JP2005535033A

JP2005535033A - Synthetic funds with structured bonds

Info

Publication number: JP2005535033A
Application number: JP2004526016A
Authority: JP
Inventors: フレウンド、ピーター・シー
Original assignee: バンクワン・デラウェア・エヌ・エイ
Priority date: 2002-08-01
Filing date: 2003-07-01
Publication date: 2005-11-17
Also published as: CA2494113C; AU2003247845B2; EP1543458A1; EP1543458A4; WO2004013793A1; AU2003247845A1; CA2494113A1

Abstract

本発明は、投資家が購入する合成ファンドに関する。仕組み債は、株式配当および株式リスクをカスタマイズして顧客に提供するように構成したものである。各仕組み債の条件は購入者が決めることができ、各仕組み債は債務者の無担保負債となる。例えば、仕組み債は本源的資産に基づくものではない。従って、仕組み債を利用することについてはなんら制限がなく、資産と負債の管理は債務者の判断に委ねられることになる。仕組み債の所有者が支払い債務者の良好な信用に依存することにはなるが、仕組み債の支払い債務は客観的評価の成績に関係することになる。 The present invention relates to a synthetic fund purchased by an investor. Structured bonds are structured to provide customized dividends and equity risks to customers. The terms of each structured bond can be determined by the purchaser, and each structured bond is the debtor's unsecured debt. For example, structured bonds are not based on intrinsic assets. Therefore, there are no restrictions on the use of structured bonds, and the management of assets and liabilities is left to the debtor's judgment. Although the owner of the structured bond will depend on the good credit of the paying debtor, the payment obligation of the structured bond will be related to the result of objective evaluation.

Description

【技術分野】
【０００１】
本発明は全般的には投資に関し、特に、投資家に対してコストを削減しながら優れた投資収益をもたらすように仕組まれた投資ビークルに関する。
【背景技術】
【０００２】
ミューチュアル・ファンドは、熟練アセット・マネージャの技能へのアクセスと分散化の効果とをそれほど裕福でない人々に与えるために開発された。インデックス・ファンドは、取引コストの大幅な削減と税効率の向上とを約束するものとして出現した。この税効率の向上は、インデックス・ファンドは取引の頻度が低いので、損益を引き受ける時機を個人投資家が決定できるという事実による。インデックス・ファンドの運用収益は大多数の合同運用ファンドの長期運用成績を上回るという学術的証拠にもかかわらず、小口株主資産の大部分は依然として合同運用ファンドに投資されている。
【０００３】
ほぼすべての小口株式投資は、特定の株式ポートフォリオに直接または間接的に基づいている。消費者は株を直接所有し、ミューチュアル・ファンドはそのファンドのために購入された株の投資収益を（手数料の差引き後）例外なくパス・スルーする。このパス・スルー構造は、アセット・マネージャにとって非常に資本効率が高い。ミューチュアル・ファンドの投資家は、受託者／保管人によって保護されている特定資産の株式を購入する。マネージャが受託債務を悪用しない限り、投資家の唯一の請求権は担保資産に対する請求権である。投資家は、ファンド・マネージャの貸借対照表によって保護されることを期待しない。ミューチュアル・ファンド業界はファンド・マネージャに対して非常によい投資収益を生み出したが、個人投資家に対する結果が悪かった点には理由がある。
【０００４】
２０００年代初頭に人気が爆発した投資ビークルは、いわゆる「ヘッジ・ファンド」である。この用語は広範に、ときには見境なく、適用されるが、「ヘッジ・ファンド」という用語は一般には民間のリミテッド・パートナーシップ・ビークルを指し、このビークルを運営するマネージャに支払われる報酬は、運用する資産の定率または定額ではなく、主に運用成績に基づく。多くの場合、ヘッジ・ファンド・マネージャはマネージャ自身が運用する資産に個人投資を行う。一般に、ヘッジ・ファンド・マネージャはそのパートナーシップにおけるゼネラル・パートナーであり、投資家はリミテッド・パートナーである。一般に、戦略は、そのファンドに対して作成されたパートナーシップ契約において設定され、この契約によって支配される。
【０００５】
単一の資産種別（たとえば、株式）に限定される従来型（ミューチュアル・ファンドのような）ファンドと異なり、ヘッジ・ファンドはさまざまな資産種別を広範に利用し、これらの資産種別を運用するためにさまざまな戦略を利用しうる。資産種別として、株式、債券、通貨、貴金属、商品などが挙げられる。投資商品として、従来の株式購入、オプション、先物などが挙げられる。戦略として、ロング・ポジション、ショート・ポジション、ヘッジ、レバレッジ、デリバティブ、裁定取引などのほか、これらの組み合わせが挙げられる。
【０００６】
ヘッジの要点は、ファンド・マネージャが高い絶対収益を達成するために適切な構成比率、つまり経済状況の変化に応じて変化する構成比率に従って、資産と戦略とを選択する点である。絶対収益という概念は、ヘッジ・ファンド理論の鍵である。この理由は、特定の市場または指数を凌ぐことが目標ではなく、どのような市場または指数であっても、高い絶対収益を生み出すことが目標であるからである。当然のことながら、ヘッジ・ファンドは、特定の市場または指数の悪化または限界を回避するために、その資産、商品、および戦略を再配分しうる。
【０００７】
通常、ヘッジ・ファンドは利益の一部分に基づく報酬をマネージャ達に年４回または１回支払う。利益の１５％または３０％が手数料（いわゆる「パフォーマンス・フィー」）であることも珍しくない。マネージャの経費をカバーするために、一般に資金運用経費に対する料金（いわゆる「運用受託料」）として、投資した資金の通常約１〜３％が課せられる。この点については、ファンド・マネージャは、自身がファンドに個人的に出資している範囲においては、どのような成長であっても報酬を得る。したがって、ヘッジ・ファンドを従来の投資ビークルから区別するもう１つの主要側面は、マネージャの報酬が出来高に基づく点である。この点は、業績に連動しない取引手数料に基づき報酬が支払われる従来のブローカ業務とは対照的である。この結果、ヘッジ・ファンドは「回転売買」への意欲を失わせる。
【０００８】
ヘッジ・ファンド・マネージャによって計画される投資戦略は非常に変化に富む。「ヘッジ・ファンド」という名称は、ヘッジ戦略の使用を示唆するが、必ずしもそうでない。ヘッジを使用するヘッジ・ファンド・マネージャは、リスク緩和戦略を用いるために、市場（たとえば、通信などの特定業種または市場全体）から１つの要素を選択し、その市場のその要素に投資する一方で、投資サイクルからリスクを極力減らすための投資戦略を設計することがある。たとえば、電気関連株に基づくファンドの場合、そのヘッジ・ファンド・マネージャはその業種の株式を大量に購入する一方で、その業種が万一不況になった場合に売るための「プット」オプションも購入することがある。
【０００９】
多くのヘッジ・ファンドの目標は、より広い株式市場に対して「ベータ」をゼロにすることである。言い換えれば、ヘッジ・ファンドの運用成績は、市場の成果とは無関係であること、すなわち「市場中立」であることが好ましい。これは、さまざまなやり方で実現できる。１つの一般的な戦略は、株式の売買を対で行う、いわゆる「ペア・トレード」であり、ファンドのマネージャは相対的に（その業種の他の株に比べて）割安な株を買い、相対的に割高な株を売ろうとする。このような戦略を用いたヘッジの実施は、そのヘッジ・ファンドへの投資家に有利であるばかりでなく、その市場の利ざやを獲得する結果として市場全体がより流動的になるという利点がある。
【００１０】
ヘッジ・ファンドの別の特性は、通常私募（ＳＥＣによってほとんど規制されない）であるために、広告できないことである。メンバ（投資家）は適格であることが求められ、通常、投資家の数は９９人を超えることはできない。通常、適格投資家は、自己資本が１００万米ドルを超え、さらに／または年収が２０万米ドルを超えている必要がある。このような制限によって、ヘッジ・ファンドへの参加は、かなり裕福な投資家から成る比較的小さい集団に限定される。この結果、ヘッジ・ファンドの代表的投資家は、適格と認められた個人、機関、基金、ファンド・オブ・ファンズ、同族会社、および年金である。
【００１１】
近年流行った別の投資概念は、いわゆる「ファンド・オブ・ファンズ」である。ファンド・オブ・ヘッジ・ファンズは、ヘッジ・ファンドに投資するミューチュアル・ファンドなどのファンドの場合もある。あるいは、ファンド・オブ・ファンズは、株や債券など、複数の種類の資産を保有するファンドの場合もある。通常、ファンド・オブ・ファンズの所有権は、原資産に相関する持ち分として発行される。通常、ファンド・オブ・ファンズは１人のマネージャによって運用され、このマネージャは基礎ファンドに関わるマネージャ群を管理していると考えられる。
【００１２】
ファンド・オブ・ファンズは、複数のヘッジ・ファンドに投資する手段として実現されることが多い。最低要件などの制約が高いために、平均的投資家は複数のヘッジ・ファンドに投資することはできない。ただし、さまざまなヘッジ・ファンドに投資するファンド・オブ・ファンズは、各投資家に対して巨額の投資を要求せずに設定することができる。したがって、ファンド・オブ・ファンズのマネージャは複数の基礎ヘッジ・ファンドのマネージャ間にリスクを分散することができる。通常、ファンド・オブ・ファンズのマネージャは、必ずではないにしても、戦略が多様化されるようにファンドを選択する。たとえば、市場中立ファンドだけに投資する市場中立なファンド・オブ・ファンズは、１つの戦略に特化したファンド・オブ・ファンズと言えよう。
【００１３】
ヘッジ・ファンド市場に入る貨幣の多くは、熟練アセット・マネージャによって選択された多数のヘッジ・ファンドから成るポートフォリオによって、すなわち上記のファンド・オブ・ファンズ商品によって投下される。このようなファンド・オブ・ファンズは、多数の異なるヘッジ・ファンド戦略にわたる多様化と経験豊富な運用を投資家に提供する。ファンド・オブ・ファンズによって、課せられる経費の層がさらに増えるが、市場の変動率を大幅に抑制することができる。ファンド・オブ・ファンズ資産の８０％は、機関投資家が所有していると考えられている。
【００１４】
ファンド・オブ・ファンズ・ビジネスへの参入を考えている大手機関投資家にとっては、ファンド・オブ・ファンズ市場に参入するためのオプションは複数存在する。第１に、ファンド・オブ・ファンズ機能を内部に築くことができる。たとえば、大手銀行の場合は、会計および間接部門の機能は既に整っている。大手銀行はヘッジ・ファンドの運用に素晴らしい成果を上げているが、この成果は第三者との関係で築いたものではないかもしれない。したがって、銀行は「小口の」（小規模な投資家）に対してその成果を効果的にマーケティングできるが、大手機関投資家はより経験豊富なマネージャを選ぶ可能性がより高い。このアプローチに対する別の潜在的欠点は、機関投資家が納得する実績を上げるまでに数年かかることもある点である。
【００１５】
ファンド・オブ・ファンズ市場に参入するための別のオプションは、公認のファンド・マネージャと連携することであろう。このアプローチは小口ビジネスの獲得には効果的かもしれない。この場合、銀行は大量売却のプレミアムを儲け、資産を保管し、その初期コスト／リスクを制限しうる。ただし、機関投資家はファンド・オブ・ファンズ・マネージャに直接アクセスできるので、この連携アプローチは機関投資家には有効ではないこともある。機関投資家の目には、このシナリオでは銀行は追加コストを正当化するための十分な価値を追加しえないと映る。
【００１６】
さらに別のオプションは、ファンド・オブ・ファンズ・ビジネスを単に購入することであろう。ただし、価格は現時点では非常に高い。たとえば、ファンド・オブ・ファンズの最近の価格は、一般に資産の１０％に達する。例外的な継続成長のみがこのような高価格を正当化するであろう。
【００１７】
税効率への重点的取り組みを宣伝するミューチュアル・ファンドもある。通常、これは、出来高の低下とより長期的な投資とを意味する。この戦略は、長期投資家には一般に有利であるが、短期投資家に対する税のパス・スルー・リスクを回避できない。さらに、取引に何らかの制約を設けることは、マネージャがそのキャッシュ・リターンを最適化できなくなることを意味する。
【００１８】
（公序良俗違反につき、不掲載）の最近の発表によると、（公序良俗違反につき、不掲載）ではミューチュアル・ファンド株主がそれぞれの税を株主自身でより自由に管理できるように、ミューチュアル・ファンド株主が以前購入した株式を個別に販売できるようにするために多額の費用をかけたとのことである。少数の投資家にとっては潜在的価値であっても、大半の投資家にとってより重大な問題は、ファンド・マネージャによる証券取引に伴うミューチュアル・ファンドの損益のパス・スルーが予測不能なことである。
【００１９】
他の欠点も存在しうる。
【発明の開示】
【課題を解決するための手段】
【００２０】
したがって、本発明の一態様は、上記の欠点の１つまたは複数に対処することである。
【００２１】
本発明の別の態様は、合成ファンド・マネージャ／債務者が原資産を購入せずに、従来の資産ベースの投資（たとえば、ヘッジ・ファンド、ファンド・オブ・ファンズ、ミューチュアル・ファンドなど）並みの運用成績を上げられる投資機会を提供することである。
【００２２】
本発明のさらに別の態様は、現在まで一般には機関投資家だけがその特徴とオプションとを利用できた仕組み債と称される（ＳＡＰ、デリバティブ、契約、信託、および他の種類の投資を含みうる）投資を提供することである。
【００２３】
本発明の別の態様は、消費者／ブローカが取引可能な価格／価値でリアル・タイムに仕組み債を構成し、過去の複数の異なる期間において想定されるこの仕組み債の運用成績を評価し、リスク／効用関数および見通しに基づき投資家の目標を最適化する特徴とオプションとを選択し、再入力エラーなどの人為的ミスの危険なしに取引を直ちに執行および記録できるようにすることである。
【００２４】
本発明の典型的な実施態様として、無担保仕組み債を有する合成ファンドを作成および発行するプロセスは、少なくとも１つの仕組み債の購入要求の受理と、この購入要求に基づくこの少なくとも１つの仕組み債の生成と、この少なくとも１つの仕組み債に対する支払いの受理と、この少なくとも１つの仕組み債の発行とを含み、購入要求はこの少なくとも１つの仕組み債の金額と少なくとも１つの条件とを含み、この少なくとも１つの仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００２５】
本発明のさらに別の典型的な実施態様として、合成ファンドを作成および発行するプロセスは、少なくとも１つの仕組み債の購入要求の受理と、この購入要求に基づくこの少なくとも１つの仕組み債の生成と、この少なくとも１つの仕組み債に対する支払いの受理と、この少なくとも１つの仕組み債の発行とを含み、購入要求はこの少なくとも１つの仕組み債の金額と少なくとも１つの条件とを含み、条件は少なくとも１つの客観的評価指標に基づくこの少なくとも１つの仕組み債の評価と、この少なくとも１つの仕組み債の償還期間とを含み、この少なくとも１つの仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００２６】
本発明の別の態様によると、合成ファンドを作成および発行するプロセスは、少なくとも１つの仕組み債の購入要求の受理と、この購入要求に基づくこの少なくとも１つの仕組み債の生成と、この少なくとも１つの仕組み債に対する支払いの受理と、この少なくとも１つの仕組み債の発行とを含み、購入要求はこの少なくとも１つの仕組み債の金額と少なくとも１つの条件とを含み、この少なくとも１つの条件は、ａ）既定額の手数料が関連付けられていない少なくとも１つの客観的評価指標に基づくこの少なくとも１つの仕組み債の評価と、この少なくとも１つの仕組み債の償還期間とを含み、この少なくとも１つの仕組み債の評価はこの少なくとも１つの仕組み債の償還期間に部分的に基づき、この仕組み債に対する支払いは支払い時の客観的評価指標に基づき、この少なくとも１つの仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００２７】
本発明の別の典型的態様は、債務者によって発行された仕組み債を含む、金融商品として購入される合成ファンドの提供であり、この仕組み債は債務者の無担保負債であり、この仕組み債は少なくとも１つの条件を含み、この少なくとも１つの条件は少なくとも１つの客観的評価指標に基づく評価を含む。
【００２８】
本発明のさらに別の典型的な実施態様によると、金融商品として購入される合成ファンドは、債務者によって発行された仕組み債を含み、この仕組み債は債務者の無担保負債であり、この仕組み債は少なくとも１つの条件を含み、この少なくとも１つの条件は少なくとも１つの客観的評価指標に基づく評価と、この少なくとも１つの仕組み債の償還期間とを含み、この仕組み債に対する支払いは支払い時の客観的評価指標に基づく。
【００２９】
本発明のさらに別の典型的態様によると、金融商品として購入される合成ファンドは、債務者によって発行された仕組み債を含み、この仕組み債は債務者の無担保負債であり、この仕組み債は、既定額の手数料が関連付けられていない少なくとも１つの客観的評価指標に基づく評価と、この少なくとも１つの仕組み債の償還期間とを含む複数の条件を含み、この少なくとも１つの仕組み債の評価は少なくとも１つの仕組み債の償還期間に部分的に基づき、この仕組み債に対する支払いは支払い時の客観的評価指標に基づく。
【００３０】
本発明のさらに別の例によると、合成ファンドのための仕組み債を発行するシステムは、仕組み債の購入要求を受理する要求モジュールと、仕組み債を生成する生成モジュールと、仕組み債を購入するため支払いを受理する購入モジュールと、購入要求に応じて仕組み債を発行する発行モジュールとを含み、仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００３１】
本発明の別の実施態様は、合成ファンドのための仕組み債を発行するシステムを提供する。本システムは、仕組み債の購入要求を受理する要求モジュールと、仕組み債を生成する生成モジュールと、仕組み債を購入するための支払いを受理する購入モジュールと、購入要求に応じて仕組み債を発行する発行モジュールと、記憶モジュールとを含み、購入要求は仕組み債の条件と購入金額とを含み、この少なくとも１つの仕組み債の条件はこの仕組み債の評価とこの少なくとも１つの仕組み債の償還期間とをさらに含み、生成モジュールは仕組み債のための固有の識別子を生成し、購入者は識別子を有し、この仕組み債は債務者の無担保負債であり、記憶モジュールは仕組み債の固有の識別子と購入者の識別子とを記憶してリンクする。
【００３２】
本発明のさらに別の典型的な実施態様によると、合成ファンドのための仕組み債を発行するシステムは、仕組み債の購入要求を受理する手段と、仕組み債を生成する手段と、仕組み債を購入するための支払いを受理する手段と、購入要求に応じて仕組み債を発行する手段とを含み、仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００３３】
さらに別の例として、合成ファンドのための仕組み債を発行するシステムは、仕組み債の購入要求を受理する手段と、仕組み債を生成する手段と、仕組み債を購入するための支払いを受理する手段と、購入要求に応じて仕組み債を発行する手段と、仕組み債のための固有の識別子と購入者の識別子とを記憶してリンクする手段とを含み、購入要求はこの仕組み債の条件と購入金額とを含み、この少なくとも１つの仕組み債の条件はこの仕組み債の評価とこの少なくとも１つの仕組み債の償還期間とをさらに含み、生成手段は仕組み債のための固有の識別子を生成し、購入者は識別子を有し、仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００３４】
さらに別の典型的実施態様は、合成ファンドのための仕組み債の発行をプロセッサに行わせるためのコンピュータ読み取り可能媒体を提供し、この媒体は仕組み債の購入要求を受理するためのコードと、仕組み債を生成するためのコードと、仕組み債を購入するための支払いを受理するためのコードと、購入要求に応じて仕組み債を発行するためのコードとを含み、仕組み債は債務者の無担保負債である。
【００３５】
本発明のさらに別の例によると、合成ファンドのための仕組み債の発行をプロセッサに行わせるためのコンピュータ読み取り可能媒体は、仕組み債の購入要求を受理するためのコードと、仕組み債を生成するためのコードと、仕組み債を購入するための支払いを受理するためのコードと、購入要求に応じて仕組み債を発行するためのコードと、仕組み債のための固有の識別子と購入者の識別子とを記憶してリンクするためのコードとを含み、購入要求は仕組み債の条件と購入金額とを含み、少なくとも１つの仕組み債の条件は仕組み債の評価と少なくとも１つの仕組み債の償還期間とをさらに含み、生成用コードは仕組み債のために固有の識別子を生成し、購入者は識別子を有し、仕組み債は債務者の無担保負債である。
【発明を実施するための最良の形態】
【００３６】
合成ファンドのためのシステムとプロセスとについて説明する。本システムとプロセスとは、仕組み債への投資機会を提供するために、既存のファンドを利用する。本発明の１つの技術的効果は、投資目的のための合成ファンドのための仕組み債を発行するシステムとプロセスとの提供である。本システムおよびプロセスのさまざまな側面および構成要素を以下に説明する。本発明の説明は、債務者によって発行される仕組み債の観点から行うが、合成ファンドの基礎としてスワップ、デリバティブ、契約、信託などを個別に、または組み合わせて、使用できることは言うまでもない。
【００３７】
通常、合成ミューチュアル・ファンド構造に含まれている仕組み債など、仕組み債においては、発行者（「債務者」とも呼ばれる）が資金力に乏しいファンド・マネージャを代行してもよい。本発明の一実施形態によると、債務者は、豊かな貸借対照表の裏付けによって信用を受けるに値する仕組み債発行者でもよい。投資家は、ミューチュアル・ファンドの株式を購入する代わりに、持ち分の投資収益／エクスポージャがカスタマイズされて仕組まれた１つまたは複数の中期債（「仕組み債」とも呼ばれる）を購入してもよい。各仕組み債の条件を購入者が指定してもよい。本発明の一実施形態によると、仕組み債は債務者の無担保負債でもよく、たとえば、基盤となる原資産がなくてもよい。したがって、仕組み債の売上代金の使途に関して制限がなく、資産および債務の運用は債務者に完全に一任される。仕組み債の支払い債務を１つの客観的評価指標の運用成績に連動させてもよいが、支払いについては仕組み債保有者は債務者の信用度の高さに依存する。仕組み債のさまざまな特徴と側面とについて、以下により詳細に説明する。本発明の一実施形態によると、仕組み債の販売価値は、債務者が購入者から現金を受け取ることで発生させてもよい。これによって、購入者はポジションをレバレッジすることも、ショート・ポジションを取ることも、特定のリスクを取ることも、デリバティブを使用することも、機関投資家に対して信用リスクを設けることも、他の措置を講じることもできるようになる。購入者のポジションが大きくマイナスになったときは、仕組み債の使用によって担保および追い証の使用を回避してもよい。
【００３８】
図１は、本発明の一実施形態による、債務者と、市場と、１つまたは複数の顧客（以降「購入者」、「投資家」、「消費者」、および「ユーザ」とも呼ぶ）との間の関係を示す。債務者１００は、１人または複数の顧客１１０とつながっている。図１に示す関係においては、顧客群１１０は、顧客Ａ１１１、顧客Ｂ１１２〜顧客Ｎ１１３として示されており、ここでＮは整数である。さまざまな数および種類の顧客が含まれうることは言うまでもない。
【００３９】
市場１２０は、客観的評価指標とそれぞれの原資産とを有する市場全体を含む。一例として、ミューチュアル・ファンド１２１、債券ファンド１２２、およびヘッジ・ファンド１２３が示されている。ただし、市場１２０は、複数の客観的評価指標とそれぞれの原資産とを含む世界全体を表し、他の資産も含むことは言うまでもない。
【００４０】
図１に示すように、投資家群１１０は、実線１３０で示すように、債務者１００に直接接触する。投資家群１１０は、破線１４０で示すように、市場１２０にも直接接触する。本発明の一実施形態によると、投資家群１１０は、市場に関する情報の受信を通じて、市場１２０に間接的に接触する。一例として、市場におけるミューチュアル・ファンド、債券ファンド、ヘッジ・ファンド、個別銘柄、債券、不動産、商品などの資産価値は、新聞およびインターネットに公開されることが多い。さらに、多くのファンドは、新しい投資家を引き込もうとして、それぞれの評価を広告する。したがって、投資家群１１０は、所望する投資を決めるために、市場１２０のさまざまな側面に間接的に接触しうる。
【００４１】
投資家群１１０は、市場１２０内の１つまたは複数の客観的評価指標に基づき仕組み債を購入するために、債務者１００に直接接触しうる。たとえば、投資家１１１は、債務者１００に直接接触し、仕組み債の購入を要求する。この例では、投資家１１１は、この仕組み債の価値が債券ファンド１２２の客観的評価指標に基づくことを要求してもよい。この要求に応じて、債務者１００は仕組み債を発行する。さらに、債務者は、客観的評価指標に相当する原資産を購入するために、次に市場１２０に直接接触してもよい。
【００４２】
本発明の一実施形態によると、債務者は仕組み債の負債を非常に効率的に運用しうる。総額ベースでは、複数の仕組み債は、複数のエクスポージャを有する大型の分散投資ポートフォリオを表しうる。エクスポージャの大部分は、ジェネリック指数によって把握してもよい。一例として、株式およびミューチュアル・ファンドを客観的評価指標として使用する場合は、仕組み債は、持ち分のエクスポージャを分散化した大型のポートフォリオを表してもよい。この場合は、たとえば「スタンダード＆プアー５００」（登録商標）指数、「ウィルシャー５０００」（登録商標）指数、「ラッセル２０００」（登録商標）指数などのジェネリック株価指数によってエクスポージャを把握してもよい。さらに、株、先物、またはデリバティブを使用して、複数の標準的な方法でリスクをヘッジしてもよい。主要指数のリスクの変化が緩やかで、インデックス・ファンドが薄商いになると、債務者に対する取引コストは減る。
【００４３】
仕組み債の総エクスポージャと、客観的市場指標の組み合わせとの間には若干のベーシス・リスクがありうる。ただし、通常、債務者はあらゆる客観的指標の実保有高の定期的スナップショット（たとえば、年４回、年２回など）を有する。単なる一例として、ミューチュアル・ファンドは、その保有高に関する四半期報告書または半期報告書を公表しうる。債務者は、バルク指数ヘッジ、業種別株価指数ヘッジ、個別銘柄、または他の原資産（証券、ファンドなど）、現金持ち高、大型株式保有数に対する小型株式保有数の組み入れ率などを調整することによって、トラッキング・エラーを恣意的に小さな数値に減らすことができる。
【００４４】
本発明の一実施形態によると、仕組み債保有者は、（オプションまたは他の派生商品の特性の導入によって）以前は機関投資家だけが利用できた方法で投資のリスクと収益率とを形作ってもよい。このように、仕組み債の購入者は、仕組み債のさまざまなパラメータを選択することによって、余裕のある機関投資家と同じ方法で投資をカスタマイズすることができる。
【００４５】
オプションのエクスポージャの管理は規模のビジネスであり、オプションが極めて多様な（たとえば、さまざまな行使レベルと満期が存在する）場合は管理がより容易になりうる。債務者は、リスク・プロファイルの柔軟なカスタマイズを仕組み債保有者に非常に効率的に提供しうる。仕組み債に組み入れたオプションのリスク管理は簡略化しうる。オプション・トレーダの最大の懸念はオプションのエクスポージャの累積であるが、この点は仕組み債の小口投資家に関しては心配する必要はない。本質的に、仕組み債のオプションは非常に多様化させやすい。
【００４６】
仕組み債の債務は、公表されている特定の市場価値などの客観的評価指標によって明確化しうる。このような重要な市場価値の定義は慎重に行う必要があり、債務者を第三者による裁定取引に晒すリスクを避けながら、投資家および債務者がそれぞれの合成ファンドへの投資のターミナル・バリューを正確に知りうるようにする必要がある。
【００４７】
仕組み債の発行業務は容易に制度化しうる業務である。仕組み債の負債の管理は非常に単純である。債務者は、ファンド・マネージャに法外な報酬を払う必要も、法外なプレミアムを支払って資産運用会社を購入する必要もない。さらに、債務者は、マーケティング経費の削減（ミューチュアル・ファンド広告に便乗）、発行価格の低減、管理会計手数料の削減、取引コストの削減などによって、資産運用における低コストのプロデューサになりうる。債務者の増分規制経費も、多くのミューチュアル・ファンドの規制経費が相当額であるのに比べれば、低くなりうる。
【００４８】
経済的に実行可能にするには、仕組み債のマス・カスタマイゼーションの大幅な自動化が必要かもしれない。好都合なことに、必要な技術の実現は難しくない。債務者は、ブローカおよび顧客などのさまざまな関係者がさまざまな仕組み債の構築、価格決定、および比較のためのアプリケーションをオンラインで利用できるようにしてもよい。各仕組み債のすべての側面を考慮に入れて、価格決定パラメータの設定を集中化してもよく、考慮する側面として、現在の市場状況（たとえば、利回り曲線、変動率曲線、および呼び値の差）、過去の情報（たとえば、各ファンドの変動率、および他のファンドに対する共分散）、ポートフォリオのリスク（たとえば、仕組み債がポートフォリオのリスクを増やすか減らすか）、および取引コストが挙げられるが、これだけに限定されない。
【００４９】
仕組み債の実行および契約文書作成も完全に電子化してもよい。さらに、債務者は、現時点で償還不可能な仕組み債に対する付け値を表示するためのアプリケーションを提供してもよい。
【００５０】
債務者は、資産の蓄積を比較的低コストで行える可能性が高い。債務者のコスト構造を下げうることから、債務者は仕組み債の収益率として基礎ファンドより高い収益率を提示することもできる。メリル・リンチやシュワブ・インベストメントなど、他のさまざまな金融サービス・プロバイダがさまざまな投資ビークルを提供する価値を実証している。ただし、本発明においては、債務者は、どのファンド・ディストリビュータよりも広範囲のファンド製品を提供することができる。債務者は仕組み債においてあるファンドを基準とするときに、そのファンドを運用しているファンド・マネージャの承認を求める必要はない。債務者は大量売却のプレミアムを単に儲ける代わりに、投資家に提供される全額を儲けることになる。さらに、マス・カスタマイゼーションは多くの小売環境において望ましい。操業費をわずかに増加するだけで、債務者は前例のない比類なきカスタマイゼーションという選択肢を投資家に即座に提供することができる。
【００５１】
エクイティ・ミューチュアル・ファンド内の株主持ち分のすべてが株に投資されることは決してない。通常、ミューチュアル・ファンドの約９０％が株式であり、１０％が現金である。不測の償還に対応するための財源が他にないために、ミューチュアル・ファンドはかなりの現金準備高を保持する必要がある。上げ相場では、これらの現金準備高はファンド運用収益にとって障害となる。仕組み債発行者は、償還に対処するためのオプションをさらに有するであろう。債務者が特定の現金準備高を保持することはほぼなくなる。
【００５２】
図２は、本発明の一実施形態による仕組み債の生成および発行のためのプロセスを示す。ステップ２０５では、要求の条件を操作する。ステップ２１０では、１つまたは複数の仕組み債に対する要求を受理する。ステップ２２０では、この要求を処理し、ステップ２３０では、１つまたは複数の仕組み債を生成する。ステップ２４０では、各仕組み債に対して固有の識別子を生成する。ステップ２５０では、要求者の識別情報および固有の識別子を保存する。ステップ２６０では、仕組み債の購入のための支払いを受理する。ステップ２７０では、仕組み債の条件と購入金額とを保存する。ステップ２８０では、発行確認を送信する。ステップ２８５では、固有の識別子、購入者の名前、仕組み債の条件、および購入金額を相互にリンクする。ステップ２９０では、仕組み債を発行する。ステップ２９５では、発行後の措置が行われる。図２に示すプロセスの各ステップについて、以下により詳細に説明する。
【００５３】
ステップ２０５では、要求の条件を操作する。本発明の一実施形態によると、消費者が購入前に仕組み債の１つまたは複数の条件を操作できるようにしてもよい。条件の操作によって、消費者は消費者自身の具体的な投資ニーズに合わせて仕組み債をカスタマイズできる。独力で、あるいはブローカまたは他のファイナンシャル・アドバイザの助けを借りて、消費者はシミュレータを使用して仕組み債の条件を操作することによって、ファンドのさまざまな組み合わせ、さまざまな期間、さまざまなリスク・エクスポージャなどを使用するなど、さまざまな条件に基づき価格の変化を調べてもよい。本発明の一実施形態によると、ブローカおよび／または消費者が最適化ツールを使用できるようにしてもよい。一例として、消費者は所望の仕組み債に関するさまざまな情報を入力してもよく、たとえば選択する基礎ファンド群、これらのファンドの配分、消費者の投資目標、および仕組み債の期間などを入力してもよい。他の情報および選択肢も使用しうる。次に、消費者が選択した目的に合うように最適化された仕組み債の案が最適化ツールによって生成される。
【００５４】
本発明の別の態様は、個人投資家のために最適な特徴の組み合わせを見つけるために、仕組み債の潜在的買い手、投資アドバイザ、およびブローカがさまざまな仕組み債の構造を繰り返し試すことができるようにする方法である。このような方法は、債務者によって制御される中央サーバに接続されたコンピュータ装置群のネットワークを使用することになるであろう。アクセス装置およびサーバ上のソフトウェアによって、システムのユーザは多数のファンドの中から潜在的投資家が所望する特性を有するファンドを見つけることができる。このシステムでは、次にユーザが仕組み債の条件を変更することによってファンドの運用収益の特性を変更でき、たとえば、金額、期間、クーポン、早期償還オプション、「無償入れ替え」オプションなどの変更、エクスポージャのレバレッジ、他のファンド、株、指数などへのエクスポージャの追加または削除、オプションの元本保護などの特性、または潜在的上昇余地の一部を諦める代わりの増分利回りなどの条件を変更できる。
【００５５】
債務者によって提供された市場パラメータにシステムをリンクすると、ユーザは仕組み債のさまざまな側面に対する各変更の影響を直ちに確認できるであろう。債務者は市場パラメータに基づき各仕組み債の価格決定に必要な入力を集中化できるであろう。たとえば、仕組み債保有者が１０％を超える運用収益を諦める場合の増分利回りの値をユーザが決定してもよい。これによって、トレーダまたは他のリスク・マネージャの介入を必要とせずに、仕組み債のリアル・タイムの価格決定と販売とが可能になるであろう。
【００５６】
また、本システムによって、ユーザは新しい仕組み債をテストし、その運用成績が、強気相場および弱気相場において、過去のさまざまな期間を超えることを確認できるようになるであろう。たとえば、ユーザは新規に仕組んだ３年物仕組み債の期間１９９７〜２０００における運用成績と、基礎ファンドを単に購入した場合の同期間における運用成績とを比較してみてもよい。本システムによって、ユーザは、税金の影響などを含めた総収益率を潜在的投資家の税率で比較できるようになるであろう。本システムは、債務者が妥当と考える価格および条項など、取引可能な仕組み債の条項を生成することもできる。
【００５７】
さらに、本システムは個々の仕組み債に関するユーザからの入力を受け付け、カスタマイズされた仕組み債に関する必要な詳細法的文書を直ちに作成するように構築されるであろう。投資家が仕組み債の購入実行を選択すると、この取引が自動的に債務者のリスク・システムに取り込まれ、債務者の帳簿書類に記録され、必要な確認などの法的要件がすべて実行されるであろう。
【００５８】
本発明の一実施形態によると、システムは、仕組み債の客観的評価指標として使用されるファンドに関する情報、当該ファンドの過去の運用成績、運用受託料、広告手数料などの情報を有するデータベースを含んでもよい。プロセッサはこのデータベースにアクセスし、仕組み債の条件についてのオプションの選択内容を処理し、過去の収益率および価格を求める。
【００５９】
本発明の一実施形態によると、消費者、ブローカ、またはファイナンシャル・アドバイザが購入前に仕組み債の条件を操作できるように、また購入者が過去のデータを呼び出して特定の経済環境における特定の仕組み債の運用成績を分析できるように、グラフィカル・ユーザ・インタフェースを設けてもよい。さらに、購入者が価格決定情報を呼び出せるようにしてもよく、価格決定情報としてすべての仕組み期間にわたる変動率曲線および利回り曲線の分布などがあるが、これだけに限定されない。図６は、本発明の一実施形態による条件操作のためのグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。図６に示す例においては、仕組み債の条件の操作はインターネット環境で提供される。ただし、言うまでもないが、この操作は他の媒体および／またはネットワークで行ってもよい。グラフィカル・ユーザ・インタフェース６００は、ユーザがウェブサイト内を移動するための標準メニュー６０５を含む。
【００６０】
グラフィカル・ユーザ・インタフェース６００は、仕組み債の条件に関する情報を選択するための複数の部分をさらに含む。図６の例に示すように、これらの部分はプルダウン・メニューの形態である。ただし、言うまでもないが、他の方法によってユーザが仕組み債の条件に関する情報を選択できるようにしてもよい。部分６１０で、ユーザは使用する１つまたは複数の客観的評価指標のカテゴリを選択してもよい。カテゴリとして、特定の債券ファンド、特定のミューチュアル・ファンド、特定のヘッジ・ファンド、特定の商品、または仕組み債に関連して使用される他のいずれかの客観的評価指標などを含んでもよい。部分６１５では、ユーザが使用する１つまたは複数の客観的評価指標の業種を選択できるようにしてもよい。業種として、市場の分野（たとえば、金融サービス、技術、エネルギー、通信、輸送など）および選択したファンドの目標（たとえば、大口資本化、小口資本化、積極的、成長、運用収益など）が挙げられるが、これだけに限定されない。
【００６１】
部分６２０では、ユーザがファンド・ファミリを選択できる。ミューチュアル・ファンドなど、多くのファンド運用会社はさまざまなファンドを消費者にオファーしている。たとえば、（公序良俗違反につき、不掲載）・インベストメントは数十のファンド・オプションを消費者に提供している。したがって、部分６２０を使用して消費者がファンド・ファミリを選択したら、そのファンド・ファミリが提供するオプションを部分６２５に表示してもよい。これは、債券ファンド、ヘッジ・ファンド、商品ファンド、不動産投資信託ファンド、および他の種類の客観的指標にも使用しうる。
【００６２】
部分６３０では、選択した客観的評価指標の重み付けを消費者が決定することができる。本発明の一実施形態によると、消費者は複数の客観的評価指標に基づき仕組み債を作成しうる。たとえば、消費者は仕組み債の７５％の基礎を特定のミューチュアル・ファンドにし、２５％の基礎を特定の債券ファンドにすることができるであろう。他の重み付けおよび客観的指標も使用できる。消費者が複数の客観的指標に基づき仕組み債の潜在性を探求しようとする場合は、他の客観的評価指標をユーザが選択するためのオプションを提示してもよい。本発明の一実施形態によると、仕組み債の重み付けは、購入者の選択に応じて、１００％超でも１００％未満でもよい。レバレッジを使用するか、ショート・ポジションを取るか、ロング・ポジションを取るかなどによって、購入者は投資および重み付けを変更することができる。仕組み債の使用によって、債務者はレバレッジド・ポジションまたはショート・ポジションに関連する追い証を行う必要がなくなる。
【００６３】
部分６３５では、ユーザが仕組み債の期間を選択できる。本発明の一実施形態によると、債務者は特定期間の仕組み債をオファーしてもよい。その代償として、債務者は高い収益率を提示してもよい。たとえば、消費者が１８か月、２年、５年などの特定期間の仕組み債を購入する場合は、債務者はより高い収益率、たとえば、選択された客観的評価指標より１パーセント高い収益率を提示してもよい。
【００６４】
部分６４０では、ユーザが過去の評価期間を選択できる。ユーザは、将来的見通しの潜在性を評価するために、ファンド開始以降の任意の期間を選択でき、たとえば１年または５年を選択してもよい。たとえば、ユーザが５年物仕組み債の購入を希望する場合は、過去の収益率の基準として対象となる客観的評価指標の過去５年間の運用成績を使用することが望ましいかもしれない。
【００６５】
部分６４５は、消費者によって選択された内容に基づく過去の収益率を表示し、部分６５０は、この選択内容に基づく仕組み債の価格を表示する。
【００６６】
図７は、本発明の一実施形態による、操作された条件の出力を表示するグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。上記のように、グラフィカル・ユーザ・インタフェース７００は、ユーザがウェブサイト内を移動できるようにするための標準メニュー７０５を含む。図７に示す例では、部分７１０はユーザが「ミューチュアル・ファンド」を選択したことを示す。部分７１５は、ユーザが「積極的成長」業種を選択したことを示す。
【００６７】
部分７２０はユーザが「ファンド運用会社Ａ」を選択したことを示し、部分７２５はユーザが「ファンドＡＧ」を選択したことを示す。部分７３０は、ユーザが仕組み債の基礎ファンドの１００％を選択したファンドにすることを望んでいることを明らかにしている。部分７３５は、ユーザが２年物仕組み債を選択したことを示す。さらに、ユーザは、部分７４０に表示されているように、評価のための過去の期間として５年を選択している。
【００６８】
部分７４５は、消費者によって選択された内容に基づく過去の収益率を表示し、部分７５０は、この選択内容に基づく仕組み債の価格を表示する。図７に示す例では、過去の収益率は年８．７５％と計算され、価格は購入者が支払う金額である。本発明の一実施形態によると、仕組み債の購入は従来の債券の購入と同様としてもよく、この場合は初期価格は変わらないが、選択された属性に基づき収益率または仕組み構造が変わる。さらに、仕組み債への投資は、購入者によるコミットメントに基づき「価格決定」を行ってもよい。したがって、購入者は仕組み債を購入するために定期的投資（たとえば、毎月１００米ドルの投資）をコミットしてもよい。次に、将来の支払い金額の正味現在価値に基づき価格決定を行って、購入者に仕組み債を直ちに与えてもよい。あるいは、購入者が投資を決定した時点で、個々の仕組み債を購入してもよい。
【００６９】
ステップ２１０では、１つまたは複数の仕組み債に対する要求を受理する。仕組み債に対する１つまたは複数の条件を１つの要求に含めてもよい。一例として、条件には、仕組み債の償還時機、支払い金額、仕組み債の評価のための基準、および仕組み債の運用成績のための基準を含めてもよい。仕組み債に対して他の条件を使用してもよい。
【００７０】
本発明の一実施形態によると、仕組み債の評価は客観的評価に基づいてもよい。客観的評価として、株価、物価、経済指数、ミューチュアル・ファンド、株式市場指数、債券ファンド、債券指数、インフレ指数、ヘッジ・ファンド、金利などが挙げられるが、これだけに限定されない。ミューチュアル・ファンドなどの標準的評価は、一束の属性群で構成される。パス・スルー構造のために、すべての投資家を同じように扱う必要がある。つまり、この属性束が最適でない投資家も存在しうる。仕組み債の場合は、特性の束を解き、仕組み債の条件に基づき、各投資家のニーズに的確に合うように特性をカスタマイズすることができる。
【００７１】
仕組み債の所有者の身元も仕組み債の条件の一部として考慮してもよい。仕組み債に対する要求は、所有者が直接行っても、所有者の代わりの第三者が行ってもよい。さらに、所有者は個人投資家、個人のための信託、実体、または投資商品に関心のある他の誰でもよい。
【００７２】
ステップ２２０では、要求を処理する。処理は、要求の各条件の検討と、これらの条件が妥当かつ適切であるかどうかの判定とを含んでもよい。一例として、客観的評価指標が適切であり、要求された収益率に対して投資期間が適切であることを債務者が確認するステップを処理に含んでもよい。また他の種類の処理を使用してもよい。
【００７３】
ステップ２３０では、１つまたは複数の仕組み債を生成する。ステップ２４０では、仕組み債のための固有の識別子を生成する。本発明の一実施形態によると、各仕組み債にその仕組み債固有の識別情報（たとえば、数字、英数字、その他）が対応付けられる。また他の方法による識別を使用してもよい。したがって、各仕組み債に対して識別情報が設けられる。本発明の一実施形態によると、仕組み債は従来型ミューチュアル・ファンドと同様の方法で扱ってもよく、この場合は固有の識別子は口座番号となる。仕組み債の評価の定期的更新、たとえば月次更新、を所有者に送ってもよい。さらに、マーケティング目的のために、客観的評価指標の実際の収益率と仕組み債の収益率との対比を含めることが望ましい場合もある。定期的更新に他の情報をさらに含めてもよい。
【００７４】
ステップ２５０では、仕組み債の所有者の識別情報および固有の識別子を保存する。本発明の一実施形態によると、所有者の識別情報と固有の識別子とをデータ記憶モジュール上のデータベース内に保存してもよい。さらに所有者の識別情報と固有の識別子とをデータベース内で関連付けてもよい。したがって、仕組み債の所有者と、購入者と、仕組み債の条件と、仕組み債の評価とを含む、仕組み債に関する各種情報を取り出すために、データベースにアクセスしてもよい。
【００７５】
ステップ２６０では、仕組み債の購入のための支払いを受理する。支払いの受理方法はどのような方法でもよく、現金、小切手、または電信送金などでもよい。本発明の一実施形態によると、購入のための支払い金額は、購入時の客観的評価指標に基づく。単なる一例であるが、仕組み債の条件の１つが特定の上場ミューチュアル・ファンドに基づく客観的評価指標である場合は、その仕組み債の購入は、購入日におけるその特定のミューチュアル・ファンドの評価に基づく。
【００７６】
ステップ２７０では、仕組み債の条件と購入金額とを保存する。本発明の一実施形態によると、仕組み債の条件と購入金額とをデータ記憶モジュール上のデータベース内に保存してもよい。さらに、所有者の識別情報と固有の識別子とをデータベース内で関連付けてもよい。したがって、仕組み債の所有者と、購入者と、仕組み債の条件と、仕組み債の評価とを含む、仕組み債に関する各種情報を取り出すために、データベースにアクセスしてもよい。
【００７７】
ステップ２８０では、発行の確認が行われる。本発明の一実施形態によると、発行確認は、ブローカおよび／または購入者が投資の購入通知を受領したことの確認を含んでもよい。この通知は、仕組み債の購入、購入金額、購入の名前などに関する情報を有する文書を含んでもよい。この文書は、郵便、電子メール、ファクシミリ、または他の送信方法によって送ってもよい。この発行確認の受領後に購入者および／またはブローカに購入承認を求めてもよい。本発明の一実施形態によると、取引を拒否するための一定期間（たとえば、購入後２４時間、２日以内など）をブローカおよび／または購入者に与えてもよい。指定期間内に拒否通知が債務者に届かなかった場合は、取引が承認されたものと見なされる。文書を電子的に送信する場合は、取引の送信、拒否および／または承認のために電子署名などのさまざまな電子ツールを使用してもよい。
【００７８】
ステップ２８５では、固有の識別子、購入者の名前、仕組み債の条件、および購入金額を相互にリンクする。したがって、仕組み債の所有者と、購入者と、仕組み債の条件と、仕組み債の評価とを含む、仕組み債に関する各種情報を取り出すために、データベースに随時アクセスしてもよい。必要に応じて適切な情報を取り出せるように他の関連付けを使用してもよく、たとえば、すべての仕組み債を１人の所有者に関連付けてもよいし、または特定の仕組み債の全所有者に関連付けてもよい。また他の情報を使用してもよい。
【００７９】
ステップ２９０では、仕組み債を発行する。仕組み債の発行はどのような形態をよってもよく、口座の定期的更新、証書（たとえば、株券に似たもの）または他の方法による発行でもよい。ステップ２９５では、発行後の措置が行われる。
【００８０】
仕組み債の発行後の措置として、投資家による客観的評価指標の変更、客観的評価指標の重み付けの変更、仕組み債の現況の通知などを含んでもよい。仕組み債の現況として、仕組み債に対応する現在までの収益率、仕組み債の現在価値、基準となる客観的評価指標の収益率、仕組み債の価値および／または収益率と基準となる客観的評価指標の価値および／または収益率との間の差、および租税上の利益を含んでもよい。
【００８１】
所有者への仕組み債の現況通知は、さまざまな方法で行ってもよい。たとえば、毎月、年４回、年１回など各期間の計算書によって、仕組み債の現況をその保有者に郵便で伝達してもよい。現況は電子メールなどで電子的に伝達しても、所有者がインターネット・サイトにアクセスしてもよい。図８は、本発明の一実施形態による、仕組み債の現況報告書を所有者に表示するグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。グラフィカル・ユーザ・インタフェース８００は、ユーザがウェブサイト内を移動するための標準メニュー８０５を含む。
【００８２】
部分８１０は、所有者に対する仕組み債の収益率を表示する。比較のために、グラフィカル・ユーザ・インタフェース８００は、基準となる客観的評価指標の実際の収益率を部分８１５に表示し、仕組み債保有者への利益を部分８２０に表示し、仕組み債保有者への租税上の利益を部分８２５に表示する。図８に示す例では、部分８３０は、過去四半期の情報を表示し、部分８３５は過去１年の情報を表示し、部分８４０は仕組み債の購入日以降の情報を表示している。所定期間にわたる過去の収益率または将来の予測収益率に基づく仕組み債の予測など、他の情報をさらに表示してもよい。
【００８３】
さらに、図８に示す例では、ユーザに適切な税率等級をユーザ自身が選択してもよい。したがって、部分８４５での選択内容に基づき、部分８２５の租税上の利益を変更してもよい。本発明の一実施形態によると、部分８４５は、ユーザが適切な税率等級を一覧から選択できるドロップ・ダウン・メニューを提供してもよい。長期または短期キャピタル・ゲインの選択など、租税負担を選択するための他の方法を使用してもよい。
【００８４】
さらに、仕組み債の収益率と、基準となる客観的評価指標の収益率と、租税上の利益との間の比較を複数の方法によって提供してもよい。比較をパーセント値で行うか、絶対ドル値で行うかを所有者が選択してもよい。
【００８５】
図３は、本発明の一実施形態による、原資産がヘッジ・ファンドである従来型ファンド・オブ・ファンズを示す。図３では、複数の投資家３００がファンド・オブ・ヘッジ・ファンズ３５０に投資することが可能である。ファンド・オブ・ファンズ３５０は、複数のヘッジ・ファンド３７５を運用する１人のファンド・マネージャによって運用されている。個々のファンド３７５を運用するそれぞれのファンド・マネージャによって、第１レベルの手数料が課せられる。ファンド・オブ・ファンズ３５０を運用するファンド・マネージャによって第２レベルの手数料が課せられる。したがって、このような従来型ファンド・オブ・ファンズ構造では２レベルの手数料（パフォーマンス・フィーおよび／または運用受託料）が課せられることは容易に理解できる。
【００８６】
ファンド・オブ・ファンズ市場に参入するための改善された代替方法の１つは、本発明による合成ファンド・オブ・ファンズの作成である。本発明の一実施形態による投資ビークルは、市場のどの機関投資家によるファンド・オブ・ファンズにも優り、特定のファンド・オブ・ファンズにリンクされていながら、カスタマイズされたファンド・オブ・ヘッジ・ファンズとしてより高い総収益率を合成的にもたらす仕組み債を提供する。顧客は、各自のニーズに合わせて既存のヘッジ・ファンドおよび／またはファンド・オブ・ファンズを組み合わせることができる。顧客は、基礎ファンドを追加または削除することによって、ファンド・オブ・ファンズをカスタマイズしてもよい。一例として、１つのファンド・オブ・ファンズは基礎ファンド１から１０を含む。顧客は、基礎ファンド１〜５と７〜１０とを含む仕組み債、または基礎ファンド２〜１０を含む仕組み債など、仕組み債をさまざまに入れ替えてみてもよい。顧客は仕組み債を購入する前に、他の入れ替えをいくつか試してみてもよい。
【００８７】
仕組み債は複合証券であるので、その特徴として株式、商品、普通債商品などのほか、デリバティブ商品の特徴をも有する。仕組み債の利子は、さまざまな指数または比率の収益率に応じて支払うことができ、このケースでは、投資家によって選択されたファンド・オブ・ファンズ構成に含まれている複数の基礎ヘッジ・ファンドの運用成績に応じて支払うことができる。仕組み債に対して支払われる利子のほか、仕組み債の償還価値および満期にも、仕組み債に埋め込まれている派生商品（この場合もまた基礎ヘッジ・ファンド）を反映させることができる。
【００８８】
図４は、本発明の一実施形態による合成ファンド・オブ・ファンズの一実施形態を示す。ファンド・オブ・ファンズ・マネージャによって運用されるファンド・オブ・ファンズに直接投資する代わりに、投資家４００は投資家独自のファンド・オブ・ファンズ構成４７５を選択するであろう。たとえば、投資家Ａ４００は、ヘッジ・ファンドＡと、ヘッジ・ファンドＣと、ヘッジ・ファンドＸとを含むファンド・オブ・ファンズ構成４７５を選択してもよい。投資家Ｂ４００は、ヘッジ・ファンドＸと、ヘッジ・ファンドＹと、ヘッジ・ファンドＺとを含むファンド・オブ・ファンズ構成４７５を選択してもよい。したがって、合成ファンド・オブ・ファンズの発行者は、投資家Ａ４００が選択したファンド・オブ・ファンズ４７５構成の運用成績をもたらすように仕組んだ仕組み債Ａ４５０を投資家Ａ４００に対して発行し、投資家Ｂ４００が選択したファンド・オブ・ファンズ構成４７５の運用成績をもたらすように仕組んだ仕組み債Ｂ４５０を投資家Ｂ４００に対して発行するであろう。
【００８９】
図４は、ファンド・オブ・ヘッジ・ファンズの観点から原理を示しているが、合成ファンド・オブ・ファンズとして仕組み債を発行する原理は、ヘッジ・ファンド、ミューチュアル・ファンド、個別銘柄、債券、商品、複数のファンド・オブ・ファンズ（複数のファンド・オブ・ファンズを含む合成ファンドに相当する仕組み債）など、ロングかショートかを問わす、レバレッジドかノンレバレッジドかを問わず、ほぼすべての形態の原資産を基礎として適用しうることは言うまでもない。発行者、つまり債務者、は、カスタマイズされたファンド・オブ・ファンズに相当する運用成績を投資家にもたらす合成ファンド・オブ・ファンズとして機能する仕組み債を発行するが、債務者は該当するファンドを購入する必要はない。
【００９０】
カスタマイズされたファンド・オブ・ファンズの運用成績を個人投資家に提供することによって、債務者はこのファンド・オブ・ファンズに伴う手数料を儲ける一方で、その運用資産コレクション全体のサイズと多様性とによって広域市場に相応しいリスク軽減を実現することができる。これを実現しうる理由は、債務者が従来型ファンド・オブ・ファンズのマネージャによる資産の運用方法とは異なる用法で資産を運用できるからである。本発明の一実施形態によると、債務者はカスタマイズされたファンド・オブ・ファンズの運用成績を提供するが、その基礎ファンドに対する直接の所有権を実際には取得しない。したがって、債務者は、各ファンドの第１層のマネージャにかかるコスト（たとえば、パフォーマンス・フィーおよび運用受託料）を支払わない。
【００９１】
本発明の一実施形態によると、債務者は仕組み債を用いて、カスタマイズされたファンド・オブ・ファンズの運用成績を空売りし、売った原資産（たとえば、カスタマイズされたファンド・オブ・ファンズ）とは異なる資産を別に購入して運用してもよい。この意図的な資産／負債のミスマッチは、初めは直観に相反するように見えるかもしれないが、複数の利点を有しうる。１つの利点は、少数の熟練パフォーマを提供するために債務者が既存のファンド・オブ・ファンズ会社を購入する必要がないことであろう。代わりに、債務者はその顧客に、債務者がデータを入手できるファンド・オブ・ファンズであれば、その運用成績に正確に一致する資産を仕組み債の形態で提供できるであろう。本発明の一実施形態によると、これは他の単一機関が提示できるどの選択肢よりも貴重な選択肢となる可能性が高く、この理由はどの単一機関も現存するあらゆるファンド・オブ・ファンズに投資することはほぼ不可能であるからである。
【００９２】
別の利点は、債務者が顧客に提供する顧客自身によるエクスポージャのカスタマイズ方法が他では決して得られない方法である点であろう。債務者の顧客は、評価の高いファンド・オブ・ファンズの運用成績を購入し、次に個々のファンドのエクスポージャ、ヘッジ・ファンド、指数、株などを追加または差し引くことによって、その構成を変更することができる。一例として、投資家は、特定のファンド・オブ・ファンズを基礎とする仕組み債を選択し、ショート・ポジションまたはロング・ポジションを特定のヘッジ・ファンドに含めてもよい。このように、投資家は個々のファンドまたはヘッジ・ファンド戦略の重み付けを引き上げることも、引き下げることもできる。同様に、ミューチュアル・ファンドについても、株のポジションの重み付けを引き上げることも、引き下げることもできる。このようなカスタマイゼーションは原資産の実際の取引を必要としないので、期間を通してこのような変更を動的に行いうると考えられる。
【００９３】
さらに別の利点として、投資家が合成ファンドの内容をカスタマイズできるばかりでなく、さらに（またはその代わりに）使用する戦略をカスタマイズできるようにしてもよい。たとえば、投資家は特定のファンド・オブ・ファンズＸＹＺの見通しには賛成でも、近い将来にペア・トレード戦略を使用することには乗り気ではないかもしれない。債務者は、ペア・トレードをなくすようにカスタマイズしたファンド・オブ・ファンズＸＹＺの運用成績をオファーしてもよい。
【００９４】
さらに、ファンド転売人として小額の売り鞘を単に儲ける代わりに、債務者はさまざまな層の手数料（たとえば、ヘッジ・ファンド・マネージャの手数料、ファンド・オブ・ファンズ・マネージャの手数料など）の全額を取得しうる。債務者、つまりカスタマイズしたファンド・オブ・ファンズの運用成績を投資家に提供する仕組み債の発行者は、基礎ファンドの所有権を実際には取得しないので、運用受託料を回避しうる。したがって、債務者はさまざまな層の手数料を受け取ることも、投資家のために手数料を値引きすることもできる。
【００９５】
本発明の一実施形態によると、従来の投資では実現不能であったか、または許可されていなかったオプションをサポートしてもよい。一例として、投資家は、損益に上限を設けるように仕組み債を仕組むことができる。このように、仕組み債の保有者はそれぞれのリスク・プロファイルを保有者自身に最適な方法で形作ることができる。たとえば、仕組み債の期間にわたって最大収益率１０％を受け取ろうとする投資家は、増分収益を受け取ることができるであろう。特定の換金性要件（たとえば大学の授業料）を持つ投資家は、特定の期間および必要な金額の元本保護を選んでもよい。元本保護の結果、仕組み債の収益率は下がるが、投資家の確実性は大幅に上がる。
【００９６】
投資家は、仕組み債を交渉するときに、早期償還オプション、つまり投資エクスポージャの定期的再配分の権利、を要求してもよい。ファンド規制を顧慮せずに、債務者はそのような投資家の要望に対応することができる。ファンド運用グループは定期的な「無償入れ替え」を頻繁に認めるので、投資家は自身のエクスポージャを単一ファンド・ファミリ内で１つのファンドから別のファンドに無料で移行することができ、たとえば、エクイティ・グロース・ファンドからの収入をエクイティ・インカム・ファンドに投資することができる。わずかリスク／コストで、債務者は複数のファンド運用グループ間の「無償入れ替え」を提供することができるであろう。
【００９７】
本発明を用いた合成ファンドの実現は、負債、この場合は販売するファンド・オブ・ファンズ仕組み債、とは異なる資産を所有しうる莫大な貸借対照表を有する大手金融機関にとっては可能かもしれない。このような大手金融機関は資産と負債とを単に一致させる必要はないが、ファンド・オブ・ファンズ・グループまたはミューチュアル・ファンド運用会社などの小規模な機関投資家はそうではない。したがって、仕組み債は資産に一致または対応させる必要がない。
【００９８】
資産と負債とが一致しないという発行者にとってのリスクの問題は、債務者によって発行されるすべての仕組み債の総合評価を通じて対処してもよい。十分な数の投資家が存在し、統制が非常に軽ければ、仕組み債の総収益率は一般のファンド・オブ・ファンズ市場に密接に追従するはずである。Ｓ＆Ｐは、現在市場にある６，０００ファンドの代用指標として４０ファンドを用いて、ヘッジ・ファンド指数を確立しようとしている。ニューヨーク・タイムズ紙に「スタンダード＆プアーズによると、統計調査の結果、社の運用成績データを確実に報告する３０から４０のファンドは、はるかに大きな宇宙を正確に表しうることを証明している」という記事が掲載された。したがって、最適な数が４０であろうと２００であろうと、債務者は運用する仕組み債のエクスポージャが、平均収益率を大幅に上回るような特定銘柄に過度に集中しなくても、ファンド・オブ・ファンズ市場全体を表していることを保証してもよい。
【００９９】
本発明の一実施形態によると、債務者は仕組み債からの収入（たとえば、カスタマイズしたファンド・オブ・ファンズに相当する仕組み債を購入するために投資家が支払った金額）をその仕組み債のエクスポージャによく似たエクスポージャを有するファンドに投資してもよい。この戦略は、債務者のアセット・マネージャが市場平均を上回り続ければ、大きな成功を収めるであろう。債務者のマネージャが市場の運用成績に釣り合っているだけでも、債務者は依然として手数料全額を儲けうる。さらに、債務者が大手金融機関などの十分大きな会社であれば、債務者はその大口購買力を用いて、最も魅力的なファンドにアクセスし、手数料の値引きを交渉しうる。
【０１００】
リスクの問題については、さまざまなファンド戦略の運用成績は時間の経過につれて異なってくる。ただし、同一の戦略カテゴリ（たとえば、ペア・トレード、転換証券、リスク裁定取引など）内では、ファンド・マネージャ間およびファンド間の運用成績は通常ほぼ同様である。債務者が仕組み債保有者によって選択された仕組み債と同額をファンド戦略に投資する場合は、ベーシス・リスクをかなり排除しうる。したがって、負債と資産とが一致しなくても、厳密に言えば、それぞれの運用成績はほとんど同じであり、債務者へのリスクが減るはずである。
【０１０１】
ファンド・オブ・ファンズ仕組み債（たとえば、合成ヘッジ・ファンド）を売ることは、債務者にとって別の魅力的な側面がありうる。一般に、ヘッジ・ファンドの投資家は９０日以内に「売却」（ポジションを現金化）することができるが、仕組み債はその期間が通常数年である。ヘッジ・ファンドの契約期間が決められた期間、たとえば３〜５年間、であると、手数料の引き下げを行うヘッジ・ファンドもある。したがって、仕組み債の場合は、その期間が長いことから、債務者はヘッジ・ファンド内の対応資産を取得するコストを削減できる。
【０１０２】
言うまでもないが、合成ファンド商品の成功には、信頼できる正確な情報が重要な役割を果たす。合成ファンドをオファーするには、詳細な運用成績情報が必要になりうる。場合によっては、このような情報を容易に入手できるとは限らない。上記のように、ヘッジ・ファンドは通常はリミテッド・パートナーシップとして構成されているので、一般にはその運用成績を公開する必要がない。しかしながら、合成ファンド・オブ・ファンズのオファーを成功させるために十分正確な運用成績情報に債務者がアクセスできる方法はある。
【０１０３】
合成ファンドのオファーによって、高い収益率を債務者に提供してもよい。市場が買いたいと思っている物を売ることは、最もコストがかからない販売手段である。ファンド・オブ・ファンズおよび積極運用されているファンドは、手数料が比較的高い。これらの手数料は、ヘッジ・ファンド・マネージャに支払われる手数料に上積みされる。したがって、仕組み債のオファーは有利なはずである。
【０１０４】
仕組み債は、広範囲のプレミアム付き商品へのアクセスを顧客に提供する素晴らしい機会を提供するだけでなく、同時に債務者は運用受託料の多くの部分またはすべてを保持できる。販売レベルが１レベルだけの場合、債務者は著名なファンド・オブ・ファンズの運用成績を割引手数料でオファーしうる。
【０１０５】
一般的な仕組み債は投資家によって既に十分に理解され、受け入れられているので、本発明の上記仕組み債に投資界は抵抗しないはずである。十分に理解されているばかりでなく、仕組み債はより一般的なファンド・オブ・ファンズ投資では得られない利点を提供しうる。特に欧州とアジアにおいては、競合する投資商品の投資特性の大半が提供される元本保護型仕組み債に対する大きな需要がある。
【０１０６】
このような仕組み債に対する投資家の選好は、調整裁定取引に連動することもある。いくつかの未公開投資のポートフォリオは、元本保護型仕組み債を用いて売られてきた。競合する投資バスケットのサイズによって制限されていた買い手は、未公開投資と同様の価格上昇余地を得ることができた。このような仕組み債は期間が１５年であり、元本の保証はＡＡＡであった。クーポンなしでは、保証額は当初額の半分未満であるにも関わらず、ＡＡＡ債務であるかのようにこの仕組み債を単にブッキングした統制投資家もいた。
【０１０７】
また、仕組み債は、カスタマイズされたリスク／報酬構造を投資家に提供する柔軟性を追加してもよい。このようなオファーのための商品市場が何もないので、現時点では価格競争もなく、これも魅力的なビジネスとなりうる。
【０１０８】
原則として、債務者はあらゆる公募ミューチュアル・ファンドへのエクスポージャだけではなく、あらゆる上場証券、指数、物価などへのエクスポージャを提供できる。投資家は持ち分のさまざまなエクスポージャを単一の仕組み債に組み合わせることも、一連の仕組み債を有することもできるであろう。投資家は、その持ち分のエクスポージャを債務者によって設定された最大値までレバレッジしようとしてもよい。単一の仕組み債の場合、投資家は一部のファンドへの長期エクスポージャを取り、他のファンドの運用成績を空売りすることもできる。
【０１０９】
資本保護の戦略に基づき発行されているミューチュアル・ファンドもある。この戦略をオプション・トレーダは「デルタ・ヘッジ」、つまり現金／株式の構成比率を常に調節することによってプット・オプションをシミュレートする試み、と認識している。価格変動が著しい市場では、この戦略は莫大なコストがかかりうる。この戦略の効果は不確実であり、市場が本質的に非流動的である時期における市場の流動性に依存する。１９８７年の株式市場の崩壊時、「デルタ・ヘッジ」はセル・サイド圧力の大部分を占める原因とされた。
【０１１０】
資本保護は、ミューチュアル・ファンドにとっては一般には重要な戦略とは見なされない。ミューチュアル・ファンド・マネージャは一般にオプション保護を購入しないので、オプションのショート・ポジションの運用には形勢不利である。オプション・ブックの管理には相当規模の経済が存在する。デルタ・ヘッジは多くの取引を必要とし、大半のミューチュアル・ファンドの取引コスト（呼び値スプレッド）は高い。さらに、投資条件および投資家が保護したい資本金額は、投資家ごとに異なる。本質的に、ファンド・マネージャは投資家ごとに最適化を行えず、オファーしている保護のコストまたは効果を投資家に明確にすることもできない。これに対して、債務者は、債務者の信用度にのみ依存する、各仕組み債保有者のニーズに合わせてカスタマイズした元本保護を提供することができる。
【０１１１】
行使価格と条件とが同じプットとコールは、同じ想定変動率で価格決定が行われる。ただし、人々の行為、選択、および判断を合理的モデルに一致させられない場合もある。たとえば、人間の組織的バイアスの１つは、利得より大きい損失が立ちはだかるという先入観である。持ち分のリスク・プレミアムの研究では、損失の痛手は利得の満足度のほぼ２．２５倍であるとの結論が出た。このような状況においては、小口投資家の下振れエクスポージャを効率的に低減できることを小口投資家が評価するだろうと期待される。
【０１１２】
機関投資家はリスク／収益率の形成を頻繁に利用してきたが、これを個人投資家はこれまで利用することができなかった。強気相場では、多くの機関投資家は「ゼロ・コスト・カラー」を購入して自身の利益の一部を保護する一方で、さらなる潜在的上昇余地の一部を見合わせる（コール・オプションを売り持ち）ことによって、そのコストの資金を調達してきた（プット・オプションを買い持ち）。個々の銘柄に対してこのような戦略をとることは個人投資家にとっては極めて費用がかかるので、現在ではミューチュアル・ファンドには全く利用することができない。
【０１１３】
ミューチュアル・ファンドによって計上された利益の税効果は株主にパス・スルーされる。ミューチュアル・ファンドの株主は、通常、ファンドの含み益に連動する潜在的納税義務についてほとんど知らない。さらに、納税義務のタイミングは全く予測できない。ファンドによる課税対象利益の実現は、不平等かつ不公平な実質的罰則をさまざまな株主に負わせうる。投資家のファンド保有期間が短くても、その間にマネージャが大幅な利益を実現しようとした場合は、その投資家はその税効果の責任を問われる可能性がある。
【０１１４】
仕組み債は、資本資産になる。ミューチュアル・ファンドと異なり、納税義務はパス・スルーされない。仕組み債保有者は不測の税効果に直面することはない。ただし、仕組み債保有者は仕組み債のクーポン（たとえば、直接またはＯＩＤ）に対する経常利益を受けることになり、クーポン収入が原株のポジションからの配当所得を超えることもある。
【０１１５】
ミューチュアル・ファンドはすべての投資家に対して同じ流動性を提供する。仕組み債の発行者は、投資家ごとに異なる流動性条項を、その流動性の経済的価値を反映した価格で提示することができる。投資家はさまざまな償還／コール／期間オプションを選択することができ、たとえば、期限付き仕組み債、１年後償還可能、週１回、さまざまな償還割引、額面以上での償還請求、債務者または投資家のどちらかによる期間延長などから選択できる。債務者は、投資期間３年の投資家には、短期投資家に提示する収益率よりも高い収益率を喜んで提示するかもしれない。
【０１１６】
仕組み債保有者はそれぞれの仕組み債の収益を受け取る方法を各自選択してもよい。長期的な潜在キャピタル・ゲインの最大化を選択してもよい。定期的な定額の支払い、または（たとえば、短期金利、またはキャピタル・ゲインにリンクした）可変額の支払いを求めてもよい。仕組み債のキャッシュ・フローの構造は極めて柔軟にすることができる。
【０１１７】
本発明による仕組み債の実現方法の一例を以下のサンプル仕組み債＃１で説明する。本仕組み債は、元本額２０,０００米ドルの（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンドの運用成績にリンクする。この仕組み債は２００２年１２月１５日に締結され、この仕組み債の最終支払いは、（Ｉ）払込日から３年、（ｉｉ）投資家による早期償還後５日、（ｉｉｉ）選択されたミューチュアル・ファンドがミューチュアル・ファンドでなくなってから５日、のうちの最も早い日付で行われる。この仕組み債は、３０／３６０ベースの支払いで、半年ごとに２パーセントを支払う。仕組み債の最終支払い日に、債務者は（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドの利回りに５０ベーシス・ポイント足した値、または（ｉｉ）選択されたミューチュアル・ファンド、この例では（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンド（新規投資家には現在クローズされている）、の利回りの１０５％、に等しいかそれ以上の利回りとなる金額を投資家に支払う。１回目の契約応当日以降、投資家からの書面による有効な通知を債務者が受領した後の最初の日に早期償還が可能になる。半期内部収益率の計算は、標準的な方法を用いて、（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドと（ｉｉ）仕組み債とについて行い、（ｉ）の場合は、投資家が仕組み債の期間中にこれらのミューチュアル・ファンドに元金を投資し、最終支払い日に最終ＮＡＶを受け取った場合は、その投資家が受け取ったすべてのキャッシュ・フローを計上し、（ｉｉ）の場合は、仕組み債の期間中に受け取ったすべてのクーポンと、仕組み債の最終支払い日に支払った金額とを計上する。最終ＮＡＶは、仕組み債の最終支払い日以前に報告された最後の４つのＮＡＶ計算の算術平均である。
【０１１８】
本発明による仕組み債を実現する方法の別の例を以下のサンプル仕組み債＃２の例で説明する。本仕組み債は、元本額２０，０００米ドルの（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンドの運用成績にリンクし、締結日が２００２年１２月１５日である。仕組み債の最終支払い日は２００５年１２月１５日である。仕組み債の最終支払い日に、債務者が投資家に支払う金額は、（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドの利回りから２０ベーシス・ポイント引いた値、または（ｉｉ）保護される元金、この例では１８，０００米ドル、以上である利回りに相当する金額である。このミューチュアル・ファンドは積極運用されている上場オープンエンド型ミューチュアル・ファンドであり、この例では（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンド（新規投資家には現在クローズされている）である。この利回りは（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドと（ｉｉ）仕組み債とに対して計算される半期内部収益率であり、（ｉ）については、投資家が仕組み債の期間中に選択されたミューチュアル・ファンドに元金を投資し、最終支払い日に最終ＮＡＶを受け取った場合は、その投資家が受け取ったすべてのキャッシュ・フローを計上し、（ｉｉ）の場合は、これらのミューチュアル・ファンドについて、仕組み債の期間中に受け取ったすべてのクーポンと、仕組み債の最終支払い日に支払った金額とを計上する。最終ＮＡＶは、仕組み債の最終支払い日以前に報告された最後の４つのＮＡＶ計算の算術平均である。
【０１１９】
本発明による仕組み債の実現方法の一例を以下のサンプル仕組み債＃３で説明する。本仕組み債は、（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンドにリンクする。元金は２０，０００米ドルである。締結日は２００２年１２月１５日、仕組み債の最終支払い日は２００５年１２月１５日である。仕組み債の最終支払い日に債務者が投資家に支払う金額は、（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドの利回りに４０ベーシス・ポイント足した値、しかし（ｉｉ）保護される元金、この例では１８，０００米ドル、に等しいかそれ以上の値、および（ｉｉｉ）２３，０００米ドルを超えない値に等しい利回りに相当する金額である。半期内部収益率の計算は（ｉ）選択されたミューチュアル・ファンドと（ｉｉ）仕組み債とについて行うが、（ｉ）の場合は、投資家が仕組み債の期間中にこれらのミューチュアル・ファンドに元金を投資し、最終支払い日に最終ＮＡＶを受け取った場合は、その投資家が受け取ったすべてのキャッシュ・フローを計上し、（ｉｉ）の場合は、仕組み債の期間中に受け取ったすべてのクーポンと、仕組み債の最終支払い日に支払われる金額とを計上する。最終ＮＡＶは、仕組み債の最終支払い日以前に報告された最後の４つのＮＡＶ計算の算術平均である。
【０１２０】
本発明による仕組み債を実現する方法のさらに別の例を以下のサンプル仕組み債＃４の例で説明する。本仕組み債は、選択されたミューチュアル・ファンド・ポートフォリオにリンクする。この例では、（公序良俗違反につき、不掲載）のマゼラン・ファンドのロング・ポジション３０，０００米ドルと（公序良俗違反につき、不掲載）・イマージング・マーケット・ファンドのショート・ポジション２０，０００米ドルとを含む。元金は２０，０００米ドルであり、締結日は２００２年１２月１５日、仕組み債の最終支払い日は、（ｉ）払込日より３年後、（ｉｉ）投資家による早期償還から５日後、または（ｉｉｉ）選択されたミューチュアル・ファンド・ポートフォリオ内のいずれかのミューチュアル・ファンドがミューチュアル・ファンドでなくなってから５日後、のうちの最も早い日付である。仕組み債の最終支払い日に債務者が支払う金額は、（ｉ）元金と、（ｉｉ）元金の利子１％と、（ｉｉｉ）これらのミューチュアル・ファンド・ポートフォリオの最終ＮＡＶから、これらのミューチュアル・ファンド・ポートフォリオの払込日のＮＡＶを引いた値とを合計した額である。早期償還は、１回目の契約応答日以降、投資家からの書面による有効な通知を債務者が受領した後の最初の日である。最終ＮＡＶは、仕組み債の最終支払い日以前に報告された最後の４つのＮＡＶ計算の算術平均である。
【０１２１】
図５は、本発明の一実施形態によるシステム５００を示す。システム５００は、複数の接続プロバイダ（ＣＰ）５１０を介してネットワーク５０２に接続するために、複数のユーザによって使用される複数のコンピュータ装置５０５（つまり「コンピュータ」）を含む。ネットワーク５０２は、複数のコンピュータの接続および対話を可能にするどのようなネットワークでもよい。本発明の一実施形態によると、ネットワーク５０２は、複数のユーザをインターネット、イントラネット、ローカル・エリア・ネットワーク（ＬＡＮ）、ワイド・エリア・ネットワーク（ＷＡＮ）、無線ネットワーク、または他の種類のネットワークなどに接続するための専用線を含んでもよい。各ＣＰ５１０は、ユーザをネットワーク５０２に接続するプロバイダでもよい。たとえば、ＣＰ５１０はインターネット・サービス・プロバイダ（ＩＳＰ）、モデムなどのダイヤルアップ・アクセス手段、またはネットワーク５０２に接続する他の方法でもよい。実際には、本システム５００に接続されるユーザの数は、図５に示す数よりはるかに多くてもよい。つまり、図示されている同じＣＰ群５１０を介して、または別のＣＰ５１０を介して接続されるユーザがさらに存在しうることを意味する。しかしながら、説明のために、ここでは４台のコンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄが２つのＣＰ５１０を介してネットワーク５０２に接続されているものと想定する。
【０１２２】
本発明の一実施形態によると、各コンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄは、ＣＰ５１０を介してネットワーク５０２にアクセスできる装置であれば、どのような装置（たとえば、コンピュータ、無線電話、携帯情報端末など）を利用してもよい。あるいは、コンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄの一部または全部は、ＴＬ回線などの直接接続、または同様の接続を介してネットワーク５０２にアクセスしてもよい。図５は、ＣＰ５１０ａおよびＣＰ５１０ｂを介してそれぞれネットワーク５０２に接続されている３台のコンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄを示す。コンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄとして、ユーザの家庭に配置されているコンピュータなどのパーソナル・コンピュータをそれぞれ利用してもよいし、あるいはユーザがネットワーク５０２上の他のユーザにアクセスして対話できるよう他の装置を使用してもよい。中央制御モジュール５１２も上記のようにネットワーク５０２に接続してもよい。中央制御モジュール５１２は１つまたは複数のモジュールと通信してもよく、たとえば１つまたは複数のデータ記憶モジュール５１４、１つまたは複数の処理モジュール５１６、または他のモジュールと通信してもよい。
【０１２３】
使用されるコンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄのそれぞれは、処理モジュール５０４と、表示モジュール５０８と、ユーザ・インタフェース・モジュール５０６とを含んでもよい。コンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄのそれぞれは、コンピュータとの対話および制御のためのユーザ・インタフェース・モジュール５０６を少なくとも１つ有してもよい。ユーザ・インタフェース・モジュール５０６はキーボード、ジョイスティック、タッチパッド、マウス、スキャナ、または同様の装置、あるいはこれらの装置の組み合わせを１つまたは複数含んでもよい。コンピュータ５０５ａ〜５０５ｄのそれぞれは、ＣＲＴディスプレイなどの表示モジュール５０８、または他の装置をさらに含んでもよい。本発明の一実施形態によると、開発者、実システムのユーザ、および／または変更管理モジュールがコンピュータ装置５０５を使用してもよい。
【０１２４】
中央制御モジュール５１２は、送信モジュール５２０および受信モジュール５１８などを介して、ネットワーク５０２への接続を維持してもよい。送信モジュール５２０および受信モジュール５１８は、中央制御モジュール５１２がネットワーク５０２と対話できるようにするための従来型装置を含んでもよい。本発明の一実施形態によると、送信モジュール５２０および受信モジュール５１８を中央制御モジュール５１２に一体化してもよい。本発明の別の実施形態によると、送信モジュール５２０および受信モジュール５１８は、１つの接続装置の部分でもよい。中央制御モジュール５１２およびコンピュータ装置５０５からネットワーク５０２への接続は、Ｔ１回戦、Ｔ３回線、ケーブル接続、電話回線接続、ＤＳＬ接続、または別の同様の接続など、高速の広帯域接続でもよい。中央制御モジュール５１２は、さまざまなアプリケーション、メッセージング・サービス、およびその他、システム５００を介して提供されるサービスとの各接続において、コンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｃ間の相互対話を可能にするために機能する。
【０１２５】
中央制御モジュール５１２は、単一のサーバ・コンピュータか、またはコンピュータ装置５０５ａ〜５０５ｄに対して単一のリソースとして見えるように構成された複数のサーバ・コンピュータのどちらかを含むことが好ましい。中央制御モジュール５１２は複数のモジュールと通信する。各モジュールについて、次に詳細に説明する。
【０１２６】
処理モジュール５１６は、システム５００内の処理の実行を担当してもよい。本発明の一実施形態によると、処理モジュール５１８は、高水準処理を扱ってもよく、また数値演算コプロセッサまたは他の処理装置を含んでもよい。
【０１２７】
データ記憶モジュール５１４にデータを保存してもよい。データ記憶モジュール５１４は、複数のデジタル・ファイルを格納する。本発明の一実施形態によると、１つまたは複数のデータ記憶装置に複数のデータ記憶モジュール５１４を配置して使用してもよく、データ記憶装置は制御モジュール５１２に統合されているか、または独立している。情報をアーカイブするために、１つまたは複数のデータ記憶モジュール５１４をさらに使用してもよい。
【０１２８】
発行モジュール５２２は、仕組み債および／または合成ファンドを発行してもよい。発行は、仕組み債に関連する証書および／または計算書の所有者への送付を含んでもよい。計算書は、たとえば毎月、四半期ごとなど、定期的に提供してもよい。計算書は電子的に提供してもよく、たとえば電子メールを使用してもよいし、あるいは仕組み債の所有者が情報にアクセスするための安全なインターネット・サイトを提供してもよい。さらに、計算書をハード・コピーの形態で、たとえば仕組み債の運用成績を紙に印刷した形態で提供してもよい。したがって、計算書のプリントアウトに必要な装置を発行モジュール５２２に含めてもよいし、あるいは計算書のプリントアウトに必要な装置に発行モジュール５２２からアクセスできるようにしてもよい。
【０１２９】
図５のシステム５００はネットワーク５０２に接続されている要求装置５０５を開示しているが、本発明のシステムに到達するために、携帯情報端末（「ＰＤＡ」）、携帯電話、テレビ受像機など、ネットワーク５０２へのアクセスを可能にする別の装置を使用してもよいことは言うまでもない。システム５００はネットワーク基盤のシステムとして図５に表されているが、適切なモジュールを内蔵した他のシステムも使用しうることは言うまでもない。これ以外のシステムも使用しうる。
【０１３０】
本発明の一実施形態によると、本発明に記載のシステムとプロセスとは、単一または複数のスタンドアロン・アプリケーションとして任意の汎用計算装置に実装してもよく、ネットワーク経由で接続されている複数の汎用計算装置、またはクライアント・サーバ・モードで動作するグループとして接続されている複数の汎用計算装置にわたって実装してもよい。本発明の別の実施形態によると、本発明のプロセスを実行するために、複数のコンピュータ読み取り可能プログラム・コードを内部に格納した、コンピュータによる使用および書き込みが可能な媒体を設けてもよい。本発明のプロセスとシステムとは、さまざまなオペレーティング・システム内に実現してもよく、たとえばＷｉｎｄｏｗｓ（登録商標）オペレーティング・システム、Ｕｎｉｘベースのオペレーティング・システムのさまざまなバージョン（たとえば、Ｕｎｉｘベースのオペレーティング・システムのヒューレット・パッカード・バージョン、レッド・ハット・バージョン、またはリナックス・バージョン）、あるいはＡＳ／４００ベースのオペレーティング・システムのさまざまなバージョンで実現してもよい。たとえば、コンピュータによる使用および書き込みが可能な媒体として、ＣＤ−ＲＯＭ、フロッピー・ディスク、ハード・ディスクなど、コンピュータが使用できる媒体であればどのようなものを含んでもよい。本発明を具体化するシステムまたはシステム群の構成要素の１つまたは複数は、機能命令群の形態でコンピュータ使用可能媒体に格納されたコンピュータ読み取り可能プログラム・コードを含んでもよい。この場合、コンピュータ使用可能媒体がシステムにインストールされると、記述されている機能がシステムによって実行される。また、本発明のためのコンピュータ読み取り可能プログラム・コードは、コンピュータが読み取り可能な他のプログラム・ソフトウェアにバンドルしてもよい。さらに、これらの構成要素の一部だけをコンピュータ読み取り可能コードで提供してもよい。
【０１３１】
さらに、上記機能を実行する構成要素を実現するために、さまざまな実体および実体の組み合わせがコンピュータを使用してもよい。本発明の一実施形態によると、このコンピュータは、入力装置と、出力装置と、処理装置と、データ記憶装置とを含む標準的なコンピュータでもよい。本発明の他の実施形態によると、さまざまな構成要素は、同一企業内または同一実体内のさまざまな部署内のコンピュータでもよい。また他のコンピュータ構成を使用してもよい。本発明の別の実施形態によると、さまざまな構成要素は、複数の企業または有限責任会社など、それぞれ別個の実体でもよい。関連する法規制に従って、他の実施形態を使用してもよい。
【０１３２】
本発明の典型的な一実施形態によると、システムは１つのソフトウェア・システムの複数の構成要素を含んでもよい。システムをネットワーク上で運用し、１つの共通データベースを共用する他の複数のシステムに接続してもよい。また、他のハードウェア構成を設けてもよい。
【０１３３】
現在では、大半の個人投資家は各自の投資取引をブローカ経由で行っている。ファンド運用ビジネスは、多くの証券会社に莫大な収入をもたらす。本発明は、一般のファンド運用と競合し、多くの委託売買業務にとって有害なものと見なされる可能性が高いであろう。証券会社は、一般に財務内容が大きくないので、仕組み債の大手発行者とはなりにくい。
【０１３４】
ファンド運用の競合によって制約されていないブローカ、および独立投資アドバイザは合成ファンドの潜在的販売勢力である。ただし、成功するには、合成ファンドは大きな代替販路の開拓が必要であろう。合成ファンドの販売には、相当な投資家教育も必要であろう。
【０１３５】
資金運用口座の開発によって、多くの個人が自分の手持ち資金を銀行の貯蓄預金から引き出し、初めて証券会社に口座を開設した。この結果、ノンバンクの委託売買およびファンド運用業界が急成長した。今日、銀行が消費者投資業に占める割合は非常に小さい。
【０１３６】
合成ファンドのための教育／広告ネットワーク候補の１つは、銀行コンソーシアム、または仕組み債の発行に関心を持っている他の金融機関のコンソーシアムである。販売の観点からは、教材の開発と活用、マーケティング、パス・スルー証券のマーケティング、および宣伝を合同で行うために、仕組み債の発行者、独立投資アドバイザ、および他の同じような考えを持った関係者を組織化することができるであろう。このようなグループは、投資家の信頼の呼び起こし、宣伝および販売促進コストの分担、消費者教育コストの分担などのための規則と基準とを確立できるであろう。
【０１３７】
本発明の他の実施形態、用途、および利点は、本願明細書に開示されている本発明の明細事項および方法を検討することによって当業者には明らかであろう。これらの明細事項および例は単なる具体例と見なされるべきものである。本発明の意図する範囲は、添付請求項によってのみ制限されるものである。
【０１３８】
本発明は、特に消費者向け投資商品の枠組みの中で図示および説明してきたが、本発明の範囲を逸脱することなく当業者がさまざまな変形および変更を行えることは言うまでもない。たとえば、特定の投資プロセスおよびシステムは、評価が資産ベースではない他の投資用プロセスに適用しうることを当業者は認識されるであろう。さらに、このようなプロセスおよびシステムを仕組み債に限定する必要がないことを当業者は認識されるであろう。
【図面の簡単な説明】
【０１３９】
【図１】本発明の一実施形態による、債務者と、市場と、１つまたは複数の顧客との間の関係を示す。
【図２】本発明の一実施形態による、仕組み債を生成および発行するプロセスを示す。
【図３】本発明の一実施形態による、原資産がヘッジ・ファンドである従来型ファンド・オブ・ファンズを示す。
【図４】本発明の一実施形態による、合成ファンド・オブ・ファンズの一実施形態を示す。
【図５】本発明の一実施形態による、１つまたは複数の仕組み債を有する１つの合成ファンドを実現するためのシステムを示す。
【図６】本発明の一実施形態による、条件を操作するためのグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。
【図７】本発明の一実施形態による、操作された条件の出力を表示するグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。
【図８】本発明の一実施形態による、仕組み債の現況報告書を所有者に表示するグラフィカル・ユーザ・インタフェースを示す。【Technical field】
[0001]
The present invention relates generally to investments, and more particularly to an investment vehicle that is structured to provide superior return on investment while reducing costs to investors.
[Background]
[0002]
Mutual funds were developed to give less wealthy people access to skilled asset manager skills and the benefits of decentralization. Index funds have emerged as a promise to significantly reduce transaction costs and increase tax efficiency. This increase in tax efficiency is due to the fact that index investors can decide when to take profits and losses because index funds are less frequent. Despite academic evidence that the return on index funds exceeds the long-term results of the majority of jointly managed funds, the majority of small shareholder assets are still invested in jointly managed funds.
[0003]
Nearly all retail equity investments are based directly or indirectly on a specific stock portfolio. The consumer owns the shares directly and the mutual fund passes through the investment income of the shares purchased for the fund (after deducting the commission) without exception. This pass-through structure is very capital efficient for asset managers. Mutual fund investors purchase shares of specific assets protected by trustees / custodians. Unless the manager misuses the trust debt, the investor's only claim is the claim on the collateral. Investors do not expect to be protected by the fund manager's balance sheet. The mutual fund industry has generated very good return on investment for fund managers, but there are reasons for poor results for individual investors.
[0004]
Investment vehicles that have exploded in popularity in the early 2000s are so-called “hedge funds”. The term is applied broadly and sometimes unambiguously, but the term “hedge fund” generally refers to a private limited partnership vehicle, and the fees paid to the manager operating this vehicle are the assets under management. Rather than a fixed rate or fixed amount of In many cases, hedge fund managers make private investments in the assets they manage. In general, hedge fund managers are general partners in the partnership, and investors are limited partners. In general, the strategy is established and governed by a partnership agreement created for the fund.
[0005]
Unlike traditional (such as mutual funds) funds that are limited to a single asset type (eg, equities), hedge funds make extensive use of and manage these asset types. Various strategies can be used. Asset types include stocks, bonds, currencies, precious metals, commodities, etc. Investment products include traditional stock purchases, options and futures. Strategies include long positions, short positions, hedging, leverage, derivatives, arbitrage, and combinations of these.
[0006]
The key to hedging is that the fund manager chooses assets and strategies according to the appropriate mix to achieve high absolute returns, that is, the mix that changes as the economic situation changes. The concept of absolute returns is the key to hedge fund theory. This is because the goal is not to outperform a specific market or index, but to generate high absolute returns in any market or index. Of course, a hedge fund may reallocate its assets, products and strategies to avoid deterioration or limitations of a particular market or index.
[0007]
Typically, hedge funds pay managers a fee based on a portion of their profits four or once a year. It is not uncommon for 15% or 30% of profits to be commissions (so-called “performance fees”). In order to cover the manager's expenses, generally about 1 to 3% of the invested funds is imposed as a fee for fund management expenses (so-called “management commissions”). In this regard, fund managers will be rewarded for any growth, as long as they personally fund the fund. Thus, another key aspect that distinguishes hedge funds from traditional investment vehicles is that managers' compensation is based on volume. This is in contrast to traditional brokerage business, where compensation is paid based on transaction fees that are not linked to performance. As a result, hedge funds lose the willingness to “revolve”.
[0008]
The investment strategy planned by hedge fund managers is highly variable. The name “hedge fund” suggests, but not necessarily, uses a hedging strategy. While a hedge fund manager using a hedge selects an element from a market (eg, a specific industry such as telecommunications or the entire market) to invest in a risk mitigation strategy, it invests in that element of that market. , You may want to design an investment strategy to reduce the risk from the investment cycle For example, for a fund based on electricity, the hedge fund manager purchases a large amount of stock in that industry, but also purchases a “put” option to sell in the event of a recession There are things to do.
[0009]
The goal of many hedge funds is to zero “beta” for the wider stock market. In other words, the performance of the hedge fund is preferably independent of the market performance, ie “market neutral”. This can be achieved in various ways. One common strategy is the so-called “pair trade” where stocks are traded in pairs, where fund managers buy relatively cheap shares (relative to other shares in the industry) To sell expensive stocks. Hedging using such a strategy not only has advantages for investors in the hedge fund, but also has the advantage that the overall market becomes more fluid as a result of gaining its market margins.
[0010]
Another characteristic of hedge funds is that they cannot be advertised because they are usually private placements (mostly regulated by SEC). Members (investors) are required to be qualified and usually the number of investors cannot exceed 99. Typically, qualified investors need to have a capital of over US $ 1 million and / or an annual income of over US $ 200,000. Such restrictions limit participation in hedge funds to a relatively small group of fairly wealthy investors. As a result, typical investors in hedge funds are qualified individuals, institutions, funds, funds of funds, family companies, and pensions.
[0011]
Another investment concept that has become popular in recent years is the so-called “Fund of Funds”. Funds of hedge funds may be funds such as mutual funds that invest in hedge funds. Alternatively, a fund of funds may be a fund that holds multiple types of assets, such as stocks and bonds. Typically, fund of funds ownership is issued as a share of the underlying asset. Usually, a fund of funds is managed by one manager, who is considered to manage a group of managers related to the basic fund.
[0012]
Funds of funds are often realized as a means of investing in multiple hedge funds. Due to high constraints such as minimum requirements, the average investor cannot invest in multiple hedge funds. However, a fund of funds investing in various hedge funds can be set up without requiring a large amount of investment from each investor. Thus, fund of funds managers can diversify risk among the managers of multiple underlying hedge funds. Typically, fund of funds managers choose funds to diversify their strategies, if not necessarily. For example, a market-neutral fund of funds that invests only in a market-neutral fund is a fund-of-funds specialized in one strategy.
[0013]
Much of the money that enters the hedge fund market is invested by a portfolio consisting of a number of hedge funds selected by skilled asset managers, ie, by the fund of funds product described above. Such funds of funds provide investors with diversification and experienced management across a number of different hedge fund strategies. Funds of funds will further increase the cost layer that will be imposed, but will significantly reduce market volatility. 80% of fund of funds assets are believed to be owned by institutional investors.
[0014]
For large institutional investors looking to enter the fund of funds business, there are multiple options for entering the fund of funds market. First, the fund of funds function can be built inside. For example, a major bank already has accounting and indirect functions. Large banks have made great achievements in managing hedge funds, but this may not be the result of a third party relationship. Thus, while banks can effectively market their results to “small” (small investors), large institutional investors are more likely to choose more experienced managers. Another potential drawback to this approach is that it can take several years for institutional investors to be successful.
[0015]
Another option to enter the fund of funds market would be to work with an authorized fund manager. This approach may be effective in acquiring small businesses. In this case, the bank can earn a premium on mass sale, store the asset and limit its initial cost / risk. However, this institutional approach may not be effective for institutional investors because institutional investors have direct access to the fund of funds manager. In the eyes of institutional investors, it appears that in this scenario, banks cannot add enough value to justify additional costs.
[0016]
Yet another option would be to simply purchase a fund of funds business. However, the price is very high at the moment. For example, recent prices for funds of funds typically reach 10% of assets. Only exceptional continued growth will justify such high prices.
[0017]
Some mutual funds advertise their focus on tax efficiency. This usually means lower volume and longer-term investment. While this strategy is generally advantageous for long-term investors, it cannot avoid the tax pass-through risk for short-term investors. Furthermore, placing some constraints on the transaction means that the manager will not be able to optimize its cash return.
[0018]
According to a recent announcement (not posted for public order and morals violations), (not published for public order and morals violations), mutual fund shareholders have previously been able to manage their own taxes more freely. He said he spent a lot of money to make it possible to sell the purchased shares individually. A more serious problem for most investors, even though it is a potential value for a small number of investors, is the unpredictable pass through of the mutual fund gains and losses associated with securities transactions by fund managers.
[0019]
Other drawbacks can also exist.
DISCLOSURE OF THE INVENTION
[Means for Solving the Problems]
[0020]
Accordingly, one aspect of the present invention is to address one or more of the above disadvantages.
[0021]
Another aspect of the present invention is that a synthetic fund manager / debtor does not purchase the underlying asset, but is comparable to traditional asset-based investments (eg, hedge funds, funds of funds, mutual funds, etc.) It is to provide investment opportunities that can improve investment performance.
[0022]
Yet another aspect of the present invention is generally referred to as a structured bond that has been available only to institutional investors up to now with its features and options (including SAP, derivatives, contracts, trusts, and other types of investments). To provide investment.
[0023]
Another aspect of the present invention is to construct a structured bond in real time at a price / value that can be traded by a consumer / broker, and evaluate the performance of this structured bond that is assumed in multiple past periods, To select features and options that optimize the investor's goals based on risk / utility functions and prospects so that transactions can be immediately executed and recorded without the risk of human error such as re-entry errors.
[0024]
As an exemplary embodiment of the present invention, the process of creating and issuing a synthetic fund having unsecured structured notes includes accepting a purchase request for at least one structured bond, and receiving the at least one structured bond based on the purchase request. Generating, accepting payment for the at least one structured bond, and issuing the at least one structured bond, and the purchase request includes an amount of the at least one structured bond and at least one condition, the at least one One structured bond is the debtor's unsecured debt.
[0025]
As yet another exemplary embodiment of the present invention, the process of creating and issuing a composite fund includes receiving a purchase request for at least one structured bond and generating the at least one structured bond based on the purchase request. The purchase request includes acceptance of payment for the at least one structured bond and issuance of the at least one structured bond, the purchase request includes an amount of the at least one structured bond and at least one condition, and the condition is at least one objective. A valuation of the at least one structured bond based on a statistical valuation index and a redemption period for the at least one structured bond, the at least one structured bond being an unsecured debt of the debtor.
[0026]
According to another aspect of the present invention, the process of creating and issuing a composite fund includes receiving a purchase request for at least one structured bond, generating the at least one structured bond based on the purchase request, and generating the at least one structured bond. The purchase request includes the receipt of payment for the structured bond and the issuance of at least one structured bond, and the purchase request includes the amount of the at least one structured bond and at least one condition. Including a valuation of the at least one structured note based on at least one objective valuation metric that is not associated with a fixed fee and a redemption period for the at least one structured note, the valuation of the at least one structured note being Based in part on the redemption period of at least one structured bond, payment for this structured bond is made at the time of payment. Based on the watch evaluation index, the at least one structured notes are unsecured debt debtor.
[0027]
Another exemplary aspect of the present invention is the provision of a synthetic fund that is purchased as a financial instrument, including structured bonds issued by debtors, which are unsecured debts of debtors, Includes at least one condition, and the at least one condition includes an evaluation based on at least one objective evaluation index.
[0028]
According to yet another exemplary embodiment of the present invention, a synthetic fund purchased as a financial instrument includes a structured bond issued by a debtor, which is a debtor's unsecured debt, The bond contains at least one condition, and the at least one condition includes an evaluation based on at least one objective valuation index and a redemption period of the at least one structured bond, and payment for the structured bond is objective at the time of payment. Based on statistical evaluation indicators.
[0029]
According to yet another exemplary aspect of the present invention, a synthetic fund purchased as a financial product includes a structured bond issued by a debtor, which is a debtor's unsecured debt, Including a plurality of conditions including a valuation based on at least one objective valuation index that is not associated with a predetermined fee and a redemption period of the at least one structured bond, and the valuation of the at least one structured bond is at least Based in part on the redemption period of a single structured note, payments for this structured note are based on objective metrics at the time of payment.
[0030]
According to still another example of the present invention, a system for issuing a structured bond for a synthetic fund includes a request module that accepts a purchase request for a structured bond, a generation module that generates a structured bond, and a structured bond. The purchase includes a purchase module that accepts payment and an issue module that issues a structured bond in response to a purchase request. The structured bond is an unsecured debt of the debtor.
[0031]
Another embodiment of the present invention provides a system for issuing structured bonds for synthetic funds. The system issues a request module that accepts purchase requests for structured bonds, a generation module that generates structured bonds, a purchase module that accepts payment to purchase structured bonds, and issues structured bonds in response to purchase requests. An issue module and a storage module, the purchase request includes a condition of the structured bond and a purchase amount, and the condition of the at least one structured bond includes an evaluation of the structured bond and a redemption period of the at least one structured bond. In addition, the generating module generates a unique identifier for the structured bond, the purchaser has an identifier, this structured bond is the debtor's unsecured debt, and the storage module is the purchaser's unique identifier and purchase It memorizes and links the person's identifier.
[0032]
According to yet another exemplary embodiment of the present invention, a system for issuing a structured bond for a synthetic fund includes a means for accepting a purchase request for a structured bond, a means for generating a structured bond, and a purchase of a structured bond. Including a means for accepting payment to make a payment and a means for issuing a structured bond in response to a purchase request. The structured bond is an unsecured debt of the debtor.
[0033]
As another example, a system for issuing structured bonds for a synthetic fund includes a means for accepting a purchase request for a structured bond, a means for generating a structured bond, and a means for accepting payment for purchasing a structured bond. And a means for issuing a structured bond in response to the purchase request, and a means for storing and linking the unique identifier for the structured bond and the identifier of the purchaser. The at least one structured bond condition further includes an evaluation of the structured bond and a redemption period for the at least one structured bond, and the generating means generates a unique identifier for the structured bond and purchases The party has an identifier, and the structured bond is the debtor's unsecured debt.
[0034]
Yet another exemplary embodiment provides a computer readable medium for causing a processor to issue a structured bond for a synthetic fund, the medium including code and mechanism for accepting a request to purchase a structured bond The code includes a code for generating bonds, a code for accepting payment for purchasing structured bonds, and a code for issuing structured bonds in response to purchase requests. It is a debt.
[0035]
According to yet another example of the present invention, a computer readable medium for causing a processor to issue a structured bond for a composite fund generates a code for accepting a purchase request for a structured bond and a structured bond. A code for accepting payment for purchasing a structured bond, a code for issuing a structured bond in response to a purchase request, a unique identifier for the structured bond, and a purchaser identifier The purchase request includes the condition of the structured bond and the purchase amount, and the condition of at least one structured bond includes the evaluation of the structured bond and the redemption period of at least one structured bond. In addition, the generating code generates a unique identifier for the structured bond, the purchaser has the identifier, and the structured bond is the debtor's unsecured debt.
BEST MODE FOR CARRYING OUT THE INVENTION
[0036]
Describe systems and processes for synthetic funds. The system and process use existing funds to provide investment opportunities for structured bonds. One technical effect of the present invention is the provision of a system and process for issuing structured bonds for synthetic funds for investment purposes. Various aspects and components of the system and process are described below. The description of the present invention will be made from the viewpoint of a structured bond issued by a debtor, but it goes without saying that swaps, derivatives, contracts, trusts, etc. can be used individually or in combination as the basis of a synthetic fund.
[0037]
Usually, in structured bonds, such as structured bonds included in a synthetic mutual fund structure, an issuer (also called “obligor”) may act as a fund manager with poor financial capabilities. According to one embodiment of the present invention, the debtor may be a structured bond issuer that deserves credit with the support of a rich balance sheet. Investors may purchase one or more medium-term bonds (also known as “structured bonds”) with customized investment returns / exposures instead of purchasing mutual fund shares. Good. The purchaser may specify the conditions for each structured bond. According to one embodiment of the present invention, the structured bond may be a debtor's unsecured debt, for example, there may be no underlying underlying asset. Therefore, there are no restrictions on the use of proceeds from structured bonds, and the management of assets and debts is completely left to the debtor. Although the payment obligation of structured bonds may be linked to the performance of one objective evaluation index, the holder of structured bonds depends on the creditworthiness of the obligor for payment. The various features and aspects of structured bonds are described in more detail below. According to one embodiment of the present invention, the selling value of the structured bond may be generated by the debtor receiving cash from the purchaser. This allows buyers to leverage positions, take short positions, take specific risks, use derivatives, create credit risk for institutional investors, etc. It will be possible to take measures. When the purchaser's position is significantly negative, the use of collateral and follow-up may be avoided by using structured bonds.
[0038]
FIG. 1 illustrates a debtor, a market, and one or more customers (hereinafter also referred to as “buyer”, “investor”, “consumer”, and “user”), according to one embodiment of the present invention. The relationship between is shown. The debtor 100 is connected to one or more customers 110. In the relationship shown in FIG. 1, customer group 110 is shown as customer A111, customer B112 to customer N113, where N is an integer. Of course, various numbers and types of customers may be included.
[0039]
The market 120 includes the entire market having objective evaluation indices and respective underlying assets. As an example, a mutual fund 121, a bond fund 122, and a hedge fund 123 are shown. However, it is needless to say that the market 120 represents the entire world including a plurality of objective evaluation indexes and respective underlying assets, and includes other assets.
[0040]
As shown in FIG. 1, the investor group 110 directly contacts the debtor 100 as indicated by a solid line 130. The investor group 110 is also in direct contact with the market 120 as shown by the dashed line 140. According to one embodiment of the present invention, the investor group 110 indirectly contacts the market 120 through receiving information about the market. As an example, asset values such as mutual funds, bond funds, hedge funds, individual securities, bonds, real estate, and products in the market are often published in newspapers and the Internet. In addition, many funds advertise their valuations in an attempt to attract new investors. Accordingly, the investor group 110 may indirectly contact various aspects of the market 120 to determine the desired investment.
[0041]
Investor group 110 may directly contact debtor 100 to purchase structured bonds based on one or more objective metrics in market 120. For example, the investor 111 directly contacts the debtor 100 and requests the purchase of a structured bond. In this example, the investor 111 may request that the value of the structured bond is based on an objective evaluation index of the bond fund 122. In response to this request, the debtor 100 issues a structured bond. Further, the debtor may then contact the market 120 directly to purchase the underlying asset corresponding to the objective valuation index.
[0042]
According to one embodiment of the present invention, the debtor can manage the debt of the structured bond very efficiently. On a gross basis, multiple structured notes can represent a large diversified investment portfolio with multiple exposures. The majority of the exposure may be determined by the generic index. As an example, when using equities and mutual funds as objective metrics, structured notes may represent a large portfolio of diversified exposures. In this case, even if the exposure is grasped by a generic stock index such as “Standard & Poor 500” (registered trademark) index, “Wilshire 5000” (registered trademark) index, “Russell 2000” (registered trademark) index, etc. Good. In addition, stocks, futures, or derivatives may be used to hedge the risk in several standard ways. If the key index risk changes slowly and the index fund becomes lightly traded, transaction costs to debtors will decrease.
[0043]
There may be some basis risk between the total exposure of structured notes and a combination of objective market indicators. However, debtors typically have regular snapshots of actual holdings of any objective index (eg, four times a year, twice a year, etc.). By way of example only, a mutual fund may publish a quarterly or semi-annual report on its holdings. Debtors adjust bulk index hedges, industry-specific stock index hedges, individual stocks or other underlying assets (such as securities and funds), cash positions, and the percentage of small shareholdings incorporated into large shareholdings. Can arbitrarily reduce the tracking error to a small number.
[0044]
In accordance with one embodiment of the present invention, structured bondholders shape investment risks and rates of return in a manner previously only available to institutional investors (by introducing options or other derivative features). Also good. In this way, purchasers of structured bonds can customize their investments in the same way as institutional investors with room by selecting various parameters of structured bonds.
[0045]
Managing option exposures is a business of scale and can be easier to manage when options are very diverse (eg, there are various exercise levels and maturities). Debtors can provide flexible customization of risk profiles to structured bondholders very efficiently. Managing risk for options embedded in structured notes can be simplified. The biggest concern for option traders is the accumulation of option exposures, but this is not a concern for small investors in structured bonds. In essence, structured bond options are very diversified.
[0046]
Structured debt can be clarified by objective metrics such as specific market values published. This definition of significant market value must be carefully done, avoiding the risk of exposing the debtor to third-party arbitrage, while allowing investors and debtors to determine the terminal value of their investment in their synthetic funds. Need to be able to know exactly.
[0047]
The issuance of structured bonds can be easily institutionalized. Managing the debt of structured bonds is very simple. Debtors do not need to pay fund managers outrageously or pay outrageous premiums to purchase asset managers. In addition, debtors can become low-cost producers in asset management by reducing marketing expenses (piloting on mutual fund advertising), reducing issue prices, reducing administrative accounting fees, and reducing transaction costs. Incremental regulatory costs for debtors can also be lower than the regulatory costs for many mutual funds.
[0048]
To make it economically feasible, mass automation of structured bond mass customization may be required. Fortunately, it is not difficult to realize the necessary technology. Debtors may enable various parties, such as brokers and customers, to use various structured bond building, pricing, and comparison applications online. You may want to centralize pricing parameter settings taking into account all aspects of each structured bond, including current market conditions (eg, yield curves, volatility curves, and differences in quotes), Including historical information (for example, each fund's volatility and covariance to other funds), portfolio risk (for example, whether structured bonds increase or decrease portfolio risk), and transaction costs. It is not limited.
[0049]
The execution of structured bonds and the creation of contract documents may also be fully electronic. In addition, the debtor may provide an application for displaying bids for structured notes that are not currently redeemable.
[0050]
The debtor is likely to be able to accumulate assets at a relatively low cost. Since the debtor's cost structure can be lowered, the debtor can present a higher return on the structured bond than the basic fund. Various other financial service providers, such as Merrill Lynch and Schwab Investment, have demonstrated the value of providing a variety of investment vehicles. However, in the present invention, the debtor can provide a wider range of fund products than any fund distributor. When a debtor is based on a fund in a structured bond, it does not need to seek approval from the fund manager who manages the fund. Instead of simply earning a premium on mass sale, the debtor will make the full amount offered to investors. In addition, mass customization is desirable in many retail environments. With a modest increase in operating costs, debtors can immediately provide investors with an unprecedented and unmatched customization option.
[0051]
All shareholders in the equity mutual fund will never be invested in stocks. Typically, about 90% of mutual funds are stocks and 10% are cash. Mutual funds need to retain significant cash reserves because there is no other funding to deal with unforeseen redemptions. On the upside, these cash reserves are an obstacle to fund management revenue. Structured bond issuers will also have the option to deal with redemptions. The obligor will almost never hold a specific cash reserve.
[0052]
FIG. 2 illustrates a process for generating and issuing structured notes according to one embodiment of the present invention. In step 205, the request conditions are manipulated. In step 210, a request for one or more structured notes is received. Step 220 processes this request, and step 230 generates one or more structured notes. In step 240, a unique identifier is generated for each structured bond. In step 250, the requester's identification information and unique identifier are stored. In step 260, the payment for the purchase of the structured bond is accepted. In step 270, the condition of the structured bond and the purchase amount are stored. In step 280, an issuance confirmation is transmitted. In step 285, the unique identifier, purchaser name, structured bond conditions, and purchase amount are linked to each other. In step 290, a structured bond is issued. In step 295, post-issuance measures are taken. Each step of the process shown in FIG. 2 is described in more detail below.
[0053]
In step 205, the request conditions are manipulated. According to one embodiment of the present invention, the consumer may be able to manipulate one or more conditions of the structured bond before purchase. By manipulating conditions, consumers can customize structured bonds to meet their specific investment needs. By themselves or with the help of brokers or other financial advisors, consumers use simulators to manipulate the terms of structured bonds, allowing for different combinations of funds, different periods, different risk exposures. You may examine price changes based on various conditions, such as using ja. According to one embodiment of the invention, the optimization tool may be made available to brokers and / or consumers. As an example, the consumer may enter various information about the desired structured bond, such as the basic fund group to select, the distribution of these funds, the consumer's investment goals, and the duration of the structured bond. Also good. Other information and options may also be used. Next, a proposal for a structured bond that is optimized for the purpose selected by the consumer is generated by the optimization tool.
[0054]
Another aspect of the present invention allows potential buyers of structured bonds, investment advisors, and brokers to repeatedly try various structured bond structures to find the optimal combination of features for individual investors. It is a method to make. Such a method would use a network of computing devices connected to a central server controlled by the debtor. The software on the access device and server allows the system user to find a fund having the characteristics desired by the potential investor from among a large number of funds. In this system, the user can then change the characteristics of the fund's investment income by changing the terms of the structured bond, for example, changing the amount, term, coupon, early redemption option, “free replacement” option, exposure, etc. Characteristics such as leverage, addition or deletion of exposure to other funds, stocks, indices, etc., optional principal protection, or alternative incremental yields that give up some of the potential room for growth.
[0055]
By linking the system to the market parameters provided by the debtor, the user will be able to immediately see the impact of each change on various aspects of the structured bond. The obligor will be able to centralize the inputs necessary for pricing each structured bond based on market parameters. For example, the user may determine the value of the incremental yield when the structured bond holder gives up investment income exceeding 10%. This would allow real-time pricing and sale of structured notes without the need for trader or other risk manager intervention.
[0056]
The system will also allow users to test new structured bonds and confirm that their performance results exceed various past periods in the bull and bear markets. For example, the user may compare the investment performance of a newly structured three-year structured bond in the period 1997-2000 with the investment performance during the same period when the basic fund is simply purchased. The system will allow users to compare the total rate of return, including tax effects, etc., with the potential investor tax rate. The system can also generate traded structured bond clauses, such as prices and clauses that the debtor deems reasonable.
[0057]
In addition, the system will be constructed to accept input from users regarding individual structured bonds and immediately create the necessary detailed legal documents for customized structured bonds. When an investor chooses to perform a structured bond purchase, the transaction is automatically captured in the debtor's risk system, recorded in the debtor's books, and any legal requirements such as verification are performed. Will.
[0058]
According to one embodiment of the present invention, the system may include a database having information on funds used as an objective evaluation index of structured bonds, past management results of the funds, management commission fees, advertising fees, and the like. Good. The processor accesses this database, processes options selections for structured bond conditions, and determines historical rates of return and prices.
[0059]
According to one embodiment of the present invention, a consumer, broker, or financial advisor can manipulate the terms of a structured bond prior to purchase, and the purchaser recalls historical data to select a specific mechanism in a particular economic environment. A graphical user interface may be provided so that bond performance can be analyzed. Further, the purchaser may be able to call the price determination information, and the price determination information includes, but is not limited to, the distribution of the fluctuation rate curve and the yield curve over the entire mechanism period. FIG. 6 illustrates a graphical user interface for conditional manipulation according to one embodiment of the present invention. In the example shown in FIG. 6, the operation of the condition of the structured bond is provided in the Internet environment. However, it goes without saying that this operation may be performed on other media and / or networks. The graphical user interface 600 includes a standard menu 605 for the user to navigate through the website.
[0060]
The graphical user interface 600 further includes a plurality of portions for selecting information regarding the terms of the structured bond. As shown in the example of FIG. 6, these parts are in the form of pull-down menus. Needless to say, however, the user may be able to select information related to the condition of the structured bond by another method. In portion 610, the user may select one or more objective metrics categories to use. Categories may include specific bond funds, specific mutual funds, specific hedge funds, specific products, or any other objective metric used in connection with structured bonds. Portion 615 may allow the user to select one or more objective evaluation index industries to be used. Industries include market areas (eg, financial services, technology, energy, communications, transportation, etc.) and selected fund goals (eg, large capitalization, small capitalization, aggressive, growth, investment income, etc.) However, it is not limited to this.
[0061]
In portion 620, the user can select a fund family. Many fund management companies, such as mutual funds, offer a variety of funds to consumers. For example, (not listed for public order and morals violations) Investment offers dozens of fund options to consumers. Thus, once the consumer has selected a fund family using portion 620, the options offered by that fund family may be displayed in portion 625. It can also be used for bond funds, hedge funds, commodity funds, real estate investment trust funds, and other types of objective indicators.
[0062]
In portion 630, the consumer can determine the weighting of the selected objective evaluation index. According to an embodiment of the present invention, a consumer can create a structured bond based on a plurality of objective evaluation indices. For example, a consumer could be able to base 75% of structured bonds into a specific mutual fund and 25% into a specific bond fund. Other weighting and objective indicators can also be used. If the consumer wants to explore the potential of structured bonds based on multiple objective indicators, the user may be presented with options for selecting other objective evaluation indicators. According to one embodiment of the present invention, the weight of the structured bond may be greater than 100% or less than 100%, depending on the purchaser's choice. Buyers can change their investments and weights depending on whether they use leverage, short positions, long positions, etc. The use of structured notes eliminates the need for the obligor to make a follow-up related to leveraged or short positions.
[0063]
In portion 635, the user can select the duration of the structured bond. According to one embodiment of the present invention, the debtor may offer a structured bond for a specific period. In return, the debtor may offer a high rate of return. For example, if a consumer purchases a structured bond for a specific period, such as 18 months, 2 years, 5 years, the debtor has a higher rate of return, for example, 1% higher than the selected objective metric. May be presented.
[0064]
In portion 640, the user can select a past evaluation period. The user can select any period of time since the start of the fund to assess the potential for future prospects, for example 1 year or 5 years. For example, if the user wishes to purchase a five-year structured bond, it may be desirable to use the investment performance of the target objective evaluation index for the past five years as the basis of the past rate of return.
[0065]
The part 645 displays the past rate of return based on the content selected by the consumer, and the part 650 displays the price of the structured bond based on the selected content.
[0066]
FIG. 7 illustrates a graphical user interface displaying output of manipulated conditions according to one embodiment of the present invention. As described above, the graphical user interface 700 includes a standard menu 705 that allows the user to navigate through the website. In the example shown in FIG. 7, portion 710 indicates that the user has selected “mutual fund”. Portion 715 indicates that the user has selected the “aggressive growth” industry.
[0067]
A portion 720 indicates that the user has selected “Fund Management Company A”, and a portion 725 indicates that the user has selected “Fund AG”. Portion 730 reveals that the user wants to make 100% of the underlying fund of structured bonds the selected fund. Portion 735 indicates that the user has selected a two-year structured note. In addition, the user has selected 5 years as the past period for evaluation, as displayed in portion 740.
[0068]
The part 745 displays the past rate of return based on the content selected by the consumer, and the part 750 displays the price of the structured bond based on the selected content. In the example shown in FIG. 7, the past rate of return is calculated as 8.75% per year, and the price is the amount paid by the purchaser. According to one embodiment of the present invention, the purchase of structured bonds may be similar to the purchase of conventional bonds, in which case the initial price does not change, but the rate of return or structure of the structure changes based on the selected attributes. In addition, investments in structured bonds may be “priced” based on the commitment of the purchaser. Accordingly, the purchaser may commit a regular investment (eg, an investment of US $ 100 per month) to purchase structured bonds. The price may then be determined based on the net present value of the future payment amount and the structured bond may be immediately given to the purchaser. Alternatively, individual structured bonds may be purchased when the purchaser decides to invest.
[0069]
In step 210, a request for one or more structured notes is received. One or more conditions for structured notes may be included in one request. As an example, the conditions may include a redemption timing of the structured bond, a payment amount, a standard for evaluating the structured bond, and a standard for the performance of the structured bond. Other conditions may be used for structured bonds.
[0070]
According to one embodiment of the present invention, the evaluation of the structured bond may be based on an objective evaluation. Objective assessments include, but are not limited to, stock prices, prices, economic indices, mutual funds, stock market indices, bond funds, bond indices, inflation indices, hedge funds, and interest rates. A standard evaluation, such as a mutual fund, consists of a set of attributes. Because of the pass-through structure, all investors need to be treated the same. In other words, there may be an investor whose attribute bundle is not optimal. In the case of structured bonds, it is possible to customize the characteristics to meet the needs of each investor based on the conditions of structured bonds by unraveling the bundle of characteristics.
[0071]
The identity of the structured bond owner may also be considered as part of the structured bond conditions. Requests for structured bonds may be made directly by the owner or by a third party in place of the owner. In addition, the owner may be an individual investor, an individual trust, an entity, or anyone else interested in investment products.
[0072]
In step 220, the request is processed. Processing may include reviewing each condition of the request and determining whether these conditions are reasonable and appropriate. As an example, the processing may include a step in which the obligor confirms that the objective evaluation index is appropriate and the investment period is appropriate for the required rate of return. Other types of processing may also be used.
[0073]
In step 230, one or more structured bonds are generated. In step 240, a unique identifier for the structured bond is generated. According to one embodiment of the present invention, each structured bond is associated with identification information (eg, numbers, alphanumeric characters, etc.) unique to the structured bond. Identification by other methods may also be used. Therefore, identification information is provided for each structured bond. According to one embodiment of the invention, structured notes may be handled in the same way as conventional mutual funds, in which case the unique identifier is an account number. Periodic updates of the valuation of structured notes, such as monthly updates, may be sent to the owner. In addition, for marketing purposes, it may be desirable to include a comparison between the actual rate of return of the objective metric and the rate of return of the structured bond. Other information may be further included in the periodic update.
[0074]
In step 250, the identification information of the owner of the structured bond and the unique identifier are stored. According to one embodiment of the present invention, the owner identification information and the unique identifier may be stored in a database on the data storage module. Further, the identification information of the owner and the unique identifier may be associated in the database. Therefore, the database may be accessed to retrieve various information about the structured bond, including the structured bond owner, the purchaser, the condition of the structured bond, and the evaluation of the structured bond.
[0075]
In step 260, the payment for the purchase of the structured bond is accepted. Payment may be received by any method, such as cash, check, or wire transfer. According to an embodiment of the present invention, the payment amount for purchase is based on an objective evaluation index at the time of purchase. As an example only, if one of the terms of a structured bond is an objective valuation index based on a specific listed mutual fund, the purchase of that structured bond is based on the valuation of that specific mutual fund at the date of purchase. .
[0076]
In step 270, the condition of the structured bond and the purchase amount are stored. According to one embodiment of the present invention, the structured bond conditions and the purchase price may be stored in a database on the data storage module. Furthermore, the identification information of the owner and the unique identifier may be associated in the database. Therefore, the database may be accessed to retrieve various information about the structured bond, including the structured bond owner, the purchaser, the condition of the structured bond, and the evaluation of the structured bond.
[0077]
In step 280, the issue is confirmed. According to one embodiment of the present invention, the issuance confirmation may include confirmation that the broker and / or purchaser has received a purchase notice for the investment. This notification may include a document having information on the purchase of the structured bond, the purchase amount, the purchase name, and the like. This document may be sent by mail, electronic mail, facsimile, or other transmission method. Purchase authorization may be sought from the purchaser and / or broker after receipt of this issuance confirmation. According to one embodiment of the present invention, a broker and / or purchaser may be given a certain period (eg, 24 hours after purchase, within 2 days, etc.) to decline the transaction. If the refusal notice is not received by the debtor within the specified period, the transaction is deemed approved. When sending documents electronically, various electronic tools such as electronic signatures may be used to send, reject and / or approve transactions.
[0078]
In step 285, the unique identifier, purchaser name, structured bond conditions, and purchase amount are linked to each other. Accordingly, the database may be accessed from time to time to retrieve various information about the structured bond, including the structured bond owner, the purchaser, the condition of the structured bond, and the evaluation of the structured bond. Other associations may be used to retrieve the appropriate information as needed, for example, all structured bonds may be associated with one owner, or all owners of a particular structured bond You may associate. Other information may also be used.
[0079]
In step 290, a structured bond is issued. Issuance of structured bonds may take any form, and may be issued by periodic renewal of accounts, certificates (eg, similar to stock certificates) or other methods. In step 295, post-issuance measures are taken.
[0080]
Measures after the issuance of structured bonds may include changes in objective evaluation indices by investors, changes in the weight of objective evaluation indices, and notification of the current state of structured bonds. As for the current status of structured bonds, the rate of return to date corresponding to structured bonds, the present value of structured bonds, the rate of return of objective objective benchmarks, the value of structured bonds and / or the objective assessment of return and basis of returns It may include the difference between the value of the indicator and / or the rate of return, and tax benefits.
[0081]
Notification of the status of structured bonds to the owner may be made in various ways. For example, the current status of the structured bond may be transmitted to the holder by mail by means of a calculation for each period such as monthly, quarterly, or annually. The current status may be transmitted electronically by e-mail or the like, or the owner may access the Internet site. FIG. 8 illustrates a graphical user interface displaying a structured bond status report to the owner, according to one embodiment of the present invention. The graphical user interface 800 includes a standard menu 805 for the user to navigate through the website.
[0082]
Portion 810 displays the rate of return on the structured bond for the owner. For comparison, the graphical user interface 800 displays the actual rate of return of the objective objective evaluation index in the portion 815 and the profit to the structured bond holder in the portion 820, and the structured bond holder. The tax benefits for are displayed in portion 825. In the example shown in FIG. 8, the part 830 displays information for the past quarter, the part 835 displays information for the past year, and the part 840 displays information after the purchase date of the structured bond. Other information may also be displayed, such as forecasts for structured bonds based on past or future projected returns over a period of time.
[0083]
Further, in the example shown in FIG. 8, the user himself / herself may select a tax rate grade appropriate for the user. Therefore, the tax profit of the portion 825 may be changed based on the selection content in the portion 845. According to one embodiment of the invention, portion 845 may provide a drop down menu that allows the user to select an appropriate tax rate grade from a list. Other methods for selecting tax burdens may be used, such as selecting long-term or short-term capital gains.
[0084]
Further, a comparison between the rate of return of structured bonds, the rate of return of the objective objective evaluation index, and the tax profit may be provided by a plurality of methods. The owner may choose whether the comparison is done as a percentage or absolute dollar value.
[0085]
FIG. 3 illustrates a conventional fund of funds in which the underlying asset is a hedge fund, according to one embodiment of the present invention. In FIG. 3, multiple investors 300 can invest in the fund of hedge funds 350. The fund of funds 350 is managed by one fund manager who manages a plurality of hedge funds 375. A first level fee is imposed by each fund manager managing an individual fund 375. A second level fee is imposed by the fund manager who manages the fund of funds 350. Therefore, it can be easily understood that such a conventional fund of funds structure imposes two levels of fees (performance fee and / or management commission).
[0086]
One improved alternative for entering the fund of funds market is the creation of a synthetic fund of funds according to the present invention. An investment vehicle according to an embodiment of the present invention is superior to a fund of funds by any institutional investor in the market and is linked to a specific fund of funds, but is customized fund of hedge funds. As such, it provides structured bonds that yield a higher total return. Customers can combine existing hedge funds and / or funds of funds to suit their needs. The customer may customize the fund of funds by adding or deleting base funds. As an example, one fund of funds includes basic funds 1-10. The customer may try variously replacing structured bonds such as structured bonds including the basic funds 1 to 5 and 7 to 10 or structured bonds including the basic funds 2 to 10. The customer may try some other replacements before buying a structured bond.
[0087]
Since structured bonds are compound securities, they have the characteristics of derivative products in addition to stocks, commodities, and regular bond products. Interest on structured bonds can be paid according to the rate of return of various indices or ratios, in this case, for multiple underlying hedge funds included in the fund of funds structure selected by the investor. You can pay depending on the performance. In addition to interest paid on structured notes, the redemption value and maturity of structured notes can also reflect derivative products embedded in structured notes (again, the underlying hedge fund).
[0088]
FIG. 4 illustrates one embodiment of a synthetic fund of funds according to one embodiment of the present invention. Instead of investing directly in the fund of funds managed by the fund of funds manager, the investor 400 will select an investor's own fund of funds configuration 475. For example, investor A 400 may select a fund of funds configuration 475 that includes hedge fund A, hedge fund C, and hedge fund X. Investor B 400 may select a fund of funds configuration 475 that includes hedge fund X, hedge fund Y, and hedge fund Z. Accordingly, the issuer of the synthetic fund of funds issues a structured bond A450 that is structured to bring about the investment results of the fund of funds 475 configuration selected by the investor A400 to the investor A400, and A structured note B450 that is structured to provide investment results for the fund of funds configuration 475 selected by B400 will be issued to investor B400.
[0089]
Figure 4 shows the principle from the perspective of fund of hedge funds, but the principle of issuing structured bonds as a synthetic fund of funds is that hedge funds, mutual funds, individual issues, bonds, products , Multiple funds of funds (a structured bond equivalent to a synthetic fund that includes multiple funds of funds), whether long or short, whether leveraged or non-leveraged It goes without saying that it can be applied on the basis of the underlying asset in the form. The issuer, or debtor, issues a structured bond that functions as a synthetic fund of funds that provides the investor with a performance equivalent to a customized fund of funds. There is no need to purchase.
[0090]
By providing a customized fund of funds investment performance to individual investors, debtors can earn fees associated with this fund of funds, while depending on the size and diversity of their entire asset collection. Risk reduction suitable for wide-area market can be realized. This is possible because the debtor can manage the asset in a way that is different from the way the traditional fund of funds manager manages the asset. According to one embodiment of the present invention, the debtor provides customized fund of funds performance, but does not actually acquire direct ownership of the underlying fund. Accordingly, the debtor does not pay the costs (eg, performance fees and management fees) for the first tier manager of each fund.
[0091]
According to one embodiment of the present invention, a debtor uses a structured bond to short sell the performance of a customized fund of funds, and the underlying asset sold (eg, a customized fund of funds) May purchase and operate different assets separately. This intentional asset / liability mismatch may seem counter-intuitive at first, but may have multiple benefits. One advantage may be that the debtor does not need to purchase an existing fund of funds company to provide a small number of skilled performers. Instead, the debtor could provide its customers with assets in the form of structured bonds that would exactly match their performance if the debt of funds was available to the debtor. According to one embodiment of the present invention, this is likely to be a more valuable option than any other single institution can offer, for any single institution that exists in any existing fund of funds. This is because it is almost impossible to invest.
[0092]
Another advantage may be that the customer's own way of customizing the exposure provided by the debtor to the customer is never obtained elsewhere. Obligor customers change their composition by purchasing high-performing fund of funds performance and then adding or subtracting individual fund exposures, hedge funds, indices, shares, etc. be able to. As an example, an investor may select a structured bond based on a specific fund of funds and include a short or long position in a specific hedge fund. In this way, investors can raise or lower the weight of individual funds or hedge fund strategies. Similarly, for mutual funds, you can raise or lower the weight of stock positions. Since such customization does not require actual trading of the underlying asset, it is believed that such changes can be made dynamically over time.
[0093]
Yet another advantage is that not only can the investor customize the content of the synthetic fund, but also (or instead) customize the strategy to use. For example, investors may agree with a particular fund of funds XYZ outlook, but may not be willing to use a pair trade strategy in the near future. The debtor may offer a fund of funds XYZ performance that is customized to eliminate pair trades.
[0094]
In addition, instead of simply making a small sales allowance as a fund reseller, the debtor gets the full amount of fees for different tiers (eg, hedge fund manager fees, fund of funds manager fees, etc.) Yes. Debtors, issuers of structured bonds that provide investors with customized fund-of-funds investment results, do not actually acquire ownership of the underlying fund and can therefore avoid investment fees. Thus, debtors can receive different levels of commissions or discount commissions for investors.
[0095]
According to one embodiment of the present invention, options that were not feasible or allowed by conventional investments may be supported. As an example, an investor can structure a structured bond to place an upper limit on profit or loss. In this way, structured bond holders can shape their risk profiles in a way that best suits them. For example, an investor who wants to receive a maximum rate of return of 10% over the duration of a structured note could receive incremental returns. Investors with specific cashability requirements (eg university tuition fees) may choose to protect principal for a specific period and amount. As a result of principal protection, the rate of return on structured bonds is reduced, but investor certainty is greatly increased.
[0096]
Investors may require early redemption options, the right to periodic redistribution of investment exposures, when negotiating structured bonds. Without taking into account fund regulations, debtors can meet the demands of such investors. Fund management groups often accept regular “free replacement” so investors can transfer their exposures from one fund to another within a single fund family for free, for example, Proceeds from equity growth funds can be invested in equity income funds. For a fraction of the risk / cost, the debtor will be able to provide a “free replacement” between multiple fund management groups.
[0097]
The realization of a synthetic fund using the present invention may be possible for a large financial institution with a huge balance sheet that can own different assets than debt, in this case the Fund of Funds structured bonds that it sells. . Such large financial institutions do not need to simply match assets and liabilities, but small institutional investors such as fund of funds groups or mutual fund managers are not. Therefore, structured bonds do not need to match or correspond to assets.
[0098]
The issue of risk for issuers that assets and liabilities do not match may be addressed through a comprehensive assessment of all structured bonds issued by debtors. If there are a sufficient number of investors and the controls are very light, the total rate of return on structured bonds should closely follow the general fund of funds market. S & P is trying to establish a hedge fund index using 40 funds as a surrogate indicator for 6,000 funds currently on the market. “According to Standard &Poor's, statistical studies show that 30 to 40 funds that reliably report company performance data can accurately represent a much larger universe,” according to the New York Times. An article was published. Therefore, regardless of whether the optimal number is 40 or 200, the obligor will not be over-concentrated on a specific issue whose managed bond exposure is significantly above the average rate of return. • It may be guaranteed that it represents the entire funds market.
[0099]
According to one embodiment of the present invention, the debtor uses the proceeds from the structured bond as an export of the structured bond (for example, the amount paid by an investor to purchase a structured bond equivalent to a customized fund of funds). You may invest in funds that have similar exposures. This strategy will be very successful if the debtor asset manager continues to exceed the market average. Even if the debtor's manager is just in balance with the performance of the market, the debtor can still make the full fee. In addition, if the debtor is a sufficiently large company such as a large financial institution, the debtor can use its large purchasing power to access the most attractive funds and negotiate discounts on fees.
[0100]
For risk issues, the performance of various fund strategies will vary over time. However, within the same strategic category (eg, pair trades, convertible securities, risk arbitrages, etc.), investment performance between fund managers and funds is generally similar. If the debtor invests the same amount in the fund strategy as the structured bond selected by the structured bond holder, the basis risk can be largely eliminated. Therefore, even if the liabilities and assets do not match, strictly speaking, the results of each investment are almost the same, and the risk to the debtor should be reduced.
[0101]
Selling fund-of-funds structured bonds (eg synthetic hedge funds) can be another attractive aspect for debtors. In general, hedge fund investors can “sell” (cash a position) within 90 days, while structured bonds typically last several years. Some hedge funds reduce the fee if the hedge fund has a fixed contract period, for example 3 to 5 years. Therefore, in the case of structured bonds, since the period is long, the debtor can reduce the cost of acquiring corresponding assets in the hedge fund.
[0102]
Needless to say, reliable and accurate information plays an important role in the success of synthetic fund products. Detailed investment performance information may be required to offer synthetic funds. In some cases, such information is not always readily available. As noted above, hedge funds are typically structured as limited partnerships, so there is generally no need to disclose their investment results. However, there are ways that debtors can access sufficiently accurate performance information to make a successful synthetic fund of funds offer.
[0103]
High yields may be provided to debtors through synthetic fund offers. Selling what the market wants to buy is the least expensive means of selling. Funds of funds and actively managed funds have relatively high fees. These fees are added to the fees paid to the hedge fund manager. Therefore, structured bond offers should be advantageous.
[0104]
Structured bonds not only provide a great opportunity to provide customers with access to a wide range of premium products, but at the same time, debtors can hold many or all of their brokerage fees. If there is only one level of sales, debtors can offer discounted fees on the performance of well-known funds of funds.
[0105]
Since general structured bonds are already well understood and accepted by investors, the investment community should not resist the above structured bonds of the present invention. Not only is it well understood, structured bonds can offer benefits that cannot be gained by more general fund-of-funds investments. In Europe and Asia in particular, there is a great demand for principal-protected structured bonds that provide most of the investment characteristics of competing investment products.
[0106]
Investor preferences for such structured bonds may be linked to adjustment arbitrage transactions. Some private investment portfolios have been sold using principal-protected structured bonds. Buyers, which were limited by the size of competing investment baskets, were able to get the same price increase as private investments. Such structured bonds have a term of 15 years and the principal guarantee was AAA. Without a coupon, some controlled investors simply booked this structured bond as if it were an AAA debt, even though the guaranteed amount was less than half the original amount.
[0107]
Structured bonds may also add the flexibility to provide investors with a customized risk / reward structure. Since there is no commodity market for such offers, there is currently no price competition and this can be an attractive business.
[0108]
In principle, debtors can provide exposure to any listed securities, indices, prices, etc., as well as exposure to any publicly offered mutual fund. Investors will be able to combine their various exposures into a single structured bond or have a series of structured bonds. An investor may try to leverage its exposure to the maximum value set by the debtor. In the case of a single structured bond, investors can take long-term exposure to some funds and short-sell the performance of other funds.
[0109]
Some mutual funds are issued under a capital protection strategy. This strategy is recognized by option traders as “delta hedges”, an attempt to simulate put options by constantly adjusting the cash / equity ratio. In markets where price fluctuations are significant, this strategy can be very costly. The effect of this strategy is uncertain and depends on market liquidity at times when the market is essentially illiquid. At the time of the collapse of the stock market in 1987, “delta hedges” were responsible for the majority of cell-side pressure.
[0110]
Capital protection is generally not considered an important strategy for mutual funds. Mutual fund managers generally do not purchase option protection, which is disadvantageous for the management of option short positions. There is a considerable economy of option book management. Delta hedges require many transactions, and most mutual funds have high transaction costs (quotient spreads). Furthermore, the investment conditions and the amount of capital that investors want to protect vary from investor to investor. In essence, fund managers cannot optimize on a per-investor basis, nor can they make clear to investors the cost or effectiveness of the protection they are offering. In contrast, debtors can provide principal protection tailored to the needs of each structured bondholder that depends only on the creditworthiness of the debtor.
[0111]
Puts and calls with the same strike price and conditions are priced with the same assumed volatility. However, sometimes people's actions, choices, and judgments cannot be matched to a rational model. For example, one of the systematic biases of humans is the preconception that losses greater than gains stand out. A study of the share's risk premium concluded that the loss pain was almost 2.25 times the satisfaction of the gain. In this situation, it is expected that retail investors will appreciate that they can effectively reduce their downside exposure.
[0112]
Institutional investors have frequently used risk / revenue rate formation, which individual investors have not been able to use. In bull markets, many institutional investors buy “zero cost collars” to protect some of their profits, while forcing some of the potential room for further growth (selling call options ) To raise money for that cost (buy a put option). Such a strategy for individual stocks is extremely expensive for individual investors and is currently not available for mutual funds.
[0113]
The tax effect of profits recorded by mutual funds is passed through to shareholders. Mutual fund shareholders usually know little about the potential tax obligations linked to the unrealized gains of the fund. Moreover, the timing of tax obligations is totally unpredictable. Realization of taxable profits by the fund can impose unequal and unfair substantive penalties on various shareholders. If the investor's fund holding period is short, but the manager tries to realize significant profits during that time, the investor may be held liable for the tax effect.
[0114]
Structured bonds become capital assets. Unlike mutual funds, tax obligations are not passed through. Structured bond holders do not face unexpected tax effects. However, the structured bond holder will receive recurring profit on the structured bond coupon (eg, directly or OID), and the coupon income may exceed the dividend income from the original stock position.
[0115]
Mutual funds provide the same liquidity for all investors. Structured bond issuers can offer different liquidity clauses for each investor at a price that reflects the economic value of the liquidity. Investors can choose from a variety of redemption / call / term options such as fixed-term structured bonds, redeemable one year later, various redemption discounts, redemption requests at face value, debtor or You can choose from either a period extension by an investor. A debtor may be willing to present a higher rate of return to an investor with a three-year investment period than the rate of return presented to a short-term investor.
[0116]
Structured bond holders may choose their own method of receiving revenue from each structured bond. Long-term potential capital gain maximization may be selected. Periodic fixed payments or variable payments (eg, linked to short-term interest rates or capital gains) may be sought. Structure of structured bond cash flow can be very flexible.
[0117]
An example of a method for realizing a structured bond according to the present invention will be described with the following sample structured bond # 1. The structured bond is linked to the performance of a Magellan Fund with a principal amount of US $ 20,000 (not shown for violations of public order and morals). The structured bond was concluded on December 15, 2002, and the final payment of the structured bond was (I) 3 years from the payment date, (ii) 5 days after the early redemption by the investor, (iii) the selected mutual -It will take place on the earliest of the five days after the fund is no longer a mutual fund. This structured bond pays 2 percent every six months on a 30/360 basis. On the final payment date of the structured bond, the debtor will either (i) the yield of the selected mutual fund plus 50 basis points, or (ii) the selected mutual fund, in this example (for public order and morals violations, (Not shown) pays the investor an amount equal to or greater than 105% of the yield of the Magellan Fund (which is currently closed to new investors). After the first contract anniversary, early redemption will be possible on the first day after the debtor receives valid written notice from the investor. The semiannual internal rate of return is calculated using standard methods for (i) selected mutual funds and (ii) structured bonds. If the principal is invested in these mutual funds and the final NAV is received on the final payment date, all cash flows received by the investor are recorded, and in the case of (ii) Record all coupons received during the period and the amount paid on the final payment date of the structured bond. Final NAV is the arithmetic average of the last four NAV calculations reported prior to the final payment date of the structured bond.
[0118]
Another example of a method for realizing a structured bond according to the present invention will be described with reference to the following sample structured bond # 2. The structured bond is linked to the performance of the Magellan Fund with a principal amount of US $ 20,000 (not shown for violation of public order and morals) and the conclusion date is December 15, 2002. The final payment date for structured bonds is December 15, 2005. On the final payment date of the structured bond, the amount the obligor will pay to the investor is (i) the yield of the selected mutual fund minus 20 basis points, or (ii) the principal to be protected, in this example Is the amount corresponding to the yield of 18,000 US dollars or more. This mutual fund is a publicly traded open-ended mutual fund, in this case a Magellan fund (closed to new investors) (not shown for violations of public order and morals). This yield is the semi-annual internal rate of return calculated for (i) the selected mutual fund and (ii) the structured bond. For (i), the investor was selected during the period of the structured bond. When investing principal in mutual funds and receiving the final NAV on the final payment date, record all cash flows received by the investor, and in case (ii), for these mutual funds , Record all coupons received during the period of the structured bond and the amount paid on the final payment date of the structured bond. Final NAV is the arithmetic average of the last four NAV calculations reported prior to the final payment date of the structured bond.
[0119]
An example of a method for realizing a structured bond according to the present invention will be described with the following sample structured bond # 3. This structured bond will be linked to the Magellan Fund (not shown for public order and moral violations). The principal is US $ 20,000. The closing date is December 15, 2002, and the final payment date of the structured bond is December 15, 2005. The amount the obligor will pay to the investor on the final payment date of the structured bond is (i) the yield of the selected mutual fund plus 40 basis points, but (ii) the principal to be protected, in this example An amount corresponding to a yield equal to or greater than US $ 18,000, and (iii) a yield equal to a value not exceeding US $ 23,000. The half-year internal rate of return is calculated for (i) selected mutual funds and (ii) structured bonds, but in case (i), the investor must return to these mutual funds during the structured bond period. When investing gold and receiving the final NAV on the final payment date, account for all cash flows received by the investor, and for (ii) all coupons received during the period of the structured notes And the amount to be paid on the final payment date of the structured bond. Final NAV is the arithmetic average of the last four NAV calculations reported prior to the final payment date of the structured bond.
[0120]
Still another example of a method for realizing a structured bond according to the present invention will be described with reference to the following sample structured bond # 4. The structured notes are linked to the selected mutual fund portfolio. This example includes a long position of US $ 30,000 for a Magellan Fund (not listed for public order and morals violations) and a short position of US $ 20,000 for an emerging market fund (not for public order and morals violations) . The principal amount is US $ 20,000, the conclusion date is December 15, 2002, the final payment date of the structured bond is (i) 3 years after the payment date, (ii) 5 days after the early redemption by investors, Or (iii) the earliest date of 5 days after any mutual fund in the selected mutual fund portfolio is no longer a mutual fund. The amount payable by the obligor on the final payment date of the structured bond is: (i) principal, (ii) 1% interest on principal, and (iii) the final NAV of these mutual fund portfolios. • The sum of the fund portfolio payment date minus the NAV. Early redemption is the first day after the debtor receives valid written notice from the investor after the first contract response date. Final NAV is the arithmetic average of the last four NAV calculations reported prior to the final payment date of the structured bond.
[0121]
FIG. 5 illustrates a system 500 according to one embodiment of the invention. System 500 includes a plurality of computing devices 505 (or “computers”) that are used by a plurality of users to connect to network 502 via a plurality of connection providers (CPs) 510. The network 502 may be any network that allows multiple computers to connect and interact. According to one embodiment of the present invention, the network 502 connects multiple users to the Internet, an intranet, a local area network (LAN), a wide area network (WAN), a wireless network, or other type of network. A dedicated line for connection may be included. Each CP 510 may be a provider that connects a user to the network 502. For example, CP 510 may be an Internet service provider (ISP), dial-up access means such as a modem, or other method of connecting to network 502. In practice, the number of users connected to the system 500 may be much greater than the number shown in FIG. That is, there can be more users connected via the same CP group 510 shown in the figure or via another CP 510. However, for the sake of explanation, it is assumed here that four computer apparatuses 505 a to 505 d are connected to the network 502 via two CPs 510.
[0122]
According to one embodiment of the present invention, each of the computer devices 505a to 505d is any device that can access the network 502 via the CP 510 (for example, a computer, a wireless phone, a personal digital assistant, etc.). May be. Alternatively, some or all of the computer devices 505a to 505d may access the network 502 via a direct connection such as a TL line or a similar connection. FIG. 5 shows three computer devices 505a to 505d connected to the network 502 via CPs 510a and CPs 510b, respectively. As the computer devices 505a to 505d, a personal computer such as a computer installed in the user's home may be used, respectively, or other devices that allow the user to access and interact with other users on the network 502. May be used. The central control module 512 may also be connected to the network 502 as described above. The central control module 512 may communicate with one or more modules, such as one or more data storage modules 514, one or more processing modules 516, or other modules.
[0123]
Each of the computer devices 505a-505d used may include a processing module 504, a display module 508, and a user interface module 506. Each of the computing devices 505a-505d may have at least one user interface module 506 for interaction and control with the computer. User interface module 506 may include one or more of a keyboard, joystick, touchpad, mouse, scanner, or similar device, or a combination of these devices. Each of the computers 505a-505d may further include a display module 508, such as a CRT display, or other device. According to one embodiment of the present invention, a developer, a real system user, and / or a change management module may use the computing device 505.
[0124]
Central control module 512 may maintain a connection to network 502, such as via transmission module 520 and reception module 518. Transmit module 520 and receive module 518 may include conventional devices for allowing central control module 512 to interact with network 502. According to an embodiment of the present invention, the transmission module 520 and the reception module 518 may be integrated into the central control module 512. According to another embodiment of the invention, the transmission module 520 and the reception module 518 may be part of one connecting device. The connection from the central control module 512 and the computer device 505 to the network 502 may be a high speed broadband connection such as a T1 round, T3 line, cable connection, telephone line connection, DSL connection, or another similar connection. Central control module 512 functions to allow interaction between computing devices 505a-505c at each connection with various applications, messaging services, and other services provided via system 500.
[0125]
The central control module 512 preferably includes either a single server computer or a plurality of server computers configured to appear as a single resource to the computing devices 505a-505d. Central control module 512 communicates with a plurality of modules. Each module will now be described in detail.
[0126]
The processing module 516 may be responsible for executing processes in the system 500. According to one embodiment of the invention, the processing module 518 may handle high level processing and may include a math coprocessor or other processing device.
[0127]
Data may be stored in the data storage module 514. The data storage module 514 stores a plurality of digital files. According to one embodiment of the present invention, a plurality of data storage modules 514 may be deployed and used in one or more data storage devices, the data storage devices being integrated into the control module 512 or independent. ing. One or more data storage modules 514 may further be used to archive the information.
[0128]
The issue module 522 may issue structured notes and / or synthetic funds. Issuing may include sending a certificate and / or statement related to the structured bond to the owner. The calculation sheet may be provided periodically, for example, monthly or quarterly. The statement may be provided electronically, for example using e-mail, or a secure internet site for the structured bond owner to access the information. Further, the calculation form may be provided in the form of a hard copy, for example, in a form in which the operation results of the structured bond are printed on paper. Therefore, a device necessary for printing out the calculation document may be included in the issuing module 522, or a device required for printing out the calculation document may be accessible from the issuing module 522.
[0129]
The system 500 of FIG. 5 discloses a requesting device 505 connected to a network 502, but to reach the system of the present invention, a personal digital assistant (“PDA”), a mobile phone, a television receiver, etc. Of course, other devices that allow access to the network 502 may be used. Although system 500 is represented in FIG. 5 as a network-based system, it will be appreciated that other systems incorporating appropriate modules may be used. Other systems can also be used.
[0130]
According to one embodiment of the present invention, the system and process described in the present invention may be implemented in any general purpose computing device as a single or multiple stand-alone applications, and multiple systems connected via a network. You may implement over a general purpose computing device or several general purpose computing devices connected as a group which operate | moves in a client server mode. According to another embodiment of the present invention, a computer readable and writable medium having a plurality of computer readable program codes stored therein may be provided to perform the process of the present invention. The processes and systems of the present invention may be implemented in various operating systems, such as the Windows® operating system, various versions of Unix-based operating systems (eg, Unix-based operating systems). Hewlett Packard version, Red Hat version, or Linux version of the system), or various versions of AS / 400 based operating systems. For example, the medium that can be used and written by the computer may include any medium that can be used by the computer, such as a CD-ROM, a floppy disk, and a hard disk. One or more of the components of the system or systems embodying the invention may include computer readable program code stored on a computer usable medium in the form of functional instructions. In this case, when a computer usable medium is installed in the system, the described functions are performed by the system. The computer readable program code for the present invention may be bundled with other program software readable by the computer. Further, only some of these components may be provided in computer readable code.
[0131]
Further, various entities and combinations of entities may use a computer to implement the components that perform the above functions. According to one embodiment of the present invention, the computer may be a standard computer including an input device, an output device, a processing device, and a data storage device. According to other embodiments of the present invention, the various components may be computers in various departments within the same enterprise or within the same entity. Other computer configurations may also be used. According to another embodiment of the invention, the various components may be separate entities, such as multiple companies or limited liability companies. Other embodiments may be used in accordance with relevant legislation.
[0132]
According to an exemplary embodiment of the invention, the system may include multiple components of a software system. The system may be operated on a network and connected to a plurality of other systems sharing one common database. Other hardware configurations may be provided.
[0133]
Today, most individual investors conduct their investment transactions via brokers. The fund management business generates enormous income for many securities companies. The present invention will likely compete with general fund management and be considered harmful to many brokerage operations. Securities firms generally do not have a large financial content, so they are unlikely to become major issuers of structured bonds.
[0134]
Brokers that are not constrained by competition in fund management, and independent investment advisors are potential sales forces for synthetic funds. However, to be successful, synthetic funds will need to pioneer large alternative sales channels. Sales of synthetic funds will also require considerable investor education.
[0135]
With the development of a fund management account, many individuals withdrew their funds from bank savings deposits and opened an account with a securities company for the first time. As a result, the non-bank brokerage and fund management industry has grown rapidly. Today, banks account for a very small portion of the consumer investment industry.
[0136]
One candidate education / advertising network for synthetic funds is a bank consortium or a consortium of other financial institutions interested in issuing structured bonds. From a sales perspective, structured bond issuers, independent investment advisors, and other similar ideas to jointly develop and utilize teaching materials, marketing, marketing of pass-through securities, and advertising Stakeholders could be organized. Such groups will be able to establish rules and standards for raising investor confidence, sharing advertising and promotional costs, sharing consumer education costs, and so on.
[0137]
Other embodiments, applications, and advantages of the invention will be apparent to those skilled in the art upon reviewing the specification and methods of the invention disclosed herein. These specifications and examples are to be considered merely illustrative. The intended scope of the invention is limited only by the appended claims.
[0138]
Although the present invention has been illustrated and described, particularly within the framework of consumer investment products, it will be appreciated that various changes and modifications may be made by those skilled in the art without departing from the scope of the invention. For example, those skilled in the art will recognize that certain investment processes and systems may be applied to other investment processes whose valuation is not asset based. Furthermore, those skilled in the art will recognize that such processes and systems need not be limited to structured bonds.
[Brief description of the drawings]
[0139]
FIG. 1 illustrates a relationship between a debtor, a market, and one or more customers, according to one embodiment of the invention.
FIG. 2 illustrates a process for generating and issuing structured notes according to one embodiment of the present invention.
FIG. 3 illustrates a conventional fund of funds in which the underlying asset is a hedge fund, according to one embodiment of the present invention.
FIG. 4 illustrates one embodiment of a synthetic fund of funds, according to one embodiment of the present invention.
FIG. 5 illustrates a system for implementing a composite fund having one or more structured notes in accordance with one embodiment of the present invention.
FIG. 6 illustrates a graphical user interface for manipulating conditions according to one embodiment of the invention.
FIG. 7 illustrates a graphical user interface displaying output of manipulated conditions according to one embodiment of the present invention.
FIG. 8 illustrates a graphical user interface displaying a structured bond status report to an owner, according to one embodiment of the invention.

Claims

The process of creating and issuing a synthetic fund,
Receiving a purchase request for at least one structured bond, wherein the request includes an amount of the at least one structured bond;
Including at least one condition of the at least one structured bond;
Generating the at least one structured bond based on the request;
Receiving payment for the at least one structured bond;
Issuing the at least one structured bond, wherein the at least one structured bond is a debtor's unsecured debt.

The process of claim 1, wherein the condition of the structured bond further includes an evaluation of the at least one structured bond based on at least one objective evaluation index.

3. The process of claim 2, wherein the at least one objective metric is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A process that is either one of interest rates.

The process of claim 2, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

The process of claim 1, wherein the condition of the at least one structured bond further includes a redemption period for the at least one structured bond.

6. The process of claim 5, wherein the condition of the at least one structured bond further comprises an evaluation of the at least one structured bond;
A process wherein the valuation of the at least one structured bond is based in part on the redemption period of the at least one structured bond.

3. The process according to claim 2, wherein the payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment.

The process of creating and issuing a synthetic fund,
Receiving a purchase request for at least one structured bond, wherein the request includes an amount of the at least one structured bond;
At least one condition of the at least one structured bond, wherein the at least one condition of the structured bond is a) evaluation of the at least one structured bond based on at least one objective valuation index;
b) a redemption period for the at least one structured bond;
Generating the at least one structured bond based on the request;
Receiving payment for the at least one structured bond;
Issuing the at least one structured bond, wherein the at least one structured bond is a debtor's unsecured debt.

9. The process of claim 8, wherein the at least one objective valuation index is a mutual fund, a stock market index,
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A process that is either one of interest rates.

10. The process of claim 9, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

10. The process of claim 9, wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

9. The process according to claim 8, wherein the payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment.

The process of creating and issuing a synthetic fund,
Receiving a purchase request for at least one structured bond, wherein the request includes an amount of the at least one structured bond;
At least one condition of the at least one structured bond, wherein the at least one condition is a) an evaluation of the at least one structured bond based on at least one objective evaluation index, wherein the evaluation is the at least one Based on two objective metrics, a rating that does not have a predetermined fee associated with the objective metric,
b) a redemption period of the at least one structured bond, wherein the evaluation of the at least one structured bond includes a redemption period based in part on the redemption period of the at least one structured bond;
Generating the at least one structured bond based on the request;
Receiving payment for the at least one structured bond, wherein the payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment;
Issuing the at least one structured bond, wherein the at least one structured bond is a debtor's unsecured debt.

14. The process of claim 13, wherein the at least one objective metric is a mutual fund.
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Fund of funds,
Inflation index and
Hedge funds,
A process that is either one of interest rates.

A synthetic fund purchased as a financial product,
A structured bond issued by a debtor, wherein the structured bond is an unsecured debt of the debtor, the structured bond includes at least one condition, and the at least one condition is at least one objective evaluation index. Synthetic fund including valuation based.

16. The composite fund according to claim 15, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index, and a predetermined fee is not associated with the objective evaluation index.

17. The process of claim 16, wherein the at least one condition further comprises a redemption period for the at least one structured bond.

18. The process of claim 17, wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

The synthetic fund according to claim 15, wherein the at least one objective evaluation index is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Fund of funds,
Inflation index and
Hedge funds,
A synthetic fund that is one of interest rates.

16. The process according to claim 15, wherein payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment.

A synthetic fund purchased as a financial product,
A structured bond issued by a debtor, wherein the structured bond is an unsecured debt of the debtor, the structured bond includes at least one condition, and the at least one condition is at least one objective evaluation index. A composite fund that includes a valuation based on and a redemption period of the at least one structured bond, wherein payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment.

22. A synthetic fund according to claim 21, wherein the evaluation of the at least one structured bond is based in part on the redemption period of the at least one structured bond.

The synthetic fund according to claim 21, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

24. The synthetic fund of claim 23, wherein the at least one objective evaluation index is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A synthetic fund that is one of interest rates.

A synthetic fund purchased as a financial product,
Including a structured bond issued by a debtor, wherein the structured bond is an unsecured debt of the debtor, and wherein the structured bond is based on at least one objective metric that is not associated with a predetermined amount of fee; A plurality of conditions including a redemption period of the at least one structured bond, wherein the evaluation of the at least one structured bond is based in part on the redemption period of the at least one structured bond, A synthetic fund based on the objective evaluation index at the time of payment.

26. The composite fund of claim 25, wherein the at least one objective evaluation index is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Hedge funds,
A synthetic fund that is one of interest rates.

A system for issuing structured bonds for synthetic funds,
A request module for accepting a purchase request for the structured bond;
A generation module for generating the structured bond;
A purchase module that accepts payment for purchasing the structured bond;
An issuing module that issues the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is an unsecured debt of a debtor.

28. The system of claim 27, wherein the request includes a condition for the structured bond and a purchase amount.

29. The system according to claim 28, wherein the condition of the structured bond includes an evaluation of the structured bond based on an objective evaluation index.

30. The system of claim 29, wherein the at least one objective metric is a mutual fund.
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Fund of funds,
Inflation index and
Hedge funds,
A system that is either one of interest rates.

30. The system of claim 29, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

28. The system of claim 27, wherein the at least one structured bond condition further comprises a redemption period for the at least one structured bond.

33. The system of claim 32, wherein the condition of the at least one structured note further comprises an evaluation of the at least one structured note,
The system wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

28. The system according to claim 27, wherein the payment for the structured bond is based on an objective evaluation index at the time of payment.

28. The system of claim 27, wherein the generating module generates a unique identifier for the structured bond and the purchaser has the identifier.

36. The system of claim 35, further comprising a storage module, wherein the storage module stores and links the unique identifier and the purchaser identifier for the structured bond.

37. The system of claim 36, wherein the request includes a condition and purchase price for the structured bond,
A system in which the storage module further stores and links the conditions of the structured bond and the purchase amount, and links to a unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

A system for issuing structured bonds for synthetic funds,
A request module for accepting a purchase request for the structured bond, wherein the request includes a condition of the structured bond and a purchase amount, and the condition of the at least one structured bond includes the evaluation of the structured bond and the at least one A request module further including a redemption period for the structured bond;
A generating module for generating the structured bond, wherein the generating module generates a unique identifier for the structured bond, and the purchaser has an identifier;
A purchase module that accepts payment for purchasing the structured bond;
An issuing module for issuing the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is an unsecured debt of a debtor;
A storage module that stores and links the unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

40. The system of claim 38, wherein the evaluation is based on an objective evaluation index.

40. The system of claim 39, wherein the at least one objective metric is a mutual fund.
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A system that is either one of interest rates.

40. The system of claim 38, wherein the evaluation is based on at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

42. The system of claim 41, wherein the condition of the at least one structured bond further includes an evaluation of the at least one structured bond;
The system wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

39. The system according to claim 38, wherein the payment for the structured bond is based on an objective evaluation index at the time of payment.

39. The system of claim 38, wherein the request includes the condition of the structured bond and the purchase price.
A system in which the storage module further stores and links the conditions of the structured bond and the purchase amount, and links to a unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

A system for issuing structured bonds for synthetic funds,
Means for accepting the purchase request for the structured bond;
Means for generating the structured bond;
Means for accepting payment for purchasing the structured bond;
Means for issuing the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is a debtor's unsecured debt.

46. The system of claim 45, wherein the request includes a condition for the structured bond and a purchase amount.

47. The system of claim 46, wherein the condition of the structured bond includes an evaluation of the structured bond based on an objective evaluation index.

48. The system of claim 47, wherein the at least one objective metric is a mutual fund.
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A system that is either one of interest rates.

48. The system of claim 47, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

46. The system of claim 45, wherein the condition of the at least one structured bond further includes a redemption period for the at least one structured bond.

51. The system of claim 50, wherein the condition of the at least one structured bond further includes an evaluation of the at least one structured bond;
The system wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

46. The system according to claim 45, wherein the payment for the structured bond is based on an objective evaluation index at the time of payment.

46. The system of claim 45, wherein the generating module generates a unique identifier for the structured bond and the purchaser has the identifier.

54. The system of claim 53, further comprising means for storing and linking the unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

55. The system of claim 54, wherein the request includes a condition and purchase amount for the structured bond,
A system in which the storage module further stores and links the conditions of the structured bond and the purchase amount, and links to a unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

A system for issuing structured bonds for synthetic funds,
Means for accepting a purchase request for the structured bond, wherein the request includes a condition and a purchase amount of the structured bond, and the condition of the at least one structured bond is an evaluation of the structured bond and the at least one mechanism. Means further comprising a debt redemption period;
Means for generating the structured bond, wherein the generating means generates a unique identifier for the structured bond, and the purchaser has the identifier;
Means for accepting payment for purchasing the structured bond;
Means for issuing the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is an unsecured debt of a debtor;
Means for storing and linking the unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

57. The system according to claim 56, wherein the evaluation is based on an objective evaluation index.

58. The system of claim 57, wherein the at least one objective metric is a mutual fund.
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A system that is either one of interest rates.

55. The system of claim 54, wherein the evaluation is based on at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

60. The system of claim 59, wherein the condition of the at least one structured bond further comprises an evaluation of the at least one structured bond;
The system wherein the valuation of the at least one structured note is based in part on the redemption period of the at least one structured note.

57. The system according to claim 56, wherein the payment for the structured bond is based on an objective evaluation index at the time of payment.

57. The system of claim 56, wherein the request includes the condition of the structured bond and the purchase price.
The system in which the storage module further stores and links the conditions of the structured bond and the purchase amount, and links to the unique identifier and the purchaser identifier for the structured bond.

A computer readable medium for causing a processor to issue a structured bond for a synthetic fund,
A code for accepting the purchase request for the structured bond;
A code for generating the structured bond;
A code for accepting payment for purchasing the structured bond;
A code for issuing the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is a debtor's unsecured debt.

64. The medium of claim 63, wherein the request includes a condition for the structured bond and a purchase amount.

The medium according to claim 64, wherein the condition of the structured bond includes an evaluation of the structured bond based on an objective evaluation index.

66. The medium of claim 65, wherein the at least one objective evaluation index is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A medium that is one of interest rates.

64. The medium of claim 63, wherein the evaluation is based on at least one objective evaluation index, and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

64. The medium of claim 63, wherein the at least one structured bond condition further comprises a redemption period for the at least one structured bond.

69. The medium of claim 68, wherein the condition of the at least one structured bond further comprises an evaluation of the at least one structured bond;
The medium in which the valuation of the at least one structured bond is based in part on the redemption period of the at least one structured bond.

64. The medium according to claim 63, wherein the payment for the structured bond is based on an objective evaluation index at the time of payment.

64. The medium of claim 63, wherein the generating code generates a unique identifier for the structured bond and the purchaser has the identifier.

64. The medium of claim 63, further comprising a code for storing and linking a unique identifier for the structured bond and a purchaser identifier.

64. The medium of claim 63, wherein the request includes a condition of the structured bond and a purchase amount.
The medium in which the storage code further stores and links the conditions of the structured bond and the purchase amount, and links to the unique identifier and purchaser identifier for the structured bond.

A computer readable medium for causing a processor to issue a structured bond for a synthetic fund,
A code for accepting a purchase request for the structured bond, wherein the request includes a condition of the structured bond and a purchase amount, and the condition of the at least one structured bond includes the evaluation of the structured bond and the at least one A code further including a redemption period for two structured bonds;
A code for generating the structured bond, wherein the generating code generates a unique identifier for the structured bond, and the purchaser has an identifier;
A code for accepting payment for purchasing the structured bond;
A code for issuing the structured bond in response to the request, wherein the structured bond is a debtor's unsecured debt;
A medium comprising: a code for storing and linking the unique identifier for the structured bond and the purchaser identifier.

75. The medium of claim 74, wherein the evaluation is based on an objective evaluation index.

76. The medium of claim 75, wherein the at least one objective evaluation index is a mutual fund,
Stock market index and
Bond funds,
Bond index,
Inflation index and
Fund of funds,
Hedge funds,
A medium that is one of interest rates.

75. The medium of claim 74, wherein the evaluation is based on the at least one objective evaluation index and no predetermined fee is associated with the objective evaluation index.

78. The medium of claim 77, wherein the condition of the at least one structured bond further comprises an evaluation of the at least one structured bond;
The medium in which the valuation of the at least one structured bond is based in part on the redemption period of the at least one structured bond.

75. The medium of claim 74, wherein the payment for the structured bond is based on the objective evaluation index at the time of payment.

75. The medium of claim 74, wherein the request includes the condition of the structured bond and the purchase price.
A medium in which the storage code further stores and links the condition of the structured bond and the purchase amount, and links to the unique identifier and the purchaser identifier for the structured bond.