CN1454359A - 一个用于操作电子交易的方法和系统 - Google Patents

Abstract

一种系统和方法，用于操作一个具有周期性定值的市场的电子交易机，比如个体公司的股数，证券指数，利率，外汇汇率，金融指数，商品价格，或天气参数。该交易机有效地设置了最大市场浮动值——用于限制市场每天向上或者向下变动的一个最大值，并且根据现货市场确定一个开市价格。该电子交易机具有多个客户端，并且每个客户端都在市场中有一个保证金帐户和头寸。由该客户端所持有的头寸可以是空头、多头或零。该方法从接收一个来自客户端的订购单开始。如果客户端的保证金帐户至少等于：产生自该订购单的一个新头寸的两倍值再乘以最大市场浮动值，则该订购单就被接受。若该客户端的保证金帐户小于此值，则该订购单被拒收。一旦接受，则该订购单被过帐给交易机，在此它就可以与来自其它客户端的抵消定购单进行匹配。客户端的头寸被设置为新头寸，并且在给定的交易期间内重复地处理由该客户端所提交的每个订购单。

Description

一个用于操作电子交易的方法和系统

发明的技术领域

本发明涉及一种用于管理或操作一个交易的方法与系统。本发明特别涉及一种用于管理或操作一个例如联合了指数变量的交易的方法和系统，从而减少交易的信贷风险。

发明的背景

电子交易，尤其是那些允许用户通过例如因特网的网络远程地访问的交易，正迅速地得到认可。由于比如对因特网金融交易的可靠性的增加和恰当的理解，全球投资产业的持续生长，近期由于对冲基金造成的惊人的损失，和结合了指数的基金复苏的业绩和自己管理投资等因素，这些因素都促进了电子交易的需求，这种电子交易允许投资者投资和/或投机各种的金融变量。

因特网对于持有以下这种观点的人来讲是成熟的，即金融专业人员和普通的公众通过万维网可以安心地发送敏感数据。目前的网络安全工业标准足够证明这个自信。现在强大的加密技术(128位密匙或更高)是容易实现的。这些高水平的安全性，结合高可存取性和遍布全球的因特网，已经促进了电子商务，电子贸易和电子经纪业务等领域的突破。

继续上个十年的趋势，全球互助基金生意正以一个加速速率持续增长。在这些工业化国家的人口统计条件下，对固定资产报废投资会计来讲将可能全球性延续成为基金的净流入。总体上来说，许多被专业管理的基金并不总能比广泛的基于相对于基准的证券指数获得更好的回报率。投资的大众因被管理的基金未能超过这一基准而变得越来越厌恶那些巨大的管理费用了。近期由各种对冲基金造成的戏剧性的损失已经被提供用于强调这样一个事实：专业管理不能保证保护好本金。

鉴于这些原因，希望出现一个可以承受主要证券指数的、使零散投资者可以已低成本获得收益的选择机构。现有的指数期货合同，部分地解决了如此需要，但存在重大的缺陷。远期结算的合约(因此称作″期货″)意指针对一个给定的指数有许多交易合同，它们中的每个都有不同的满期。一个投资者如果希望长期保持头寸则必须不断地在前面合同期满时进入下一个合同，这样对于许多投资者来讲可能是一种使人糊涂的需求。另外，指数期货合同的规模是适于机构投资人的，对零散投资者来讲是太过庞大了。

最近受到关注的电子交易革命仅仅针对可能的改进进行了肤浅的探讨。迄今为止，从例如Globex^TM的金融期货的电子交易的革新，到例如E*Trade^TM的零散电子经纪业务的革新，仅仅启动了广为人知的交易系统，并且在减少或去除信贷风险方面未做任何事情。换句话说，对一方来说仍然可能遭受灾难性的损失，并且这样的损失仍然可能产生打击性的效果。

传统的在机构层面上减少风险的解决途径通常是以有价证券抵押或投资者对金融生命力简单的信心为基础。这种方法在大多数的环境中工作地相当好，但是有时，比如巴林银行的倒闭或数十亿美元长期资产管理的抽资，使它可能出现重大错误。在零散投资方面，对信贷风险的确定要有一个低效且高成本的对客户的信用进行评定处理过程，这个处理过程必须被完成以保证客户在缺头寸或拆金头寸时可以克服潜在的损失。尽管如此，经纪人与其说是处理必然性，倒不如说是处理可能性。

那么希望提供一种电子交易，和一种操作这样的交易的方法，它可以限制或减少信贷风险或承担该交易的风险，即当允许投资者进行交易而凭简单和直觉的方式管理他们的投资时。

发明的概述

本发明的一个目的是提供一种用于操作电子交易的方法和系统，该方法和系统可以避免或减少以前的系统和方法的至少一个缺点。特别地，本发明的一个目的是提供一种用于操作或管理电子交易的方法和系统，该方法和系统可以减少交易的信贷风险。

在第一个方面，本发明提供一种方法用于操作具有周期性定值的市场的电子交易机，比如个体公司的股数，利率，外汇汇率，金融指数，商品价格，或天气参数。该交易机设置最大市场浮动值，一个有效地最大值每天限制市场向上或者向下的变动，并且根据现货市场确定一个开市价格。该电子交易机具有多个客户端，并且每个客户端都在市场中有一个保证金帐户和头寸。由该客户端持有的头寸可以是空头的、多头的或零。该方法从接收一个来自客户端的订购单开始。订购单包括大小，和价格或总额。如果客户端的保证金帐户至少等于若是已经交货的订购单则产生结果的潜在头寸乘以最大市场浮动值乘以阈质因数时，则订购单被确认。若该客户端的保证金帐户小于这个价格、订购单被拒绝或被调整。一旦确认，订购单被提交给交易机，在此它可以与来自其它客户端的抵消定购单进行匹配。如果进行了一个交易，客户端的头寸就被设置为一个产生该交易的实际头寸，并且在给定的交易期间重复处理由客户端提交的每个订购单。每个部分或全部被交货的交易也会导致客户端的保证金帐户被调整。在一个当前最佳实施例中，阈值因数被设置为2，这就把交易机的潜在损失限制到在客户端的保证金帐户上的、由该交易机持有的数额上来。

在交易期间的最后，通常是每天的交易期间，市场对刚进入的订购单关闭，并且确定收市值。在大多数情况下，收市值将在最大市场浮动值之内，客户端保证金帐户被逐日结算，即：收市价和开市价的差价乘以客户端当前持有的头寸。

在非正常的情况下，也就是收市值大于最大市场浮动值时，本发明的方法酌情限制收市值为开市值加上或减去最大市场浮动值。然后客户端的保证金帐户根据这个人工的收市值被调整，并且在交易中全部客户端的头寸被抛售。

在另一个方面，本发明提供一种如果在交易期间的最后客户端的保证金帐户客户端头寸乘以最大市场浮动值乘以阈值因数，则自动减少客户端在市场中的头寸方法。在这种情况下，根据产生的一个交易，或多个交易，以一个交易值，即在最坏情况下的收市值加上或者减去最大市场浮动值时，客户端的头寸被减少。客户端的保证金帐户响应该交易而被调整。在最坏的情况下，客户端的头寸可以被减少到零。

在当前的最佳实施例中，来自保证金帐户的、由客户端发出请求的全部提款首次依照当前的结余、客户端的现有头寸、和当前市场上未交货的订购单确认。在客户端在市场上有一个零头寸和没有未交货订购单的情况下，全部当前的利润结余可以由客户端提走。

根据本发明的另一个方面，在此提供一个电子交易系统业务具有预先确定的最大市场浮动值的电子交易机。所述的系统包括：使用设备连接到一个网络的处理器单元，和一个用于存储和检索包括客户端头寸和客户端保证金帐户结余在内的客户信息的大容量存储装置。所述的交易机引擎更进一步地包括：一个用于接收和处理来自客户端的订购单的交易机引擎，一个用于标记保证金帐户到市场的日终引擎；以及如果所述的客户端保证金帐户小于客户端的头寸乘以最大市场浮动值乘以阈值因数，则自动地减少一个客户端的头寸的一个自动减少引擎。

本发明的另一个方面，提供一个减少在一个具有周期性固定值的市场风险的电子交易机。所述的交易机具有一个预先确定大最大市场浮动值，一个由最大市场浮动值限制的收市值。一个由周期性的固定值在上一个交易周期的最后所确定的、该交易的开市值。

附图的简要描述

本发明的最佳实施例现准备仅参考附图以举例的方式被说明，其中：

图1是根据本发明一个用于提交订购单的方法的流程图；

图2是根据本发明一个用于标记到市场的方法的流程图；

图3是流程图2的延续，表示根据本发明的一个用于头寸自动减少的方法；

图4是流程图2的延续，表示一个当闭市超过一个预先确定级别的时候关闭客户端头寸的方法；和

图5是根据本发明一个用于操作电子交易的系统方框图。

发明的详细说明

本发明通常涉及在一个具有周期性地定值的市场中进行电子交易的处理、投资或对任何市场变化进行推测，比如股票指数、个人公司股票、利率、外汇汇率、金融指数、商品价格、和天气参数。基本上，本发明提供一种限制或披露在每个客户端的保证金帐户上的存款的总额和交易参加者风险的电子期货交易：如同在任何期货交易中、客户端持有的多头头寸和空头头寸的净余为零，并且与这些头寸有关的损失和收益的净余也为零。在本领域人员可理解的是，交易应付的佣金还可以在每个交易上承担。通常，佣金或者是按交易值的百分比收取，或者按统一费用收取。

本发明的电子交易机使用市场及其参与者的某些最小约束来操作。首先，一定有一种会话到会话的价格变动限制，本文称为最大市场浮动值。此最大市场浮动值是任意一个被选择的值来限制允许市场在单个交易周期中变动数量。最大市场浮动值一般被证券交易管理人确定是足够大的以反映正常市场变化，并且仅会在异常情况下被超出，比如市场崩溃。

如果市场变化超过预置最大市场变化值，市场的收市价格被认为是一种限制性价格，开市价格酌情加或减去最大市场变化值。当这种情况发生时，电子交易的客户端将在所述的限制性价格处全部抛售他们的头寸。下一个市场期间的开市价格是没有限制的，或是现行的，来自前一个期间的收市价格和全部的参加者从统一或零开始头寸。本文所指的限制性价格不是必须和一个现货市场中交易暂停的″限制价格″相同。

在更进一步的交易限制下，处在亏损位置中的参加者或客户端，即那些没有将保证金帐户保持在最低的需要级别以上则将经受自动期货减少，本文所指的是自动减少。自动减少将以最佳提供价格减少或结束所述客户端的头寸。如果没有通过对应方的价格提供，自动减少机构根据限制性价格建立订购单，它对客户端来讲产生最大可能损失。相反地，如果一个或多个其他具有损失头寸的对应方没有在被要求的级别保持他们的保证金，则每个赢利头寸客户端接收到它可以使它的头寸自动减少或在限制性价格进行抛售，这样产生最大可能利润。

为了建立一个根据本发明的电子交易机，具有基本的、周期性固定的变量的市场被选择。一个交易管理人然后允许客户端用被选择市场的值的交易机注册该交易。在一个当前最优选的实施例中，本发明的电子交易机通过因特网或其他适当的网络提供给客户端，并且全部的注册和交易活动都通过一个适当的电子数字通信装置来执行，比如一个具有调制解调器的计算机。客户端注册通常包括提供识别信息，信用信息，并且接受特定规则和市场的限制，在适当处，依照安全和相关规则公开风险。一旦注册，所述的客户端必须开立保证金，或储蓄账户，并且必须在那里保持一个结余以便参与市场。

图1到4表示根据本发明的一个电子交易机的操作方法。参照图1，在步骤100，最大市场浮动值被设置。如上所述，此步骤通常由交易管理人执行，并且可以基于历史的或其他的市场变化数据和指示符。通常，步骤100不是天天执行的，而是，在交易建立时设置的并且只有当它被按经验视为值过高或过低时才被调整。

所述的方法然后进行到步骤102，开市值Fo或开市价格被确定。步骤102在每个交易周期的开始被执行，对大多数市场来讲是按每日并且通常是前面交易周期的收市价格。

所述的方法现在在步骤104转到从一个交易机的、注册过的客户端的订购单的接收。一个订购单包括：某个大小的报价或投标价(即，一些单元，或合同)，在客户端所希望成交的要价或投标价。在步骤106，交易机确定该客户端的、如果订购单被接受则可以成交的潜在头寸Po。订购单的大小确定潜在订购单头寸Po，无论多头头寸或空头头寸，都分别依据订购单是否是一个卖价或买价。潜在订购单头寸Po是该客户端现在的头寸P加上订购单要求的大小。如果订购单已经交货，也就是说，如果对应方在交易上具有待定的、对应的订购单并且进行了交易，则潜在订购单头寸Po成为客户端的实际头寸P。同样对于本领域的普通技术人员来讲，订购单还可以是部分交货，而在这种情况下客户端的实际头寸P在任何给定的交易由交易的实际大小所确定之后。按照惯例，一个空头头寸是一个负值而一个多头头寸是一个正值。

客户端具有一个保证金帐户M，M包括由日交易的所调整的基金储蓄，将在下面进一步描述。保证金帐户M在步骤108被核对以便保证客户端具有充足的货币存款来应付市场的最坏情况。在步骤110为了确认订购单，保证金M必须是大于或等于客户端潜在的头寸Po的绝对值乘以最大市场浮动值FS乘以一个阈值因数Q，等的绝对值再加上一个常数：

M≥|Po*Fs*Q|+C

在一个当前优选实施例中，Q等于2，有效意思是指客户端在保证金帐户被充分地用尽以前并在连续的两个交易周期中可以蒙受的最大的损失。如果Q大于2，交易具有一个更大的安全缓冲。如果Q被设置为小于2，交易的风险不能充分地减少，并且一个客户端的保证金帐户可能没有很充足的货币存款来应付最大的潜在损失。C的值一般设置为0。然而，如果交易希望给客户端一个延长的信用额度，C就可以被设置为一个等于这个信用额度的负数。相反地，如果交易机或一个客户端，希望限制潜在损失小于客户端的保证金帐户的总值，则C可以设置为提供这种安全余额缓冲的正数。在步骤108如果客户端的保证金满足这种情况，则，在步骤110确认订购单并且在步骤112提交给交易。

提交订购单允许交易发生在有效的对应方，该对应方可以按类似方式提交适当的抵销订购单给交易。当一个交易在对应方之间发生时，每个对应方的保证金帐户以类似于传统的期货交易的方式被信托或借贷一个相当于交易价和开盘价之间的差乘以交易大小的数量。该对应方所有的头寸然后根据交易的大小调整。例如，当一个对应方在交易针对一个给定的卖方开价有一个确认出价，并且对应方在市场给定价时有一个可以接受的买价，该价格等于或大于卖方开价，则产生一个交易并且为双方建立补偿的头寸。如果提供的大小和要求相等，订购单被交货并且从市场撤消。如果提供和要求的不相等，较小的订购单被交货，而较大的订购单因此被减少。

在步骤108如果条件没有满足，在步骤114a或114b处拒绝或调整订购单。在步骤114a订购单的拒绝导致传输电子报文给客户端以通知他们的这个拒绝，并且所需的保证金有必要被存储到客户端的保证金帐户以便完成期望的订购单。如果客户端随后存储必要的基金到保证金帐户，订购单可以被重新提交。换句话说，如果交易能够如步骤114b所示调整订购单，订购单的大小就将被调整直到条件在步骤108被满足。一个电子报文再次被发给客户端通知他们的这个调整。在一个当前优选实施例中，客户端可以选择或者拒绝交易或者调整交易的大小。

参照图2-4，根据本发明的典型日终程序将被描述。在每个交易期间的最后，交易机首先在步骤200，对新加入的订购单及其他交易关闭。收市值FT然后在步骤202被确定。在一个当前优选实施例中，收市值根据直接参考外部指数、价格或其他的参数来确定。换句话说，这个收市值可以根据在最后几分钟的交易的交易级别确定，如同当前大多数期货交易的状况。如步骤202所示，收市值FT和开市值Fo之间的差与最大市场浮动值FS相比较。如果

|FT-FO|≤FS

则日终程序延伸至步骤204。如果上述情况没有满足，即如果市场变化在交易期间超出由管理人设置的范围，则该方法转到步骤206并且该程序流程图转到图4，下面将进一步详细说明。

如果在步骤204条件被满足，由交易机保持的自动减少列表在步骤208被核对以便确定是否有任何客户端的帐目经受自动减少。如果回答是肯定的，则本发明的方法转到步骤210并且转到图3所示的自动减少程序流程图，下面将进一步详细说明。如果没有自动减少被要求，该方法转到步骤212，在交易板上全部待定(即，确认没有交货)订购单在此步骤被取消。

每个客户端的日终结余然后在步骤214计算。并且每个客户端的保证金帐户被调节以便反映当天的损益值。此被称为逐日结算，对本领域的普通技术人员来讲是公知的。每个客户端的保证金帐户被一个量调整，这个量等于当前由客户端持有的头寸乘以收市和开市价格之差：

M＝M+(FT-Fo)*P

此被调整的保证金然后在步骤216被检查以便保证客户端充足剩余的最低基金以便满足总的交易限制：

MP≥|*FS*Q|+C

如果此限制没有满足，该客户端在步骤218就被放到自动减少表列中。客户端然后被通知并且在下一个交易周期有机会增加附加基金到它的保证金帐户以把它增加到所要求的最低保证金级别，或者，如果不能这样，该客户端的帐目将经受自动减少。酌情进行步骤216或者218，客户端的最终头寸和保证金结余然后在步骤220为下面的交易周期被设置。

参照图3，根据本发明的自动减少方法将被描述。根据上述限制，在两个连续的交易周期中，当一个客户端的保证金帐户不足以补进它在市场中当前头寸时，帐户则遭受自动减少。在步骤300，交易机为在若干单元的客户端建立一个订购单，在限制价格Fo±FS之处至少等于：

(M-P*FS*Q)/FS

如果该客户端当前有一个空头头寸，限制价格是Fo+Fs。相反地，如果客户端是多头头寸，限制价格是Fo-Fs。此自动建立的订购单在步骤302被提交给交易机，并且订购单是依照在交易机上的对应方有效的报价处理的。同样从图2的详述重中可以看出，启用了自动减少程序，全部的对应方未清的、未交货的订购单继续留在交易板上直到任何所要求的自动减少被完成，然后被取消。每个交易产生一个赢亏比给客户端的保证金帐户，如上所述。如果在对应方之间可能交易已经用尽，则在步骤306订购单就被交货，自动减少结束并且客户端的剩余头寸和保证金结余就为下一个贸易周期设置。

如果在步骤306，订购单没有完全交货，交易在限制价格足够大到交货订购单时产生一个回报订购单，如步骤310所示。此回报订购单照例被处理，并且利润(损失)按照他们的各自的头寸被信托(借入)给每个市场参加者。在大多数情况下将不要求此步骤，因为通常是在收市时有充分有效的、在交易机上待定的订单来处理被要求的自动减少。

图4表示当一个交易周期的市场值变化大于最大市场浮动值的时候的程序流程。如果这个条件在步骤206被测定，收市值FT在步骤400设置：

FT＝Fo±Fs

每个客户端的保证金帐户被调节以便反映当天的利润(亏损)FT并且客户端的头寸被抛售成为一个零头寸，如步骤402和404所示。这意味着没有客户端遭受大于持有保证金数量的损失，还意味着处于赢利头寸的客户端在非常不稳定的市场中设置他们的潜在赢利的限制。

对于本领域的普通技术人员来讲同样可以了解，为了保持减少风险的发明目的，必须也有对客户端在任何交易周期撤出它的保证金帐户的数量的限制。基本上，没有反向提交订购单，客户端最大提款被限制在帐目剩余数目中，如果它的总当前头寸以对客户端来讲最不利的价格被达到或者偿付。如果客户端有一个零头寸并且没有订购单未清，它的保证金帐户的总额可以撤回。

下面是根据本发明的方法的两个交易操作的例子。市场建立在一个具有一个初始值100的公开叫价的金融指数X上。每日市场是固定的。最大市场浮动值设置为10。

以下是以五天为期间的设置对外的开市和收市值的表格：

白天           开市值              收市值

0               N/A                 N/A

1               100                 104

2               104                 114

3               114                 110

4               110                 120

5               122                 131

在第一个例子中，在第3天开始，一个客户端A有一个多头头寸10，即客户端使指数增长的每个单元获得$10，和一个具有结余$500的保证金帐户。″A″在第3天内没有交易。在第3天的最后，″A″损失$40，并且保证金帐户被调节到$460。″A″在第4天开始多头头寸10，并以日间的价格115销售了5个单元。″A″立即获得$25(5*(115-110))，但是他的有效头寸已经减少到5。在第4天的最后，实际收市值是122。这个收市价格大于开市值加上最大市场浮动值，即120，所以在图4中的方法被调用：″A″使他的头寸以120的价格抛售，产生一个$50的利润(5*(120-110))。因而在第4天，″A″总共获得$75。在开放日第5天，″A″没有头寸，也不能和参与交易的其他人交易。

在第二个例子中，在第2天的开始，客户端B是空头头寸12，并且让仅够用的最小的保证金提交以便补进此头寸(|(-12)*10*2|＝$240)。″R″试图提交报价，而是发现系统不许他这样做，除非他首先存储更多保证金。″B″可以提交报价以便补进他的空头头寸，或是选择不这样做。在日2结束时，″B″的保证金帐户被调节反映他蒙受的$120损失(M＝240+(-12)*(114-104)＝$120)。在第3天的开始，″B″有$120的保证金，并且仍然是空头头寸12。″B″必须通过12减少他的头寸，也就是买进12，或者存储$120，或者二者的结合。假定″B″什么都没有做，没有有效的报价，自动减少机构提交一个涨停板出价给″B″并依据多头头寸的大小加权产生涨停板开价给其他的参与者。结果交易将消除″B″的头寸，并利用他剩下的$120保证金去作。在一个平稳的、最低限度活跃的市场，基本上将在小于上限的价格开价，因此″B″将他的头寸全部抛售，只保留他的保证金中的一部分。

图5描述的是一个如上所述的电子交易系统500当前优选实施例的实施。交易500优选连接到因特网501，如图所示，或者连接到另一个网络以提供客户端A和B以及交易500之间电子通信的装置。图中只有二个客户端连接到因特网501，然而，对本领域的普通技术人员来讲，根据所述的网络的频带宽度可以同时连接多个客户端是公知的。在一个当前优选实施例中，交易500，因特网501，和客户端A和B全部能够发送、传输和/或以128位加密或者更好的加密适当地编码路由数据。每个客户端通常包括一个通用计算机，比如国际商业机器公司的、具有标准件的个人计算机(未示出)例如一个中央处理机，一个主存储器，比如传统的随机存取存储器(RAM)，一个输入/输出控制器，一个键盘，一个光标头寸指示器，比如一个鼠标，跟踪球，跟踪板，笔装置等等，一个显示或者屏幕装置，一个大容量存储装置，比如一个硬盘，软盘驱动器，光盘，闪存等等，一个网络接卡或者控制器，比如一个以太网控制，和一个调制解调器。客户端通过调制解调器和其他的系统通讯。多种可选的输入/输出设备还可以连接到客户端，包括打印机，幻灯片输出装置，绘图仪，等等。

一个传统的计算机应用软件系统(未示出)通常提供面向每个客户端的直接操作。该软件系统被存储在存储器中，与/或存储在大容量存储装置中。软件系统通常包括一个核心或者操作系统(OS)，和窗口框。OS和窗口框可以是由Microsoft & commat Windows 98，Microsofts Windows NT，IBM OS/2 & commat Macintosh OS Linux或者其他的类似的应用程序提供。一个或多个应用程序，比如客户端应用程序软件，可以由客户端加载执行。在一个当前最佳实施例中，客户端应用程序软件包括一个浏览器，比如Microsoft InternetExp1orer或者Netscape Navigator浏览器软件通过交换层或者驱动程序和因特网501通讯，例如Winsock驱动程序，它可以支持至少128位加密。软件系统进一步包括一个用户界面，最好为一个图形用户界面(GUI)，用于接收并显示用户输入，命令，和数据和由操作系统和应用程序引起输出。

交易机500通常包括一个处理机部件502，一个大容量存储装置504，一个交易引擎506，一个日终引擎508和一个自动减少引擎510。处理机部件502通常包括一个或多个通用计算机，配置如上所述，单机或者连接到局域网上操作。处理机部件502还可以起因特网服务器的作用，或者可以与这样的服务器连接(未示出)以便在因特网501上主机交易。大容量存储器单元504可以是任何能够存储和检索客户端头寸和保证金帐户结余的适当的装置。交易引擎506，日终引擎508和自动减少引擎510是有效的处理单元，提供包括在处理器单元502上执行的应用软件。引擎根据如上所述的方法进行操作。特别地，交易引擎506执行图1描述的功能，日终引擎508执行图2和4描述的功能，自动减少引擎510执行图3描述的功能。

为了进一步说明本发明的方法和系统，提供附录A和B中的图表。附录A提供一个上述日终的摘要信息。附录B提供根据发明的一个用Microsoft Excels实现的一天内的订购单/撤回确认公式。

对本领域的普通技术人员来讲，本发明提供一种用于操作一个基于可以有效的去除信贷风险的优先的市场变量的操作电子交易机方法和执行该方法的系统。优先的交易变量可以是具有周期性固定值的任何事情，从个体公司股票，到利率，到外汇汇率，直到金融指数。结果市场将以公平、有序、透明的方式对全部参与者操作，而不管他们的大小如何。该方法中的约束在容纳市场″缺口″，也就是说优先于市场值的变化大于一个预置限制，并参与者的损失限制到保证金帐户的所持有基金。

如上所描述的本发明的实施例为本发明的例子。另外，对本领域的普通技术人员来讲可能的修改和变化都可以得到，没有脱离本发明范围的修改和变化都被唯一定义在附加权利要求书中。

                              附录A

日终程序

摘要

1)对刚进入的订购单和传输关闭市场

2)自动减少头寸

3)取消在板上的和待处理队列中的全部订购单

4)计算日终结余

5)为下一个市场日设置开盘价格

6)为新的一日的开始设置客户端结余和头寸

详细

1.对刚进入的订购单和传输闭市

1.1.等待直到市场全部待定的交易和订购单都已经处理

1.2.在订购表中留下任何提交的订购单；如果可能的话被提交的订购单将在自动减少期间被使用

2.自动地减少头寸

2.1.对于在给定市场有头寸的每个客户端

2.1.1.在当前的开盘价格计算稳定的可用余额

2.1.2若h.a.b.＜0增加客户端到头寸减少列表

2.2对于在头寸减少列表中的每个客户端

2.2.1.在限制价格上创建一个x+1单元的订购单(限制空头头寸的上限，多头头寸的下限)，其中x＝h.a.b./天-限制

2.2.2.总额-订购单＝总额-订购单+(x+1)

2.2.3.提交订购单到待处理队列

2.3.对于在市场上有相应头寸的每个客户端

2.3.1.计算部分＝客户端头寸/未平仓合约

2.3.2.以其大小为总额-订购单*部分的限定价格来创建一个订单

2.3.3提交订购单到待处理队列

2.4等待直到市场的全部待定订货单都已经处理

3.取消订单表中的全部剩余订购单

注意：在2.3被创建的订购单可能留下未交货的订购单，若订购单在2.2创建将交付现存的订购单

4.计算日终结余4.1.通过计算使用收盘价格的当前结余来计算和记录日终结余5.设置下一个市场日开盘价格5.1.若(if)[上一个开盘-上一个收盘]＜＝每天的限价5.1.1.开盘价＝上一个收盘价5.2其他(else)5.2.1.开盘价＝涨停板/跌停板6.为新的一日的开始设置客户端结余和头寸6.1.对于在市场上有头寸的每个客户端6.1.1开盘价-结余＝上一个收盘-结余6.1.2若(if)[上一个开盘-上一个收盘]＜＝每天的限制6.1.2.1.开盘价-头寸＝上一个收盘-头寸6.1.3.其他(else)6.1.3.1.开盘头寸＝0

                            附录B

	B	C	D
				2	当前订单输入
3	待定订单价格	9750	价格由客户提交
				4	待定订单大小	10	大小由客户提交，＜0为提供，＞0为买方报价
5
				6	开盘客户参数
7	开盘头寸	30	＜0空头，＞0多头，0为无涨落
				8	开盘余额	10000	永不能＜0
9
				10	市场参数
11	RPLRT	0.5	用于保证系统工作的要素
				12	限制	250	从开盘到收盘的价格的最大变化
13	开盘价格	10000	上次收盘的收盘价格，没有运用限制
				14	佣金率	0	成交金额有效地增长已付价格，降低接收的价格
15
				16	余额计算
17	当前位置	＝SUM(C7，F12：F16)	开盘位置加上日交易的净仓位
				18	当前余额	＝SUM(C8，G12：G16)	开盘余额加上日交易的获利p&I效果
19	MPL	＝ABS(C17*C12/C11)	当前位置*限制/MPLRT
				20	硬获利余额	＝C18-C19	当前余额小于MPL，当天无法变成负的如果一天的开始就是负的自动减少将会应用

21	软获利余额	＝MIN(C20，$C$27，$C$34)	允许撤消的最大大小，没有取消提交的订单前
				22
23	买方报价计算
				24	加权平均买方报价价格	＝IF(C25＝0，0，SUMPRODUCT(G4：G8，E4：E8)/C25+C14)	平均买方报价价格，按大小加上佣金率加权
25	总买方报价大小	＝SUM(G4：G8)	客户的买方报价大小的和p&I如果买方报价被交易
				26	命中所有p&I	C25*(C13-C24)	如果买方报价被交易硬获利余额将是怎样的
27	命中的获利	＝C18+C26-ABS(C17+C25)/C11*C12	允许的给定的价格的最大(最大正数买方报价大小)
				28	最大买方报价大小	＝MAX(0，(C11*(C18+C26)/C12-(C17+C25))/(1-(C13-C38-C14)*C11/C12))
29
				30	卖方叫价计算
31	加权平均卖方叫价价格	＝IF(C32＝0，0，SUMFRODUCT(H4：H8，E4：E8)/C32-C14	平均卖方叫价价格，按大小减去佣金率加权
				32	总卖方叫价价格	＝SUM(H4：H8)	客户的卖方叫价大小的和
33	提高所有p&I	＝C32*(C13-C31)	如果所有卖方叫价被交易P&I
				34	提高的获利	＝C18+C33-ABS(C17+C32)/C11*C12	如果卖方叫价被交易硬获利余额将是怎样的

35	最大卖方叫价大小	＝MIN(0，-(C11*(C18+C33))/C12+(C17+C32))/((C13-C38+C14)*C11/C12+1))	被允许的给定价格的最大(最大负数)卖方叫价大小
				36
37	确认的订单输出
				38	确认的价格	＝MAX(MIN(C3，C13+C12)，C13-C12)	被限制的提交的价格
39	确认的大小	＝MAX(MIN(C4，C28)，C35)	被上边的最大大小限制后提交的大小

	E	F	G	H
					2	当前确认的订单
3	价格	大小	只买方报价的	只有卖方叫价的
					4	10001	-12	＝MAX(0，F4)	＝MIN(0，F4)
5	10000	10	＝MAX(0，F5)	＝MIN(0，F5)
					6			＝MAX(0，F6)	＝MIN(0，F6)
7			＝MAX(0，F7)	＝MIN(0，F7)
					8			＝MAX(0，F8)	＝MIN(0，F8)
9
					10	开盘以来的交易
11	价格	大小	P&I
					12	10005	0	＝F12*($C$13-E12)
13	10009	0	＝F13*($C$13-E13)
					14	9999	0	＝F14*($C$13-E14)
15	9900	0	＝F15*($C$13-E15)
					16			＝F16*($C$13-E16)

Claims (15)

1.一种用于操作电子交易机的方法，该交易机具有多个客户端，每个客户端具有一个保证金帐户和一个在交易机上的头寸，且该交易机具有一个预定的最大市场浮动值和一个开市价格，包括步骤：

(i)从一个客户端接收一个订购单；

(ii)如果保证金帐户至少等于由订购单乘以最大市场浮动值乘以阈值因数得出的潜在头寸，就确认该订单，而否则就拒绝订购单；

(iii)提交被确认的订购单到电子交易机；

(iv)当交易订购单发生时，调整保证金帐户并设置客户端到一个实际头寸；

(v)在一个交易周期中的每个订购单重复步骤(i)到(iv)；

(vi)确定所述的交易周期的一个收市值；并且

(vii)按照下述调整客户端的保证金帐户：额度等于收市值和开市值的差乘以实际头寸。

2.根据权利要求1的方法，其中所述的阈值因数是2。

3.根据权利要求1的方法，其中开市值是先前交易周期的收市值。

4.根据权利要求1的方法，其中所述的交易周期是一个营业日。

5.根据权利要求1的方法，其中确认步骤包括发送一个电子消息到客户端。

6.根据权利要求1到5的方法，所述的方法进一步包括步骤：

(i)确定收市值和开市值之间的差超过了最大市场浮动值；和

(ii)以一个限制性的收市值抛售客户端的实际头寸。

7.根据权利要求1到5的方法，所述的方法在交易周期的终止时，进一步包括步骤：

(i)确定客户端的被调整保证金帐户是小于客户端的实际头寸乘以最大市场浮动值乘以阈值因数；和

(ii)以一个交易值由生成交易来减少客户端的实际头寸；

(iii)进一步按照如下调整客户端的保证金帐户：额度等于客户端的实际头寸的减少，乘以交易值；

(iv)重复步骤(ii)和(iii)直到客户端的进一步被调整的保证金帐户至少为被减少的额度乘以最大市场浮动值乘以阈值因数。

8.根据权利要求7的方法，其中交易值是最大市场浮动值。

9.一个用于具有预定的最大市场浮动值的交易机的电子交易系统，所述的交易系统包括：一个大容量存储设备—用于存储和检索包括客户端头寸和客户端保证金帐户结余在内的客户端信息；

一个处理机单元可操作连接到大容量存储设备，所述的处理机单元有连接到网络的装置，一个交易引擎—用于接收和处理来自客户端的多个订购单，一个日终引擎—用于标记保证金帐户给市场，和一个自动减少引擎—若客户端的保证金帐户小于客户端的头寸乘以最大市场浮动值乘以阈值因数则用于自动地减少客户端的头寸。

10.一个根据权利要求9的电子交易系统，其中处理机单元是一个因特网服务器。

11.所述的根据权利要求9和10的电子交易系统，其中网络是因特网。

12.所述的根据权利要求9的电子交易系统，其中网络是局域网。

13.根据权利要求9的电子交易系统，其中网络提供安全通信。

14.一个根据权利要求13的电子交易系统，其中所述的安全通信包括128位加密通信。

15.用于在具有周期性固定值的市场上减少风险的电子交易机，包括：一个预定的最大市场浮动值；一个由最大市场浮动值所限制的收市值；和

一个由在前一个交易周期的终止时的周期性固定值所确定的开市值。

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