CN105378783A - 基于伊斯兰法的能源市场套期保值及相关的方法和系统 - Google Patents

Abstract

公开了基于伊斯兰法的能源市场交易和套期保值系统。系统可包括常规交易所和其伊斯兰交易所分部或子公司(“IES”)、伊斯兰法转换模块(硬件和软件两者)、连续订单执行模块(也是硬件和软件两者)。IES使用合适的交叉流动性算法用于巩固来自交易所和IES的买价与卖价以增强IES流动性。有资格与IES进行基于伊斯兰法的交易的实体可被发布定制化软件狗，以尤其管理和控制谁可以在任何给定时间访问什么数据。软件狗可与计算设备(例如膝上型电脑、台式机、平板电脑等)相接口，所述计算设备由个人、机构或其他有资格的实体所使用以访问IES。软件狗可包括客户仓位限制强制执行模块以及高频率交易订单填塞阻塞模块，它们均与合适的处理器通信。系统和方法使服从伊斯兰法的交易能够被执行，包括伴随于伊斯兰金融交易的那些交易。

Description

基于伊斯兰法的能源市场套期保值及相关的方法和系统

相关申请的交叉引用

本申请是PCT国际申请并且要求于2013年4月9日所提交的61/810063号美国临时专利申请的权益。上述申请的全部公开通过引用并入本文。

技术领域

本教导总地涉及用于商品交易的系统和方法，并且更具体地，涉及用于创建服从伊斯兰法(sharia)的能源交易平台以执行服从伊斯兰法的交易和服从伊斯兰法的市场套期保值(hedging)的系统和方法。

背景技术

本节陈述仅仅提供与本公开相关的背景信息，并且可能不构成现有技术。

全球能源电子交易所(“交易所”)是促进金融风险的套期保值电子交易平台，所述金融风险是由能源市场价格变动、尤其是与中东(“ME”)的国有石油公司出口到日益增长的苏伊士以东(“ES”)市场廊道的客户的原油和炼制品相关联的那些所引起的。

ME/ES原油和炼制品的许多买家和卖家在伊斯兰社区包括了人口的大部分或显著部分的国家驻留或经营业务。目前，存在17亿穆斯林，总计占全球人口的23％(并且占ME/ES市场廊道的更大份额)，他们中的许多人努力遵守符合基于伊斯兰法(伊斯兰教法律)的宗教价值观和信仰的原则。对于穆斯林来说，为了使套期保值基于伊斯兰法(伊斯兰教法律)合法化的目的，采用商品交易及衍生品方案的想法已经在全球商业的快速演化领域内获得了认可。本公开旨在通过为由序列号为13/558,974的美国申请中所教导、并如将在本文中更充分描述的能源市场套期保值系统、方法和器械的基于伊斯兰法的版本建立出口来提高该领域中的技术。

本申请提供关于伊斯兰法的相关方面的背景信息，并引用当前在领域中基于伊斯兰法的商品交易平台及衍生品解决方案的案例。本公开进一步对可有益于该领域的基于伊斯兰法的金融创新的未来方向进行评估，并且最后描述专有的系统和方法，通过该专有的系统和方法，涉及如本文所细述的交易所的工具的交易可被唯一地设计以满足大量的伊斯兰法符合性测试，同时旨在使全球能源市场以及伊斯兰金融和投资市场两者均受益。

将理解，伊斯兰法——伊斯兰教的道德准则和宗教法，处理由世俗法所解决的主题(例如犯罪、政治、经济)以及个人事件(例如祈祷、饮食、斋戒、保健、性)。作为处理的部分，伊斯兰法识别并推动符合伊斯兰教圣经和传统的经济秩序。在过去的十年左右，主要的积极性一直被用于确保基于伊斯兰法的经济秩序在快速变化的金融世界内保持原封不动。这需要持续的金融创新以与核心的伊斯兰教原则相一致，所述伊斯兰教原则旨在通过鼓励贸易、抑制财富囤积并禁止高利贷(利息)实践减少贫富之间的差距。

存在两个主要的伊斯兰法律来源。第一个涉及在可兰经(koran/Quran)、伊斯兰教的宗教典语中阐述的规则，穆斯林将其视为如由天使加百利启示给先知穆罕默德的上帝(阿拉)的逐字箴言。第二个涉及穆罕默德在圣训中设置的示例，记录先知的具体言语、习惯、实践和沉默的批准，所有这些规定了处理诸如那些涉及家庭、朋友、社区、商业和政府的事情的人生哲学。

在有官方地位的管辖权中，伊斯兰法由具有与宗教领袖(伊玛目(imams))的不同责任的伊斯兰法官(卡迪(qadis))来解释。在不直接由原始文献解决的情况下，通过想要具体表达穆斯林社区的舆论(公议)的宗教进士(乌力马(ulama))的传导，伊斯拉法经受其法律(伊斯兰教法学(fiqh))的人工解读。

下面是与被设计用于能源市场价格变动的基于伊斯兰法的套期保值的交易所的电子交易平台相关的原理和因素的概要，包括但不限于与ME/ES原油和炼制品相关联的那些，以一般被禁止的事项开始：

不确定性(合同中的不确定性)可适用于其存在或特性不确定的商品的销售，以及基于模糊的或不清楚的合同条款；这可包括合同，其包含确保另一个人或授予选择以购买资产的义务。

赌博(投机)可适用于常规期货和期权市场中的某些交易，就它们被视为在本质上是投机的来说。

非法(haram)(禁止的商品或活动)主要关于猪肉、酒精和赌博服务。

通常被认为可允许的常见实践记述如下：

穆拉巴哈(Murabaha)(伊斯兰金融的形式)涉及甲方(PartyA)(典型地伊斯兰银行)以某个价格购买期望的实物商品(例如原油)并且随后在成本加利润的基础上将其卖给乙方(PartyB)(典型地银行客户)。乙方将随后将数额加上商定的利润在延期付款的基础上支付给甲方。

现金融资(提供期望的流动性的融资方案)涉及两个阶段(i)穆拉巴哈阶段，凭借其甲方(伊斯兰银行)和乙方(银行客户)订立商品合同，其导致乙方物理地或建设性地拥有基础商品；以及(ii)资产清算阶段，在该阶段乙方可以直接在现货市场或通过雇佣甲方的代理协议出售/清算商品。

Musawama(伊斯兰贸易)涉及磋商商品的出售价格的卖家和买家两者，而买家不知道商品的实际价格。为了使贸易服从伊斯兰法，需要满足三个条件：(i)在交易之前，基础商品必须被卖家所拥有；(ii)销售必须发生在商品贸易的时间，而不能是未来的某个日期；以及(iii)商品必须是有价值的并且可使用的。

Wa’ad(承诺)多少类似于普通法律中的社会承诺。在那些情况下，wa’ad可具有道德后果，因为他的破裂可招致社会责任，但可能不引起法律义务或制裁。然而，伊斯兰教律学院已决定wa’ad不仅在上帝的眼中是义不容辞的，而且当在如下情况下时在法院也是如此：(i)作为商业交易的一部分；(ii)是单方面承诺时；以及(iii)致使受约人蒙受债务。另一裁定指示如果wa’ad作为在议会al-aqud(当存在供应和接收两者时的时间点)完成的资产出售的一部分，那么wa’ad的时间处于次要地位。在这种情况下，如果承诺人食言，受约人能够向承诺人要求实际的损害赔偿。

Tahawwut(套期保值)涉及发布在未来订立合同的承诺的各方，用于跟随提前终止日期的指定的资产销售。在伊斯兰法原则下，tahawwut必须严格与基础交易相联系，并且其自身不能是用于以营利为目的的销售所引导的交易。

萨拉姆(salam)是一种合同，凭借该合同，它的合作伙伴在涉及未来义务(例如，清真商品的延期实物交割)的交易中相互往来，这必须在指定重量和规模的基础上被减少书写(根据SurahAlBaqari282节)和这么做。在本发明的一个实施例的上下文中，salam类型的能源交易匹配具有几乎而不是绝对的对立套期保值利益的实物交易(“EFP”)买家和卖家的双边利益，从而生成满足燃料生产商、提炼商、进口商和出口商、加上伊斯兰银行和投资者的真诚商业目标的结构。为了该目的，可能需要保护卖家在各交易之初拥有参考资产，其价格应在现场(例如交易日)由双方磋商并执行。

最近的里程碑事件

近年来，该领域已经有两起里程碑事件(直接陈述如下)：一个涉及基于伊斯兰法的商品交易平台，并且另一个提供针对交易所鼓励的标准化场外交易(“OTC”)衍生品合约。

马来西亚交易所通过其全资附属公司，马来西亚交易所伊斯兰服务Sdn.Bhd，在2009中8月启动BursaSuqAl-Sila(“BSAS”)。最初被称为商品穆拉巴哈室，通过马来西亚交易所、马来西亚国家银行(中央银行)、马来西亚证券事务监察委员会、以及许多支持马来西亚国际伊斯兰金融中心创新的工业人士的协作努力，BSAS变成世界第一基于伊斯拉法的商品交易平台。BSAS的初始基础商品天然棕榈油，后来被加入塑料树脂和Rbd棕榈油精。如其原始名称所推测的，BSAS包含商品穆拉巴哈概念。

通过国际互换和衍生协会以及国际伊斯兰金融市场的协作努力，ISDA/IIFMtahawwut主协议(“TMA”)和其附随注释备忘录在2010年3月完成。持有被批准用于私下磋商伊斯兰套期保值交易的第一个全球标准化文献、以及首次在其中实践伊斯兰金融的所有司法管辖区中被鼓励的殊荣，TMA尤其处理与OTC衍生品合约相关联的复杂性和成本。之前缺乏这类文件被视为对于伊斯兰金融前景和投资市场进一步发展的实质阻碍。

TMA明确考虑参与基础的基于伊斯兰法的交易的当事方，例如穆拉巴哈。假定那些交易典型地要求金融方拥有讨论中的资产，金融方承受商业风险，直到最后它们双方可出售/清算资产。在为了在伊斯兰法之下套期保值该商业风险，一方保持在未来在另一方选出时加入交易，所述保持包括wa’ad。TMA考虑两套不同的wa’ad，注释如下：

(i)加入当事方之间的指定的期货交易(“DFT”)，通常包含在为DFT条款协议一部分或小部分的DFT确认中；以及

(ii)在提前终止日期的情况下加入Musawama。

虽然将TMA描述为服从伊斯兰法，但是需要各方的标准化呈现，包含下面的警告：“在【当事方】希望或以任何原因需要加入服从伊斯兰法的交易方面，它将其自身的调查加入并且满足其自身服从伊斯兰法的该协议中(包括所需要的与它相关的伊斯兰顾问、董事会、陪审的声明、公告、主张或其他鉴证)。因此，TMA并非意在排挤对来自伊斯兰管理机构的意见的需要，如果需要的话。

在一些方面，通过提供一般可接受的市场文献作为新标准的基础，TMA的出现已经帮助阐明了伊斯兰金融和投资市场。然而，TMA要求紧密的监控，因为不断演进的市场问题将不可避免地出现，从而影响它的未来应用，因此值得仔细评估。无论如何，TMA将因为其信徒的努力毫无疑问地很好地充当进一步标准化文献的基准点，以确保伊斯兰金融和投资市场与全球商业领域中的创新并驾齐驱。

基于伊斯拉法的金融创新的未来方向

因为在由安德里亚斯约布斯特(AndreasJobst)和胡安索莱(JuanSole’)所著的、题为伊斯兰衍生品的有效原理——朝着相干理论的2012年3月国际货币基金工作文件中可据可查的理由，采用进行中的基于伊斯兰法的金融创新推进如上所述的里程碑事件的影响是非常确定的。

如IMF工作文件的结论中所假定的，鉴于伊斯兰金融工具和资本市场中嵌入的1万亿美元(并且还在增长)资产基础，对服从伊斯兰法结构交易的相对迅速的后危机(大萧条)恢复的需求指向对宗教上可接受的风险管理方案的需求。对于许多伊斯兰金融机构来说，基于伊斯兰法的工具对于套期保值风险的不足在不幸的时间可能到来，因为它们移到将活动扩大到它们原始行政管辖区之外。伊斯兰银行业务活动国际多样化将当然需要新的并且更灵活的工具以更好地管理伴随基础资产的价格风险。

随着伊斯兰金融自身的兴盛并且更多的公司转向基于市场的金融源，期望基于伊斯兰法的衍生品合同变成愈加有用的工具以增强流动性管理、以较低集资成本补充现金市场，并且确保资金从储蓄者到投资方的高效传输。但是尽管近年来的里程碑事件，伊斯兰法金融中的衍生品仍然非常有争议。这归因于同时代(或常规)衍生品的根本特征——例如支付的不确定性、风险分担的缺乏、以及投机使用(或滥用)的可能性——在伊斯兰金融的传统中不被接受。

可争论地，在伊斯兰法律下对衍生品的严格对待看起来剥夺了伊斯兰金融机构从风险转移机制衍生的许多优势。尽管陈述了最近的进展，透明度和风险管理实际仍然离充分发展很远。伊斯兰法学者们的主张是伊斯兰国家的政策制定者和调整者必须顾及的额外考虑。因此，为了更好地利用最近里程碑事件的影响，其当然表示正确方向中的第一步，需要其他风险管理技术推进技术并且更广泛地反映核心伊斯兰法原则，其在本申请中支持基于伊斯兰法的能源市场价格变动的套期保值后面的基本原理，如本文所描述的。

如AndreasJobst在2008年3月的套期保值基金月刊中的题为伊斯兰金融中的衍生品所假定的，伊斯兰金融中的隐含远期元素，与常规金融中的远期很像，涉及私下协商定制化所固有的双重符合和交易双方风险。这些远期协议的当事方需要具有恰好相反的套期保值利益，其与寻求相反价格变动的保护时机以及交割资产的质量和数量相一致。

当基础资产的现货价格在到期之前降低到其远期价格以下时，OTC远期合同提升交易双方违约的风险，使合同“在价外”并且使得有意违约更有吸引力。在伊斯兰金融领域中，这类事件可能触发各种法律救济(包括诉讼)，其实施可能是漫长的、麻烦的并且昂贵的，特别是在法律治理冲突(商业法vs伊斯兰法)的区域中。

私下协商的OTC远期的明显缺点创建了基于交易所交易的期货合同的经济理由，其尤其需要追加保证金和大小、质量和到期的标准化条款，其所有旨在减轻远期合同中普遍的双重符合的限制。然而，对常规期货合同来说独特的某些一般方面在它们限制交易双方风险的方式上似乎违反伊斯兰法原则。

常规的期货一般每天在市场价(“MTM”)的基础上定价，这需要从价外当事方追加保证金。在伊斯兰法律下，因为基础资产转移的缺乏而使MTM定价不可接受，对该问题的一个可能的解决方案(根据Jobst)可涉及在基础资产市场价值中的材料在不同时间点从其预先约定的执行价下降直到到期的情况下，对预定穆拉巴哈还款系统做出边际调整。

另一种可能的解决方案涉及需要使用常规期权。然而，该解决方案不是只用来套期保值相反价格变动，甚至于除去了对交易双方期货中暗藏的意外事故风险(主要是随意违约的那些)的曝光，其所有以预付的不可退款的保险费支付作为交换而被接收。当然，期权使用还提供利用优惠价格变动的机会。

虽然在伊斯兰法下，排除意外事故风险的前提是可取的，但是通过常规衍生品合同中通常包含的现金结算(在期货中)或共同推迟(在期权中)条款确切执行的担保不是这样。这是因为它取代直接资产追索的传统伊斯兰金融概念并且另外意味着一般的零和(而不是双边利益)对策。

Jobst提供了一种方式以缩小上文所述的概念上的差距。通过持有执行价格相同的相等或相反期权持仓量，不管资产的市场价值有任何周期变化，交易双方仍有义务履行他们基础资产支持的合同的条款，。周期性的和到期匹配的买入和卖出组合(采用零成本结构)的序列将随后保存适用于企业投资的与伊斯拉法原则一致的公平风险分担类型。

可能Jobst所共享的熟练的结论是由于在大多数情况下不打算交割商品或拥有它们，因此常规期货和期权被大多数伊斯兰学者们所拒绝。冒昧地说，这几乎是在纽约商业交易所(“NYMEX”)、芝加哥商业交易所(CME)集团以及伦敦的洲际交易所交易的能源期货和期权的准确情况，其一起演化成交易所交易的能源市场衍生品领域中的脱离实际的双头垄断。

NYMEX采用以被称为西得克萨斯中间基原油(“WTI”)的、被陆地所包围的美国原油基准为中心的期货和期权合同。另一方面，ICE采用以被称为布伦特—北海原油的混合的水运基准为中心的期货和期权合同。每个均被交易推广员主张为“全球”基准，其可争辩地可能表面上有效，但前提是该标准是围绕平均日交易量(“ADV”)交易统计判定的。

在2012年期间，所记录的在NYMEX交易的WTI期货(每张合同1000桶原油)的ADV超过600,000，接近ICE的所记录的布伦特期货的ADV的水平。这意味着大大超过三千亿桶国民总产值原油经受NYMEX+ICE交易，以大于400比1的系数超过实际WTI+布伦特原油产量(年度化数量)的令人惊愕的水平。在绝对统计的意义上，几乎所有交易方逆转了他们的交易，并且现金仅解决了价格差异，在伊斯兰学者眼中的实践实质上将衍生品合同变换成纸上交易，没有任何涉及物理交割和拥有的真实销售元素。

没有从未打算收货的商品投机者的实质利益，达到像400比1这样的令人惊愕的交易对产量的倍数将是不可能的。因此，激起全球恐慌百万亿美元问题，不仅来自伊斯兰学者，而且也由于直接或间接受投机者的巨大影响所威胁的商业和消费者利益的不断增长：他们(投机者)仅向市场提供有价值的流动资产或他们实际上已将NYMEX和ICE(更不必说其他交易所)变换成了赌博场？

投机者利益对商品价格的影响、伴随相关交易和管理监督多年来已经是越来越多地引起争议的，如果没有白热化的主题。最近，与高频率交易(“HFT”)有关的稍有关联的问题——交易使用要求微秒(以及更少)执行的超级计算机和复杂算法的方法，这要求对新的和先进的计算机技术的恒定投资以获得/维持比其他交易者的优势——已被更多地提出。媒体报道估计HFT不仅大大超过主要交易所所报道交易的半数，并且还占所有买价与卖价的绝大多数，其趋于侵略性地以及有组织地进入并且随后在称为“电子欺骗”、“闪电交易”以及“塞单”的这类臭名昭著的HFT实践中撤回。HFT就可以说是常规期货和期权使用的基于伊斯兰法的责难的典型借口。

结果，看上去只有因以下原因伊斯兰学者会谴责在NYMEX和ICE交易的WTI和布伦特期货和期权才是合理的，因为(i)它们几乎没有涉及它们的合同交易双方的交割以及(ii)它们在组分上(在API比重和硫含量方面)更不必说在地理上太不相同，而不能充当典型地出口到ES能源市场廊道的ME原油的等级的实际物理准代理，大量穆斯林社区人口居住于该ES能源市场廊道。

虽然有上文所述的因素，但是必须强调，常规交易所交易的期货或期权合同中所体现的不是每一方面或特征均为基于伊斯兰法的风险管理的合法观念所憎恨，其现在可以说在日益复杂的伊斯兰金融和投资领域中更被需要。本申请的下述两节教导如何以创新的方式高效地采用某些交易所交易的能源市场衍生品，同时仍满足大量的伊斯兰符合性测试。

发明内容

在本公开的一个方面中涉及计算机化的基于交易所交易的衍生品的套期保值系统，所述系统匹配、执行并确定在交易所控制的网络上由面向实物交割的交易双方所下的购买和出售订单，所述面向实物交割的交易双方寻求通过商品的透明集中交易来管理期货能源价格波动风险，所述商品拥有在交易所基准指定的燃料集合范围内的合格性质，所述系统可包括：

至少一个处理器，配置为运行多个非暂时性机器可执行指令；

与所述处理器通信的至少一个存储器，所述存储器配置为存储所述非暂时性机器可执行指令，当所述指令在所述处理器运行时被配置为：

收集针对多个燃料的数据，其中所述数据包括发现所述燃料的地理位置、所述燃料的提取速率以及所述燃料的性质；

基于所述燃料的所述性质从所述多个燃料中选择燃料，以生成包括燃料商品基准的燃料集合；

生成用于生成加权平均的权重，其中用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于所述燃料的提取速率相对于所述集合中的燃料的总计提取速率；

生成指示所述燃料集合的总计质量的所述燃料商品基准，其中用于燃料集合的燃料商品基准基于所述燃料集合中的所述燃料的所述性质的加权平均而生成；

将所述燃料商品基准传达给交易者并从所述交易者接收针对衍生品合同的订单以基于所述燃料商品基准购买或出售衍生品合同；以及

其中基于在有效衍生品合同的条款下要被实物交割的燃料的实际性质和由所述燃料商品基准所指示的总计质量之间的差异，由存储在所述存储器中并运行在所述处理器上的算法来处理针对衍生品合同的订单，所述算法被采用以考虑伴随的燃料质量可变性计算多头或空头补充指标合同的必需数目，所述伴随的燃料质量可变性包括具体的API比重和硫含量中的至少一个，所述合同可执行用于在所述有效衍生品合同的结算日期的共同交割。

在本公开的另一方面涉及方法，该方法包括：

使用运行非暂时性机器可执行指令并与存储器通信的处理器，以：

收集针对多个燃料的数据，其中所述数据包括发现所述燃料的地理位置、所述燃料的提取速率以及所述燃料的性质；

基于所述燃料的所述性质从所述多个燃料中选择燃料，以生成包括燃料商品基准的燃料集合；

生成用于生成加权平均的权重并存储于所述存储器中，其中用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于所述燃料的提取速率相对于所述集合中的燃料的总计提取速率；

生成指示所述燃料集合的总计质量的所述燃料商品基准并存储于所述存储器中，其中用于燃料集合的基准基于所述燃料集合中的所述燃料的所述性质的加权平均而生成；

将所述基准传达给交易者并基于所述基准从所述交易者接收针对所述燃料的衍生品合同的订单；以及

基于在有效衍生品合同的条款下要被交割的燃料的实际性质和由有效燃料商品基准所指示的所述总计质量之间的差异来处理针对衍生品合同的订单。

进一步的适用领域将从本文所提供的描述中变得显而易见。本文所提供的描述和具体示例意图仅用于例示的目的，并且不意图限制本公开的范围。

附图说明

本教导将从详细描述、附随的权利要求和下面的附图而被更充分理解。附图的各图中的细节将被理解为通常按比例绘制。在附图中：

图1示出使用根据本教导的使用用于能源市场套期保值的系统的贸易交易数据流图；

图2描绘关于产于中东的各种原油的数据的示例，其构成上述原油基准的基础并且时常变化；

图3是根据本教导的用于能源市场套期保值的系统的功能框图；

图4是计算设备的功能框图；

图5是用于图3的系统的服务器的功能框图；

图6是根据本教导的用于能源市场套期保值的方法的流程图；

图7是根据本公开的服从伊斯兰法的能源商品交易和风险套期保值系统的一个示例的高级框图，以及示出如何将服从伊斯兰法的系统并入到为交易所和伊斯兰交易所子公司(IES)以及它们各自的共同利益服务的安全的、基于网络的云网络；

图8是可与图7的服从伊斯兰法的能源商品交易和风险套期保值系统一起使用的定制化软件狗的高级框图；

图9是示出当使用交易所和IES进行连续订单执行以增强订单流量流动性时可发生的操作序列的一个示例的高级流程图；

图10是教导伊斯兰法转换模块所采用的基础逻辑的表，所述伊斯兰法转换模块将基于伊斯兰法的客户所下的订单从常规衍生品模式转换为基于伊斯兰法的模式或反之亦然。

具体实施方式

概括参考图1，使用根据本教导的用于能源市场套期保值的系统的各方之间的贸易交换数据流图被示出并且概括标识为参考字符1。能源市场套期保值系统1并入安全的基于网络的云网络，所述云网络以能源市场套期保值系统1为中心并且涉及还被称为全球能源电子交易所或“交易所”的全球能源交易所。能源市场套期保值系统1可以扩展到下面的通过安全的基于网络的云网络相联系的世界各地的经授权的利益共同体(COI)：商业和投机者客户2；介绍经纪商3；非清算委托商4；交易所的清算会员5；交易所的非清算会员6；清算所7；以及报告服务8。

商业和投机者客户2接触到关于质量(例如，API比重；硫含量)、地理和油轮交割特性而不同的中东(ME)原油和炼制品的市场价格波动。因此，客户2通过购买和出售通过交易所集中进行贸易的标准化的期货、期权、远期、掉期和价差来针对未来不利的市场价格变动寻求保护，这涉及专有的以ME为中心的基准和指标的使用。

上文直接提到的那些当事方和交易所之间所介入的有资格的中介包括介绍经纪商(IB)3、非清算委托商(NCCM)4以及也是委托商的交易所的清算会员(CMCM)4。然而，应该注意，虽然那些有资格的中介可以介入与上文所述的某些交易所客户的商业关系，但是他们没有作为中介涉足到交易所通信链中，如下文所更充分描述的。交易所的非清算会员(NCME)5可以针对其自己的账户及针对他们所管理客户的账户进行自营贸易。

清算所7和报告服务8可以由交易所承包以清算、结算以及报告所有经执行贸易，同时确保信用风险经由所要求的“逐日盯市”、客户保证金存款的维护以及(在适用的情况下)CM的保障存款而被管理。

为了获取并维持授权状态，COI必须采用交易所所指定的合同、基准和指标以及交易所所开发的硬件、软件应用和与其相关的进程，所有被供应给COI用于在安全的基于网络的云网络上使用，使得买价(bid)和卖价(offer)将被验证、通告(post)并最终匹配、执行并确认为贸易以按照由交易所所建立的政策和规则被清算、结算和报告。

以下是基于网络的云网络的那些关键要素的描述，这些要素对交易所业务的安全和有效进行是不可或缺的。它们被分成下面所述的三(3)个相互依存的方面，其合起来跨所有服务器和数据中心创造资源的流体池，使COI能够访问在视需要和授权基础上所预备的一切：

前端：交易所的前端全局地由担当基于网络的云网络的灵活部分的虚拟服务器构成；预期共计在多于20个国家中COI具有虚拟服务器。它们可以采用用户独立采用的个人计算机、平板电脑、智能电话或甚至是绑定到其他贸易系统的数据交换终端的形式(如允许)，但须要求它们必须(i)与所有交易所所提供的软件应用兼容以及(ii)与下面描述的交易所所供应的“软件狗”互连。可替代地，交易所可为COI供应其专有的包含必需的软件应用和软件狗的数据交换终端。无论哪种方式，前端虚拟服务器尤其实施以下功能：(a)接收来自交易所的所有通知关于：用户的经授权状态以及由交易所所提供的所有软件应用和更新；(b)确认与有资格的中介的所有关系，包括与佣金和费用(C&F)、保证金保障等相关联的条款和条件；(c)接收来自交易所的通知关于：与未平仓贸易、经结算的贸易以及有资格的中介的C&F有关系的应付或应收的所有款项；(d)以买价和卖价的形式向交易所传送贸易订单，其表示：

·商品类型(包括但不限于原油、无铅汽油、气油/柴油或重质燃料油)或指标类型(原油API比重值、原油硫含量值、气油质量值、残渣/重质燃料油质量值、气油/柴油裂解价差差异、油轮的日运输租赁率或油轮的日仓库租赁率)

·在原油源自遍布ME的油田的数种复合物之一、在加权平均(WA)的基础上被计算的情况下所应用的基准(包括但不限于MEWA超轻质、MEWA轻质或MEWA中质)

·条款和交割点(如果离岸价(FOB)：阿拉伯/波斯湾或苏伊士)；(如果到岸价(CIF)：各种)

·合同类型(期货、期权、远期、掉期或价差)，以及合同到期和交割日期

·结算类型：金融(现金等价物)或实物交割(也被称为用于实物交割的交易所期货或“EFP”，其可包括salam类型的交易)

·买价或卖价及交易量(在合同的数目方面，其中每个以基础商品的桶的数目或加仑(gallon)或重量计价)

(e)接收来自交易所的经授权的经执行贸易的确认；(f)接收来自交易所的清算所的通知关于：与未平仓贸易仓位(position)和“逐日盯市”有关系的将被通告和维持的所要求的保证金水平，以及关于贸易的清算和结算的通知，包括取决于它们如何/在哪里结算(金融对实物交割)的细节；(g)接收在交易所进行的贸易活动的报告(诸如与公开买价和卖价相关联的价格和交易量，以及经执行贸易；以及未平仓量和其他历史贸易数据)；以及(h)接收所有交易所和清算所的政策和规则的通知，以及关于所有交易所所指定的期货、期权、远期、掉期、价差、基准、指标、仓位限额和保证金要求的更新。

软件狗：软件狗是装载尤其是提供安全并且验证到由交易所的COI所采用的虚拟服务器的软件狗的使用所需要的软件的专有数据存储硬件设备。根据交易所规格所制作的软件狗被供应给COI作为：(i)可连接到独立采用的服务器的序列化的USB拇指驱动器或棒(stick)设备，其要求PIN来重新启动服务器到交易所云使能操作环境，或(ii)交易所的专有数据交换终端的整体部件。软件狗使交易所能够行使对谁可以在任何给定的时间访问哪些数据、数据存储在哪里以及谁管理各种存储需求和服务器网络的控制，无论它们在交易所的基于网络的云的前端还是主机端。软件狗经由复杂加密促进转变数据保护，所述复杂加密对来自多个片(或份)的数据进行位拆分并在其移动通过基于网络的云网络时添加验证和容错信息。这尤其允许COI共享相同的基础设施而不用担心其他COI或一般群体随意访问不意图公开可用的数据。

可替代地或者附加地，发生在位于交易所的云网络中的经验证服务器硬件上的经授权的交易所软件下载可以用来促进上述转换数据保护。

主机服务器：除了前端和软件狗以外，专有存储网络(又名主机服务器)构成了交易所的基于网络的云网络的最后方面。主机服务器配置为完成以下任务：向所有虚拟前端服务器通知它们的经授权COI状态，以及所有交易所和清算所的政策、规则和关于尤其所有交易所贸易的期货、期权、远期、掉期、价差、基准、指标、仓位限额和保证金要求的更新；将由交易所所提供的所有软件应用和更新分布到经授权的COI虚拟服务器；接收所有经验证的客户买价/卖价，其被通告并与其他客户的经通告的卖价/买价相匹配，导致对所有经执行贸易的确认，其中的数据还被传送到合适的贸易交易双方和有资格的中介以及到交易所的承包的清算所和报告服务公司；经由交易所的承包的清算所来促进基于伴随的未平仓贸易仓位的所有要求的保证金水平的通告/维持；经由交易所的承包的报告服务公司来促进在交易所进行的所有贸易活动的全面和精确的报告，诸如与公开买价和卖价相关联的通告价格和交易量，以及经执行的未平仓贸易、未平仓量、经结算贸易和所有其他历史贸易数据；基于从适用的COI所接收的确认和基础经执行的贸易数据，计算所有C&F和与每个未平仓和经结算贸易相关联的其他费用，并向所有受影响方通知与其有关系的他们各自应付或应收的量；以及提供用于账户和支付管理、与上文直接提到的量有关系的警报和权利的平台。

主机服务器被设计为多方位的和可扩展的，以充分适应在世界各地通告的数个交易所办事处。主机服务器网络已被设计为容纳仅仅专用于交易所和/或在由交易所独立承包的合格的远程共享云数据资源中心处的设施。

因此，本教导提供用于能源市场套期保值的系统，其被扩展到接触到具有不同质量和地理特性的ME原油和炼制品的市场价格波动的经授权的商业和投机方。用于能源市场套期保值的系统包括专用于能源衍生品的透明贸易的全电子交换平台，所述能源衍生品包括但不限于期货、期权、远期、掉期和价差，全部基于用于在安全的基于网络的云网络上的全球执行的以ME为中心的基准和指标。

本教导的用于能源市场套期保值的系统考虑所提出的监管举措的影响，并使诸如远期、掉期和价差的能源衍生品的使用能够以与较严厉的全球监管环境相称的方式进行贸易。

在某些应用中，提供允许在云通信链某点处而非在位于交易所的总部的主机服务器处电子地执行衍生品贸易的系统可能是可取的。例如，主机服务器可以基于特定国家(例如美国)以提供战略和/或经济优势。

现在参考图2，下面呈现了由用于能源市场套期保值的系统所利用的以中东为中心的基准和补充指标的概要。时常受到改变的每个源自ME油田的复合物的原油基准包括以下内容：1)ME加权平均(MEWA)超轻质原油(39.66°的API比重和0.99％的硫含量)；2)MEWA轻质原油(33.15°的API比重和1.69％的硫含量)；以及3)MEWA中质原油(29.75°的API比重和2.49％的硫含量)。

用于能源市场套期保值的系统进一步利用炼制品基准，包括以下内容：1)无铅汽油(500ppm的硫)，2)气油/柴油(500ppm的硫)和气油裂解价差(500ppm的气油与MEWA轻质原油之间)，以及3)残渣/重质燃料油(35,000ppm的硫)。

用于能源市场套期保值的系统进一步利用补充差值指标，包括但不限于以下内容：1)基于与1.00°差异相关联的值，聚焦于在产于ME油田的原油之中普遍的API比重的可变性的原油API比重值指标；2)基于与0.1％差异相关联的值，聚焦于产于ME油田的原油之中普遍的硫含量的可变性的ME原油硫含量值指标；3)上述原油差指标针对与交易所的原油EFP期货并存的贸易而构造，对所选择的基准和实际所交割的原油之间的差异进行估价；当所述指标如所设计的进行贸易时应用费用折扣；4)气油(柴油)质量值指标(归因于每个500ppm的硫含量差异)；以及5)残渣/重质燃料油质量值指标(归因于每个5,000ppm的硫含量差异)。

用于能源市场套期保值的系统进一步利用油轮租赁率指标，其聚焦于列入油轮租赁因素的成本及开销的可变性，不包括燃料成本，其可以经由交易所的残渣/重质燃料油期货和期权的使用来被套期保值：1)与被指定专用于将ME原油拖运到苏伊士以东目的地的油轮(分别为VLCC和苏伊士型)绑定的日运输租赁率指标；以及2)与被指定专用于库存前往苏伊士以东的ME原油的油轮(分别为VLCC和苏伊士型)绑定的日仓库租赁率指标(还能够为较小的原油和炼制品油轮提供运输和仓库租赁率指标)。期货和期权以美国的美元定价；还可以提供其他方面-例如，基于包括ME和苏伊士以东市场上常用的各种商品和货币资产类别的全球储量篮子指标。

用于能源市场套期保值包括salam类型交易的系统进一步利用EFP鉴定过程，在其中以ME为中心的原油期货由API比重值和硫含量值指标所补充。EFP鉴定过程包括以下步骤。阶段1，满足下文所述标准的ME原油在交易所的指派的结算期限(根据各自EFP合同的条款)内具备交割资格：为了使用MEWA超轻质原油基准，可交割的ME原油必须源自“超轻质”油田或另外具有>36°的API比重以及<1.4％的硫含量。为了使用MEWA轻质原油基准，可交割的ME原油必须源自“轻质”油田或另外具有在33°和36°之间的API比重以及在1.4％和2.0％之间的硫含量。为了使用MEWA中质原油基准，可交割的ME原油必须源自“中质”油田或另外具有在30°和33°之间的API比重以及在2.0％和2.9％之间的硫含量。不满足按照上述具体标准的ME原油仍可能根据EFP条款具备结算资格，但必须首先被正式指派用于贸易的经交易所授权的基准。

阶段2(对于满足阶段1资格的燃料商品)：通过比较实际的(根据交易所认可的含量测定)和指定基准水平而得到的累积的API比重和/或硫含量差异也必须在交割时结算。这涉及购买和/或出售的交易者以及最终共同交割的、基于长或短补充指标的合同，其数量由订单处理模块确定，所述订单处理模块包括采用程序逻辑的算法，所述程序逻辑概括如下并且在[0088]段更详细示出：

a.首先，算法在有效的衍生品合同中识别交易者买入开仓(即对实物收货交易所限定燃料的承诺)或卖空空仓(即对实物交割交易所限定的燃料的承诺)的程度，每个合同以量的标准单位(例如1000桶原油)命名；

b.接着，在涉及原油的情况下，算法将所识别的交易者的买入开仓或卖空空仓衍生品合同仓位乘以因数，所述因数为有效燃料商品基准中所指定的API比重水平与将被实物接收或交割的燃料中所包含的实际水平之间的差的1000倍；一旦解出该等式，算法基于下面所描述的因素确定交易者必须购买或出售补充原油API比重值指标合同的程度：

i.具有基准水平大于(即更高价值)将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头(long)交易者必须出售API比重值差别指标合同；相反，具有基准水平小于将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须购买补充原油比重值指标合同；以及

ii.具有基准水平大于(即更高价值)将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头(short)交易者必须购买API比重值指标合同；相反，具有基准水平小于将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须出售API比重值指标合同。

c.最后，算法将交易者的买入开仓或卖空空仓衍生品合同仓位乘以因数，所述因数为有效燃料商品基准中所指定的硫含量水平与将被实物接收或交割的燃料中所包含的实际水平之间的差的1000倍；一旦解出该等式，算法基于下面所描述的因素确定交易者必须购买或出售补充硫含量值指标合同的程度：

i.具有基准水平大于(即更低价值)将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须购买补充硫含量值指标合同；相反，具有基准水平小于将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须出售硫含量值指标合同；以及

ii.具有基准水平大于(即更低价值)将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须出售硫含量值指标合同；相反，具有基准水平小于将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须购买硫含量值指标合同。

例如，假设A方(ME原油生产商)持有2012年12月到期的800个合同的MEWA轻质原油EFP期货的卖空空头仓位，并同意交割含量测定为具有34°的API比重和1.89％的硫含量的80万桶ME原油。这样，A方还必须在2012年12月清算日在公开市场与交易所交易并共同交割以下内容：1)2012年12月到期的680个合同(空头)的原油API比重值指标期货；通过将基准(33.15°)和实际所交割的ME原油(34°)之间的差乘以800倍来计算，或680个合同-在这种情况下，空头是因为所交割的原油质量高于基准。2)2012年12月到期的168个合同(多头(long))的原油硫含量值指标期货；通过将基准(1.68％)和实际所交割的ME原油(1.89％)之间的差乘以800倍来计算，或168个合同-在这种情况下，多头是因为所交割的原油质量低于基准。以上文所述的方式的补充指标期货的不完整交割将导致交易所所施加的现金调整加上由交易所所征收的合适的费用，所述现金调整是在到期后市场价格变动的环境和任何不利影响下所要求的补充期货的必需数目的因素。

现在参考图3，示出了根据本公开的用于对燃料进行贸易的系统50。本公开仅使用原油作为燃料或能源资源的示例。本公开的教导可适用于其它类型的燃料或能源资源，包括但不限于天然气、煤等等，以及源自原油的炼制品。一般地，本公开的教导可适用于全球生产和用船运送的并且具有不同性质的任何商品。

系统50包括多个服务器52-1、52-2...52-N，其中N是大于或等于1的整数(统称为服务器52)；多个贸易设备54-1、54-2...54-N；以及互联网56。服务器52构建用于对燃料进行贸易的交易所。服务器52可位于单个位置或可以分布在多个位置。服务器52可经由互联网56互连。可替代地或附加地，服务器52可经由局域网(LAN)和/或广域网(WAN)互连。服务器52可以经由互联网56与多个燃料生产商的、用户的和投机者的设施通信。

贸易设备54可以位于全世界各地，并由交易者用来与交易所通信并通过交易所对燃料进行贸易。贸易设备54可以经由互联网56、LAN和/或WAN与服务器52通信。

现在参考图4，示出了计算设备100的示例。计算设备100可以用来实现服务器52和贸易设备54。计算设备100可以包括个人计算机(PC)、膝上型计算机(便携计算机)、移动计算设备或移动互联网设备(MID)。移动计算设备可以包括智能电话、个人数字助理(PDA)或平板电脑。计算设备100可以经由链路104与互联网56通信。链路104可以是有线的或无线的。

在图4中，仅示出了与理解本公开相关的核心部件。可以理解，取决于配置，计算设备100可以包括未示出的附加部件。仅举例来说，计算设备100可以包括中央处理单元(CPU)110、存储器112、外围控制模块114、外围设备116、输入/输出(I/O)控制模块118、I/O设备120以及通信模块130。CPU110、存储器112和计算设备100的其他模块经由总线122通信。

CPU110运行操作系统(OS)和应用程序。CPU110处理由计算设备100经由互联网56所传送和接收的数据。存储器112存储由CPU110和计算设备100的其他模块所处理的数据。

外围控制模块114控制计算设备100的外围设备116。外围设备116可以包括一个或多个硬盘驱动器(HDD)、光盘(CD)驱动器和/或数字通用光盘(DVD)驱动器。外围设备116存储OS和由CPU110所执行的应用程序。

I/O控制模块118控制计算设备的I/O设备120。I/O设备120可以包括键盘、显示器和/或定点设备。定点设备可以包括鼠标和/或触摸板。附加地或可替代地，计算设备100可以包括语音识别系统。用户可以使用语音识别系统与计算设备100交互。例如，用户可以经由语音识别系统输入语音命令。

通信模块130可以与互联网56通信。通信模块130可传送数据到互联网56并且从互联网56接收数据。

现在参考图5，当计算设备实现服务器52之一时，计算设备100可以包括以下的附加模块。例如，实现服务器52的计算设备100可以包括数据收集模块200、选择模块202、权重生成模块204、基准生成模块206、订单处理模块208以及订单执行模块210。模块可以通过由计算设备100的CPU110所执行的软件和硬件的组合来实现。

数据收集模块200收集针对多个燃料的数据。通信模块130可以经由互联网56与多个经授权的燃料生产数据设施通信，并将数据提供给数据收集模块200。数据可以包括发现燃料的地理位置、燃料的提取速率以及燃料的性质。燃料可以包括具有不同性质的原油。性质可以包括燃料的具体的API比重和硫含量。

选择模块202基于燃料的性质从多个燃料中选择燃料以生成燃料集合。换句话说，选择模块202基于燃料的性质将燃料分组成集合。例如，参见图2，其示出基于它们各自的API比重和硫含量而被分成三组的原油。

权重生成模块204生成用于生成加权平均的权重。用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于该燃料的提取速率相对于该集合中的燃料的总计提取速率。例如，在图2中，卡塔尔杜汉原油以300,000BPD的速率被提取，其是针对被分组为MEWA超轻质原油的原油集合的将近3百万BPD的总计生产速率的将近10％。卡塔尔杜汉原油具有41.1°的API比重和1.22％的硫含量。将300,000除以3百万的权重(即10％)应用到卡塔尔杜汉原油的API比重和硫含量，则卡塔尔杜汉原油的加权的API比重和硫含量分别变为将近4.00和0.12％。

基准生成模块206生成指示燃料集合的总计合成质量的基准。用于燃料集合的基准(也称为燃料商品基准)基于燃料集合中的燃料的性质的加权平均而生成。例如，在图2中，用于MEWA超轻质原油的基准是构成的原油的性质的加权平均的和。那导致具有39.66°的API比重和0.99％的硫含量的基准。

通信模块130将基准传达给交易者并从交易者处接收针对燃料的衍生品合同的订单以基于基准购买或出售衍生品合同。针对衍生品合同的订单包括经由包括服务器52的交易所在交易者和燃料生产商之间直接进行贸易而不在交易所通信链中使用中介的期货和期权以及远期、掉期和价差。订单还可包括与运输和库存上述燃料相关的油轮衍生品合同。

订单处理模块208基于在包括与salam类型的交易有关的那些EFP期货的条款下要被交割的燃料的实际性质和由用于包括所订购燃料的燃料集合的有效基准所指示的总计质量之间的差异来处理针对燃料的订单。参见上文所详细描述的贸易示例。订单执行模块210执行贸易并经由通信模块130向交易者提供订单执行数据。执行订单包括对订单进行验证、通告、匹配、执行和确认、清算、结算以及报告。

数据收集模块200周期性地更新针对燃料的数据，诸如BPD。基准生成模块206基于经更新的数据生成经更新的基准。通信模块130将经更新的基准传达给交易者。

现在参考图6，示出根据本公开的用于对燃料进行贸易的方法300的流程图。在操作302，收集针对多个燃料的数据，其中数据包括发现燃料的地理位置、燃料的提取速率以及燃料的性质。在操作304，基于燃料的性质从多个燃料中选择燃料以生成燃料集合。在操作306，生成用于生成加权平均的权重，其中用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于该燃料的提取速率相对于该集合中的燃料的总计提取速率。在操作308，生成指示燃料集合的总计合成质量的基准，其中用于燃料集合的基准基于燃料集合中的燃料的性质的加权平均而生成。

在操作310，将基准传达给交易者并从交易者处接收针对燃料的衍生品合同的订单以基于基准购买或出售衍生品合同。在操作312，处理针对燃料的订单，其中所述燃料基于要被交割的燃料的实际性质和由用于包括所订购燃料的燃料集合的基准所指示的总计质量之间的差异。在操作312，执行订单并将执行数据提供给交易者，所述执行考虑补充的原油API比重值和原油硫含量值指标，这些指标被意图与EFP(非现金结算)期货合同包括salam类型的交易结合使用。

在操作314，周期性地更新数据，并且随后基于经更新的数据生成经更新的基准并随后将经更新的基准传达给交易者。以此方式，方法涉及执行订单的操作，所述订单包括期货和期权以及远期、掉期和价差，包括与运输和库存燃料相关的油轮合同，订单通过交易所在交易者和燃料生产商之间直接进行贸易而不在交易所通信链中使用中介。在一些实现方案中，方法300由一个或多个处理器实现，所述处理器执行设计为实施方法300的软件。

一般地，下面概括根据本公开的能源市场套期保值系统。能源市场套期保值系统向中东(ME)原油和炼制品的经授权生产商和用户提供潜在的价格保护，同时还为经授权投机者从伴随的市场价格波动中提供潜在的利润机会。系统包括在以全球能源交易所为中心的基于网络的云网络上操作的全球分散的利益共同体(COI)，所述全球能源交易所在下文也称为全球能源电子交易所或“交易所”，其是负责以下功能的实体。

例如，功能包括指定与不同等级的ME原油和炼制品的购买、出售、存储、航运和交割相关联的期货、期权、远期、掉期、价差和其他衍生品，所述ME原油和炼制品典型地出口到分散在世界各地的国家的客户；列出扩展至以下COI的所述期货、期权、远期、掉期、价差和其他衍生品：维持资本存款以在客户违约的情况下保障交易的交易所的清算会员、交易所的非清算会员、委托商、介绍经纪商、商业和投机者(又名交易所客户)的形式的贸易交易对手、清算所和报告服务，其全部地理地分散在世界各地。

进一步地，功能包括提供透明的全电子数据交换平台，其能够授权、传送、接收、匹配、确认、报告、清算、结算以及另外执行购买和出售贸易订单，所述订单针对所有列出的期货、期权、远期、掉期、价差及其他衍生品，其具有以下能力，通过安全的基于网络的云计算网络在世界上几乎任何地方发起所述订单；建立所有的交易所政策和规则并监督对其的符合情况；安排由合格的清算所清算和结算所有贸易；获得由适用的政府监管机构所授予的所有必需的许可证和其他批准；以及实现有利于交易所业务的整体进行的所有操作和报告系统以及过程。

所列出的期货、期权、远期、掉期、价差和其他衍生品直接或间接地与原油基准相联系，所述原油基准理论上由其各自的加权平均API比重和硫百分比(％)含量所区分，每个源自产于遍布世界的ME地区的油田的原油的合成选择，选择和相关数据时常被交易所改变。

全电子数据交换平台包括前端、专有数据存储硬件设备(又名软件狗)以及又名主机服务器的专有存储网络。前端由具有虚拟服务器的COI构成，所述虚拟服务器担当基于网络的云网络的灵活部分。专有数据存储硬件设备(又名软件狗)装载经由加密促进转换数据保护所需要的软件，所述加密对来自多个片(或份)的数据进行位拆分并在数据移动通过基于网络的云网络时添加验证和容错信息，这允许COI共享相同的网络基础设施而不用担心其他COI或一般群体随意访问不意图公开可用的数据，从而提供对谁可以在任何给定的时间访问具体数据、数据存储在哪里以及谁管理各种存储需求和服务器网络的控制权。又名主机服务器的专有存储网络是多方位的和可扩展的，以充分适应在世界各地的数个交易所设施，所述设施仅仅专用于交易所和/或在由交易所独立承包的合格的远程共享云数据资源中心处。

前端虚拟服务器可以采用以下形式：COI用户的独立采用的个人计算机、平板电脑、智能电话或甚至是绑定到其他贸易系统(在允许的情况下)的数据交换终端，它们被要求必须与交易所所提供的软件应用兼容并与交易所所供应的软件狗互连；或根据交易所规格所制作并包含必需的软件应用和软件狗的专有数据交换终端。

前端虚拟服务器被采用以实施以下功能：例如，功能包括接收来自交易所的所有关于用户的经授权状态以及所有软件应用和更新的通知；以及确认与有资格的中介的所有关系，包括与佣金和费用(“C&F”)、保证金保障等相关联的条款和条件。

功能进一步包括以买价和卖价的形式向交易所传送贸易订单，其尤其表示以下内容：商品类型(包括但不限于原油；无铅汽油；气油/柴油；或残渣/重质燃料油)或指标类型(包括但不限于原油API比重值、原油硫含量值、气油质量值、残渣/重质燃料油质量值、气油裂解价差差异、油轮(分别为VLCC和苏伊士型)的日运输租赁或油轮(分别为VLCC和苏伊士型)的日仓库租赁率)

功能进一步包括传送在原油源自遍布ME的油田的数种复合物之一、在加权平均(WA)的基础上被计算的情况下的基准，其时常受到改变(包括但不限于MEWA超轻质、MEWA轻质或MEWA中质)；条款和交割点(诸如FOB：阿拉伯/波斯湾或苏伊士；或如CIF：各种目的地)

功能进一步包括传送合同或合约的类型(包括但不限于期货、期权、远期、掉期或价差)，以及相关到期和交割日期；结算类型(金融[现金或等价物]或实物交割)；买价或卖价及交易量(在合同的数目方面，其中每个以基础商品的适用的桶的数目或加仑或重量计价)。

功能进一步包括传送来自交易所的关于所有经确认和经执行的贸易、与未平仓贸易、经结算贸易以及有资格的中介的C&F有关系的应付或应收的款项的接收通知。

软件狗根据交易所规格制作并被供应给COI作为可连接到独立采用的服务器的序列化的USB拇指驱动器或棒设备，其要求PIN来重新启动每个服务器到交易所云使能操作环境；或作为交易所的专有数据交换终端的整体部件。

主机服务器被采用以实施以下功能：例如，功能包括向所有虚拟前端服务器通知他们的经授权COI状态，以及所有交易所和清算所的政策、规则和关于尤其所有交易所贸易的期货、期权、远期、掉期、价差、基准、指标、仓位限额和保证金要求的更新。功能进一步包括将由交易所所提供的所有软件应用和更新分布到经授权COI虚拟服务器；以及接收所有经验证的客户买价/卖价，其被通告并与其他客户的经通告的卖价/买价相匹配，导致对所有经执行贸易的确认，其中的数据随后还被传送到受影响的贸易方和有资格的中介以及到交易所的承包的清算所和报告服务公司。

功能进一步包括经由交易所的承包的清算所促进基于伴随的未平仓贸易仓位的所有要求的保证金水平的通告和维持；以及经由交易所的承包的报告服务促进在交易所进行的所有贸易活动的全面和精确的报告，诸如与公开买价和卖价相关联的通告价格和交易量，以及经执行的未平仓贸易、未平仓量、经结算贸易和所有其他历史贸易数据。

功能进一步包括基于从适用的COI所接收的确认和基础经执行贸易数据，计算所有C&F和与每个未平仓和经结算贸易相关联的其他费用，并向所有受影响方通知与其有关系的他们各自应付或应收的量；以及提供用于账户和支付管理、与上文直接提到的应付或应收的量有关系的警报和权利的平台。

贸易保证金、逐日盯市、清算和结算功能由合格的清算所来促进，所述清算所包括交易所的附属公司或独立承包的清算所，每个都是在基于网络的云网络中的COI。

现在转向图7-10，将关于本公开的用于基于伊斯兰法的能源市场套期保值及相关的系统和方法的各方面的教导提供如下。将理解，可以使用结合图7-10所讨论的系统以增大图1中所示出的能源市场套期保值系统1的能力。

首先，贸易仅处理被允许的(清真(halal))商品，包括但不限于那些典型地在ME/ES原油和炼制品的生产商和用户之间的基础商业。针对那些商品的规范对交易所的基准、补充指标以及衍生品合同(例如期货、期权、远期、掉期、价差)的配置来说必需的关键因素，其每个均受在61/513,792号美国专利申请中更充分教导的交易所专有信息技术(“IT”)系统模块的影响，即：(i)数据收集模块；(ii)选择模块；(iii)权重生成模块；(iv)基准生成模块；(v)通信模块；以及(vi)订单处理模块。

参考图7，其示出根据本公开一个实施例的基于伊斯兰法的能源市场贸易和套期保值系统400(此后简称为“系统”400)。系统400可包括伊斯兰交易所子公司(“IES”)402、伊斯兰法转换模块404(硬件和软件两者)、以及连续订单执行模块406(也是硬件和软件两者)。IES402使用合适的交叉流动性算法402a用于巩固来自交易所和IES的买价与卖价以增强IES流动性。算法402a基于若干基本元素，包括但不限于如下：(i)IES跳动量，其为在给定时间间隔内不同的IES交易者所发布的基于伊斯兰法的ETD的买价和卖价的价格的变化数；(ii)在相同的给定时间间隔内最低买价和最高卖价之间的IES跳动量价格差；(iii)针对类似的时间间隔IES所建立的最佳的IES跳动量阈值水平；以及(iv)针对类似的时间间隔交易所所建立的最佳的IES跳动量价格差。与(i)和(ii)有关的因素被分成与(iii)和(iv)有关的因素，从而达到百分比。如果该百分比偏离IES所建立的某水平或范围，它触发如本文将描述的连续执行。基于伊斯兰的金融机构诸如伊斯兰银行408具有预先经授权的对IES402的访问权，预先批准的基于伊斯兰法(服从伊斯兰法或伊斯兰法批准)的交易者410同样具有访问权，。系统400与广域网例如互联网通信，通过其交易所412和IES402可被访问。当然，非伊斯兰法批准的交易者414也可访问交易所412。

结合图5所描述的前述IT系统模块202-210，特别是订单处理模块208的使用可以若干方式用于本公开的系统400。首先是处理典型的商业权衡的影响的新方式，所述商业权衡是在(i)有效的衍生品合同的条款下要被交割的燃料的实际性质与(ii)所述合同中所引用的有效的燃料商品基准所指示的总品质之间的商业权衡。

订单处理模块208被设计为采用交易所412的专有补充指标中的一个或多个的影响，其导致做出金融调整以恰当地补偿燃料的实物交割和基准等级之间尤其是API比重和/或硫含量差别。该创新教导提供了实质性的手段，减轻关于如下问题的基于伊斯兰法的考虑:(i)交易者交割或采取交割以及保留(根据情况而定)的意图以及(ii)双重符合，其在每种情况下可被交易所的独特能力克服以匹配具有几乎而不是绝对相反套期保值利益的实物交易(“EFP”)买家与EFP卖家，包括但不限于在salam类型交易中所从事的那些。

交易所412的衍生品合同的贸易可由IES402执行，IES402充当附属交易所，以为基于伊斯兰法的能源交易平台服务，所述基于伊斯兰法的能源交易平台集中于由伊斯兰法管理机构授予资格的交易方所下的订单。这类有资格的交易方可包括尤其(i)ME/ES原油和炼制品的商业生产商和使用者；(ii)典型地与在正常情况下合理购买和出售ME/ES原油或炼制品的客户接洽的伊斯兰银行、经纪商或其他中间商；以及(iii)被允许拥有或保留ME/ES原油或炼制品伊斯兰投资公司、基金或车辆。

在一些情况下，交易所412和IES402担任连续订单执行者是有益的，一种结构被设计为通过协调补偿在交易所412处其他(非基于伊斯兰法的)客户巧合发布的订单，来拓宽在IES402处对基于伊斯兰法的买家和卖家进行匹配中的网络，从而增强在每个交易所的市场流动性。连续订单执行模块406与伊斯兰法转换模块404合作操作，以巩固交易所的买价和卖价两者，用于最终在IES402按照交叉流动性算法402a执行，交叉流动性算法402a以每个交易所402和412的相关订单流作为因素。这将在下面的段落中进一步讨论。

一旦IES402被正式通知交易方有基于伊斯兰法交易的资格，该交易方有资格成为IES利益共同体(“COI”)注册人。这类注册需要系统400经由下列实施例在受限/受控的基础上扩展专有能力：(i)前端，其整体由属于其注册人的虚拟服务器构成，从而充当基于网络的(云)网络的灵活部分，所述基于网络的(云)网络能够集成尤其是现有个人计算机、平板电脑、智能电话以及订单入口终端(包括捆绑于竞争平台的专有或其他的那些)；以及(ii)软件狗，其可以以硬件或可下载软件的格式操作，并且对所有可变换数据保护和管理功能来说是必需的，从而对连接在COI内的每个注册人的虚拟服务器进行验证以及另外提供安全以及持续的交易访问控制。

简单参考图8，示出用于与系统400一起使用的软件狗500。软件狗500可与计算设备(例如膝上型电脑、台式机等)相接口，所述计算设备由个人或机构所使用以访问IES502。软件狗500可包括客户仓位限制强制执行模块502以及高频率交易订单填塞阻塞模块504，它们均与合适的处理器506通信。处理器506可经由合适的接口电路508与其主机设备(例如例如膝上型电脑、台式机、平板电脑等)通信，所述接口电路508诸如USB接口或甚至蓝牙无线连接接口。软件狗500使交易所412和IES402(根据具体情况)能够控制“谁”可以在给定点访问“什么”。这有助于确保仅服从伊斯兰法的交易可在IES402上被执行。该特征可被进一步定制化以管理为金融投资者或甚至投机者(如果他们的使用可能会由伊斯兰学者批准)的IES交易者。这类定制化可涉及(经由强制执行模块502)对每个交易者施加强制性的仓位限制，作为部分手段旨在在可被伊斯兰法学者们视为合理地建设性的(并且从而容许)的范围内建立并维护市场功能性和流动性。定制化还可涉及灌输HFT订单填塞阻塞，其经由阻塞模块504实现，所述阻塞模块504尤其测量并限制在某段时间内由同一个IES交易者以重复的方式下单、撤单、再下单并且最后被针对其执行的订单的数目和大小，其所有可被设计为作为故意交易模式发生，所述故意交易模式被IES402视为破坏性的或对其他IES交易者不公平的，更不必说是被伊斯兰学者们所谴责的。

随后，将理解，系统400的中心特征涉及伊斯兰法转换模块404。伊斯兰法转换模块404的范围是多方面的。举一个例子，它根据来自公认的伊斯兰学者(此后称为“RIS”)的官方通知完成IESCOI会员的注册。伊斯兰法转换模块404还操作以将基于伊斯兰法的客户下的订单从常规衍生品模式转换到基于伊斯兰法的模式，或反之亦然，这取决于情形。再进一步地，伊斯兰法转换模块404触发连续订单执行模块406的使用，其涉及在如下情况下使交易所412和IES402两者参与：它们各自的订单流的影响可被巩固以便增强IES402流动性而不取消其基于伊斯兰法的交易的任何一个的合法性。

如上所述，伊斯兰法转换模块404可将基于伊斯兰法的客户所下的订单从常规衍生品模式转换到基于伊斯兰法的模式，或反之亦然。图10是教导与该转换过程相关联的基础逻辑的表。

现在参考图9，示出流程图600阐述可由系统400执行的操作序列的一个示例。在操作602，根据来自RIS的官方认定，伊斯兰法批准的交易者成为IES402注册人。在操作604，交易所412可经由IES402将软件狗发布到伊斯兰法批准的交易者。伊斯兰法批准的交易者可包括伊斯兰银行408或伊斯兰法批准的交易者410(即，个体或实体)。同样地，伊斯兰银行408或伊斯兰法批准的交易者410可表示商业实体、投资者实体或投机者实体中的任何一个。在操作606，对软件狗500指派IES授权码，其授予IES注册人对所有记录的数据的访问权，所述记录的数据涉及交易所412和IES402各自所发布的买价、卖价和经执行的交易(与前者相关联的数据提供有价值的价格发现信息补充后者)。

还可采用软件狗500通过建立和维持客户仓位限制并灌输HFT订单填塞阻塞来缩减投机者，如本文所描述的。

在出于增强IES402订单流的流动性的目的而巩固交易所412和402两者的买价和卖价的情况下，连续执行模块406(图7)与伊斯兰法转换模块404合作操作。这样的过程以每个交易所的占主导地位的相关订单流为考虑因素，并且如果需要的话，触发连续订单执行。当连续订单执行被触发时，交易所412或IES402成为对于其主要客户交易者的交易方，并且随后与其他/附属交易所(IES402或交易所412，看情况而定)同时进入服从伊斯兰法的补偿交易。

在操作608，伊斯兰法批准的交易者410可采用IES402与伊斯兰银行408接洽，以为其购买伴随的能源商品提供经费。在操作610，可首先由伊斯兰银行使用IES402购买能源商品。在操作612，可使用IES402将能源商品出售并交割到伊斯兰银行408。在操作613，伊斯兰银行408可将所购买的能源商品出售并交割到伊斯兰法批准的交易者410。在操作614的出售和交割作为伊斯兰金融安排的一部分，典型地采用Murabaha或Musawama的形式，凭借交易方使用IES402选定将针对能源商品所支付的购买价格，以及相互同意的延期付款和利润分摊条款。

取决于上述基础伊斯兰金融安排的条款，在操作616，可最终要求伊斯兰法批准的交易者410在未来日期清算或出售其能源商品仓位。该动作可被指定为与伊斯兰银行408所约定的前述延期付款时间表条款的一部分。在操作618，在该示例中的清算需要中介机构，例如伊斯兰银行408。伊斯兰银行408担任中介机构将交易介绍给IES402换取佣金。

在伊斯兰法批准的交易者410持有能源商品期间，在全额付还伊斯兰银行408之前，可将商品在市场价格上的潜在不利变动暴露给交易双方。这可提示交易方套期保值潜在市场价格风险，其可通过伊斯兰法批准的交易者410在IES402上出售EFP期货合同来达成，包括与salam类型的交易有关的那些。

在一些情况下，除了或者代替诸如上文所述的EFP期货合同，伊斯兰银行408和伊斯兰法批准的交易者410可相互约定套期保值应经由IES执行的wa'ad合约发生。在这类实例中，交易方将持有相等的和补偿的期权仓位，其具有意在保持与伊斯兰法原则一致的公平风险分担类型的到期匹配的买进和卖出组合。

进一步参考图10的电子表格，将理解下面的注释是可适用的。

注释1

参与Musawama(在选定合同价格之前不知道商品实际成本的买家买价和卖家卖价情况下的交易)的客户410可在交易所412或在IES402在现货市场这么做。

当伊斯兰银行408被雇佣以为基础商品购买负担经费时，IES402应被使用以执行Musawama交易，类似于涉及Murabaha的情况。

任何未雇佣伊斯兰银行的客户410以及反而选择在交易所412交易的人，受支配于与任何其他(非基于伊斯兰法的)交易者相同的交易所规则。

注释2

还将理解，按照基于伊斯兰法的Murabaha(伊斯兰金融)购买商品的客户410应在雇佣客户410和伊斯兰银行408两者的过程中在IES402这么做。在IES执行的Murabaha的情况下，客户410和伊斯兰银行408两者同意对基础商品支付的市场价格，以及被使用以覆盖商品成本加用于伊斯兰银行的相互约定的利润的延期付款方法。

如果Murabaha交易双方经由期货合同均同意套期保值基础商品的预期价格变动风险，这类套期保值交易也可在IES402执行。

由伊斯兰银行408提供经费的Musawama交易者410通常受支配于与针对Murabaha的那些相同的规则。在基于伊斯兰法类型(Murabaha或Musawama)的情况下，为了通过拓宽订单流的网络增强市场流动性，IES402可与交易所412触发连续订单执行过程。

注释3

在涉及基于伊斯兰法的Murabaha或Musawama的情况下，客户410和伊斯兰银行408可能想要套期保值任何未决期货合同中所隐含的意外事故风险。如果这样，交易方可进入双边(或互惠)的基于伊斯兰法的wa'ad，在其中客户410和伊斯兰银行408持有具有同样执行价格的相等并对立的wa'ad仓位。尽管如上所述，但是客户410和伊斯兰银行408仍不得不遵守他们的基于伊斯兰法的资产支持合同的所有条款，不论基础资产市场价格如何周期性改变。

所有周期排序和到期匹配的wa'ad买进和卖出组合(称为互惠零成本结构)意在保持与适用于企业投资的伊斯兰法原则一致的公平风险分担类型。

注释4

还将理解，在现货和期货市场中的所有在IES执行的合同下发生的交易支付和结算以及(在适用的情况下)任何相关的wa'ad合约，应该涉及有资格的IES托管账户的使用。这类账户的形式、性质和数量也受支配于RIS批准过程。

如本文所使用的，术语“模块”可以指代以下内容的一部分或包括以下内容：专用集成电路(ASIC)；电子电路；组合逻辑电路；现场可编程门阵列(FPGA)；执行代码的处理器(共享、专用或群组)；提供所描述的功能性的其他适合的硬件部件；或以上的一些或所有的组合，诸如在片上系统中。术语模块可以包括存储由处理器所执行的代码的存储器(共享、专用或群组)。

如以上所使用的，术语“代码”可以包括软件、固件和/或微代码，并且可以指代程序、例程、函数、类和/或对象。如以上所使用的，术语共享意指来自多个模块的一些或所有代码可以使用单个(共享)处理器加以执行。此外，来自多个模块的一些或所有代码可以由单个(共享)存储器加以存储。如以上所使用的，术语群组意指来自单个模块的一些或所有代码可以使用处理器群组加以执行。此外，来自单个模块的一些或所有代码可以使用存储器群组加以存储。

在一些实现方案中，本文所公开的系统和方法可以在这样一起联网的任何计算设备上实现，其中计算设备包括服务器、台式计算机以及诸如平板电脑和智能电话的手持计算设备。在这些实现方案中，本文所描述的模块可以使用提供所期望的功能性的软件和硬件的组合在这些设备上实现。由于模块和计算设备之间的连通性和交互性，对模块和计算设备进行集成创造特别适合于本文所公开的系统和方法的专门的计算设备。

虽然具体示例已经在说明书描述并在附图中示出，但是本领域技术人员将理解可以做出各种改变并且等价性可以用其元素替代而不脱离如权利要求所定义的本教导的范围。此外，可以做出许多修改以使特定情况或材料适应本教导而不脱离其本质范围。因此，不意图将本教导限制于说明书中所描述的和附图中所示出的特定示例作为目前对于实行本教导所构想的最佳模式。

Claims (24)

1.一种计算机化的基于交易所交易的衍生品的套期保值系统，所述系统匹配、执行并确定在交易所控制的网络上由经认证的交易双方所下的购买和出售订单，所述经认证的交易双方希望通过对质量和物流性质落在对由交易所制订的基准指定的燃料集合来说是唯一的参数内的燃料进行交易来管理能源价格波动风险，以在交易双方具有几乎而不是绝对的对立套期保值利益时通过实物交割处理ETD结算，所述系统包括：

至少一个处理器，配置为运行多个非暂时性机器可执行指令；

与所述处理器通信的至少一个存储器，所述存储器配置为存储所述非暂时性机器可执行指令，当所述指令在所述处理器上运行时被配置为：

收集针对多个燃料的数据，其中所述数据包括发现所述燃料的地理位置、所述燃料的提取速率以及所述燃料的性质；

基于所述燃料的所述性质从所述多个燃料中选择燃料，以生成包括燃料商品基准的燃料集合；

生成用于生成加权平均的权重，其中用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于所述燃料的提取速率相对于所述集合中的燃料的总计提取速率；

生成指示所述燃料集合的总计质量的所述燃料商品基准，其中用于燃料集合的燃料商品基准基于所述燃料集合中的所述燃料的所述性质的加权平均而生成；

将所述燃料商品基准传达给交易者并基于所述燃料商品基准从所述交易者接收针对衍生品合同的订单以购买或出售衍生品合同；以及

其中基于在有效衍生品合同的条款下要被实物交割的燃料的实际性质和由所述燃料商品基准所指示的总计质量之间的差异，由存储在所述存储器中并运行在所述处理器上的算法来处理针对衍生品合同的订单，所述算法被采用以考虑伴随的燃料质量可变性计算基于多头或空头补充指标的衍生品合同的必需数目，所述伴随的燃料质量可变性包括具体的API比重和硫含量中的至少一个，所述合同可执行用于在所述有效衍生品合同的结算日期的共同交割。

2.根据权利要求1所述的系统，其中：

所收集的数据是被周期性地更新的数据；

所述燃料商品基准基于经更新的数据；以及

经更新的燃料商品基准被传达给所述交易者。

3.根据权利要求1所述的系统，其中：

所述燃料包括原油；以及

所述性质包括所述燃料的具体的API比重和/或硫含量。

4.根据权利要求1所述的系统，其中所述针对衍生品合同的订单包含在所述交易者和燃料生产商之间进行贸易的期货、期权、远期、掉期和价差，所述贸易经由提供所述系统的交易所来进行并且在所述交易所控制的网络上的通信链中使用或不使用中介，其中所述交易者包括燃料使用者和市场投机者。

5.根据权利要求1所述的系统，其中所述针对衍生品合同的订单包括与运输和库存存储在油轮上的所述燃料的成本相关的衍生品合同。

6.根据权利要求1所述的系统，其中所述燃料包括原油、源自原油的炼制品、天然气和煤。

7.一种包括权利要求1所述的系统的服务器，其中所述服务器经由包括互联网的网络与由所述交易者之一所使用的计算设备通信。

8.一种方法，包括：

使用运行非暂时性机器可执行指令并与存储器通信的处理器，以：

收集针对多个燃料的数据，其中所述数据包括发现所述燃料的地理位置、所述燃料的提取速率以及所述燃料的性质；

基于所述燃料的所述性质从所述多个燃料中选择燃料，以生成包括燃料商品基准的燃料集合；

生成用于生成加权平均的权重并存储于所述存储器中，其中用于生成针对集合中的燃料的加权平均的权重基于所述燃料的提取速率相对于所述集合中的燃料的总计提取速率；

生成指示所述燃料集合的总计质量的所述燃料商品基准并存储于所述存储器中，其中用于燃料集合的基准基于所述燃料集合中的所述燃料的所述性质的加权平均而生成；

将所述基准传达给交易者并基于所述基准从所述交易者接收针对所述燃料的衍生品合同的订单；以及

基于在有效衍生品合同的条款下要被交割的燃料的实际性质和由有效燃料商品基准所指示的所述总计质量之间的差异来处理针对衍生品合同的订单，并且其确定具体的交易者可被要求获得用于在有效衍生品合同的结算日期共同交割的、基于多头或空头补充指标的衍生品的数目。

9.根据权利要求8所述的方法，进一步包括：

周期性地更新所述数据；

基于经更新的数据生成经更新的燃料商品基准；以及

将所述经更新的燃料商品基准传达给所述交易者。

10.根据权利要求8所述的方法，其中：

所述燃料包括原油；以及

所述性质包括所述燃料的具体的API比重和/或硫含量。

11.根据权利要求8所述的方法，其中所述针对衍生品合同的订单包含期货、期权、远期、掉期和价差，所述方法进一步包括在所述交易者和燃料生产商之间经由交易所来进行贸易并且使用或不使用中介，其中所述交易者包括燃料使用者和市场投机者。

12.根据权利要求8所述的方法，所述订单包括与运输和库存存储在油轮上的所述燃料的成本相关的衍生品合同。

13.根据权利要求8所述的方法，其中所述燃料包括原油、源自原油的炼制品、天然气和煤。

14.根据权利要求1所述的系统，其中：

所述燃料包括被陆地包围的原油；以及

所述性质包括具体的API比重、硫含量以及所述被陆地包围的原油的生产、交割和客户目的地点的各自的地理位置。

15.根据权利要求1所述的系统，其中所述订单包括与使用联合运输排列运输和仓储所述被陆地包围的原油的成本有关的衍生品合同，包括但不限于转运仓库、管道、船、铁路和/或卡车方案。

16.根据权利要求8所述的方法，其中：

所述燃料包括被陆地包围的原油；以及

所述性质包括具体的API比重、硫含量以及所述被陆地包围的原油的生产、交割和客户目的地点的各自的地理位置。

17.根据权利要求8所述的方法，其中所述订单包括与使用联合运输排列运输和仓储所述被陆地包围的原油的成本有关的衍生品合同，包括但不限于转运仓库、管道、船、铁路和/或卡车方案。

18.根据权利要求1所述的系统，其中所述订单包括基于伊斯兰法的交易所交易的衍生品(“ETD”)用于由交易所的伊斯兰交易所子公司(“IES”)执行作为采用Murabaha、Musawama或Salam类型的交易中的至少一个的伊斯兰金融的能源商品交易的一部分，所述Murabaha、Musawama或Salam类型的交易匹配具有几乎而不是绝对的对立套值保值利益的实物交易(“EFP”)买家与EFP卖家的双边利益。

19.根据权利要求18所述的系统，其中所述IES、将成为IES注册人的候选者、基于伊斯兰法的ETD规范及它们伴随的伊斯兰金融的和/或Salam类型的能源商品交易规范由公认的伊斯兰学者(“RIS”)批准。

20.根据权利要求19所述的系统，其中根据RIS批准状态的官方通知，提供给IES注册人分配有IES授权码的定制化软件狗，所述软件狗用来：

限制并控制“谁”能够在任何给定点访问“什么”数据，从而确保尤其是仅服从伊斯兰法的交易得到执行；

授予所述IES注册人对所有记录数据的访问权，所述记录数据涉及所述交易所和所述IES各自所发布的买价、卖价和经执行的交易；以及

当需要维持RIS批准状态时，通过施加基于伊斯兰法的ETD仓位限制并灌输订单填塞阻塞来缩减投资者和投机者利益。

21.根据权利要求18所述的系统，其中伊斯兰法转换模块(“SCM”)与数据收集模块、选择模块、权重生成模块、基准生成模块、通信模块以及订单处理模块一起操作，以将所述交易所的常规ETD转换为基于伊斯兰法的ETD，所述基于伊斯兰法的ETD适于由IES联合伴随的Salam类型的和/或伊斯兰金融的能源商品交易来执行。

22.根据权利要求21所述的系统，其中连续执行模块与所述SCM一起操作，以巩固交易所的客户买价和卖价两者，用于最终在所述IES按照交叉流动性算法执行，所述交叉流动性算法以每个交易所的占主导地位的相关订单流作为因素并且在需要时触发连续执行，凭借其：

所述交易所变成其主要客户的常规ETD买价或卖价的交易方；

所述交易所随后同时发布补偿的卖价或买价，其根据SCM处理被采用所述IES转换为基于伊斯兰法的卖价或买价；以及

所述IES执行由前述交易所买价或卖价补偿的、涉及其主要客户的基于伊斯兰法的ETD交易。

23.根据权利要求1所述的系统，其中由算法来处理基于在有效衍生品合同的条款下要被实物交割的燃料的实际性质和由燃料商品基准所指示的总计质量之间的差异的、针对衍生品合同的订单，所述算法被采用以评估伴随的燃料质量可变性计算基于多头或空头补充指标的衍生品合同的必需数目，所述伴随的燃料质量可变性包括但不限于具体的API比重和硫含量，所述合同可执行用于在所述有效衍生品合同的结算日期共同交割。

24.根据权利要求23所述的系统，其中所述处理器使用所述算法根据采用如下概括的程序逻辑的操作计算基于共同可交割的多头或空头补偿指标的合同的必需数目：

首先，所述算法在所述有效的衍生品合同中识别交易者买入开仓(即对实物收货符合交易所限定的燃料的承诺)或卖空空仓(即对实物交割符合交易所限定的燃料的承诺)的程度，每个合同以量的标准单位(例如1000桶原油)命名；

接着，在涉及原油的情况下，所述算法将所识别的交易者的买入开仓或卖空空仓衍生品合同仓位乘以因数，所述因数为有效燃料商品基准中所指定的API比重水平与将被实物接收或交割的燃料中所包含的实际水平之间的差的1000倍；一旦求解了该等式，算法基于下面所描述的因素确定交易者必须购买或出售补充API比重值指标合同的程度：

具有基准水平大于(即更高价值)将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须出售API比重值指标合同；相反，具有基准水平小于将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须购买API比重值指标合同；以及

具有基准水平大于(即更高价值)将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须购买API比重差别指标合同；相反，具有基准水平小于将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须出售API比重值指标合同；以及

其中，所述算法将交易者的所识别的买入开仓或卖空空仓衍生品合同乘以因数，所述因数为有效燃料商品基准中所指定的硫含量水平与将被实物接收或交割的燃料中所包含的实际水平之间的差的1000倍；一旦求解了该等式，算法基于下面所描述的因素确定交易者必须购买或出售补充硫含量值指标合同的程度：

具有基准水平大于(即更低价值)将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须购买硫含量值指标合同；相反，具有基准水平小于将被接收的燃料中包含的实际水平的区别的多头交易者必须出售硫含量值指标合同；以及

具有基准水平大于(即更低价值)将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须出售硫含量值指标合同；相反，具有基准水平小于将被交割的燃料中包含的实际水平的区别的空头交易者必须购买硫含量值指标合同。