CZ59898A3 - Anonymní obchodní systém se zlepšenými vlastnostmi pro vstup cenových nabídek - Google Patents

Description

Anonymní obchodní systém se zlepšenými vlastnostmi pro vstup cenových nabídek

Oblast techniky

Tento vynález je obecně zaměřen na počítačový obchodní systém a ještě přesněji na metodu a přístroj pro anonymní obchodování, ve kterém individuální nabídka jo zpřístupněna jen podskupině vhodných protistran.

Dosavadní stav techniky

V mnoha počítačových obchodních systémech jsou účastníci (individuální obchodníci nebo instituce) předem burzou kvalifikováni a každá nabídka je vysílána od jednoho účastníka ke všem ostatním kvalifikovaným účastníkům.

Když je objektem obchodu komodita (taková jako pšenice nebo v

měd) nebo finanční instrument (takový jako směnky státní banky nebo cizí měna), seřadí se mnoho různých nabídek pro stejnou komoditu nebo instrument obvyklým způsobem podle ceny za jednotku. V závislosti na platných obchodních zvyklostech mohou být nabídky se stejnou cenou dále řazeny podle objemu a/nebo času do řady vhodných nabídek, avšak pro jakoukoli danou komoditu nebo finanční instrument je jen jedna nabídka v čele přidružené řady.

Podle mnoha obchodních podmínek tvůrci tilin (instituce a/nebo individuální obchodníci, jejichž ofcvřené nabídky jsou vhodné pro jiné obchodníky), stanoví cenu na nejlepší běžně «φ

vhodné ceně nebo poněkud nad ní s očekáváním, že jejich nabídka dosáhne patřičnou cestou čela příslušné řady. Jestliže však dojde k náhlé změně tržních podmínek, může si tvůrce trhu přát zrušit nebo modifikovat svou neuskutečněno nabídku před tím, než dosáhne čela pořadí. Z tohoto důvodu je známo upozornění obchodníka, odpovědného za otevřenou cenovou nabídku, když se jeho cenová nabídka rovná nejlepší běžně platné ceně a/nebo když jeho nabídka dosáhne čela řady. Podobně když cenová nabídka tvůrce trhu je připravená k přijetí (tzn. že je v systému nejvýše zařazenou cenovou nabídkou), ale je následně zlepšena jiným tvůrcem trhu, může být původnímu tvůrci trhu dána možnost, aby revidoval svou nabídku, nebo aby ji stáhl z trhu.

V tradičním zahraničním burzovním trhu s hlasovým brokerem oznámí broker tvůrci Lihu vaše nabídka, když vlastní cenová nabídka tvůrce trhu je v Čele řady; broker potom (podle volby) oznámí a/nebo zruší tuto cenovou nabídku, když ještě někdo předloží lepší cenu.

V anonymním elektronickém brokerském systému takovém, jako je systém EBS nebo Reuters 2000-2, ve kterém jsou individuální obchody cizích měn určeny přímo mezi dvěma bankami (nebo obchodními místy) spíše než burzou nebo clearingoví·'! bankou, je zachována identita stran důvěrná pokud se nabídka jedné prodávající strany přesně nevyrovná s nabídkou druhé kupující strany a kritéria přesného vyrovnání neobsahují jen cenu, ale také existenci dvoustranného úvěru mezi dvěma stranami. Tak na rozdíl od tiadiěního hlasového brokera, který zpracovává v té době jen jednu cenovou nabídku (typicky první nabídku v řadě) a který poskytne oběma stranám příležitost přijmout nebo odmítnout potenciální obchod potom • · ··· · ·* co již byly strany identifikovány, počítačový vyrovnávací proces je schopen provést současně mnoho úkolů a použít objektivních vyrovnávacích kritérií (takových jako předem sjednané meze úvěru protistran) bez prozrazení jakýchkoli důvěrných úvěrových informací. Nadto alespoň známý systém EBS pracuje v úvěrovém vyhledávacím trhu, ve kterém cena není potenciální protistraně nabídnuta pokud není obchodovatelná tj. každá strana potenciální transakce dříve oznámila ochotu obchodovat s druhou stranou. Tak již neexistuje jediná řada pro danou měnu, ale oddělená logická řada (obsahující typicky jen podskupinu otevřených cenových nabídek pro každé obchodní místo). Známý systém EBS podle toho zobrazil aktivní cenovou nabídku na terminálu tvůrce trhu na červeném pozadí (tzv. červená cenová nabídka”), jestliže taková cenová nabídka byla jakoukoli nejlepší obchodováte1nou cenovou nabídkou (nebo nejlepší obvyklý obchodováte 1 ný objem) v alespoň jednom obchodním místě, tj. cenová nabídka byla v Čele nějaké řady obchodovate1ných cenových nabídek obchodního místa, čímž poskytl tvůrci trhu signál, že jeho cenová nabídka by potenciálně mohla být přijata. V dodatku k v idite1n'mu upozornění (cenová nabídka je znázorněna na červeném pozadí), řekne hlas EBS vaše nabídka a pozadí klíčových polí na panelu transakcí se změní ze Žlutého na červené. Předběžné verze systému EBS poskytují také oznámení, zda byla cenová nabídka spojena s červenou cenovou nabídkou”, tzn. že byla v obchodovatelných řadách alespoň jednoho obchodního místa a mvnala se nejlepší ceně, která byla obchodovate1ná” pro to obchodní místo, ale nebyla v čele obchodovate1 né řady v jakémkoli obchodním místě a tak se nekvalifikovala jako červei 1 cenová nabídka.

V důsledku nedostatku úvěru mezi mnoha možnými páry ··

·♦ ·* • · · ·« « · ··· « · • · · ··· ·4 ·♦ obchodních partnerů a skutečnosti, že tvůrci trhu jsou neochotní udělat nabídku, která je podstatně horší než je nejlepší běžně platná cena, je však téměř každá cenová nabídka na čele řady alespoň v jednom obchodním místě a tak oznámení, že cenová nabídka je obchodovate1ná alespoň v jednom obchodním místě má omezenou praktickou hodnotu.

Cenová nabídka, která ztratí svůj červený status (jak je ukázáno na polích panelu transakcí, která se změní z červených na žluté), se nazývá zlepšená. Jestliže je v profilu obchodníka nastaveno zruš při zlepšené nabídce, je taková zlepšená červená cenová nabídka systémem EBS automaticky zrušena.

Novější verze systému EBS obsahují také schopnost agregovat, z několika cenových nabídek pro menší množství, obvyklý objem (typicky 10 milionů USD) obchodovate1 né cenové nabídky k zobrazení sloučeného obvyklého objemu obchodovateJné ceny, jejíž individuální složky mají časovou prioritu a/nebo cenu před jakýmikoli jinými cenovými nabídkami. V takovém případě by se obvyklá obchodovatelná cena rovnala nejhorší cenové složce agregovaného obchodu.

Podstata vynálezu

Systém určí pro každou cenovou nabídku vloženou tvůrcem trhu do systému, jestli čeká že bude významnou položkou (asi k přijetí) v podstatném počtu obchodních míst a je-li tomu tak, oznámí obchodníkovi zahájení cenové nabídky.

V souladu s jedním aspektem vynálezu je podstatný počet obchodních míst s výhodou vyjádřen jako větší než předem ·· · · ·· ·· «· fr··· · · · · ···· • · · · · φ φ · • · · · · φ ··· φ * • · · · ♦ φ ·

ΦΦ·· φ·· ··· ·♦·· ·· ·· určené procento vhodných obchodních partnerů, se kterými byl sjednán úvěr na dvoustranném základu, a toto procento je s výhodou větší než 25 %,

V souladu s jiným aspektem vynálezu se o cenové nabídce ux.ižuje jako o přijatelné pro určité obchodní místo, jestliže by byla obsažena jako složka v příkazu při obvyklé obchodovate1 né ceně běžně platné v tom obchodním místě.

V souladu s ještě jiným aspektem vynálezu poskytuje systém tvůrci trhu kvantitativní oznámení jak mnoho obchodních míst (nebo procento vhodných obchodních partnerů) hodlá přijmout jeho cenovou nabídkou a/nebo jak dobrá musí být jeho cenová nabídka, aby byla schopná být významnou položkou pro daný počet obchodních míst (nebo procento vhodných obchodních partnerů).

Přehled obrázků na výkresech

Jiné cíle a vlastnosti tohoto vynálezu budou zřejmé z následujícího popisu v současné době preferovaného provedení ve spojení s doprovodnými obrázky, ve kterých:

Obr. 1 je funkční přehled počítačového obchodního systému v

sou 1adu	s tímto	vynálezem,	ukazuj ící	zdroje	dat
použité pro výpočet	zprávy o statusu cenové	nabí dky	a o
tom, jak	zpráva o	statusu je	vyslána od	arbitra	do
pracovní	stanice,

obr.2 uvádí panel transakcí známého systému EBS, který může být bez modifikace použit v tomto vynálezu, obr. 3 je funkční vývojový diagram softwaru, který určuje běžný status červené cenové nabídky pro určitou cenovou nabídku, obr. 4 uvádí alternativní provedení panelu transakcí, na kterém je poměr počtu obchodních míst, majících schopnost mít významnou položku, k počtu vhodných partnerů zobrazen jako horizontální sloupcový graf pod cenovou nabídkou, a na kterém je uveden nad cenovou nabídkou číselný údaj toho, jaká cenová nabídka by se vyžadovala, aby byla schopná být významnou položkou u daného procenta vhodných obchodních partnerů.

Příklady provedení vynálezu

Obr. 1 je funkční přehled systému EBS modifikovaný v souladu s tímto vynálezem. Dřívější verze systému EBS je podrobněji popsána v patentu USA 5,375,055, který je zde tímto zahrnut jako odvolávka.

Uzel arbitr ARB vypočítá a zachovává status všech otevřených cenových nabídek a posílá zprávy QtePos i t ion do uzlu přístupu k obchodu MAN (bankovního uzlu) tvůrce trhu signalizací jakýchkoli změn statusu cenové nabídky. Jestliže obchodník používá Zruš při zlepšené volbě, může být zpráva Ot ePos i t ion použita bankovní m uzlem MAN také k určení toho, kdy jeho cenová nabídka potřebuje být zrušena.

Po přijetí zprávy QtePos i t i on pošle bankovní uzel MAN tvůrce trhu zprávu QtePos it ionWS do pracovní stanice WS. Pracovní stanice potom zpracuje zprávu QtePos i t ionWS aktualizací displeje (obr. 2) statusu cenové nabídky nebo zrušením cenové nabídky, podle toho co je vhodné.

Zpracování zpráv QtePos i t ion a QtoPosi t ionWS může být obvyklé a proti dřívějším verzím systému EBS nezměněné. Zvláště když ··

·· ·· • 9 • · · ··· « ·· se status aktivní cenové nabídky na panelu (obr. 2) transakcí tvůrce trhu změní z normální (logická 0) na červený (logická 1), změní se barva pozadí Y/R poje PW, obsahující nejméně významné Číslice cenové nabídky (79 v zobrazeném příkladu) (pozn. překladatele: v originálu nesprávní uvedeno ”80) a rovněž barva menšího pole obsahujícího základ částky (1.40) ceny, ze žluté na červenou. Když se status mění z červeného na normální, je bu3 cenová nabídka (když je aktivní zruš, když je lepší) stažena nebo se pozadí změní z červeného na žluté.

Cenová nabídka má schopnost být pro obchodní místo významnou položkou, jestliže významná položka obvyklého objemu z tohoto obchodního místa by byla aut omat i cky vyrovnána s nějakou částí cenové nabídky. V popsaném provedení je cenová nabídka červená, jestliže je schopná být významnou položkou pro více než specifikované procento obchodních míst, která mají s předkladatelem cenové nabídky dvoustranný úvěr. Procento je globální parametr systému se standardní hodnotou 25 %.

Uvažujme, že obvyklé množství je 10 milionů USD a že následující nabídky kupujících jsou vhodné (obchodovate lné ) pro obchodní místo X (jsou zařazeny podle klesající ceny a potom podle zvětšující se doby předložení): Povšimněme si, že při obchodu s cizími měnami je cena běžně vyjádřena v drobných (nejméně významné číslice základní měny pro předem určené množství místní měny), že množství je běžně vyjádřeno v

v milionech USD a že cenová nabídka může být bud jednostranná nabídka pro nákup místní měny nebo jednostranná nabídka pro prodej místní měny nebo dvoustranná nabídka prodávajícího a nabídka kupujícího (oddělené rozpětím).

• ·· ·· ·· * · · · · · · · • · · · * · • ♦ · ···· · • ♦ · · · ···♦··· · · ·*

Cenová nabídka	Cena	Množství	Tvůrce t rhu
Nabídka 1	65	5 mílionů	Místo A
Nabídka 2	60	3 mil i ony	Místo B
Nabídka 3	20	4 miliony	Místo C
Nabídka 4	20	5 mil ionů	Místo D

První tři nabídky jsou schopné být významnou položkou v místě X, zatímco Nabídka 4 takovou položkou není·

Např. Nabídka 3 je schopná být významnou položkou v místě X protože významná položka obvyklého objemu (prodej 10 milionů při 20) z toho prodejního místa by vyrovnala část (2 miliony) této nabídky kupujícího. Jestliže Nabídka 3 je schopná být významnou položkou pro dost obchodních míst (25 % obchodních míst, které mají dvoustranný úvěr s obchodním místem C), potom je Nabídka 3 červená.

Nyní by měla být udělána odvolávka na obr. 3, ve kterém je funkční vývojový diagram softwaru Červená cenová nabídka v arbitru ARB. který určuje běžný status červené cenové nabídky pro určitou cenovou nabídku.

Jako část spouštěcího procesu arbitr čte (blok 100) parametr PctF1oorsRedOte ze souboru GLOBÁL.DAT sekce arbitru souboru. Tento parametr je procentem partnerských obchodních míst, určujících zda cenová nabídka je červená.

Arbitr známým způsobem udržuje (blok 102) pro každé obchodní místo, které je běžně zaprotoko1 ováno do sítě, řadu ve formě zřetězeného seznamu ukazatelů pro drobné datové objekty »· · · · · ♦ · ♦♦ « φ ·· ·· · ♦ · · · φ • Φ · ♦ · 0 · · φ · · «ΦΦ··· φ • · · · · · 9 ·Φ·· ΦΦΦ ··· *··· « «· (individuální cenové nabídky), přičemž každá řada je řazena podle ceny a času a objekty v řadě jsou takové cenové nabídky, které jsou běžné v tom obchodním místě vhodné. Řady jsou aktualizovány vždy, když je přijata nová cenová nabídka nebo se změní její status (byl přijat nebo byl stažen nebo byl pokusně vyrovnán během ověřování úvěru a potvrzování oběma stranami)(větev ceno v á n abídka/významná položk a z rozhodovacího bloku 104) a vždy když se změní dvoustranný status úvěru mezi jakýmikoli dvěma obchodními místy (větev úvěr z rozhodovacího bloku 104).

V souladu s tímto vynálezem v dodatku arbitr pro každou cenovou nabídku Q používá data v řadách obchodních míst k udržení (blok 106) odpovídajícího počtu obchodních míst , ze kterých může být cenová nabídka významnou položkou při obvyklém objemu nákupního/prodejního požadavku (typicky 10 mi 1 ionů USD).

Arbitr také obvyklým způsobem udržuje (blok 108) matici platnosti úvěru, obsahující dvoustranný úvěrový status pro každý pár obchodních míst, které jsou běžně připojeny k systému, která se potom použije k aktualizaci řad cenových nabídek pro jakákoli dotyčná obchodní místa (blok 102). V souladu s tímto vynálezům arbitr používá také pro každé obchodní místo F data v matici platnosti úvěru k udržování (blok 110) počtu jeho partnerů (tj. jiných obchodních míst, která mají dvoustranný úvěr s daným místem).

Arbitr je tak schopen dynamicky upravovat oba počty (Hq a P_f) v odezvě na jakékoli obchodní nebo úvěrové zprávy a určí (blok 112) pro každou cenovou nabídku, zda počet cenových nabídek Hq je větší než předem určené procento (určené

4 · ·· 44 4« « 4 ·· 4444 44··

4 4 · 4 4 44 « 44 · · 4 44 4 4

4 4 4 4 4 4

444 4 «44 ♦ ♦· <4·4 44 44 zpočátku jako 25 %) počtu Pp obchodních míst, která předložila cenovou nabídku. Výsledek tohoto testu je uložen s ostatními daty týkajícími se určité cenové nabídky (blok 114) a jestliže status červené cenové nabídky se změnil, zpráva Qteposi t ion je vyslána do bankovního uzlu MAN (blok 116) obchodního místa.

Výše uvedené operace mohou být objasněny pomocí několika málo číselných příkladů.

Když Pct F1oo rs RedO t e = 25 (běžná standardní hodnota) a P = 195, potom cenová nabídka je červená, jestliže je schopná být významnou položkou z více než (195*25)/100 = 4875/100 48 obchodních míst. Toto ukazuje, Že výše uvedená definice červeného statusu vyžaduje př í snou nerovnost.

Když PctF1oorsRedQte = 25 a P = 4, potom cenová nabídka je červená, jestliže je schopná být významnou položkou z více než (4*25)/100 = 100/100 = 1 obchodního místa.

Když PctF 1oorsRedQte = 0 je cenová nabídka červená, jestliže je schopná být významnou položkou z jednoho nebo více obchodních míst. Nastavením tohoto globálního parametru je tak výše uvedená definice červené cenové nabídky velmi podobná nabídce používané ve známém systému EBS.

Když PctF1oorsRedQte = 100 není Žádná cenová nabídka nikdy Červená. Všechny aktivní cenové nabídky by se objevily jako Žluté.

Z předchozího popisu a příkladů by mělo být zřejmé, Že status červené cenové nabídky, tak jak je definován výše, závisí • fc · · ·· ·· « • · ·· ·· · · « · * · • · · · « · ·· • · · · · · ··· · · • * · · * · · ···· ·«· ··« ···· fc· ·· jak na zařazení cenové nabídky vzhledem k jiným cenovým nabídkám na trhu, tak na dvoustranném úvěrovém vztahu překládajícího obchodního místa s jinými obchodními místy a že arbitr ARB dynamicky přepočítává status červené cenové nabídky cenových nabídek, kdykoli jsou ovlivněny jakýmkoli z těchto Činitelů (např. vlivem lepších cen, které byly předloženy, nebo nového úvěru, který je zaručen jiným obchodním místem).

Obr. 4 uvádí alternativní provedení vynálezu, ve kterém arbitr vypočítává poměr H/P, spíše než by srovnával proměnnou H s předem určeným procentem proměnné P, a zahrnuje tento poměr do zprávy o statusu cenové nabídky Qt ePos i t i on vždy, když se poměr změní o předem určený přírůstek (např. 5 %) . V takovém případě může pracovní stanice zobrazit poměr j ako číslo nebo v grafické formě, spíše než ukázat status aktivní nabídky jen jako normální nebo červený. Ve znázorněném příkladě je poměr zobrazen horizontálním sloupcovým grafem BG pod cenovou nabídkou, který je v znázorněném příkladě asi 2/3 plné šířky bodů okna PW, ukazující že cena je schopná být významnou položkou asi u 65 % vhodných obchodních partnerů tvůrce trhu (připojených a se sjednaným úvěrem).

Jak je uvedeno na obr. 4 (pozn. překladatele: v originálu nesprávní na obr. 3) může být tvůrcům trhu také (nebo alternativně) poskytnuto numerické oznámení SP ceny, jaká by se vyžadovala, aby byla schopná být významnou položkou u předem určeného procenta vhodných obchodních partnerů (např. stejné procento Pct F1oorRedOte, jaké bylo použito v obr. 3). Toto by mohlo být snadno vypočítáno generováním seznamu příkazů nejhorších cen schopných být významnými položkami (tj. ceny vyžadované k d >!·<>πΓυηί nejníže zařazené složky

obchodu obvyklého objemu) z cenových nabídek každého vhodného obchodního partnera. Protože vhodní partneři jsou již identifikováni v úvěrové matici a protože každá řada již obsahuje ukazatel na poslední složku agregované obvyklé obchodovatelné ceny, takové zobrazení by nevyžadovalo podstatný dodatečný výpočet a poskytlo by tvůrci trhu dodatečné zajištění, že jeho cenová nabídka byla konkurenční k jiným cenovým nabídkám na trhu a nebyla oceněna ani jako příliš vysoká ani příliš nízká.

Mělo by být zřejmé, že poměr H/P a numerické oznámení SP ceny se bude měnit s větší frekvencí než status červené cenové nabídky R/Y. Podle toho v systému, který má uzly MD tržního distributora, jak jsou uvedeny na obr. 1, které používají cenovou řadu podobnou k řadě, která je udržována u arbitra ARB pro výpočet obchodovate1ných cen a pro jejich vysílání do individuálních obchodních míst MAN, provedení požadovaných výpočtů více rozloženým způsobem (u tržních distributorů), způsobí lepší použití komunikační sítě.

Nepochybně jiné obměny koncepcí podléhající tomuto vynálezu budou zřejmé osobám znalým oboru.

Claims (8)

1. PATENTOVÉ NÁROKY

   Nárokuj í se:

   1. V počítačovém obchodním systému, ve kterém cenové nabídky pro určitý finanční instrument nebo jinou komoditu jsou podle výběru od alespoň jednoho tvůrce trhu sděleny množství obchodních míst oprávněných přijmout takovou nabídku vyznačujícím se tím, že jsou v něm obsaženy:

   pro každé obchodní místo prostředky příjemce řady k určení toho, které z cenových nabídek vhodných pro to obchodní místo by se vyrovnaly s předem určeným objemem významné položky toho obchodního místa;

   pro každou cenovou nabídku od každého tvůrce trhu prostředky pro status cenové prostředkům každého příjemce řady tato řada nabídky k určení u alespoň oznamovací odpovídají cí toho, zda po 1ožkou míst by byla tak schopná být předem určeného množství prostředky odpovídající status cenové nabídky pro zda jeho cenová nabídka významnou položkou obchodních míst.

   oznámení by byla předem pro trhu významnou obchodn í ch prostředkům každému tvůrci běžně schopná množství určeného být
2. 2. Počítačový systém podle nároku s e tím, že v něm předem určené množství je vhodných obchodních partnerů status cenové nabídky reaguje matice oznamující každému partnery, se kterými byl sjednán úvěr.

   předem určené proceň to na prostředky tvůrci trhu ty úvěrové obchodní • · * ·· ·· ·· «· I · 44 4 φ 4 4 44 4

   4 4 44444 « 44 4' •444444 44*·
3. 3. Počítačový systém podle nároku 2 vyznačující s e tím, že v něm úvěr je sjednán na dvoustranném základě.
4. 4. Počítačový systém podle nároku 2 vyznačují cí s e tím, že v něm předem určené procento je větší než 25 %.
5. 5. Počítačový systém podle nároku 1 vyznačující se tím, žev něm prostředky příjemce řady obsahují pro každou komoditu řadu pro řazení vhodných nabídek podle ceny a času pro každou komoditu;

   příkaz obvyklého objemu vytvoří předem určené množství určité komodity a cnová nabídka je uvažována že je schopná být významnou položkou v určitém obchodním místě jestliže:

   je to nabídka nejvyššího zařazení vhodná pro to obchodní místo pro určitou komoditu, nebo je vhodná pro to obchodní místo a všechny vhodné nabídky v agregaci pro určitou komoditu nepřekračují předem určené množství, nebo jestliže by byla vyrovnána s obvyklým objemem významné položky při nej lepší ceně, která by obsahovala nejen nabídku nejvyššího zařazení, ale tolik nejbližší nabídek příštího nejvyššího zařazení, kolik by bylo nutné k vytvoření předem určeného množství určité komodity.
6. 6. Počítačový systém podle nároku 1 vyznačující s e tím, že v něm oznámení má formu vizuálního a/nebo slyšitelného oznámení na terminálu, ze kterého cenová nabídka pochází .

   (Ά Vc(£ -Π £ • φ · · · · · ř · * · · · · · φ · · · · · φ φ · Φ··· φ
7. 7. Počítačový systém podle nároku 1 vyznačující s e tím, že v něm oznámení má formu kvant i tavní ho označení procenta oprávněných obchodních partnerů, pro které je cenová nabídka schopná být významnou položkou” při obvyklém objemu významné položky.
8. 8. Počítačový systém podle nároku 1 vyznačující s e tím, že v něm oznámení má formu kvantitativního označení nejhorŠí ceny, která by byla schopná být významnou položkou při obvyklém objemu významné položky u alespoň řečeného předem určeného počtu obchodních partnerů.