JP2000504866A - ユニバーサル コントラクト エクスチェンジ - Google Patents

Abstract

(57)【要約】 本発明は、例えばコンピュータを用いた決済所に電子的にリングした、コンピュータに基づいた現金管理設備を使用した、金融手段における取引に関する。また、本発明は、中央決済所のコンピュータに通信ネットワークでリングされた普通のパーソナルコンピュータを使用して投資家が操作する、自動リアルタイムスクリーン取引システムに関する。特に、本発明は契約の交換及び手順に係りまた、他の観点からは、金融手段に関するものである。コントラクトエクスチェンジは、世界中の全ての家庭や事務所からの潜在的な投資家へ、市場への直接参入や２４時間取引の機会への参入を生み出すかもしれない。取引の必要性は、たとえ外の世界が崩壊しようともコントラクトエクスチェンジ上では決してなくならない。

Description

【発明の詳細な説明】 ユニバーサル コントラクト エクスチェンジ 技術分野 本発明は、例えばコンピュータを用いた決済所に電子的にリンクした、コン ピュータに基づいた現金管理信託を使用した、金融手段における取引に関する。 また、本発明は、中央決済所のコンピュータに通信ネットワークでリンクされた 普通のパーソナルコンピュータを使用して投資家が操作する、自動リアルタイム スクリーン取引システムに関する。 特に、本発明は契約の交換及び手順に係りまた、他の観点からは、金融手段 に関するものである。技術の背景 現在、選ばれたごくわずかの団体だけが世界の主要取引市場に直接アクセス することができる。ほとんど大多数の会社、個人は、全ての取引手順を実行する ブローカを通して取引を行なう必要がある。ほとんどの投資家は、市場でのやり 取りについて直接アクセスする術を持たない。それは、他の投資家に対して直接 与える潜在的な不利益に対する、潜在的な信用の欠如が故であり、また、決済所 の支払い能力又は信用評価に関する潜在的な悪い影響の故でもある。他の信用力 のある投資家は、市場の取引、そして他方のマーケットのいくつかに関して、既 存の構成員の利益のために設けられた制限的な取引慣行により参加を拒否されて いる。 世界中の多数の会社、銀行、政府基金、中央銀行、政府当局、団体、職業的 ファンドマネージャーや個人は世界の主要市場に直接参加したがっており、彼ら の家庭やオフィスから注文の実行を直接コントロールし、潜在的な損失を極限す ることができることを望んでいる。既存の主要取引市場と金融手段はこうしたニ ーズに対応していない。発明の開示 本発明は、現在のところ以下のようなものである。即ち、第１の点における コントラクトエクスチェンジは中央決済所コンピュータを有し、 コンピュータをベースにした現金管理信託等の現金預託設備を有し、該現金 預託設備は前記中央決済所コンピュータに電子的にリンクされており、 投資家により操作される自動リアルタイムスクリーン取引システムを有し、 該自動リアルタイムスクリーン取引システムは、前記中央決済所コンピュータに 電話線でリンクされたパーソナルコンピュータを使用している。 コントラクトエクスチェンジは分割のできない包括金融契約を生成し、取引 し、終わらせる。それらの契約の夫々は、売り手と買い手のふたつのパーティー を有し、彼らは、合意された価格、場所及び時間で、ある明示された形の製品の 明示された数量について、合意された価格に基づいた現金決済を要求する拘束力 のある義務の収益に関する利益所有者である。 契約の価格は市場によって決定される。 契約は作製され、投資家は預託設備口座から取引口座に、ある調整率により 決定される、契約金額に応じた割合をカバーする、直ちに利用可能な十分な資金 を作らなければならない。これは、投資家が売り買いを許されるまでに行なわれ なければならない。市場の価格変動が生じると、契約当事者は彼らが持っている 契約の完全に変動した価値を得、又は失う。買い手かまたは売り手のどちかがそ れぞれの価格変動によりそれだけの利益を得、対する一方はそれだけの損を被る 。クレジットが損失を被ったパーティの口座から利益を得た対するパーティの口 座へ直ちに移される。 決済所は全ての契約に対するオプション権を有する。決済所は、仮にに当事 者間の取引または割り当てられた基金が、ある調整率により決定さ れる、契約金額に応じた割合をカバーすることが出来なくなったときには、その オプション権を行使して、市場における当該当事者の全て又はいくつかの契約を 処分する。契約金額が、そのパーティの基金をゼロにしてしまうように変動した 場合で、もし、決済所が市場において処分が要求される当該契約について処分が 出来ないならば、その価格で当該パーティの全ての契約を終了させることが出来 、同時に相方の当事者により保持されている全ての契約も終了させる。終了は遅 滞無く、他のパーティを巻き込むことなく行なわれる。 決済所がそのオプション権を行使し、市場においてあるパーティの契約を処 置しようとしているときは、対するパーティは市場の対抗要因となるので、決済 所は市場にある当該パーティと対するパーティの全ての契約を同時に終了させる ことも出来る。 もし、あるパーティが十分な資金をもち、最終売渡し価格における、ある調 整率により決定される、契約金額に応じた割合をカバーすることが出来るが、市 場パラメータの一つの価格では十分な資金でない場合で、他方のパーティはその パラメータで市場に入り、ポジションをクローズする場合には、決済所はそのパ ーティの他方のパーティとの契約を十分に終了させることが出来、そのパーティ は市場のパラメータの価格における契約価格の一定割合をカバーできなくなる資 金不足になることはもはや無い。 新しい分割のできない包括金融契約を生成するために、決済所は当該契約に おける買い手と購入契約を結び、また当該契約における売り手と販売契約を同じ 価格で結ばなければならない。 コントラクトエクスチェンジは、世界中の全ての家庭や事務所からの潜在的 な投資家へ、市場への直接参入や２４時間取引の機会への参入を生み出すかもし れない。取引の必要性は、たとえ外の世界が崩壊しようともコントラクトエクス チェンジ上では決してなくならない。 投資家は、取引を開始することが出来る以前に、決済所に電子的にリンクさ れた預託設備（現金管理信託）の資金を清算しなければならない。投資家は、信 用の有無を、決済所や他の投資家から評価される必要は無い。それはこのシステ ムとは無関係である。投資家の潜在的な損失は所定の最大レベルに制限される。 この額は取引に割当てられたものである。 この契約交換システムは、債務不履行、裏契約の作製、再値付け契約、契約 回避などの理論的発生の機会が、既存の株式交換、オプション権交換、先物交換 または他の交換システムよりも少ない。 投資家は、（多分、認識出来ない利益から発生した）認識できない資金（基 金）を、その取引口座から更なる契約へ再投資することが出来、また、認識出来 ない余剰な割り当て資金を現金管理信託口座を経由して彼自身に還元することも 出来る。もし、望むなら、再投資は決済所で自動的に行なわれる。 投資家は、もし彼がそのポジションに対して割り当てられた最小要求資金を 維持しない場合には、決済所のオプション権が実行されることにより彼のポジシ ョンの全て又は一部が終了（閉鎖）されることとなるかもしれない。もし、決済 所がそのオプション権を、対するパーティが取引命令を発すること無く、パーテ ィと対するパーティに対して実行すると、対するパーティの利益は決済所のオプ ション権の実行により、特定の時点からそのポジションに関して最小限割り当て られた資金の１００パーセントより少ないものに制限されることは決して無い。 契約でカバーされる主要産品の数は結果的に他のどのような市場よりも大き なものとなりうる。これは、そのオープンアクセスポリシーと上記した特性によ り市場の潜在的なユーザ数が大きいからである。こうして、世界市場の個々の小 さな部分もカバーされうる。 この契約システムはまた、独創的なヘッジ利益を有する危険分散のた めのヘッジツールを供給する。 他の観点から、本発明は、契約交換に関する取引の手順を提供する。 この手順は、以下のステップからなる。 中央決済所コンピュータを設け、 前記中央決済所に電子的にリンクした、コンピュータをベースにした現金管 理基金などの現金預託設備を設け、 前記中央決済所コンピュータに通信回線を介してリンクされたパーソナルコ ンピュータを使用する、投資家により操作される自動リアルタイムスクリーン取 引システムを設け、 分割できない金融包括契約を生成し、取引し、終了（閉鎖）し、契約のそれ ぞれは売り手と買い手の２つのパーティを有し、彼らは、合意された価格、場所 及び時間で、ある特定の形の製品の特定の数量について、合意された価格に基づ いた現金決済を要求する拘束力のある義務の収益に係わる利益所有者である。 市場の作用によりその契約の価格を決定し、 契約を調整し、各投資家の持っている資金を監視し、各投資家が取引口座に 利用できる十分な資金を持っていることを保証し、当該資金は投資家が売り買い を許可される前に、調整率により決定された、契約価格の一定の割合をカバーす るものであり、 仮に、そのパーティの資金が、調整率により決定された、契約価格の一定の 割合をカバーするのに不十分なものとなった際に、市場における当該パーティの いくつかまたは全ての契約を処理するオプション権を実行し、 契約金額が変動し、当該パーティの資金が零となり、当該市場において要求 される契約の処置がもし出来ないときには、その値段で全ての当該パーティの契 約を終了（閉鎖）し、同時に対するパーティが保持する全ての契約も終了（閉鎖 ）する。閉鎖は遅滞無く、他のパーティを巻き込むよ うなこと無く行なわれる。 オプション権を行使してあるパーティの市場における契約を処理しようとし て、対するパーティが当該市場の反対パラメータになるときは、市場に存在する 全てのパーティと対するパーティの契約を同時に終了（閉鎖）する。 もし、あるパーティが、最後の売値において、調整率で決定される契約価格 の一定割合をカバーする資金を十分に持っているが、市場のパラメータの一つの 値段においては十分ではない場合、対するパーティはそのパラメータで市場に入 り、ポジションを閉鎖する。オプション権は当該対するパーティとそのパーティ の契約の十分な終了（閉鎖）のために行使される。そして、そのパーティは、マ ーケットパラメータの値段におけるその契約金額の一定割合をカバーするための 資金不足となることは無い。 価格が市場で変動するので、パーティは彼らが保持する契約の価格面におけ る完全な変動を得るか又は失うための契約をすることが求められる。これにより 、売り手か買い手が各値動きに際して対応する利益を得ることが出来、対するパ ーティは対応する損失を被る。そして、損失を被ったパーティの取引口座からの クレジットは利益を得たパーティに直ちに移行する。 また更なる観点から、本発明は独創的な分割できない金融包括契約を提供す る。この契約は、合意された価格、場所及び時間での、ある種のタイプのある種 の品質を有する製品の清算価格に基づく代理人による現金決済を求める拘束力の ある義務である。各契約は、売り手と買い手のふたつのパーティを有し、彼らは 拘束力ある義務を実行する利益享受者である。 契約を保持しているとき、価格は市場の力で決定される形で変動する。 契約は調整される。投資家は、投資家が売り買いを許可される前に、ある調 整率で決められた契約金額の所定の割合をカバーするために預託設 備口座から取引口座に、利用可能な十分な資金を用意しなければならない。価格 が市場で変動するので、契約をしたパーティは彼らが保持する契約の価格面にお ける完全な変動を得るか又は失う。売り手か買い手が各値動きに際して対応する 利益を得ることが出来、対するパーティは対応する損失を被る。そして、損失を 被ったパーティの取引口座からクレジットは利益を得たパーティの取引口座に直 ちに移行する。 決済所は全ての契約に関してオプション権を有しており、あるパーティの資 金が、ある調整率で決められた契約金額の所定の割合をカバーするために不十分 となった場合には、当該パーティの契約のいくつかまたは全てを処置するオプシ ョン権を実行することが出来る。契約金額が、そのパーティの基金をゼロにして しまうように変動した場合で、もし、決済所が市場において処分が要求される当 該契約について処分が出来ないならば、その価格で当該パーティの全ての契約を 終了させることが出来、同時に相方の当事者により保持されている全ての契約も 終了させる。終了は遅滞無く、他のパーティを巻き込むことなく行なわれる。 決済所がオプション権を行使してあるパーティの市場における契約を処理し ようとし、対するパーティが当該市場の反対パラメータになるときは、決済所は 市場に存在する全てのパーティと対するパーティの契約を同時に終了（閉鎖）す る。 もし、あるパーティが、最後の売値において、調整率で決定される契約価格 の一定割合をカバーする資金を十分に持っているが、市場のパラメータの一つの 値段においては十分ではない場合、対するパーティはそのパラメータで市場に入 り、ポジションを閉鎖する。決済所は当該対するパーティとそのパーティの契約 を十分に終了（閉鎖）させる。そして、そのパーティは、マーケットパラメータ の値段におけるその契約金額の一定割合をカバーするための資金不足となること は無い。 新しい分割のできない包括金融契約を生成するために、決済所は当該契約に おける買い手と購入契約を結び、また当該契約における売り手と販売契約を同じ 価格で結ばなければならない。本発明についての最も好ましい実施形態 売買形式 一般的な売買手続 コントラクトエクスチェンジの現金管理信託は中央決済所に電子的に接続さ れている。投資家は売買を行う前に、適切なソフトウエア、ハードウエア、通信 回線を有しておかねばならず、また現金管理信託口座を開くための申請書を完成 させ、本コントラクトエクスチェンジにおける合意契約（売買合意及びリスク開 示誓約）を締結しておかねばならない。なおこの合意契約により投資家はコント ラクトエクスチェンジ・ルールに従わねばならない。完成した申請書及び合意契 約はエージェント銀行に提出されねばならない。同時に投資家は資金をエージェ ント銀行に預けねばならず、この資金は前記投資家の現金管理信託口座に振替さ れる前に精算されなければならない。セキュリティのため投資家は、現金管理信 託口座の名義と同一の名前でのみ売買できるようになっている。同様に、現金管 理信託口座の名義と同一の名前によってのみ、小切手は投資家の現金管理信託口 座から手形名あて人に支払われ、或いは振替された資金が支払われる、。投資家 は、現金管理信託口座における前記資金によって、営利としての利益を得ると共 に、中央決済所の預託金口座における資金によっても営利としての利益を得る。 すべての中央決済所の資金は、現金管理信託口座に預けられる。 投資家が最初の売買注文を出すと、資金は投資家の現金管理信託口座から取 り出されて中央決済所の預託金口座に移される。また資金は、後日、投資家の要 求により、投資家の現金管理信託口座から取り出されるよにし てもよい。投資家は、売買において危険を冒してもよいとする資金のレベルを指 示したり或いはこれを委託する権利を持っている。これは投資家の現金管理信託 口座残高のうちの小さな一部分であってもよい。投資家の現金管理口座において 有効な資金のみが売買に委託され得るようになっており、これが投資家のすべて の預託金のうちの一部を形成している。中央決済所は、投資家の預託金口座にお ける資金以外には、どのようなことに関しても投資家に対する償還請求権をもた ない。投資家の現金管理信託口座又は余剰の預託金が残っている中央決済所の口 座において、売買に委託されねばならない有効な所定の資金がある場合にのみ、 中央決済所は、該投資家からの売買注文を自動的に受け取る。売買注文が発行さ れる前に投資家がこの売買注文を売買しきるのに十分な預託金を持っていない場 合はいつでも、中央決済所は受け取った売買注文を取り消すようになっている。 余剰の資金が委託されていない場合でも、オープンしたポジション（持ち高）を 買うための最小限の要求された預託金が必要とされる。このポジションに対して 余剰の資金が委託されている場合でも、これらの余剰の預託金が有効でなくなる と、中央決済所は受け取った売買注文を取り消すようになっている。 投資家が中央決済所に対して矛盾した命令や指示を与えていなければ、契約 クラスのポジションが見切売りされた時又は契約の終了日において、投資家の中 央決済所における預託金口座から資金が自動的に取り出されて投資家の現金管理 信託口座に移されるようになっている（そして該口座に預けられる）。 この契約にはレート調整システムが採用されている。本コントラクトエクス チェンジの中央決済所における口座台帳には、すべての投資家の預託金口座が、 当日従って毎日における契約についてのすべての価格変動に対し自動的に借方及 び借方記入されるようになっている。この契約におけ る中央決済所はあらゆる価格変動についてすべてのポジションを自動的に監視し ている。これは、中央決済所が、必要であるならば価格変動に先立ってポジショ ンを見積もり、しかも同様なポジションをまとめることができるので簡単な作業 である。中央決済所はコントラクトエクスチェンジ・ルールの中で規定された自 動化された方法で機能する。市場活動において投資家に対する裁量をもたない中 央決済所は公認されたエージェントとして機能してもよい。これらの活動を容易 にするため、最安の売り付け値（売値）相場が常に提供される。相場が投資家に 反して変動し、採用可能な調整レートに適合する契約を買い戻すのに十分なだけ の預託金が該投資家に対して与えられていない場合、中央決済所は自動的にその オプション機能の行使を試み、投資家の契約におけるエージェントとしての役割 をなす。そして中央決済所は、最後の売買価格、即ち売りであるならば市場買い 付け値（買値）価格に基づいて、買いであるならば市場売り付け値価格に基づい て売買注文を出し、契約保有者の更改又は十分な契約の見切売りを試みる。その 結果、得られた利益および失われた損失を明記した後の預託金に関する投資家の レベルが判明し、投資家の預託金は、減少された契約の数に対しルールにより該 投資家がこれを所持することのできる十分な量となる。他の投資家が、中央決済 所に対しこれら他の投資家のエクスポーシャを増加させるために明記された損失 余剰預託金の更なる契約に対する自動的な再投資を命じる売買方法を選択してい るならば、同様に中央決済所はエージェントとしての役割をなし、他の投資家の 契約数を自動的に増加させてもよい。 各契約タイプは、その契約タイプに適合しかつ現実的な、規定された最安売 り付け値を有する。これは最近の売買履歴及び存在する市場の深さによって部分 的に決定されている。 売買注文はまとめられ、市場売り付け値価格よりも高い付け値及び市 場買い付け値よりも低い付け値を除外した相場に近いそれぞれの売買相場価格の 数量がスクリーンに表示される。売買注文には価格と時間に応じて順序がつけら れており、中央決済所はその順序におけるエージェントとしての立場を適切に果 たしている。しかしながら、ある契約とその対立ポジション契約との両方を買い 戻すイグゼンプト・マーケット・クロッシング又はイグゼンプト・クロージング ・クロッシングのような中央決済所のクロッシングは、市場参加および順序には 拘束されておらず、これは契約及びその対立ポジション契約との両方をオープン するイグゼンプト・オープニング・クロッシングのような中央決済所のクロッシ ングについても同様である。その他のクロッシングには市場参加が免除されてい るものはない。最も多い状況としては、中央決済所が契約を買うため又は売るた めの各価格は、該契約の順序により左右されるかもしれない。しかし、時には中 央決済所には行うべき売買注文が無いこともある。 中央決済所は、必ずしも各価格変化においてエージェントとしての積極的な 市場機能を有していなくてもよい。しかしながら最低の売り付け値相場が売り付 け値又は買い付け値価格に反映されておらず、中央決済所がエージェントとして 中立的な立場（イグゼンプト・マーケット・クロッシングの実行以外に何も行う 必要の無い立場）をとる場合、中央決済所は自動的に売買注文を与える。そして 、いかなる契約も最低限必要な預託金により支持或いは支援されていないならば 、又は投資家の契約数を増加させるようにエージェントとして役割を果たすよう 中央決済所に指示する売買方法を投資家が選択しているならば、中央決済所は他 の投資家と同様の方法で順序に加わることになる。エージェントとしての中央決 済所は、イグゼンプト・オープニング・クロッシングの場合を除き、売りである ならば市場買い付け値において、買いであるならば市場売り付け値において売買 注文を出す。これは急激に変化する相場で中央決済所が、そのエージェン トとしての働きにおいて、契約の保有者を更改したり或いは市場で契約を売買し 切ることが不可能であるということを意味し得る。中央決済所はそのエージェン トとしての働きにおいて、預託金に不足がある場合、その契約売買注文に優先権 を与えるようになっている。中央決済所のコンピュータは、すべての注文を好ま しい価格で処理できない場合に、そのエージェントとしての役割により、均整の とれた形でしかも無作為的に、売買注文の各カテゴリー内にセールスを割り当て る。 エージェントとしての中央決済所が市場での契約の処分を試みている場合、 又は契約クラス（契約タイプ、月、売買ポジション）のうち１つの市場パラメー タについて投資家が最小限要求された預託金を欠いており、しかもその対立ポジ ション契約が１つの市場パラメータにおいて市場に現れている場合には、中央決 済所はイグゼンプト・マーケット・クロッシングにおいて十分なだけのそれら契 約を売買する。その結果、イグゼンプト・マーケット・クロッシングの価格につ いては、該投資家には最小限必要な預託金に関して不足が生じない。 中央決済所は、対立ポジション契約の保有者による市場買い付け値又は市場 売り付け値において、イグゼンプト・マーケット・クロッシングを実行する。処 分すべき契約の契約保有者バッチから特定の契約を選択する際に、該バッチ中の 他のものに対する対立ポジション契約が市場に現れていなければ、中央決済所は それぞれの環境において無作為にストックコントロールのＬＩＦＯ又はＦＩＦＯ 方法を選択する。この環境において、中央決済所はイグゼンプト・マーケット・ クロッシングを適用し得る契約を処分する。 投資家がそのポジションのすべて又は一部を市場において直接売買する場合 は、中央決済所が、必要ならば投資家のために市場において処分している契約の 数を自動的に調整する。同様に、投資家がポジションを売買 するための直接の売買注文を与え受け取っている場合は、この売買注文が受領後 の数量に対して自動的に調整（必要ならば）され、仲介時間である場合には、中 央決済所が前記投資家の契約を、現在実行されている該投資家の直接の売買注文 に先立って処理する。 契約クラスに対し預託金ポジションが十分でない投資家にとって不利な方向 に相場が変動すれば、それに応じて中央決済所は市場で投資家のより多くの資金 の処分を試みなければならない。通常の相場において中央決済所は、保有者を更 改したり又は市場で契約を売買したり、或いはこれら両方を行うことができる。 その結果、投資家は、保有している残りの契約数をカバーするのに十分な預託金 を持つことになる。しかし、困難な状況或いは突然の事件により、時には相場が 値下がりしたり、急激に一方向に変動することがある。例えば、契約が２５：１ のレートに調整されており、少量の取引高において相場が突然１０％の下落を生 むと仮定すると、中央決済所は契約保有者の更改や望む契約の市場での売買をど ちらも行えず、イグゼンプト・マーケット・クロッシングを行う機会が高まるこ ともない。市場で不利な側にある投資家は、下落変動をカバーするための預託金 が不十分となることもある。この場合、２５：１の調整レートで、投資家が契約 対価の４％（１／２５×１００％）のみを提供していてもよい。中央決済所は自 動的にコントラクトエクスチェンジ・ルールに従い、所定の価格でイグゼンプト ・クロージング・クロッシングにより投資家の契約を売買する。この価格が市場 パラメータの範囲にあったり、或いは投資家が長期ポジションをもつ場合には市 場売り付け値パラメータであったり、或いは投資家が短期ポジションをもつ場合 には市場買い付け値パラメータであったりすると、上述した価格は、該契約クラ スにおける投資家の預託金が最初に使い果たされる（ゼロになる）ことになる価 格と等しいものとなる。そしてこの投資家にはこれ以上負債が残らない。 更改発生以外に契約がオープンされるすべての売買と同時に、中央決済所は 長期の契約および短期の契約に入る。イグゼンプト・クロージング・クロッシン グを参加から除外されている他の投資家に対して実行した中央決済所において投 資家の契約が売買され（下落市場などの理由で、中央決済所はその市場活動にお いて一貫して成功を収めていないので）る場合には、対立ポジション契約をもつ 投資家は市場に参与しなくても、オプション（コントラクトエクスチェンジ・ル ールで述べられている）をもつ中央決済所により同時にかつ自動的にその契約の 売買が行われることになる。市場で有利な側にいる投資家は、契約ポジションが 成立した時以降、或いは該投資家の契約に対し対立するポジション契約が最小限 必要な預託金によってイグゼンプト・クロージング・クロッシングに先立って支 持又は支援された最終時点以降、契約に投資された必要最小限の預託金において １００％の利益を得る。 契約はコントラクトエクスチェンジを介してのみやりとりされ得る。交換に おけるすべての精算は物理的な受け渡しの要らない現金でなされる。契約におけ る委任現金精算は契約終了日の終了時に現金精算価格で自動的に発生する。これ は、同じ終了時刻（及び終了日）であるすべての契約が、その時間にオープンさ れていたものがクローズされるからである。売買注文 投資家は、他のスクリーン売買システムと同様な方法で、ＩＤとパスワード を使用して売買システムにログオンしなければならない。市場へのエントリーを 得て、売買注文を実行し、或いは売買注文をスクリーン上に表示させるには、投 資家は９つのステイトメントを満たす売買注文を出さねばならない。 （１）契約タイプ （２）契約月 （３）売買ポジション：買い手又は売り手 （４）ポジションをオープンし又は増やす指示、ポジションをクローズし減らす 指示、前の売買注文を終了させる指示、前の売買注文を調整する指示。契約クラ スにおいては投資家の最後に出した売買注文のみが終了又は調整され得る。 （５）契約の数量 （６）最も早い機会における「現在」の契約の価格、又は契約ごとの価格リミッ ト。価格リミットのサブステイトメント及び「現在」のサブステイトメントはど ちらも分離形成され得るか、或いはサブステイトメントは最も早くアクティブと なった「現在」と同時に形成され得る。そうでなければ、価格リミットによりブ ロックされるまでとなる。 （７）好ましい売買方法とし、余剰預託金を蓄積するか又は契約数を増加させる 。 （８）契約終了日において、エージェントである中央決済所に対して、次の契約 月に預託金の許す程度を同様に基本として再投資させる指示、又は終了日におけ る標準的な現金精算。 （９）契約クラスに対する売買に委託される資金の移送における制限の性質。例 えば、除外契約クラスの預託金口座又は現金管理信託口座。預託金のリミット。 現金管理信託口座におけるすべての投資家の資金及び他の契約の預託金口座にお ける余剰分に等価の預託金のリミット。或いは、単独に含まれた契約クラスの預 託金口座又は現金管理口座。 このステイトメントがなされると、資金の移送に関して第２又は第３の上述 したサブステイトメントが供給されなければならない。サブステイトメントの順 序および優先権は連動していてもよい。 ポジションを増加させる際には最初の６つのステイトメントだけがなされて もよいが、９つのステイトメントは、契約クラスにおいてポジショ ンを初めにオープンさせる際に必要である。最初の６つのステイトメントはポジ ションをクローズする際にのみなされなければならない。最初の４つのステイト メントは売買注文が終了する際にのみなされなければならない。少なくとも最初 の４つのステイトメントとその他のものは、売買注文を調整する際になされなけ ればならない。オープン、クローズ、終了、調整の指示 投資家がある契約タイプにおいて、長期および短期のポジションを両方オー プンさせている場合、各長期ポジション及び各短期ポジションに対する通常の必 要最低限の預託金を提供しなければならない。そのため、この目的でポジション を売買するとステイトメントを出すことが重要である。投資家が売買注文の終了 又は取消を望む場合は、その実行前ならいつでも行える。売買注文は終了までア クティブとなった状態で残っている。同様に、売買注文の時間が順序により変更 されるかもしれないが、投資家は売買注文を調整又は修正することができる（し かし、最初の３つのステイトメントまでは変更のインフォメーションがない）。 最初の３つのステイトメントにおけるインフォメーションに変更が必要な場合は 、売買注文が終了され、代わりの売買注文が出されなければならない。価格 「現在」及び市場買い付け値よりも高い売値価格をもつ売買注文、或いは市 場売り付け値よりも安い買い付け値をもつ「現在」を出す投資家は、売買のタイ ミングが順序により価格リミットに記録されるが、該投資家の価格リミットまで の市場売値によってのみ相場を変動（売買注文が実行されない場合）させること ができる。市場メーカーは、常に最小売り付け値を提供し、これによりでたらめ な価格エラーが突然スクリーンに表示されることを防止するのに役立ち、また市 場パラメータの外部で売買注文取消エラーが発生するのを防止するのに役立つの で、本システムがうまく作動 するように貢献することになる。市場買い付け値（即ち「現在」を含まない売り 付け値）よりも高い売り付け値と、市場売り付け値（即ち「現在」を含まない買 い付け値）よりも安い買い付け値は、採用される前に投資家に対して確認を取ら れる。これにより投資家の売り付け値価格が市場買い付け値価格ほど高くない際 、又は投資家の買い付け値が市場売り付け値ほど安くない際には、投資家は価格 リミットのサブステイトメントを使用するだけで済むようになる。市場買い付け 値価格よりも高い売り付け値で受け取った売買注文、又は市場売り付け値価格よ り安い買い付け値で受け取った売買注文は、「現在」及び価格リミットでの売買 注文と同様の方法で実行される。 更に安全なリミットがすべての売買注文に設定される。売買注文（そしてそ の他の売買注文であってもよい）が調整レート（即ち調整レートが１０：１なら ば市場価格の１０％）と同等以上に市場を変動させる場合、投資家により調整（ 確認のため）されない限り、売買注文は中央決済所によって終了される。市場に 鞘取りがないか或いは鞘取りが市場に引かれていない場合、このルールにより、 特に薄い取引の契約タイプに関連した、投資家の売買注文エラーにはリミットが 設定される。売買方法 投資家は、各契約クラスにおいて一度に１つの売買方法のみを使用すること ができ、ポジションがオープンしている間は売買方法は変更することができない 。投資家のエージェントとして市場で活動する中央決済所により、すべての投資 家には望みに応じて２つの選択可能な売買方法が提供されている。長い期間にお いては、投資家は獲得した預託金を蓄積し、又は投資家は獲得した預託金を更な る契約に投資する。 資金を蓄積する場合、最小限必要な預託金は、有効な余剰の預託金から必要 な時に自動的にトップアップされる。有効な余剰の預託金がない場 合には、中央決済所が必要に応じて契約を処分するようになっている。その結果 、調整された契約の数は、最小限必要な預託金によってカバーされることとなる 。中央決済所は、余剰の預託金口座の初めのレベルを超えたすべての余剰の預託 金を同一の契約クラスにおける契約に再投資するようになっている。余剰の預託 金が、最小限必要な預託金をトップアップするために適用され使用される場合、 それらは以前の最高レベル（プラスフラクション）までもう一度蓄積される（好 ましい価格変動に応じて）。現金精算で再投資する指示 この機能により投資家は、適切な預託金をもち、単に初めの売買注文を出す 際に希望するだけで、長期の投資を行えるようになる。ポジションは、各契約の 終了日において自動的にロールオン（ロールアウト）されるようになっている。 これは投資家が、委託した現金精算資金が許す程度を同様に基本とする形で、該 投資家の委託した現金精算資金を後日における次の契約月に再投資するにあたっ て、中央決済所がエージェントとして活動するように指示することを含んでいる 。ポジションがオープンしている間は、投資家によって出されたこの指示は一貫 して１つの契約クラス内になければならない。投資家が余剰の預託金を蓄積する 売買方法を使用している場合、中央決済所は、以前に投資家により保有されてい たのと同じ数の契約を含むポジションの再構築を試みる。適切な預託金が有効で あり、投資家が契約数を増加させる売買方法を使用している場合、中央決済所は 有効な資金によりできるだけ多くの契約を含むポジションの再構築を試みる。投 資家によってこのような指示が出されると、中央決済所はイグゼンプト・オープ ニング・クロッシングにおいて、終了した契約の終了時における後日の契約最終 市場価格で可能な、できるだけ多くの契約に対してクロスを行う。契約の残りは 市場において、買いの場合には最も安い市場買い付け値で、また売りの場合には もっとも高い市場売り付け値での、中央 決済所の「現在」の売買注文により直ちに買われ又は売られる。この方法で中央 決済所が買おうとしたり売ろうとする契約の数は、終了時間の１時間前にスクリ ーンに表示され、できるだけ多くの鞘取り及び市場への売買が行えるようになる 。その結果、中央決済所は活動している投資家にとって最も可能性の高い価格を 得る。中央決済所のコンピュータは、均整のとれた形でかつ無作為に、イグゼン プト・オープニング・クロッシングにおいて順調に売買してきた投資家の契約を 割り当てると共に、均整のとれた形でかつ無作為に、イグゼンプト・オープニン グ・クロッシング外の市場において売買された残りの契約を割り当てる。決済料 金は売買されるすベての契約に関して適用される。資金の内部移送 投資家は一度に複数のポジションを保有していてもよい。内部資金移送シス テムは投資家に大いなる融通性を提供する形で構成されている。売買注文が受け 取られるとすぐに、最小限必要な資金（投資家によって指示された場合にはこれ に加えて余剰の預託金）が、中央決済所により、必要に応じて投資家の適切な契 約クラスの預託金口座に自動的に移送される。投資家がすでに適切な契約クラス の預託金口座に十分な余剰の預託金をもっている場合、該投資家の現金管理信託 口座から或いは他の（余剰の）預託金口座からは資金が必要とはされない。投資 家の余剰の預託金（失った預託金は含むが、不完全な注文に対する最小限必要な 預託金は含まない）だけが取り出されて現金管理信託口座に随時移送可能である 。投資家は、その売買注文におけるステイトメントのように、現金管理信託口座 又は他の契約クラスの預託金口座から特定の契約クラスの預託金口座への公認さ れた移送において広範囲のリミットを有することができる。このような環境にお いて、投資家が売買注文においてカントリー・インストラクションを出していな い限りは、投資家の現金管理信託口座からの資金の移送には、 他の預託金口座資金からの資金の移送よりも優先権が与えられる。売買注文にお いて又はその後の指示において、投資家が移送に有効な契約クラスの預託金口座 を特定する場合、これらの口座は必要に応じて、売買注文で述べられた優先権の 指示において、又は余剰の預託金がこれらの口座で有効だとすると後の指示にお いて取り出される。投資家は、特定の契約クラス口座、又は特定の現金管理信託 口座を取出用の口座から除外することができる。投資家が資金を、契約クラスの 預託金口座に委託されることを規制しなければ、該投資家のすべての現金管理信 託口座の残高は、前記預託金口座に振り替えられ、他の預託金口座からの余剰分 は自動的に取り出されて必要に応じて前記預託金口座に移される。投資家は特定 の契約クラスの預託金口座の預託金に対して随時増資することができる。これは 投資家の現金管理信託口座からの移送か、又は投資家のその他の契約クラスの預 託金口座のうち１つ以上の口座から必要に応じて特定の契約クラスの預託金口座 へ移す移送のどちらかを含んでいる。 すべてについて一貫性をなすために、そして投資家の資金計算をより簡単に するために、債務セキュリティ又は債務セキュリティ・オプションの担保物件を 保有する契約を含み、すべての契約には価格ベースをもとにして相場がつけられ る。市場メーカー 中央決済所は市場メーカーを各契約に関して任命する。市場メーカーに対し ては、市場メーキング活動における無料売買、及び前記契約タイプにおけるその 他の契約でのディスカウントが提供され、或いはそのサービスに対して賃金が支 払われる。中央決済所は市場メーカーに、選択された売買方法及び関連する契約 クラスに対する預託金のレベルに基づいてカテゴリー化された市場インフォメー ションを提供するようにしてもよい。市場メーカーの役割は、１つ又は２つの契 約に対して自動的に市場を形成す ることである（即ち担保する中央決済所により認可された最小限の契約市場形成 プログラムをもつ形でプログラムされたコンピュータ市場メーカー）。これによ り、最終売値において常に最安売り付け値である市場には、相場のつけられた売 買価格の間における最安売り付け値以上のものは決して存在しない。価格はこの ように一時的に最安売り付け値においてのみ変動する。実際には、それぞれの市 場パラメータの変動する間には最小限１又は２秒の決定時間がかかる。しかし、 同一の市場パラメータ間においては時間は必要ない。契約の最後の買い手は、よ り安い価格である際に、契約の順序において最初の売り手（即ち順序が上がる） になる権利を有する。同様に、契約の最後の売り手は、より高い価格である際に 、契約の順序において最初の買い手になる権利を有する。これにより最安売り付 け値相場が簡単になり、下落市場における市場メーキングのコストを抑えること ができる。市場メーカーは、その１つの契約の市場形成活動において、常にその 最小限必要な預託金を必要に応じてトップアップしている。下落市場において市 場メーカーは自己売買してもよい。極端な例として相場が１０％下落し、市場メ ーカーが可能な限り最も保守的な自己売買をしているとすると、市場メーカーの 最大の損失が１つの契約対価の１０％となる。最も多い契約タイプにはモデレー ト・バリュー（例えば金の契約は１オンス）が含まれている。これにより市場メ ーカーのコスト及び市場メーカーのサービスに対する必要性も低減される。端株ファシリテイタ 端株ファシリティが、大型投資家に対する各売買の平均サイズを増加させ、 多くの小さな売買注文を即時実行し、ペーパーワークと電子的に同等な作業を節 約し、サイズに関係なく投資家の参与を可能とする形で提供されている。各契約 タイプは指定された売買可能なパーセルを有している。例えば、金における売買 可能なパーセルは１００契約（１００オンス）で あるとする。担保物件が低価格の普通株や低価格のオプションのような低価格物 件である場合には、売買可能なパーセルは１０，０００契約である。課金される 最低限の精算料金は売買可能なパーセルに対する料金であるが、投資家は、１つ の契約と同じくらい小さな量の端株数で契約をオープン・クローズし売買するこ とができる。 しかしながら、売買可能なパーセルよりも小さい売買注文を直接実行するた めには、投資家は，買いの場合には市場買い付け値価格で、売りの場合には市場 売り付け値価格でのみ取引できる。契約価格インストラクションをもつと、売買 可能なパーセルよりも小さい売買注文は拒否されるが、端株をもつ投資家は、売 買注文が受け取られた際の市場パラメータの１つでない価格での取引を強制され ずに済む。エージェント市場活動をする中央決済所により取引される端株以外の 売買可能なパーセルよりも小さな端株は、端株ファシリテイタ又は市場メーカに 対して売買されなければならない。順序のルール或いは端株についての標準決済 料金に束縛されておらず、売買可能なパーセルが市場において売値が値付けされ ている場合には、前記端株ファシリテイタは、端株に対して売買可能なパーセル よりも小さい１つの契約に対する市場売り付け値価格をつけねばならず、また売 買可能なパーセルが市場において買値が値付けされている場合には、端株に対し て、売買可能なパーセルよりも小さい１つの契約に対する市場買い値価格をつけ なければならない（即ち端株ファシリテイタは下落市場においても不利にならな い）。端株ファシリテイタは中央決済所の公認された最小端株のコンピュータ化 された取引プログラムを使用しなければならない。端株ファシリテイタのポジシ ョンは、システムがうまくいくために必須となるものではないが、少しは役に立 つ。また、ポジションがあれば、市場システムがオーバーロードしていると判っ た場合に役に立つこともある。長期及び短期契約の期間 契約は、コントラクト・エクスチェンジにおける中央決済所により生成され た総合的金融インストルメントである。 契約が売買される際、契約の保有者は更改される。契約保有者の更改のプロ セスには、別のパーティから契約が提供され、前パーティの契約上の義務を１つ のパーティが引き受ける手順が含まれている。しかし、新しい契約が記されオー プンされ或いは成立されると、ポジションは次のようになる。契約の買い手は中 央決済所とは別の契約に入る。契約の売り手は中央決済所とはもう１つの別の契 約に入る。中央決済所は、売り手に対して同じ価格で契約できなければ、契約の 買い手とは契約に入らない。同様に中央決済所は、買い手に対して同じ価格で契 約できなければ、契約の売り手とは契約に入らない。中央決済所はこのように常 に「管理者」としての立場で両者を完全に掛け渡し、この役割を常に維持するよ うになっている。エクスチェンジの勘定に対しては、中央決済所は管理者の立場 にはない。契約の保有者はその最初の合意契約（契約保有者となり得る者がコン トラクト・エクスチェンジ・ルールに従うことを規定した売買合意及びリスク開 示誓約）において、中央決済所により、ルールの範囲内でいつでも、該中央決済 所の絶対的（自動的）な裁量によって、すべての契約保有者又は将来の契約保有 者が更改されたり或いは契約において売買されたりし得ることを承認する。また 契約保有者は、売買合意及びリスク開示誓約の中で、中央決済所がすべての契約 に対して対立するポジション契約に入ること及び、対立するポジション契約をカ バーしている預託金が、市場パラメータの間の価格において、或いは適切な市場 パラメータにおいてゼロになった場合に、たとえ前記契約が続けて更改された後 に獲得されたとしても、現在の契約保有者の契約が、イグゼンプト・クロージン グ・クロッシングにおいて買い戻されている契約によって終了され得ることを承 認する。 売り手及び買い手が価格について合意できれば、契約の保有者はいつ でも市場において契約ポジションを買い戻すことができる。 契約に対するパーティとは、独特で不可分の金融パッケージ契約における収 入についての営利オーナーのことである。契約は法律による強制力のある拘束的 な債務であり、合意した価格、場所、時間における特定のタイプの物件について の特定の数量に関する合意価格を基本にした委託された現金精算を要求するもの である。中央決済所は契約に関してオプションを有している。このオプションは ある条件下で随時実行可能である。このオプションは、いかなる条件及び状況に おいても契約保有者に対する変更不可能なエージェントとしての中央決済所に認 められ保持されている。中央決済所がオプションを実行することによって契約保 有者を更改した契約に対して、このオプションは前記契約の更改において中央決 済所に再度認められる。中央決済所は、一旦契約がクローズされると、この契約 においてオプションをもつことをやめる。中央決済所のエージェント活動によっ て得られるすべての収入は、該当する営利オーナーに対する利益となる。契約の 条件又は期間はコントラクト・エクスチェンジ・ルールの一部に含まれている。市場価格及び調整レートアサンプション （１） Ｓは、売り手の契約が最低限必要な預託金により支援された最後の市場 価格。 （２） Ｂは、買い手の契約が最低限必要な預託金により支援された最後の市場 価格。 （３） 契約タイプが例えば２５：１に調整されている。即ち、市場価格におけ る契約対価の４％が、最小限必要な預託金として、投資家の適切な契約クラスの 預託金口座の資金として要求される。 （４） 買い手の契約及び売り手の契約は、互いに対立ポジション契約となる。 （５） 暦上の日付は常にアップデートされている。長期契約 契約の買い手であり保有者である者は、合意された価格、場所、時間におい て購入された特定のタイプで特定の数量の物件に関する精算価格に基づいて、委 託された現金精算を必要とする契約を保有している。中央決済所は契約において コール・オプションを有している。このコール・オプションはある条件下で随時 実行可能である。このコール・オプションは、契約の保有者に対して変更不可能 なエージェントとしての中央決済所に認められ保持されている。変更不可能なエ ージェントである中央決済所により保持されている前記（１つの）コール・オプ ションの条件又は期間は、下記のパート（ｉ）及びパート（ii）で説明するとお りである。 （ｉ）Ｓ＋Ｓ／２５のストライク価格をもつ契約における「プログレス」コール ・オプション。 契約ポジション契約保有者（売り手）の該契約における預託金が、市場パラ メータ間の価格において又は市場売り付け値パラメータにおいてゼロまで落ちる と、中央決済所はイグゼンプト・クロージング・クロッシングを前記価格で実行 する。最小限必要な預託金に等しいかそれ以上の預託金（損失した預託金を含む ）をもつ契約保持者（買い手）は、中央決済所が「プログレス」コール・オプシ ョンを実行することを拒否できない。しかし、対立するポジション契約の預託金 口座が常にいくらかの預託金を有している場合には、中央決済所は、買い手の契 約に対して必ずしも「プログレス」コール・オプションを実行する必要が無い。 実際には、中央決済所が対立するポジション契約に対して一般的に市場活動 においてうまくいかない場合（下落市場等の理由により）、即ち、中央決済所が そのエージェントとしての市場買い取り活動において買い手の契約に対して間接 的にうまくいくように、売り手が、中央決済所により 値付けされた数の契約を売り付け値で売らねばならない場合、中央決済所は、イ グゼンプト・クロージング・クロッシングを実行することによってのみ、該契約 において「プログレス」コール・オプションを実行する。 （ii）＜ＢとＢ−Ｂ／２５以下の間のストライク価格をもつ契約における「プロ テクション」コール・オプション。 実際には、中央決済所は常に、契約保有者の更改又は契約の買い戻しを試み ることによりその「プロテクション」コール・オプションの実行を試みている。 この契約の売買は、Ｂより下の最初の機会、即ち、市場買い付け値を提供するこ とにより、又はイグゼンプト・マーケット・クロッシングにおいて順序ルールを 考慮した最初の市場買い付け値パラメータのＢより下の機会において市場で売る 形で行われる。もし、＜ＢとＢ−Ｂ／２５以下の間の契約（そして、中央決済所 がそのエージェントとしての市場売り活動においてイグゼンプト・マーケット・ クロッシングによる契約に対してうまくいくように、買い手が、中央決済所によ り値付けされた数の契約を買い付け値で買わねばならない場合）に対して市場機 会がないならば、中央決済所は、参与から除外されている他の投資家と共にイグ ゼンプト・クロージング・クロッシングにより契約を売買することにより、その 「プロテクション」コール・オプションをＢ−Ｂ／２５で実行する。契約クラス における契約保有者のすべての預託金ポジションが市場パラメータ間において又 は市場買い付け値パラメータにおいてゼロである場合、中央決済所はイグゼンプ ト・クロージング・クロッシングにおいてのみ契約を売買する。契約保有者が契 約パーセルを有している場合にのみ、中央決済所は十分な契約を、前記売値にお いて採用可能な調整レートの範囲内にポジションを戻すように売る。市場売り付 け値での最小限必要な預託金と等しいかそれ以上の預託金（損失した預託金を含 む）を保有している契約保有者は、「プロテクション」コール・オプションを拒 否し、最小限必要な 預託金と等しいかそれ以上の残された預託金の分をそのまま保有する。短期契約 契約の売り手であり保有者でもある者は、合意された価格、場所、時間にお いて売られた特定のタイプで特定の数量の物件に関する精算価格に基づいて、委 託された現金精算を必要とする契約を保有している。中央決済所は契約において プット・オプションを有している。このプット・オプションはある条件下で随時 実行可能である。このプット・オプションは、契約の保有者に対して変更不可能 なエージェントとしての中央決済所に認められ保持されている。変更不可能なエ ージェントとしての中央決済所により保持されている前記（１つの）プット・オ プションの条件又は期間は、期間は、下記のパート（ｉ）及びパート（ii）で説 明するとおりである。 （ｉ）Ｂ−Ｂ／２５のストライク価格をもつ契約における「プログレス」プット ・オプション。 実際には、中央決済所が対立するポジション契約に対して一般的に市場活動 においてうまくいかない場合（下落市場等の理由により）、即ち、中央決済所が そのエージェントとしての市場売り活動において売り手の契約に対して間接的に うまくいくように、買い手が、中央決済所により値付けされた数の契約を買い付 け値で売らねばならない場合、中央決済所は、イグゼンプト・クロージング・ク ロッシングを実行することによってのみ、契約において「プログレス」プット・ オプションを実行する。契約ポジション契約保有者の該契約における預託金が、 市場パラメータ間の価格において又は市場売り付け値パラメータにおいてゼロま で落ちると、中央決済所はイグゼンプト・クロージング・クロッシングを前記価 格で実行する。最小限必要な預託金に等しいかそれ以上の預託金（損失した預託 金を含む）をもつ契約保持者は、中央決済所が「プログレス」プット・オプショ ンを実行することを拒否できない。しかし、対立するポジション契約の預託金 口座が常にいくらかの預託金を有している場合には、中央決済所は、必ずしも「 プログレス」プット・オプションを実行する必要が無い。 （ii）＞ＳとＳ＋Ｓ／２５以上の間のストライク価格をもつ契約における「プロ テクション」プット・オプション。 実際には、中央決済所は常に、契約保有者の更改又は契約の売買を試みるこ とによりその「プロテクション」プット・オプションの実行を試みている。この 契約の売買は、Ｓより上の最初の機会、即ち、市場買い付け値を提供することに より、又はイグゼンプト・マーケット・クロッシングにおいて順序ルールを考慮 した最初の市場買い付け値パラメータのＳより上の機会において市場で売る形で 行われる。もし、＞ＳとＳ＋Ｓ／２５以上の間の契約（そして、中央決済所がそ のエージェントとしての市場買い活動においてイグゼンプト・マーケット・クロ ッシングによる契約に対してうまくいくように、売り手が、中央決済所により値 付けされた数の契約を売り付け値で買わねばならない場合）に対して市場機会が ないならば、中央決済所は、参与から除外されている他の投資家と共にイグゼン プト・クロージング・クロッシングにより契約を売買することにより、その「プ ロテクション」プット・オプションをＳ＋Ｓ／２５で実行する。契約クラスにお ける契約保有者のすべての預託金ポジションが市場パラメータ間において又は市 場売り付け値パラメータにおいてゼロである場合、中央決済所はイグゼンプト・ クロージング・クロッシングにおいてのみ契約を買い戻す。契約保有者が契約パ ーセルを有している場合にのみ、中央決済所は十分な契約を、前記買値において 採用可能な調整レートの範囲内にポジションを戻すように買う。市場買い付け値 での最小限必要な預託金と等しいかそれ以上の預託金（損失した預託金を含む） を保有している契約保有者は、「プロテクション」プット・オプションを拒否し 、最小限必要な預託金と等しいかそれ以上の残された預託金の分をそのまま保有 する。中央決済所の「プログレス（前進）」オプション 多数のファンドマネージャーや投資家が特定の証券や有価証券にオプション を記入することは現行のプラクティスである。これらのオプションは時に実行さ れ、また時に実行されない。約定ポジション契約を求める市場の要求が不十分で 、約定契約保持者の割り当てられた資金がゼロとなり、市場の約定ポジション契 約とみなされる契約を処置することが出来ないときに、契約決済所はその「前進 」オプションのみを実行する。 完全な（自動的な）行動を行なう決済所は、規約の中で、いつでも契約者を 更改し、いつでも契約を更改又は切り替えることが出来る。契約の保持者は、契 約との関連において何百回も更改される。同様に、約定ポジション契約の保持者 は、当該約定ポジションに関して何百回も改定される。 同様に契約に関して、約定ポジション契約（即ち、約定ポジジョン契約であ り、その保持者ではない）は、決済所が長い契約を売払い、同時に関連のない短 い契約を売払い、こうして、ふたつのオープン契約を残すようにして、何度も更 新され、切り替えられる。これらのふたつの残った契約のうち、各一つは他に対 する約定ポジション契約となる。もし、決済所が市場の何らの約定ポジション契 約を処置できなかったり、エグゼンプト・マーケット・クロシング（Exempt Mar ket Crossings）を含む市場で、決済所が望んだ約定ポジション契約のうち一部 のみしか処置できない場合には、これら約定ポジション契約に割り当てられた資 金ポジションがゼロになったときに、エグゼンプト・クロージング・クロッシン グ(Exempt Closing Crossing)（当事者を除いた他の投資家）の市場において決 済所は、うまく処置できなかった残高を売り払わなければならない。異なる多数 の投資家の契約に関して市場で行動したところ、決済所が、もしどのような特定 価格でもその試みた更改または契約の売却の一部だけしか充足できない場合には 、決済所コンピュータは比例的でランダムに、適切な投資家が 保持する、市場でうまく取引され、かつエグゼンプト・クロージング・クロッシ ング(Exempt Closing Crossing)において売却された契約を選択する。売買された担保物件 契約は、商品、通貨、採用された方法（ボンド、ビル等を含む）により値付 けされ得るあらゆる金融インストルメント、純価の範囲での金融インデックス、 中央決済所により売買されるオプションのような実在する市場をもつすべての同 等な物件において売買される。それぞれのエリアで需要のレベルが決定されるた め、契約タイプの範囲はさらに広範囲な物件の選択をカバーする形で拡大可能で ある。また契約は、実在する市場をもたないような誘導品においても売買され得 る。各契約タイプの資金調整比率 契約における資金調整比率（財務てこ率、リバレッジ）は、担保物件の価値 と必要最低委託資金との比率である。各契約タイプは、あらゆるバイヤーやセラ ー（決済所を除く。決済所は「主要な」ポジションで保護されているのが好まし い。）に適応できる独自に設定した資金調整比率をもつ。資金調整比率は、部分 的に担保物件の価格の揮発性（Volatility）に依存し、また部分的に（少なくと も最初は）担保物件の総売上げ高に依存している。例えば、契約タイプの資金調 整比率は同様、若しくは匹敵する先物契約タイプの先物為替相場の取引メンバー に適用する比率より少し高く、担保物件がアトザマネーオプションであるときは 、２対１若しくは、３対２、担保物件が会社株式のときは２対１から２０対１で ある。各担保物件及び関連製品の取引変遷は、各契約タイプに適宜な資金調整比 率を決定する前に親密に調査される。資金調整比率はあるレベルに設定され、取 引所は、契約タイプでほとんどイグゼンプトクロージングクロッシングを遂行し ない（略１年に１回若しくは２回）。例えば、世界市場における金 取引及び金の先物取引の審査により、資金調整比率は２５対１になる。契約タイ プの担保物件がオプションであるならば、より多くイグゼンプトクロージングク ロッシングが受け入れられる。資金調整比率は、契約取引が契約月で始まるまで に確立する必要が有り、その契約月で契約の終了前に変更することは出来ない。取引に適用できる通貨 あらゆる取引は、通常主要産品が取引される通貨で行なわれる。即ち、米国 財務省発行の長期債権、証券、紙幣用のＵＳドル、ユーロドル、ほとんどの商品 、あらゆる通貨、ＵＳ普通株、日本国債の円、ユーロ円、日本普通株、オースト ラリア銀行手形のオーストラリアドル、オーストラリア長期債権、オーストラリ ア普通株、ドイツ政府発行の長期債権のマルク、ドイツ普通株、長期債権のフラ ンスフラン、フランス普通株、ギルトのＵＫポンド、ＵＫ普通株等である。現金 管理信託は、各通貨用に別々の勘定をもっている。 そこで、日本国債の契約において売り買い取引注文をする。ＵＳドル現金管 理勘定を有する投資家は、必要であれば、彼のＵＳドル現金管理信託勘定から、 若しくは、取引注文において特定されているならば、別の契約クラス委託資金勘 定から補充した（彼の取引注文に与えられたポジションのための円委託資金の必 要レベルで）彼の取引所である、日本政府発行国債（円）契約委託資金勘定を自 動的にもつ。現金管理信託の特性 管理者（即ち、管理会社）はコントラクトエクスチェンジにリンクされた現 金管理信託をコントロールする。管理者の役割は流動性短期政府債や主要銀行債 への資金の投資を含むものである。管理者は、管理者としての行動に対して料金 を受け取る。独立した被信託人会社は被信託人として行動し、現金管理信託投資 人（ユニットホルダー）の利益を保護し、信託 行動の準備が行なわれることを保証する責任がある。管理者の本店は、コントラ クトエクスチェンジの本店と同じである。 投資人（ユニットホルダー）が自分の口座を開設すると、管理者は自動的に （理論上は）、投資家がその最初の預託をなす口座の通貨に加えて契約タイプが 取引される各通貨の口座を開設する。管理者は、異なる通貨の名前が付けられた 多数の信託を運用する。決済所は保持する全ての信託を、現金管理信託を有する 投資家のために維持する。決済所はその口座帳簿内に、契約タイプが取引される 通貨の各契約クラスの投資家に対して割り当てられた資金口座を有している。口 座は、投資家自身の指示で移動を行なわない限り、残高がゼロとなっている。 投資家の現金管理信託口座に、利子が毎日の残高に生じ、これは月毎にクレ ジットされる。利子が、投資家に決済所により割り当てられた資金口座の毎日の 残高に生じ、これは毎月、投資家の現金管理信託口座にクレジットされる。これ は獲得された認識されない割り当てられた資金の利息も含まれるが、失われた認 識されない割り当てられた資金の利息は含まれない。 割り当てられた資金の、取引契約による投資家の潜在的な最大損失は彼の割 り当てられた資金の口座（認識されない割り当てられた資金も含む）の金額と等 しい。投資家の割り当てられた資金口座のいずれかの契約クラスをカバーするの に必要な、最小限要求される割り当てられた資金上のなんらかの通貨の資金は、 もし利用出来、必要が生じ、そして必要なときには自動的に、投資家の、最小限 要求される割り当てられる資金に不足が生じた契約クラスの通貨に両替される。 通貨の両替は自動的に、管理者が得られる最も有利なレートで行なわれる。 各通貨の最も狭い市場を提供していた銀行（外国為替ディーラ）は通貨両替人の 役割を受け持ち、全ての当該ビジネスを行なう。通貨両替人 は、決済所が承認した通貨両替プログラムを保持している。通貨両替人の値付け は、当該市場の狭さが維持される限り、いつでも通貨管理人により変更が可能で ある。通貨両替人の市場は、いつでも自動的に一覧することも、また異なる通貨 で名前が付けられた口座間で資金を移動することにも使用することが出来る。資 金は投資家の決済所が割り当てた資金口座から彼の現金管理信託口座へ当該資金 がやってきた口座の通貨で移動することが出来る。投資家はどのような通貨、小 切手の形でその信託から引き上げることが出来、資金の移動は、当該口座と同じ 名前でのみ正当化される。通貨両替人を使いたくない投資家は、その現金管理信 託に資金を、彼らが取引を望む契約タイプに適用され得る通貨の形で預託するこ ととなる。 世界の主要首都の銀行は、資金を受入れ、小切手を発行し、流通させ、及び ／又は資金を適当な銀行口座に移送することにおいて、現金管理信託のエージェ ントとして行動する。エージェント銀行は、地方通貨を他の通貨に両替すること により潜在的な外国通貨両替ビジネスから手数料を得るばかりか、許可された資 金を中央投資管理地（多分、ニューヨークかロンドン）に移送するための手数料 を投資家から受け取ることが出来る。現金管理信託の口座に資金を預託するため に移送する際には、申請用紙が投資家により記入され、エージェント銀行に提出 される必要がある。最初の申請用紙には、投資家をコントラクトエクスチェンジ 規則に拘束するための合意契約（取引合意書及びリスク開示文書）を含むものと なる。市場間の売り買い 各契約タイプは、同じ基礎的な産品に関り、多分同じ終末日を有しており、 それは支配する先物市場やオプション市場の最終日又は期限日である。価格がこ の日において一緒になることから、このことは既存の市場における広範な売り買 いを促進することとなる。主要産品において先物またはオプション市場が現在商 われていない場合には、月毎、隔月、年４回の 期日日を使用することが出来る。契約記録 投資家が自分の契約記録や取引記録を直接自分のコンピュータより印刷出力 しておくことは投資家の責任である。しかし、契約記録、取引記録、現金流動記 録はその投資家の現金管理信託口座から料金を支払うことで決済所から得ること が出来る。臨時紙幣はシステムでは使用しない。取引スクリーンの言語 取引スクリーン、カタログ、ユーザーガイド、規則、取引合意書、リスク開 示書、現金管理信託申請用紙、契約記録などは英語、日本語、ドイツ語、フラン ス語、スペイン語、イタリア語、カントン語、北京語、ポルトガル語を含む多数 の言語で得ることが出来る。決済料金 各契約タイプは、当該契約タイプ（決済所エージェント活動を含む）の中の 各取引された契約毎に決済料金（固定料金）を有する。例 １ 長期契約 資金調整比率１０対１で、１０契約を夫々３７００ドルで買う 取引勘定 １．１０契約を購入するために必要な最低委託資金の移転は３，７００ドル（価 格３，７００ドル Ｘ １０契約 ＋ １０調整比率）である。 清算代は現金管理信託（ＣＭＴ）から支払われるが、この表には表示してい ない。例 ２ 長期契約 価格は例１の長期契約所有者の利益になるように変動する。 取引勘定 ２．契約価格が３，７００ドルから３，７０１ドルに１ドル動くと１０ドルの儲 けになる（１ドルＸ１０契約）。この１０ドルは、逆ポジション（短期）契約を 所有する相手方の必要最低委託資金勘定から移転される。契約価格が上昇するの で、委託資金は１ドル（１ドル高Ｘ１０契約＋１０調整比率）上昇しなければな らないので、長期契約保持者は余剰委託資金９ドルだけ（利益１０ドル−１ドル 特別委託資金が必要）有する。例 ３ 長期契約 価格は例２の長期契約所有者に対抗して変動する。 取引勘定 ３．契約価格が３，７０１ドルから３，７００ドルに１ドル動くと１０ドルの損 失になる（１ドルＸ１０契約）。これは、相手方に移転される。契約価格の下落 により、必要最低委託資金が１ドル下がり、これと９ドルの余剰委託資金が移転 に必要な金額を埋め合わせをする。例 ４ 長期契約 価格は例３の長期契約所有者に対抗して変動し続ける。 取引勘定 ４．契約価格が更に３，７００ドルから３，６９９ドルに１ドル動くと更 に１０ドルの損失になる。これは、相手方に移転される。契約価格の下落により 、９ドルの委託資金の損失を残したまま、必要最低委託資金が１ドル下がる。例 ５ 長期契約 例４の１０契約を売ることによってポジションをクローズさせる。 取引勘定 ５．１０契約が夫々３６９９ドルで売られ、クレジットの差引勘定は現金管理信 託に移転される。ポジションにおける総損失は、価格が３７００ドルから３６９ ９ドルへ下落したため１０ドルである。例 ６ 長期契約 資金調整比率１０対１で、夫々４００ドルで１００契約を購入した最初の ポジションから契約を更新する。 取引勘定 ２．契約価格が２ドル上昇すると、２００ドルの利益をもたらし、余剰委 託資金を１８０ドル残して、必要最低委託資金を２０ドル上昇させる必要がある 。 ３．１８０ドルの余剰委託資金は、さらに４つの契約を購入するために使われ、 必要最低委託資金が１６０．８０ドル（４０．２Ｘ４）だけ増加して４１８０． ８０になり、余剰委託資金は１９．２０ドル残る。例 ７ 長期契約 資金調整比率１０対１で、夫々４００ドルで１００契約を購入した最初のポジシ ョンから契約を減少させる。 取引勘定 1. 2. 3. ２．契約価格が６０セント下落すると、６０ドルの損失を被り、必要最低委託資 金が６ドル減少する。委託資金の損失は５４ドル残る。 ３．現金管理信託からの移転資金は利用出来ないので、決済所が市場における２ つの契約を売ることにより損失が埋め合わせられる。相手方が市場パラメータに 現れたときにのみ、イグゼンプトクロージングクロッシングが起きる。この場合 には、２つの契約がクローズする。この売りにより、必要最低委託資金が７９． ８８ドル（３９．９４ Ｘ ２契約）だけ減少し、余剰金は２５．８８ドル残る 。 掛け売りが６０セントではなく２０セントだとしたら、契約価格は４００ド ルから３９９．４０ドルへ３段階にわたって減少する。決済所は、３９９．８０ ドル若しくは３９９．６０ドルで、１つの契約だけを売ることにより契約保持者 損失を移すように試みる。例 ８ 長期契約 例７の契約所有者がパラメータ３５９ドルで売り、３５９．２０ドルで買 うために契約価格がずれを生じる時のイグゼンプトクロージングクロッシング 取引勘定 ３．損失（（３９９．４０ドル−３５９．１９６ドル）Ｘ９８＝３９４０）が委 託資金残高に等しい３５９．１９６ドルで取引所が「プロテクション」コールオ プションを行使することにより、９８の契約の投資家にかかるイグゼンプトクロ ージングクロッシング。現金管理信託から更に移転される資金は利用出来ない。 実質的に、損失は相手方のクレジットに掛けで移転される。 例１３ 掛けつなぎ（Ｈｅｄｇｉｎｇ ｔｏｏｌ）としての契約の利点 （すべての価格はＵＳドルで表示） 天然金４０万ドルの現存の保持者は、金を持続したいと考えているが、リス クを十分に低減させたいと思っている。金の価格は１オンス４００ドルで、金契 約価格は４００ドル（満了日が近づいている）、また該金契約の資金調整比率は ４０対１であると仮定する。金の保持者は、１万ドル出費して（即ち、契約につ き最低委託資金１０ドルの契約が１０００）、余剰委託金を蓄積する取引方法を 選択することにより、４０万ドルの金契約を売る。金の価格と契約価格とは、互 いに追随するものとする。ケース１ 契約価格は、契約の満了日近くに３００ドルに下落する。投資家は、契約で １０万ドルの利益を得て、天然金で１０万ドルの損失を被る。ケース２ 契約価格は、契約の満了日で５００ドルに上がる。エージェントである決済 所は、市場での投資家の契約上のポジションを徐々に処分して、彼の契約におけ る１万ドルは端数を除いて失う。また１０万ドルは天然金に保持される。従って 、投資家の最終ポジションは９万ドルに進む。ケース３ 契約価格は、該契約が売られるとすぐに、４パーセント下落して３８４ドル になる。契約は、投資家に１００パーセントの利益、即ち、１万ドルを委託金に 与えて、エグゼンプトクロージングクロッシングで３９０ドルでエージェントで ある決済所によってクローズする。同時に、天然金に１万６千ドルの損失がでる 。従って、投資家の総損失は６千ドルに制限される。ケース４ 契約価格は、該契約が売られるとすぐに、４パーセント上昇して、４１６ド ルになる。契約は、投資家に１万ドルの損を与えて、イグゼンプトクロージング クロッシングで４１０ドルでエージェントである決済所によってクローズする。 天然金には１万６千ドルの儲けがでる。従って、投資家の総利益は６千ドルにな る。例１４ （価格はすべてオーストラリアドルで表示） 投資家は、オーストラリアのシェアマーケットは落ちこむと信じており、こ れによりあらかたの資金を他の地域に投資することを考えているので、オースト ラリア全普通インデックスを１８００として、１８０万オーストラリアインデッ クス出資ポートフォリオを売る。しかし、彼は短期間でいくばくかの保護を必要 としているので、インデックス契約をオーストラリア全普通インデックスと同等 の価格で（調整比率３０対１で）、満了日近くで、余剰委託金が蓄積する取引方 法を使用して買う。投資家は最初のポートフォリオのサイズをカバーしながら７ 万ドルを出資する（即ち、契約につき最低６０ドルの委託金で１０００契約プラ ス１万ドルの余剰委託金）。オーストラリア全普通インデックスとインデックス 契約価格とは互いに追随するものとする。ケース１ 契約価格が２０００に上がる。投資家は自分の契約を、２０万ドルの利益で 売る。投資家の最終ポジションは、彼が依然として保持するシェアポートフォリ オと同等である。ケース２ 契約価格は急激に１４６０に落ち込み、エージェントである決済所は、 投資家が（端数を除いて）最初の委託金を失うまで市場における彼のポジション を徐々に売りにだす。従って、投資家がポートフォリオを売ることによって７万 ドルの損失を被り、これにより、物質的なポートフォリオを売るのが正しいと決 める。ケース３ 契約価格は、契約が買われてすぐに３１／３パーセント以上（即ち、１８９ ０）上昇する。投資家の契約はイグゼンプトクロージングクロッシングで１８６ ０でエージェントである決済所によりクローズする。投資家は、該契約において 投資から６万ドルの利益を受ける。ケース４ 契約価格は、該契約が買われてすぐに４パーセント下落（即ち、１７２８） した。契約はイグゼンプトクロージングクロッシングで１７３０でエージェント である決済所によりクローズする。投資家は、契約で７万ドルの損失を被るが、 物質的なポートフォリオを売ることが正しいと思った。担保物件としてのオプション付き契約 取引所はオプションの性質から、低い資金調整比率でイグゼンプトクロージ ングクロッシングを行なうことが多いけれども、担保物件のオプション付き契約 は、他の契約と同様に取引される。担保物件（オプション）が市場で取引される と、契約の満了日は、オプションが取引された主要マーケットにおけるオプショ ンの満了日と同一になる。イクイティオプション（若しくはイクイティ）の担保 物件を有する担保保持者は、特別配当金、再建、新株引受け権の発行がおこると 、調整された契約数を受ける。非常に低い価格での契約取引の為の最低売付け（ 掛け売り）は、設定された規模で減る。取引所の中心コンピュータとの通信 理論的には、どこの国の誰もがこのシステムを利用することができるが、小 規模の投資家の国際電話費用をおさえ、かつそうした投資家に高速の専用回線を 提供することが重要である。各投資家は、最も近い主要都市の中央地点（集中コ ンピュータ）で、おそらく高速の専用回線を有する主要な会社や施設と接続した （おそらく異なる速度の）別々の専用回線をもっている。経済発展国の主要都市 （すなわち、人口１００万人）は夫々、マーケットや取引情報を提供し、地元の 投資家からの取引指令を受ける集中コンピュータを所有している。各主要中心地 からの取引指令は、各国のリードコンピュータに専用高速回線を介して自動的に 向けられ、また該リードコンピュータは、取引指令を行使するために、その住所 の国の決済所の中央コンピュータに高速専用回線を介して該指令を自動的に送っ ている。多くの都市が決済所中央コンピュータと直接リンクしている国がいくつ かある。 世界時間が同じときに、ロンドン、東京、ニューヨーク、香港、シドニー、 パリ、フランクフルトから取引所中央コンピュータに送られた取引 オーターが、正確に同時間に市場に到着することも考えられなくもないが、必ず しも必要ではない。これにより公平な勝負場が提供され、多くの世界規模の人が 鞘取引に参加する。投資家のコンピュータ設備及びソフトウェア 投資家は現存するコンピュータ設備を使用しているが、多くの投資家は、該 設備の完全なパッケージ、若しくはコンピュータ、プリンタ、モデム、スクリー ン、特別にデザインされたキーボード、必修のソフトウェア、補足のソフトウェ ア、プリンタに使用する特別デザインのフォーム（契約書等の）等の備品の部分 パッケージを提供してもらうのを好む。システムのセキュリティ 各投資家はコンピュータの使用を開始し、身分確認可能ソフトウェアを使用 するために、アイデンティフィケーション（身分確認）及びパスワードを使用す る。専用回線を介して配線している投資家もいる。データは、取引中暗号に変え られる。特別な勘定では、投資家のポジションは、身分確認可能なソフトウェア を使用して、１回線でオープンしたりクローズしたりする。 資金は現金管理信託勘定から、該現金管理信託での勘定と同一の名前及び住 所を有する外部勘定に移行することが出来るだけである。 当業者による多くの変形及び／又は変更は、広範囲に亘って記述した発明の 意図又は発明の範囲から逸脱しない限り、特定の実施例に示された発明に加えら れる。従って、本発明の実施例はあらゆる点で例示的なものであり、これに拘束 されないものであると考えるべきである。

───────────────────────────────────────────────────── フロントページの続き (81)指定国 ＥＰ(ＡＴ，ＢＥ，ＣＨ，ＤＥ， ＤＫ，ＥＳ，ＦＩ，ＦＲ，ＧＢ，ＧＲ，ＩＥ，ＩＴ，Ｌ Ｕ，ＭＣ，ＮＬ，ＰＴ，ＳＥ)，ＯＡ(ＢＦ，ＢＪ，ＣＦ ，ＣＧ，ＣＩ，ＣＭ，ＧＡ，ＧＮ，ＭＬ，ＭＲ，ＮＥ， ＳＮ，ＴＤ，ＴＧ)，ＡＰ(ＫＥ，ＬＳ，ＭＷ，ＳＤ，Ｓ Ｚ，ＵＧ)，ＵＡ(ＡＭ，ＡＺ，ＢＹ，ＫＧ，ＫＺ，ＭＤ ，ＲＵ，ＴＪ，ＴＭ)，ＡＬ，ＡＭ，ＡＴ，ＡＵ，ＡＺ ，ＢＡ，ＢＢ，ＢＧ，ＢＲ，ＢＹ，ＣＡ，ＣＨ，ＣＮ， ＣＵ，ＣＺ，ＤＥ，ＤＫ，ＥＥ，ＥＳ，ＦＩ，ＧＢ，Ｇ Ｅ，ＨＵ，ＩＬ，ＩＳ，ＪＰ，ＫＥ，ＫＧ，ＫＰ，ＫＲ ，ＫＺ，ＬＣ，ＬＫ，ＬＲ，ＬＳ，ＬＴ，ＬＵ，ＬＶ， ＭＤ，ＭＧ，ＭＫ，ＭＮ，ＭＷ，ＭＸ，ＮＯ，ＮＺ，Ｐ Ｌ，ＰＴ，ＲＯ，ＲＵ，ＳＤ，ＳＥ，ＳＧ，ＳＩ，ＳＫ ，ＴＪ，ＴＭ，ＴＲ，ＴＴ，ＵＡ，ＵＧ，ＵＳ，ＵＺ， ＶＮ，ＹＵ

Claims (1)

1. 【特許請求の範囲】 １．中央決済所コンピュータを有し、 前記中央決済所コンピュータに電子的に接続された、コンピュータをベース にした現金管理基金等の現金預託設備を設け、 投資家により操作される、前記中央決済所コンピュータに電話回線を介して 接続されたパーソナルコンピュータを用いた自動リアルタイムスクリーン取引シ ステムを設けたコントラクトエクスチェンジであって、 該コントラクトエクスチェンジは、分割の出来ない金融包括契約を生成し、 取引し、閉鎖し、前記金融包括契約のそれぞれは、売り手と買い手のふたつのパ ーティを有し、彼らは合意された価格、場所及び時間で、ある明示された形の産 物の明示された量の清算価格に基づいた現金清算を要求する拘束された義務の収 益に関する利益所有者であり、 その契約の価格は市場により決定され、 該契約は調整され、売り買いが許された投資家は、調整率により決定された 、契約の価値の、ある割合をカバーするために預託設備口座から取引口座へ利用 可能な十分な資金を作る必要があり、 市場で価格が変動した時、契約に関るパーティは彼らが保持する契約の変化 した完全な価値を得、又は失い、 前記売り手又は買い手は各価格変動の後、その変動による利益を得、また対 抗するパーティは対応する損失を被る、 クレジットが直ちに、損失を被ったパーティの取引口座から利益を得たパー ティの口座へ移され、 決済所は全ての契約に関してオプションを保持しており、仮にあるパーティ の取引または割り当てられた資金が、前記調整率により決定された保持された前 記契約の価値のある割合をカバーするのに不十分となると、 前記市場の当該パーティの全て又は一部の契約を処置するオプション権を実行す ることが出来、 契約金額が、そのパーティの資金をゼロにしてしまうように変動した場合で 、もし、決済所が市場において処置が要求される当該契約について処置が出来な いならば、その価格で当該パーティの全ての契約を終了させることが出来、同時 に相方の当事者により保持されている全ての契約も終了させ、 終了は遅滞無く、他のパーティを巻き込むことなく行なわれることを特徴と する。 ２．請求項１記載のコントラクトエクスチェンジであって、前記決済所がオプシ ョン権を行使してあるパーティの市場における契約を処置しようとして、他方の パーティが当該市場の反対パラメータになるときは、市場に存在する全ての当該 パーティと他方のパーティの契約を同時に終了（閉鎖）させることを特徴とする 。 ３．請求項１又は２記載のコントラクトエクスチェンジであって、もし、あるパ ーティが、最後の売値において、調整率で決定される保持された契約価値の一定 割合をカバーする資金を十分に持っているが、市場のパラメータの一つの価格に おいては十分ではない場合で、対抗するパーティはそのパラメータで市場に入り 、ポジションを閉鎖する場合には、決済所は当該対抗するパーティとそのパーテ ィの契約を十分に終了（閉鎖）させ、そして、そのパーティは、マーケットパラ メータの価格におけるその契約価値の一定割合をカバーするための資金不足とな ることは無いようにすることを特徴とする。 ４．先行する請求項のいずれか記載のコントラクトエクスチェンジであって、新 しい分割のできない包括金融契約を生成するために、前記決済所は当該契約にお ける買い手と購入契約を結び、また当該契約における売り手と販売契約を同じ価 格で結ぶことを特徴とする。 ５．先行する請求項のいずれか記載のコントラクトエクスチェンジであって、前 記決済所は、投資家の取引口座から割り当てられた認識できない余剰資金を自動 的に再投資して更なる契約に入るようにすることを特徴とする。 ６．コントラクトエクスチェンジにおける取引の手順であって、以下のステップ から構成される、 中央決済所コンピュータを設け、 前記中央決済所コンピュータに電子的に接続された、コンピュータをベース にした現金管理基金等の現金預託設備を設け、 投資家により操作される、前記中央決済所コンピュータに電話回線を介して 接続されたパーソナルコンピュータを用いた自動リアルタイムスクリーン取引シ ステムを設け、 分割の出来ない金融包括契約を生成し、取引し、閉鎖し、前記金融包括契約 のそれぞれは、売り手と買い手のふたつのパーティを有し、彼らは合意された価 格、場所及び時間で、ある明示された形の産物の明示された量の清算価格に基づ いた現金清算を要求する拘束された義務の収益に関する利益所有者であり、 その契約の価格を市場の作用により決定し、 前記契約を調整し、個々の投資家の持つ資金を監視し、当該資金は、売り買 いのために投資家が契約を開くことが許される前に、ある調整率に より決定された、前記契約の価値のある割合をカバーするために取引口座へ利用 可能な十分な資金を各投資家が持っていること保証することに利用されるもので あり、 オプションを保持しており、仮にあるパーティの資金が、前記調整率により 決定された保持された前記契約の価値のある割合をカバーするのに不十分となる と、前記市場の当該パーティの全て又は一部の契約を処置するオプション権を行 使し、 契約金額が、そのパーティの資金をゼロにしてしまうように変動した場合で 、市場において処置が要求される当該契約について処置が出来ないならば、その 価格で当該パーティの全ての契約を終了させ、同時に対抗する当事者により保持 されている全ての契約も終了させ、 終了は遅滞無く、他のパーティを巻き込むことなく行なわれることを特徴と する。 ７．請求項６記載のコントラクトエクスチェンジにおける取引の手順であって、 更に以下のステップを有する、 前記オプション権が行使されてあるパーティの市場における契約が処置され ようとして、他方のパーティが当該市場の反対パラメータになるときは、市場に 存在する全ての当該パーティと他方のパーティの契約を同時に終了（閉鎖）させ ること。 ８．請求項６または７記載のコントラクトエクスチェンジにおける取引の手順で あって、更に以下のステップを有する、 もし、あるパーティが、最後の売値において、調整率で決定される保持され た契約価値の一定割合をカバーする資金を十分に持っているが、市場のパラメー タの一つの価格においては十分ではない場合で、対抗するパ ーティはそのパラメータで市場に入り、ポジションを閉鎖する場合には、オプシ ョン権を実行して、当該対抗するパーティとそのパーティの契約を十分に終了（ 閉鎖）させ、そして、そのパーティは、マーケットパラメータの価格におけるそ の契約価値の一定割合をカバーするための資金不足となることは無いようにする こと。 ９．請求項６、７または８記載のコントラクトエクスチェンジにおける取引の手 順であって、更に以下のステップを有する、 価格が市場で変動するので、パーティが保持する契約の価値における完全な 変動を得るか又は失うように彼らに要求する、こうして売り手か買い手が各値動 きに際して対応する利益を得ることが出来、対抗するパーティは対応する損失を 被る、そして、損失を被った対抗するパーティの取引口座からクレジットは利益 を得たパーティの取引口座に直ちに移行する。 １０．ユニークな分割できない金融包括契約であって、該契約は、合意された価 格、場所及び時間で、ある明示された形の産物の明示された量の清算価格に基づ いた委任された現金清算を要求する拘束された義務であり、 各契約者は、売り手と買い手のふたつのパーティであり、彼らは前記拘束さ れた義務の収益に関する利益所有者であり、 前記契約を保有するとき、価格は市場の力により変動し、 前記契約を調整し、投資家は、売り買いのために投資家が契約を開くことが 許される前に、ある調整率により決定された、前記契約の価値のある割合をカバ ーするために預託設備口座から取引口座へ利用可能な十分な資金を作る必要があ り、 価格が市場で変動すると、契約のパーティは彼らが保持する契約の価値にお ける完全な変動を得るか又は失い、 売り手か買い手が各値動きに際して対応する利益を得ることが出来、対抗す るパーティは対応する損失を被る、 クレジットは、もし対抗するパーティが損失を被ったならば、その取引口座 から利益を得たパーティの取引口座に直ちに移行され、 決済所は全ての契約に関してオプションを保持しており、仮にあるパーティ の資金が、前記調整率により決定された保持された前記契約の価値のある割合を カバーするのに不十分となると、前記市場の当該パーティの全て又は一部の契約 を処置するオプション権を実行することが出来、 契約金額が、そのパーティの資金をゼロにしてしまうように変動した場合で 、もし、決済所が市場において処置が要求される当該契約について処置が出来な いならば、その価格で当該パーティの全ての契約を終了させることが出来、同時 に対抗する当事者により保持されている全ての契約も終了させ、 終了は遅滞無く、他のパーティを巻き込むことなく行なわれることを特徴と する。 １１．請求項１０記載の、ユニークな分割できない金融包括契約であって、 前記決済所によりオプション権が行使されてあるパーティの市場における契 約が処置されようとして、他方のパーティが当該市場の反対パラメータになると きは、前記決済所は市場に存在する全ての当該パーティと他方のパーティの契約 をその時点で終了（閉鎖）させることが出来ることを特徴とする。 １２．請求項１０又は１１記載の、ユニークな分割できない金融包括契約であっ て、 もし、あるパーティが、最後の売値において、調整率で決定される保 持された契約価値の一定割合をカバーする資金を十分に持っているが、市場のパ ラメータの一つの価格においては十分ではない場合で、対抗するパーティはその パラメータで市場に入り、ポジションを閉鎖する場合には、前記決済所は、当該 対抗するパーティとそのパーティの契約を十分に終了（閉鎖）させ、そして、そ のパーティは、マーケットパラメータの価格におけるその契約価値の一定割合を カバーするための資金不足となることは無いようにすることができることを特徴 とする。 １３．請求項１０、１１又は１２記載の、ユニークな分割できない金融包括契約 であって、 新しい分割のできない包括金融契約を生成するために、前記決済所は当該契 約における買い手と購入契約を結び、また当該契約における売り手と販売契約を 同じ価格で結ばなけらばならないことを特徴とする。