りの売買高加重平均価格として、または累積取引量についての総価格などの他の方法で表現し得る。

本方法はまた所定数のシミュレート取引価格を使ってシミュレート取引価格分布を形成し、シミュレート取引価格分布でさまざまな分析的な計算を行う工程も備え得る。例えば、本方法は実際の取引価格をシミュレート取引価格分布と比較し、シミュレート取引価格分布と比較して実際の証券取引のパフォーマンスの評価指標を決定し得る。本方法はまたシミュレート取引価格分布の好機を計算することもあり、シミュレート取引によって生成されたシミュレート取引価格分布にデリバティブのペイオフを統合することによってデリバティブの適正価格の評価指標を生成することもある。

他の側面では、本発明は、（ｉ）シミュレート取引を行うべき証券、シミュレート取引の所望の取引量、およびシミュレート取引が発生すべき期間を識別する入力を受け取る工程と、（ｉｉ）複数の市場データのプールを作成する工程であって、市場データの各々はその市場データによって表わされる証券の取引量を識別する情報、およびその市場データの価格を識別する情報を有している工程と、（ｉｉｉ）プールから市場データを１つ選択する工程と、（ｉｖ）選択された市場データによって表わされる証券の取引量を識別する情報に基づいて累積取引量を記録する工程であって、前記記録された累積取引量は所望の取引量を超えることはない工程と、（ｖ）累積取引量を取引の所望の取引量と比較して、もし累積取引量が所望の取引量未満であれば、累積取引量が所望の取引量に等しくなるまで、データを選択する工程と累積取引量を記録する工程とを繰り返す工程を備える、証券取引をシミュレートする方法を特徴とする。本方法は、いったん累積取引量が所望の取引量に等しくなると無作為に選択された市場データの各々について、その市場データが取引された価格を識別する情報に基づいたシミュレート取引価格を記録する。

様々な実施態様は以下の特徴の１つ以上を備え得る。本方法は、所定の条件が満たされる（すなわち所定数のシミュレート取引価格が記録される）まで、市場データを選択する工程、累積取引量を記録する工程、累積取引量を所望の取引量と比較する工程、及びシミュレート取引価格を記録する工程を繰り返す工程を備え得る。

本方法は、１回目と２回目との間で発生する実際のまたは見込まれるトランザクションを反映する複数の市場データから複数の市場データのプールを形成する工程と、複数の市場データのプールを、２回目の後に発生する実際のまたは見込みトランザクションを反映する複数の市場データで連続的に更新する工程を備え得る。複数の市場データは個別のまたは集まったティックまたは呼値であり得る。

複数のデータを選択するのに使われる選択技術は無作為または決定論的であり得る。累積取引量に記録されたそれぞれの選択された市場データの取引量はそれぞれの選択された市場データの全取引量であるかそのフラクションであり得る。累積取引量に記録されたそれぞれの市場データのフラクション取引量は最小や最大金額の間であり得る（例えば０と１の間）無作為の一部であり得る。

本方法は選択された市場データそれぞれを、それが選択された後プールから取り除き得る。本方法はさらに、市場データそれぞれがプールから取り除かれた後、市場データのプールがなんらかの市場データを含んでいるかどうかを決定し得る。もし市場データのプールが市場データを全く含んでいなければ、本方法は取り除かれた市場データをすべてプールに返却して累積取引量をゼロに設定し、所定の条件が満たされるまで市場データを選択する工程と、累積取引量を記録する工程と、累積取引量を所望の取引量と比較する工程と、シミュレート取引価格を記録する工程を繰り返し得る。

本方法は、複数の証券の実際のトランザクションを表すティックを含む１つ以上のデータベースにアクセスする工程と、識別された証券の実際のトランザクションを表すティックを識別する工程と、識別されたティックから複数の市場データのプールを形成する工程を備え得る。本方法は、所定のしきい値を上回ったり下回るトランザクションを表すティックをフィルタリングで取り除く工程と、または時間間隔中に記録されたティックを集める工程を備え得る。

他の側面では、本発明は証券Ｓを伴う複数の実際の取引を反映する記録された市場データを使って取引量Ｖで証券Ｓの複数のシミュレート証券取引を実行して取引量Ｖで所定数の証券Ｓのシミュレート価格を得る工程と、取引高Ｖで証券Ｓのシミュレート価格を使ってシミュレート取引価格分布を形成する工程を備える、証券トランザクションをシミュレートするための方法を特徴とする。

様々な実施態様は以下の特徴の１つ以上を備え得る。本方法はさらに、シミュレート取引価格分布を証券Ｓの実際の取引価格と比較する工程と、シミュレート取引価格分布と比較して実際の取引価格の評価指標を生成する工程を備え得る。シミュレート取引価格分布と比較した実際の取引価格の評価指標は、例えば、シミュレート取引が実際の取引よりもよい価格を得るであろう可能性、またはシミュレート取引価格分布の平均価格と実際の価格との関係を反映する取引の費用であり得る。

本方法はさらに、シミュレート取引価格分布の幅を検討して、取引案で得られる見積もり好機を決定する工程を備え得る。シミュレート取引価格分布の幅は分布の総幅またはそのいくらかの部分（例えば、標準偏差）であり得る。本方法はさらに、現物の取引価格に左右されるデリバティブ証券の適正価格を見積もる工程も備え得る。

本発明の実施態様の詳細は添付の図面および以下の説明に記載されている。本発明の他の特徴、目的、および利点は説明および図面から、および特許請求の範囲から明白になるであろう。

添付の図面中において同様の参照符号は同様の構成要素を示す。
図１に示すように、ネットワーク化コンピュータシステム１００は、ネットワーク１０６を介してデータベース１０４と通信する数台のトレーダー端末１０２ａ〜１０２ｄを備える。データベース１０４は、１つ以上の取引市場で行われた各証券取引についての市場印刷物（または「ティック」）を備えている。ティックはそれぞれ、取引された証券の識別、取引量（売買高、ｖｏｌｕｍｅ）、取引の価格、およびその証券が取引された時間などの取引についての情報を含む。例えば、もしニューヨーク証券取引所が一株当り１００ドルの価格で５，０００株のＩＢＭ株の取引をこなした場合、この情報を持つデータベース１０４にティックが記録される。例えば、株、債券、商品、デリバティブなどのさまざまな証券の取引を、データベース１０４に記録されたこれらのティックを使ってシミュレートする証券取引シミュレータ（図示せず）が各端末１０２ａ〜１０２ｄに存在する。

図２に示すように、証券取引シミュレータ２００はトレーダーから次の３つの入力を受信する。
（１）シミュレーションを実行すべき証券の識別（ブロック２０２）、
（２）所望の取引時間枠、これはシミュレーションを実行すべき時間間隔にあたる（ブロック２０４）、および
（３）シミュレーションを実行すべき証券の数量（ブロック２０６）。

シミュレータ２００はいったんこの入力を受信すると、そのシミュレータがその取引シミュレーションで使うであろう市場データのプールを作成する（ブロック２０８）。市場データのプールは取引データベース１０４（図１に図示）に格納されているティックから作成される。一実施態様では、市場データのプールは、所望の取引時間枠にわたって記録された目標証券についての、取引データベースに格納されたすべてのティックを単に集めたものである。他の実施態様では、市場データのプールは固定の時間間隔における「価格区分」（ｐｒｉｃｅｂｉｎｓ）を集めたものであり、その各々は固定の時間間隔におけるティックの売買高加重平均株価を表わすものである。例えば、もし時間間隔が３分と定義された場合、価格区分は３分間の取引間隔中で取引されたティックの売買高加重平均であってもよい。もし取引水平間隔が取引日終日、例えば午前９時半から午後４時までであり、区分間隔が３分間と定義された場合、取引範囲にわたって合計で１３０個の実行可能な区分が存在する（すなわち、１３０個の区分＝６．５時間×６０分／時間÷３分）。

市場データのプールを作成した後、シミュレータ２００はカウンタをゼロにリセットし（ブロック２１０）、関連する市場データのプールから市場データを１つ（例えば、価格区分）を無作為に選択する（ブロック２１２）。シミュレータはその１つの市場データを選択するのにどのような無作為選択の技術を使ってもよい。例えば、シミュレータは均一の可能性を持つ市場データのプール全体から市場データを１つ無作為に（例えば、プールの市場データはそれぞれ選択される同じチャンスを持つ）、または１つの市場データを選択する相対的な可能性を記載しているなんらかの加重機能（例えば、指数的に崩壊する機能）を介して選択してよい。シミュレータはまたプールの市場データを順次（例えば、時系列で、逆時系列で、増加順／減少順取引量または価格で）検査し「コインフリップ」アルゴリズムを使ってそれぞれの検査済みデータを無作為に選択するように構成してもよい。本願に記載する証券取引シミュレータはどのような特定の選択技術にも制限されることはない点を理解すべきである。

市場データを１つ無作為に選択した後（ブロック２１２）、シミュレータ２００は累積売買高加重価格および累積取引量を計算する（ブロック２１４）。シミュレータの内側ループを介した最初の実行では（すなわちブロック２１２、２１４、２１６、２１８、２２０）、累積売買高加重価格は単に無作為に選択された市場データの売買高加重価格であり、累積取引量は無作為に選択された市場データの取引量である。シミュレータが内側ループを循環するにつれて、累積売買高加重価格はすべての無作為に選択された市場データの売買高加重平均価格となり、累積取引量は単純にすべての市場データの取引量の合計となる。例えば、もしシミュレータが内側ループを３回繰り返し、３つの価格区分を無作為に選択し、うち１回目は１０００株を売買高加重価格１００ドルで、２回目は１００株を売買高加重価格１０１ドルで、３回目は１０，０００株を売買高加重価格９７ドルで行った場合、累積取引量は単純に１１，１００株となる（すなわち、１，０００＋１００＋１０，０００株）。累積売買高加重価格は一株当り９７．３１ドルである（すなわち、［１，０００*１００ドル＋１００*１０１ドル＋１０，０００*９７ドル］／１１，１００）。他の実施例では、シミュレータは図２のブロック２１４に図示するように、売買高加重平均価格を連続的に更新するのではなくシミュレートした価格を記録する直前にすべての累積株の売買高加重平均価格を計算してよい。証券シミュレータはシミュレートした価格を累積株の売買高加重平均価格によって表現する必要はなく、シミュレートした価格は累積株すべてについて支払われた合計価格によって表現してもよい点に留意すべきである。

シミュレータは累積売買高加重価格を計算した後（ブロック２１４）、累積取引量が目標取引量未満かどうかをチェックする（ブロック２１６）。もし目標取引量未満であれば無作為に選択された市場データの最後のデータが、関連する市場データのプールから取り除かれ（ブロック２１８）、別の市場データがプールから選択され（ブロック２１２）、累積売買高加重価格および累積取引量が計算され（ブロック２１４）、そして累積取引量が目標取引量未満かどうか再びチェックされる。

いったん累積取引量が目標取引量以上となれば、シミュレータは累積取引量をチェックして目標取引量に等しいかどうかを確かめる（ブロック２２０）。もし等しければ、シミュレート価格として累積売買高加重価格が記録される（ブロック２２２）。もし累積取引量が目標取引量に等しくなければ、累積取引量は目標取引量を上回っておりシミュレータは最後の市場データから必要な取引量だけを取って目標取引量に等しくさせる（ブロック２２４）。例えば、目標取引量が３０，０００株で累積取引量を２８，０００株と仮定する。もし市場データの次のデータが１０，０００株を対象としている場合、シミュレータは１０，０００株のうち２，０００だけを取りそれに従って累積売買高加重価格を調整する。市場データの最後のデータおよび累積売買高加重価格が目標取引量に等しくなるよう調整された後は、シミュレート価格として累積売買高加重価格が記録される（ブロック２２２）。

シミュレート価格が記録された後、シミュレータ２００はカウンタをインクリメントし（ブロック２２６）、カウンタをチェックして所定数字Ｎに達したかどうかを確かめる。数字Ｎはシミュレータを実行しているユーザが選択してもよいしまたはあらかじめプログラムされていてもよい。いずれの場合でも、数字Ｎは統計的に意味のあるシミュレート価格のセットを作成するのに十分大きなものであるべきである（例えば１，０００）。もしシミュレータがＮ個のシミュレート価格を記録しなかった場合は、すべての取り除かれた市場データが関連市場データのプールに戻され（ブロック２３０）、そして別のシミュレート価格が得られる。シミュレータはいったんＮ個のシミュレート価格を得るとシミュレート価格の分布を分析する（ブロック２３２）。

他の実施態様では、証券取引シミュレータは所定数のシミュレート取引価格を得るのではなく、なんらかの他の停止条件、例えばシミュレータがシミュレート取引価格をさらに増やしても取引価格分布の形状の周辺部に影響が出るだけだと判断したときに取引価格シミュレーションを中止するといった条件が満たされるまで、シミュレート取引価格を生成してよい。これは例えば、シミュレート取引価格の後なんらかの統計的評価指標（例えば、平均値、中央値それぞれの標準偏差、変動など）を計算し、そして統計的評価指標が多数のシミュレート価格にわたって、ある金額分で変化し損なう場合シミュレータにシミュレーションを停止させることによって達成できる。例えば、シミュレータは１，０００個のシミュレート取引価格を記録し、それ以降それぞれのシミュレート価格についてシミュレート取引価格分布の標準偏差を測定できる。いったんある数（例えば１０個）の連続的なシミュレート取引価格がある金額（例えば１％）を上回る金額分で標準偏差を変え損なうと、シミュレーションは停止する。

図２に表わす実施態様で取引シミュレータ２００は、それぞれの取引シミュレーションの最中は無作為に選択された市場データそれぞれの全取引量を使った（ただし、無作為に選択された市場データの最後のデータは除く、これは目標取引量となるよう調整されたものである）。しかしながら、典型的にはたった一人のトレーダーが１つのティックまたはティックの集まりに表わされる全取引量の株を売り買いすることはないため、シミュレータは無作為に選択された市場データそれぞれの取引量のフラクションを取るにすぎないように構成してよい。例えば、もしシミュレータが区分のプールから１００ドル／株で１，０００株の価格区分を無作為に選択する場合、このシミュレータはその価格シミュレーションを行う際にこの区分から無作為の一部、例えば株の２５％を取るだけでよい。価格区分を取られるフラクションは無作為に選択されずともよく、他の実施態様では、固定のフラクションまたは公知の変数であってよい。

選択された市場データの無作為なフラクションを選択することでより現実的なシミュレータが見込まれるものの、取引シミュレータは関連する市場データのプールから市場データを使い果たす場合がある、なぜなら、平均して、シミュレータはそれぞれの市場データの５０％をとるにすぎないであろうためである。もしシミュレート取引を実行する際にシミュレータが市場データを使い切る場合は、シミュレート取引価格を記録することはできないが、代わりにすべての市場データをプールに返却してシミュレーションを最初から開始しなければならない。シミュレート取引の最中にシミュレータが市場データを使い切ってしまう可能性を小さくするためにシミュレータは、取引しているシミュレータが無作為に選択された市場データの取引量の少なくとも最小のフラクションを確実に取るよう構成してよい。一実施態様では、最小のフラクションはシミュレート取引時間枠にわたって得られる全取引量に対するシミュレート取引の取引量の比に従って設定し得る。例えば、取引シミュレーション時間枠を設定して特定の日に２時間にわたって６０，０００株のＩＢＭ株のシミュレーションを実行し、その２時間の取引時間枠の間に合計１００，０００株のＩＢＭ株が取引されたと仮定する。この場合、全取引量に対するシミュレート取引量の比は６０％である。シミュレータはそれぞれの市場データの２０％から１００％の間の無作為の一部を取るように構成してよい。無作為の一部を２０から１００パーセントに制限することによって、取引シミュレータはプールの市場データを使い果たす前に、平均して、全取引量の６０％を取ることになる。最小の取引フラクションはシミュレート取引時間枠にわたって利用可能な全取引量に対するシミュレート取引の取引量の比に従って設定しなくてもよく、固定またはユーザによる選択であってもよい。

他の実施態様では、証券取引シミュレータはプールから無作為にではなく決定論的選択アルゴリズムに従って市場データを導き出すように構成してよい。例えば、決定論的アルゴリズムは市場の上昇または下落の傾向を検討しこれらの傾向に基づいて市場データを選択することによってモメンタムおよびエモーションをモデル化しようとするものであろう。例えば、シミュレータは時間枠の最初から開始するデータのプールにある市場データを検討するように構成されてもよく、もし５つの連続した市場データが増加する（または減少する）売買高加重平均価格を示していれば市場データを１つ選択するであろう。シミュレータを構成する他の方法としては、時間枠の最初から１０個ごとに市場データを検討し、もし検討済み市場データが２つ連続してある金額（例えば１％）を上回る売買高加重平均価格の増加（または減少）を示す場合は市場データを１つ選択することによって市場データを１つ選択することがある。証券取引シミュレータには本願で記載するさまざまな実施態様の本発明の側面から逸脱することなく他の多くの決定論的選択技術が使えるであろう点を理解すべきである。

図１および２に図示するシミュレータのような証券取引シミュレータは広範囲のさまざまな用途に使用できる。
１つの用途では、証券取引シミュレータをトランザクションにおいてトレーダーによって獲得された価格の品質を測定する取引品質測定ツールとして使用する。この用途では、証券取引シミュレータには証券の名称、取引量、および所望の取引時間枠が設けられている。所望の取引時間枠はその取引日が終わるまで顧客によって発注が行われた時間であり得る。そしてシミュレータは一連の取引シミュレーションを実行してシミュレート取引の分布を作成する。この分布から、実際の取引のパフォーマンスをさまざまなやり方で測定できる。

この用途を説明するために、トレーダーが特定の日の午前１０時に５０，０００株のＩＢＭ株を売却する発注を受けたと仮定する。取引日終日にわたって、トレーダーは一株当り１１２ドルの売買高加重平均価格で５０，０００株すべてを売りつくした。シミュレータを駆動して多数の、例えば売り上げ５０，０００株のＩＢＭ株のうち１０００をシミュレートして図３に示す価格分布を作成する。トレーダーによって実際に獲得された価格を多数のやり方でシミュレータの結果と比較して取引のパフォーマンスを測定できる。

取引のパフォーマンスを測定する１つの方法として、シミュレーションから生成された平均価格（例えば、図３では１１０．２５ドル）をベンチマーク価格として使用しこれを実際の価格を比較することによって取引の「費用」を検討することがあげられる。取引の費用は取引された一株当りの費用として表現でき、これは単純に実際の価格とシミュレート分布の平均価格との差である。したがって、本実施例では、一株当りの費用は１１２ドル〜１１０ドルまたは÷２ドルである。取引の費用はまた、支払った価格またはベンチマーク価格に対する一株当りの費用の比、例えば＋２／１１２または＋２／１１０として表現してもよい。これらの比は（１０，０００を掛け算して）ベーシスポイントに変換し、例えば＋１７９ｂｐｓ、＋１８２ｂｐｓのようなベーシスポイント（ｂｐ）で表現してもよい。

取引の費用はまた、シミュレート取引価格分布の幅に対する比として表現してもよい。シミュレート分布の幅の評価指標は、分布の総幅（例えば図３では８ドル）、標準偏差、標準偏差の倍数、または総幅の他のいくつかの部分であり得る。例えば、シミュレート価格分布でシミュレート取引の２０％がより低価格であるポイントと、取引の８０％がより低価格であるポイントとの価格の差として分布の幅を測定することを選択してよい。本実施例では、この幅は４ドルであろう。この幅を分布の総幅として定義する場合は、この幅のフラクションとしての費用は２ドル／８ドル＝０．２５である。もしこの幅を、シミュレート取引の２０％がより低価格であるポイントと、取引の８０％がより低価格であるポイントとの価格の差として定義する場合は、この幅のフラクションとしての費用は０．５である。当然ながら、分布の幅を定義するのにいくつの方法を選択してもよい。

好機は価格分布曲線の半分の幅として定義される。そのため、本実施例に従ってもし幅が価格分布曲線の総幅として測定される場合、好機は４ドルであろう。もし幅がより低価格の取引のポイントの２０％と８０％の間の差として測定される場合は、好機は２ドルであろう。パフォーマンスを測定する他の方法としては取引の好機の比を計算することがあげられ、これは取引で得られる好機に対する一株当りの費用の比である。この場合、平均値（１１０ドル）に対する実際の取引の費用（１１２ドル）は２ドルである。そしてこの２ドルの相対価格を好機（総幅の測定値を使用した場合４ドル）によって規準化して０．５すなわち５０％の好機比を作成する。この場合、好機比はトレーダーが平均値とシミュレータが達成した最良価格との中間である販売価格を達成したことを示す。当然ながら、シミュレータの結果を使って当該分野で公知のさまざまな統計的分析を使って取引品質パフォーマンスを測定し得る他のやり方が数多くある。

パフォーマンスを測定する他の方法として、シミュレータが実際のトレーダーよりもパフォーマンスに優れる可能性を計算することがあげられる。本実施例では、シミュレータは１０００回のシミュレーション実施のうち１５０回だけ実際のトレーダーよりもパフォーマンスに優れていたから、シミュレータが実際のトレーダーの能力を上回る可能性は０．１５すなわち１５％である。

トレーダーが取引を行う前に証券取引シミュレータを利用して最近の市場データ（例えば前の１時間の取引にわたって記録された市場データ）を使ってシミュレート取引の結果を提供することで、証券取引シミュレータはそのトレーダーを手助けすることもできる。例えば、最近の市場データを使ってトレーダーは、そのトレーダーが取引しようとしている証券の平均価格および得られる現在の好機（すなわち分布曲線の半分の幅）を知ることができる。証券について得られる好機を検討することによって、トレーダーはその取引について平均価格をいくら上回ってまたは下回って支払うことが予測されるかを知り、その結果、その取引にともなう好機／リスクを知ることができる。

証券シミュレータを使って数日間、数週間、または数ヶ月間にわたる証券の取引をシミュレートして証券の履歴的な予測を提供できる。例えば、トレーダーは１週間にわたって毎日ＩＢＭの取引量の２０％の取引についてシミュレート価格分布曲線の幅を計算し、その結果を使って同様の将来の取引について将来の幅または好機を予測できる。

他の用途では証券シミュレータを使って、現物の取引価格に左右される、オプションまたは先物などのデリバティブ証券の取引の適正価格を見積もることができる。例えば、コールオプションはもし実際の取引価格Ｔが権利行使価格Ｘ以下であればペイオフが０であり、もしＴがＸを上回る場合はペイオフがＴ−Ｘである。従って、このオプションは絶対にトレーダーが価格Ｘよりも多く支払うことなく証券を獲得するようにする。トレーダーは取引シミュレータによって生成されたシミュレート取引価格分布（すなわちＰ（Ｔ））に対してペイオフ（すなわちＴ−Ｘ）の以下の積分を計算することによってオプションの適正価格を見積もることができる：

本発明の多数の実施態様を説明してきた。しかしながら、本発明の思想および範囲から逸脱することなくさまざまな改変を行えることが理解されるであろう。例えば証券取引シミュレータを適用して、１つ以上の証券のシミュレート取引を集めたものについて取引価格分布を得ることができる。さらに、証券取引シミュレータはさまざまな取引時間枠にわたる１つ以上の証券の取引をシミュレートするように構成してもよい。たとえば、証券取引シミュレータは午前９時３０分から午後３時の間で１０，０００株のＩＢＭ株を購入し、午後３時から午後４時の間で９０，０００株のＩＢＭ株を購入することをシミュレートするように構成してよい。証券シミュレータはまた、市場データのプールを作成するときにティックをフィルタリングしてもよく、この場合例えばしきい取引量を下回るまたは超えるティックをフィルタリングして取り除くことによってシミュレーションを実行する。証券取引シミュレータは１日以上の取引日から得られたデータを使って市場データのプールを作成してよい。同様に、証券取引シミュレータはティックまたは他の市場データをそれらが記録されると同時にプールに付け加えることによってリアルタイムに市場データのプールを更新するように構成してよい。証券取引シミュレータは株取引のシミュレーションに制限されるわけではなく、債券、デリバティブ、および商品の取引シミュレーションにも適用できる。さらに、証券取引シミュレータはシミュレート取引を記録されている実際のトランザクション（例えばティック）を使って実行するだけでなく、見込みトランザクション（例えば、ある価格である数量の証券を売買するための呼値（指し値））を表わす市場データを使ってシミュレート取引を実行することもできる。従って、他の実施態様も以下の特許請求の範囲の範囲内である。

証券取引シミュレータが実行されているネットワーク化コンピュータシステムを表わしている。証券取引シミュレータの動作を表わすフローチャートである。多数のシミュレート価格の分布を表わすヒストグラムである。

Claims

時間間隔Ｔにわたる取引量Ｖの証券の取引をシミュレートする方法であって、
コンピュータによって実行される下記工程であって、
市場データのプールから市場データを１つ選択する工程であって、前記プール中の前記市場データの各々は、時間間隔Ｔ中においてある価格である取引量の証券についての１以上の実際のまたは見込みトランザクションを反映したものである、前記選択する工程と、
選択された市場データに反映された取引量の一部またはすべてを、取引量Ｖを超えないように累積取引量に追加する工程と、
累積取引量と取引量Ｖとを比較し、累積取引量が取引量Ｖ未満であれば、累積取引量が取引量Ｖに等しくなるまで、データの選択工程と累積取引量の追加工程を繰り返す工程と、
いったん累積取引量が取引量Ｖに等しくなると、その累積取引量の価格を表わすシミュレート取引価格を記録する工程と
を備える前記シミュレートする方法。
停止条件が満たされるまで、市場データの選択工程、累積取引量に追加する工程、累積取引量を取引量Ｖと比較する工程、及びシミュレート取引価格を記録する工程を繰り返す工程をさらに備える請求項１に記載の方法。
所定数のシミュレート取引価格が記録された時に前記停止条件が満たされる請求項２に記載の方法。
市場データのプールから１つの市場データを選択する工程は、市場データのプールから１つの市場データを無作為に選択する工程を備える請求項２に記載の方法。
市場データのプールから１つの市場データを無作為に選択する工程は、市場データの各々の選択される可能性を同じにして、プールから１つの市場データを無作為に選択することを備える請求項４に記載の方法。
プールにある市場データの各々が呼値である請求項１に記載の方法。
複数の市場データのプールにある市場データの各々がティックである請求項１に記載の方法。
プールにある市場データの各々は固定時間間隔中に記録されたティックの集まりを表わす請求項１に記載の方法。
時間間隔Ｔは１取引日より長くにわたる請求項１に記載の方法。
証券は、株、債券、デリバティブ、商品、または外国為替レートのうちの１つから成る請求項１に記載の方法。
選択された市場データに反映される取引量の一部またはすべてを累積取引量に追加する工程は、
フラクション値Ｆを無作為に選択する工程と、
選択された市場データに反映された取引量のフラクション値Ｆを累積取引量に追加する工程とを備える請求項１に記載の方法。
フラクション値Ｆは０と１との間である請求項１１に記載の方法。
フラクション値Ｆは最小のフラクション値を下回らない請求項１１に記載の方法。
最小のフラクション値は、取引時間間隔Ｔにわたって得られる全取引量に対するシミュレート取引の取引量Ｖの比に左右される請求項１３に記載の方法。
市場データのプールから１つの市場データを選択した後、選択された市場データをプールから取り除く工程をさらに備える請求項１に記載の方法。
各市場データが選択された後、累積取引量と無作為に選択された市場データの各々に反映された価格とに基づいて累積売買高加重価格を計算する工程と
をさらに備える請求項１に記載の方法。
シミュレート取引価格は累積取引量一株当りの売買高加重平均価格として表現される請求項１に記載の方法。
シミュレート価格は累積取引量についての合計価格として表現される請求項１に記載の方法。
各市場データをプールから取り除いた後、市場データのプールがなんらかの市場データを含んでいるかどうかを判断する工程をさらに備え、市場データのプールが市場データを全く含んでいなければ、
取り除かれたすべての市場データをプールに返却する工程と、
累積取引量をゼロに設定する工程と、
所定数のシミュレート取引価格が記録されるまで、市場データを選択する工程、累積取引量に追加する工程、累積取引量を所望の取引量と比較する工程、及びシミュレート取引価格を記録する工程を繰り返す工程と
を実行する工程をさらに備える請求項１５に記載の方法。
選択された市場データに反映された取引量の一部またはすべてを、取引量Ｖを上回らないように累積取引量に追加する工程は、
無作為に選択された市場データに反映されている取引量の一部またはすべてを選択する工程と、
選択された取引量を有する累積取引量が取引量Ｖを超えそうかどうかを判断し、もし超えそうなら、選択された取引量の金額を、累積取引量を取引量Ｖに等しくするであろう金額にまで減少させる工程と
を備える請求項１に記載の方法。
所定数のシミュレート取引価格を使ってシミュレート取引価格分布を形成する工程をさらに備える請求項２に記載の方法。
実際の取引価格をシミュレート取引価格分布と比較する工程と、
シミュレート取引価格分布と比較して実際の証券取引のパフォーマンスの評価指標を決定する工程と
をさらに備える請求項２１に記載の方法。
パフォーマンスの評価指標は、シミュレート取引価格分布上のシミュレート取引価格が実際の取引価格よりも大きい可能性である請求項２２に記載の方法。
シミュレート取引価格分布の好機を決定する工程をさらに備える請求項２１に記載の方法。
シミュレート取引によって生成されたシミュレート取引価格分布にデリバティブのペイオフを統合する工程と、
デリバティブの適性価格の評価指標を生成する工程と
をさらに備える請求項２１に記載の方法。
証券取引をシミュレートする方法において、
コンピュータによって実行される工程であって、
シミュレート取引を行う証券の識別、シミュレート取引の所望の取引量、およびシミュレート取引が行われる期間の入力を受け取る工程と、
複数の市場データのプールを作成する工程であって、市場データの各々が、その市場データによって表わされる証券の取引量を識別する情報と、その市場データの価格を識別する情報とを有している、前記作成する工程と、
前記プールから市場データを１つ選択する工程と、
選択された市場データによって表わされる証券の取引量を識別する情報に基づいて累積取引量を記録する工程であって、前記記録された累積取引量が所望の取引量を超えることはない、前記記録する工程と、
前記累積取引量を前記所望の取引量と比較し、もし累積取引量が所望の取引量未満であれば、累積取引量が所望の取引量に等しくなるまで、データを選択する工程と累積取引量を記録する工程とを繰り返す工程と、
いったん累積取引量が所望の取引量に等しくなると、無作為に選択された市場データの各々についてその市場データが取引された価格を識別する情報に基づいたシミュレート取引価格を記録する工程と
を備える前記コンピュータによって実行される工程を備える前記方法。
所定の条件が満たされるまで、市場データを選択する工程と、累積取引量を記録する工程と、累積取引量を所望の取引量と比較する工程と、シミュレート取引価格を記録する工程とを繰り返す工程をさらに備える請求項２６に記載の方法。
複数の市場データのプールを作成する工程は、
１回目と２回目との間で発生する実際のまたは見込みトランザクションを反映する複数の市場データから複数の市場データのプールを形成する工程と、
複数の市場データのプールを、２回目の後に発生する実際のまたは見込みトランザクションを反映する複数の市場データで連続的に更新する工程と
を備える請求項２６に記載の方法。
プールから１つの市場データを選択する工程はプールから１つの市場データを無作為に選択する工程を備える請求項２６に記載の方法。
所定の条件は所定数のシミュレート取引である請求項２６に記載の方法。
プールにある市場データの各々は固定時間間隔中に記録されたティックの集まりを表わす請求項２６に記載の方法。
選択された市場データによって表わされる証券の取引量を識別する情報に基づいて累積取引量を記録する工程は、
それぞれの選択された市場データによって表わされる証券の取引量中の無作為の一部を累積取引量に追加する工程と、
取引量中の無作為の一部を累積取引量に追加した後、累積取引量が所望の取引量を超えるかどうか判断し、もし超える場合は、取引量中の無作為の一部を、累積取引量が所望の取引量と等しくなる金額まで減少させる工程と
を備える請求項２６に記載の方法。
無作為の一部は０と１との間である請求項３２に記載の方法。
無作為の一部は最小のフラクション値を下回ることはない請求項３２に記載の方法。
市場データのプールから市場データを１つ選択した後、この選択された市場データをプールから取り除く工程をさらに備える請求項２６に記載の方法。
プールからそれぞれの市場データを取り除いた後、市場データのプールがなんらかの市場データを含むかどうかを判断し、もし市場データのプールが市場データを全く含んでいなければ、
取り除かれたすべての市場データをプールに返却する工程と、
累積取引量をゼロに設定する工程と、
所定の条件が満たされるまで、市場データを選択する工程と、累積取引量を記録する工程と、累積取引量を所望の取引量と比較する工程と、シミュレート取引価格を記録する工程とを繰り返す工程を実行する工程と
をさらに備える請求項３５に記載の方法。
シミュレート価格は累積取引量一株当りの売買高加重平均として表現される請求項２６に記載の方法。
複数の市場データのプールを作成する工程は、
複数の証券の実際のトランザクションを表すティックを含む１つ以上のデータベースにアクセスする工程と、
識別された証券の実際のトランザクションを表すティックを識別する工程と、
識別されたティックから複数の市場データのプールを形成する工程と
を備える請求項２６に記載の方法。
識別されたティックから複数の市場データのプールを形成する工程は、
所定のしきい値未満のトランザクションを表すティックをフィルタリングして取り除く工程を備える請求項３８に記載の方法。
識別されたティックから複数の市場データのプールを形成する工程は、
所定のしきい値を上回るトランザクションを表すティックをフィルタリングして取り除く工程を備える請求項３８に記載の方法。
識別されたティックから複数の市場データのプールを形成する工程は、
シミュレート取引が行われる時間間隔を一連の区分に分割する工程であって、それぞれの区分は時間間隔内の固定期間を表す、前記分割する工程と、
それぞれの区分の期間内で発生したティックを集める工程と
を備える請求項３８に記載の方法。
証券トランザクションをシミュレートする方法において、
コンピュータによって実行される工程であって、証券Ｓを含む複数の実際の取引を反映する記録済み市場データを使って取引量Ｖで証券Ｓの複数のシミュレート証券取引を実行して取引量Ｖで証券Ｓの所定数のシミュレート価格を得る工程を備える前記方法。
シミュレート取引価格分布を証券Ｓの実際の取引価格と比較する工程と、
シミュレート取引価格分布と比較して実際の取引価格の評価指標を生成する工程と
をさらに備える請求項４２に記載の方法。
シミュレート取引価格分布と比較して実際の取引価格の評価指標を生成する工程は、
シミュレート取引が実際の取引よりもよい価格を得るであろう可能性を計算する工程を備える請求項４３に記載の方法。
シミュレート取引価格分布と比較して実際の取引価格の評価指標を生成する工程は、
シミュレート取引価格分布の平均価格と実際の価格との間の関係を反映する取引の費用を計算する工程を備える請求項４３に記載の方法。
シミュレート取引価格分布の幅を検討して、取引案について得られる、見込み好機を決定する工程をさらに備える請求項４２に記載の方法。
シミュレート取引価格分布の幅はシミュレート取引価格分布の総幅である請求項４６に記載の方法。
現物証券の取引価格に左右されるデリバティブ証券の適性価格を見積もる工程をさらに備える請求項４２に記載の方法。
時間間隔Ｔにわたる取引量Ｖの証券の取引をシミュレートするための、コンピュータ読み取り可能媒体に存在するコンピュータプログラム製品であって、
各々が時間間隔Ｔ中にある価格で証券の取引量の１つ以上の実際のトランザクションを反映している市場データのプールから市場データを１つ選択する工程と、
無作為に選択された市場データに反映された取引量の一部またはすべてを、取引量Ｖを越えないように累積取引量に追加する工程と、
累積取引量と取引の取引量Ｖとを比較し、もし累積取引量が取引量Ｖ未満であれば、累積取引量が所望の取引量に等しくなるまで、データを選択する工程と累積取引量に追加する工程を繰り返す工程と、
いったん累積取引量が所望の取引量に等しくなると、累積取引量の価格を表すシミュレート取引価格を記録する工程と
をコンピュータに行わせる指示を備える前記コンピュータプログラム製品。
所定の条件が満たされるまで、市場データを選択する工程と、累積取引量に追加する工程と、累積取引量を所望の取引量と比較する工程と、シミュレート取引価格を記録する工程とを繰り返す工程をコンピュータに行わせる指示をさらに備える請求項４９に記載のコンピュータプログラム製品。
所定の条件はいったん所定数のシミュレート取引価格が記録されたときに生じる請求項５０に記載のコンピュータプログラム製品。
フラクション値Ｆを無作為に選択する工程と、
無作為に選択された市場データに反映されている取引量のフラクション値Ｆを累積取引量に追加する工程と
を行わせるための指示をさらに備える請求項４９に記載のコンピュータプログラム製品。
記録された複数のシミュレート取引価格を使ってシミュレート取引価格分布を形成する工程を行わせるための指示をさらに備える請求項４９に記載のコンピュータプログラム製品。
実際の取引価格をシミュレート取引価格分布と比較する工程と、
シミュレート取引価格分布と比較して実際の証券取引のパフォーマンスの評価指標を決定する工程と
を行わせるための指示をさらに備える請求項５３に記載のコンピュータプログラム製品。
シミュレート取引価格分布の好機を決定する工程を行わせるための指示をさらに備える請求項５４に記載のコンピュータプログラム製品。