CN109544336A - 一种区域股权市场在线估值方法 - Google Patents

Abstract

本发明提供了一种区域股权市场在线估值方法，涉及企业估值技术领域，能够为企业的融资、并购重组、股权质押、股权激励、可转债、出售资产等提供依据；该方法包括快速估值和专业估值；采用P/E法、P/B法、P/S法和EV/EBITDA法，并结合本发明独特的估值指标体系、企业所属行业特征进行加权调整估值，使企业估值更科学、快速、公允。本发明提供的技术方案适用于小微企业的股权估值过程中。

Description

一种区域股权市场在线估值方法

技术领域

本发明涉及企业估值技术领域，尤其涉及一种区域股权市场在线估值方法。

背景技术

万众创新大背景下，企业的更新换代大大增快，创投圈投资动作活跃。

近年来，随着我国证券市场的发展，股权价值评估在资产评估中的作用越来越大，评估的范围越来越广。从国有企业的出售、合资合作、破产清算到企业兼并收购、投资人对被投资企业真实价值的分析，以及不同投资主体之间进行的各类资产交易，这些都会涉及到股权价值的评估。

股权估值是投资重要的环节之一，也是投资协议的重要内容，投资前需要明确评估资产的公允价值。在企业价值评估过程中，股权价值评估能帮助内部管理者和外部投资者详细客观地了解企业的真正价值。股权估值方法通常包括相对估值法、折现现金流法、成本法、清算价值法、经济增加值法等。

股权估值的相对价值法，主要采用乘数方法，如P/E、P/B、P/S及EV/EBITDA评估法，均为国际通用的估值方法。一方面，上述三种估值方法基本都是基于财务指标进行的估值，估值的基础并不全面，进而会影响企业股权估值结果的准确性、科学性；另一方面，上述三种估值方法无法结合企业特征及所属区域行业特征，估值的结果在区域内有失公允，不能让估值合理回归。

发明内容

有鉴于此，本发明提供了一种区域股权市场在线估值方法，所述估值方法能够使企业估值更科学、快速、公允，为企业的融资、并购重组、股权质押、股权激励、可转债、出售资产等提供依据。

一方面，本发明提供一种区域股权市场在线估值方法，其特征在于，根据企业需求进行快速估值或专业估值；

所述快速估值具体为：取P/E法、P/B法、P/S法和EV/EBITDA法四个估值方法的估值结果区间，以估值结果最低值所在区间的最高值作为最终估值结果区间的最低值，以估值结果最高值作为最终估值结果区间的最高值；

所述专业估值具体为：专业估值结果＝P/E法估值结果*P/E法权重+P/B法估值结果*P/B法权重+P/S法估值结果*P/S法权重+EV/EBITDA法估值结果*EV/EBITDA法权重。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述P/E法权重、所述P/B法权重、所述P/S法权重和所述EV/EBITDA法权重在不同行业中的值不同，且在同一个行业中所述P/E法权重、所述P/B法权重、所述P/S法权重和所述EV/EBITDA法权重的和为1。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述P/E法估值结果＝行业平均市盈率*企业未来12个月净利润*估值指标体系修复区间。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述P/B法估值结果＝行业平均市净率*企业净资产*估值指标体系修复区间。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述P/S法估值结果＝行业平均市销率*营业收入*估值指标体系修复区间。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述EV/EBITDA法估值结果＝行业平均企业价值倍数*息税折旧摊销前利润*估值指标体系修复区间。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述估值指标体系修复区间根据企业指标体系的综合得分确定。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述综合得分＝财务指标得分*财务指标权重+软性指标得分*软性指标权重；所述财务指标得分等于盈利能力加权得分值、成长性加权得分值、营运能力加权得分值和偿债能力加权得分值的总和；所述软性指标得分等于企业竞争力加权得分值、团队竞争力加权得分值、技术竞争力加权得分值和风险水平加权得分值的总和。

如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述行业为证监会标准的一级行业。

另一方面，本发明提供一种区域股权市场在线估值装置，包括存储器、处理器以及存储在所述存储器中并可在所述处理器上运行的计算机程序，其特征在于：所述处理器执行所述计算机程序时实现如上任一所述方法的步骤。

与现有技术相比，本发明可以获得包括以下技术效果：将大数据、云计算、人工智能等最前沿科学技术应用到传统企业估值中，使企业估值更科学、快速、公允；适用范围更广，支持证监会标准的19个一级行业的估值定价，覆盖全球资本市场；能够促进中小微企业用股权在资本市场上进行直接融资，同时为企业的并购重组、股权质押、股权激励、可转债、出售资产等提供依据。

当然，实施本发明的任一产品并不一定需要同时达到以上所述的所有技术效果。

附图说明

为了更清楚地说明本发明实施例的技术方案，下面将对实施例中所需要使用的附图作简单地介绍，显而易见地，下面描述中的附图仅仅是本发明的一些实施例，对于本领域普通技术人员来讲，在不付出创造性劳动的前提下，还可以根据这些附图获得其它的附图。

图1是本发明一个实施例提供的区域股权市场在线估值方法流程图；

图2是本发明一个实施例提供的区域股权市场在线估值方法的快速估值流程图；

图3是本发明一个实施例提供的区域股权市场在线估值方法的专业估值流程图。

具体实施方式

为了更好的理解本发明的技术方案，下面结合附图对本发明实施例进行详细描述。

应当明确，所描述的实施例仅仅是本发明一部分实施例，而不是全部的实施例。基于本发明中的实施例，本领域普通技术人员在没有作出创造性劳动前提下所获得的所有其它实施例，都属于本发明保护的范围。

在本发明实施例中使用的术语是仅仅出于描述特定实施例的目的，而非旨在限制本发明。在本发明实施例和所附权利要求书中所使用的单数形式的″一种″、″所述″和″该″也旨在包括多数形式，除非上下文清楚地表示其他含义。

图1是本发明一个实施例提供的区域股权市场在线估值方法流程图。如图1所示，一种区域股权市场在线估值方法，包括快速估值和专业估值。用户根据自己的需求选择进行快速估值或专业估值，同时下载″估值信息表模板″，按模板要求将估值信息表填写完整，保存在本地并上传至系统，系统自动按照图1的逻辑流程自动计算估值结果并生成估值报告。

估值信息表用于用户估值信息的填写。估值信息表主要收集两方面信息，第一部分是企业基本信息，第二部分是估值指标体系选择，用于评估企业价值。

如图2和图3所示，快速估值和专业估值均包括市盈率法(即P/E估值法)、市净率法(即P/B估值法)、市销率法(P/S估值法)和企业价值倍数法(即EV/EBITDA估值法)四种估值方法。市盈率法的估值过程为：行业平均市盈率*企业未来12个月的净利润*指标体系修复区间。市净率法的估值过程为：行业平均市净率*企业净资产*指标体系修复区间。市销率法的估值过程为：行业平均市销率*企业主营业务收入*指标体系修复区间。企业价值倍数法的估值过程为行业平均EV/EBITDA率*企业EBITDA*指标体系修复区间。

1、市盈率法：

本发明的市盈率法是以国际通用的市盈率法为基础，以本发明独特的估值指标参数体系为特色，结合企业所属行业特征进行加权调整后的估值方法。该方法估值计算公式为：行业平均市盈率*企业未来12个月净利润*估值指标体系修复区间。

其中行业平均市盈率包括A股行业平均市盈率和新三板行业平均市盈率。两者的计算方式如下：

A股行业平均市盈率的计算：本发明运用大数据技术获取每家A股上市公司的动态市盈率数据，按照行业进行分类统计，将该行业上市公司的动态市盈率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市盈率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类行业市盈率的中位数。

新三板行业平均市盈率的计算：本发明运用大数据技术获取每家新三板挂牌公司的动态市盈率数据，按照行业进行分类统计，将该行业挂牌公司的动态市盈率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市盈率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类市盈率的中位数。

本发明的市盈率法估值计算方法具体为：系统自动获取企业在估值信息表中填写的未来12个月净利润金额进行计算。若用户未在估值信息表中填写该金额，系统则默认该金额为空值。空值情况下系统将忽略使用该方法进行估值而使用其它方法。

估值的指标体系修复区间计算的详细说明：企业在估值基本信息表中填写估值指标体系需要企业回答的问题，根据自身的实际情况选择答案，填写后保存并上传至系统。系统自动从估值信息表中计算企业的得分(也就是指标得分)，根据得分确定估值指标体系的修复区间。

估值指标体系包括财务指标和软性指标，两者的权重根据公司所处阶段的不同而有所不同。成长期的公司财务指标和软性指标的权重分别为70％和30％。成熟期的公司财务指标和软性指标的权重分别为80％和20％。

企业指标得分和修复倍数区间之间的关系如表1所示：

综合指标得分区间	修复倍数区间
		60分及以下	0.7-0.85
60-70分(含)	0.85-0.95
		70-80(含)	0.95-1.05
80-90(含)	1.05-1.2
		90-100(含)	1.2-1.25

表1企业指标得分和修复倍数区间关系表

未来12个月净利润金额的预测说明：获取企业在估值信息表中填写的未来12个月净利润金额，根据该净利润金额进行计算。若用户未在估值信息表中填写该金额，根据用户最近一年财务报表进行预测。根据财务报表进行预测的方法如下：

净利润率＝最近一年财务报表净利润/当年收入总额；

未来12个月净利润＝净利润率*未来12个月收入预测数。

如果净利润率计算结果为负值，则按净利润等于20％进行未来12个月净利润预测。

2、市净率法：

本发明的市净率法是以国际通用的市净率法为基础，以以本发明独特的估值指标参数体系为特色，结合企业所属行业特征进行加权调整后的估值方法。该方法估值计算公式为：行业平均市净率*企业净资产*估值指标体系修复区间。

其中，行业平均市净率包括A股行业平均市净率和第三板行业平均市净率。两者的计算方式如下：

A股行业平均市净率的计算：运用大数据技术获取每家A股上市公司的市净率数据，按照行业进行分类统计，将该行业上市公司的市净率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市净率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类行业市净率的中位数。

新三板行业平均市净率的计算：运用大数据技术获取每家新三板挂牌公司的市净率数据，按照行业进行分类统计，将该行业挂牌公司的市净率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市净率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类市净率的中位数。

估值指标体系修复区间的计算：企业在估值基本信息表中填写估值指标体系需要企业回答的问题，根据自身的实际情况选择答案，填写后保存并上传至系统。系统自动从估值信息表中计算企业的得分，根据得分确定估值指标体系的修复区间。本估值方法中，企业得分与估值指标体系的修复区间之间的对应关系与市盈率法的相同，详细数值见表1所示。

企业净资产的计算说明：根据企业在估值信息表中填写的公司净资产金额进行计算。

3、市销率法：

本发明的市销率法是以国际通用的市销率法为基础，以本发明独特的估值指标参数体系为特色，结合企业所属行业特征进行加权调整后的估值方法。该方法估值计算公式为：行业平均市销率*营业收入*估值指标体系修复区间。

其中，行业平均市销率包括A股行业平均市销率和第三板行业平均市销率。两者的计算方式如下：

A股行业平均市销率的计算：运用大数据技术获取每家A股上市公司的市销率数据，按照行业进行分类统计，将该行业上市公司的市销率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市销率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类行业市销率的中位数。

新三板行业平均市销率的计算：运用大数据技术获取每家新三板挂牌公司的市销率数据，按照行业进行分类统计，将该行业挂牌公司的市销率分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类市销率的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类市销率的中位数。

本发明估值指标体系修复区间计算的说明：企业在估值基本信息表中填写估值指标体系需要企业回答的问题，根据自身的实际情况选择答案，填写后保存并上传至系统。系统自动从估值信息表中计算企业的得分，根据得分确定估值指标体系的修复区间。本估值方法中，企业得分与估值指标体系的修复区间之间的对应关系与市盈率法的相同，详细数值见表1所示。

企业营业收入的预测方法说明：根据企业在估值信息表中填写的公司营业收入金额进行计算。若用户未在估值信息表中填写该金额，则根据用户最近一年的财务报表进行预测。根据财务报表进行企业营业收入预测的方法如下：

营业收入增长率＝当年营业收入/去年营业收入-1；

平均营业收入增长率＝前两年增长率/2；

营业收入预测＝当年收入*(平均增长率+1)；

如果平均营业收入增长率＞100％，按100％进行预测，例如18年收入＝17年收入×(100％+1)；

如果平均营业收入增长率为负数，按1O％进行预测，例如18年收入＝17年收入×(1O％+1)。

4、企业价值倍数法：

本发明的企业价值倍数法是以国际通用的企业价值倍数法为基础，以本发明独特的估值指标参数体系为特色，结合企业所属行业特征进行加权调整后的估值方法。该方法估值计算公式为：行业平均企业价值倍数*息税折旧摊销前利润*估值指标体系修复区间。

其中，息税折旧摊销前利润＝净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金；行业平均企业价值倍数包括A股行业平均企业价值倍数和第三板行业平均企业价值倍数。两者的计算方式如下：

A股行业平均企业价值倍数的计算：运用大数据技术获取每家A股上市公司的企业价值倍数数据，按照行业进行分类统计，将该行业上市公司的企业价值倍数分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类企业价值倍数的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类行业企业价值倍数的中位数。

新三板行业平均企业价值倍数的计算：运用大数据技术获取每家新三板挂牌公司的企业价值倍数数据，按照行业进行分类统计，将该行业挂牌公司的企业价值倍数分别按大小排序。当样本数量为奇数时，取排名中间的一个值作为该类企业价值倍数的中位数。当样本数量为偶数时，取排名中间的两个值的算术平均值作为该类企业价值倍数的中位数。

本发明的估值指标体系修复区间计算说明：企业在估值基本信息表中填写估值指标体系需要企业回答的问题，根据自身的实际情况选择答案，填写后保存并上传至系统。系统自动从估值信息表中计算企业的得分，根据得分确定估值指标体系的修复区间。本估值方法中，企业得分与估值指标体系的修复区间之间的对应关系与市盈率法的相同，详细数值见表1所示。

5、不同行业各类估值方法的权重分析：

根据对于不同行业的估值方法的研究，发现不同行业的特征不同，企业适合的估值方法也有所不同。本发明采集了上市公司19个行业分类数据，进行清洗，整合，观察并分析行业盈利及风险特征，运用专家论证法及聚类分析法，最终根据不同行业特性量化其权重，使得不同行业的估值方法给予不同的权重组合，应用于专业估值。实际估值时，针对一个企业，分别使用以上四种估值方法分布进行估值，将四个得分分别加权后求和，得到最终的估值得分。具体权重值如表2所示。

表2各行业不同估值方法的权重数据表

6、估值指标体系：

针对成长型企业研发的企业估值指标体系包括财务估值指标及软性估值指标。财务估值指标是依据行业特点设计的一套财务评估指标用于评估企业的财务状况，包括盈利能力、成长性、营运能力及偿债能力指标；软性估值指标是企业软实力的评价指标，包括企业竞争力、团队竞争力、技术竞争力及风险水平指标，通过财务估值指标与软性估值指标全面综合地评估企业价值。指标得分高低决定企业价值相对于行业平均水平的高低。指标得分高说明企业商业模式及核心竞争力突出，估值将高于行业平均水平，反之则低于行业平均水平。软性估值指标与财务分析指标相结合，全面的体现了影响企业价值的内外因素，能够与传统的估值方法相结合，使估值结果更加科学合理。

成长型企业估值指标体系分为两部分：财务指标体系共计7题，满分100分，详见表3；软性指标体系共计20题，满分100分，详见表4。根据用户回答问题的情况分别计算用户的财务指标体系得分及软性指标体系得分，按照用户所处的阶段确定最终的综合得分，根据最终的综合得分确定修复区间倍数。例如：某成长期的用户回答财务指标体系共得分80分，回答软性指标体系共得分60分，则最终的综合得分＝80*70％+30*30％＝65分，根据表1所示对应的修复倍数区间是O.85-0.95。

表3财务指标体系表

表4软性指标体系表

7、快速估值结果的计算公式说明：

计算四种估值方法的估值得分区间，最终得出快速估值的结果为：

最终估值结果区间最低值为：四种估值方法最低值所在区间的最高值；

最终估值结果区间最高值为：四种估值方法中的最高值。

例如：对某一企业快速估值进行四种估值计算，得到的结果如表5所示：

估值方法	估值区间最低值	估值区间最高值
			P/E	A1	B1
P/B	A2	B2
			P/S	A3	B3
EV/EBITDA	A4	B4

表5企业快速估值举例

假设A1＜A2＜A3＜A4，B1＜B2＜B3＜B4；

快速估值最终估值结果区间最低值为：B1；

快速估值最终估值结果区间最高值为：B4。

8、专业估值结果的计算公式说明：

专业估值结果＝(P/E法估值结果*P/E法权重+P/B估值结果*P/B法权重+P/S估值结果*P/S法权重+EV/EBITDA法估值结果*EV/EBITDA法权重)。

例如：对某一企业专业估值进行四种估值计算，得到的结果如表6所示：

表6企业专业估值举例

假设A1＜A2＜A3＜A4，B1＜B2＜B3＜B4；

专业估值最终估值结果区间最低值为：

A1*C1+A2*C2+A3*C3+A4*C4；

专业估值最终估值结果区间最高值为：

B1*C1+B2*C2+B3*C3+B4*C4。

以上对本申请实施例所提供的一种区域股权市场在线估值方法，进行了详细介绍。以上实施例的说明只是用于帮助理解本申请的方法及其核心思想；同时，对于本领域的一般技术人员，依据本申请的思想，在具体实施方式及应用范围上均会有改变之处，综上所述，本说明书内容不应理解为对本申请的限制。

如在说明书及权利要求书当中使用了某些词汇来指称特定组件。本领域技术人员应可理解，硬件制造商可能会用不同名词来称呼同一个组件。本说明书及权利要求书并不以名称的差异来作为区分组件的方式，而是以组件在功能上的差异来作为区分的准则。如在通篇说明书及权利要求书当中所提及的″包含″、″包括″为一开放式用语，故应解释成″包含/包括但不限定于″。″大致″是指在可接收的误差范围内，本领域技术人员能够在一定误差范围内解决所述技术问题，基本达到所述技术效果。说明书后续描述为实施本申请的较佳实施方式，然所述描述乃以说明本申请的一般原则为目的，并非用以限定本申请的范围。本申请的保护范围当视所附权利要求书所界定者为准。

还需要说明的是，术语″包括″、″包含″或者其任何其他变体意在涵盖非排他性的包含，从而使得包括一系列要素的商品或者系统不仅包括那些要素，而且还包括没有明确列出的其他要素，或者是还包括为这种商品或者系统所固有的要素。在没有更多限制的情况下，由语句″包括一个......″限定的要素，并不排除在包括所述要素的商品或者系统中还存在另外的相同要素。

应当理解，本文中使用的术语″和/或″仅仅是一种描述关联对象的关联关系，表示可以存在三种关系，例如，A和/或B，可以表示：单独存在A，同时存在A和B，单独存在B这三种情况。另外，本文中字符″/″，一般表示前后关联对象是一种″或″的关系。

上述说明示出并描述了本申请的若干优选实施例，但如前所述，应当理解本申请并非局限于本文所披露的形式，不应看作是对其他实施例的排除，而可用于各种其他组合、修改和环境，并能够在本文所述申请构想范围内，通过上述教导或相关领域的技术或知识进行改动。而本领域人员所进行的改动和变化不脱离本申请的精神和范围，则都应在本申请所附权利要求书的保护范围内。

Claims (10)

1.一种区域股权市场在线估值方法，其特征在于，根据企业需求进行快速估值或专业估值；

所述快速估值具体为：取P/E法、P/B法、P/S法和EV/EBITDA法四个估值方法的估值结果区间，以估值结果最低值所在区间的最高值作为最终估值结果区间的最低值，以估值结果最高值作为最终估值结果区间的最高值；

所述专业估值具体为：专业估值结果＝P/E法估值结果＊P/E法权重+P/B法估值结果＊P/B法权重+P/S法估值结果＊P/S法权重+EV/EBITDA法估值结果＊EV/EBITDA法权重。

2.根据权利要求1所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述P/E法权重、所述P/B法权重、所述P/S法权重和所述EV/EBITDA法权重在不同行业中的值不同，且在同一个行业中所述P/E法权重、所述P/B法权重、所述P/S法权重和所述EV/EBITDA法权重的和为1。

3.根据权利要求1所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述P/E法估值结果＝行业平均市盈率＊企业未来12个月净利润＊估值指标体系修复区间。

4.根据权利要求1所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述P/B法估值结果＝行业平均市净率＊企业净资产＊估值指标体系修复区间。

5.根据权利要求1所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述P/S法估值结果＝行业平均市销率＊营业收入＊估值指标体系修复区间。

6.根据权利要求1所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述EV/EBITDA法估值结果＝行业平均企业价值倍数＊息税折旧摊销前利润＊估值指标体系修复区间。

7.根据权利要求3-6任一所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述估值指标体系修复区间根据企业指标体系的综合得分确定。

8.根据权利要求7所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述综合得分＝财务指标得分＊财务指标权重+软性指标得分＊软性指标权重；所述财务指标得分等于盈利能力加权得分值、成长性加权得分值、营运能力加权得分值和偿债能力加权得分值的总和；所述软性指标得分等于企业竞争力加权得分值、团队竞争力加权得分值、技术竞争力加权得分值和风险水平加权得分值的总和。

9.根据权利要求2所述的区域股权市场在线估值方法，其特征在于，所述行业为证监会标准的一级行业。

10.一种区域股权市场在线估值装置，包括存储器、处理器以及存储在所述存储器中并可在所述处理器上运行的计算机程序，其特征在于：所述处理器执行所述计算机程序时实现如权利要求1-9任一所述方法的步骤。